در حالی که نگرانی‌ درباره هزینه‌ها و ریسک‌های امنیتی در پلتفرم‌های متمرکز هوش مصنوعی افزایش یافته، شبکه غیرمتمرکز کوکون (Cocoon) قصد دارد جایگزینی امن‌تر و کارآمدتر ارائه کند. این پروژه تازه‌وارد که روی بلاکچین تون (TON) ساخته شده، از همان ابتدا توجه کاربران و فعالان حوزه AI را به‌خود جلب کرده است. به گزارش میهن بلاکچین، کوکون به مالکان کارت‌های گرافیک اجازه می‌دهد توان پردازشی دستگاه‌ خود را به اشتراک بگذارند و در مقابل تون‌کوین (TON) دریافت کنند؛ در این مدل فشار هزینه کاهش می‌یابد و حریم خصوصی نیز جدی گرفته می‌شود. با توجه به شروع سریع پردازش درخواست‌ها و ورود ارائه‌دهندگان سخت‌افزار به چرخه درآمدزایی، ممکن است این پلتفرم آغازگر موج جدیدی در حوزه هوش مصنوعی غیرمتمرکز باشد. راه‌اندازی کوکون روی TON؛ مسیری جدید برای هوش مصنوعی غیرمتمرکز شبکه غیرمتمرکز هوش مصنوعی کوکون که به‌شکل یک پلتفرم محاسبات توزیع‌شده و محافظ حریم خصوصی طراحی شده است، روز یکشنبه به‌طور رسمی فعالیت خود را آغاز کرد. این پروژه روی بلاکچین لایه‌ اول TON (زیرساختی مستقل که ارتباط نزدیکی با اکوسیستم پیام‌رسان تلگرام دارد) ساخته شده است. در این شبکه، مالکان کارت‌های گرافیک می‌توانند توان پردازشی دستگاه‌های خود را برای پردازش درخواست‌های کاربران به اشتراک بگذارند و در مقابل، به آن‌ها توکن بومی شبکه (TON) پرداخت می‌شود. پاول دوروف (Pavel Durov)، هم‌بنیان‌گذار تلگرام، اعلام کرد که فرآیند پردازش درخواست‌ها آغاز شده و ارائه‌دهندگان سخت‌افزار همین حالا نیز به درآمد رسیده‌اند. دوروف در توضیح چرایی شکل‌گیری کوکون می‌گوید که خدمات محاسباتی متمرکز مانند آمازون و مایکروسافت هزینه‌های بالایی به کاربران تحمیل می‌کنند و در بسیاری موارد، حریم خصوصی را نیز تحت فشار می‌گذارند. به‌گفته او، کوکون راه‌حلی است که این دو چالش بنیادین (هزینه و محرمانگی) را هم‌زمان برطرف می‌کند. معرفی پلتفرم کوکون توسط پاول دوروف - منبع: Blockchain Life 2025 او پیش‌تر در کنفرانس Blockchain Life 2025 در دبی، خبر توسعه این پروژه را منتشر کرده بود؛ در آن زمان، کاربران تلگرام به‌شکلی فزاینده به‌دنبال بستری بودند که بدون ترس از نظارت یا سوءاستفاده شرکت‌های بزرگ، بتوانند از خدمات هوش مصنوعی آن بهره‌مند شوند. چرا تمرکززدایی در حوزه AI اهمیت دارد؟ در جامعه بلاکچین، کارشناسان حوزه حریم خصوصی و گروه‌های سایفرپانک سال‌هاست نسبت به خطرات اجتماعی ناشی از هوش مصنوعی متمرکز هشدار می‌دهند. آن‌ها معتقدند وقتی منابع محاسباتی و جریان داده‌ها در اختیار چند شرکت بزرگ قرار بگیرد، قدرتی ایجاد می‌شود که می‌تواند امنیت، آزادی، و حتی رفتار اجتماعی کاربران را تحت تأثیر قرار دهد. دیوید هولتزمن (David Holtzman)، مدیر استراتژی پروتکل امنیتی ناوریس (Naoris)، تأکید می‌کند که سیستم‌های متمرکز هوش مصنوعی به دولت‌ها و شرکت‌ها امکان نفوذ گسترده در زندگی افراد را می‌دهد که ممکن است به نقض حریم خصوصی، تضعیف امنیت سایبری و حتی دستکاری رفتار عمومی منجر شود. به‌گفته او، استفاده از بلاکچین می‌تواند این خطرات را کاهش دهد؛ زیرا بلاکچین قابلیت‌هایی مثل ثبت تغییرناپذیر اطلاعات، تأیید منبع داده‌ها و ارتباط بدون نیاز به اعتماد میان نودهای شبکه را فراهم می‌کند. همین ویژگی‌هاست که مسیر توسعه هوش مصنوعی غیرمتمرکز را نه‌تنها ممکن، بلکه ضروری کرده است. استانداردهای اخلاقی برای آینده هوش مصنوعی در سال ۲۰۲۴، پژوهشگران بنیاد دفینیتی (Dfinity Foundation)، سازمان غیرانتفاعی پشتیبان پروتکل اینترنت‌کامپیوتر (ICP)، به‌همراه مدیران پروژه هوش مصنوعی اونیکای (Onicai)، مجموعه‌ای از «هفت قاعده» را برای تضمین اخلاق هوش مصنوعی معرفی کردند. یکی از مهم‌ترین این اصول، الزام به اجرای سیستم‌های هوش مصنوعی روی شبکه‌های بلاکچینی بدون نیاز به مجوز است که می‌تواند شفافیت، سلامت داده و قابلیت ردیابی را تضمین می‌کند. در کنار این مباحث، نتایج نظرسنجی انجام‌شده توسط شرکت دیجیتال کارنسی گروپ (DCG) نیز بازتاب‌دهنده دیدگاه عمومی است. در این نظرسنجی که در ماه می و با مشارکت بیش از ۲,۰۰۰ نفر انجام شد، ۷۷٪ پاسخ‌دهندگان معتقد بودند که هوش مصنوعی غیرمتمرکز نسبت به مدل‌های متمرکز، تأثیر مثبت‌تری بر جامعه خواهد داشت.

