هنگکنگ با معرفی مجموعهای از قوانین جدید، گام مهمی در قانونمند ساختن بازار داراییهای دیجیتال برداشت. بر اساس این چارچوب قانونی، کارگزاریهای دارای مجوز میتوانند به مشتریان خود وام مارجین بدهند و پلتفرمهای تحت نظارت نیز اجازه دارند قراردادهای پرپچوال (Perpetual) را راهاندازی کنند؛ البته این ابزارهای معاملاتی فعلا فقط برای سرمایهگذاران حرفهای در دسترس هستند.
به گزارش میهن بلاکچین، طبق اعلام کمیسیون اوراق بهادار و آتی هنگکنگ (SFC)، در مرحله اول فقط بیت کوین (BTC) و اتریوم (ETH) بهعنوان وثیقه برای معاملات مارجین پذیرفته میشوند. هدف از این قوانین جدید، ایجاد شفافیت بیشتر، کنترل دقیق ریسک و جلوگیری از تضاد منافع در بازار است. این تصمیم بخشی از برنامه بزرگ هنگکنگ برای تقویت نقدینگی، افزایش عمق بازار و پیشبرد نقشه راه نظارتی ASPIRe است.
جزئیات قوانین جدید وام مارجین در هنگکنگ
طبق اعلام SFC، کارگزاریهای دارای مجوز رسمی میتوانند به مشتریانی که اعتبار بالایی دارند و وثیقه مناسبی ارائه میدهند، برای معامله داراییهای دیجیتال وام مارجین دهند. این سیستم دقیقا بر پایه مدل معاملات در بازار سنتی سهام طراحی شده و شامل بخشهای زیر است:
- ارزیابی کیفیت وثیقه: بررسی دقیق داراییهایی که بهعنوان ضمانت گذاشته میشوند تا اطمینان حاصل شود که این داراییها از اعتبار و ثبات کافی برخوردارند.
- محدودیت تمرکز روی یک دارایی: جلوگیری از انباشت بیش از حد یک نوع دارایی خاص در سبد وثیقهها تا ریسک نوسانات شدید یک ارز کل سیستم را تهدید نکند.
- نرخ تنزیل (Haircut): کسر درصدی از ارزش واقعی دارایی در هنگام محاسبه وثیقه، برای ایجاد یک حاشیه امن در برابر نوسانات ناگهانی قیمت.
- الزامات حاکمیتی و مدیریتی: رعایت قوانین نظارتی و مدیریتی دقیق توسط کارگزاریها برای اطمینان از سلامت فرآیند تامین مالی.
نکته مهم اینجا است که معاملهگران میتوانند ترکیبی از داراییهای سنتی مثل سهام و رمزارزها را بهعنوان وثیقه استفاده کنند؛ هرچند در حال حاضر در بازار کریپتو فقط بیت کوین و اتریوم مورد پذیرش هستند. هدف SFC از این اقدام، همسو کردن استانداردهای بازار دیجیتال با ساختارهای نظارتی سنتی است و قصد ندارد قوانین متفاوتی برای رمزارزها وضع کند.
چارچوب جدید قراردادهای پرپچوال؛ حرفهای، ریسکمحور و محدود
براساس گفتههای SFC، یک چارچوب کلی و سطحبالا (High-Level Framework) برای راهاندازی قراردادهای پرپچوال منتشر خواهد شد که بهجای جزئیات فنی، ساختار نظارتی کلان این بازار را تعیین میکند.
نکات کلیدی این چارچوب شامل موارد زیر است:
- انحصار برای سرمایهگذاران حرفهای: قراردادهای پرپچوال در حال حاضر فقط برای معاملهگران حرفهای و سازمانی فعال میشود.
- ممنوعیت برای کاربران خرد: معاملهگران خرد (Retail) فعلا اجازه دسترسی به این ابزارهای مشتقات (Derivatives) را ندارند.
الزامات سختگیرانه برای پلتفرمها: صرافیها و پلتفرمهای معاملاتی باید سیستمهای مدیریت ریسک قدرتمندی داشته باشند، اطلاعات را بهصورت شفاف افشا و عدالت را در انجام معاملات رعایت کنند. جولیا لئونگ (Julia Leung)، مدیرعامل SFC، تاکید کرده است که هدف اصلی این ابزارها «مدیریت ریسک و حمایت از حقوق مشتریان» است؛ بنابراین پلتفرمهایی که قصد ارائه این محصولات را دارند، باید ثابت کنند که توانایی اجرای کامل استانداردهای نظارتی را دارند.
