در شرایطی که بازارهای جهانی با نوسانات شدید ارزی و تغییر رفتار سرمایه‌گذاران دست‌وپنجه نرم می‌کنند، چین گام تازه‌ای در جهت کنترل زنجیره تأمین فلزات استراتژیک برداشته است. پکن اعلام کرده از روز پنج‌شنبه، محدودیت‌های جدیدی بر صادرات نقره اعمال می‌کند؛ فلزی که تا همین اواخر یک کالای صنعتی معمولی تلقی می‌شد، اما حالا نقشی کلیدی در صنایع حساس، فناوری‌های پیشرفته و حتی زیرساخت‌های دفاعی ایالات متحده دارد. به گزارش میهن بلاکچین، این تصمیم نه‌تنها واکنش فعالان بازار فلزات را برانگیخته، بلکه پای چهره‌هایی مانند ایلان ماسک (Elon Musk)، مدیرعامل شرکت تسلا (Tesla)، را هم به ماجرا باز کرده است. همزمان، جهش قیمت نقره و طلا، افت قابل‌توجه دلار آمریکا و حتی مقایسه این تحولات با وضعیت بیت کوین، تصویر بزرگ‌تری از تغییر موازنه قدرت در بازارهای جهانی ترسیم می‌کند. واکنش ایلان ماسک به تصمیم چین در واکنش به محدودیت‌های جدید صادرات نقره از سوی چین، ایلان ماسک با لحنی انتقادی توییتی منتشر کرد و نوشت: این خبر خوبی نیست. نقره در بسیاری از فرآیندهای صنعتی ضروری است. اظهارنظر ماسک بازتاب نگرانی گسترده‌تری در میان صنایع فناوری و تولیدی است؛ صنایعی که به‌شدت به دسترسی پایدار به نقره برای تولید قطعات الکترونیکی، باتری‌ها و فناوری‌های نوین وابسته‌اند. مقررات جدید؛ تصمیمی ناگهانی یا برنامه‌ریزی‌شده؟ با وجود واکنش‌های اخیر، این محدودیت‌ها تصمیمی ناگهانی نیستند. وزارت بازرگانی چین نخستین‌بار در ماه اکتبر از این اقدامات جدید برای تشدید نظارت بر صادرات فلزات کمیاب خبر داد؛ آن‌هم درست در روزی که دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور ایالات متحده، و شی جین‌پینگ، رئیس‌جمهور چین، در کره جنوبی با یکدیگر دیدار کردند. در آن مقطع، پکن با تعلیق یک‌ساله برخی محدودیت‌های صادرات عناصر نادر خاکی موافقت کرد و در مقابل، آمریکا بخشی از تعرفه‌ها را کاهش داد. حالا اما به نظر می‌رسد چین مسیر متفاوتی را در قبال نقره در پیش گرفته است. اوایل ماه جاری نیز چین فهرستی شامل ۴۴ شرکت منتشر کرد که مجوز صادرات نقره تحت قوانین جدید را برای سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ دریافت کرده‌اند. علاوه بر نقره، مقررات تازه‌ای که از سال ۲۰۲۶ اجرایی می‌شود، صادرات فلزاتی مانند تنگستن و آنتیموان را نیز محدود می‌کند؛ موادی که چین سهم غالبی از زنجیره تأمین جهانی آن‌ها را در اختیار دارد و کاربرد گسترده‌ای در صنایع دفاعی و فناوری‌های پیشرفته دارند. اگرچه چین به‌طور رسمی از ممنوعیت کامل صادرات نقره سخن نگفته، اما روزنامه دولتی «سیکیوریتیز تایمز» (Securities Times) روز سه‌شنبه به نقل از یک منبع آگاه در صنعت گزارش داد که سیاست جدید، عملاً جایگاه نقره را از یک کالای معمولی به یک ماده استراتژیک ارتقا داده است. به گفته این منبع، نقره حالا از نظر مقررات صادراتی در سطحی مشابه عناصر نادر خاکی قرار می‌گیرد؛ تغییری که می‌تواند پیامدهای گسترده‌ای برای بازارهای جهانی داشته باشد. ایالات متحده نیز بیکار ننشسته است. دولت آمریکا در ماه نوامبر، نقره را به فهرست رسمی مواد معدنی حیاتی این کشور اضافه کرد و دلیل آن را نقش کلیدی این فلز در مدارهای الکتریکی، باتری‌ها، سلول‌های خورشیدی و ابزارهای پزشکی ضدباکتری عنوان کرد. در یک تحلیل جداگانه، آمریکا اعلام کرد که چین در سال ۲۰۲۴ یکی از بزرگ‌ترین تولیدکنندگان نقره در جهان بوده و همچنین یکی از بزرگ‌ترین ذخایر این فلز را در اختیار دارد. بر اساس داده‌های رسمی که توسط شرکت وینْد اینفورمیشن (Wind Information) منتشر شده، چین در ۱۱ ماه نخست سال ۲۰۲۵ بیش از ۴٬۶۰۰ تن نقره صادر کرده است؛ رقمی که در مقایسه با حدود ۲۲۰ تن واردات نقره در همین بازه زمانی، اختلافی چشمگیر را نشان می‌دهد.

بر اساس داده‌های آنچین، شبکه اتریوم در سه‌ماهه چهارم سال رکورد جدیدی در تعداد قرارداد هوشمند ایجادشده ثبت کرده آن هم در شرایطی که قیمت اتریوم عملکرد چندان قدرتمندی نداشته است. بر اساس گزارش میهن بلاکچین، طبق داده‌های منتشرشده از سوی Token Terminal، تعداد قراردادهای هوشمند جدید ایجاد و منتشرشده روی شبکه اتریوم در سه‌ماهه چهارم سال به ۸.۷ میلیون مورد رسیده است. این رقم بالاترین سطح ثبت‌شده در تاریخ اتریوم محسوب می‌شود و یک رکورد فصلی جدید برای این شبکه به شمار می‌آید. ثبت رکورد جدید راه‌اندازی قراردادهای هوشمند اتریوم در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ منبع - Token Terminal این افزایش پس از دو فصل متوالی کاهش فعالیت آنچین رخ داده است. Token Terminal اعلام کرده که رشد اخیر به‌صورت طبیعی شکل گرفته و عمدتاً به سه عامل اصلی گسترش توکنیزه‌سازی دارایی‌های دنیای واقعی(RWA)، افزایش استفاده از استیبل‌کوین‌ها و توسعه زیرساخت‌های اصلی شبکه مربوط می‌شود. این پلتفرم تحلیلی در توصیف این روند اعلام کرده است: اتریوم به‌صورت آرام و تدریجی در حال تبدیل شدن به لایه تسویه جهانی است. راه‌اندازی قراردادهای هوشمند معمولاً به‌عنوان نشانه‌ای از افزایش فعالیت آینده شبکه در نظر گرفته می‌شود که اغلب پیش از رشد تعداد کاربران، افزایش کارمزدهای تراکنش و بالا رفتن درآمد حاصل از چینش و ترتیب تراکنش‌ها (MEV) دیده می‌شود. این تحولات در حالی رخ داده که عملکرد قیمتی اتر مسیر متفاوتی را طی کرده است. قیمت ETH در اوایل سال جاری برای مدت کوتاهی به نزدیکی سقف تاریخی قبلی خود و محدوده ۵٬۰۰۰ دلار رسیده بود، اما پس از لیکوییدیشن گسترده بازار در ۱۰ اکتبر(۱۸ مهر)، با اصلاح شدید مواجه شد. در زمان نگارش این گزارش، قیمت اتریوم در محدوده ۲,۹۷۸ دلار قرار دارد و در همین سطح در حال معامله است. جایگاه اتریوم در رقابت لایه اول با وجود شدت گرفتن رقابت میان بلاکچین‌های لایه یک، داده‌ها نشان می‌دهد اتریوم همچنان یکی از پایه‌های اصلی اکوسیستم دارایی‌های دیجیتال باقی مانده است. در این رقابت، سولانا بر سرعت بالای پردازش و کارمزدهای پایین تمرکز دارد، آوالانچ امکان راه‌اندازی بلاکچین‌های اختصاصی برای پروژه‌ها را فراهم می‌کند و بی‌ان‌بی چین از مزیت نقدینگی متصل به صرافی خود بهره می‌برد. با این حال، اتریوم همچنان شبکه غالب در حوزه توکنیزه‌سازی دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) به شمار می‌رود و بیشترین سهم از ارزش بازار RWA آنچین را در اختیار دارد. پژوهشگران RedStone اتریوم را «استاندارد نهادی» برای میزبانی پروژه‌های توکنیزه‌سازی توصیف کرده‌اند و به امنیت، عمق نقدینگی و بلوغ زیرساخت این شبکه اشاره داشته‌اند. اتریوم با فاصله زیاد همچنان برترین شبکه برای راه‌اندازی دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده(RWA) منبع - RWA.xyz اتریوم همچنین نقش محوری در بازار استیبل‌کوین‌ها ایفا می‌کند. بر اساس داده‌های DefiLlama، از بیش از ۳۰۷ میلیارد دلار استیبل‌کوین در گردش، بیش از نیمی روی شبکه اتریوم قرار دارد. فعالیت استیبل‌کوین در این شبکه عمدتاً تحت سلطه تتر و یواس‌دی کوین است که بخش عمده عرضه استیبل‌کوین‌های مبتنی بر اتریوم را تشکیل می‌دهند. جمع‌بندی رکوردشکنی در راه‌اندازی قراردادهای هوشمند طی سه‌ماهه چهارم نشان می‌دهد که فارغ از نوسانات قیمتی کوتاه‌مدت، روند استفاده زیرساختی از شبکه اتریوم همچنان رو به گسترش است. تداوم ساخت و راه‌اندازی قراردادهای جدید بیانگر فعال بودن توسعه‌دهندگان و افزایش کاربردهای عملی این شبکه است که در مجموع جایگاه اتریوم را به‌عنوان یکی از ستون‌های اصلی اکوسیستم بلاکچین تثبیت و تقویت می‌کند.