گزارشی جدید از سوی آژانس رتبه‌بندی استاندارد اند پورز (S&P Global) بار دیگر نام تتر را به تیتر اول رسانه‌ها آورد. این گزارش که توانایی حفظ پیوند قیمتی استیبل کوین تتر با دلار را ضعیف ارزیابی می‌کرد، موجی از نگرانی و گمانه‌زنی میان کاربران ایجاد کرد که مدیرعامل تتر با واکنشی تند آن را تحلیلی ناقص و نادیده‌گرفتن واقعیت‌های کلیدی توصیف کرد. به گزارش میهن بلاکچین، هم‌زمان با انتشار این گزارش، برخی تحلیلگران نیز گمانه‌هایی درباره ساختار دارایی‌های پشتیبان تتر مطرح کردند. اما روایت تتر تصویر متفاوتی را نشان می‌دهد که به‌زعم مدیرعامل شرکت، نه‌تنها شامل تمام دارایی‌های تتر نیست، بلکه درآمدهای این غول استیبل کوین را نیز نادیده گرفته است. با وجود اینکه بازار همواره نسبت به شفافیت تتر حساس بوده، این‌بار به‌نظر می‌رسد جدال اصلی بر سر کامل‌بودن یا نبودن داده‌ها شکل گرفته است. مدیرعامل تتر علیه S&P و جریان‌سازی برخی اینفلوئنسرها پس از انتشار جدید S&P Global که توانایی USDt برای حفظ برابری با دلار را تنزل داده بود، پائولو آردوینو (Paolo Ardoino)، مدیرعامل تتر، به‌همراه تعدادی از تحلیلگران بازار به‌شدت در برابر این ارزیابی موضع گرفتند. به‌گفته آردوینو، این آژانس رتبه‌بندی تنها بخشی از تصویر را دیده است. آردوینو با اشاره به گزارش تأییدیه مالی سه‌ماهه سوم شرکت اعلام کرد که مجموع دارایی‌های گروه تتر در پایان این دوره حدود ۲۱۵ میلیارد دلار بوده است. این در حالی است که کل تعهدات مرتبط با استیبل کوین‌های تتر در همین زمان حدود ۱۸۴.۵ میلیارد دلار ثبت شده است. او تأکید کرد که این اختلاف به‌تنهایی نشان می‌دهد تتر نه‌تنها پوشش کامل برای تمامی توکن‌های در گردش دارد، بلکه حدود ۷ میلیارد دلار سرمایه مازاد نیز در اختیار دارد. به گفته او، تتر علاوه بر ذخایر استیبل کوینی خود، حدود ۲۳ میلیارد دلار سود انباشته در ساختار گروه دارد و این ارقام باید در تحلیل توان بازپرداخت و ثبات USDT لحاظ شوند. آردوینو افزود: شاخص S&P همان اشتباه همیشگی را تکرار کرده و نه سرمایه کل گروه را در نظر گرفته، نه سود پایه ماهانه‌ای را که از طریق بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا تولید می‌کنیم؛ این سود ماهانه حدود ۵۰۰ میلیون دلار است. صحبت‌های مدیرعامل تتر - منبع: حساب Paolo Arduino در X با همه این توضیحات، S&P در گزارش روز چهارشنبه رتبه توانایی USDT برای حفظ پیوند یک‌به‌یک با دلار را در پایین‌ترین سطح خود یعنی ضعیف قرار داد. این اقدام در فضای تحلیل‌گری بازار، موج جدیدی از تردید و فاد به‌راه انداخت که اهمیت تتر به‌عنوان یکی از ستون‌های نقدینگی بازار را بار دیگر برجسته کرد. جدال بر سر ماهیت واقعی ترازنامه تتر پس از انتشار گزارش S&P، برخی تحلیلگران نیز به بررسی مدل کسب‌وکار و ساختار دارایی تتر پرداختند. آرتور هیز (Arthur Hayes)، تحلیلگر بازار و بنیان‌گذار صرافی بیت‌مِکس (BitMEX)، یکی از چهره‌هایی بود که نظر متفاوتی درباره وضعیت تتر مطرح کرد. او معتقد است تتر در پاسخ به کاهش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا، بخشی از سرمایه خود را به خرید مقادیر بزرگ طلا و بیت کوین منتقل کرده تا افت سود ناشی از کاهش نرخ بهره جبران شود. هیز با اشاره به اینکه در دوره‌های کاهش نرخ بهره، طلا و بیت کوین معمولاً با رشد قیمتی روبه‌رو می‌شوند، هشدار داد که اگر بازار با اصلاح شدیدی مواجه شود، این تصمیم می‌تواند ریسک‌هایی برای تتر ایجاد کند. او گفت: اگر ارزش دارایی‌های طلا و بیت کوین تتر حدود ۳۰٪ کاهش پیدا کند، بخش عمده سرمایه شرکت از بین می‌رود و در این حالت USDt از نظر تئوری در معرض خطر قرار می‌گیرد. اما این تحلیل نیز بدون پاسخ نماند. جوزف ایوب (Joseph Ayoub)، تحلیلگر پیشین دارایی‌های دیجیتال در شرکت خدمات مالی سیتی (Citi)، که سال‌ها به‌طور تخصصی تتر را بررسی کرده، ادعای هیز را رد کرد. منبع: حساب Arthur Hayes در X او اعلام کرد که تتر دارایی‌هایی بیش از آنچه در گزارش‌ها می‌آورد در اختیار دارد، مدل کسب‌وکار فوق‌العاده پرسودی دارد که سالانه میلیاردها دلار درآمد ایجاد می‌کند و با حدود ۱۵۰ کارمند، از منظر بهره‌وری و سودآوری در جایگاهی ویژه قرار می‌گیرد. به‌گفته ایوب، تتر حتی نسبت به بسیاری از بانک‌های سنتی نیز وضعیت بهتری از نظر کفایت سرمایه دارد، چرا که هم درآمد پایدار دارد و هم ذخایر نقدی و باکیفیت، بخش عمده سبد پشتیبان این استیبل کوین را تشکیل می‌دهند.

بیت کوین در آخر هفته نتوانست مقاومت کلیدی را پشت سر بگذارد و بامداد امروز طی تنها سه ساعت نزدیک به ۵٪ سقوط کرد. به گزارش میهن بلاکچین، این دارایی بیشتر آخر هفته را حوالی ۹۱,۵۰۰ دلار معامله شد؛ به نظر می‌رسید این سطح در آستانه پایان ماه، ناحیه تثبیت قیمت بیت کوین باشد. اما طبق داده‌های تریدینگ‌ویو، قیمت به‌طور ناگهانی در صرافی کوین‌بیس تا ۸۶,۹۵۰ دلار پایین آمد. این افت نزدیک به ۵ درصدی پس از آن رخ داد که بیت کوین برای نخستین بار در چهار هفته اخیر، یک کندل هفتگی سبز را به ثبت رسانده بود و هفته را در سطح ۹۰,۴۱۱ دلار به پایان رساند. نشریه Kobeissi Letter با اشاره به این موضوع گفت: همان‌طور که امسال بارها دیده‌ایم، معمولاً در شب‌های جمعه و یکشنبه حرکت‌های بزرگ در بازار کریپتو رخ می‌دهد و افزود که این ریزش بدون محرک خبری آشکار اتفاق افتاده است. منبع: تریدینگ ویو لیکوئیدیشن اهرم‌های بیشتری در بازار Kobeissi علت این سقوط ناگهانی را «هجوم دفعی حجم فروش» دانست که «به یک فروش دومینویی منجر شد و این روند با تسویه‌ اجباری حجم تاریخی موقعیت‌های اهرمی، تشدید شد.» در ادامه تأکید کرد: این بازار خرسی کریپتو همچنان ماهیتی ساختاری دارد. ما این وضعیت را یک افت بنیادی ارزیابی نمی‌کنیم. بیش از ۱۸۰,۰۰۰ معامله‌گر در ۲۴ ساعت گذشته لیکوئید شده‌اند و مجموع حجم این لیکوئیدیشن‌ها به ۵۳۹ میلیون دلار رسیده و بخش عمده آن در چند ساعت اخیر رخ داده است. نزدیک به ۹۰٪ این لیکوئیدیشن‌ها مربوط به موقعیت‌های لانگ بوده که عمدتاً روی بیت کوین و اتر ثبت شده‌اند. بدترین نوامبر از سال ۲۰۱۸ تاکنون بیت کوین در ماه نوامبر بدترین عملکرد سال جاری خود و بدترین نوامبر از سال ۲۰۱۸ تاکنون را تجربه کرد و این ماه را با افت ۱۷.۴۹ درصدی به پایان رساند. در نوامبر ۲۰۱۸، هم‌زمان با یک بازار خرسی سنگین، این دارایی ۳۶.۵۷ درصد کاهش قیمت را ثبت کرده بود. با این حال، تحلیلگری با نام مستعار «Sykodelic» همچنان دیدگاهی صعودی دارد و گفت: در واقع این یک شروع عالی برای ماه است. او یادآور شد که این بار خبری از جهش قیمتی یکشنبه نبود، گپ قیمتی CME پیش‌تر بسته شده و ۴۰۰ میلیون دلار از موقعیت‌های لانگ از بازار خارج شده است. به‌گفته او، «نقدینگی سمت نزول ابتدا جمع‌آوری شد و دقیقاً همین چیزی است که می‌خواستیم اتفاق بیفتد.»

