در سال‌های اخیر «رایانش کوانتومی» به یکی از بحث‌برانگیزترین موضوعات دنیای فناوری تبدیل شده و بسیاری آن را تهدیدی احتمالی برای رمزنگاری مدرن و حتی شبکه بیت کوین می‌دانند. از پیش‌بینی‌های تند برخی چهره‌های فناوری گرفته تا گمانه‌زنی‌هایی درباره آینده امنیت بلاکچین، این سوال بارها تکرار شده که آیا کامپیوترهای کوانتومی می‌توانند در آینده کل شبکه بیت کوین را در معرض خطر قرار دهند یا نه. به گزارش میهن بلاکچین، اما آخرین اظهارنظر آدام بک (Adam Back)، رمزنگار مشهور و یکی از چهره‌های سایفرپانک که نامش حتی در وایت‌پیپر بیت کوین هم آمده، نشان می‌دهد واقعیت ماجرا بسیار آرام‌تر از چیزی است که برخی ادعا می‌کنند. او معتقد است شبکه بیت کوین «حداقل دو تا چهار دهه» از تهدید واقعی محاسبات کوانتومی فاصله دارد و حتی تا آن زمان نیز راه‌حل‌های استاندارد و رسمی برای مقاومت در برابر این فناوری وجود خواهد داشت. [sc name="box" type="info" link="https://mihanblockchain.com/quantum-threat-to-crypto-fact-or-fiction/" content="پرسش و پاسخ با متخصص محاسبات کوانتومی؛ تهدید کامپیوترهای کوانتومی برای ارزهای دیجیتال واقعیت است یا اغراق؟" ][/sc] بیت کوین فعلاً در برابر کوانتوم امن است اظهارنظر بک در واکنش به سوال یکی از کاربران در شبکه اجتماعی ایکس مطرح شد. وی پرسیده بود که آیا پیشرفت رایانش کوانتومی خطری برای بیت کوین محسوب می‌شود یا نه که آدام بک در پاسخ نوشت که «احتمالاً حداقل ۲۰ تا ۴۰ سال» تا رسیدن به تهدید واقعی زمان باقی مانده است. او توضیح داد که مؤسسه استاندارد و فناوری ایالات متحده، یعنی نایست (NIST)، پیشاپیش استانداردهای رمزنگاری مقاوم در برابر کوانتوم را تصویب کرده و بیت کوین می‌تواند قبل از ورود نسل خطرناک رایانه‌های کوانتومی به‌روزرسانی‌های لازم را انجام دهد. منبع: Adam Back این گفت‌وگو پس از انتشار ویدیویی در شبکه ایکس درباره پیش‌بینی چاماث پالیهاپیتیا (Chamath Palihapitiya) شکل گرفت؛ سرمایه‌گذاری که مدعی شده بود تهدید کوانتومی تنها «دو تا پنج سال» با بیت کوین فاصله دارد. او حتی اشاره کرده بود که شکستن الگوریتم SHA-256 — پایه رمزنگاری شبکه بیت کوین — به حدود ۸۰۰۰ کیوبیت نیاز دارد. بک پیش‌تر در گفت‌وگوی دیگری هم مدعی شده بود که اگر روزی فشار محاسبات کوانتومی به اوج برسد، شاید مشخص شود آیا ساتوشی ناکاموتو هنوز زنده است یا خیر؛ چراکه چنین فناوری‌ای می‌تواند کوین‌های استخراج‌شده اولیه ساتوشی را در معرض سرقت قرار دهد و او مجبور می‌شود دارایی‌اش را به آدرس جدیدی منتقل کند. وضعیت فعلی کامپیوترهای کوانتومی؛ فاصله بسیار زیاد با تهدید واقعی اگرچه تیترهای رسانه‌ای اغلب از توانایی خارق‌العاده این ماشین‌ها می‌گویند، اما وضعیت کنونی رایانش کوانتومی نشان می‌دهد این فناوری هنوز سال‌ها با توانایی شکستن رمزنگاری‌های مدرن فاصله دارد. اکثر کامپیوترهای کوانتومی موجود یا بسیار پرخطا هستند، یا ثبات کافی ندارند، یا تعداد کیوبیت‌های آنها هنوز به حد قابل استفاده برای شکستن رمزنگاری نمی‌رسد. به‌عنوان نمونه، آرایه اتم‌های خنثی دانشگاه Caltech که رکورد بیشترین کیوبیت فیزیکی را دارد، حدود ۶۱۰۰ کیوبیت را در خود جا داده و با این حال حتی در حدی هم نیست که بتواند الگوریتم RSA-2048 را در هم بشکند؛ الگوریتمی که برای شکستن آن تنها حدود ۴۰۰۰ کیوبیت منطقی لازم است. اما این تفاوت از کجا می‌آید؟ ۴۰۰۰ کیوبیت منطقی، عددی ایده‌آل است و فرض می‌کند تمام کیوبیت‌ها بدون نویز و خطا کار می‌کنند؛ چیزی که هنوز سال‌ها از آن فاصله داریم. در دنیای واقعی کیوبیت‌ها خطا دارند و برای داشتن یک کیوبیت «منطقی» باید چندین کیوبیت فیزیکی با هم ترکیب شوند تا خطاها اصلاح شود. نمونه‌های دیگر مانند سیستم‌های Trapped-Ion شرکت Quantinuum حدود ۹۸ کیوبیت فیزیکی دارند که تنها به ۴۸ کیوبیت منطقی تبدیل می‌شود؛ یعنی تقریباً هر دو کیوبیت فیزیکی فقط یک کیوبیت قابل استفاده می‌سازند. یا شرکت Atom Computing که برای اولین بار در سال ۲۰۲۳ توانست به بیش از ۱۱۸۰ کیوبیت برسد. در مجموع، تمام این پیشرفت‌ها ارزشمند‌اند اما تهدیدکننده رمزنگاری فعلی نیستند. البته کارشناسان درباره سرعت پیشرفت این حوزه اختلاف‌نظر دارند؛ برخی رشد خطی پیش‌بینی می‌کنند و برخی ممکن است انتظار یک «پرش بزرگ» در اثر سرمایه‌گذاری‌های عظیم داشته باشند.

فرض کنید هر بار که در اسنپ‌فود سفارش می‌دهید، امتیازهایی می‌گیرید که فقط در همان اپ قابل خرج‌کردن هستند یا هنگام خرید از دیجی‌کالا، اعتبارهایی به‌دست می‌آورید که می‌توانید با آن‌ها بخشی از سفارش بعدی را پرداخت کنید. این‌ها عملاً پول‌های کوچک داخلی هستند که یک اقتصاد محدود و هدفمند می‌سازند و رفتار شما را در آن اکوسیستم شکل می‌دهند. اما مشکل اینجاست که این امتیازها روی دیتابیس‌های متمرکز قرار دارند و مالکیت، انتقال و انتخاب کاربر را محدود می‌کنند. آرکید توکن (Arcade token) معادل بلاکچینی مواردی مانند امتیاز پرواز، امتیاز کارت اعتباری، طلای دیجیتال درون بازی و سایر آیتم‌هایی است که مردم از قبل با آن‌ها سروکار داشته‌اند. توکن‌های آرکید، دارایی‌هایی با ارزش نسبتا پایدار هستند که در دل یک اکوسیستم نرم‌افزاری یا پلتفرم خاص جریان دارند و توسط یک شرکت مدیریت می‌شوند. این توکن‌ها نسخه ارتقا یافته «امتیاز وفاداری» یا «پول‌های درون‌برنامه» هستند و قابلیت انتقال، مالکیت و ترکیب‌پذیری دارند. در این مطلب از میهن بلاکچین می‌خواهیم ببینیم آرکید توکن (Arcade token) چیست، چه کاری انجام می‌دهد، چرا ارزش دارند، توسعه‌دهندگان چطور می‌توانند از توکن‌های آرکید برای ساخت اکوسیستم‌های بهتر استفاده کنند و مزایا و چالش‌های آن‌ها چیست. با ما همراه باشید. آرکید توکن چیست؟ منبع: a16zcrypto.substack.com توکن‌های آرکید (Arcade token) ارزهای دیجیتالی هستند که برای خرج‌کردن در یک اپلیکیشن یا اکوسیستم خاص طراحی می‌شوند. عرضه و تقاضای این توکن‌ها طوری مدیریت می‌شود که قیمت آن‌ها تا حد ممکن ثابت و پایدار بماند. درواقع، توکن‌های آرکید را باید «پول داخلی یک اقتصاد دیجیتال» بدانیم. چرا اسم آن‌ها «آرکید» است؟ آرکید یک سالن سرگرمی است که در بخش‌های مختلف آن دستگاه‌های مرتبط با بازی کار گذاشته می‌شود. شما باید ابتدا پول بدهید و یک سری ژتون یا توکن‌ فیزیکی بخرید و از آن‌ها برای شرکت در بازی‌های مختلف استفاده کنید. این توکن‌ها بلیط ورود شما به اقتصاد داخلی آن بازی هستند. این مثال نشان می‌دهد که آرکید توکن‌ها چطور کار می‌کنند. ارزش این توکن‌ها در چارچوب همان اکوسیستمی که برایش ساخته شده‌اند چه یک سرویس واحد باشد، چه شبکه‌ای از سرویس‌ها مختلف، ثابت و پایدار است. همین ثبات نسبی آن‌ها را از سایر انواع دارایی‌های دیجیتال شامل توکن‌های دارای پشتوانه، توکن‌های شبکه یا توکن‌های اوراق بهادار متمایز می‌کند. آرکید توکن‌ها با وجود نام جذابشان یک ابزار اقتصادی قدرتمند و کاملا برنامه‌پذیر هستند که فصل جدیدی از طراحی‌های اقتصادی و محصولی را در دنیای کریپتو امکان‌پذیر می‌کنند. کدام دارایی‌ها آرکید توکن نیستند؟ مهم‌ترین تفاوت آرکید توکن‌ها با سایر دارایی‌های دیجیتال این است که برای سرمایه‌گذاری یا سفته‌بازی ساخته نشده‌اند. برخلاف توکن‌های شبکه یا توکن‌های اوراق بهادار که معمولاً مردم آن‌ها را با امید کسب سود می‌خرند، آرکید توکن‌ها برای خرج‌کردن طراحی شده‌اند. از آنجایی‌که آرکید توکن‌ها برای یک کاربرد مشخص در یک سرویس خاص طراحی می‌شوند، گاهی اوقات به آن‌ها «توکن کاربردی» گفته می‌شود. اما این نام‌گذاری درست نیست، زیرا اینطور برداشت می‌شود که سایر توکن‌ها فاقد کاربرد هستند، در حالی که چنین نیست. ممکن است برخی نیز به آن‌ها «امتیاز» بگویند، اما این واژه معمولاً برای سیستم‌هایی استفاده می‌شود که سوابق را روی دفاتر کل خصوصی نگهداری می‌کنند نه بلاکچین‌ها عمومی. همچنین، گاهی به توکن‌های آرکید «توکن وفاداری» گفته شود که فقط یکی از کاربردهای خاص آن‌ها را دربر می‌گیرد و تعریف کاملی ارائه نمی‌دهد. البته نباید فکر کنید که ارزش آرکید توکن‌ها همیشه کاملاً ثابت است؛ ممکن است قیمت خرید‌ آن‌ها در طول زمان کمی تغییر کند. معمولاً این توکن‌ها عرضه نامحدود دارند و هیچ‌ سودآوری، بازده یا وعده‌ مالی ارائه نمی‌دهند. به همین دلیل، توکن‌های آرکید برای اهداف سرمایه‌گذاری مناسب نیستند و از نظر قانونی هم در حیطه مقررات اوراق بهادار آمریکا قرار نمی‌گیرند. توکن‌های آرکید برای چه مواردی قابل‌استفاده هستند؟ آرکید توکن‌ها به سازندگان اجازه می‌دهند که درون یک اقتصاد دیجیتال، ارزش ایجاد و توزیع کنند. پروژه‌ها به لطف همین تواناییِ تولید و تخصیص ارزش می‌توانند رفتار کاربران را تشویق کنند، رشد اولیه محصول را سرعت دهند و بدون نیاز به سرمایه بیرونی یا تقاضای سفته‌بازانه، اثرات شبکه‌ای بسازند. این منطق دقیقاً شبیه همان آرکید سنتی است. اگر صاحب یک سالن بازی باشید، طبیعی است که بخواهید عرضه‌ توکن‌ها را کنترل کنید تا همیشه متناسب با تعداد مشتری‌هایتان باشد. به‌طور مثال، اگر یک روز تعداد بازدیدکنندگان دو برابر شود، منطقی است که تعداد توکن‌های در گردش را دو برابر کنید تا همه بتوانند بازی کنند. وقتی می‌توانید به اندازه کافی توکن منتشر کنید، چرا باید کاربر را ناامید برگردانید؟ همین‌طور ممکن است بخواهید قیمت‌ها را تنظیم کنید؛ مثلاً اگر تعداد بازی‌ها را دو برابر کرده‌اید، دستگاه‌های پیشرفته‌تری آورده‌اید یا جوایز جذاب‌تری ارائه می‌دهید، شاید تصمیم بگیرید قیمت هر توکن را کمی افزایش دهید. این یعنی می‌خواهید کنترل انعطاف‌پذیرتری روی اقتصاد خود داشته باشید تا تعادل عرضه و تقاضا را مدیریت کنید و درعین حال به مشتری‌ها نشان دهید که ارزش خدمات شما بالاتر رفته است. این نوع کنترل اقتصادی فراتر از مدیریت عملیات روزانه، به شما کمک می‌کند یک رابطه‌ پایدار با مشتریان وفادار خود بسازید. مثلاً می‌توانید به بازیکنان ثابت، توکن‌های اضافه جایزه دهید. نکته اینجاست که وقتی کاربر آخر شب با چند توکن استفاده‌نشده به خانه برمی‌گردد، انگیزه قوی برای بازگشت دوباره دارد؛ زیرا تنها جایی که می‌تواند آن‌ها را خرج کند آرکید شماست. به‌طور خلاصه، آرکید توکن‌ها از موارد زیر پشتیبانی می‌کنند: قیمت‌گذاری و تبلیغات پویا: صادرکنندگان می‌توانند قیمت خودِ توکن، قیمت خرید خدمات و کالا یا قیمت هر دو را تغییر دهند. این یعنی، می‌توان در دوره‌های کم‌تقاضا تخفیف داد تا افراد بیشتری جذب شوند و در زمان‌های اوج تقاضا از طریق پاداش‌دهی کاربر را به خرج کردن بیشتر تشویق کرد. اثرات شبکه: دقیقاً مانند مایل‌های پروازی یا امتیازهای کارت اعتباری، کاربرانی که توکن دریافت می‌کنند، به احتمال بیشتر به برند وفادار می‌مانند. این پایگاه کاربری فعال، باعث جذب فروشندگان، توسعه‌دهندگان و شرکای بیشتر می‌شود و ارزش اکوسیستم را دوباره برای کاربران افزایش می‌دهد. انگیزه‌ها و پاداش‌های وفاداری: صادرکنندگان توکن‌های آرکید می‌توانند برای مشتریانی که اقدامات موردنظر را انجام می‌دهند، پاداش و امتیاز اضافه درنظر بگیرند. همچنین می‌توانند هنگام پذیرش یا بازخرید توکن، از قدرت صدور خود برای پاداش دادن به مشارکت‌کنندگان شبکه استفاده کنند. تمام این سازوکارها باعث تقویت اثرات شبکه‌ می‌شود. کنترل اقتصادی: صادرکنندگان می‌توانند پس از بازخرید، توکن‌ها را بسوزانند، تعهدات را روی بلاکچین ثبت کنند و حتی سیاست‌های پولی مشابه بانک مرکزی را پیاده‌سازی کنند. همه این‌ها درحالی انجام می‌شود که عرضه و قیمت در یک بازه قابل پیش‌بینی حفظ خواهد شد. آرکید توکن‌ها چطور کار می‌کنند؟ منبع: a16zcrypto.com ساختار اقتصادی آرکید توکن‌ها دقیقاً همان چیزی است که آن‌ها را از سایر انواع توکن‌ها متمایز می‌کند. توکن‌های آرکید به‌جای این‌که به دارنده حق مالکیت بدهند، به او اجازه استفاده از یک سرویس یا اپلیکیشن را می‌دهند و نکته مهم این است که ارزش بازارشان به‌صورت برنامه‌ریزی‌شده در یک بازه مشخص نگه داشته می‌شود. بازه ثابت الزاماً به معنای این نیست که قیمت آن‌ها مانند استیبل کوین‌ها به دلار یا یک ارز فیات وابستگی (Peg) داشته باشد؛ بلکه فقط به معنای این است که صادرکننده می‌تواند با یک‌سری سازوکار، کف قیمت و مهم‌تر از آن، سقف قیمت را تعیین کند. آرکید توکن‌ها معمولاً با قیمت از پیش‌تعیین‌شده عرضه می‌شوند. همان مثال ساده یک دستگاه آرکید در کنار یک کافه را درنظر بگیرید؛ شما یک دلار وارد دستگاه می‌کنید و چهار توکن می‌گیرید. یعنی قیمت هر توکن ۲۵ سنت می‌شود. در دنیای کریپتو به این توزیع‌کننده‌های توکن، فاست (Faucet) یا اسپیگات (Spigots) گفته می‌شود و عملا یک سقف قیمتی ایجاد می‌کنند که قیمت بازار هیچ‌گاه نباید از آن بالاتر برود. به همین دلیل، آرکید توکن‌ها قابل سرمایه‌گذاری نیستند؛ آن‌ها برای خرج‌کردن ساخته شده‌اند، نه برای سفته‌بازی و سود گرفتن. ارزش یک آرکید توکن از سینک‌ها (Sinks) به‌دست می‌آید؛ یعنی همان جایی‌که توکن مصرف و از گردش خارج می‌شود. در آرکید واقعی، «سینک»‌ها همان دستگاه‌هایی هستند که توکن را می‌بلعند، مثلاً باید یک توکن بیندازید و یک دور بازی کنید. بنابراین، اگر بازی یک توکن هزینه داشته باشد، ارزش هر توکن باید همان ۲۵ سنت باشد. برخی آرکیدها حتی پیشنهاد خرید دوباره توکن را هم دارند، مثلاً ممکن است هر توکن ۲۵ سنتی را ۲۰ سنت از شما بخرند. این کار یک کف قیمت مشخص ایجاد می‌کند. منبع: a16zcrypto.com حالا بیایید به پیامدهای این سیستم نگاه کنیم. آیا منطقی است که کسی بخواهد یک توکن ۲۵ سنتی را از فرد دیگری به قیمت ۱ دلار بخرد، درحالی‌ که می‌تواند توکن را با همان قیمت ۲۵ سنت از خود دستگاه تهیه‌ کند؟ قطعاً نه. اگر کسی قصد ترک شهر را داشته باشد، ممکن است بخواهد توکن‌هایش را ارزان‌تر (مثلاً ۲۲ سنت) بفروشد، اما هیچ خریدار عاقلی آن‌ها را بیشتر از ۲۵ سنت نمی‌خرد. بنابراین، ممکن است برخی افراد به دلایلی مانند خروج از اکوسیستم، توکن‌های خود را با تخفیف بفروشند؛ اما قیمت توکن همیشه در یک بازه مشخص و نسبتاً پایدار باقی می‌ماند. مجموع این ویژگی‌ها یعنی فقدان انگیزه‌ سفته‌بازی، وجود سقف و کف قیمت و امکان مدیریت عرضه، آرکید توکن‌ها را به یک ابزار عالی برای ساخت اقتصادهای کنترل‌شده و پایدار تبدیل کرده است. مهم نیست این توکن‌ها فقط در یک برنامه استفاده شوند یا چند سرویس مختلف از آن‌ها پشتیبانی کنند؛ تا زمانی‌که مکانیزم فاست و بازخرید وجود دارد، منطق قیمت‌گذاری ثابت می‌ماند. حتی اگر یک فروشگاه محلی تصمیم بگیرد این توکن‌ها را به‌جای پول نقد بپذیرد، باز هم کسی حاضر نیست بیش از ۲۵ سنت برای هر توکن بپردازد؛ زیرا هر زمان که بخواهد می‌تواند با ۲۵ سنت، همان توکن را مستقیما از آرکید تهیه کند. چرا فقط از استیبل‌کوین‌ها برای پرداخت استفاده نکنیم؟ آرکید توکن‌ها از نظر مفهوم شباهت‌هایی با استیبل‌کوین‌ها دارند؛ هر دو برای تسهیل معاملات اقتصادی و حفظ ارزش نسبتاً پایدار طراحی شده‌اند. اما آرکید توکن‌ها انعطاف و کنترل بسیار بیشتری در اختیار سازندگان قرار می‌دهند. یک صادرکننده می‌تواند هر زمان که نیاز داشته باشد آرکید توکن جدید چاپ کند. (البته باید ارزش تعهدات بازخرید این توکن‌ها را در ترازنامه حسابداری خود ثبت کند). به‌این ترتیب، صادر کننده می‌تواند از این توکن‌ها برای پاداش و کمک مالی به کاربران، توسعه‌دهندگان یا مشارکت‌کنندگان شبکه استفاده کند. همچنین، از آنجایی‌که این توکن‌ها فقط در همان اکوسیستم قابل‌استفاده‌ هستند، کاربران انگیزه پیدا می‌کنند داخل محیط بمانند. این رویکرد دقیقا شبیه به امتیازهای پروازی در شرکت‌های هواپیمایی است؛ آن‌ها برای حفظ مشتری ترجیح می‌دهند به‌‌جای تخفیف‌های نقدی از امتیازهای پروازی استفاده کنند. علاوه بر این، آرکید توکن‌ها گزینه‌های بیشتری برای کسب درآمد در اختیار سازندگان قرار می‌دهند. صادرکنندگان می‌توانند توکن‌ها را مستقیماً با قیمت ثابت یا پویا به کاربران بفروشند، آن‌ها را در بسته‌های اشتراکی قرار دهند یا از طریق طرح‌های تبلیغاتی میان کاربران توزیع کنند. هنگامی‌که چندین شریک تجاری