در نگاه اول، شاید به نظر برسد توجه عمومی به بیت کوین در هفته‌های پایانی سال کاهش یافته و تب‌وتاب گذشته را ندارد. اما بررسی دقیق داده‌های گوگل ترندز (Google Trends) تصویر متفاوتی را نشان می‌دهد؛ تصویری که از تداوم توجه، هرچند آرام و کنترل‌شده، به بزرگترین ارز دیجیتال بازار حکایت دارد. به گزارش میهن بلاکچین، با نزدیک‌شدن به پایان سال ۲۰۲۵، بیت کوین نه در مرکز هیجان‌های شدید قرار دارد و نه به حاشیه فراموشی رانده شده است. داده‌ها نشان می‌دهند این دارایی دیجیتال، حتی در دوره‌های کم‌سر و صدا، همچنان در رادار ذهنی کاربران جهانی باقی مانده و توجه به آن بیش از آنکه خاموش شود، در حالت «انتظار» قرار گرفته است. از وایرال‌شدن تا رصد محتاطانه؛ تغییر الگوی توجه به بیت کوین الگوی توجه به بیت کوین در سال جاری، مسیر متفاوتی نسبت به چرخه‌های قبلی طی کرده است. در حالی که تنها دو هفته به پایان تقویم ۲۰۲۵ باقی مانده، قیمت بیت کوین با اصلاح همراه بوده و همزمان، میزان جست‌وجوی آن در گوگل نیز از اوجی که ۲۶ روز پیش ثبت شده بود، فاصله گرفته است. برای درک بهتر این وضعیت، داده‌های گوگل ترندز را می‌توان به عنوان یکی از شاخص‌های هم «توجه عمومی» بررسی کرد. این شاخص ترندز با نمونه‌برداری از جست‌وجوهای کاربران، میزان علاقه نسبی به یک عبارت را در بازه‌ای بین ۰ تا ۱۰۰ نمایش می‌دهد؛ عدد ۱۰۰ نشان‌دهنده بیشترین محبوبیت آن عبارت در بازه زمانی و منطقه انتخاب‌شده است. بر اساس این داده‌ها، در بازه ۱۶ تا ۲۲ نوامبر، یعنی ۲۶ روز قبل، میزان جست‌وجوی عبارت «bitcoin» به عدد ۱۰۰ رسیده که بالاترین سطح توجه در بازه یک‌ساله محسوب می‌شود. نمای یک‌ساله میزان جستجوی بیت کوین در گوگل - منبع: Google Trends بررسی چشم‌انداز یک‌ساله گوگل ترندز نشان می‌دهد توجه به بیت کوین در طول سال، رفتاری موجی داشته است. پس از فروکش‌کردن هیجان‌های ابتدای سال، علاقه کاربران بار دیگر در میانه سال و همزمان با محرک‌های قیمتی و خبری افزایش یافت و در نهایت، به سطحی پایدارتر و بالاتر از کف‌های قبلی رسید. بیت کوین سال را با عدد ۷۵ آغاز کرد و اوج ثبت‌شده در تاریخ ۱۶ نوامبر، بالاترین میزان جست‌وجو در کل ۱۲ ماه گذشته بود. دومین اوج مهم، به هفته ۱۰ تا ۱۶ آگوست بازمی‌گردد؛ زمانی که بیت کوین برای نخستین‌بار از محدوده ۱۲۰ هزار دلار عبور کرد، در تاریخ ۱۳ آگوست روی قیمت ۱۲۰٬۱۵۳ دلار بسته شد و تنها یک روز بعد، سقف ۱۲۳٬۴۹۷ دلار را لمس کرد. این در حالی است که در اوج نوامبر، شرایط کاملاً متفاوت بود. بیت کوین در آن مقطع، زیر محدوده ۱۰۰ هزار دلار معامله می‌شد و سه روز پیش از آن، یکی از حمایت‌های کلیدی خود را از دست داده بود. با این حال، در هر دو بازه، بیت کوین به تیتر اصلی رسانه‌ها تبدیل شد؛ چه در زمان صعودهای پرقدرت و چه هنگام اصلاح‌های قابل‌توجه. از منظر جغرافیایی، داده‌های گوگل ترندز نشان می‌دهد السالوادور بیشترین میزان جست‌وجوی بیت کوین را به خود اختصاص داده است؛ نتیجه‌ای که با توجه به جایگاه قانونی بیت کوین و نفوذ فرهنگی آن در این کشور قابل انتظار است. پس از آن، کشورهایی مانند سوئیس، اتریش، اسلوونی و آلمان قرار دارند که نشان‌دهنده علاقه قابل‌توجه کاربران اروپایی، هم در سطح خرد و هم نهادی، به بیت کوین است. چشم‌انداز ۶۰ ماهه؛ بیت کوین هرگز از جریان توجه خارج نمی‌شود در بازه پنج‌ساله، میزان جست‌وجوی بیت کوین در حال حاضر روی عدد ۲۴ از ۱۰۰ قرار دارد. هرچند این عدد در مقایسه با اوج‌های تاریخی پایین‌تر است، اما از منظر روندشناسی، یک پیام مهم دارد: بیت کوین حتی در سطوح آرام، به‌طور مداوم رصد می‌شود و هرگز به‌طور کامل از جریان توجه جهانی خارج نمی‌شود. با این حال، جست‌وجوهای مرتبط با بیت کوین هنوز به اوج‌های دوره ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۱ بازنگشته‌اند. در نیمه نخست سال ۲۰۲۱، عبارت «bitcoin» به عدد ۱۰۰ رسید؛ دوره‌ای که با مشارکت گسترده سرمایه‌گذاران خرد، پوشش رسانه‌ای بی‌وقفه، بحث‌های مربوط به محرک‌های اقتصادی دوران کرونا و ورود بیت کوین به گفت‌وگوهای عمومی فراتر از محافل مالی همراه بود. نمای یک‌ساله میزان جستجوی بیت کوین در گوگل - منبع: Google Trends امروز، بیت کوین نسبت به گذشته پوشش رسانه‌ای منظم‌تری دارد، اما جنس توجه تغییر کرده است. تمرکز از هیجان سرمایه‌گذاران خرد به ترکیبی از مشارکت پایین آنها و فعالیت بالای نهادهای مالی تغییر یافته و همین نهادها بخش عمده تیترهای خبری را به خود اختصاص داده‌اند. نمای ۶۰ ماهه گوگل ترندز نیز نشان می‌دهد تمرکز جست‌وجوها در کشورهایی مانند السالوادور، نیجریه، سوئیس، اتریش و هلند شکل گرفته است. بررسی جست‌وجوهای مرتبط نیز نشان می‌دهد این توجه، بیش از آنکه از کنجکاوی عمومی ناشی شود، ماهیتی تحلیلی و قیمت‌محور دارد. عباراتی مانند «قیمت سولانا (Solana price)» و «سهام استراتژی (MSTR stock)» از جمله جست‌وجوهای رو‌به‌رشد پنج‌ساله هستند که به علاقه کاربران به مقایسه دارایی‌ها و دسترسی غیرمستقیم به بیت کوین از طریق بازار سهام اشاره دارد. چه زمانی دوباره به اوج پنج‌ساله می‌رسیم؟ تجربه گذشته نشان می‌دهد اوج‌های جست‌وجوی بیت کوین معمولاً زمانی شکل می‌گیرند که این دارایی از دایره تخصصی مالی خارج می‌شود و به گفت‌وگوی عمومی در سطح جامعه راه پیدا می‌کند. برای رسیدن دوباره به عدد ۱۰۰ در بازه پنج‌ساله، عوامل متعددی باید هم‌زمان هم‌راستا شوند؛ از جهش‌های قیمتی قاطع در هر دو جهت گرفته تا تسلط روایی بر فضای رسانه‌ای و افزایش ارتباط بیت کوین با دغدغه‌های عمومی. برای چنین جهشی، بیت کوین باید به‌گونه‌ای در چرخه خبری ظاهر شود که نادیده‌گرفتن آن ممکن نباشد؛ نه‌فقط در رسانه‌های تخصصی کریپتو، بلکه در بخش‌های اقتصادی، برنامه‌های تلویزیونی و شبکه‌های اجتماعی. بسیاری از تحلیلگران معتقدند مشارکت سرمایه‌گذاران خرد همچنان نقشی کلیدی دارد و این گروه معمولاً زمانی بازمی‌گردد که احساس کند اتفاقی مهم در حال رخ‌دادن است و بی‌توجهی به آن، دیگر گزینه‌ای امن نیست؛ حتی اگر قصد سرمایه‌گذاری مستقیم نداشته باشند.