صرافی‌های رمزارز در ایران روزانه برنامه‌ها و کمپین‌های متنوعی را با ارائه محصولاتشان به کاربران خود عرضه می‌کنند. در ادامه این مطلب جزییات اطلاعیه‌های هر صرافی که در کانال تلگرامی آنها منتشر شده را جداگانه بررسی می‌کنیم. صرافی تبدیل از سرگیری معاملات دو ارز دیجیتال در تبدیل جزییات: صرافی تبدیل اعلام کرد امکان خرید و فروش دو ارز دیجیتال وراسیتی (VRA) و پورت ۳ نتورک (PORT3) برقرار شده و معاملات آنها مجددا از سر گرفته شده است. صرافی تترلند کمپین بلک فرایدی مشترک تترلند و مالتینا جزییات: صرافی تترلند اعلام کرده در کمپین بلک فرایدی‌ش که مشترکا با مالتینا برگزار می‌شود، کاربران می‌توانند تا ۱۰ آذر با ۷۰٪ تخفیف از آمازون خرید کنند و از تخفیف‌های آمازون و سایر سایت‌های بین‌المللی روی کالاهای دلخواه بهره‌مند شوند. صرافی نوبیتکس اضافه‌شدن ۴ رمزارز جدید به لیست معاملات نوبیتکس جزییات: صرافی نوبیتکس اعلام کرد ۴ ارز دیجیتال جدید سی (SEI)، هورایزن (ZEN)، مومنتوم (MMT) و کایت (KITE) را به لیست معاملات خود اضافه کرده است. حذف پریپچوال پروتکل از خرید آسان نوبیتکس جزییات: صرافی نوبیتکس اعلام کرد طبق سیاست پایش مداوم توکن‌های لیست‌شده‌اش، توکن‌ پریپچوال پروتکل (PERP) را از لیست معاملات خود حذف می‌کند. واریز و قابلیت خرید و فروش تومانی و تتری این توکن از بخش خرید آسان از روز گذشته متوقف شده و برداشت تا اطلاع ثانوی امکان‌پذیر خواهد بود.  تغییرات جدید در معاملات تعهدی نوبیتکس جزییات: صرافی نوبیتکس اعلام کرد تغییرات جدیدی را در معاملات تعهدی خود ایجاد کرده است. نخستین تغییر کاهش هزینه استخر مشارکت است که طبق آن سهم استخر مشارکت از سود موقعیت‌های تعهدی، از ۱٪ به ۰.۵٪ کاهش یافته است. همچنین امکان تمدید موقعیت‌ها از ۳۰ به ۶۰ روز فراهم شده زمان محاسبه کارمزد تمدید معاملات تعهدی از ۲۴ ساعت به ۸ ساعت کاهش یافته است. صرافی رمزینکس اضافه‌شدن اوریجین تریل به لیست معاملات رمزینکس جزییات: صرافی رمزینکس اعلام کرد ارز دیجیتال اوریجین تریل (‌‌TRACE) را به لیست معاملات خود اضافه کرده است. صرافی آبان‌تتر رونمایی از توکن آرش اس‌پی در آبان‌تتر جزییات: صرافی آبان‌تتر از توکن آرش اس پی رونمایی کرد. هر واحد از این توکن که نخستین توکن ایرانی با پشتوانه فیزیکی است، یک سهم واقعی از یک نیروگاه خورشیدی ۱ مگاواتی واقع در استان سمنان است. بازدهی این توکن تاکنون سالانه ۱۵ درصد دلاری بوده و این سود از محل فروش برق به شبکه سراسری و دریافت اعتبارات کربنی ایجاد می‌شود که بسته به قیمت برق می‌تواند تغییر کند. اضافه‌شدن ۵ رمزارز جدید به لیست معاملات آبان‌تتر جزییات: صرافی آبان‌تتر اعلام کرد ۵ رمزارز جدید زیر را به لیست معاملات خود اضافه کرده است: فولکز فایننس (FOLKS) پایورس (PIEVERSE) اودیِرا (BEAT) ای‌آی ریگ کامپلِکس (ARC) پیگی‌سِل (PIGGY) صرافی ارزپلاس اضافه‌شدن ۵ رمزارز جدید به لیست معاملات ارزپلاس جزییات: صرافی ارزپلاس اعلام کرد ۵ رمزارز جدید زیر را به لیست معاملات خود اضافه کرده است: آلتی لند (ARTX) بیلد آن بیتکوین (BOB) آیریس (IRYS) موناد (MON) اسپارکل (SSS) برای مشاهده بهترین قیمت خرید و فروش رمزارزها در صرافی‌های ایرانی به این صفحه مراجعه کنید: مقایسه قیمت خرید و فروش ارزهای دیجیتال در صرافی‌ها نکته: این پست توصیه سرمایه‌گذاری نیست و صرفا بازتاب اخبار صرافی‌های رمزارز است.

در کمتر از دو سال، ۴.۳۷ میلیارد دلار سرمایه از صندوق‌های مدیریت دارایی وال‌استریت به بلاکچین منتقل شده است و این یعنی توکنیزه‌سازی به موتور جدید این صنعت تبدیل شده است. امروز ۶ غول مالی ازجمله بلک‌راک (BlackRock)، فرانکلین تمپلتون (Franklin Templeton)، فیدلیتی (Fidelity)، ویزدم تری (WisdomTree)، همیلیتون لین (Hamilton Lane) و یو‌بی‌اس (UBS) به‌طور رسمی صندوق‌های خود را روی زنجیره آورده‌اند و ۱۳٪ از کل بازار ۳۳.۷۱ میلیارد دلاری دارایی‌های دنیای واقعی را به خود اختصاص داده‌اند. در این مطلب از میهن بلاکچین نگاه جامعی به توکنیزه‌سازی صندوق‌های مدیریت دارایی می‌اندازیم و وضعیت ۶ شرکت برتر را بررسی می‌کنیم. توکنیزه‌کردن صندوق‌های مدیریت دارایی چیست؟ شرکت‎‌های مدیریت دارایی (AMC) همان موسسات مالی هستند که به نمایندگی از مشتریان روی دارایی‌های تحت مدیریت (AUM) خود سرمایه‌گذاری می‌کنند. طی سال‌های اخیر یک تحول مهم در این صنعت شکل گرفته است و بسیاری از شرکت‌های مدیریت دارایی تصمیم گرفته‌اند صندوق‌های خود را روی بلاکچین بیاورند و توکنیزه کنند. در این مدل جدید، سرمایه‌گذار به جای دریافت واحد‌های صندوق در اشکال سنتی، یک توکن دریافت می‌کند که نشان‌دهنده سهم او از همان صندوق است. ترکیب دارایی‌هایی این صندوق‌ها ممکن است شامل اوراق خزانه، اوراق قرضه شرکتی، سهام، یا اعتبارات خصوصی باشد. دقیقا شبیه به همان مواردی که در ساختار سنتی وجود دارد؛ اما با این تفاوت که اینجا روی بلاکچین پیاده‌سازی و عرضه می‌شود. در تصویر زیر، شرکت‌هایی که تا الان بیشترین سهم توکنیزه‌سازی را به خود اختصاص داده‌اند، مشاهده می‌کنید: منبع: research.hazeflow.xyz تفاوت صندوق‌های مدیریت دارایی‌ توکنیزه‌شده با صندوق‌های سنتی، امکان انتقال‌ فوری و دسترسی ۲۴ ساعته به دارایی در تمام روزهای هفته است. همچنین، سرمایه‌گذار می‌تواند توکن‌های خود را در سایر برنامه‌ها به‌عنوان وثیقه استفاده کند و همزمان سود بگیرد. در ادامه وضعیت صندوق‌های توکنیزه‌شده هر یک از این شرکت‌ها را به تفکیک بررسی می‌کنیم: ۱. بلک‌راک (BlackRock) بلک‌راک (BlackRock) بزرگ‌ترین شرکت مدیریت دارایی جهان است که ارزش دارایی‌های تحت مدیریت آن به ۱۳.