شرکت مدیریت دارایی‌ گری‌اسکیل (Grayscale) گام جدیدی برای ورود عمیق‌تر دارایی‌های نوظهور به بازارهای رسمی آمریکا برداشته است و به‌تازگی درخواست خود را برای عرضه صندوق ETF مبتنی بر بیتنسور (TAO) ثبت کرده است. به گزارش میهن بلاکچین، این اقدام، صرفاً یک محصول جدید نیست؛ بلکه نشان‌دهنده تلاش گری‌اسکیل برای انتقال تدریجی دارایی‌های خاص و تخصصی بازار کریپتو از فضای معاملات خارج از بورس به ساختارهای شفاف‌تر و قانون‌مندتر وال‌استریت است؛ این مسیر می‌تواند نگاه سرمایه‌گذاران نهادی به پروژه‌های مبتنی بر AI را نیز تغییر دهد. گری‌اسکیل و گام تازه برای ورود TAO به بورس بر اساس اسناد ثبت‌شده نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، شرکت گری‌اسکیل روز سه‌شنبه با ارائه فرم S-1، درخواست فهرست و معامله سهام Bittensor Trust را به‌طور رسمی ثبت کرد. این ابزار مالی قرار است به توکن بومی شبکه بیتنسور متصل باشد و در صورت تأیید SEC، با نماد معاملاتی GTAO در بورس نیویورک آرکا (NYSE Arca) عرضه شود. فرم S-1 گری‌اسکیل برای عرضه صندوق TAO - منبع: SEC این درخواست بیش از یک سال پس از معرفی اولیه تراست TAO توسط گری‌اسکیل ارائه شده و نشان می‌دهد این شرکت قصد دارد محصولی که تاکنون در بازارهای خارج از بورس (OTC) معامله می‌شد را وارد فضای رسمی بورس کند. تجربه پیشین گری‌اسکیل در دریافت مجوز برای صندوق‌های ETF بیت کوین و اتریوم، این پرونده را به یکی از درخواست‌های مهم و قابل‌توجه در صف بررسی SEC تبدیل کرده است. در صورت تأیید، این محصول می‌تواند مسیر دسترسی سرمایه‌گذاران سنتی به اکوسیستم بیتنسور را هموار کند؛ این پروژه‌، به‌دلیل ماهیت فنی و تمرکز بر زیرساخت‌های یادگیری ماشین، تاکنون بیشتر مورد توجه کاربران تخصصی و فعالان حوزه AI قرار داشته است. بیتنسور؛ تلاقی بلاکچین و هوش مصنوعی شبکه بیتنسور (Bittensor) یک پروتکل متن‌باز و غیرمتمرکز برای ارائه خدمات یادگیری ماشین و هوش مصنوعی است که نخستین‌بار در سال ۲۰۲۱ و با نام اولیه کوساناگی (Kusanagi) راه‌اندازی شد. ایده محوری این شبکه، ایجاد یک بازار آزاد و غیرمتمرکز برای تولید، اشتراک‌گذاری و پاداش‌دهی به مدل‌های هوش مصنوعی است. توکن TAO نقش ستون فقرات اقتصادی این شبکه را ایفا می‌کند و مانند بسیاری از دارایی‌های دیجیتال، در سال ۲۰۲۵ نوسانات قابل‌توجهی را تجربه کرده است. قیمت این توکن در ابتدای سال و حوالی ژانویه به بیش از ۵۶۰ دلار رسید، اما در ماه‌های بعد با اصلاح بازار، تا محدوده ۲۲۰ دلار در آوریل کاهش یافت. بر اساس داده‌های Nansen، قیمت بیتنسور (TAO) در زمان نگارش این مطلب معادل حدود ۲۲۲ دلار است و این سطح نشان می‌دهد بازار پس از دوره‌ای پرنوسان، وارد فاز بازتعریف انتظارات شده است. هاوینگ، عرضه محدود و شباهت به بیت‌کوین؛ نگاه گری‌اسکیل به IPO و آینده بازار کریپتو زمان‌بندی اقدام گری‌اسکیل بی‌ارتباط با تحولات اخیر بیتنسور نیست. حدود دو هفته پیش از ثبت این درخواست، شبکه بیتنسور نخستین رویداد هاوینگ خود را در ماه دسامبر پشت سر گذاشت. این رویداد بخشی از برنامه بلندمدت این شبکه برای محدود کردن عرضه TAO و رسیدن به سقف نهایی ۲۱ میلیون واحد است؛ عددی که آگاهانه از مدل عرضه بیت کوین الهام گرفته شده است. چنین ساختاری، برای سرمایه‌گذاران نهادی که به کمیابی و پیش‌بینی‌پذیری عرضه اهمیت می‌دهند، یک سیگنال مهم تلقی می‌شود. ترکیب روایت «هوش مصنوعی غیرمتمرکز» با سیاست پولی شفاف، بیتنسور را به یکی از پروژه‌های متفاوت بازار تبدیل کرده است که حالا پایش به میز تصمیم‌گیری قانون‌گذاران نیز باز شده است. در کنار این تحولات، گری‌اسکیل مسیر بزرگ‌تری را نیز دنبال می‌کند. این شرکت با ثبت درخواست نزد SEC در ماه نوامبر، اعلام کرد قصد دارد سهام عادی کلاس A خود را با نماد GRAY در بورس نیویورک عرضه کند. هرچند این فرایند هنوز به مرحله نهایی نرسیده، اما نشان‌دهنده عزم این مدیر دارایی برای ورود رسمی به جمع شرکت‌های بورسی حوزه کریپتو است. گری‌اسکیل در این مسیر تنها نیست. شرکت‌هایی مانند کوین‌بیس (Coinbase) و جمنای (Gemini) پیش‌تر وارد بازار سهام شده‌اند و صرافی کراکن (Kraken) نیز در نوامبر گذشته به‌صورت محرمانه درخواست عرضه اولیه سهام ثبت کرده است؛ گفته می‌شود این شرکت پس از جذب سرمایه ۵۰۰ میلیون دلاری در ماه سپتامبر، به ارزشی حدود ۱۵ میلیارد دلار رسیده است. به‌هرحال، درخواست جدید گری‌اسکیل برای عرضه ETF بیتنسور را می‌توان بخشی از روند بزرگ‌تر نهادی‌سازی بازار کریپتو دانست که به‌تدریج پروژه‌های تخصصی‌تر، از جمله در حوزه هوش مصنوعی را به ساختارهای مالی سنتی پیوند می‌زند.