در اعماق بلاکچین، جایی که زمان معنا ندارد و سال‌ها سکوت می‌تواند در قالب چند تراکنش شکسته شود، اتفاقی در حال رخ دادن است که توجه تحلیلگران، سرمایه‌گذاران و حتی نهادهای نظارتی را به خود جلب کرده است. بیت کوین‌هایی که بیش از یک دهه بی‌حرکت مانده بودند، ناگهان در سال جاری شروع به جابه‌جایی کرده‌اند؛ کوین‌هایی متعلق به نخستین سال‌های تولد بیت کوین، زمانی که هنوز کسی از ETF، پذیرش نهادی یا قیمت‌های شش‌رقمی صحبت نمی‌کرد. این پدیده که در ادبیات آنچین به «بیدار شدن نهنگ‌ها» یا «Whale Awakening» شناخته می‌شود، صرفاً یک خبر هیجانی نیست. حرکت کوین‌های بسیار قدیمی، لایه‌های عمیقی از ساختار بازار کریپتو را آشکار می‌کند؛ از توزیع واقعی ثروت گرفته تا رفتار هولدرهای بلندمدت، نقدشوندگی بازار و حتی روان‌شناسی سرمایه‌گذاران اولیه. در این مقاله از میهن بلاکچین، قدم‌به‌قدم و به‌صورت کاملاً آموزشی بررسی می‌کنیم که بازگشت نهنگ‌های خفته دقیقاً چه معنایی دارد، چگونه اندازه‌گیری می‌شود، داده‌های سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ چه چیزی را نشان می‌دهند، چرا این نهنگ‌ها حالا بیدار شده‌اند و کاربران عادی چگونه باید این پدیده را تفسیر کنند.  بازگشت نهنگ‌های اولیه بیت کوین در سال ۲۰۲۵ برای درک عمق ماجرا، ابتدا باید به داده‌ها نگاه کنیم؛ جایی که اعداد داستانی بسیار بزرگ‌تر از تیترهای خبری تعریف می‌کنند. در ماه جولای ۲۰۲۵، تحلیل‌گران آنچین شاهد اتفاقی کم‌سابقه بودند: هشت کیف پول متعلق به دوران ساتوشی، که هرکدام ۱۰ هزار بیت کوین در اختیار داشتند، پس از ۱۴ سال سکوت کامل، برای نخستین بار دارایی خود را جابه‌جا کردند. در مجموع، ۸۰ هزار بیت کوین از آدرس‌هایی که سال‌ها هیچ فعالیتی نداشتند، در یک بازه زمانی کوتاه منتقل شد. ارزش دلاری این جابه‌جایی در آن زمان حدود ۸.۶ میلیارد دلار برآورد می‌شد. نکته خیره‌کننده‌تر اینجاست که بررسی‌های آنچین نشان می‌دهد این بیت کوین‌ها در سال ۲۰۱۱ و با مجموع هزینه‌ای کمتر از ۲۱۰ هزار دلار خریداری شده بودند. این یعنی بازدهی‌ای نزدیک به چهار میلیون درصد؛ عددی که حتی در بازارهای پرنوسان کریپتو هم افسانه‌ای به نظر می‌رسد! در همان بازه زمانی، دو کیف پول دیگر که هرکدام ۱۰ هزار بیت کوین داشتند و از سال ۲۰۱۱ غیرفعال بودند نیز دوباره فعال شدند و زمانی که قیمت حدود ۱۰۸٬۰۰۰ دلار بود به یک‌باره هر یک از این آدرس‌ها به بیش از یک میلیارد دلار دارایی دسترسی پیدا کردند. حجم این آمار و ارقام و سودهای کلان نشان می‌دهد که این سرمایه‌گذاران دیگر فقط «هولدرهای قدیمی» نیستند؛ بلکه افرادی هستند که می‌توانند با تصمیمات خود روی بازار تاثیر بگذارند. بر اساس داده‌های پلتفرم‌های مختلفی مثل لوک‌آنچین (Lookonchain) یا ویل الِرت (Whale Alert)، تنها در نیمه اول سال ۲۰۲۵ بیش از ۶۲٬۸۰۰ واحد بیت کوین از کیف پول‌هایی با قدمت بیش از هفت سال منتقل شده است. این عدد بیش از دو برابر میزان مشابه در سال ۲۰۲۴ است و نشان می‌دهد که بازگشت نهنگ‌های قدیمی تصادفی نیست و روند مهمی پشت پرده بازار در جریان است. در این دوران که کوین‌های بسیار قدیمی شروع به حرکت می‌کنند، عرضه در اختیار هولدرهای بلندمدت از اوج خود فاصله می‌گیرد و الگوی کلاسیک نهنگ‌ها به آرامی تغییر می‌کند. این وضعیت برای کاربران عادی چند سوال مهم ایجاد می‌کند؛ اینکه بیت کوین واقعاً دست چه کسانی است، مالکیت آن چقدر متمرکز است و وقتی این دارایی‌های خفته وارد چرخه نقدشوندگی می‌شوند، چه تأثیری بر بازار دارند. جالب است بدانید که بر اساس برخی تحلیل‌های اخیر، تنها ۸۳ کیف پول حدود ۱۱.۲٪ از کل عرضه بیت کوین را در اختیار دارند و چهار کیف پول بزرگ نخست به‌تنهایی حدود ۳.۲۳٪ کل بیت کوین موجود را کنترل می‌کنند. این تمرکز، دلیل اصلی حساسیت بازار به هر حرکت نهنگ‌هاست. تحلیلگران چگونه نهنگ‌ها و خواب بیت کوین‌ها را ارزیابی می‌کنند؟ یکی از ویژگی‌های منحصربه‌فرد بیت کوین این است که خواب و بیداری دارایی‌ها در آن پنهان نیست. ساختار UTXO یا همان خروجی خرج‌نشده تراکنش‌ها باعث می‌شود هر بیت کوین یک «سن» داشته باشد؛ سنی که از آخرین باری که جابه‌جا شده محاسبه می‌شود. در نتیجه، دفتر کل بیت کوین عملاً به یک تایم‌لاین گسترده از عمر کوین‌ها تبدیل شده است. یکی از ابزارهای کلیدی که در تحلیل آنچین برای بررسی این روند استفاده می‌شود، شاخصی به نام امواج هولد (HODL Waves) است. این مفهوم نخستین بار توسط دروو بانسال (Dhruv Bansal) در شرکت «Unchained Capital» مطرح شد و بعدها توسط شرکت تحلیل آنچین گلسنود به‌صورت رسمی توسعه یافت. HODL Waves کل عرضه بیت کوین را به بازه‌های سنی مختلف تقسیم می‌کند؛ از کوین‌هایی که چند روز پیش جابه‌جا شده‌اند تا آنهایی که بیش از پنج سال بدون حرکت مانده‌اند. این نمودار مانند لایه‌های زمین‌شناسی عمل می‌کند و نشان می‌دهد کدام لایه‌ها ضخیم‌تر شده‌اند و کدام در حال فرسایش‌اند. با توسعه این مفهوم به مرور شاخص‌های مهم‌تری ابداع شدند. یکی از آنها، شاخصی به نام روزهای کوین از بین رفته (Coin Days Destroyed) یا به اختصار CDD است که تعداد بیت کوین‌های منتقل‌شده را در مدت‌زمان خواب آنها ضرب می‌کند. به این ترتیب، جابه‌جایی کوین‌های بسیار قدیمی وزن بسیار بیشتری نسبت به تراکنش‌های روزمره پیدا می‌کند. پلتفرم‌هایی مانند کریپتوکوانت و Bitbo از این شاخص و نسخه‌های پیشرفته‌تر آن استفاده می‌کنند تا بازگشت کوین‌های خفته را شناسایی کنند. شرکت تحلیلی سنتیمنت نیز مفاهیمی مانند سن صرف شده (Age Consumed) و گردش خفته (Dormant Circulation) را معرفی کرده است که منطق مشابهی دارند. در این مدل‌ها، جهش‌های بزرگ معمولاً به این معناست که دارایی‌هایی که مدت‌ها هولد شده بودند، دوباره وارد گردش شده‌اند و نکته مهم این است که این جهش‌ها اغلب با تغییر فازهای بازار همزمان می‌شوند. برای تفکیک نهنگ‌ها از معامله‌گران عادی، شرکت‌های آنچین تنها به حجم دارایی نگاه نمی‌کنند. آنها هم دوره هولد و هم هویت احتمالی مالک را در نظر می‌گیرند. برای مثال، گلسنود کوین‌هایی را که بیش از حدود ۱۵۵ روز نگه‌داری شده‌اند، به‌عنوان دارایی هولدر بلندمدت طبقه‌بندی می‌کند؛ عددی که بر اساس رفتار تاریخی بازار به دست آمده است. تمام این داده‌ها با استفاده از الگوریتم‌های خوشه‌بندی فیلتر می‌شوند؛ یعنی آدرس‌هایی که احتمالاً متعلق به یک نهاد یا فرد هستند، در قالب یک «موجودیت» یا اصطلاحا «Entity» در نظر گرفته می‌شوند. با این حال، باید توجه داشت که تعریف نهنگ در پلتفرم‌های مختلف متفاوت است. برخی هولدرهای بالای هزار بیت کوین را نهنگ می‌دانند و برخی دیگر بازه‌های دقیق‌تری، مثلا ۱۰۰ تا ۱۰ هزار بیت کوین را بررسی می‌کنند. اما باید به این نکته توجه کنید که تمام این ابزارها توصیفی‌اند، نه پیش‌بینی‌کننده. آنها نشان می‌دهند چه چیزی در حال وقوع است، نه اینکه چه تصمیمی باید گرفته شود. داده‌های سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ چه تصویری از بازگشت نهنگ‌ها ارائه می‌دهند؟ با در نظر گرفتن این شاخص‌ها، سوال اصلی حالا این است که آیا چرخه فعلی واقعاً متفاوت است یا فقط به‌دلیل بالاتر رفتن قیمت‌ها بازگشت نهنگ‌ها پرسر و صداتر از قبل به نظر می‌رسد. داده‌های آنچین نشان می‌دهد که تغییراتی ساختاری در رفتار هولدرها در حال رخ دادن است. طبق داده‌های شرکت گلسنود، عرضه هولدرهای بلندمدت (شامل کوین‌هایی که بیش از ۵ ماه نگهداری شده‌اند) در اواخر سال ۲۰۲۴ به رکورد جدیدی رسیده اما با ورود به سال ۲۰۲۵ به آرامی شروع به کاهش یافتن کرده است. همزمان، شاخص عرضه غیرنقدشونده که نشان‌دهنده کوین‌هایی است که به‌ندرت خرج می‌شوند، روند صعودی خودش را متوقف کرده و وارد فاز نزولی شده است. در نمودارهای HODL Waves نیز الگوی جالبی دیده می‌شود. سهم کوین‌های با سن بیش از پنج سال اندکی کاهش یافته، در حالی که بازه‌های شش تا دوازده ماه و یک تا دو سال ضخیم‌تر شده‌اند. این الگو معمولاً زمانی شکل می‌گیرد که کوین‌های بسیار قدیمی یک‌بار منتقل می‌شوند و سپس در کیف پول‌های جدیدتر ساکن می‌مانند، بدون اینکه الزاماً مستقیم به صرافی‌ها منتقل شوند. حرکت خوشه‌ای کیف پول‌های دوران ساتوشی، که ده‌ها هزار بیت کوین را پس از بیش از یک دهه جابه‌جا کردند نیز روی این روند تدریجی سوار شده است. علاوه بر آن، کیف پول‌های موسوم به «زیبای خفته» از سال‌های ۲۰۱۱ تا ۲۰۱۳، که هرکدام بین هزار تا ده هزار بیت کوین داشتند، در سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ بارها فعال شده‌اند. اما آیا این جابجایی‌ها به معنای فروش است؟ نه لزوما! شرکت‌هایی مثل آرکهام اینتلیجنس که آدرس‌های مختلف بلاکچینی را شناسایی می‌کنند، اغلب می‌توانند تشخیص دهند که آیا دارایی به صرافی، ETF، میز OTC یا صرفاً یک ساختار حضانتی جدید منتقل شده است. در بسیاری از موارد پرسر و صدا، کوین‌ها به آدرس‌های جدید یا کیف پول‌های چندامضایی منتقل شده‌اند، بدون اینکه افزایش محسوسی در ورودی صرافی‌ها مشاهده شود. در برخی موارد دیگر، این جابجایی‌ها همزمان با دعاوی حقوقی شرکت‌های مهم، فرا رسیدن موعدهای پرداخت مالیات یا بازسازی‌های شرکتی بوده‌اند که نشان‌دهنده تغییر ساختار هولدینگ و نه تغییر دیدگاه سرمایه‌گذاری است. تفسیر محتاطانه از این داده‌ها نشان می‌دهد که ما با سه روند همزمان روبه‌رو هستیم:  انباشت تاریخی گسترده توسط هولدرهای بلندمدت، کاهش کنترل‌شده این انباشت و انتقال تدریجی کوین‌های بسیار قدیمی به دست مالکان جدید. چرا نهنگ‌ها حالا تصمیم به حرکت گرفته‌اند؟ بلاکچین می‌تواند هر تراکنش را ثبت کند، اما انگیزه‌ها را نه. با این حال، وقتی داده‌های آنچین کنار هم قرار می‌گیرند، الگوهایی شکل می‌گیرند که بی‌ارتباط با منطق انسانی نیستند. یکی از پررنگ‌ترین این الگوها، هم‌زمانی حرکت نهنگ‌ها با دوره‌هایی است که بازار به عمق بالایی از نقدشوندگی می‌رسد. درست در حوالی سقف‌های قیمتی، جایی که خرید و فروش سنگین بدون شوک ناگهانی به بازار ممکن می‌شود، هولدرهای قدیمی‌تر معمولاً فعال‌تر می‌شوند. داده‌های گلسنود بارها نشان داده که عرضه در اختیار هولدرهای بلندمدت اغلب در نزدیکی اوج‌های قیمتی به بیشترین مقدار خود می‌رسد و پس از آن آرام‌آرام وارد فاز نزولی می‌شود. در این نقاط اگر شاخص‌هایی مثل «MVRV» را بررسی کنیم می‌بینیم که سود تحقق‌نیافته سرمایه‌گذاران قدیمی به سطوحی رسیده که نادیده گرفتن آن منطقی نیست! در حقیقت، برای کسی که هفت، هشت یا حتی ده سال بیت کوین نگه داشته، فروش بخش کوچکی از دارایی می‌تواند معادل سیو سودی باشد که در بازارهای سنتی شاید یک عمر زمان ببرد آن را به دست آورد، بدون اینکه به خروج کامل از بازار منجر شود. اما همه‌چیز به فروش ختم نمی‌شود. همانطور که گفتیم، بخشی از این جابه‌جایی‌ها بیشتر شبیه مرتب‌کردن خانه قدیمی است تا ترک آن. انتقال کوین‌های خفته به ساختارهای نهادی، کیف پول‌های چندامضایی یا حتی متولیان ETFها، نشان‌دهنده تغییری در شیوه نگه‌داری است، نه الزاماً تغییر باور سرمایه‌گذاران قدیمی. بسیاری از نهنگ‌ها، دارایی‌ای که زمانی در یک هارد شخصی نگه می‌داشتند را حالا به چارچوب‌های قانون‌گذاری‌شده و سازمان‌یافته‌تر منتقل می‌کنند؛ حرکتی که با بلوغ بازار هم‌خوانی دارد. در کنار منطق اقتصادی، واقعیت‌های دنیای واقعی هم بی‌تأثیر نیستند. مالیات، پرونده‌های حقوقی، برنامه‌ریزی برای ارثیه یا بازسازی ساختار شرکت‌ها، بارها باعث شده دارایی‌هایی که بیش از یک دهه دست‌نخورده مانده‌اند، ناگهان روی بلاکچین ظاهر شوند. تاریخ بیت کوین پر است از کیف پول‌هایی که نه به‌دلیل تغییر دیدگاه سرمایه‌گذاری، بلکه به‌خاطر الزام‌های حقوقی یا اداری دوباره فعال شده‌اند. از زاویه‌ای عمیق‌تر، این بیداری‌ها بخشی از ساختار طبیعی چرخه‌های بازارند. هر چرخه صعودی، لایه ضخیم‌تری از کوین‌های قدیمی ایجاد می‌کند. برخی از این لایه‌ها واقعاً برای همیشه از دست رفته‌اند، اما بخشی دیگر متعلق به انسان‌ها، شرکت‌ها و نهادهایی است که دیر یا زود به نقطه تصمیم می‌رسند. به همین دلیل است که حتی اگر سهم این کوین‌های بیدارشده از کل عرضه کوچک باشد، با گذشت زمان تعداد آنها بیشتر به چشم می‌آید. کاربران عادی چگونه باید بیداری نهنگ‌ها را تفسیر کنند؟ برای اکثر فعالان بازار، داده‌های مربوط به نهنگ‌ها (آدرس‌های بزرگ) باید نقش یک چراغ‌قوه را ایفا کنند که صرفاً مسیر را روشن می‌کند، نه یک فرمان که جهت حرکت را دیکته کند. تیترهایی مانند «نهنگ‌ها در حال فروش‌اند» بدون در نظر گرفتن اصل ماجرا و مقصد حرکت، اغلب بسیار گمراه‌کننده هستند. در حقیقت سوال اصلی باید این باشد که این کوین‌ها به کجا منتقل شده‌اند. انتقال به صرافی‌ها، ETFها، میزهای OTC یا کیف پول‌های دیگر هرکدام معنای متفاوتی دارند و اثر یکسانی روی بازار نمی‌گذارند.  همچنین باید دید این انتقال در چه فضایی رخ داده؛ آیا بخشی از روند گسترده‌تری از کاهش عرضه در اختیار هولدرهای بلندمدت است یا تنها یک مورد استثنایی که به دلیل خاصی رخ داده؟ شاخص‌هایی مانند سن کوین‌ها، عرضه غیرنقدشونده و رفتار تاریخی بازار کمک می‌کنند به جای واکنش هیجانی به یک تراکنش بزرگ، تصویر کامل‌تری برای کاربران عادی ساخته شود. در عین حال، محدودیت‌های این داده‌ها را نباید فراموش کرد. تگ خوردن آدرس‌های مختلف با نام‌هایی مانند «نهنگ»، «صرافی» یا «ETF» بر اساس الگوریتم و تخمین صورت گرفته‌اند و ممکن است بین پلتفرم‌های مختلف تفاوت داشته باشند. برخی از بزرگ‌ترین سرمایه‌گذاران یا نهادهای بازار همچنان پشت آدرس‌هایی ناشناس پنهان‌اند و هر داستانی درباره نیت آنها، نهایتاً یک روایت مبتنی بر داده‌های ناقص است. آنچه داده‌های مرتبط با نهنگ‌ها به‌خوبی انجام می‌دهند، ایجاد شفافیت است، نه پیش‌بینی قطعی آینده. بنابراین، ترکیب سواد آنچین با تحقیق مستقل، شناخت ریسک شخصی و پرهیز از دنبال‌کردن تیترهای احساسی، رویکردی بسیار واقع‌بینانه‌تر از تلاش برای حدس‌زدن ذهن نهنگ‌هاست. سخن پایانی بازگشت نهنگ‌های خفته بیش از آنکه زنگ خطر یا وعده سود باشد، یادآور حافظه عمیق بازار بیت کوین است. این پدیده نشان می‌دهد که چگونه تصمیم‌هایی که سال‌ها پیش گرفته شده‌اند، امروز دوباره وارد معادلات شده و چگونه سودهای کاغذی به انتخاب‌های واقعی تبدیل می‌شوند. بازار کریپتو در حال رسیدن به مرحله‌ای است که حتی قدیمی‌ترین سرمایه‌گذاران آن نیز ناچارند خود را با شرایط جدید هماهنگ کنند. حرکت کوین‌هایی که سال‌ها در سکوت بوده‌اند می‌تواند هیجان‌انگیز یا نگران‌کننده باشد، اما پیام اصلی چیز دیگری است: بلاکچین فراموش نمی‌کند، اما تفسیر آن نیازمند صبر، دانش و دید تحلیلی است. نهنگ‌ها بیدار شده‌اند، اما مزیت واقعی نه در واکنش سریع، بلکه در توانایی خواندن ردپای آن‌ها و تحلیل درست آن است.