۵ تریلیون دلار می‌رسد. این شرکت در مارس ۲۰۲۴ با معرفی یک صندوق توکنایزشده‌ به نام “BlackRock USD Institutional Digital Liquidity” یا “BUIDL” پا به عرصه امور مالی آنچین گذاشت. BUIDL اولین صندوق توکنیزه‌ بلک‌راک است که با همکاری شرکت سکیوریتایز (Securitize) روی بلاکچین عمومی اتریوم ساخته شده است. سکیورتایز یک پلتفرم توکنیزاسیون و نماینده انتقال ثبت‌شده نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) است که زیرساخت‌های فنی و وظایف قانونی انتقال اوراق بهادار مبتنی بر بلاکچین را مدیریت می‌کند. سرمایه‌گذاران می‌توانند از طریق بازار سکیورتایز (Securitize Markets) در صندوق BUIDL مشارکت کنند. این صندوق ۱۰۰٪ دارایی‌های خود را در قالب وجوه نقد، اوراق قرضه کوتاه‌مدت آمریکا و قراردادهای بازخرید سرمایه‌گذاری می‌کند. [sc name="box" type="info" link="https://mihanblockchain.com/blackrock-buidl-tokenization-strategy/" content="انقلاب توکنایزیشن: بررسی جامع صندوق BUIDL بلک‌راک" ][/sc] مشخصات صندوق توکنیزه‌شده بلک‌راک نام صندوق: صندوق نقدینگی دیجیتال بلک‌راک (BUIDL) تاریخ راه‌اندازی: ۲۰ مارس ۲۰۲۴ ارزش دارایی‌های تحت مدیریت: ۲.۵۲ میلیارد دلار (افت ۱۱.۴۴ درصدی در طول ۳۰ روز گذشته) کلاس دارایی: اوراق خزانه ایالات متحده تعداد هولدرها: ۹۷ نهاد (تمام کیف پول‌ها در لیست سفید قرار دارند) بازدهی: ۳.۷۷٪ سالانه، توزیع سود به‌صورت ماهانه روی بلاکچین انجام می‌شود. حداقل سرمایه‌گذاری: ۵ میلیون دلار پلتفرم: سکیوریتایز (نماینده انتقال و کارگزار- معامله‌گر ثبت‌شده نزد بورس و اوراق بهادار ایالات متحده) متولی نگهداری دارایی‌ها: بانک نیویورک ملون (BNY Mellon) این صندوق به‌گونه‌ای طراحی شده است که ارزش هر توکن آن همواره با ۱ دلار آمریکا برابر است و سود سرمایه‌گذاران به‌صورت خودکار پرداخت می‌شود. از آنجایی که این صندوق یک اوراق بهادار تحت نظارت است، فقط سرمایه‌گذاران نهادی تأییدشده می‌توانند آن را بخرند یا منتقل کنند. حضور چندزنجیره‌ای صندوق BUIDL؛ ۸ بلاکچین صندوق BUIDL بلک‌راک ابتدا فقط روی شبکه اتریوم (Ethereum) راه‌اندازی شد و حدود ۷ ماه به‌صورت تک‌زنجیره‌ای فعالیت می‌کرد. از اواخر اکتبر ۲۰۲۴، بلک‌راک شروع به گسترش چندزنجیره‌ای کرد و این صندوق را روی زنجیره‌های آوالانچ (Avalanche)، پالیگان (Polygon)، آربیتروم (Arbitrum) و آپتیمیسم (Optimism) نیز عرضه کرد. تا اواسط سال ۲۰۲۵، عمده دارایی‌های صندوق همچنان روی اتریوم متمرکز بودند. درحالی‌که ارزش دارایی‌های صندوق در اول جولای به ۲.۸۶ میلیارد دلار رسیده بود، اتریوم ۹۳.۰۶٪ (۲.۶۶ میلیارد دلار) از کل دارایی‌ها را در اختیار داشت. آوالانچ با ۱.۸۸٪ و آپتوس با ۱.۶۷٪ در رده‌های بعدی قرار داشتند و زنجیره‌های باقی‌مانده نیز میزبان کمتر از ۱.۱٪ دارایی‌های صندوق بودند. از ماه جولای تا نوامبر ۲۰۲۵ یک تغییر بزرگ رخ داد. توزیع دارایی‌ها به‌جای تمرکز شدید روی یک زنجیره، تقریباً بین چهار شبکه اصلی متوازن شد: اتریوم: ۲۳.۱۲٪ (۵۸۳.۶ میلیون دلار) آوالانچ: ۲۱.۹۱٪ (۵۵۳ میلیون دلار) آپتوس: ۲۱.۵۸٪ (۵۴۴.۷ میلیون دلار) پالیگان: ۲۱.۰۲٪ (۵۳۰.۶ میلیون دلار) این تغییر نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران تصمیم گرفته‌اند دارایی‌های خود را از اتریوم به زنجیره‌های دیگر هم منتقل کنند. شرکت سکیوریتایز در همین راستا اعلام کرده است که انتخاب شبکه و تصمیم‌های تخصیص سرمایه کاملاً توسط سرمایه‌گذاران انجام می‌شود و به معنای کاهش حمایت بلک‌راک از اتریوم نیست. منبع: research.hazeflow.xyz توزیع هولدرهای صندوق BUIDL صندوق BUIDL تا نوامبر ۲۰۲۵ در مجموع ۹۷ هولدر دارد و نشان می‌دهد که ساختار مالکیت آن به‌شدت متمرکز است. پنج هولدر برتر تقریباً ۲ میلیارد دلار از مجموع ۲.۵ میلیارد دلار دارایی صندوق را در اختیار دارند: هولدر اول؛ آپتوس با ‌۵۰۱.۴ میلیون دلار هولدر دوم؛ پالیگان با ‌۵۰۱.۲ میلیون دلار هولدر سوم؛ آوالانچ با ۵۰۱.۲ میلیون دلار هولدر چهارم؛ اتریوم با ۲۶۲.۸ میلیون دلار هولدر پنجم؛ سولانا با ۲۲۹.۱ میلیون دلار سه هولدر نخست تقریباً مبالغ یکسانی (حدود ۵۰۱ میلیون دلار) در اختیار دارند که می‌توان آن را نشانه‌ تخصیص‌های هماهنگ نهادی یا راهی برای ایجاد تعادل استراتژیک در کل زنجیره تفسیر کرد. منبع: research.hazeflow.xyz نکات کلیدی ۱. پذیرش توکن BUIDL به‌عنوان وثیقه در صرافی بایننس: بایننس (Binance)، بزرگترین صرافی ارز دیجیتال جهان، امکان استفاده از توکن BUIDL را به‌عنوان وثیقه معاملاتی برای مؤسسات فراهم کرده است. اهمیت این موضوع در چند نکته خلاصه می‌شود؛ نخست اینکه سرمایه‌گذاران ضمن استفاده از وثیقه می‌توانند حدود ۴ درصد بازده دریافت کنند. دوما، صرافی‌های ارز دیجیتال BUIDL را به‌عنوان یک دارایی وثیقه‌ باکیفیت و حتی قابل‌اعتمادتر از بسیاری از استیبل‌کوین‌ها می‌دانند. نکته سوم هم این است که بلک‌راک در حال راه‌اندازی یک کلاس توکن جدید روی زنجیره بی‌ان‌بی (BNB Chain) است تا سازگاری کامل با ساختار بایننس فراهم شود. این اقدام مشابه اقداماتی است که پیش‌تر توسط دریبیت (Deribit) و پلتفرم‌های مشتقه متعلق به کوین‌بیس (Coinbase) انجام شده بود. ۲. عملیات آنچین: سود صندوق ماهانه و مستقیماً روی بلاکچین پرداخت می‌شود. درحال‌حاضر، فرآیند بازخرید، شامل