ریچارد تنگ (Richard Teng)، مدیرعامل صرافی بایننس (Binance)، معتقد است اگرچه نقره در مقطع فعلی از موجی قدرتمند در تقاضای صنعتی بهره می‌برد، اما در افق بلندمدت این بیت کوین است که با گسترش قدرت خرید و نقش زیرساختی خود، بازی را به‌طور اساسی تغییر می‌دهد. به گزارش میهن بلاکچین، تنگ در تاریخ ۳۰ دسامبر (۹ دی) با انتشار پستی در شبکه اجتماعی ایکس (X)، مقایسه‌ای معنادار میان بیت کوین، طلا و نقره ارائه داد و تلاش کرد نشان دهد چگونه دارایی‌های دیجیتال طی سال‌های اخیر از فلزات گران‌بها پیشی گرفته‌اند؛ آن هم در شرایطی که ساختار تقاضای جهانی در حال تغییر است. چرا قدرت بیت کوین از فلزات گران‌بها پیشی گرفت؟ تنگ در این پست نوشت نقره این روزها در کانون توجه قرار گرفته است؛ رشد خودروهای برقی، تراشه‌های هوش مصنوعی و گسترش انرژی خورشیدی باعث شده تقاضای صنعتی برای این فلز افزایش یابد. از نگاه تنگ، نقره همچنان یک پوشش کلاسیک در برابر نااطمینانی‌های اقتصادی و کاهش قدرت خرید پول محسوب می‌شود. با این حال، او تأکید می‌کند که نکته اصلی جای دیگری است: بیت کوین نه یک کالای صرف، بلکه زیرساخت نظام مالی آینده است. این اظهارنظر همراه با یک نمودار تصویری منتشر شد که نشان می‌داد از سال ۲۰۱۰ تا ۲۰۲۵، هر واحد بیت کوین چه میزان طلا و نقره می‌توانسته خریداری کند. این نمودار با استفاده از داده‌های پایان هر سال، تغییرات بلندمدت قدرت خرید بیت کوین را به تصویر می‌کشد و دوره‌هایی را برجسته می‌کند که در آن‌ها، قدرت نسبی بیت کوین به‌سرعت افزایش یافته است. این جهش‌ها اغلب هم‌زمان با رشد توجه نهادی، سیاست‌های پولی انبساطی و افزایش علاقه به جایگزین‌های ذخیره ارزش رخ داده‌اند. در این مقایسه، نقره به‌عنوان فلزی معرفی می‌شود که تقاضای آن بیش از آنکه صرفاً مالی باشد، ریشه در عوامل ساختاری دارد. استفاده گسترده در خودروهای برقی، نصب پنل‌های خورشیدی و تجهیزات الکترونیکی پیشرفته، مصرف نقره را فراتر از کاربردهای سرمایه‌گذاری سنتی برده است. طلا نیز در این چارچوب، چهره‌ای باثبات اما کم‌تحرک‌تر دارد؛ این دارایی‌ همچنان نقش محافظه‌کارانه خود را به‌عنوان پوشش تورم و ریسک‌های ژئوپلیتیک حفظ کرده، اما شتاب رشد آن محدودتر است. در مقابل، بیت کوین با نوسانات شدیدتری همراه بوده است، اما همین چرخه‌های تند باعث شده در طول زمان، تغییرات چشمگیری در قدرت خرید آن ایجاد شود. تنگ با این روایت، بیت کوین را نه در جایگاه یک دارایی سفته‌بازانه، بلکه به‌عنوان یک معیار جدید و زیرساخت مالی معرفی می‌کند. این دیدگاه هم‌راستا با روایتی است که در سال‌های اخیر در صنعت کریپتو تقویت شده؛ این روایت بر ویژگی‌هایی مانند برنامه‌پذیری، تسویه‌حساب جهانی و عرضه محدود و قابل‌پیش‌بینی بیت کوین تأکید دارد. در عین حال، این مقایسه به معنای نفی نقش فلزات گران‌بها نیست. بسیاری از فعالان بازار معتقدند طلا و نقره همچنان برای تنوع‌بخشی به سبد دارایی‌ها اهمیت دارند و از پشتوانه تاریخی و فیزیکی برخوردارند. اما دارایی‌های دیجیتال، مزایایی مانند حمل‌پذیری بالا، شفافیت، و کمیابی قابل راستی‌آزمایی را به میدان آورده‌اند؛ این ویژگی‌ها برای یک اقتصاد دیجیتال‌محور جذابیت ویژه‌ای دارد. در نهایت، پیام تنگ بیش از آنکه رقابت صفر و یکی میان فلزات و بیت کوین ترسیم کند، بر تفاوت افق‌ها تأکید دارد. نقره می‌تواند در کوتاه‌مدت از موج صنعتی بهره ببرد و طلا همچنان لنگر ثبات باقی بماند، اما بیت کوین، به‌زعم مدیرعامل بایننس، در حال شکل دادن به معماری مالی آینده است؛ این مسیر می‌تواند جایگاه آن را به‌عنوان یک ذخیره ارزش نسل جدید تثبیت کند.

تنها چند ساعت تا پایان سال ۲۰۲۵ مانده و بیت کوین حالا در شرایطی قرار گرفته که نه با هیجان صعودی همراه است و نه معامله‌گران را به وحشت گسترده انداخته. در حالی که بسیاری از سرمایه‌گذاران هنوز امیدوارند این اصلاح صرفاً یک وقفه موقتی باشد، برخی تحلیلگران باسابقه بازار تصویر متفاوتی ترسیم می‌کنند؛ تصویری که بیشتر به یک بازار نزولی کلاسیک شباهت دارد. به گزارش میهن بلاکچین، بنجامین کاون (Benjamin Cowen)، تحلیلگر شناخته‌شده بازار ارز دیجیتال، معتقد است بیت کوین رسماً وارد بازار خرسی شده و این روند می‌تواند تا سال ۲۰۲۶ نیز ادامه پیدا کند.  بازار خرسی بیت کوین شروع شد! بنجامین کاون در تازه‌ترین تحلیل ویدیویی خود در کانال یوتیوبش با اشاره به وضعیت کنونی قیمت بیت کوین که در یک ماه گذشته حدود ۴٪ کاهش یافته و اکنون در حوالی ۸۷٬۱۳۸ دلار معامله می‌شود معتقد است که این افت صرفا یک اصلاح کوتاه‌مدت نیست، بلکه بخشی از یک روند نزولی بزرگ‌تر است که می‌تواند در سال آینده عمیق‌تر هم شود. کاون در توضیح سناریوی محتمل خود می‌گوید: به نظر من منطقی‌ترین سناریو این است که بیت کوین در اوایل سال ۲۰۲۶ افت بیشتری را تجربه کند، سپس یک بازگشت موقت تا محدوده باند حمایتی بازار گاوی داشته باشد و بعد دوباره به سمت میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای برگردد و مدتی در همان ناحیه وارد فاز نوسان و تثبیت شود. حتی ممکن است در حوالی اکتبر کمی پایین‌تر هم برود، چون بسیاری از بازارهای خرسی حدود یک سال طول می‌کشند. بعد از آن، امیدوارم دوباره بتوانیم به مسیر اصلی برگردیم. در حال حاضر، این سناریو بیشترین همخوانی را با شرایط بازار دارد. به باور این تحلیلگر، چنین رفتاری پیش‌تر هم در تاریخ بیت کوین دیده شده است. او با اشاره به چرخه‌های گذشته یادآور شده که حتی پس از دوره‌های افت سنگین، بازار موفق شده پس از چند ماه مجدداً جان بگیرد. شباهت به بازارهای خرسی گذشته، اما بدون وحشت کاون می‌گوید شرایط فعلی بیت کوین از نظر ساختار کلی شباهت‌هایی با بازارهای خرسی بزرگ سال‌های ۲۰۱۴، ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲ دارد. با این حال، او تأکید می‌کند که تفاوت مهمی وجود دارد: این بار بازار نه با «سرخوشی افراطی» به سقف رسیده و نه با «وحشت شدید» در حال ریزش است. وی در این باره توضیح می‌دهد: وقتی به این چرخه نگاه می‌کنم و شرایط فعلی بازار را بررسی می‌کنم، این سوال مطرح می‌شود که آیا با یک بازار خرسی شبیه ۲۰۱۴، ۲۰۱۸ یا ۲۰۲۲ روبه‌رو هستیم؟ از نظر فنی، اگر چرخه چهارساله هنوز معتبر باشد، نمی‌توان آن را نادیده گرفت. اما چون این بار بازار در اوج بی‌تفاوتی سقف زده، نه در اوج هیجان، من بیشتر به بازار خرسی ۲۰۱۹ رجوع می‌کنم. این تنها بازار خرسی‌ای است که قیمت در آن واقعاً به زیر سطوح فعلی رسید. اگر به سایر دوره‌ها نگاه کنید، قیمت هنوز بالاتر از آن‌ها قرار دارد. مهم‌تر از همه اینکه این بار خبری از وحشت گسترده نیست؛ هیچ پنیک بزرگی در بازار دیده نمی‌شود. از نگاه کاون نبود وحشت شدید لزوماً به معنای پایان اصلاح نیست، اما نشان می‌دهد بازار به شکل تدریجی و ساختاری در حال تخلیه فشارهای قبلی است؛ چیزی که معمولاً در بازارهای خرسی «فرسایشی» دیده می‌شود، نه در ریزش‌های ناگهانی.