دفتر کنترل ارز آمریکا (OCC) به‌تازگی با صدور مجوز امانی ملی مشروط، گام مهمی برای ورود رسمی شرکت‌های فعال در حوزه ارزهای دیجیتال به نظام بانکی فدرال برداشته است.  به گزارش میهن بلاکچین، بر اساس این تصمیم، پنج شرکت بزرگ کریپتویی شامل ریپل (Ripple)، فیدلیتی (Fidelity)، پکسوس (Paxos)، فرست نشنال دیجیتال کارنسی بنک (First National Digital Currency Bank) و بیت‌گو (BitGo) موفق شده‌اند تأییدیه اولیه برای دریافت مجوز «بانک امانی ملی» را از نهاد ناظر بانکی آمریکا دریافت کنند؛ اقدامی که می‌تواند مرز میان بانکداری سنتی و صنعت کریپتو را وارد مرحله‌ای تازه کند. اما این تصمیم حالا با واکنش تند و هماهنگ بانک‌های سنتی این کشور روبه‌رو شده است. در حالی که مقام ناظر بانکی این تصمیم را بخشی از تطبیق نظام مالی با تحولات فناوری می‌داند، انجمن‌های بانکی آمریکا هشدار می‌دهند که این مسیر می‌تواند به شکل‌گیری یک «نظام بانکی دو‌سطحی» منجر شود؛ ساختاری که به‌زعم آنها، هم رقابت ناعادلانه ایجاد می‌کند و هم ریسک‌های جدی برای مصرف‌کنندگان و ثبات مالی به همراه دارد. مجوزهای جدید OCC؛ پنج نام بزرگ دنیای دارایی دیجیتال در تاریخ ۱۲ دسامبر، دفتر کنترل ارز آمریکا به‌طور رسمی تأییدیه مشروط برای صدور مجوز امانی ملی به پنج شرکت فعال در حوزه دارایی‌های دیجیتال صادر کرد. OCC تأکید کرده است که تمامی این متقاضیان، همان فرآیند «بررسی سخت‌گیرانه و دقیق» را پشت سر گذاشته‌اند که برای هر درخواست مجوز بانکی ملی اعمال می‌شود. از نگاه این نهاد، تفاوتی میان یک بانک سنتی و یک نهاد امانی فعال در حوزه دارایی دیجیتال از نظر استانداردهای ارزیابی وجود ندارد. با این حال، انجمن بانکداران آمریکا (ABA) و انجمن بانکداران مستقل جامعه‌محور آمریکا (ICBA) با این تصمیم موافق نیستند. به باور این دو نهاد، اقدام OCC عملاً در حال ایجاد یک ساختار بانکی دو‌سطحی است؛ ساختاری که در آن، شرکت‌های فین‌تک و کریپتویی به مجوزهای معتبر ملی دست پیدا می‌کنند، بدون آنکه الزامات کلیدی بانک‌های تمام‌عیار را بپذیرند. محور اصلی انتقاد این گروه‌ها آن است که شرکت‌های کریپتوییِ دارای مجوز امانی، از پوشش بیمه شرکت بیمه سپرده‌های فدرال (FDIC) برخوردار نیستند و همزمان، ملزم به رعایت استانداردهای سنتی سرمایه و نقدینگی که برای بانک‌های سپرده‌پذیر الزامی است، نمی‌شوند. از نگاه بانک‌ها، این مدل جدید عملاً به نوعی آربیتراژ نظارتی در سطح فدرال منجر می‌شود. شرکت‌های کریپتویی با دریافت مجوز ملی، از برتری قوانین فدرال نسبت به مقررات ایالتی انتقال پول بهره‌مند می‌شوند، اما در عین حال، از بسیاری از الزامات نظارتی که بر مؤسسات سپرده‌پذیر بیمه‌شده تحمیل می‌شود، دور می‌مانند. راب نیکولز (Rob Nichols)، رئیس انجمن بانکداران آمریکا نیز در واکنش به این تصمیم گفته که چنین مجوزهایی «مرزهای تعریف بانک را مخدوش می‌کند». به‌گفته او، تضعیف این مرزها می‌تواند در نهایت، اعتبار و انسجام خود مجوز بانکی را زیر سوال ببرد. نیکولز همچنین هشدار داده که گسترش اختیارات امانی به شرکت‌هایی که وظایف سنتی امانت‌داری (fiduciary duties) را انجام نمی‌دهند، به خلق نهادی منجر می‌شود که از نظر نام و دامنه فعالیت شبیه بانک است، اما از نظارت و کنترل هم‌سطح با بانک‌های واقعی برخوردار نیست. نگرانی بانک‌ها تنها به رقابت محدود نمی‌شود. آن‌ها معتقدند مصرف‌کنندگان ممکن است در تشخیص تفاوت میان بانک‌های دارای بیمه FDIC و موسسات امانی ملی که حجم بالایی از دارایی‌های دیجیتال بدون بیمه را نگهداری می‌کنند، دچار سردرگمی شوند. یکی دیگر از محورهای اصلی اعتراض، نبود شفافیت درباره نحوه مدیریت بحران است. انجمن‌های بانکی می‌گویند OCC هنوز به‌روشنی توضیح نداده که در صورت ورشکستگی یک موسسه امانی کریپتویی، به‌ویژه نهادی که میلیاردها دلار دارایی دیجیتال بدون پوشش بیمه نگهداری می‌کند، چه سازوکاری برای مدیریت آن وجود خواهد داشت. از دید آن‌ها، این خلأ می‌تواند در شرایط بحرانی، نه‌تنها کاربران، بلکه کل نظام مالی را در معرض ریسک قرار دهد. ICBA خواستار توقف فوری مجوزها شد انجمن بانکداران مستقل آمریکا پا را فراتر گذاشته و مستقیماً اختیارات قانونی OCC برای صدور این مجوزها را به چالش کشیده است. تمرکز اصلی این انتقادها بر «نامه تفسیری شماره ۱۱۷۶» (Interpretive Letter No. 1176) قرار دارد؛ دستورالعملی که به بانک‌های امانی اجازه می‌دهد وارد فعالیت‌های غیرامانی، از جمله نگهداری ذخایر استیبل کوین‌ها شوند. ربکا رومرو رینی (Rebeca Romero Rainey)، رئیس ICBA، این اقدام را «تغییری بنیادین در سیاست‌گذاری» توصیف کرده که به‌گفته او، چارچوب تاریخی مجوز امانی ملی را بیش از حد گسترش می‌دهد. او تأکید کرده که این تغییر مسیر، با نقش سنتی شرکت‌های امانی همخوانی ندارد و می‌تواند به شکل‌گیری یک چارچوب نظارتی ناهماهنگ منجر شود؛ چارچوبی که در نهایت، ثبات مالی را تهدید می‌کند و OCC را ناگزیر از بازنگری در تصمیم خود خواهد کرد. به باور ICBA، دفتر کنترل ارز آمریکا عملاً به شرکت‌های غیر‌بانکی فین‌تک اجازه می‌دهد از اعتبار نظام بانکی این کشور استفاده کنند، بدون آنکه «مجموعه کامل» مقررات و محدودیت‌هایی را که بر بانک‌های بیمه‌شده اعمال می‌شود، بپذیرند.

در جریان بازبینی سالانه شاخص نزدک ۱۰۰، شرکت استراتژی (Strategy) موفق شد جایگاه خود را در این شاخص حفظ کند؛ اتفاقی که از نظر بازار، یک آزمون مهم و سرنوشت‌ساز برای شرکتی محسوب می‌شود که مدل کسب‌وکارش تفاوت‌های اساسی با اغلب شرکت‌های حاضر در این شاخص دارد. این نخستین‌بار است که استراتژی پس از ورودش به شاخص نزدک در دسامبر سال گذشته، از مرحله بازبینی سالانه با موفقیت عبور می‌کند. به گزارش میهن بلاکچین، اهمیت این موضوع فقط به ماندن در یک شاخص بورسی خلاصه نمی‌شود. استراتژی امروز به بزرگترین هولدر شرکتی بیت کوین در جهان تبدیل شده و هر تصمیم نهادی درباره جایگاه آن، می‌تواند پیامدهای مالی گسترده‌ای برای بازار سهام و حتی بازار ارزهای دیجیتال داشته باشد؛ به‌ویژه در شرایطی که نگاه نهادهای شاخص‌ساز به شرکت‌های «بیت کوین‌محور» در حال تغییر است. این شرکت تنها در هفته گذشته، ۱۰٬۶۲۴ واحد بیت کوین را با هزینه‌ای در حدود ۹۶۲.۷ میلیون دلار خریداری کرده و با احتساب این خرید حالا ۶۶۰٬۶۲۴ واحد بیت کوین در اختیار دارد که با قیمت‌های کنونی نزدیک به ۶۰ میلیارد دلار ارزش دارد.  تغییرات جدید نزدک ۱۰۰؛ چه شرکت‌هایی رفتند و چه شرکت‌هایی آمدند؟ طبق گزارش خبرگزاری رویترز، بازبینی اخیر شاخص نزدک ۱۰۰ با تغییرات قابل‌توجهی همراه بوده است. در این بازتعادل، شرکت‌هایی مانند بایوجن (Biogen)، سی‌دی‌دبلیو (CDW)، گلوبال‌فاندریز (GlobalFoundries)، لولولمون (Lululemon)، آن سمی‌کنداکتور (On Semiconductor) و ترید دسک (Trade Desk) از ترکیب این شاخص خارج شدند. در مقابل، شرکت‌هایی مانند آلنیلام فارماسوتیکالز (Alnylam Pharmaceuticals)، فروویال (Ferrovial)، اینزمد (Insmed)، مونولیتیک پاور سیستمز (Monolithic Power Systems)، سیگیت (Seagate) و وسترن دیجیتال (Western Digital) به فهرست اعضای جدید نزدک ۱۰۰ اضافه شدند. در این میان، باقی‌ماندن استراتژی در این شاخص، بیش از هر شرکت دیگری توجه تحلیلگران را به خود جلب کرده است. با وجود حفظ جایگاه در نزدک ۱۰۰، سهام استراتژی روز معاملاتی را با افت ۳.۷۴٪ به پایان رساند. روند کلی سهام این شرکت در هفته‌های اخیر نزولی بوده و تنها در یک ماه گذشته، بیش از ۱۵٪ از ارزش خود را از دست داده است. بازبینی MSCI؛ خطری که از ژانویه استراتژی را تهدید می‌کند در حالی که استراتژی از آزمون نزدک ۱۰۰ سربلند بیرون آمده، با چالش مهم‌تری مواجه است و آن بازبینی شاخص‌های MSCI است. شرکت خدمات مالی MSCI به تازگی پروپوزالی ارائه کرده و در حال ارزیابی نحوه طبقه‌بندی شرکت‌هایی است که بخش عمده سرمایه جذب‌شده خود را صرف خرید دارایی‌های دیجیتال می‌کنند. یکی از سناریوهای مطرح‌شده، حذف شرکت‌هایی است که بیش از ۵۰٪ دارایی‌هایشان را رمزارزها تشکیل می‌دهد؛ تصمیمی که می‌تواند از ماه ژانویه، مستقیماً استراتژی را هدف قرار دهد. [sc name="box" type="info" link="https://mihanblockchain.com/strategy-critics-against-msci-new-policies/" content="چالش شرکت استراتژی با سیاست جدید MSCI؛‌ مرز حضور ارزهای دیجیتال در شاخص‌ها جا‌به‌جا شد" ][/sc] بانک جی‌پی مورگان (JPMorgan) هشدار داده که در صورت اجرای این سیاست، ممکن است تا ۲.۸ میلیارد دلار از سهام استراتژی که در اختیار صندوق‌های سرمایه‌گذاری غیرفعال قرار دارد، به‌صورت اجباری فروخته شود؛ موضوعی که می‌تواند فشار فروش سنگینی بر سهم وارد کند. اما مدیران استراتژی به‌صراحت با این نگاه مخالفت کرده‌اند. مایکل سیلر (Michael Saylor)، رئیس هیئت‌مدیره اجرایی، به همراه فونگ له (Phong Le)، مدیرعامل شرکت، در نامه‌ای که در تاریخ ۱۰ دسامبر خطاب به MSCI منتشر شد تاکید کرده‌اند که استراتژی صرفا یک انباشت‌کننده منفعل بیت کوین نیست. به گفته آنها، استراتژی ه‌عنوان یک بنگاه عملیاتی واقعی، از ابزارهایی مانند سهام ممتاز و سایر ابزارهای مالی برای تأمین سرمایه و انجام خریدهای جدید استفاده می‌کند و فعالیتش صرفاً نگهداری بیت کوین به‌عنوان دارایی سرمایه‌گذاری نیست.