انتقال توکن به کیف پول و سپس انجام حواله بانکی می‌شود؛ اما قرار است در آینده امکان بازخرید آنچین و تبدیل مستقیم توکن به یواس‌دی‌سی (USDC) با نسبت ۱:۱ فراهم شود. این قابلیت، آزمایش اولیه را با موفقیت پشت سر گذاشته است. هدف نهایی نیز، ایجاد یک فرایند تأمین مالی و تسویه‌حساب کاملاً درون‌‌زنجیره‌ای و بدون وابستگی به بانک‌ها است. ساختار نظارتی صندوق بیلد بلک‌راک یک اوراق بهادار تحت مقررات D (Reg D) است. به‌همین دلیل، فقط کیف‌پول‌های نهادی احراز هویت شده (KYC) که در لیست سفید قرار گرفته باشند، می‌توانند آن را نگهداری کنند. انتقال همتا‌به‌همتای توکن نیز صرفاً بین همین کیف‌پول‌های تأییدشده امکان‌پذیر است. ۲. فیدلیتی (Fidelity) فیدلیتی اینوستمنت (Fidelity Investments) یک شرکت ارائه‌دهنده خدمات مالی است که در سال ۱۹۴۶ در شهر بوستون (Boston) آمریکا تأسیس شد. ارزش دارایی‌های تحت مدیریت فیدلیتی اکنون به ۵.۹ تریلیون دلار می‌رسد. این شرکت از سال ۲۰۱۴ با استخراج بیت‌کوین وارد حوزه بلاکچین شد و در سال ۲۰۱۸ صندوق دارایی‌های دیجیتال فیدلیتی (Fidelity Digital Assets) را برای ارائه خدمات کریپتویی به موسسات راه‌اندازی کرد. ورود فیدلیتی به حوزه توکنیزه‌سازی اوراق خزانه آمریکا را می‌توان یک نقطه عطف مهم برای پذیرش نهادی بلاکچین دانست؛ زیرا اکنون این شرکت به شکل مستقیم با صندوق BUIDL بلک‌راک رقابت می‌کند. مشخصات صندوق توکنیزه‌شده فیدلیتی نام صندوق: Fidelity Digital Interest Token یا FDIT تاریخ راه‌اندازی: ۴ آگوست ۲۰۲۵ ارزش دارایی‌های تحت مدیریت: ۲۳۵.۴ میلیون دلار (رشد ۵.۸۱٪ در ۳۰ روز گذشته) کلاس دارایی: اوراق خزانه آمریکا تعداد هولدرها: ۳ نهاد (فقط سرمایه‌گذاران نهادی) پلتفرم: فیدلیتی اینوستمنت متولی نگهداری دارایی: بانک نیویورک ملون توکن FDIT نشان‌دهنده یک سهم از صندوق دیجیتال خزانه‌داری فیدلیتی (FYOXX) است که حداقل ۹۹.۵٪ از دارایی‌های خود را در قالب وجوه نقد و اوراق خزانه ایالات‌متحده نگهداری می‌کند. ارزش خالص (NAV) هر واحد این صندوق به‌طور ثابت برابر با ۱ دلار نگه داشته می‌شود و کارمزد مدیریت آن ۰.۲۰٪ است. (درحال‌حاضر یک معافیت ۰.۰۵٪ روی این کارمزد اعمال می‌شود و قرار است از ۳۱ آگوست ۲۰۲۷ مجددا اضافه شود.) منبع: research.hazeflow.xyz حضور تک‌زنجیره‌ای صندوق FDIT؛ فقط اتریوم صندوق FDIT فعلاً فقط روی شبکه اتریوم و به عنوان یک توکن ERC-20 منتشر شده است. برخلاف بلک‌راک، فیدلیتی رویکرد متمرکزی را در پیش گرفته و تمام توکن‌ها را روی یک بلاکچین واحد مستقر کرده است. توزیع هولدرهای صندوق FDIT با توجه به اینکه تنها چند ماه از راه‌اندازی صندوق FDIT می‌گذرد، فعلا فقط ۳ هولدر دارد: هولدر اول: اوندو فایننس (Ondo Finance) با ۲۳۳.۴ میلیون دلار (حدود ۹۹.۱۵٪ از کل دارایی‌های تحت مدیریت صندوق) هولدر دوم: ۱ میلیون دلار (۰.۴۳٪) هولدر سوم: ۱ میلیون دلار (۰.۴۲٪) برتری قابل‌توجه اوندو فایننس نشان‌دهنده نقش این شرکت به‌عنوان سرمایه‌گذار اصلی و استفاده از ارز دیجیتال FDIT به‌عنوان دارایی پشتوانه برای توکن مولد بازده OUSG است. گفتنی است که تعداد محدود هولدرها برای یک صندوق توکنیزه‌شده نهادی نوپا، یک موضوع عادی و قابل انتظار است. نکات کلیدی راه‌اندازی استراتژیک با همکاری اوندو فایننس: فیدلیتی در زمان عرضه FDIT با اوندو فایننس به‌عنوان سرمایه‌گذار اصلی همکاری کرد و از همان ابتدا نقدینگی قابل‌توجهی را به صندوق افزود. توکن OUSG اوندو که ارزش کل قفل‌شده (TVL) آن به بیش از ۷۳۰ میلیون دلار می‌رسد، اکنون توکن FDIT را در کنار مجموعه‌ای از دارایی‌های پشتوانه خود ازجمله BUIDL بلک‌راک، BENJI فرانکلین تمپلتون، WTGXX ویزدم‌تری و ULTRA ولینگتون (Wellington) پذیرفته است. همین موضوع کمک می‌کند تا توکن FDIT به بخشی از اکوسیستم بزرگ و رو‌به‌رشد محصولات توکنیزه نهادی تبدیل شود. چارچوب نظارتی صندوق FDIT تحت فرم N-1A قانون صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک راه‌اندازی شده است و تحت نظارت مستقیم سازمان بورس و اوراق بهادار فعالیت می‌کند. این ساختار نظارتی پایه‌ و اساس مطمئنی را برای رشد بلندمدت صندوق فراهم می‌سازد. روندهای اخیر از زمان راه‌اندازی رشد دارایی‌ها: افزایش ۱۳.۳ میلیون دلاری (+۵.۸۱٪) در ۳۰ روز گذشته نشان‌دهنده پذیرش تدریجی و پایدار است. افزایش هولدرها: تعداد هولدرها از ۲ به ۳ نهاد افزایش یافته است. رقابت این صندوق که فقط ۳ ماه از عمر آن می‌گذرد با محصول ۲۰ ماهه بلک‌راک که ارزش دارایی‌های تحت مدیریت آن به ۲.۵ میلیارد دلار می‌رسد، نمایانگر ورود جدی فیدلیتی به بازار اوراق خزانه توکنیزه است. ۳. فرانکلین تمپلتون (Franklin Templeton) فرانکلین تمپلتون (Franklin Templeton) یک شرکت مدیریت سرمایه جهانی با ۱.۶۵ تریلیون دلار دارایی تحت مدیریت است که در بیش از ۱۵۰ کشور فعالیت می‌کند و بیش از ۷۵ سال سابقه دارد. این شرکت در سال ۲۰۲۱ صندوق BENJI را به‌عنوان نخستین صندوق سرمایه‌گذاری مشترک ثبت‌شده در ایالات متحده که از بلاکچین برای پردازش تراکنش‌ها و ثبت مالکیت سهام استفاده می‌کرد، معرفی کرد. توکن BENJI نماینده سهام صندوق پول دولتی آنچین فرانکلین (Franklin OnChain U.S. Government Money Fund) است. جزئیات صندوق توکنیزه فرانکلین تمپلتون نام صندوق: Franklin OnChain U.S. Government Money Fund، توکن BENJI تاریخ راه‌اندازی: سال ۲۰۲۱ ارزش دارایی‌های تحت مدیریت: ۷۹۴.۶۸ میلیون دلار (افزایش ۰.