بیت کوین در آستانه ورود به سال ۲۰۲۶ با ریسکی کلان و کاملاً مشخص روبه‌روست که نامش بیش از هر چیز با سیاست‌های تجاری دونالد ترامپ گره خورده است. تجربه سال ۲۰۲۵ به‌وضوح نشان داد که تیترهای مربوط به تعرفه‌ها می‌توانند به‌همان سرعتی که روند قیمت‌ها را جابه‌جا می‌کنند، بازار رمزارز را وارد فاز ریسک‌گریزی یا ریسک‌پذیری کنند. به گزارش میهن بلاکچین، در حال حاضر چند اهرم تعرفه‌ای مهم در افق ۲۰۲۶ قرار دارند. تاریخ برخی از این وقایع مشخص است و برخی دیگر به مذاکرات دیپلماتیک یا کشمکش‌های حقوقی وابسته‌اند. اما وجه مشترک همه آن‌ها این است که می‌توانند در عرض چند ساعت، احساسات بازار را کاملاً معکوس کنند. تعرفه‌ها چگونه بازار کریپتو را در ۲۰۲۵ تکان دادند؟ در طول سال ۲۰۲۵، هر موج جدید از تشدید تعرفه‌ها بارها به فشار فروش‌ گسترده در بازار کریپتو منجر شد. اوایل فوریه، زمانی که ترامپ از تعرفه‌های جدید علیه مکزیک، کانادا و چین خبر داد، قیمت بیت کوین تا محدوده ۹۱,۴۰۰ دلار سقوط کرد که پایین‌ترین سطح سه هفته‌ای آن زمان محسوب می‌شود. اتریوم در عرض سه روز حدود ۲۵٪ افت کرد و بسیاری از توکن‌های بزرگ بازار نیز در یک روز بیش از ۲۰٪ ریزش را تجربه کردند؛ زیرا معامله‌گران برای کاهش ریسک به‌سرعت از بازار خارج شدند. ضربه بعدی در ماه آپریل و هم‌زمان با شوک موسوم به روز آزادی و تشدید تنش تجاری میان آمریکا و چین وارد شد. در اوج این موج ریسک‌گریزی، بیت کوین برای مدتی کوتاه به زیر ۸۲,۰۰۰ دلار سقوط کرد و سهام مرتبط با کریپتو نیز هم‌زمان تحت فشار قرار گرفتند. مارکت کپ بازار ارزهای دیجیتال - منبع: Coingecko با این حال، وقتی کاخ سفید از احتمال توقف یا تعلیق برخی تعرفه‌ها صحبت کرد، بازار واکنش معکوس نشان داد. در ماه می و پس از توافق موقت آمریکا و چین، بیت کوین دوباره به بالای ۱۰۰٬۰۰۰ دلار بازگشت و اتریوم جهش قابل‌توجهی را ثبت کرد. در همین دوره، صندوق‌های سرمایه‌گذاری دارایی دیجیتال نیز دوباره شاهد ورود سرمایه بودند. اما شدیدترین آزمون بازار در اکتبر رقم خورد. پس از مطرح شدن ایده اعمال تعرفه ۱۰۰٪ بر واردات چین در پی تنش‌های مربوط به عناصر نادر خاکی، بیت کوین در یک حرکت سریع بیش از ۱۶٪ افت کرد. موج لیکوییدیشن‌ها به‌شدت افزایش یافت و گزارش‌ها از نابودی حدود ۱۹ میلیارد دلار پوزیشن اهرمی در یک روز حکایت داشت. تا پایان دسامبر ۲۰۲۵، بازار هنوز به‌طور کامل از شوک این لیکوییدیشن سنگین عبور نکرده بود. بزرگترین رویدادهای نقدینگی ارزهای دیجیتال در تاریخ. منبع: CoinGlass ۱. پرتگاه تعرفه ۱۰۰٪ چین این تعرفه شامل اعمال عوارض ۱۰۰٪ بر تمام واردات چین است؛ مگر اینکه مذاکرات به توافقی جدید منجر شود. ترامپ این طرح را در اکتبر ۲۰۲۵ مطرح کرد و اجرای آن را به تعویق انداخت، به‌طوری که تمرکز بازار اکنون روی اواخر ۲۰۲۶ است. اگر این تعرفه دوباره فعال شود، بازارها احتمالاً رشد اقتصادی ضعیف‌تر و تورم ماندگارتر را قیمت‌گذاری خواهند کرد. چنین ترکیبی می‌تواند شرایط مالی را سخت‌تر کند، اهرم‌ها را از بازار خارج سازد و دارایی‌های ریسکی، از جمله بیت کوین، را هم‌زمان تحت فشار قرار دهد. ۲. افزایش تعرفه پایه جهانی ترامپ پیش‌تر به احتمال افزایش تعرفه عمومی واردات فراتر از نرخ پایه ۱۰٪ که در سال ۲۰۲۵ اعمال شده بود اشاره کرده است. او حتی در کمپین‌های انتخاباتی خود از نرخ‌های بسیار بالاتر سخن گفته بود و همین موضوع این ریسک را زنده نگه می‌دارد. افزایش تعرفه پایه، یک شوک خبری کوتاه‌مدت نیست؛ بلکه فشاری مداوم بر اشتهای ریسک وارد می‌کند. برای بیت کوین، چنین فضایی معمولاً به معنای رشدهای ناپایدارتر، خریدهای ضعیف‌تر در اصلاحات و حساسیت بیشتر قیمت به انتظارات نرخ بهره است. ۳. تعرفه‌های تلافی‌جویانه علیه مالیات خدمات دیجیتال اروپا این تعرفه‌ها کشورهایی را هدف می‌گیرند که مالیات خدمات دیجیتال یا مقررات مشابهی علیه شرکت‌های فناوری آمریکایی وضع کرده‌اند. ترامپ در سال ۲۰۲۵ هشدار داده بود که ادامه این سیاست‌ها می‌تواند به اعمال تعرفه‌های سنگین منجر شود. در صورتی که صادرات اتحادیه اروپا یا بریتانیا هدف قرار بگیرد، بازارهای سهام جهانی احتمالاً واکنش منفی نشان می‌دهند و کریپتو نیز معمولاً در گام اول از این فضای ریسک‌گریز پیروی می‌کند. تجربه ۲۰۲۵ نشان داد که چنین تیترهایی می‌توانند به سقوط‌های سریع و لیکوییدیشن‌محور منجر شوند. منبع: حساب Rapid Response 47 در X ۴. تعرفه‌های دارویی با احتمال صعود تا ۲۰۰٪ این سیاست واردات داروهای برند و دارای حق ثبت اختراع را هدف می‌گیرد و همچنین شرکت‌هایی را که تولید را به آمریکا منتقل نکنند، جریمه می‌کند. ترامپ در ۲۰۲۵ از نرخ‌های بسیار بالا سخن گفته و این سیاست را ابزاری برای بازگرداندن صنایع به داخل کشور معرفی کرده است. اگر این تعرفه‌ها در سال ۲۰۲۶ به سطوحی نزدیک ۲۰۰٪ برسند، سرمایه‌گذاران ممکن است آن را یک شوک تورمی تلقی کنند. هرچند در چنین شرایطی گاهی از بیت کوین به‌عنوان پوشش تورمی یاد می‌شود، اما در عمل معمولاً ابتدا دارایی‌های ریسکی فروخته می‌شوند، زیرا نقدینگی کاهش می‌یابد. منبع: حساب BloombergTv در X ۵. گسترش تعرفه‌های ثانویه مرتبط با تجارت تحریمی تعرفه‌های ثانویه کشورهایی را هدف می‌گیرند که با دشمنان آمریکا تجارت می‌کنند؛ حتی اگر خودشان مستقیماً در کانون تحریم نباشند. ترامپ این ابزار را در ۲۰۲۵ معرفی کرد و در مواردی به‌صورت پرسر‌و‌صدا به کار گرفت. گسترش این سیاست در ۲۰۲۶ می‌تواند کشورهای بیشتری را وارد میدان تقابل تعرفه‌ای کند و عدم قطعیت جهانی را افزایش دهد. برای بیت کوین، کانال اصلی اثرگذاری چنین فضایی، نوسان است؛ نوسان‌های شدیدتر، فروش‌های اجباری بیشتر و بازیابی‌های کندتر، مگر آنکه شرایط نقدینگی بهبود یابد. در مجموع، تجربه ۲۰۲۵ نشان داد که سیاست تعرفه‌ای ترامپ می‌تواند یکی از تعیین‌کننده‌ترین متغیرهای کلان برای بازار کریپتو باشد. بیت کوین ممکن است در بلندمدت از روایت‌های ضدتورمی و بی‌اعتمادی به سیستم مالی سنتی سود ببرد، اما در کوتاه‌مدت، همچنان به‌شدت به شوک‌های سیاست تجاری و واکنش بازارهای جهانی حساس باقی خواهد ماند.