شرکت تتر، صادرکننده استیبل کوین دلاری USDt، در حال بررسی راهکارهایی برای افزایش نقدشوندگی سرمایه‌گذاران است؛ که شامل توکنیزه کردن سهام شرکت و اجرای برنامه بازخرید سهام می‌شود. به گزارش میهن بلاکچین، این اقدامات در حالی مطرح می‌شود که تتر به‌دنبال دستیابی به ارزش‌گذاری چشمگیر ۵۰۰ میلیارد دلاری برای کسب‌وکار خود است. اما آیا این هدف قابل دست‌یابی است؟ سهام تتر روی زنجیره؟ بلومبرگ (Bloomberg) روز جمعه به نقل از منبعی آگاه گزارشی منتشر و بیان کرد که تتر اخیراً مانع از فروش سهام یکی از سهام‌داران فعلی خود شده است. این اتفاق هم‌زمان با مذاکرات این شرکت برای جذب ۲۰ میلیارد دلار سرمایه در ازای واگذاری حدود ۳٪ از سهام کسب‌وکار صادرکننده استیبل کوین رخ داده است. به گفته این منبع، سرمایه‌گذار موردنظر قصد داشته سهمی به ارزش ۱ میلیارد دلار را واگذار کند؛ این معامله‌ ارزش تتر را در سطح ۲۸۰ میلیارد دلار قرار می‌داد. در واکنش به این موضوع، تتر به‌دنبال آن است که پس از نهایی‌شدن دور تأمین مالی، نقدشوندگی سرمایه‌گذاران را از مسیرهای جایگزین، از جمله توکنیزه کردن سهام یا بازخرید سهام، فراهم کند. توکنیزه کردن سهام یک شرکت می‌تواند نقدشوندگی را به‌طور قابل‌توجهی افزایش دهد، چراکه انتقال مالکیت، خردسازی سهام و حتی استفاده از آن به‌عنوان وثیقه را ساده‌تر می‌کند. در مدل سهام آنچین، سرمایه‌گذاران می‌توانند مالکیت اصلی خود را حفظ کنند و در عین حال، از نسخه توکنیزه‌شده سهامشان به‌عنوان وثیقه در اپلیکیشن‌های دیفای استفاده کنند؛ این قابلیت عملاً مرز میان بازار سرمایه سنتی و دیفای را کمرنگ‌تر می‌کند. تفاوت‌های بین سهام توکنیزه شده و سهام منتشر شده از طریق سیستم مالی سنتی شتاب‌گرفتن توکنیزیشن و تغییر رویکرد رگولاتورها بحث توکنیزیشن در بازارهای مالی هم‌زمان با تغییر نگاه رگولاتورهای آمریکایی به زیرساخت‌های قدیمی مالی، با سرعت بیشتری در حال پیشرفت است. روز پنج‌شنبه، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) مجوز لازم را به شرکت سپرده‌گذاری و تسویه اوراق بهادار (DTCC) داد تا فرآیند توکنایز کردن سهام، صندوق‌های قابل معامله بورسی (ETF) و اوراق قرضه را آغاز کند. پل آتکینز (Paul Atkins)، رئیس SEC، در همین رابطه اعلام کرد: بازارهای مالی آمریکا آماده حرکت به‌سمت آنچین شدن هستند. آتکینز تأکید کرد که بازارهای آنچین می‌توانند پیش‌بینی‌پذیری، شفافیت و کارایی بیشتری را برای سرمایه‌گذاران به همراه داشته باشند. منبع: حساب Paul Atkins در X در همان روز، بانک جی‌پی مورگان (J.P. Morgan) نیز انتشار یک اوراق قرضه توکنیزه‌شده به ارزش ۵۰ میلیون دلار را برای شرکت سرمایه‌گذاری رمزارزی گلکسی دیجیتال هولدینگز (Galaxy Digital Holdings) تسهیل کرد؛ این اتفاق نشان می‌دهد توکنیزیشن دیگر صرفاً یک مفهوم نظری نیست و به‌تدریج وارد فاز اجرایی شده است. در همین راستا، صرافی‌های رمزارزی نیز به‌دنبال گسترش معاملات محصولات توکنیزه‌شده هستند. پس از چراغ سبز SEC به DTCC و اظهارات اتکینز، توجه بازار بار دیگر به نقش صرافی‌ها در عرضه سهام توکنیزه‌شده جلب شده است. انتظار می‌رود کوین‌بیس (Coinbase)، صرافی بزرگ آمریکایی، به‌زودی از برنامه‌های خود برای ورود به حوزه معاملات سهام توکنایزشده و بازارهای پیش‌بینی رونمایی کند. کوین‌بیس اعلام کرده یک لایو استریم برای معرفی محصولات جدید برگزار خواهد کرد، اما جزئیاتی درباره ماهیت این محصولات ارائه نداده است. با این حال، گمانه‌زنی‌ها نشان می‌دهد توکنیزیشن دارایی‌های سنتی یکی از محورهای اصلی این معرفی خواهد بود. در حال حاضر، سهام عمومی توکنیزه‌شده هنوز در مراحل ابتدایی پذیرش قرار دارد. طبق داده‌های وب‌سایت RWA.xyz، مجموع ارزش سهام عمومی که تاکنون به‌صورت توکنیزه‌شده عرضه شده‌اند، حدود ۷۰۰ میلیون دلار برآورد می‌شود. با این وجود، اگر شرکت‌هایی مانند تتر نیز به‌طور جدی وارد این حوزه شوند، توکنیزیشن می‌تواند از یک روند نوظهور به یکی از ارکان اصلی بازارهای مالی آینده تبدیل شود.

مجموعه‌ای از نهادها و سازمان‌های فعال در صنعت رمزارز، به‌طور جدی به درخواست شرکت سیتادل سکیوریتیز (Citadel Securities) برای تشدید مقررات بر حوزه دیفای، به‌ویژه در زمینه معاملات سهام توکنایزشده، واکنش نشان داده‌اند. به گزارش میهن بلاکچین، محور اصلی این مخالفت، تلاش سیتادل برای قرار دادن پلتفرم‌های دیفای ذیل قوانین سنتی اوراق بهادار ایالات متحده است؛ این رویکرد به باور فعالان کریپتو، نه‌تنها نادرست بلکه عملاً غیرقابل اجراست. سیتادل و سخت‌گیری بیش‌ازحد در رأس این واکنش، صندوق آموزش دیفای (DeFi Education Fund) قرار دارد که به همراه شرکت اندریسن هوروویتز (Andreessen Horowitz)، بنیاد یونی‌سواپ (Uniswap Foundation)، اتاق دیجیتال (The Digital Chamber) و چند نهاد دیگر، نامه‌ای رسمی خطاب به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ارسال کرده‌اند. امضاکنندگان این نامه اعلام کرده‌اند هدفشان اصلاح چندین تحریف واقعی و اظهارات گمراه‌کننده است که در نامه قبلی سیتادل به رگولاتور مطرح شده بود. ماجرا به اوایل ماه جاری بازمی‌گردد؛ زمانی که سیتادل در نامه‌ای از SEC خواست به پلتفرم‌های دیفای که امکان معامله سهام توکنایزشده آمریکا را فراهم می‌کنند، معافیت‌های گسترده قانونی داده نشود. از نگاه سیتادل، این پلتفرم‌ها به‌احتمال زیاد در تعریف صرافی یا کارگزار-معامله‌گر قرار می‌گیرند و بنابراین باید تحت قوانین اوراق بهادار ثبت و نظارت شوند. اما گروه‌های کریپتویی این تحلیل را به‌شدت زیر سؤال برده‌اند. آن‌ها در نامه خود تأکید کرده‌اند که استدلال سیتادل بر پایه برداشتی نادرست از قوانین اوراق بهادار بنا شده و تلاش دارد الزامات ثبت نزد SEC را به تقریباً هر موجودیتی که حتی ارتباطی بسیار حاشیه‌ای با یک تراکنش دیفای داشته باشد تعمیم دهد. این گروه‌ها البته تصریح کرده‌اند که در اصول کلی مانند حفاظت از سرمایه‌گذاران و حفظ یکپارچگی بازار با سیتادل هم‌نظر هستند، اما اختلاف اصلی آن‌ها در مسیر دستیابی به این اهداف است. به باور آن‌ها، الزام همیشگی به ثبت به‌عنوان واسطه‌های سنتی تحت نظارت SEC، تنها راه تحقق این اهداف نیست و در برخی موارد، بازارهای آنچین که به‌درستی طراحی شده‌اند می‌توانند بدون این چارچوب‌های کلاسیک نیز از سرمایه‌گذاران محافظت کنند. درخواست سیتادل، غیرعملی و گسترده‌تر از حد لازم در بخش دیگری از این نامه، گروه‌های کریپتویی هشدار داده‌اند که اعمال قوانین اوراق بهادار سنتی بر پلتفرم‌های غیرمتمرکز، با توجه به ماهیت و عملکرد آن‌ها، عملاً غیرقابل اجراست. به گفته آن‌ها، چنین رویکردی می‌تواند طیف وسیعی از فعالیت‌های آنچین را در بر بگیرد که اساساً هیچ شباهتی به خدمات صرافی یا کارگزاری ندارند. این گروه‌ها همچنین به یکی از محورهای اصلی استدلال سیتادل حمله کرده‌اند؛ یعنی جایی که این شرکت، نرم‌افزارهای خودکار را به‌عنوان یک واسطه در تراکنش‌های مالی توصیف کرده بود. از نگاه منتقدان، یک نرم‌افزار خودمختار نمی‌تواند نقش دلال یا میانجی را ایفا کند، چراکه شخص نیست و توانایی اعمال قضاوت یا اختیار مستقل ندارد. منبع: حساب DeFI Education Fund در X آن‌ها در دفاع از دیفای تأکید کرده‌اند که فناوری‌های غیرمتمرکز اساساً برای مدیریت ریسک و افزایش تاب‌آوری بازارها، با رویکردی متفاوت از نظام مالی سنتی طراحی شده‌اند و در برخی ابعاد، حتی می‌توانند حفاظت‌هایی را برای سرمایه‌گذاران فراهم کنند که در سیستم مالی سنتی وجود ندارد. در مقابل، سیتادل در نامه خود هشدار داده بود که اگر SEC چراغ سبز معامله سهام توکنیزشده در پلتفرم‌های دیفای را نشان دهد، عملاً دو رژیم نظارتی متفاوت برای معامله یک دارایی یکسان شکل می‌گیرد؛ به‌زعم این شرکت، این وضعیت با رویکرد بی‌طرفی نسبت به فناوری در قانون بورس آمریکا در تضاد است. سیتادل همچنین مدعی شده بود که معاف‌کردن پلتفرم‌های دیفای از قوانین اوراق بهادار می‌تواند به زیان سرمایه‌گذاران تمام شود، چراکه این پلتفرم‌ها فاقد سازوکارهایی مانند شفافیت محل معاملات، نظارت بر بازار و کنترل نوسانات هستند. این موضع‌گیری از همان ابتدا با موجی از انتقاد روبه‌رو شد. سامر مرسینگر (Summer Mersinger)، مدیرعامل انجمن بلاکچین (Blockchain Association)، رویکرد سیتادل را بیش‌ازحد کلی و غیرقابل اجرا توصیف کرد. تمام این نامه‌نگاری‌ها در شرایطی انجام می‌شود که SEC به‌دنبال دریافت بازخورد درباره نحوه تنظیم‌گری سهام توکنایزشده است. پل اتکینز (Paul Atkins)، رئیس این نهاد، پیش‌تر گفته بود که نظام مالی آمریکا ممکن است طی چند سال آینده پذیرای توکنایزیشن شود. در حالی که توکنایزیشن در سال جاری با سرعت چشمگیری رشد کرده، شرکت ان‌وای‌دی‌آی‌جی (NYDIG) هشدار داده است که انتقال دارایی‌ها به بستر بلاکچین، لزوماً در کوتاه‌مدت منفعت بزرگی برای بازار کریپتو ایجاد نمی‌کند؛ مگر آن‌که چارچوب‌های قانونی اجازه دهند این دارایی‌ها به‌شکل عمیق‌تری با اکوسیستم دیفای ادغام شوند.