نظارت سختگیرانه بر بازارسازها
بر اساس چارچوب نظارتی جدید، فعالیت شرکتهای وابسته به صرافیها در نقش بازارساز (Market Maker) مشروط به رعایت استانداردهای دقیقی است که شفافیت و سلامت بازار را تضمین میکند. در مرحله اول، این واحدها باید از نظر عملیاتی مستقل باشند؛ به این معنا که فعالیت بازارسازی آنها باید در قالب بخشهای مجزا و بدون تداخل با سایر عملکردهای اصلی پلتفرم انجام شود.
علاوهبر این، پلتفرمها موظف هستند قوانین و سازوکارهای سختگیرانهای برای پیشگیری از تضاد منافع (Conflict of Interest) وضع کنند؛ این کار با هدف اطمینان از این موضوع انجام میشود که سود صرافی در تقابل با منافع معاملهگران قرار نگیرد و فرآیند قیمتگذاری و انجام معاملات بهصورت منصفانه و شفاف پیش برود.
در نهایت، پیادهسازی کنترلهای امنیتی سطح بالا و قدرتمند الزامی است تا از سلامت کامل زیرساختهای معاملاتی محافظت شده و امنیت داراییها در برابر هرگونه ریسک یا نفوذ احتمالی تضمین شود.
تمرکز بر نقدینگی؛ محور اصلی نقشه راه ASPIRe
کمیسیون اوراق بهادار و آتی هنگکنگ، در جریان کنفرانس Consensus Hong Kong 2026 اعلام کرد که استراتژی این نهاد برای نظارت بر داراییهای دیجیتال، تحت نقشه راه ASPIRe، اکنون به یک مرحله کلیدی و تعیینکننده رسیده است.
اریک یپ (Eric Yip)، از مدیران ارشد این سازمان تاکید کرد که اولویت اصلی آنها در سال جاری بر تقویت نقدینگی، افزایش عمق بازار، بهبود فرآیند کشف قیمت و در نهایت جلب اعتماد بیشتر معاملهگران و سرمایهگذاران متمرکز است.
او خاطرنشان کرد که چارچوبهای جدید تدوینشده برای معاملات مارجین و قراردادهای پرپچوال بهگونهای طراحی شدهاند که استانداردهای نظارتی و حفاظتی بازار سنتی سهام را به دنیای رمزارزها منتقل کنند تا بازار دیجیتال با امنیت و شفافیت بیشتری فعالیت کند.
گسترش قانونگذاری؛ از مشاوره رمزارز تا صدور مجوز استیبل کوین
اقدامات اخیر تنها بخشی از مسیر گسترده هنگکنگ برای ایجاد یک اکوسیستم نظارتی جامع در بازار داراییهای دیجیتال است. در همین راستا، مقامات، در تاریخ ۳۱ ژانویه تصمیم گرفتند که پیشنویس لایحه نظارت بر خدمات مشاوره رمزارز را در سال ۲۰۲۶ ارائه دهند؛ این طرح همچنین شامل همگامسازی با چارچوب گزارشدهی داراییهای دیجیتال OECD خواهد بود تا استانداردهای شفافیت مالی با قوانین بینالمللی مطابقت پیدا کند.
علاوهبر این، بانک مرکزی هنگکنگ (HKMA)، در تاریخ ۲ فوریه اعلام کرد که فرآیند صدور نخستین مجوزهای انتشار استیبل کوین را از ماه مارس آغاز میکند؛ تعداد این مجوزها در مراحل اولیه محدود خواهد بود. همچنین، کمیسیون اوراق بهادار و آتی، نتایج نهایی مشاوره در مورد کاستودی (Custody) یا همان نگهداری امن داراییها را منتشر کرده است که گام مهمی در تعیین استانداردهای فنی و حفاظتی برای ذخیرهسازی داراییهای دیجیتال محسوب میشود.
مجموعه این اقدامات نشان میدهد که هنگکنگ در حال پیشبرد یک طرح منسجم برای توسعه بازار کریپتو در یک چارچوب قانونگذاریشده است. هدف نهایی این است که ضمن حمایت از نوآوری در این صنعت، زیرساختی فراهم شود که ریسکهای معاملاتی بهخوبی مدیریت شده و از کنترل خارج نشوند.