شب گذشته صورتجلسه فدرال رزرو منتشر شد و همان‌طور که انتظار می‌رفت، شکاف عمیق میان سیاست‌گذاران آمریکایی بار دیگر چالش‌ساز شد. لحن فدرال رزرو بیش از آنکه مسیر روشنی برای آینده ترسیم کند، از تداوم تردید، احتیاط و نبود اجماع حکایت دارد؛ در سال ۲۰۲۵ این وضعیت نقش مهمی در نوسانات بازارهای مالی و به‌ویژه کریپتو داشته است و به‌نظر می‌رسد این اثرگذاری در سال ۲۰۲۶ نیز ادامه‌دار باشد. به گزارش میهن بلاکچین، در شرایطی که نرخ‌ بهره همچنان در بالاترین سطوح خود از زمان بحران مالی ۲۰۰۸ قرار دارد، سرمایه‌گذاران حالا نه‌تنها به تصمیمات بعدی فدرال رزرو، بلکه به تغییرات احتمالی در رأس این نهاد نیز چشم دوخته‌اند. ترکیب این عوامل، فضایی مبهم ساخته است که می‌تواند جهت بازار دارایی‌های پرریسک، از جمله ارزهای دیجیتال را در ماه‌های آینده تعیین کند. فدرال رزرو در سال ۲۰۲۵ چه کرد و چرا مسیر ۲۰۲۶ مبهم است؟ فدرال رزرو آمریکا در طول سال ۲۰۲۵ سه‌بار نرخ بهره را کاهش داد که آخرین مورد آن در تاریخ ۱۰ دسامبر ۲۰۲۵ (۱۹ آذر ۱۴۰۴) انجام شد. با این تصمیم، نرخ بهره به بازه ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ رسید؛ اگرچه این سطح نسبت به اوج‌های قبلی پایین‌تر است، اما همچنان در مقیاس تاریخی بالا محسوب می‌شود. با این حال، برآوردها و پیش‌بینی‌های رسمی نشان می‌دهد که احتمالاً در سال ۲۰۲۶ تنها یک نوبت دیگر کاهش نرخ بهره در دستور کار قرار خواهد گرفت. علی‌رغم سه کاهش اعمال‌شده در سال ۲۰۲۵، نرخ بهره فدرال رزرو همچنان در اوج ۱۸ ساله خود قرار دارد - منبع: Macro Trends این در حالی است که بسیاری از فعالان بازار انتظار داشتند روند کاهش‌ سریع‌تر و گسترده‌تر باشد. داده‌های بازار کار، مسیر تورم (به‌ویژه اثر تعرفه‌ها بر قیمت‌ها)‌ و وضعیت رشد اقتصادی، سه متغیر کلیدی هستند که تصمیم‌گیری سیاست‌گذاران را تحت‌تأثیر قرار داده‌اند. در کنار این عوامل، متغیر سیاسی-ساختاری مهم دیگری نیز در راه است. دوره ریاست جروم پاول (Jerome Powell) بر فدرال رزرو در ماه می ۲۰۲۶ (اردیبهشت ۱۴۰۵) به پایان می‌رسد و دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، از همین حالا فرایند بررسی گزینه‌های جایگزین را آغاز کرده است؛ گفته می‌شود این افراد گرایش نرم‌تری به سیاست‌های انبساطی دارند. نگاه بازار به نشست‌های ابتدایی سال ۲۰۲۶؛ تصویری شفاف از اختلاف‌نظرها اولین نشست فدرال رزرو در سال جدید میلادی، که در تاریخ ۲۷ و ۲۸ ژانویه ۲۰۲۶ (۷ و ۸ بهمن ۱۴۰۴) برگزار می‌شود، از اهمیت ویژه‌ای برخوردار است. این جلسه نخستین فرصت رسمی برای به‌روزرسانی چشم‌انداز سیاست پولی در سال جدید خواهد بود و می‌تواند لحن کلی فصل اول ۲۰۲۶ را مشخص کند. بر اساس داده‌های گروه CME، بازارها در حال حاضر تنها حدود ۱۶٪ احتمال می‌دهند که در این نشست ۰.۲۵٪ کاهش نرخ بهره اتفاق بیفتد. این احتمال برای نشست اواسط ماه مارس ۲۰۲۶ (اسفند ۱۴۰۴) به حدود ۴۵٪ افزایش می‌یابد؛ عددی که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران همچنان محتاط و دو دل هستند. نمودار موسوم به دات‌پلات (Dot Plot) که در دسامبر ۲۰۲۵ منتشر شد، شاید بهترین تصویر از وضعیت فعلی فدرال رزرو را نشان دهد. این نمودار که پیش‌بینی تک‌تک اعضای کمیته درباره مسیر نرخ بهره را نشان می‌دهد، حاکی از شکافی کم‌سابقه است: تعداد سیاست‌گذارانی که انتظار صفر، یک یا دو کاهش نرخ بهره را دارند، تقریباً برابر است. اگرچه دات‌پلات شفافیت بالایی درباره ذهنیت سیاست‌گذاران ایجاد می‌کند، اما تجربه نشان داده است که این پیش‌بینی‌ها با ورود داده‌های جدید اقتصادی به‌سرعت تغییر می‌کنند. بر اساس میانه فعلی این برآوردها، نرخ بهره تا پایان ۲۰۲۵ در حدود ۳.۶٪ باقی می‌ماند و تا پایان ۲۰۲۶ به ۳.۴٪ می‌رسد؛ سناریویی که عملاً تنها یک کاهش دیگر را برای سال آینده نشان می‌دهد. دات‌پلات دسامبر نشان‌دهنده‌ تفاوت دیدگاه سیاست‌گذاران درباره‌ سطح نرخ بهره در پایان سال ۲۰۲۶ است - منبع: Federal Reserve تحلیل‌گران مؤسسه چارلز شواب (Charles Schwab) پس از تصمیم دسامبر اعلام کردند که این پیش‌بینی‌ها «به‌طور خاص انقباضی» نیستند، زیرا ۱۲ نفر از ۱۹ سیاست‌گذار دست‌کم یک کاهش نرخ بهره دیگر را برای سال آینده محتمل می‌دانند. سناریوهای محتمل؛ از امید محتاطانه تا شوک منفی جف کو (Jeff Ko)، تحلیل‌گر ارشد مؤسسه CoinEx Research، تأکید می‌کند که فدرال رزرو با «اختلافات داخلی جدی» مواجه است و دات‌پلات نشان‌دهنده نبود اجماع روشن برای سال ۲۰۲۶ است. او معتقد است که احتمالاً در نهایت دو کاهش نرخ بهره در سال آینده رخ دهد؛ یکی پس از یک وقفه در ژانویه و دیگری در ماه مارس و پیش از پایان دوره ریاست پاول. به گفته او، اگر بازار کار همچنان نشانه‌هایی از ضعف نشان دهد، این زمان‌بندی می‌تواند برای فدرال رزرو توجیه‌پذیر باشد؛ حتی اگر تورم در سه‌ماهه دوم سال به بالای ۳٪ درصد برسد. پس از تغییر ریاست نیز احتمال ادامه یک مسیر انبساطی تدریجی وجود دارد. در همین حال، جف می (Jeff Mei)، مدیر عملیاتی صرافی BTSE، سه سناریوی متفاوت را ترسیم می‌کند. در سناریوی پایه، فدرال رزرو یک‌بار در سه‌ماهه اول نرخ بهره را کاهش می‌دهد و برنامه فعلی خرید اوراق خزانه را حفظ می‌کند؛ این اقدام می‌تواند مقداری نقدینگی آزاد کرده و به نفع بازار کریپتو تمام شود. در سناریوی خوش‌بینانه، کاهش تورم و افزایش بیکاری فدرال رزرو را به دو کاهش نرخ و افزایش خرید اوراق سوق می‌دهد؛ این شرایط معمولاً به جهش تقاضا برای دارایی‌های پرریسک منجر می‌شود. اما در بدترین حالت، بازگشت تورم می‌تواند تمام این روند را متوقف کرده و بازارهای سهام و ارزهای دیجیتال را تحت فشار شدید قرار دهد. امیدهای تعدیل‌شده برای بازار کریپتو در سال ۲۰۲۶ جاستین دَنتان (Justin d’Anethan)، رئیس بخش تحقیقات Arctic Digital، می‌گوید بسیاری از فعالان بازار امیدوار بودند پایان سیاست انقباض کمی و آغاز دوره‌ای کاملاً انبساطی را ببینند، اما حالا این امیدواری‌ها تعدیل شده است. از نگاه او، فدرال رزرو اگرچه انعطاف‌پذیرتر شده است، اما همچنان با احتیاط حرکت می‌کند. او تأکید می‌کند دارایی‌هایی مانند ارزهای دیجیتال که به‌نوعی پوششی در برابر سیاست‌های پولی و کاهش ارزش پول‌های فیات محسوب می‌شوند، در چنین فضایی با هیجان کمتری مواجه خواهند شد. با این حال، تغییر ریاست فدرال رزرو می‌تواند معادله را دوباره عوض کند و تمایل این نهاد به حمایت غیرمستقیم از دارایی‌های پرریسک را افزایش دهد. در نهایت، تجربه نشان داده است هر زمان نرخ‌های بهره کاهش می‌یابند، جذابیت دارایی‌های کم‌ریسک مانند اوراق قرضه افت می‌کند و سرمایه به‌سمت بازارهایی چون کریپتو حرکت می‌کند. اینکه این سناریو در سال ۲۰۲۶ تا چه اندازه محقق شود، بیش از هر چیز به تصمیمات فدرال رزرو و توازن ظریف میان تورم، اشتغال و رشد اقتصادی بستگی دارد.