یک آرکید توکن را بپذیرند، بدون نیاز به سرمایه‌گذاری خارجی از فرصت بیشتری برای مدل‌های همکاری، تبلیغات مشترک و افیلیت برخودار می‌شوند. نکته مهم این است که آرکید توکن‌ها به صادرکننده اجازه می‌دهند جریان ارزش را در اقتصاد داخلی خود با دقت بالا کنترل کنند. این کنترل ممکن است از طرق زیر اعمال شود: محدودکردن قابلیت انتقال: مثلاً فقط داخل اپلیکیشن یا بین آدرس‌های تایید‌شده اعمال کاهش ارزش یا تاریخ انقضا: برای جلوگیری از انباشته شدن و تشویق به استفاده سریع محدودکردن بازخرید به کالاها یا خدمات خاص: برای اینکه ارزش توکن دقیقاً با هدف اقتصادی آن سازگار شود. این ویژگی‌ها که می‌توان همه آن‌ها را به‌صورت برنامه‌ریزی‌شده روی بلاکچین پیاده کرد، باعث می‌شود آرکید توکن یک ابزار مبادله پایدار باشد، نه دارایی سفته‌بازانه. به‌عبارت ساده‌تر، آرکید توکن‌ها به تقویت رشد اولیه کمک می‌کنند، تعامل کاربران را بالا می‌برند، اقتصاد داخلی یک محصول را مدیریت کنند و در عین حال کنترل کامل را در اختیار سازندگان می‌گذارند. قدرت قابلیت همکاری در اکوسیستم آرکید توکن‌ها همان‌طور که پیشتر گفته شد، آرکید توکن‌ها مشابه امتیازهای وفاداری یا مایل‌های پروازی هستند؛ اما یک تفاوت اساسی دارند. آن‌ها روی بلاکچین قرار دارند و این یعنی باز، قابل‌انتقال و قابل‌ترکیب هستند. برخلاف سیستم‌های وفاداری سنتی که ارزش امتیازها در یک اکوسیستم بسته حبس می‌شود، آرکید توکن‌های آنچین می‌توانند بدون نیاز به مجوز، میان سرویس‌های مختلف، حتی در برخی موارد بین رقبای یک صنعت، به اشتراک گذاشته شوند، پذیرفته شوند و مورد استفاده قرار بگیرند.قابلیت انتقال (Portability) یک مزیت کلیدی است؛ کاربران می‌توانند وفاداری‌ و امتیاز خود را بین سرویس‌های مختلف جابه‌جا کنند و این انتقال بسیار ساده‌تر از فرآیندهای پیچیده تطبیق وضعیت در خطوط هوایی امروزی است. این حرکت آزادانه باعث می‌شود که رقابت روی کیفیت خدمات و تجربه کاربری متمرکز شود، نه اینکه بخواهد کاربر را در یک سیستم محبوس کند. یک نمونه برجسته از آرکید توکن‌های آنچین، توکن فلای (FLY) متعلق به پلتفرم بلک‌برد (Blackbird) است. این توکن آرکید شبیه به امتیازهای ستاره استارباکس یا جوایز مک‌دونالد، یک برنامه وفاداری برای رستوران‌ها ایجاد می‌کند؛ اما با این تفاوت که همان توکن در چندین رستوران مختلف قابل استفاده است. هنگامی‌که مشتری از رستوران‌های عضو شبکه بلک‌برد خرید می‌کند، توکن FLY می‌گیرد و می‌تواند آن را در هر رستوران دیگری که عضو این شبکه باشد برای تخفیف یا امتیازهای خاص خرج کند. ازآنجایی‌که این سیستم روی بلاکچین است، لازم نیست رستوران‌ها با یکدیگر هماهنگ شوند؛ پروتکل به‌طور خودکار وفاداری مشترک ایجاد می‌کند. همان‌طور که برنامه وفاداری یک رستوران موجب حفظ مشتری می‌شود، اینجا توکن فلای وفاداری را در سطح کل شبکه تقویت می‌کند. در نتیجه، هم مشتری از گستردگی کاربرد سود می‌برد و هم چندین کسب‌وکار از اثرات شبکه‌ای مشترک بهره‌مند می‌شوند. در این مدل، به جای رقابت صرف، ترکیبی از همکاری و رقابت شکل می‌گیرد. مثلاً فرض کنید یک کافی‌شاپ محلی و استارباکس هر دو یک آرکید توکن مشترک را بپذیرند. شاید در نگاه اول عجیب باشد، اما یک برنامه وفاداری مشترک مبتنی بر توکن ارزش تجربه مشتری را در هر دو مجموعه افزایش می‌دهد. مثلاً اگر استارباکس در ازای یک آرکید توکن موکای رایگان بدهد، این مزیت باعث می‌شود خرید قهوه از کافی‌شاپ محلی هم جذاب‌تر شود، چراکه مشتری می‌تواند پاداش را در کل شبکه استفاده کند. مدل همکاری رقابتی باعث می‌شود مجموع ارزش ایجا‌دشده در شبکه افزایش پیدا کند. به‌جای دعوا بر سر سهم‌های کوچک‌تر از یک کیک ثابت، اندازه کل کیک بزرگ‌تر می‌شود و هر ارائه‌دهنده به نسبت سهم مشارکتش بهره می‌برد. مزایای آرکید توکن‌ها چیست؟ توکن‌های آرکید برای همه پروژه‌ها مناسب نیستند، مخصوصاً پروژه‌هایی که به توکن‌های قابل ‌سرمایه‌گذاری احتیاج دارند. به‌طور مثال، بلاکچین‌های لایه‌ ۱ که توکن شبکه خود را دارند معمولا به توکن آرکید نیاز نخواهند داشت. در مقابل، برای پروژه‌هایی که اقتصادشان بر پایه خرج‌کردن است یا ارتباط نزدیکی با دنیای واقعی دارند، بسیار جذاب هستند. مزایای آرکید توکن‌ها عبارتنداز: ثبات قیمت: از طریق مکانیسم‌های سقف‌ و کف قیمت یا ابزارهای کنترل عرضه سهولت استفاده: ارزش ثابت و قابل درک برای کاربران شفافیت حسابداری: هزینه توکن دقیقا با ارزش کالا یا خدمتی است که با آن قابل‌بازخرید است. کنترل بالا: صادرکننده می‌تواند نقش یک بانک مرکزی کوچک را بازی کند. علاوه بر این، توکن‌های آرکید می‌توانند به‌عنوان مکمل یا پیش‌درآمدی برای توکن شبکه استفاده شوند. به‌طور مثال، بلک‌برد از توکن آرکید FLY برای ایجاد وفاداری مشتریان استفاده می‌کند، اما تمام عملیات بازخرید روی یک لایه‌ بلاکچینی دیگر اجرا می‌شود که توکن شبکه مخصوص به خودش را دارد. یک شبکه محاسباتی غیرمتمرکز هم می‌تواند امنیت زنجیره را با توکن شبکه تأمین کند، اما برای گسترش تعامل کاربران و تقویت اثرات شبکه از آرکید توکن استفاده کند. همچنین، یک مارکت‌پلیس می‌تواند ابتدا با توکن آرکید مشارکت را بالا ببرد و پس از رشد، توکن شبکه را معرفی کند. بنابراین آرکید توکن‌ها سکوی پرتابی برای ایجاد تقاضا و جذب کاربران اولیه هستند تا شبکه بتواند در بلندمدت به سمت تمرکززدایی حرکت کند. چشم‌انداز نظارتی توکن‌های آرکید یکی از نمونه‌های اولیه آرکید توکن‌ها، کوارترز (Quarters) متعلق به پلتفرم بازی بلاکچینی “Pocketful of Quarters” است. از آنجایی‌که از این توکن فقط برای تجربه گیمینگ و قابلیت‌های درون بازی استفاده می‌شد، کمیسیون بورس و اوراق بهادار در سال ۲۰۱۹ یک نامه عدم اقدام صادر و اعلام کرد که این توکن به‌عنوان دارایی سرمایه‌گذاری تلقی نمی‌شود. با این‌وجود، برخی قوانین نظارتی قابلیت تعامل را یک مشکل می‌دانند؛ زیرا آن‌ها تصور می‌کنند که اگر توکنی بین چند سرویس قابل استفاده باشد، احتمال سفته‌بازی افزایش پیدا می‌کند. این نگاه اشتباه است؛ زیرا تا زمانی که یک دارایی پتانسیل رشد قیمت نداشته باشد، تقاضای سفته‌بازی هم شکل نمی‌گیرد. قابلیت همکاری یکی از بزرگ‌ترین مزیت‌های توکن‌های آرکید آنچین است که باعث کاهش پیچیدگی و انتخاب بیشتر برای کاربر می‌شود. چطور می‌توان نگرانی‌های نظارتی را کاهش داد؟ توسعه‌دهندگان با طراحی هوشمندانه توکن‌های آرکید می‌توانند مانع رفتارهای سفته‌بازانه شوند و نگرانی‌های نظارتی را برطرف کنند. از طریق مکانیسم‌هایی مانند قیمت‌گذاری سقف‌دار، ورود و خروج کنترل‌شده و بازخرید مبتنی بر مصرف می‌توان تقاضای سفته‌بازی را مهار کرد.در مقابل، کاربران هم می‌توانند از قابلیت همکاری سود ببرند؛ زیرا استفاده را آسان‌تر، رقابت را بیشتر و اثرات شبکه‌ای را قوی‌تر می‌کند و در نهایت، نوآوری و ارزش واقعی بدون اتکا به سفته‌بازی افزایش پیدا می‌کند. جمع‌بندی توکن آرکید یک نوع «امتیاز وفاداری آنچین» است که درست مانند ژتون‌های یک شهربازی عمل می‌کند؛ یعنی برای استفاده و خرج‌کردن ساخته شده است، نه برای سرمایه‌گذاری و سفته‌بازی. ارزش توکن‌های آرکید معمولاً ثابت و قابل پیش‌بینی است و کاربران می‌توانند آن‌ها را در یک یا چند سرویس مختلف برای دریافت خدمات، تخفیف یا پاداش خرج کنند. اگرچه توکن‌های آرکید برای همه پروژه‌ها مناسب نیستند؛ اما لایه مهمی برای تکامل اقتصادهای آنچین به‌شمار می‌آیند. همان‌طور که استیبل‌کوین‌ها اشکال جدیدی از مبادله و تجارت را ایجاد کردند و توکن‌های شبکه اشتراک‌گذاری ارزش و حاکمیت غیرمتمرکز را امکان‌پذیر کردند، توکن‌های آرکید هم می‌توانند موتور محرک اقتصادهای دیجیتال در مقیاس بزرگ باشند؛ به‌ویژه برای پروژه‌هایی که می‌خواهند رفتار مصرف‌کننده را شکل دهند، مشارکت را بالا ببرند یا وفاداری گسترده ایجاد کنند. با شفاف‌تر شدن مقررات، انتظار می‌رود سازندگان و کاربران بیشتری سراغ این مدل بروند و پروژه‌های بیشتری، چه کریپتویی و چه غیرکریپتویی، کاربرد توکن‌های آرکید را امتحان کنند.