۰۲٪ در ۳۰ روز گذشته) کلاس دارایی: اوراق خزانه ایالات‌متحده تعداد هولدرها: ۹۴۰ (افزایش ۰.۹۷٪ در ۳۰ روز گذشته) بازده: ۳.۸۷٪ سالانه پلتفرم: فرانکلین تمپلتون بنجی اینوستمنت سرمایه‌گذاران واجدشرایط: سرمایه‌گذاران خرد و نهادی در سطح آمریکا و جهان صندوق BENJI یکی از معدود صندوق‌های بازار پولی (MMF) توکنیزه است که برای هر دو گروه از سرمایه‌گذاران خرد و سازمانی در دسترس است. گسترش چندزنجیره‌ای صندوق BENJI فرانکلین تمپلتون ابتدا فقط روی شبکه استلار (Stellar) فعالیت می‌کرد، اما به‌تدریج حضور خود را توسعه داد. در ابتدا این صندوق به دو زنجیره آربیتروم و پالیگان گسترش یافت و ارزش دارایی‌های آن مجموعا به ۳۲۵.۵۱ میلیون دلار رسید. البته ۹۹.۳٪ دارایی‌ها همچنان روی استلار متمرکز بود و تنها ۱۶۱ دلار روی آربیتروم و ۲.۰۶ میلیون دلار روی پالیگان قرار داشت. تا پایان دسامبر ۲۰۲۴، صندوق BENJI روی هفت زنجیره گسترش یافت و مجموعا ۵۵۵ میلیون دلار دارایی را مدیریت می‌کرد. به‌تدریج با افزایش جذابیت سایر اکوسیستم‌ها، سهم استلار به ۵۳.۲۹٪ (۲۹۳.۸ میلیون دلار) کاهش یافت. منبع: research.hazeflow.xyz ارزش دارایی‌های صندوق BENJI تا ۱۶ نوامبر ۲۰۲۵ روی ۱۰ زنجیره به ۸۴۹.۷ میلیون دلار افزایش یافت و توجه سرمایه‌گذاران مجددا به سمت استلار معطوف شد. هولدرهای صندوق توکنیزه‌شده فرانکلین تمپلتون برخلاف صندوق‌های BUIDL بلک‌راک و FDIT فیدلیتی، توزیع هولدرهای صندوق بنجی گسترده است: بیش از ۹۴۰ هولدر شامل سرمایه‌گذاران خرد و نهادی در داده‌های موجود، هیچ برتری برای یک هولدر خاص دیده نمی‌شود. امکان سرمایه‌گذاری در این صندوق در چند حوزه‌ قضایی و اپلیکیشن‌های مالی مختلف وجود دارد. منبع: research.hazeflow.xyz نکات کلیدی ۱. پیشگام در توکنیزه‌سازی از سال ۲۰۲۱: بنجی در سال ۲۰۲۱ بر بستر استلار راه‌اندازی شد و نخستین صندوق سرمایه‌گذاری مشترک ثبت‌شده آمریکا بود که مالکیت و تراکنش‌ها را به‌طور کامل روی بلاکچین مدیریت می‌کرد. ۲. یکپارچه‌سازی با شبکه کانتون در نوامبر ۲۰۲۵: صندوق BENJI در ادامه مسیر خود روی شبکه کانتون (Canton) گسترش یافت. کانتون یک بلاکچین دارای مجوز است که به‌طور خاص توسط موسساتی که بازارهای چند تریلیون دلاری را مدیریت می‌کنند، استفاده می‌شود. ادغام بنجی با این شبکه، امکان تسویه حساب‌ها با حفظ حریم خصوصی، مدیریت وثیقه و جریان‌های کاری سازگار با مقررات را برای مؤسسات فراهم کرد. ۳. پذیرش گسترده در سطح سازمانی و شرکتی: مهم‌ترین کاربردهای توکن BENJI را می‌توانیم به شکل زیر خلاصه کنیم: وثیقه‌گذاری در ساختارهای ترکیبی سیفای و دیفای (CeDeFi) مانند پروتکل ری‌استیکینگ بانس بیت (BounceBit) مدیریت خزانه‌داری سازمانی پرداخت‌های چندزنجیره‌ای تسویه‌حساب‌های نهادی (Canton) ادغام با دیفای (در شبکه‌های آربیتروم، اتریوم، بیس و ...) ۴. ویزدم تری (WisdomTree) ویزدم تری (WisdomTree) یک شرکت مدیریت دارایی جهانی و نوآور مالی است که با نماد WT در بورس نیویورک معامله می‌شود و بیش از ۲۰ سال در طراحی و مدیریت محصولات سرمایه‌گذاری قانون‌گذاری‌شده سابقه دارد. این شرکت در سال ۲۰۲۵ به‌عنوان یکی از پیشگامان عرصه توکنایزکردن دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) در فهرست نوآورترین شرکت‌های آمریکایی (America’s Most Innovative Companies 2025) مجله فورچون (Fortune) قرار گرفت. ویزدم تری در اکتبر ۲۰۲۲ با راه‌اندازی توکن طلای ویزدم تری (WTGOLD) ورود رسمی به بلاکچین را آغاز کرد. از آن زمان تاکنون، این شرکت مجموعه محصولات خود را به‌صورت پیوسته گسترش داده و ارزش آن از ۶۶۴٬۵۰۴ دلار در اکتبر ۲۰۲۲ به ۷۲.۸۴ میلیون دلار در نوامبر ۲۰۲۵ رسیده است. این یعنی در کمتر از ۳ سال حدود ۱٬۰۹۶ برابر رشد کرده است. مشخصات پلتفرم توکنیزه‌شده ویزدم تری نام پلتفرم: ویزدم تری کانکت (WisdomTree Connect) مختص سرمایه‌گذاران نهادی و ویزدم تری پرایم (WisdomTree Prime) برای سرمایه‌گذاران خرد تاریخ راه‌اندازی: ۲ اکتبر ۲۰۲۲ ارزش دارایی‌های تحت مدیریت: ۷۲۸.۸۴ میلیون دلار (۱۶.۳۱٪ افزایش در ۳۰ روز گذشته) تعداد دارایی‌ها: ۱۵ محصول توکنایز‌شده کلاس دارایی‌ها: بازار پول، سهام، درآمد ثابت، کالاها، اعتبارات خصوصی تعداد هولدرها: ۲۰۵۰ هولدر (ترکیبی از سرمایه‌گذاران خرد و نهادی) سرمایه‌گذاران واجد شرایط: سرمایه‌گذاران آمریکایی و بین‌المللی پلتفرم ویزدم تری تحت قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری سال ۱۹۴۰ کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده فعالیت می‌کند. منبع: research.hazeflow.xyz حضور چندزنجیره‌ای ویزدم تری وجوه توکنایز‌شده خود را تا نوامبر ۲۰۲۵ روی ۶ بلاکچین عرضه کرده است: اتریوم: ۹۲.۵۰٪ (۶۷۴.۲ میلیون دلار) استلار: ۴.۶۱٪ (۳۳.۶ میلیون دلار) آربیتروم: ۱.۵۰٪ (۱۰.۹ میلیون دلار) پلوم: ۱.۳۹٪ (۱۰.۱ میلیون دلار) بیس: ۰.۰۰٪ (۲۸.۶ دلار) آوالانچ: ۰.۰۰٪ (۲۵.۱ دلار) منبع: research.hazeflow.xyz فهرست کامل صندوق‌های توکنایز‌شده ویزدم تری به‌همراه جدول زمانی راه‌اندازی ویزدم تری نخستین پلتفرم خود را در اکتبر ۲۰۲۲ با راه‌اندازی صندوق WTGOLD، یک صندوق خزانه‌داری کوتاه‌مدت و تنها با ۱.۶۶ میلیون دلار سرمایه شروع به کار کرد. اما طی پنج مرحله توسعه‌یافت و مجموعه‌ کامل و متنوعی از محصولات را ارائه داد: اکتبر ۲۰۲۲: ۶۶۴,۵۰۴ دلار (فقط WTGOLD + WTSYX) دسامبر ۲۰۲۲: ۱.۶۶ میلیون دلار (۱۵۰٪ افزایش رشد) ژانویه ۲۰۲۳: ۶.۷۲ میلیون دلار (۳۰۴٪+، گسترش خزانه‌داری) نوامبر ۲۰۲۳: ۷.