شبکه سولانا این هفته یکی از مهم‌ترین گام‌های فنی خود را برداشت؛ جایی که فایردنسر (Firedancer)، کلاینت اعتبارسنج توسعه‌یافته توسط جامپ کریپتو (Jump Crypto)، به‌طور رسمی وارد شبکه اصلی یا مین‌نت شد. بازار نیز تقریباً بلافاصله به این خبر واکنش نشان داد و قیمت توکن SOL حدود ۵٪ افزایش یافت و در حرکت اولیه تا نزدیکی محدوده ۱۴۰ دلار بالا آمد. به گزارش میهن بلاکچین، سولانا اعلام کرد که فایردنسر از فاز آزمایشی کنترل‌شده خارج شده و اکنون برای اعتبارسنجی در شرایط واقعی شبکه فعال است. این موضوع به‌نوعی پایان یک دوره طولانی آزمایش و انتظار برای یکی از مهم‌ترین ارتقاهای زیرساختی سولانا محسوب می‌شود. فعال‌شدن فایردنسر روی مین‌نت سولانا طبق گزارش‌ها، فایردنسر طی بیش از ۱۰۰ روز تست کنترل‌شده، توسط مجموعه محدودی از اعتبارسنج‌ها بدون حتی یک مورد قطعی، بیش از ۵۰,۰۰۰ بلاک تولید کرده است. این کلاینت که با زبان‌های C و ++C نوشته شده، از ابتدا با هدف تحمل بارهای سنگین و کاهش ریسک اختلال‌های شبکه طراحی شده است؛ این مسائل در گذشته یکی از مهم‌ترین نقاط ضعف سولانا به شمار می‌رفتند. در محیط‌های آزمایشگاهی، فایردنسر توانسته پردازش بیش از ۱ میلیون تراکنش در ثانیه را ثبت کند؛ این عدد فاصله زیادی با توان فعلی شبکه اصلی دارد. البته توسعه‌دهندگان تأکید کرده‌اند که این ارقام حاصل تست‌های آزمایشگاهی هستند و نباید آن‌ها را به‌عنوان عملکرد روزمره شبکه در شرایط واقعی تفسیر کرد، بلکه بیشتر نشان‌دهنده سقف بالقوه توان فنی این کلاینت است. آناتولی یاکوونکو (Anatoly Yakovenko)، هم‌بنیان‌گذار سولانا، این مرحله را نشانه خروج شبکه از یک دوره بتای طولانی‌مدت توصیف کرده؛ سولانا در این دوره، همواره در حال آزمایش و بهینه‌سازی زیرساخت‌های اصلی خود بوده است. پذیرش اولیه و سهم استیک‌شده در حال حاضر، میزان پذیرش فایردنسر از نظر حجم استیکینگ هنوز محدود است. نودهای اولیه‌ای که از این کلاینت استفاده می‌کنند، کمتر از یک درصد کل SOL استیک‌شده شبکه را در اختیار دارند. با این حال، انتظار می‌رود با افزایش اطمینان اپراتورها و اضافه‌شدن فایردنسر به تنظیمات اعتبارسنج‌ها، این سهم به‌تدریج رشد کند. برخی گزارش‌ها نشان می‌دهد که عرضه دسامبر این کلاینت باعث شده بیش از ۲۰٪ از اعتبارسنج‌ها از کلاینت‌های آزمایشی قبلی به گزینه‌های جدیدتر مهاجرت کنند؛ این موضوع از تغییر سریع رویکرد بخشی از اپراتورهای شبکه حکایت دارد. استفاده هم‌زمان از چند کلاینت اعتبارسنج، وابستگی شبکه به یک پیاده‌سازی نرم‌افزاری واحد را کاهش می‌دهد. اگر یکی از کلاینت‌ها با باگ یا مشکل فنی مواجه شود، سایر کلاینت‌ها می‌توانند تولید بلاک را ادامه دهند. این تنوع نرم‌افزاری، الگویی است که پیش‌تر در دیگر شبکه‌های بزرگ اثبات سهام نیز دیده شده و نقش مهمی در افزایش پایداری شبکه دارد. در صورت تحقق اهداف فایردنسر، هم اعتبارسنج‌ها و هم توسعه‌دهندگان اپلیکیشن‌ها می‌توانند از مزایای آن بهره‌مند شوند. اعتبارسنجی سریع‌تر و پایدارتر به معنای ظرفیت بیشتر برای اپلیکیشن‌هایی است که به حجم بالایی از تراکنش در ثانیه نیاز دارند؛ این موضوع برای پروژه‌های دیفای، بازی‌ها و اپلیکیشن‌های مقیاس‌پذیر اهمیت حیاتی دارد. نمودار ۱۵ دقیقه‌ای قیمت سولانا - منبع: TradingView برای اپراتورهای نود، امکان ترکیب چند کلاینت مختلف یک حاشیه امنیت اضافی ایجاد می‌کند. با این حال، بسیاری از تحلیلگران تأکید دارند که آزمون واقعی فایردنسر تازه آغاز شده است و عملکرد آن زیر بار واقعی شبکه، معیار اصلی قضاوت خواهد بود. در هفته‌های آینده، شاخص‌هایی مانند آپ‌تایم، پایداری و رفتار شبکه در شرایط پرترافیک، با دقت زیر نظر گرفته خواهند شد. واکنش بازار و سیگنال‌های سرمایه‌ای هم‌زمان با انتشار خبر راه‌اندازی فایردنسر، جریان سرمایه به سمت SOL به‌طور محسوسی تقویت شد. بر اساس گزارش‌ها، در همان روز حدود ۱۱ میلیون دلار سرمایه وارد صندوق‌های ETF مرتبط با سولانا شد. این در حالی است که بیت کوین شاهد خروج ۷۷.۳ میلیون دلار سرمایه و اتریوم با خروج ۴۲.۳۵ میلیون دلار مواجه بودند. این جابه‌جایی سرمایه نشان می‌دهد بازار، راه‌اندازی فایردنسر را نه صرفاً یک ارتقای فنی، بلکه نشانه‌ای از بلوغ زیرساختی سولانا تلقی کرده است؛ این عامل می‌تواند در میان‌مدت نقش مهمی در بازگشت اعتماد سرمایه‌گذاران و تقویت جایگاه این شبکه در رقابت با دیگر بلاکچین‌های بزرگ ایفا کند.