استخراج بیش از ۹۵٪ از کل عرضه بیت کوین یکی از مهم‌ترین نقاط عطف تاریخ این ارز دیجیتال از حدود ۱۷ سال پیش که ساتوشی ناکاموتو اولین بلاک این شبکه را ماین کرد محسوب می‌شود. عبور از این مرز نمادین، بار دیگر نگاه‌ها را به سمت مسئله کمیابی بیت کوین، نقش آن در سیستم پولی آینده و پیامدهایی که برای قیمت و رفتار بازار دارد جلب کرده است. به گزارش میهن بلاکچین، در حالی که بسیاری این دستاورد را نشانه‌ای از بلوغ شبکه و ثبات مدل اقتصادی آن می‌دانند، سوال اصلی این است که آیا استخراج ۹۵٪ عرضه، می‌تواند محرکی برای افزایش قیمت باشد یا تنها یک اتفاق نمادین است که بیش از آنکه اثری فوری بر بازار بگذارد، پیامدهای بلندمدت دارد؟  ۹۵٪ از عرضه بیت کوین وارد گردش شد در حال حاضر حدود ۱۹.۹۵ میلیون بیت کوین استخراج شده و تنها ۲.۰۵ میلیون واحد دیگر باقی مانده که قرار است طی بیش از یک قرن آینده وارد بازار شود. این اتفاق به‌ظاهر ساده، در واقع بخشی از طراحی اقتصادی کاملاً حساب‌شده‌ای است که از همان ۳ ژانویه ۲۰۰۹ در بلاک جنسیس قرار گرفت. توماس پرفومو (Thomas Perfumo)، اقتصاددان جهانی صرافی کراکن (Kraken)، در گفت‌وگوی اخیر خود مدعی شده که این مرحله نقش مهمی در روایت اقتصادی بیت کوین دارد. به‌گفته او، نرخ تورم سالانه بیت کوین اکنون در حدود ۰.۸٪ قرار دارد و این سطح از کاهش تورم، بخشی از هویت «پول سخت» است؛ هویتی که برای پذیرفته‌شدن یک ارز به‌عنوان ذخیره ارزش ضروری محسوب می‌شود. تورم سالانه بیت کوین - منبع: Bitcoin Visuals به گفته او، بیت کوین ترکیبی منحصربه‌فرد از یک پروتکل تسویه‌حساب جهانی و بدون نیاز به مجوز است که کمیابی و اصالتی که معمولا از یک اثر هنری بی‌بدیل مثل مونالیزا انتظار می‌رود را دارد. وی می‌گوید رسیدن به این نقطه یادآور این موضوع است که بیت کوین پس از ۱۷ سال همچنان بدون دخالت و فسادپذیری، دقیقاً مطابق برنامه اولیه عمل می‌کند. آیا استخراج ۹۵٪ از عرضه قیمت را بالا می‌برد؟ از سال‌ها قبل این تصور وجود داشته که با محدود شدن عرضه جدید، ارزش هر بیت کوین باید به‌طور طبیعی افزایش یابد. اما همه کارشناسان با این ایده موافق نیستند. جیک کنیس (Jake Kennis)، تحلیلگر ارشد پلتفرم آنچین نانسن (Nansen)، معتقد است که این دستاورد هرچند مهم، اما قرار نیست به‌تنهایی باعث جهش ناگهانی قیمت شود. او می‌گوید: رسیدن به این مرحله بیشتر از اینکه یک محرک قیمتی باشد، یک «روایت» قوی برای بیت کوین ایجاد می‌کند؛ روایتی که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران بلندمدت و بازیگران بزرگ، بخش زیادی از عرضه محدود بیت کوین را برای هولد درازمدت نگهداری می‌کنند. کنیس می‌گوید: داستان اصلی این نیست که بیت کوین به ۹۵٪ عرضه‌اش رسید؛ داستان اصلی این است که برنامه عرضه بیت کوین کاملاً دقیق و قابل پیش‌بینی پیش می‌رود؛ چیزی که در دوران چاپ بی‌پایان پول فیات، اهمیت زیادی دارد. بر اساس نرخ استخراج بلاک‌ها و فرایند هاوینگ که هر ۲۱۰ هزار بلاک یا تقریباً هر چهار سال یک‌بار رخ می‌دهد، انتظار می‌رود آخرین بیت کوین حدود سال ۲۱۴۰ استخراج شود. مارسین کازمیرچاک (Marcin Kazmierczak)، هم‌بنیان‌گذار اوراکل بلاکچین رد استون (RedStone)، نیز معتقد است که این مرحله هرچند مهم است، اما تأثیر فوری بر قیمت نخواهد داشت. از نظر او، بازارها طی سال‌های گذشته به‌تدریج با این ساختار عرضه تطبیق پیدا کرده‌اند و انتشار ۹۵٪ از کوین‌ها اتفاقی نیست که بازار را شوکه کند. او تأکید می‌کند که اهمیت واقعی این رویداد در بلندمدت مشخص می‌شود؛ جایی که کمیابی بیت کوین و معماری اقتصادی آن نقش مهمی در جذب سرمایه‌گذاران سازمانی پیدا خواهد کرد. با این حال، کازمیرچاک معتقد است که عوامل مهم‌تری مانند شرایط اقتصاد کلان، روند پذیرش و سیاست‌گذاری‌ها اثر بیشتری بر آینده قیمت دارند تا رسیدن به یک درصد خاص از عرضه. به‌گفته او، «نقاط چرخش واقعی» در گذشته و زمان‌هایی رخ داده که مدل عرضه بیت کوین شکل می‌گرفت. اکنون این مرحله نشان‌دهنده بلوغ بیت کوین است: حرکت از یک دارایی در مرحله رشد، به سمت یک دارایی با کمیابی ثابت و بلندمدت؛ چیزی که برای سرمایه‌گذاران بزرگ بسیار ارزشمند است. فشار بیشتر بر ماینرها؛ مرحله دشوار تازه آغاز می‌شود هرچند افزایش آنی قیمت بیت کوین محتمل نیست، اما کنیس هشدار می‌دهد که کاهش مداوم عرضه می‌تواند فشار بیشتری بر ماینرها وارد کند؛ به‌ویژه پس از هاوینگ آپریل ۲۰۲۴ که پاداش هر بلاک را به ۳.۱۲۵ بیت کوین کاهش داد. او می‌گوید ماینرها اکنون بیش از گذشته مجبورند برای سودآوری به کارمزد تراکنش‌ها وابسته شوند و این موضوع احتمال حذف یا ادغام ماینرهای کوچک‌تر و کم‌بازده را افزایش می‌دهد. کازمیرچاک نیز دیدگاهی مشابه دارد و معتقد است که این تغییر ساختاری به‌مرور ماینینگ را کاملاً متحول خواهد کرد. به‌گفته او، ما در حال حرکت از دورانی هستیم که اقتصاد استخراج که بر پاداش بلاک تکیه داشت، به‌سمت دورانی حرفکت می‌کند که کارمزدهای شبکه نقش اصلی را ایفا می‌کنند. این گذار می‌تواند رقابت و فشار برای افزایش بهره‌وری را در میان ماینرها بیشتر کند.

در حالی که بازار استیبل کوین‌ها با سرعتی بی‌سابقه در حال رشد است، مقام‌های ارشد اروپایی هشدار می‌دهند که این دارایی‌های ظاهراً باثبات، می‌توانند در نقطه‌ای حساس به تهدیدی واقعی برای ثبات مالی تبدیل شوند. به گزارش میهن بلاکچین، اولاف سلایپن (Olaf Sleijpen)، رئیس بانک مرکزی هلند معتقد است اگر این توکن‌ها روزی دچار بی‌ثباتی شوند، ناشران آن‌ها مجبور به فروش سریع ذخایر خواهند بود که می‌تواند موجی از فشار و تنش را در بازارهای جهانی ایجاد کند. هشدار هلند و بازار ۲ تریلیون دلاری استیبل کوین اولاف سلایپن، رئیس بانک مرکزی هلند، در گفت‌وگویی با فایننشال تایمز (Financial Times) توضیح داد که رشد سریع استیبل کوین‌های دلاری آن‌ها را به یکی از بخش‌های حساس و تأثیرگذار در اکوسیستم مالی اروپا تبدیل کرده است. او تاکید کرد اگر زمانی این توکن‌ها ثبات خود را از دست بدهند، اثرات آن نه‌تنها سیستم بانکی، بلکه اقتصاد گسترده‌تر و حتی روند تورم را تحت تاثیر قرار خواهد داد. سلایپن هشدار داد در سناریویی که استیبل کوین‌ها ناپایدار شوند، ناشران مجبور خواهند شد ذخایر پشتوانه خود را به سرعت نقد کنند. این اتفاق می‌تواند موجی از فشار فروش در بازارهای مالی ایجاد کند و تنش موجود را تشدید کند. او گفت: اگر استیبل کوین واقعاً باثبات نباشد، ممکن است به نقطه‌ای برسیم که دارایی‌های پشتوانه باید فوراً فروخته شوند. چنین فروش‌های گسترده‌ای ممکن است به بحران نقدینگی یا افت شدید قیمت دارایی‌ها منجر شود. به گفته او، بانک مرکزی اروپا (ECB) در صورت بروز چنین شوک‌هایی احتمالاً مجبور خواهد شد سیاست‌های پولی خود را دوباره ارزیابی کند؛ اما اینکه این تغییرات به معنای افزایش نرخ بهره خواهد بود یا کاهش آن، هنوز نامشخص است. رشد بازار استیبل کوین از سال ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۵ - منبع: RWA.xyz اظهارات سلایپن همزمان با سالی مطرح شده که صنعت استیبل کوین رشد قابل‌توجهی را تجربه کرده است. آمار کوین‌گکو نشان می‌دهد که ارزش بازار استیبل کوین‌ها تنها در سال جاری حدود ۵۰٪ رشد کرده و اکنون به ۳۱۰ میلیارد دلار رسیده است. تتر (Tether) همچنان بزرگ‌ترین استیبل کوین دلاری بازار است؛ ارزش بازار آن از ۱۲۷ میلیارد دلار در نوامبر ۲۰۲۴ به ۱۸۳ میلیارد دلار رسیده که به معنای ۴۴٪ رشد سالانه است. استیبل کوین یو‌اس‌دی‌سی (USDC) نیز تقریباً دو برابر شده و از ۳۷ میلیارد دلار به ۷۴ میلیارد دلار رسیده است. در ماه آپریل، وزارت خزانه‌داری آمریکا گزارشی منتشر کرد که طبق آن، پویایی‌های جدید بازار می‌توانند سرعت رشد استیبل کوین‌ها را حتی بیشتر کنند. طبق این گزارش، ارزش بازار استیبل کوین‌ها ممکن است تا سال ۲۰۲۸ از مرز ۲ تریلیون دلار عبور کند. این رقم می‌تواند این دارایی‌ها را به یکی از بخش‌های اصلی و غیرقابل‌چشم‌پوشی در اقتصاد جهانی تبدیل کند. سلایپن می‌گوید اگر روند رشد فعلی ادامه یابد، نوسانات استیبل کوین‌ها می‌تواند اثر مستقیم و قابل توجهی بر چشم‌انداز اقتصادی اروپا بگذارد. نگرانی‌های اروپا از سلطه استیبل کوین‌های دلاری پیش از هشدارهای سلایپن نیز نشانه‌هایی از نگرانی در اروپا وجود داشت. پیئرو چیپولونه (Piero Cipollone)، عضو هیئت اجرایی بانک مرکزی اروپا، در مقاله‌ای نوشت که استیبل کوین‌های مبتنی بر دلار به‌سرعت در حال گسترش‌ هستند و می‌توانند نقش پول دیجیتال در اروپا را تحت تأثیر قرار دهند. او تاکید کرد که راه‌اندازی ارز دیجیتال بانک مرکزی اروپا (CBDC) می‌تواند قدرت پولی منطقه یورو را حفظ کند و مانع از آن شود که استیبل کوین‌های دلاری به ابزار پرداخت غالب در اروپا تبدیل شوند. وزیر اقتصاد و دارایی ایتالیا، جانکارلو جورجتی (Giancarlo Giorgetti)، نیز هشدار داد که تهدید استیبل کوین‌های دلاری برای ثبات مالی اروپا حتی بیشتر از تعرفه‌های تجاری است. اما آنچه سلایپن بیان کرد زاویه تازه‌ای دارد. نگرانی او تنها درباره نفوذ استیبل کوین‌ها نیست، بلکه درباره «ریسک بحران‌سازی» آنهاست. اگر ناشران بزرگ این دارایی‌ها ناچار به فروش گسترده ذخایر شوند، این فشار می‌تواند به بازار اوراق، سهام، نقدینگی بانکی و حتی روند تورم منتقل شود. در سپتامبر امسال، اقتصاددان برنده نوبل، ژان تیرول (Jean Tirole)، هشدار داده بود که اگر یکی از استیبل کوین‌های اصلی دچار فروپاشی شود، دولت‌ها ممکن است مجبور به پرداخت میلیاردها دلار کمک مالی برای جلوگیری از سرایت بحران به بازارهای دیگر شوند. سلایپن با هشدارهای اخیر خود این بحث را وارد مرحله جدیدی کرده است: آیا اروپا آماده است با اکوسیستمی مواجه شود که ممکن است در آینده نزدیک نه‌فقط برای کاربران کریپتو، بلکه برای سیاست پولی، تورم و ثبات مالی حیاتی باشد؟ پاسخ این پرسش هنوز روشن نیست، اما فشار رو به افزایش استیبل کوین‌ها بر ساختار اقتصادی جهان نشان می‌دهد که زمان برای بی‌توجهی رو به پایان است.