۶۶ میلیون دلار (۱۴٪+، راه‌اندازی صندوق WTGXX) دسامبر ۲۰۲۴: ۲۹.۳۷ میلیون دلار (۲۸۳٪+، اضافه‌شدن صندوق‌های سهام) سپتامبر ۲۰۲۵: ۸۶۴.۸۲ میلیون دلار (۲۸۴۴٪+، برتری صندوق WTGXX) نوامبر ۲۰۲۵: ۷۲۸.۸۴ میلیون دلار (۱۶٪ کاهش رشد نسبت به اوج سپتامبر، اما افزایش ۱۶.۳۱٪ نسبت به اکتبر) نکات کلیدی ۱. نوآوری متمرکز برای سرمایه‌گذاران خرد: ویزدم تری با استفاده از دبیت کارت ویزا به سرمایه‌گذاران خرد صندوق پرایم اجازه می‌دهد مستقیماً وجوه توکنایز‌شده را برای خرید واحدها خرج کنند و روی موجودی خود سود روزانه به‌دست بیاورند. این سرویس اکنون در ۴۵ ایالت آمریکا فعال است. ۲. ادغام با استیبل کوین‌ها: ویزدم تری به‌طور کامل از USDC برای خرید و بازخرید واحدهای سرمایه‌گذاری پشتیبانی می‌کند. همچنین، استیبل‌کوین اختصاصی خود با نام USDW را عرضه کرده است که نقش یک لایه تراکنش داخلی را برای تسهیل جابه‌جایی ارزش ایفا می‌کند. ۳. ایجاد پرتفوهای مبتنی بر چند دارایی: مؤسسات می‌توانند بدون خروج از اکوسیستم، پرتفوی‌های متنوعی شامل بازار پول، سهام، کالا و اعتبارات خصوصی بسازند. ساختار نظارتی تمام صندوق‌ها تحت قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری سال ۱۹۴۰ ثبت شده‌اند. برای احراز هویت، از توکن‌های بی‌همتای سول‌باند (soulbound NFT) استفاده می‌شود و تنها کیف‌پول‌های تأییدشده و دارای مجوز می‌توانند تراکنش انجام دهند. ویزدم تری حدودا ۱۷ ماه قبل از صندوق BUIDL وارد بازار توکنیزاسیون شده است و امروز به عنوان متنوع‌ترین پلتفرم دارایی‌های توکنایز‌شده شناخته می‌شود. این شرکت ترکیبی از دسترسی عمومی و زیرساخت نهادی را در قالب ۱۵ محصول و چندین کلاس دارایی ارائه می‌دهد و با سه سال نوآوری مداوم، یکی از بازیگران پیشرو در دنیای مالی توکنایزشده به‌شمار می‌آید. ۵. شرکت مدیریت دارایی یو‌بی‌اس (UBS) شرکت مدیریت دارایی یو‌بی‌اس (UBS) در تاریخ ۱ نوامبر ۲۰۲۴، نخستین صندوق سرمایه‌گذاری توکنایز شده خود را با نام توکن صندوق سرمایه‌گذاری بازار پول یو‌بی‌اس (UBS USD Money Market Investment Fund Token) و با نماد “uMINT” روی بلاکچین اتریوم راه‌اندازی کرد. این صندوق برای ارائه راهکارهای مدیریت نقدینگی در سطح نهادی طراحی شده و پشتوانه آن مجموعه‌ای از ابزارهای باکیفیت بازار پول است. دسترسی به این صندوق از طریق شرکای توزیع مجاز امکان‌پذیر است. توماس کائگی (Thomas Kaegi)، رئیس مشترک مدیریت دارایی UBS در منطقه آسیا- اقیانوسیه اعلام کرده است که افزایش تقاضای سرمایه‌گذاران برای دارایی‌های مالی توکنایز شده، این شرکت را به استفاده از قابلیت‌های جهانی و همکاری با نهادهای قانون‌گذار برای ارائه راهکارهای نوآورانه سوق داده است. ۶. همیلتون لین (Hamilton Lane) شرکت همیلتون لین (Hamilton Lane) در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۲ با همکاری سکیوریتایز اقدام به توکنایز کردن صندوق‌های خود کرد. به دنبال این اقدام دسترسی به محصولات همیلتون لین در قالب دارایی‌های توکنایز‌شده در ایالات متحده فراهم شد و حداقل سرمایه‌گذاری از رقم معمول ۵ میلیون دلار به حدود ۲۰ هزار دلار کاهش یافت. این شرکت بیش از ۲۴ سال در بازارهای خصوصی فعال بوده است. داده‌های موجود حاکی از آن است که صندوق‌های سهام خصوصی همیلتون لین در ۱۹ سال از ۲۰ سال گذشته عملکرد بهتری نسبت به بازارهای عمومی داشته‌اند. صندوق‌های توکنایز‌شده همیلتون لین در شبکه پالیگان HLEOV (صندوق فرصت‌های سهام V): در ژانویه ۲۰۲۳ با سرمایه‌ای حدود ۲.۱ میلیارد دلار بسته شد. HLSCOPE (صندوق فرصت‌های اعتباری ارشد): در ماه می ۲۰۲۳ برای اعتبار خصوصی همیشه سبز، راه‌اندازی شد. HLSF6 (صندوق ثانویه VI): در آگوست ۲۰۲۴ با حدود ۵.۶ میلیارد دلار تعهد راه‌اندازی شد. HLSPCA (دسترسی اعتبار خصوصی SCOPE): از طریق ساختار حقوقی مالی “Libre SAF VCC” راه‌اندازی شد. همیلتون لین، در سال ۲۰۲۴ در دور تامین مالی استراتژیک ۴۷ میلیون دلاری سکیوریتایز به رهبری بلک‌راک مشارکت داشت. جمع‌بندی بازار مدیریت دارایی‌های توکنایز شده طی چند سال گذشته به یک صنعت ۴.۳۷ میلیارد دلاری تبدیل شده است و اکنون توسط بزرگ‌ترین مدیران مالی جهان هدایت می‌شود. در این بازار، صندوق BUIDL بلک‌راک با ۲.۵۲ میلیارد دلار پیشتاز بخش اوراق خزانه توکنیزه است. صندوق BENJI فرانکلین تمپلتون با ۸۴۹.۷ میلیون دلار نخستین دروازه ورود سرمایه‌گذاران خرد به‌شمار می‌آید که از سال ۲۰۲۱ فعالیت خود را شروع کرده است. ویزدم تری با ۱۵ محصول توکنیز‌شده و ۷۲۸.۸ میلیون دلار متنوع‌ترین سبد را ارائه می‌دهد. صندوق FDIT فیدلیتی با ۲۳۵.۴ میلیون دلار جدیدترین بازیگر بزرگ این عرصه است و همیلتون لین با ۲۹.۵ میلیون دلار دسترسی به سهام خصوصی را برای سرمایه‌گذاران خرد ممکن کرده است. این پلتفرم‌ها حداقل سرمایه‌گذاری را از رقم‌های میلیون دلاری به چند هزار دلار کاهش داده‌اند، تسویه‌حساب آنی و معامله ۲۴ ساعته را ممکن کرده‌اند. همچنین، به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهند از دارایی‌های مولد بازده به‌عنوان وثیقه استفاده کنند یا حتی از دارایی‌های توکنایزشده برای خرید مستقیم از صندوق‌ها استفاده کنند. با ورود شرکت‌هایی مانند UBS و سایر مدیران تریلیون‌دلاری به این عرصه، توکنیزه‌کردن دارایی‌ها دیگر یک آزمایش نیست؛ بلکه به زیرساخت اصلی امور مالی مدرن تبدیل شده است. حالا، دارایی‌های مبتنی بر بلاکچین استاندارد جدیدی در دنیای سرمایه‌گذاری به‌شمار می‌آیند.