نتفلیکس از یک فیلم کمدی-رمانتیک تازه با محوریت «فراموشی رمز عبور کیف پول رمزارزی» خبر داده است؛ این ایده به یک کیف پول حاوی ۳۵ میلیون دلار گره می‌خورد. به گزارش میهن بلاکچین، تاریخ انتشار فیلم هنوز اعلام نشده و جزئیات بیشتر در مرحله معرفی اولیه است. خط داستانی فیلم بر اساس خلاصه‌ای که نتفلیکس منتشر کرده، داستان درباره یک زوجِ مطلقه است که سال‌ها پس از جدایی، متوجه می‌شوند رمزارزی که در جریان یک مسابقه در سفر به دست آورده بودند، اکنون ارزش چند میلیون دلاری پیدا کرده است. مشکل اصلی این است که آن‌ها رمز عبور کیف پول را فراموش کرده‌اند و دسترسی به دارایی عملاً مسدود شده است. در روایت نتفلیکس آمده که این زوج اخطاری از کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) دریافت می‌کنند و تنها ۴۸ ساعت فرصت دارند تا پیش از پایان مهلت ادعا، دارایی ۳۵ میلیون دلاری را بازیابی کنند. همین ضرب‌الاجل، موتور پیش‌برنده روایت را شکل می‌دهد و مسیر داستان را به یک تلاش فشرده و زمان‌مند تبدیل می‌کند. نتفلیکس اعلام کرد جنیفر گارنر نقش اصلی را بر عهده دارد و در مقام تهیه‌کننده نیز در پروژه حضور خواهد داشت. کارگردانی فیلم به Kay Cannon سپرده شده است. نام‌هایی مانند Shawn Levy، Dan Levine (21 Laps) و Nicole King (Linden Productions) نیز در فهرست تهیه‌کنندگان دیده می‌شود. گارنر با سریال «Alias» به شهرت گسترده رسید و سپس در آثار کمدی رمانتیک و درام حضور پررنگ‌تری پیدا کرد. این سابقه، با لحن اعلام‌شده برای فیلم همخوانی دارد و می‌تواند به اجرای روایتی پرکشش و در عین حال سرگرم‌کننده کمک کند. شباهت با پرونده‌های واقعی در دنیای کریپتو ایده فیلم به مواردی شباهت دارد که در آن‌ها کاربران بازار رمزارز به دلیل فراموشی گذرواژه یا از دست دادن ابزار ذخیره‌سازی، دسترسی به دارایی‌های بزرگ را از دست داده‌اند. در گزارش‌های مرتبط با این خبر به چند نمونه واقعی اشاره شده است. یکی از نمونه‌ها Stefan Thomas است که گفته می‌شود دسترسی به یک دستگاه IronKey حاوی ۷,۰۰۲ بیت کوین را از دست داده است. در این روایت، دستگاه پس از تعداد مشخصی تلاش ناموفق رمز عبور، اطلاعات را به‌صورت دائمی پاک می‌کند و توماس پیش‌تر گفته بود بخش عمده‌ای از تلاش‌ها را مصرف کرده است. تا ماه دسامبر، او به‌طور رسمی اعلام نکرده که آیا نهایتاً توانسته به دارایی دسترسی پیدا کند یا خیر. نمونه دیگر James Howells است؛ کارمند آی‌تی اهل ولز که در سال‌های ابتدایی بیت کوین، حدود ۸,۰۰۰ کوین استخراج کرده بود و سپس هارد حاوی کلیدهای خصوصی در جریان یک پاک‌سازی دور انداخته شد. او بارها برای دریافت مجوز حفاری از شورای شهر نیوپورت اقدام کرد و حتی پیشنهاد تقسیم بخشی از دارایی بازیابی‌شده را مطرح کرد، اما درخواست‌هایش پذیرفته نشد. جایگاه این پروژه در موج روایت‌های کریپتویی نتفلیکس روایت‌های مرتبط با رمزارز طی سال‌های اخیر در فرهنگ عامه بیشتر با موضوعاتی مانند کلاهبرداری، پول‌شویی، هک و فروپاشی صرافی‌ها شناخته شده‌اند. در همین چارچوب، نتفلیکس پیش‌تر نیز مستندهایی با محوریت پرونده‌های واقعی منتشر کرده است. در این میان، «One Last Attempt» مسیری متفاوت را دنبال می‌کند و به جای تمرکز بر جرم و رسوایی، بر یک مسئله رایج در تجربه کاربران تمرکز دارد. مسئله‌ای که می‌تواند پیامدهای مالی بسیار سنگینی داشته باشد. بر اساس اطلاعات منتشرشده، «One Last Attempt» قرار است یک داستان عاشقانه-کمدی را بر بستر یک بحران واقعی و آشنا در بازار رمزارز روایت کند. محور اصلی، مفهوم دسترسی و مالکیت در دنیای کریپتو است که یک فراموشی کوچک می‌تواند به از دست رفتن یک دارایی بزرگ منجر شود.

با وجود اصلاح سنگین حدود ۳۰٪ قیمت بیت کوین در ماه‌های اخیر، داده‌ها نشان می‌دهد معامله‌گران کوتاه‌مدت بیت کوین در سال ۲۰۲۵ عملکردی فراتر از انتظار داشته‌اند. این گروه از سرمایه‌گذاران طی ۲۲۹ روز از مجموع ۳۴۵ روز سال در وضعیت سود قرار داشته‌اند؛ این آمار در نگاه اول با بازدهی منفی بیت کوین از ابتدای سال و ناتوانی آن در تثبیت بالای سطح ۱۰۰,۰۰۰ دلار، تناقض‌آمیز به نظر می‌رسد. به گزارش میهن بلاکچین، بررسی عمیق‌تر ساختار داده‌های آنچین نشان می‌دهد آنچه در ظاهر به‌عنوان یک سال ضعیف برای بیت کوین دیده می‌شود، در لایه‌های زیرین روایت متفاوتی دارد. جایگاه‌یابی سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت و رفتار قیمت نسبت به مبنای هزینه آن‌ها، تصویر دقیق‌تری از چرخه‌های سود و زیان در طول سال ۲۰۲۵ ارائه می‌دهد. نوسان قیمت بیت کوین در حوالی قیمت تحقق‌یافته رفتار پرنوسان بیت کوین در سال ۲۰۲۵ را می‌توان از زاویه دید دارندگان کوتاه‌مدت با بازه نگهداری یک تا سه ماهه بهتر درک کرد. در این بازه، قیمت بیت کوین بارها با قیمت تحقق‌یافته این گروه برخورد داشته و نتیجه آن، شکل‌گیری موج‌های متناوب سود و زیان تحقق‌نیافته بوده است؛ این دوره‌ها در داده‌های آنچین به‌صورت نواحی سبز و قرمز شاخص NUPL دیده می‌شوند. در ابتدای سال ۲۰۲۵، بیت کوین نزدیک به دو ماه بالاتر از مبنای هزینه این گروه معامله شد و همین موضوع نخستین بازه سودآوری پایدار معامله‌گران کوتاه‌مدت را رقم زد. قیمت تحقق یافته بیت کوین STH و محدوده NUPL - منبع: CryptoQuant اما با ورود بازار به ماه‌های فوریه و مارچ، قیمت به زیر قیمت تحقق‌یافته این گروه سقوط کرد و شاخص NUPL آن‌ها به محدوده‌های عمیق قرمز وارد دوره‌ای شد که یکی از طولانی‌ترین بازه‌های زیان معامله‌گران کوتاه‌مدت در طول سال به شمار می‌رود. با این حال، از اواخر آپریل تا اواسط اکتبر، شرایط به‌طور قابل‌توجهی تغییر کرد. در این بازه، نمودار با نواحی گسترده سبز رنگ همراه شد که نشان‌دهنده حدود ۱۷۲ روز فعالیت غالباً سودآور برای دارندگان کوتاه‌مدت بیت کوین بود. حتی در شرایطی که روند کلی بازار نشانه‌هایی از ضعف داشت، این بازگشت‌های مکرر قیمت باعث شد سودآوری این گروه بسیار بالاتر از چیزی باشد که روایت کلی بازار القا می‌کرد. تنها از اواخر اکتبر بود که بیت کوین بار دیگر به زیر قیمت تحقق‌یافته سقوط کرد و همین موضوع آغازگر یک دوره ۴۵ روزه زیان برای معامله‌گران کوتاه‌مدت شد؛ این دوره‌ با گسترش نواحی قرمز NUPL هم‌زمان بوده و هنوز ادامه دارد. قیمت تحقق‌یافته‌ بیت کوین STH در برابر بیت کوین - منبع: CryptoQuant در مجموع، سودآوری معامله‌گران کوتاه‌مدت در سال ۲۰۲۵ کمتر به جهت کلی روند قیمت وابسته بود و بیشتر به دفعاتی مربوط می‌شد که بیت کوین موفق می‌شد دوباره مبنای هزینه این گروه را پس بگیرد. همین بازگشت‌های تکرارشونده، حتی در محیطی با بازدهی سالانه منفی، باعث شد نسبت روزهای سودآور این دسته از سرمایه‌گذاران به حدود دو سوم کل سال برسد. نقش مبنای هزینه بیت کوین در تعیین فاز بعدی بازار بازگشت اخیر قیمت بیت کوین به محدوده ۹۲,۵۰۰ دلار، زیان تحقق‌نیافته معامله‌گران کوتاه‌مدت را از منفی ۲۸٪ به حدود منفی ۱۲٪ کاهش داده است؛ این نشانه‌ می‌تواند بیانگر کاهش فشار فروش اجباری و نزدیک‌شدن بازار به مرحله فرسودگی احساسی باشد. در این میان، قیمت تحقق‌یافته معامله‌گران کوتاه‌مدت در محدوده ۸۱,۰۰۰ دلار، به‌عنوان یک نقطه روانی کلیدی عمل می‌کند؛ عبور و تثبیت قیمت بالای این سطح در گذشته اغلب به‌معنای پایان فاز تسلیم و ورود بازار به مرحله ثبات بوده است. توزیع سود و زیان تحقق نیافته بر اساس گروه سنی بیت کوین - منبع: CryptoQuant سرمایه‌گذاران جدیدی که طی روزها و هفته‌های اخیر وارد بازار شده‌اند، در حوالی نقطه سربه‌سر قرار دارند و همین موضوع به تقویت ساختار تثبیتی بازار کمک می‌کند. اگر بیت کوین بتواند ضمن حفظ این پایه ۸۱,۰۰۰ دلاری، به بهبود سودآوری معامله‌گران کوتاه‌مدت ادامه دهد، اصلاح قیمت اواخر سال می‌تواند به مراحل پایانی خود نزدیک شده باشد؛ این وضعیت زمینه را برای آغاز فاز بعدی رشد و انبساط بازار در ادامه سال و حتی ورود به ۲۰۲۶ فراهم می‌کند.