بازار بیت کوین این هفته را در حالی آغاز می‌کند که همه‌چیز، از روند کوتاه‌مدت گرفته تا سرنوشت چرخه صعودی در نقطه‌ای حساس قرار دارد. قیمت بیت کوین دوباره به سطح آغازین سال میلادی برگشته و همین مسئله باعث شده فضای بازار بیش از هر زمان دیگری دستخوش ترس، تردید و اختلاف‌نظر شود. معامله‌گران اکنون بین امید به یک بازگشت سریع و نگرانی از ورود به یک روند نزولی گسترده گیر کرده‌اند، در حالی که داده‌های آنچین، نقدینگی و نمودارها همگی نشانه‌هایی متناقض ارائه می‌دهند. به گزارش میهن بلاکچین، در این میان، عوامل متعددی دست به دست هم داده‌اند تا تحلیل وضعیت فعلی بیت کوین پیچیده‌تر از همیشه باشد: از نزدیک‌شدن به گپ قدیمی معاملات آتی CME و شکست یکی از مهم‌ترین میانگین‌های متحرک چرخه‌های صعودی گرفته تا فروپاشی همبستگی با طلا، رفتار عجیب نسبت به شاخص‌های سهام، و سقوط احساسات بازار به محدوده «ترس شدید». مجموعه این نشانه‌ها باعث شده بسیاری معتقد باشند که بیت کوین در نقطه‌ای قرار دارد که می‌تواند جهت آینده چرخه را تعیین کند؛ نقطه‌ای که یا به یک بازگشت قدرتمند ختم می‌شود یا آغازگر فصلی مشابه بازارهای نزولی قبلی خواهد بود. در این مطلب ۵ نکته مهمی که باید برای هفته جاری مدنظر قرار دهید را بررسی می‌کنیم. ۱- بیت کوین تمام رشد ۲۰۲۵ را پس داد در معاملات روز یکشنبه و هم‌زمان با بسته‌شدن کندل هفتگی، قیمت بیت کوین دوباره به سطح آغاز سال برگشت و حتی برای مدتی به زیر ۹۳٬۰۰۰ دلار نیز سقوط کرد. واکنش معامله‌گران به ریزش به کف‌های چندماهه نیز دوگانه بود؛ عده‌ای معتقد بودند که جهش ناگهانی در راه است و گروهی دیگر مدعی هستند که بازار نزولی شروع شده است. نمودار بیت کوین تایم‌فریم ۱ ساعته - منبع: TradingView بیت‌بول (BitBull)، معامله‌گر معروف در واکنش به نوسانات اخیر می‌گوید که  نهنگ‌های صرافی بایننس سفارش‌های خرید سنگینی بین محدوده ۸۸٬۵۰۰ تا ۹۲٬۰۰۰ دلار قرار داده‌اند. وی در تحلیلی نوشته: خیلی‌ها تصور می‌کنند که به کف محلی بازار رسیده‌ایم، اما احتمال دارد بیت کوین بار دیگر محدوده ۸۸ تا ۹۰ هزار دلار را آزمایش کند. نمودار دفتر سفارشات صرافی بایننس - منبع: BitBull/X بر اساس داده‌های پلتفرم «کوین‌گلس (CoinGlass)»، وجود نقدینگی خرید در همین ناحیه باعث شد قیمت در طول شب حفظ شود، اما در مجموع ساختار نقدینگی بازار نشان می‌دهد که بیت کوین در حال آماده‌شدن برای یک حرکت انفجاری بعدی است. هیت‌مپ لیکوییدیشن بیت کوین - منبع: CoinGlass مایکل فن دی پوپ (Michaël van de Poppe)، معامله‌گر و تحلیلگر بازار، نقش نقدینگی را در جهت‌گیری آینده قیمت بسیار مهم می‌داند.  وی در این باره نوشته: بهترین اتفاقی که می‌تواند بیفتد، بازگشت سریع قیمت است. کف هفته جارو شد، بنابراین حالا باید یک کف بالاتر شکل بگیرد. اگر این اتفاق رخ دهد، تریلیون‌ها دلار نقدینگی شورت آماده لیکویید شدن است. نمودار بیت کوین تایم‌فریم ۴ ساعته - منبع: Michaël van de Poppe/X کریپتو تونی (Crypto Tony) نیز بازگشت قیمت از کف‌های محلی را نشانه مثبتی توصیف کرده است. تد پیلوُز (Ted Pillows) نیز در این باره نوشته: سطح مهمی که بیت کوین باید دوباره پس بگیرد، محدوده ۹۸٬۰۰۰ دلار است. عبور از این سطح احتمال تأیید یک کف محلی را بسیار بیشتر می‌کند. ۲- گپ CME درست نزدیک قیمت؛ هدفی که بازار چشم به آن دارد یکی از مهم‌ترین اهداف کوتاه‌مدت قیمت بیت کوین، گپی است که در معاملات آتی CME از ماه آپریل باقی مانده و تاکنون پر نشده است. این گپ که دقیقاً زیر کف‌های اخیر قرار دارد، از حدود ۹۱٬۸۰۰ تا ۹۲٬۷۰۰ دلار امتداد یافته و از زمانی که بیت کوین از اوج خود در اواسط اکتبر اصلاح شد، به یکی از مهم‌ترین سطوح مدنظر معامله‌گران تبدیل شده است. کندل هفتگی بیت کوین نیز در نزدیکی این گپ بسته شد اما در لحظه نگارش این مطلب گپ مذکور همچنان پر نشده است.  معامله‌گری به نام هاردی (Hardy) در تحلیل خود در این باره نوشته: یک گپ واضح در محدوده ۹۱.۹ تا ۹۲.۵ هزار دلار وجود دارد و می‌دانید که این بازی چگونه پیش می‌رود. نهنگ‌ها می‌خواهند سفارش‌هایشان قبل از حرکت بعدی پر شود. آماده باشید؛ احتمالاً یک ریزش برای پرکردن گپ در راه است و بعد از آن بازگشت شکل می‌گیرد. یک حرکت کاملاً کلاسیک. گپ نمودار CME بیت کوین - منبع: TradingView گپ‌های CME معمولاً در روزهای تعطیل شکل می‌گیرند و سابقه نشان داده که قیمت تمایل زیادی به بازگشت به آنها دارد. نکته قابل‌توجه این است که گپ ماه آپریل بیش از شش ماه پر نشده و از این نظر یک مورد خاص محسوب می‌شود. شرکت تحلیلی کیو‌سی‌پی کپیتال (QCP Capital) نیز با اشاره به همین موضوع نوشته: محدوده ۹۲ هزار دلار با گپ پرنشده CME هم‌پوشانی دارد و این موضوع احتمال شکل‌گیری یک بازگشت تکنیکالی کوتاه‌مدت را افزایش می‌دهد. اما همان‌طور که در هفته‌های اخیر دیده‌ایم، عرضه زیاد در سطوح بالاتر می‌تواند شدت هر بازگشتی را محدود کند. ۳- شکست خط روند ۵۰ هفته‌ای؛ نشانه‌ای نگران‌کننده شبیه بازارهای نزولی گپ CME تنها نگرانی معامله‌گران نیست. این هفته بیت کوین یک سطح بسیار مهم را از دست داده: میانگین متحرک ساده ۵۰ هفته‌ای (SMA50) که معمولاً نقش ستون اصلی روندهای صعودی را بازی می‌کند. کندل هفتگی اخیر کاملاً زیر این میانگین بسته شد؛ میانگینی که اکنون حدود ۱۰۲٬۸۵۰ دلار قرار دارد. نمودار بیت کوین تایم‌فریم ۱ هفته - منبع: TradingView حساب تحلیلی سوئینگ تریدر (The Swing Trader) در واکنش به این اتفاق نوشته: این مسئله بسیار مهم است، چون بیت کوین هیچ‌وقت در یک روند صعودیِ فعال، میانگین ۵۰ هفته را از دست نداده است. در تاریخ بیت کوین، قیمت تنها چهار بار این میانگین را از دست داده و تمام آن موارد به چرخه‌های نزولی مرتبط بوده است. آخرین باری که کندل هفتگی بیت کوین زیر این میانگین بسته شد هم به مارس ۲۰۲۳ برمی‌گردد. در ادامه توییت سوئینگ تریدر آمده: در هر چرخه، میانگین ۵۰ هفته‌ای حدود چهار سال حفظ می‌شود و بعد از آن سقوط می‌کند. اکنون بیت کوین از نظر تکنیکال در حال شکست روند است. نمودار بیت کوین تایم‌فریم ۱ هفته - منبع: TradingView تحلیلگران کیوسی‌پی کپیتال هم می‌گویند که از دست رفتن این خط روند، احتمال شکل‌گیری یک سناریوی نزولی میان‌مدت را تقویت می‌کند، اما تأیید کامل این روند بستگی به شکست سطوح حمایتی پایین‌تر یعنی ۸۸٬۰۰۰ و ۷۴٬۵۰۰ دلار دارد. اگر میانگین نمایی ۵۰ هفته (EMA50) را نیز به معادله اضافه کنیم، وضعیت حتی نگران‌کننده‌تر می‌شود. جل (Jelle)، معامله‌گر مطرح در تحلیل خودش نوشته که محدوده ابری میان این دو میانگین که از زمان بیت کوین ۲۲٬۰۰۰ دلاری هرگز شکسته نشده بود اکنون از دست رفته است.  