در روزهای پایانی سال ۲۰۲۵ میلادی، بازار ارزهای دیجیتال با کاهش حجم معاملات و افت نقدینگی مواجه شده که می‌تواند رفتار قیمت را از حالت‌های هیجانی دور کرده و آن را وارد فازهای خنثی و سایدوی یا تصمیم‌گیری کند. با توجه به همبستگی بالای تحلیل تکنیکال بیت کوین و اتریوم، در این تحلیل از میهن بلاکچین تلاش شده است با نگاهی منطقی و واقع‌بینانه، وضعیت تکنیکال این دو دارایی در تایم‌فریم ۴ ساعته و در بستر ساختار تایم‌فریم‌های بالاتر بررسی شود. بیت کوین (BTC) نمودار ۴ ساعته قیمت بیت کوین – منبع: میهن بلاکچین مطابق با سناریویی که در تحلیل‌های قبلی نیز به آن اشاره شده بود، قیمت بیت کوین به یک نقطه زمانی مهمی رسیده بود و انتظار می‌رفت که در این محدوده، واکنش مشخصی از بازار مشاهده شود. همان‌طور که در نمودار نیز قابل مشاهده است، از منظر ساختار پرایس اکشن، قیمت پس از شکست کانال نزولی وارد یک فاز روند ساید یا رنج شده و این رفتار به‌صورت شکل‌گیری الگوی مثلث جمع‌شونده نمایان شده است. بر اساس تحلیل زمانی انجام‌شده، انتظار می‌رفت که قیمت در این بازه زمانی حرکت مشخصی از خود نشان دهد که این اتفاق نیز رخ داد؛ با این حال، مقاومت سقف مثلث در حال حاضر مانع از شکست و تثبیت قیمت در بالای این الگو شده است. به نظر می‌رسد کمبود نقدینگی در بازار، که امری رایج در روزهای پایانی سال است، باعث شده قدرت لازم برای خروج قاطع از این فاز سایدوی هنوز فراهم نشود. در بررسی اندیکاتورها، RSI نسبت به روز گذشته افزایش قابل توجهی داشته و تا محدوده عدد ۶۲ رشد کرده است که نشان‌دهنده افزایش قدرت خریداران در کوتاه‌مدت است. با این حال، هم‌زمانی این افزایش با برخورد قیمت به مقاومت سقف مثلث، منجر به شکل‌گیری واگرایی مخفی (Hidden Divergence) شده است که می‌تواند هشداری برای ادامه‌دار بودن فشار نزولی یا دست‌کم تداوم فاز اصلاحی باشد. با این وجود، واکنش قیمت به این ناحیه در ادامه مسیر همچنان نقش تعیین‌کننده‌ای خواهد داشت. از منظر سناریوهای قیمتی، در نهایت قیمت ناگزیر است از یکی از اضلاع این مثلث خارج شود. در صورتی که شکست صعودی رخ دهد و قیمت بتواند بالاتر از سقف الگو تثبیت شود، اهداف 91,147 دلار، 93,718 دلار و در ادامه حتی 95,070 دلار قابل تصور خواهند بود. در مقابل، اگر خروج قیمت از ضلع پایینی مثلث اتفاق بیفتد، نخستین سطح مهم در محدوده 86,362 دلار قرار دارد و در صورت تشدید فشار فروش، بازگشت قیمت به داخل کانال نزولی قبلی و حرکت به سمت محدوده 84,578 دلار نیز دور از انتظار نخواهد بود. اتریوم (ETH) نمودار ۴ ساعته قیمت اتریوم – منبع: میهن بلاکچین وضعیت قیمت اتریوم در برخی جنبه‌ها شباهت زیادی به بیت کوین دارد، اما از نظر رفتاری تفاوت‌هایی نیز مشاهده می‌شود. بر خلاف بیت کوین، اتریوم در واکنش به تحلیل زمانی روز گذشته، حرکت نزولی کوتاهی را تجربه کرد. هرچند این حرکت به دلیل کمبود نقدینگی چندان عمیق نبود، اما تشکیل کندل‌های قرمز نشان‌دهنده ضعف نسبی تقاضا در این مقطع زمانی است. از منظر ساختاری، اتریوم موفق شده است از الگوی مثلث جمع‌شونده خارج شود، اما هنوز نتوانسته حرکت قدرتمندی برای ثبت سقف جدید یا حتی لمس سقف قبلی خود انجام دهد. همچنین تاکنون پولبک مشخصی به سقف شکسته‌شده الگوی مثلث نیز شکل نگرفته است. با این حال، اگر ساختار کلی قیمت را مدنظر قرار دهیم، همچنان می‌توان گفت که اتریوم در چارچوب یک روند صعودی احتمالی قرار دارد که تداوم آن مشروط به عبور قیمت از سقف قبلی است. در صورت ناتوانی در انجام این کار، احتمال بازگشت قیمت و آغاز مجدد فاز نزولی نیز مطرح خواهد شد. در اندیکاتور RSI، نسبت به روز گذشته افزایش قدرت خریداران مشاهده می‌شود، اما این افزایش با مقاومت همراه شده و هنوز به فاز شتاب‌دار وارد نشده است. از سوی دیگر، MACD در حال حاضر سیگنال خاصی ارائه نمی‌دهد و ضعف مومنتوم بازار را نشان می‌دهد که بار دیگر به شرایط کم‌حجم و کم‌نقدینگی بازار در روزهای پایانی سال بازمی‌گردد. از نظر سطوح قیمتی، در صورت عبور قیمت از محدوده 2,991 دلار، می‌توان انتظار داشت اتریوم به سمت اهداف 3,057 دلار و سپس 3,178 دلار حرکت کند. در سناریوی مقابل، اگر قیمت موفق به شکست این سطح نشود، بازگشت به حمایت‌های 2,906 دلار و در ادامه 2,781 دلار می‌تواند به‌عنوان مسیر اصلاحی محتمل در نظر گرفته شود. جمع‌بندی نهایی در مجموع، تحلیل تکنیکال بیت کوین و اتریوم نشان می‌دهد که هر دو دارایی در یک مقطع حساس از نظر زمانی و ساختاری قرار گرفته‌اند. همبستگی بالای این دو رمزارز، در کنار کاهش نقدینگی پایان سال، باعث شده بازار وارد فاز انتظار و تصمیم‌گیری شود. در چنین شرایطی، جهت حرکت بعدی بیش از هر چیز به واکنش قیمت نسبت به سطوح کلیدی و خروج از ساختارهای فعلی وابسته است که می‌تواند مسیر کوتاه‌مدت بازار را با شفافیت بیشتری مشخص کند.

تنها یک روز به پایان سال ۲۰۲۵ مانده و فاصله ۳۰ درصدی بیت کوین تا اوج ۱۲۶ هزار دلاری‌اش بیش از هر زمان دیگری به چشم می‌آید. روند فعلی باعث شده تا حالا بار دیگر یک سوال کلیدی در ذهن معامله‌گران مطرح شود: آیا بیت کوین واقعاً به سقف چرخه خود رسیده یا این افت، تنها مقدمه‌ای برای یک حرکت غافلگیرکننده در آستانه ۲۰۲۶ است؟ به گزارش میهن بلاکچین، در شرایطی که فضای بازار میان ترس و امید در نوسان است، مجموعه‌ای از سیگنال‌های تکنیکال، آنچین و فاندامنتال باعث شده برخی تحلیلگران نسبت به سناریوی «تله خرسی پایان سال» خوش‌بین باشند؛ الگویی که طی سال‌های گذشته بارها تکرار شده و اغلب با رشد قیمت در ابتدای سال میلادی همراه بوده است. سیگنال‌های صعودی بیت کوین؛ آیا تله خرسی کریسمسی در راه است؟ به گفته تحلیلگری به نام جیمز بول (James Bull)، ریزش ۲.۶ درصدی از سقف ۹۰٬۰۰۰ دلاری در روز دوشنبه می‌تواند نمونه‌ای کلاسیک از یک «تله خرسی کریسمسی» باشد. تله خرسی وضعیتی است که در آن قیمت به‌طور موقت زیر یک سطح حمایتی مهم نفوذ می‌کند، فروش‌های هیجانی و فعال شدن حد ضررها را رقم می‌زند، اما خیلی سریع مسیر خود را تغییر می‌دهد و با یک حرکت صعودی، معامله‌گران شورت را در موقعیت زیان قرار می‌دهد. وی در توییتی در این باره نوشته: بیت کوین در حال ساخت یک تله خرسی کریسمسی است؛ الگویی که مثل چهار سال گذشته، در ماه ژانویه معکوس خواهد شد. عملکرد بیت کوین در آغاز سال‌های گذشته - منبع: James Bull سال گذشته نیز این الگو رخ داد و در بازه ۲۶ تا ۳۱ دسامبر ۲۰۲۴، قیمت بیت کوین حدود ۸.۵٪ کاهش یافت اما بلافاصله پس از آن در بازه ۱ تا ۶ ژانویه، ۱۲.