در شرایطی که فدرال رزرو آمریکا سومین کاهش نرخ بهره در سال جاری را اعلام کرده است، رفتار بیت کوین بار دیگر نشان می‌دهد این دارایی لزوماً از قواعد سنتی بازار تبعیت نمی‌کند. در حالی که شاخص‌های بورس آمریکا به رشد ادامه می‌دهند، بیت کوین در نیمه دوم سال ۲۰۲۵ از روند صعودی بازار سهام فاصله گرفته است. به گزارش میهن بلاکچین، این واگرایی که از تابستان امسال شدت گرفته، اکنون به یکی از مهم‌ترین موضوعات تحلیلی در بازار تبدیل شده است. در ماه‌هایی که بازار سهام رکوردهای جدید ثبت می‌کرد، بیت کوین بخش قابل‌توجهی از ارزش خود را از دست داد؛ اما همچنان توانست چند نقطه تاریخی مهم را پشت سر بگذارد. واگرایی بیت کوین نسبت به بازار سهام در نیمه دوم سال فدرال رزرو در آخرین نشست خود، سومین کاهش نرخ بهره در سال ۲۰۲۵ را اعلام کرد؛ همان‌طور که انتظار می‌رفت، این اقدام بازار سهام را تقویت کرد. با این حال، بیت کوین پس از افتی کوتاه دوباره احیا شد، اما باز هم همسو با شاخص‌های بورسی حرکت نکرد. در بازه شش‌ماهه اخیر، قیمت بیت‌کوین حدود ۱۸٪ کاهش داشته، در حالی که سه شاخص مهم وال‌ استریت عملکردی بسیار قدرتمند ثبت کرده‌اند. نزدک ۲۱٪ رشد کرده، شاخص S&P 500 حدود ۱۴.۳۵٪ بالا رفته و شاخص داوجونز نیز ۱۲.۱۱٪ افزایش یافته است. رشد بازار سهام همزمان با افت بیت کوین - منبع: TradingView با این وجود، بیت کوین در سال ۲۰۲۵ رکوردهای تاریخی جدیدی به ثبت رسانده و برای سومین سال متوالی از «سپتامبر قرمز» جان سالم به‌در برده است. بررسی عملکرد ماه‌های گذشته نشان می‌دهد این واگرایی چگونه ایجاد شد. جولای: اثر قانون GENIUS بر بازار کریپتو جولای ۲۰۲۵ با رشد قابل‌توجه سهام آغاز شد و علی‌رغم اعلام تعرفه‌های جدید، نشان داد ریسک‌پذیری بازار همچنان بالا است. اگرچه تنش‌های تجاری در روزهای ابتدایی ماه فشار روانی کوتاهی ایجاد کرد، اما خیلی زود توجه سرمایه‌گذاران به سمت گزارش‌های مالی شرکت‌ها و چشم‌انداز رشد اقتصادی برگشت. در تاریخ ۹ جولای (۱۸ تیر)، شرکت انویدیا (Nvidia) به نخستین شرکت ۴ تریلیون دلاری جهان تبدیل شد و هم‌زمان شاخص‌های S&P 500 و نزدک حتی با وجود اعلام تعرفه ۵۰ درصدی آمریکا بر مس، رکورد زدند. بیت کوین این ماه را با رشد ۸.۱۳ درصدی به پایان رساند که بهترین عملکرد ماهانه آن در نیمه دوم سال محسوب می‌شود. رشد دارایی‌های کریپتویی و تثبیت بازار سهام آمریکا - منبع: TradingView امضای قانون جینیس (GENIUS) توسط دونالد ترامپ، امید دوباره‌ای برای اکوسیستم کریپتو (به‌ویژه بخش استیبل‌کوین‌ها) ایجاد کرد. استقبال شرکت‌ها از نگهداری بیت کوین در ترازنامه خود نیز ادامه یافت و در همین بازه، علاقه سرمایه‌گذاران به اتریوم و سولانا نیز روندی صعودی پیدا کرد. آگوست: سخنرانی پاول و رکورد تاریخی اتریوم آگوست ۲۰۲۵ با افزایش انتظارها برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو همراه بود و این موضوع، بازار سهام و کریپتو را به‌سمت رالی جدیدی سوق داد. بیت کوین در تاریخ ۱۴ آگوست (۲۳ مرداد) به رکورد ۱۲۴,۰۰۰ دلار رسید؛ اما تنش‌های تجاری باعث تضعیف دلار آمریکا شده بود. با این حال، نقطه عطف ماه، «همایش جکسون هول» بود. جروم پاول (Jerome Powell)، رئیس فدرال رزرو، در تاریخ ۲۲ آگوست (۳۱ مرداد) با لحنی متمایل به کاهش نرخ بهره سخن گفت و این سیگنال، اتریوم را به اوج تاریخی جدیدی رساند. سیگنال حمایتی فدرال رزرو اتریوم را به اوج‌های تاریخی جدید رساند - منبع: CoinGecko بازار سهام آمریکا نیز واکنش مثبتی نشان داد، اما بیت کوین نتوانست این موج صعودی را حفظ کند و پس از جهشی کوتاه، دوباره وارد مسیر اصلاح شد. در پایان ماه، اصلاحات بیت کوین پس از ثبت سقف تاریخی، کاملاً از روند بازار سهام جدا شده بود و BTC ماه آگوست را با حدود ۶.۵٪ افت به پایان رساند. سپتامبر: نخستین کاهش نرخ بهره سال ۲۰۲۵ سپتامبر، که معمولاً یکی از ضعیف‌ترین ماه‌های بیت کوین است، امسال خلاف انتظارات پیش رفت. BTC با ثبت سومین سپتامبر مثبت پیاپی، ۵.۱۶٪ رشد کرد. جهش سپتامبر هم‌زمان با نخستین کاهش نرخ بهره فدرال رزرو (۰.۲۵٪) رخ داد که با نشانه‌های سرد شدن بازار کار توجیه شد. بازار سهام نیز با انتشار این خبر صعودی شد و رالی خود در سه‌ماهه سوم را ادامه داد. اما برای بیت کوین چالش دیگری مطرح بود: اختلاف‌نظر جامعه در مورد ارتقای مهم شبکه. رشد نودهای Knots همزمان با مخالفت جامعه با بیت کوین کور - منبع: Coin Dance موضوع مربوط به حذف محدودیت ثبت داده‌های دلخواه روی بلاکچین بود. بیت کوین کور (Bitcoin Core) از رفع محدودیت حمایت می‌کرد، اما گروهی که داده‌های غیرمالی را اسپم (Spam) می‌دانستند، مخالفت کردند. نتیجه این اختلاف، افزایش استقبال از نرم‌افزار جایگزین بیت کوین ناتز (Bitcoin Knots) بود. اکتبر: تهدید تعرفه ۱۰۰ درصدی و بزرگ‌ترین لیکوییدیشن تاریخ بیت کوین در تاریخ ۶ اکتبر (۱۴ مهر) بار دیگر به اوج تاریخی رسید، اما ماه با شدیدترین موج لیکوییدیشن تاریخ این دارایی به پایان رسید که حدود ۱۹ میلیارد دلار از پوزیشن‌ها را از بین برد. عوامل مختلفی از جمله یک خطای قیمتی در صرافی بایننس و حجم بالای معاملات فیوچرز در وقوع این ریزش نقش داشتند. اما جرقه اصلی، خبر احتمال اعمال تعرفه ۱۰۰ درصدی بر واردات چین بود که باعث فروش گسترده در بازارهای سهام و کریپتو شد. در حالی که معمولاً اکتبر برای بیت کوین ماهی صعودی است و به آپ‌توبر (Uptober) شهرت دارد، سال ۲۰۲۵ یک استثنا بود. بیت کوین پس از پنج سال اولین اکتبر منفی خود را ثبت کرد و با ۳.۶۹٪ افت به کار خود پایان داد. در همین ماه، فدرال رزرو دومین کاهش متوالی نرخ بهره را اعمال کرد، اما دولت آمریکا نیز درگیر طولانی‌ترین تعطیلی تاریخ خود بود که تمام ماه ادامه داشت. نوامبر: پایان تعطیلی دولت و ضعیف‌ترین ماه سال برای بیت کوین نوامبر، با ۴۱.۱٪ بازدهی میانگین، معمولاً بهترین ماه بیت کوین است؛ اما امسال اوضاع کاملاً متفاوت بود. بیت کوین بدترین عملکرد سال خود را تجربه کرد و ۱۷.۶۷٪ سقوط کرد که باعث شد قیمت آن تا نیمه ماه به زیر ۱۰۰,۰۰۰ دلار برسد. بازدهی ماهانه بیت کوین در سال‌های گذشته - منبع: CoinGlass این در حالی بود که سهام آمریکا عمدتاً بدون نوسان جدی پیش می‌رفتند. پایان تعطیلی دولت آمریکا به آرام شدن فضای بازار کمک کرد، اگرچه نگرانی‌ها درباره احتمال شکل‌گیری حباب ناشی از هوش مصنوعی همچنان پابرجا بود. انتشار گزارش مالی سه‌ماهه سوم انویدیا که رکوردی تاریخی ثبت کرد، بخشی از نگرانی‌ها درباره سهام تکنولوژی را کاهش داد و به ثبات بازار کمک کرد. هدف قیمتی بیت کوین برای پایان سال کاهش یافت بیت کوین در ماه دسامبر حدود ۲٪ رشد کرده و شاخص‌های مهم سهام نیز افزایش‌های ملایمی ثبت کرده‌اند. بازدهی متوسط بیت کوین در ماه دسامبر، تا امروز معادل ۴.۵۴٪ بوده است. اگرچه بازار کریپتو در فصل تعطیلات معمولاً آرام‌تر رفتار می‌کند، اما تجربه نشان داده است که این ماه لزوماً با رکود همراه نیست. نمونه بارز این مسئله در دسامبر ۲۰۲۰ اتفاق افتاد؛ در آن زمان، بیت کوین با وجود شکایت تاریخی SEC از شرکت ریپل، بیش از ۴۶٪ رشد کرد. اما در سال جاری، هیجان مربوط به رالی پایان سال تا حد زیادی رنگ باخته است و برخی تحلیل‌گران اهداف قیمتی خود را تعدیل کرده‌اند. بانک استاندارد چارترد (Standard Chartered)، که بیت کوین را برای پایان سال ۲۰۲۵ در محدوده ۲۰۰,۰۰۰ دلار می‌دید، هدف جدید خود را به ۱۰۰,۰۰۰ دلار کاهش داد. این بانک همچنین پیش‌بینی کرده که رسیدن بیت کوین به ۵۰۰,۰۰۰ دلار به‌جای ۲۰۲۸، احتمالاً تا سال ۲۰۳۰ به تعویق بیفتد.