وی در توییتی خیلی کوتاه اما تامل برانگیز نوشته: روند به طور رسمی از دست رفت. ۴- جدایی مسیر بیت کوین از سهام و طلا؛ یک انحراف کم‌سابقه در سطح کلان، بازار کریپتو رفتاری متفاوت از سایر دارایی‌های پرریسک نشان می‌دهد. درحالی‌که صحبت‌ها درباره بسته حمایتی عظیم ژاپن و افزایش نقدینگی جهانی ادامه دارد، شاخص‌های آتی سهام آمریکا بدون تأثیر از ریزش آخر هفتهٔ کریپتو، سبز باقی مانده‌اند. نشریه اقتصادی کوبیسی لتر (The Kobeissi Letter) در تحلیلی نوشته: درحالی‌که بازار کریپتو از جمعه بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار از دست داده، شاخص‌های آتی سهام آمریکا کاملاً سبز هستند. طلا بالای ۴۱۰۰ دلار باز شده و بازدهی اوراق در حال صعود است. این رفتار عجیب برخلاف چیزی است که معمولاً انتظار می‌رود. حتی خبر بازگشایی دولت آمریکا نیز نتوانسته به بازار کریپتو جان بدهد. داده‌های کوبِیسی لتر نشان می‌دهد بسیاری از اخبار مثبت کلان در ماه‌های اکتبر و نوامبر نه‌تنها موجب رشد بازار کریپتو نشده، بلکه با اصلاحات شدید همراه بوده‌اند. کوبیسی لتر نوشته: این افت ۲۵ درصدیِ جداافتاده‌ای که در بازار کریپتو دیده‌ایم، حمایت‌کننده این ایده است که بازار درگیر یک دوره‌ی نزولی مبتنی بر لوریج و لیکوییدیشن است. بیت کوین مثل یک سهام تکنولوژی اهرمی معامله می‌شود. مارکت‌کپ بازار کریپتو - منبع: The Kobeissi Letter/X در همین حال همبستگی بیت کوین با طلا به نزدیک صفر رسیده و تحلیل‌ها نشان می‌دهد که اکنون باید عملکرد آن را بیشتر با سهام شرکت‌های بزرگ تکنولوژی مقایسه کرد. کوبِیسی لتر می‌گوید: همبستگی ۳۰روزه بیت کوین با شاخص نزدک ۱۰۰ (Nasdaq 100) به حدود ۰.۸۰ رسیده که بالاترین سطح از ۲۰۲۲ است. این عدد دومین سطح بالای همبستگی در ده سال گذشته محسوب می‌شود همبستگی بیت کوین و شاخص نزدک - منبع: The Kobeissi Letter/X از سوی دیگر، داده‌های اقتصادی این هفته عمدتاً روی آمار اشتغال متمرکز است؛ داده‌هایی که در دوران تعطیلی دولت آمریکا منتشر نشدند و همین موضوع باعث شده بازار اکنون در رابطه با سرنوشت نرخ بهره در نشست ماه دسامبر مطمئن نباشد. در حال حاضر داده‌های فدواچ (FedWatch) گروه CME نشان می‌دهد احتمال کاهش نرخ بهره بسیار پایین آمده است. پیش‌بینی نرخ بهره آمریکا در ماه دسامبر - منبع: CME Group ۵- ترس شدید در بازار؛ معامله‌گران اعتمادی به بازگشت ندارند یکی از نشانه‌های مهم ضعف اعتماد در بازار، سقوط شدید احساسات معامله‌گران است و در حال حاضر شاخص ترس و طمع (Crypto Fear & Greed Index) در پایین‌ترین سطح خود از فوریه گذشته قرار گرفته و به امتیاز ۱۰ از ۱۰۰ که نشان‌دهنده «ترس شدید» است رسیده. این در حالی است که تنها شش هفته پیش، همین شاخص عدد ۷۴ را نشان می‌داد؛ یعنی نزدیک محدوده «طمع شدید» قرار داشت. این سقوط سریع دقیقاً چیزی است که بسیاری از معامله‌گران باسابقه نسبت به آن هشدار داده‌اند: تغییر جهت احساسات در بازار کریپتو می‌تواند در عرض چند روز از اوج هیجان به ناامیدی مطلق برسد. دن کریپتو تریدز (Daan Crypto Trades)، فضای فعلی را به روزهای ورشکستگی صرافی FTX در سال ۲۰۲۲ تشبیه کرده است و نوشته: این شاخص قابل اتکا نیست؛ ممکن است ماه‌ها در محدوده طمع بماند درحالی‌که بازار همچنان رشد می‌کند یا برعکس. اما نکته مهم این است که ببینیم چطور احساسات می‌توانند از طمع به ترس، یا از ترس به طمع، به‌سرعت تغییر کنند. شاخص ترس و طمع کریپتو - منبع: Alternative.me شرکت سنتیمنت اما از افزایش توجه کاربران به بیت کوین در شبکه‌های اجتماعی به عنوان یکی از نشانه‌های احتمالی بازگشت بازار یاد می‌کند. تعداد پست‌های مرتبط با بیت کوین در شبکه‌های اجتماعی - منبع: Santiment/X طبق داده‌های این شرکت، در جریان سقوط قیمت به زیر ۹۵٬۰۰۰ دلار در روز جمعه، میزان منشن و جستجوی بیت کوین به بالاترین سطح چهار ماه اخیر رسیده است؛ اتفاقی که معمولاً با افزایش وحشت، فاد (FUD) و رفتار هیجانی سرمایه‌گذاران خرد همراه می‌شود.

صندوق‌های ETF بیت کوین، که زمانی موتور تقاضای این دارایی به‌شمار می‌رفتند، در سه هفته‌ متوالی با خروج سرمایه دست‌وپنجه نرم می‌کنند و در همین حال، قیمت BTC نیز زیر فشارهای موجود عقب‌نشینی کرده است. واگرایی میان رفتار سرمایه‌گذاران نهادی و نوسانات بازار، بار دیگر نگاه‌ها را به عوامل بنیادین دوخته است. به گزارش میهن بلاکچین، در همین فضای خاکستری و پرابهام، سولانا با رفتاری کاملاً متفاوت ظاهر شده است و ETFهای اسپات آن، برخلاف جریان غالب بازار، همچنان سرمایه جذب می‌کنند؛ این پدیده‌ تحلیل‌گران را وادار کرده تا به شکاف عجیبی که میان عملکرد قیمت سولانا و ورود پول نهادی به این شبکه شکل گرفته است، دقت بیشتری کنند. از سوی دیگر، اتریوم نیز روزهای کم‌رمقی را تجربه می‌کند و خروج سرمایه از ETFهای آن نشان‌دهنده احتیاط فزاینده‌ معامله‌گران است. تصویری که پیش چشم بازار شکل گرفته، آمیخته‌ای است از ضعف تقاضا، حساسیت نسبت به سیاست‌های پولی، و تلاش برخی شبکه‌ها برای مقاومت در برابر موجی که تقریباً همه‌چیز را در خود می‌بلعد. سه هفته خروج سرمایه از ETFهای بیت کوین صندوق‌های ETF اسپات بیت کوین در ایالات متحده، برای سومین هفته‌ متوالی با خروج سرمایه مواجه شدند؛ این روند، به نگرانی‌های موجود درباره کند شدن یکی از مهم‌ترین موتورهای تقاضای نهادی، شدت بخشیده است. داده‌های شرکت فارساید اینوستزر (Farside Investors) نشان می‌دهد که ETFهای بیت کوین، در هفته‌ گذشته حدود ۱.۱ میلیارد دلار خروج خالص سرمایه داشته‌اند که آن را در جایگاه چهارمین هفته‌ بزرگ خروج سرمایه از زمان آغاز به کار قرار می‌دهد. جریان سرمایه ETFهای بیت کوین - منبع: Farside Investors این جریان خروج سرمایه، هم‌زمان با اصلاح سنگین قیمت بیت کوین رخ داد. BTC طی این دوره حدود ۱۰٪ کاهش یافت و در زمان نگارش این مطلب، با قیمت ۹۵,۷۰۰ دلار معامله می‌شود. این افت قیمت، از نگاه پلتفرم ماتریکس‌پورت (Matrixport)، نخستین نشانه‌های شکل‌گیری یک «بازار خرسی کوچک» را تداعی می‌کند؛ این الگو در آن بازار به‌تدریج مومنتوم خود را از دست می‌دهد و معامله‌گران به‌دنبال بهانه‌ای تازه برای بازگشت نمی‌گردند. تحلیل ماتریکس‌پورت: بازار بدون محرک و بدون انرژی ماتریکس‌پورت در تحلیلی که روز جمعه در شبکه اجتماعی X منتشر کرد، توضیح داد که داده‌های آن‌ها از بازاری حکایت دارد که توان حفظ روند صعودی را ندارد. طبق داده‌های این پلتفرم، تضعیف جریان ورودی به ETFها، کاهش ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران قدیمی‌تر بیت کوین و نبود محرک‌های اقتصاد کلان، باعث شده است بازار در حالتی بلاتکلیف گیر کند. به اعتقاد آن‌ها، جهت حرکت بعدی بیش از همیشه به تصمیمات فدرال رزرو وابسته است؛ نهادی که با یک چرخش کوچک در سیاست‌های پولی می‌تواند موجی جدید در بازار ایجاد کند یا رکود کنونی را طولانی‌تر کند. در همین تحلیل تأکید شده است که بازار کریپتو، اکنون در «نقطه‌ای سرنوشت‌ساز» قرار دارد؛ زیرا هم سطوح قیمتی مهم در معرض آزمون هستند و هم تمام نگاه‌ها به رویدادهای کلان اقتصادی دوخته شده تا مسیر بعدی روشن‌تر شود. به‌ویژه با توجه به این مسئله که رشد بیت کوین در سال ۲۰۲۵ تا امروز عمدتاً از دو محل تغذیه شده بود: سرمایه‌گذاری شرکت استراتژی (Strategy) به رهبری مایکل سیلر (Michael Saylor) و ورود پول به ETFهای اسپات. تضعیف این دو عامل می‌تواند فضای بازار را به‌شکلی معنادار تغییر دهد. جریان متفاوت سولانا: ورود سرمایه در میانه بازار نزولی جریان سرمایه در ETFهای اسپات سولانا تصویر کاملاً متفاوتی را ترسیم می‌کند. در حالی که بخش عمده بازار با خروج سرمایه روبرو است، ETFهای سولانا هفته‌ گذشته را با ۱۲ میلیون دلار ورود سرمایه در روز جمعه به پایان رساندند. این دارایی از زمان آغاز به کار ETFهایش تاکنون، ۱۳ روز پیاپی با ورود سرمایه بسته شده است که در شرایط فعلی بازار، رکوردی کاملاً غیرمعمول محسوب می‌شود. جریان سرمایه ETFهای سولانا - منبع: Farside Investors با وجود این استقبال نهادی، قیمت سولانا در تایم‌فریم هفتگی حدود ۱۵٪ افت کرده است. اتریوم نیز وضعیت مشابهی را تجربه کرد و ETFهای اسپات آن روز جمعه را با ۱۷۷ میلیون دلار خروج سرمایه پشت سر گذاشتند که چهارمین روز پیاپی تداوم این روند بوده است؛ در نتیجه، قیمت اتریوم نیز در همین بازه حدود ۱۱٪ کاهش یافت.