۵٪ افزایش یافت؛ حرکتی که بسیاری از فروشندگان را غافلگیر کرد. شکست چرخه چهار‌ساله و تغییر ساختار بازار بیت کوین تحلیلگر دیگری با نام مستعار بیت کوین تراپیست (The ₿itcoin Therapist) معتقد است که با از کار افتادن چرخه کلاسیک چهار‌ساله بیت کوین، این ارز دیجیتال می‌تواند در سه‌ماهه نخست سال ۲۰۲۶ به یک سقف جدید برسد؛ حرکتی که او از آن به‌عنوان «بزرگ‌ترین تله خرسی تاریخ» یاد می‌کند. جیمز بول نیز با تأیید این دیدگاه توضیح می‌دهد که بی‌اعتبار شدن چرخه چهار‌ساله می‌تواند نشانه پایان دوره‌های رونق و رکود سنتی باشد؛ دوره‌هایی که عمدتاً توسط سرمایه‌گذاران خرد هدایت می‌شدند. به‌گفته او، ساختار بازار بیت کوین در حال تغییر است و رشد پذیرش نهادی از طریق ETFها و ورود شرکت‌ها به ذخایر بیت کوینی خود، نقش پررنگ‌تری نسبت به گذشته پیدا کرده است. این تغییر ساختار، در کنار فاکتورهای کلان اقتصادی مانند کاهش نرخ بهره و بهبود شرایط نقدینگی، می‌تواند زمینه‌ساز رکوردشکنی‌های جدید برای بیت کوین در سال ۲۰۲۶ شود. در همین حال، تحلیلگران موسسه مالی سیتی گروپ (Citi Group) معتقدند بیت کوین تا ۱۲ ماه آینده می‌تواند به ۱۴۳٬۰۰۰ دلار برسد؛ پیش‌بینی‌ای که عمدتاً بر پایه «احیای تقاضا برای ETFهای بیت کوین» بنا شده است. سناریوی صعودی‌تر این موسسه حتی هدف ۱۸۹٬۰۰۰ دلاری را برای بیت کوین در نظر می‌گیرد. کاهش خروج سرمایه از ETFها؛ نشانه‌ای امیدوارکننده برای بازار جیمز بول در بخش دیگری از تحلیل خود به جریان سرمایه ETFهای اسپات بیت کوین اشاره می‌کند و می‌گوید میزان خروج سرمایه از این صندوق‌ها که در ۲۱ نوامبر به منفی ۱٬۶۰۰ بیت کوین رسیده بود، اکنون به‌شدت کاهش یافته و «در حال نزدیک شدن به صفر» است. او با اشاره به نمودارها توضیح می‌دهد که در ماه آوریل نیز شرایط مشابهی دیده شد؛ وضعیتی که در نهایت به رشد ۳۳٪ قیمت بیت کوین و صعود آن تا ۱۱۲٬۰۰۰ دلار در تاریخ ۲۲ مه منجر شد. با این حال، بول با احتیاط تأکید می‌کند: این موضوع تضمینی برای بازگشت بیت کوین به اوج قیمتش نیست، اما یک سیگنال قوی محسوب می‌شود. ورودی و خروجی به ETFهای اسپات - منبع: Glassnode در همین حال داده‌ها حاکی از کاهش فشار فروش از سوی هولدرهای قدیمی بیت کوین است که می‌تواند احتمال یک رالی تسکینی در ژانویه ۲۰۲۵ را تقویت کند. الگوی مثلث متقارن؛ هدف بعدی بیت کوین ۱۰۷٬۰۰۰ دلار؟ از منظر تکنیکال نیز در نمودار ۱ روزه قیمت در یک الگوی مثلث متقارن در حال نوسان است. . این الگو معمولاً نشان‌دهنده فشرده شدن قیمت و آماده شدن بازار برای یک حرکت قدرتمند در آینده نزدیک است. برای ادامه مسیر صعودی، قیمت بیت کوین باید بالای خط روند بالایی این مثلث، یعنی محدوده ۹۰٬۰۰۰ دلار، بسته شود. در صورت تحقق این شرط، هدف قیمتی این الگو حدود ۱۰۷٬۴۰۰ دلار خواهد بود که ۲۲٪ بالاتر از سطوح فعلی است. نمودار بیت کوین تایم‌فریم ۱ روزه - منبع: TradingView تحلیلگری به نام دامی دیفای (Dami-Defi) در این باره می‌گوید: بیت کوین در حال شکل دادن به یک الگوی مثلث متقارن است. اگر قیمت بتواند بالای خط روند بالایی نفوذ کند و آن را حفظ کند، احتمالاً شاهد یک شکست صعودی تا مقاومت‌های بالاتر حوالی ۹۴ هزار دلار و سپس نزدیک ۱۰۶ هزار دلار خواهیم بود. جمع‌بندی مجموعه شواهد نشان می‌دهد که بیت کوین در مقطع حساسی از چرخه خود قرار دارد. اگرچه افت ۳۰٪ از اوج قیمت نگرانی‌هایی را در میان معامله‌گران ایجاد کرده، اما همزمان نشانه‌های متعددی از احتمال شکل‌گیری یک تله خرسی پایان سال دیده می‌شود؛ الگویی که در سال‌های گذشته بارها به رشد قیمت در ابتدای سال میلادی منجر شده است. کاهش فشار فروش هولدرهای قدیمی، افت خروج سرمایه از ETFها، تغییر ساختار بازار به‌سوی پذیرش نهادی و الگوهای تکنیکال صعودی، همگی عواملی هستند که می‌توانند سناریوی یک بازگشت قدرتمند را در آستانه ۲۰۲۶ تقویت کنند. با این حال، عبور و تثبیت قیمت بالای ۹۰٬۰۰۰ دلار همچنان کلیدی‌ترین شرط برای تأیید این چشم‌انداز صعودی باقی می‌ماند.

در سال‌های اخیر، استیبل کوین‌ها مسیر طولانی‌ای را طی کرده‌اند؛ مسیری که آنها را از ابزارهایی صرفاً سفته‌بازانه، به بخش جدایی‌ناپذیر زیرساخت مالی در بسیاری از اقتصادهای نوظهور تبدیل کرده است. همزمان، استفاده از استیبل کوین‌ها در کشورهای توسعه‌یافته نیز با سرعتی چشمگیر در حال گسترش است. با این حال، بازار هنوز بر سر آینده این دارایی‌ها به اجماع نرسیده؛ عده‌ای معتقدند استیبل کوین‌ها از طریق پروتکل‌های غیرمتمرکز به سلطه کامل خواهند رسید، در حالی که گروهی دیگر توکنیزه شدن سپرده‌های بانکی را موتور اصلی رشد آینده می‌دانند. این اختلاف دیدگاه، سوالات اساسی‌تری را درباره آینده پول مطرح می‌کند. آیا استیبل کوین‌ها می‌توانند پرداخت‌های جهانی را متحول کنند، یا نظام بانکی سنتی با تطبیق خود، مرز میان پول دیجیتال و پول بانکی را کمرنگ خواهد کرد؟ و مهم‌تر از همه، آیا گسترش استیبل کوین‌ها می‌تواند به بی‌ثباتی بازارهای مالی منجر شود؟ در این مطلب از میهن بلاکچین نظر ۲۰ مدیر و فعال ارشد صنعت کریپتو درباره پیش‌بینی آنها از وضعیت استیبل کوین‌ها در سال ۲۰۲۶ پرسیده شده است. از پذیرش بازار و تحولات نظارتی گرفته تا پیشرفت‌های فناورانه و مدل‌های کسب‌وکار نوظهور، آنچه در ادامه می‌خوانید تصویری جامع از جایگاه استیبل کوین‌ها در آستانه ورود به سال ۲۰۲۶ است. استیبل کوین‌ها در مسیر تبدیل شدن به زیرساخت اصلی مالی طراحی ترکیبی و ۲۴ ساعته استیبل کوین‌ها، امکان تسویه آنی، کاهش هزینه‌های تراکنش و دسترسی گسترده‌تر را فراهم کرده است. تایـلر اسلون (Tyler Sloan)، هم‌بنیان‌گذار و مدیر ارشد محصول شرکت نیورا (Neura)، معتقد است استیبل کوین‌ها به نقطه عطف تاریخی خود رسیده‌اند. او می‌گوید: در سال ۲۰۲۶ شاهد این خواهیم بود که استیبل کوین‌ها از یک ابزار پایه در دنیای کریپتو، به زیرساخت اصلی تسویه در دیفای و حتی کل سیستم مالی تبدیل می‌شوند. این تحول باعث می‌شود انتقال‌ها به‌صورت آنی انجام شوند، هزینه گس عملاً از دید کاربر پنهان شود و انطباق با مقررات مستقیماً در لایه زیرساختی تعبیه شود. مایا وویینوویچ (Maja Vujinovic)، هم‌بنیان‌گذار و مدیرعامل بخش دارایی‌های دیجیتال در اف‌جی نکسوس (FG Nexus)، گام بعدی استیبل کوین‌ها را «نامرئی شدن» آن‌ها می‌داند و پیش‌بینی می‌کند که این دارایی‌ها به «لوله‌کشی اصلی» انتقال پول در اینترنت تبدیل شوند. دیدگاهی که مارک آرولیا (Mark Aruliah)، مدیر سیاست‌گذاری و امور نظارتی منطقه اروپا، خاورمیانه و آفریقا در الیپتیک (Elliptic) نیز با آن هم‌نظر است و معتقد است ۲۰۲۶ سالی خواهد بود که استیبل کوین‌ها به‌طور کامل در نظام مالی جهانی ادغام می‌شوند. چراغ سبز مقررات؛ محرک جهش بزرگ استیبل کوین‌ها به باور بسیاری از فعالان صنعت، چارچوب‌های نظارتی در حال ایجاد یک پایه محکم برای رشد و رقابت استیبل کوین‌ها در سال ۲۰۲۶ هستند. آدریان وال (Adrian Wall)، مدیرعامل اتحاد حاکمیت دیجیتال (Digital Sovereignty Alliance)، می‌گوید استیبل کوین‌ها در آستانه خروج از قالب «محصول صرفاً کریپتویی» قرار دارند. وی در این باره می‌گوید: وقتی نوآوران بدانند قوانین بازی چیست، می‌توانند محصولات سریع‌تر، امن‌تر و