تتر (Tether)، پس از سال‌ها تمرکز بر بازار استیبل کوین‌ها، حالا به‌شکلی جدی در حال گسترش قلمرو خود به حوزه‌های نوظهوری مثل هوش مصنوعی و روباتیک است. گزارش جدید فایننشال‌تایمز نشان می‌دهد که این شرکت می‌خواهد یکی از بزرگ‌ترین سرمایه‌گذاری‌های تاریخ خود را روی یک استارتاپ روباتیک آلمانی انجام دهد؛ اگر این سرمایه‌گذاری‌ نهایی شود، مسیر تتر از یک صادرکننده استیبل کوین، به یک غول تکنولوژیک تغییر می‌یابد. به گزارش میهن بلاکچین، ارزش‌گذاری احتمالی این معامله و ابعاد حضور تتر در صنایع دیگر، نشان می‌دهد این شرکت دیگر تنها بازیگر بازار استیبل کوین‌ها نیست و با کسب سودهای سنگین در سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵، حالا منابع لازم برای پیش‌روی در قلمروهای کاملاً جدید را در اختیار دارد. سرمایه‌گذاری ۱.۱۵ میلیارد دلاری در استارتاپ نئورا بر اساس گزارش فایننشال‌ تایمز، تتر در حال بررسی یک سرمایه‌گذاری ۱ میلیارد یورویی (حدود ۱.۱۵ میلیارد دلار) در استارتاپ روباتیک نئورا (Neura) است که در زمینه روباتیک پیشرفته و سیستم‌های اتوماسیون هوشمند فعالیت می‌کند. این گزارش که به نقل از افراد مطلع منتشر شده است، نشان می‌دهد که در صورت نهایی‌شدن این معامله، نئورا می‌تواند با ارزشی بین ۹.۳ تا ۱۱.۶ میلیارد دلار وارد فاز جدیدی از رشد شود. سرمایه‌گذاری میلیاردی تتر در نئورا - منبع: Financial Times تتر و نئورا هنوز به‌صورت رسمی تأیید نکرده‌اند که چنین معامله‌ای در جریان است، اما منابع فایننشال‌ تایمز می‌گویند دو طرف در مرحله گفتگو قرار دارند. در صورت نهایی شدن، این سرمایه‌گذاری یکی از بزرگ‌ترین اقدامات تتر در ورود به صنعت روباتیک و هوش مصنوعی خواهد بود. بزرگ‌ترین ناشر استیبل کوین جهان، پیش از این نیز بیش از ۱۴۰ شرکت را در سبد سرمایه‌گذاری خود جای داده و فعالیت‌هایش را از استخراج بیت کوین تا انرژی، فین‌تک، هوش مصنوعی و حتی تیم‌های فوتبال گسترش داده است. ورود احتمالی به نئورا در ادامه همین مسیر و نشانه‌ای از تلاش این شرکت برای تبدیل‌ شدن به یک بازیگر بزرگ در اکوسیستم تکنولوژی است. نئورا چه می‌کند و چرا برای تتر اهمیت دارد؟ نئورا قصد دارد نسلی از روبات‌ها را توسعه دهد که بتوانند در کنار انسان‌ها و سیستم‌های هوش مصنوعی کار کنند. این روبات‌ها برای خودکارسازی فرآیندهای تولید صنعتی، مدیریت عملیات سازمانی و حتی کارهای خانگی طراحی می‌شوند. منبع: Reuters برنامه نئورا این است که تا سال ۲۰۳۰ حدود ۵ میلیون روبات تولید کند؛ قرار است این روبات‌ها، بار فعالیت‌ها را از دوش انسان بردارند و بهره‌وری را در مقیاس جهانی بالا ببرند. سرمایه‌گذاری تتر در چنین شرکتی می‌تواند به‌معنی ورود این غول حوزه استیبل‌ کوین، به لایه زیرساختی اقتصاد خودکار باشد؛ در سال‌های آینده، نقش روبات‌ها و سیستم‌های هوش مصنوعی در این اقتصاد پررنگ‌تر از هر زمان دیگری خواهد بود. صورت‌های مالی تتر در سال ۲۰۲۵ دوباره تقویت شده‌اند؛ ورود USDT به بازار کالا و وام‌دهی تجاری تتر در سه فصل نخست سال ۲۰۲۵ بیش از ۱۰ میلیارد دلار سود خالص ثبت کرده است؛ این آمار، در گزارش حسابرسی‌شده فصل سوم این شرکت در تاریخ ۳۱ اکتبر (۹ آبان) منتشر شد. این سودآوری، در ادامه عملکرد بی‌سابقه تتر در سال ۲۰۲۴ اتفاق می‌افتد. تتر در این سال، بیش از ۱۳.۴ میلیارد دلار سود ایجاد کرده بود. بخش عمده این درآمد از سود اوراق خزانه‌داری ایالات متحده حاصل می‌شود که پشتوانه اصلی استیبل‌ کوین USDT هستند. این شرکت، اکنون با ارزش بازار حدود ۱۸۴ میلیارد دلار، یکی از سودده‌ترین شرکت‌های جهان به ازای هر کارمند محسوب می‌شود. غول حوزه استیبل کوین‌ها، اخیراً تأیید کرد که وارد حوزه وام‌دهی مرتبط با تجارت کالا شده است. پائولو آردوینو (Paolo Ardoino)، مدیرعامل تتر، در گفتگوی اخیر خود اعلام کرد که این شرکت تاکنون حدود ۱.۵ میلیارد دلار سرمایه برای فعال‌ شدن در معاملات کالا، از جمله محصولات کشاورزی و نفت، تخصیص داده است. تتر، پیش از این نیز محصول مبتنی بر طلا‌ی خود با نام تترگُلد (Tether Gold) را توکنیزه کرده بود؛ این محصول، تنها در سه ماه گذشته ۷۰٪ رشد ارزش بازار داشته و اکنون بیش از ۲.۱ میلیارد دلار ارزش دارد؛ این افزایش هم‌زمان با جهش قیمت جهانی طلا بوده است. طبق گزارش‌های موجود، تتر در اواخر ماه سپتامبر، مذاکراتی برای یک دور جذب سرمایه ۲۰ میلیارد دلاری داشته است که می‌تواند ارزش این شرکت را تا حدود ۵۰۰ میلیارد دلار افزایش دهد؛ این رقم، تقریبا هم‌سطح با ارزش‌گذاری شرکت OpenAI خواهد بود.

بحث قدیمی تاب‌آوری بیت کوین دوباره داغ شده و این‌بار یکی از معتبرترین صداهای دنیای کریپتو هشدار داده است که نباید بیت کوین را شکست‌ناپذیر تصور کرد. نیک زابو (Nick Szabo)، نظریه‌پرداز باسابقه و از پیشگامان مفهوم قراردادهای هوشمند، معتقد است این شبکه باوجود ساختار حداقلیِ اعتماد، همچنان در برابر فشارهای قانونی و دخالت‌های دولتی آسیب‌پذیر خواهد بود. به گزارش میهن بلاکچین، این دیدگاه، در حالی مطرح می‌شود که جامعه بیت کوین بر سر حضور داده‌های غیرمالی و پروژه‌هایی مثل اوردینالز (Ordinals) و رونز (Runes) بحث می‌کند. پرسش بزرگ جامعه این است که آیا مقاومت بیت کوین در برابر سانسور، واقعاً به اندازه‌ای که سال‌ها تصور می‌شد پایدار است یا باید آن را دوباره زیر ذره‌بین برد؟ بیت کوین مقاوم است، اما شکست‌ناپذیر نه؛ ریشه اختلافات موجود از کجا نشأت می‌گیرد؟ نیک زابو، به‌تازگی در پلتفرم X اظهار داشت که تصور «نفوذناپذیر بودن» بیت‌ کوین از اساس اشتباه است. او بیت کوین را شبکه‌ای حداقلی از نظر نیاز به اعتماد توصیف می‌کند، اما تأکید دارد که این «حداقلی بودن» با «بی‌نیازی کامل از اعتماد» تفاوت دارد. به گفته او، هر بلاکچین لایه‌ اولی، از جمله بیت‌ کوین، سطحی از آسیب‌پذیری قانونی دارد که دولت‌ها می‌توانند از آن برای ایجاد اختلال استفاده کنند. اظهارات نیک زابو درباره حد تحمل فشار بیت کوین - منبع: Nick Szabo زابو در پست خود توضیح داد که تصور بیت‌ کوین به‌عنوان یک ابزار همه‌کاره و ضدحکومتی که می‌تواند از هر حمله حقوقی جان سالم به در ببرد، نوعی ساده‌انگاری است. او معتقد است دولت‌ها و شرکت‌های بزرگ، بسته به حوزه قانونی فعالیت خود، می‌توانند فشارهایی هماهنگ علیه ماینرها، نودها و ارائه‌دهندگان خدمات کیف پول اعمال کنند و عملکرد شبکه را مختل سازند. زاویه‌ای که او مطرح می‌کند، بیشتر بر این مسئله متمرکز است که اگر قانون‌گذاران برخی نودها را مجبور به حذف یا سانسور داده‌هایی خاص کنند، ساختار شبکه عملاً مورد فشار قرار می‌گیرد. این بحث، مخصوصاً با توجه به افزایش محتواهای غیرمالی ثبت‌شده در بلاکچین بیت کوین (از جمله تصاویر و فایل‌های صوتی)، برجسته‌تر شده است. اظهارات زابو به مسئله‌ای گره خورده که ماه‌هاست جامعه بیت کوین را به دو دسته تقسیم کرده است: آیا داده‌های غیرمالی از طریق اوردینالز، رونز و تراکنش‌های BRC-20 باید در بلاکچین بیت کوین جایی داشته باشند یا نه؟ بسیاری از کاربران، افزایش حجم این داده‌ها را باعث ایجاد اختلال می‌دانند و معتقدند ظرفیت شبکه بیت‌ کوین را بیش از حد اشغال می‌کنند. در این میان، بیت کوین ناتس (Bitcoin Knots) توانسته سهم قابل‌توجهی از نودهای فعال شبکه را به خود اختصاص دهد؛ زیرا گروهی از بیت کوینرها از پیاده‌سازی تابع OP_RETURN در نسخه اصلی بیت‌ کوین کور (Bitcoin Core) ناراضی بودند. این اختلافات باعث شد بحث سانسورپذیری احتمالی شبکه دوباره به‌صورت جدی مطرح شود. واکنش‌ها؛ از نقدهای تند تا دفاع از ماهیت مقاوم بیت کوین طبیعتاً اظهارات زابو بدون واکنش باقی نماند. کریس سیدور (Chris Seedor)، مدیرعامل شرکت ذخیره‌سازی Seedor، اولین کسی بود که او را به بدبینی بیش از حد متهم کرد. کریس سیدور معتقد است که نگرانی‌های موجود، مشابه تلاش‌های ناموفق برای ممنوعیت ابزارهایی مانند PGP یا Tor است و محدود کردن قابلیت OP_RETURN در نسخه ۳۰ بیت کوین کور، پروتکل را بیش از حد سیاسی خواهد کرد. منبع: Coinjoined Chris او می‌گوید زابو قدرت «هیولاهای حقوقی خیالی» را بزرگ‌نمایی می‌کند و بیت‌ کوین دقیقاً برای همین ساخته شده است که نقاط فنیِ آسیب‌پذیر در برابر اجبار قانونی را به حداقل برساند. او با اشاره به این که اگر دولت‌ها قادر بودند ابزارهایی مانند PGP و Tor را تعطیل کنند، مدت‌ها پیش این کار را انجام می‌دادند، استدلال کرد که بیت‌کوین نیز به همین دلیل توانسته تاکنون در برابر فشارهای متعدد دوام بیاورد.

بازار کریپتو بار دیگر شاهد جدالی جدی بین حقوق‌دان‌ها، سیاست‌گذاران و بازیگران قدیمی SEC است که پس از اظهارات بحث‌برانگیز آماندا فیشر (Amanda Fischer)، مدیر سابق SEC، درباره ماهیت حقوقی بازخرید توکن‌ها شعله‌ور شد. فیشر مدعی شده بود که بازخریدهای توکن توسط DAOهایی مانند یونی‌سواپ (Uniswap) می‌تواند یک معامله اوراق بهادار تلقی شود، ادعایی که در فضای پرتنش قانون‌گذاری فعلی، بلافاصله موجی از واکنش‌های تند را به همراه داشت. به گزارش میهن بلاکچین، انتقاد اصلی از سوی حقوق‌دان‌های برجسته حوزه کریپتو، از جمله جان دیتون (John Deaton)، مطرح شد که می‌گویند تکیه بر دستورالعمل‌های مبهم سال ۲۰۱۷ و نادیده گرفتن تحول قوانین در سال‌های بعد، نوعی بازگشت به عقب است. این بحث‌ها حالا نه‌فقط درباره بازخرید توکن‌ها، بلکه درباره این است که آیا SEC هنوز هم در حال چسبیدن به تفاسیر قدیمی است یا دوران جدید قانون‌گذاری کریپتو مسیر متفاوتی را آغاز کرده است؟ پشت مخالفت با ادعاهای مدیران سابق SEC چیست؟ در روزهای اخیر، موضوع بازخرید توکن‌ها دوباره به صدر مباحث حقوقی کریپتو بازگشته است؛ آن هم به‌دلیل ادعاهایی که از سوی آماندا فیشر (Amanda Fischer)، مدیر سابق دفتر ریاست SEC، مطرح شده است. فیشر بر اساس یک دستورالعمل سال ۲۰۱۷ مدعی شده بود که بازخرید توکن‌ها توسط سازمان‌های خودگردان غیرمتمرکز مانند یونی‌سواپ می‌تواند نوعی معامله اوراق بهادار محسوب شود؛ بسیاری از کارشناسان این ادعا را برداشت نادرست از قوانین دانستند. فیشر همچنین ادعا کرد که طرح‌های قانون‌گذاری که هم‌اکنون در کنگره آمریکا و با حمایت بسیاری از شرکت‌های بزرگ کریپتو در جریان است، اصولاً اجازه پرداخت سود یا بازخرید توکن‌ها را نخواهد داد. همین نظر باعث شد انتقادها شدت بگیرد، زیرا منتقدان معتقدند چنین تفسیرهایی نشان می‌دهد برخی از مدیران سابق SEC هنوز نگاه خود را به قوانین سال‌های ابتدایی ۲۰۱۷ و دوران مبهم قانون‌گذاری گره زده‌اند. موضوع مهم این است که با وجود نقش بازخریدها و توکن‌سوزی‌ها در افزایش ارزش دارایی برای هولدرها، هنوز هیچ چارچوب رسمی و مشخص از سوی SEC درباره طبقه‌بندی حقوقی این اقدامات وجود ندارد. در واقع، برخلاف تصور برخی مقام‌های سابق، همچنان خلأ قانونی درباره اینکه آیا بازخرید توکن‌ها معامله اوراق بهادار محسوب می‌شود یا نه، پابرجاست. جان دیتون (John Deaton)، وکیل سرشناس و نامزد سابق سنای آمریکا، از نخستین کسانی بود که به سخنان فیشر واکنش نشان داد. او توضیح داد که دستورالعمل مورد استناد فیشر مربوط به سال ۲۰۱۷ است؛ همان سالی که ۵۷ پرونده اجرایی از سوی SEC تشکیل شد. دیتون تأکید کرد که در سال ۲۰۱۹، جِی کلِیتون (Jay Clayton)، رئیس وقت SEC، دستورالعمل شفاف‌تری ارائه داد و بعدها نیز تیم تحت رهبری پاول اتکینز (Paul Atkins) مسیر تازه‌ای را ترسیم کرد که نشان می‌داد اکثر توکن‌ها اوراق بهادار محسوب نمی‌شوند. دیتون همچنین یادآور شد که فیشر یکی از کسانی بود که به SEC دوره بایدن پیشنهاد کرد از ریپل لبز (Ripple Labs) شکایت کند که در نهایت با حکم قاضی آنالیزا تورس (Analisa Torres)، XRP را غیر اوراق بهادار اعلام کرد. دیتون در واکنش گفت: پاسخ من به آماندا، گری گنسلر (Gary Gensler)، خورخه تنریرو (Jorge Tenreiro) و باقی اعضای تیم قدیمی SEC این است: شرم بر شما… شکست را با احترام بپذیرید. آینده بازخریدهای توکن چگونه خواهد بود؟ در دوره ریاست‌جمهوری ترامپ، تمام اقدامات اجرایی دوره بایدن در حوزه کریپتو لغو شد و تنها بخش کوچکی از پرونده XRP (یعنی فروش ثانویه این توکن به سرمایه‌گذاران نهادی) به‌عنوان «معامله اوراق بهادار» شناخته شد. اما خود توکن ریپل طبق حکم دادگاه اوراق بهادار نبود. این پرسش مهم را دوباره مطرح می‌کند که اگر XRP چنین حکمی گرفت، آیا بازخریدهای توکن واقعاً اوراق بهادار هستند؟ در حال حاضر پروژه‌های بزرگی مانند هایپرلیکوئید (Hyperliquid)، پامپ‌فان (Pumpfun)، آوه (Aave)، لیدو (Lido) و اخیراً یونی‌سواپ (Uniswap) سیاست‌های بازخرید توکن را تقویت کرده‌اند تا ارزش بیشتری برای دارندگان توکن ایجاد کنند. اینکه این ارزش‌آفرینی برای هولدرها از نگاه قانون‌گذار مصداق یک معامله اوراق بهادار است یا خیر، هنوز پاسخی رسمی ندارد و هیچ قانون یا دستورالعمل مشخصی درباره آن منتشر نشده است. هایدن آدامز (Hayden Adams)، مدیرعامل یونی‌سواپ نیز توضیح داده بود که تصمیم به اجرای بازخرید، تنها به دلیل شرایط مساعد و رویکرد مثبت SEC نسبت به بازار کریپتو اتخاذ شده است. حتی مَروین اَموری (Marvin Ammori)، مدیر ارشد سابق حقوقی یونی‌سواپ نیز ادعای فیشر را رد کرد و گفت: اگر قانون آن‌قدر واضح بود، چرا SEC او در دادگاه این‌همه شکست خورد؟ منبع: حساب Marvin Ammori در X در مجموع، نحوه برخورد SEC با توکن‌ها از سال ۲۰۱۷ تاکنون تغییرات زیادی داشته است و بسیاری از اصولی که سال‌ها محل اختلاف بودند، اکنون قرار است از طریق لایحه ساختار بازار کریپتو وارد قانون رسمی شوند. با این حال، تنها یک دستورالعمل روشن و قطعی درباره بازخرید توکن‌ها می‌تواند تعیین کند که آیا این عمل، از نگاه قانون، یک معامله اوراق بهادار است یا نه؟ تا زمانی که چنین دستورالعملی وجود نداشته باشد، این بحث همچنان ادامه خواهد داشت.

شکاف میان بیت کوین کور و ناتس دوباره بالا گرفته است، ولی آن‌طور که پیداست، نهادهای بزرگ مالی ترجیح می‌دهند بی‌آنکه وارد این نزاع فلسفی و شاید غیرکاربردی شوند، از دور این جنجال را تماشا کنند و به مسیر خود ادامه بدهند. به گزارش میهن بلاکچین، گزارشی جدید از الکس تورن (Alex Thorn)، رئیس بخش تحقیقات شرکت گلکسی دیجیتال (Galaxy Digital)، نشان می‌دهد که بیشتر سرمایه‌گذاران نهادی، یا از این بحث بی‌خبرند یا آن را بی‌اهمیت می‌دانند؛ این موضوع، تصویر واضحی از فاصله میان دغدغه‌های توسعه‌دهندگان و نگاه سرمایه‌گذاران حرفه‌ای به بیت کوین ترسیم می‌کند. در ادامه، ماجرای این جدال و تأثیر احتمالی آن بر آینده این شبکه را مرور می‌کنیم. جدال ماه‌های اخیر؛ بیت کوین باید چه چیزی باشد؟ چند ماه است که بحث‌های داغی پیرامون استفاده از بیت کوین شکل گرفته است؛ اینکه آیا تراکنش‌های غیرمالی باید در شبکه پذیرفته شوند یا نه. جرقه این اختلاف با انتشار نسخه ۳۰ بیت‌ کوین کور زده شد. برخی از منتقدان ادعا کردند این نسخه راه را برای ایجاد اختلال (Spam) باز می‌کند و ممکن است امکان درج محتواهای غیرقانونی در بلاکچین را فراهم کند. در مقابل، حامیان نسخه‌های ناتس معتقدند برای جلوگیری از سواستفاده از شبکه بیت کوین، این نوع داده‌ها باید فیلتر شوند. اما طرفداران بیت‌ کوین کور هشدار می‌دهند که هرگونه محدودیت جدید می‌تواند شبکه را دچار انشعاب کند و اصول بنیادینی را زیر سؤال ببرد که بیت‌ کوین از آغاز بر مبنای آن ساخته شده است. سرمایه‌گذاران نهادی بی‌خبرند یا بی‌تفاوت؟ الکس تورن که طیف گسترده‌ای از مشتریان نهادی را پوشش می‌دهد، در یک نظرسنجی داخلی از ۲۵ سرمایه‌گذار حرفه‌ای بیت‌ کوین، به نتایجی رسید که شاید برای بسیاری غافلگیرکننده باشد. طبق یافته‌های او، نزدیک به نیمی (۴۶٪) از شرکت‌کنندگان اصلاً از این جدال خبر نداشتند و ۳۶٪ دیگر هم اعلام کردند که برایشان اهمیتی ندارد یا نظر مشخصی ندارند. تنها ۱۸٪ پاسخ‌دهندگان در جریان بحث بودند و همگی به نفع دیدگاه بیت‌ کوین کور تمایل نشان دادند. اظهارات الکس تورن درباره جدال موجود در شبکه بیت کوین - منبع: Alex Thorn تورن، در توضیح این وضعیت نوشت که سرمایه واقعی، بازیگران بزرگ، ارائه‌دهندگان خدمات و حتی برخی مقامات دولتی، هیچ نگرانی جدی درباره این بحث ندارند و مسئله را یا خیالی، یا بی‌اهمیت تلقی می‌کنند. او می‌گوید حتی اگر پیشنهادهای محدودکننده پذیرفته شود، باز هم مشکل ادعایی را حل نخواهد کرد و تنها بر سوتفاهم‌ها درباره سامانه‌های باز و بدون مجوز دامن خواهد زد. وقتی یکی از کاربران اندازه کوچک نمونه آماری را زیر سؤال برد، تورن پذیرفت که نقد درستی وارد شده اما تأکید کرد نتایج این نظرسنجی کاملاً با تجربه‌های شخصی او همسو است. او اظهار داشت که طی ماه‌های گذشته با نهنگ‌ها، سرمایه‌گذاران کلان، مدیران شرکت‌های ماینینگ و ارائه‌دهندگان خدمات صحبت کرده و در همه این گفتگوها دیده است که تقریباً هیچ‌کس این بحث را دنبال نمی‌کند. تورن اضافه کرد که حتی میان ماینرهای بزرگ نیز این موضوع بازخوردی نداشته است و در نتیجه؛ عملاً از اولویت‌های اصلی بازار فاصله زیادی دارد. سه سناریو برای پایان این اختلاف این جدال، در هفته‌های اخیر با انتشار یک پروپوزال بهبود بیت کوین و برداشت‌هایی درباره پیامدهای قانونی و احتمالی رد یک سافت‌فورک داغ‌تر شد؛ اما تورن معتقد است نتیجه این بحث، نهایتاً در یکی از سه مسیر زیر پیش خواهد رفت: به باور او، رایج‌ترین و محتمل‌ترین مسیر این است که این جریان به‌تدریج فراموش شود و اثر معناداری بر بیت‌ کوین نگذارد. سناریوی دوم این است که گروه مخالف، با ایجاد ترس و بزرگ‌نمایی خطر، ناخواسته همان مشکلی را که از آن می‌ترسند خلق کنند و با این حال باز هم نتوانند تغییری در شبکه اعمال کنند. سناریوی سوم از نگاه تورن بسیار دور از ذهن است و آن این است که پیشنهادهای این جریان پذیرفته شود. حتی در آن حالت نیز راه‌حل‌ آن‌ها ناقص خواهد بود و از همه بدتر، این روند می‌تواند جهانیان را نسبت به سامانه‌های غیرمتمرکز و بدون مجوز بدبین کند و به آینده پذیرش بیت‌ کوین نیز آسیب وارد کند. الکس تورن هشدار می‌دهد که چنین عقب‌گردی می‌تواند برای اکوسیستم بلاکچین و ارزهای دیجیتال، هزینه‌ای غیرقابل جبران داشته باشد.