منطبق‌تری بسازند که دامنه کاربرد استیبل کوین‌ها را گسترش دهد. تا سال ۲۰۲۶، استیبل کوین‌های مبتنی بر دلار و دارای پشتوانه قانونی، مستقیماً در سیستم‌های پرداخت رایج ادغام می‌شوند و بانک‌ها، فین‌تک‌ها و حتی سرمایه‌گذاران خرد از آن‌ها استفاده خواهند کرد. مگنوس مارنک (Maghnus Mareneck)، هم‌مدیرعامل کازموس لبز (Cosmos Labs)، نیز معتقد است موج جدیدی از ناشران استیبل کوین در راه هستند؛ از شرکت‌های فناوری گرفته تا اپراتورهای مخابراتی که توکن‌های دیجیتال با پشتوانه ارز فیات یا دارایی‌های دنیای واقعی منتشر می‌کنند. به گفته او، برخلاف تصور رایج، همین مقررات هستند که رشد این بازار را شتاب می‌دهند. استفان دالال (Stephan Dalal)، مدیر حقوقی اوپن ورلد (Open World) نیز پیش‌بینی می‌کند که استیبل کوین‌ها تا ۱۰٪ تا ۱۵٪ یا حتی بیشتر از حجم تراکنش‌های بین‌المللی را تسویه کنند و به ستون فقرات پرداخت‌های تجاری تبدیل شوند. در قاره آسیا نیز تیان‌وی لیو (Tianwei Liu)، هم‌بنیان‌گذار استریتس‌اکس (StraitsX)، انتظار دارد استیبل کوین‌ها در سال ۲۰۲۶ به‌جای رقابت، در کنار زیرساخت بانکی سنتی به فعالیت بپردازند. شکاف‌های نظارتی و ریسک‌های پنهان بازار با وجود تمام این خوش‌بینی‌ها، مقررات می‌توانند شکاف‌هایی در بازار ایجاد کنند. رویکردهای متفاوت کشورها، چالش‌های عملیاتی برای معامله‌گران و نهادها به‌وجود می‌آورد، هزینه‌های انطباق با قوانین را افزایش می‌دهد و حتی ریسک‌های سیستمی را تشدید می‌کند. بوریس بوهرر-بیلوویتسکی (Boris Bohrer-Bilowitzki)، مدیرعامل کنکوردیوم (Concordium) در این باره می‌گوید: بزرگترین چالش رشد استیبل کوین‌ها، کمبود اعتماد کاربران و نگرانی‌های امنیتی است. سال ۲۰۲۶ زمانی است که هیاهو از کاربرد واقعی جدا می‌شود. آن‌هایی باقی می‌مانند که زیرساخت جدی می‌سازند؛ پروژه‌هایی که امنیت، هویت‌محوری همراه با حفظ حریم خصوصی و کاربرد واقعی برای مصرف‌کننده را در اولویت قرار می‌دهند. الی کوهن (Eli Cohen)، مدیر حقوقی سنتریفیوژ (Centrifuge) و مدیر انطباق انموی (Anemoy)، هشدار می‌دهد که دوپاره شدن بازار می‌تواند کاربران خرد را در معرض زیان‌های سنگین ناشی از سازوکارهای بازدهی پیچیده و کم‌درک‌شده قرار دهد. از سوی دیگر، تغییرات اقتصاد کلان، به‌ویژه تضعیف دلار، ممکن است توجه کاربران را به استیبل کوین‌هایی با پشتوانه‌های جایگزین مانند طلا جلب کند. لیندزی آرگالاس (Lindsey Argalas)، مدیرعامل تکسبیت (Taxbit) نیز معتقد است سال آینده می‌تواند شتاب واقعی پذیرش استیبل کوین‌ها را رقم بزند و می‌گوید: این حرکت واقعی است. ما از مرحله آزمایش عبور کرده‌ایم و وارد فاز پذیرش در مقیاس بزرگ می‌شویم. نهادهایی که زودتر روی انطباق، شفافیت و آمادگی عملیاتی سرمایه‌گذاری کنند، رهبران جهانی این حوزه خواهند بود. ورود خزانه‌داری شرکت‌ها؛ شتاب تازه در ۲۰۲۶ هونگ فانگ (Hong Fang)، رئیس صرافی اوکی‌اکس (OKX) معتقد است که در سال ۲۰۲۶، استیبل کوین‌ها به حوزه‌هایی وارد می‌شوند که پیش‌تر ارتباطی با کریپتو نداشتند؛ از پرداخت‌های شرکتی و تسویه‌های B2B گرفته تا حقوق و دستمزد و عملیات مالی روزمره. او می‌گوید: استیبل کوین‌ها دقیقاً با منطق حرکت پول در دنیای مدرن هم‌خوانی دارند. ربکا لیائو (Rebecca Liao)، هم‌بنیان‌گذار و مدیرعامل ساگا (Saga)، معتقد است استیبل کوین‌ها می‌توانند به اصلی‌ترین نقطه تماس کاربران با دنیای کریپتو تبدیل شوند و سریع‌ترین رشد را در میان بخش‌های این صنعت تجربه کنند. پتر کوزیاکوف (Petr Kozyakov)، مدیرعامل مرکوریو (Mercuryo)، نیز پیش‌بینی می‌کند که در سال ۲۰۲۶، پذیرش جهانی استیبل کوین‌ها با پذیرش گسترده‌تر توسط فروشندگان و ادغام عمیق‌تر در کیف پول‌های دیجیتال افزایش یابد. با وجود اینکه ارزش کل بازار کریپتو در مقاطعی از سال جاری از ۴ تریلیون دلار عبور کرده، ارزش بازار استیبل کوین‌ها تنها کمی بیش از ۳۰۰ میلیارد دلار است. کوین راشر (Kevin Rusher)، مدیرعامل راک (RAAC)، این شکاف بزرگ میان دارایی‌های پرنوسان و باثبات را یکی از «بزرگترین فرصت‌های مالی دیجیتال در آستانه ۲۰۲۶» می‌داند. سپرده‌های توکنیزه‌شده؛ رقیبی جدی برای استیبل کوین‌ها؟ در کنار همه این تحولات، سپرده‌های توکنیزه‌شده به عنوان رقیبی احتمالی در حال ورود به بازار هستند. سایمون مک‌لاکلین (Simon McLoughlin)، مدیرعامل آپ‌هولد (Uphold)، توضیح می‌دهد که این سپرده‌ها می‌توانند نماینده دیجیتال سپرده‌های بانکی سنتی روی بلاکچین باشند، در حالی که همچنان از حمایت‌های قانونی مانند بیمه سپرده برخوردارند. با نوآوری بانک‌ها در دفترکل‌های مجوزدار و پول‌های برنامه‌پذیر، سپرده‌های توکنایزشده ممکن است برای کاربردهایی که به امنیت و ثبات نظام بانکی نیاز دارند، به گزینه ترجیحی تبدیل شوند و جایگاه فعلی استیبل کوین‌ها را به چالش بکشند. مک‌لاکلین در این‌باره می‌گوید: اگر ۲۰۲۵ سال استیبل کوین بود، ۲۰۲۶ سال سپرده‌های توکنیزه‌شده خواهد بود. نقش حیاتی استیبل کوین‌ها در بازارهای نوظهور کشورهای آفریقا، آسیا و آمریکای لاتین در سال‌های اخیر شاهد استفاده گسترده از استیبل کوین‌ها برای پرداخت‌های روزمره، حواله‌ها و حفظ ارزش دارایی بوده‌اند. دنیل احمد (Daniel Ahmed)، هم‌بنیان‌گذار و مدیر عملیات فست (Fasset)، معتقد است اکوسیستم دارایی دیجیتال در خاورمیانه، همزمان با ورود صندوق‌های پوشش ریسک، شرکت‌های مدیریت دارایی و فین‌تک‌های بین‌المللی، از سوی رگولاتورها نیز با شفافیت و هماهنگی کم‌سابقه‌ای همراه شده است. وی در این باره می‌گوید: با شتاب گرفتن پذیرش دارایی‌های دیجیتال در بازارهای نوظهور جنوب جهانی، استیبل کوین‌ها از ابزارهای سفته‌بازانه به زیرساخت‌های بنیادی تبدیل می‌شوند؛ زیرساخت‌هایی که سیستم‌های مالی فراگیر، کارآمد و هم‌راستا با ارزش‌های محلی را ممکن می‌کنند. تکامل استیبل کوین‌ها در بازارهای آنچین سال ۲۰۲۶ می‌تواند نقطه عطفی برای استیبل کوین‌ها در بازارهای آنچین باشد. رون کریستنسن (Rune Christensen) از پروتکل اسکای، که پیش‌تر با نام میکردائو (MakerDAO) شناخته می‌شد، می‌گوید حدود ۲۳۰ میلیارد دلار استیبل کوین بدون بازده در بازار وجود دارد و سرمایه هوشمند برای مدت طولانی بیکار نخواهد ماند. به گفته او، نهادها به‌سمت دیفای و راهکارهایی مانند USDS حرکت خواهند کرد تا این سرمایه را به‌شکلی شفاف به کار بگیرند. کیان بریتنک (Cian Breatnach)، بنیان‌گذار ماتاریکی لبز (Matariki Labs)، نیز از یک تغییر ساختاری درک بازار سخن می‌گوید و معتقد است «توکن‌های بدهی» می‌توانند زیربنای شکل‌گیری اعتبار واقعی و عمق نقدینگی باشند. در نهایت، بنجامین، هم‌بنیان‌گذار دیپلوی فایننس (Deploy Finance)، این چشم‌انداز را با جمله‌ای صریح جمع‌بندی می‌کند: استیبل کوین‌ها فقط یک دارایی دیگر نیستند؛ آن‌ها لایه پایه‌ای هستند که دنیای توکنیزه‌شده مدت‌ها منتظرش بوده است.