بیت کوین پس از پشت سر گذاشن یکی از شدیدترین اصلاحات ماه‌های اخیر، حالا دوباره بالای ۹۰٬۰۰۰ دلار به ثبات نسبی رسیده است. این ثبات پس از ریزشی عمیق رخ داد که طی آن قیمت بیش از ۳۶٪ از اوج خود فاصله گرفت و تا محدوده ۸۰٬۰۰۰ دلار سقوط کرد؛ سطحی که بسیاری از تحلیلگران آن را نقطه‌ای کلیدی برای ارزیابی فشار فروش، رفتار ماینرها و پایداری روند بازار می‌دانند. به گزارش میهن بلاکچین، با وجود این نوسانات سنگین، نشانه‌های تازه‌ای از سوی شبکه و به‌ویژه عملکرد ماینرها دیده می‌شود که می‌تواند اهمیت زیادی برای جهت‌گیری بعدی بازار داشته باشد. داده‌های جدید نشان می‌دهد که این گروه به «وضعیت کم‌درآمد» رسیده‌اند؛ الگویی که در چرخه‌های قبلی معمولاً با تشکیل کف‌های محلی و آغاز مرحله‌ای جدید از روند صعودی همراه بوده است. تحلیل وضعیت ماینرها و کف‌سازی بازار بوریس‌دی (BorisD)، تحلیلگر کریپتوکوانت در پست جدید خود مدعی شده که رفتار اخیر بیت کوین در محدوده ۸۰٬۰۰۰ دلار به احتمال زیاد یک کف محلی ایجاد کرده است. به عقیده او، ورود ماینرها به فاز «کم درآمدی» نقش کلیدی در تشخیص این کف دارد چراکه تاریخ بازار نشان داده که کاپیتولاسیون ماینرها اغلب با پایان یک روند نزولی و بازگشت بازار همراه بوده است. منظور از کاپیتولاسیون ماینرها شرایطی است که در آن استخراج‌کنندگان تحت فشار مالی قرار می‌گیرند و درآمد حاصل از پاداش بلاک و کارمزدها از هزینه‌های عملیاتی آنها کمتر می‌شود؛ اتفاقی که معمولا فروش اجباری بیت کوین‌های استخراج شده یا حتی ورشکستگی ماینرهای ضعیف را به همراه دارد. به گفته این تحلیلگر آنچین، سودآوری ماینرها در تمام چرخه‌های پیشین، یکی از معتبرترین شاخص‌ها برای تشخیص سقف‌ها و کف‌های بازار بوده است. برای مثال، در ابتدای سال ۲۰۲۴ با جهش شدید قیمت و افزایش کارمزدها، درآمد ماینرها به سطوح فوق‌العاده بالایی رسید؛ سطحی که معمولاً با فازهای نزدیک به سقف بازار همزمان می‌شود، چراکه قدرت فروش ماینرها افزایش یافته و بازار با عرضه بیشتری از بیت کوین در دسترس برای فروش روبه‌رو می‌شود. با این حال از اواسط سال ۲۰۲۴ تا میانه ۲۰۲۵، بازار وارد چرخه‌ای شد که در آن محدوده کاپیتولاسیون مکررا به عنوان کف محلی عمل می‌کرد و رشد شدید درآمد ماینرها نیز اغلب با سقف‌های قیمتی و خروج گسترده نقدینگی از بازار همراه می‌شد. در تمام این دوره‌ها، درآمد ماینرها بین دو حالت کمینه و بیشینه در نوسان بود و وضعیت مشخصی در بازار ایجاد شده بود. سود یا ضرر ماینرهای بیت کوین - منبع: CryptoQuant در سه‌ماهه پایانی ۲۰۲۵، همزمان با سقوط قیمت بیت کوین به محدوده ۸۰ هزار دلار، بار دیگر ماینرها وارد یک دوره کم‌درآمدی عمیق شدند. بوریس‌دی تأکید می‌کند که این مرحله عملاً چرخه کاپیتولاسیون را تکمیل کرده و فشار فروش ناشی از سمت ماینرها را به پایان رسانده است؛ موضوعی که مهم‌ترین نشانه تشکیل کف محلی محسوب می‌شود. در زمان نگارش این مطلب قیمت بیت کوین به بالای ۹۱٬۰۰۰ دلار بازگشته است. تحلیلگران نیز معتقدند در صورت حفظ قیمت بالاتر از ۸۰٬۰۰۰ دلار، سودآوری ماینرها به تدریج بهبود پیدا کرده و وضعیت برای تداوم رالی صعودی فراهم می‌شود. بوریس‌دی نیز بر همین نکته تأکید دارد و می‌گوید بهبود سودآوری ماینرها معمولاً مقدم بر شروع یک حرکت صعودی قدرتمند است و می‌تواند بیت کوین را در مسیر رکوردشکنی جدیدی قرار دهد.

در ماه‌های اخیر، نشانه‌های روشنی از تغییر جریان سرمایه در بازارهای جهانی دیده می‌شود؛ تغییری که به‌گفته برخی تحلیلگران، نه یک حرکت مقطعی، بلکه یک چرخش اساسی در نگاه کشورها و سرمایه‌گذاران بزرگ به سلطه دلار است. عوامل ژئوپولیتیک، سیاست‌های مالی آمریکا و محدودیت‌هایی که این کشور می‌تواند در شبکه‌های مالی بین‌المللی اعمال کند، باعث شده بسیاری از دولت‌ها و حتی سرمایه‌گذاران نهادی به فکر بازسازی استراتژی ذخایر و سبد دارایی خود بیفتند. به گزارش میهن بلاکچین، در همین راستا شرکت مدیریت دارایی ون‌اک نیز مدعی شده که فرآیند «دلارزدایی» به شکلی مداوم در جریان است و این‌بار نه با شعارهای سیاسی، بلکه با تصمیم‌های واقعی بانک‌های مرکزی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و مؤسسات بزرگ صورت می‌گیرد؛ روندی که به گفته اد لوپز (Ed Lopez)، مدیر محصولات این شرکت، می‌تواند موج جدیدی از خرید طلا و بیت کوین را به همراه داشته باشد. روند دلارزدایی جهانی در جریان است اد لوپز، مدیر محصول شرکت ون‌اک معتقد است جریانی گسترده از خروج سرمایه از دلار آمریکا آغاز شده که با سرعت در حال گسترش است. او در رویداد مالی «Schwab IMPACT 2025» مدعی شده که «هشدارهای ژئوپولیتیکی» مربوط به نقش و قدرت دلار باعث شده سرمایه‌ها به سمت بازارهای دیگر حرکت کنند؛ موضوعی که به‌گفته او اکنون در آمارهای جهانی به‌وضوح دیده می‌شود. لوپز معتقد است اقداماتی که دولت آمریکا قادر است در سطح بین‌المللی انجام دهد از جمله حذف برخی کشورها از سیستم پیام‌رسان مالی سوئیفت بسیاری از کشورها را وادار کرده تا در مورد ترکیب ذخایر ارزی خود تجدیدنظر کنند. وی در این باره گفت: وقتی دیدند آمریکا می‌تواند یک کشور را از سوئیفت حذف کند، خیلی‌ها به این نتیجه رسیدند که شاید وقتش رسیده ذخایرشان را متنوع کنند. به‌گفته لوپز، این نگرانی‌ها باعث شده بانک‌های مرکزی دنیا بار دیگر طلا را در مرکز توجه قرار دهند و خریدهای خود را افزایش دهند. اما تنها دولت‌ها نیستند که دست به کار شده‌اند؛ سرمایه‌گذاران نهادی هم به این نتیجه رسیده‌اند که کاهش ارزش دلار یا همان پدیده «دلارزدایی» جدی‌تر از همیشه شده است. همین موضوع باعث شده ورود پول به بازار دارایی‌هایی مانند فلزات گران‌بها، بازارهای نوظهور و حتی بیت‌ کوین سرعت بیشتری بگیرد. لوپز تأکید می‌کند که خروج سرمایه از دلار لزوماً به معنای بحران نیست و می‌تواند فرصت‌هایی جدیدی در بازارهای دیگر خلق کند. او به‌ویژه به بازار اوراق قرضه در کشورهای در حال توسعه اشاره می‌کند و می‌گوید بسیاری از این اقتصادها امروز از نظر بنیادی وضعیت بهتری نسبت به کشورهای توسعه‌یافته دارند؛ بدهی‌های دولتی کمتر است، کسری بودجه کنترل‌شده‌تر است و بانک‌های مرکزی آنها تصمیم‌های منطقی‌تری می‌گیرند. از نگاه او، این ترکیب می‌تواند جذابیت سرمایه‌گذاری در بازار بدهی اقتصادهای نوظهور را افزایش دهد.

بازار بیت کوین در روزهای اخیر حال‌وهوایی آشنا اما نگران‌کننده دارد؛ شرایطی که بسیاری از معامله‌گران با تجربه را به یاد روزهای تاریک سال ۲۰۲۲ می‌اندازد. سقوط ۳۶ درصدی قیمت از اوج تاریخی، درست زمانی رخ داده که فعالان بازار انتظار داشتند موج اصلی صعود آغاز شود و بیت کوین رکوردهای جدیدی را پشت سر بگذارد. اما اکنون، در آستانه شروع آخرین ماه سال ۲۰۲۵، نشانه‌هایی دیده می‌شود که حکایت از تکرار الگوی همان دوره نزولی دارد. به گزارش میهن بلاکچین، در حالی که بسیاری از سرمایه‌گذاران به دنبال نشانه‌های بازگشت قدرت خریداران هستند، داده‌های جدید تصویر دیگری ارائه می‌دهد؛ تصویری که نشان می‌دهد رفتار قیمت بیت کوین با دقتی نزدیک به ۱۰۰٪ در حال بازسازی سناریوی سال ۲۰۲۲ است. بیت کوین در حال بازسازی سناریوی سال ۲۰۲۲ خود است تحلیل تازه تیموتی پیترسون (Timothy Peterson)، اقتصاددان شبکه نشان می‌دهد که بیت کوین در وضعیت کنونی شباهت چشمگیری به فاز کف‌سازی سال ۲۰۲۲ خود دارد. این تحلیل، که بازتاب گسترده‌ای در شبکه‌های اجتماعی داشته، مدعی است که بیت کوین دقیقاً در حال تکرار چرخه قبلی خود است؛ چرخه‌ای که در پایان یک بازار نزولی عمیق شکل گرفت. پیترسون توضیح می‌دهد که بیت کوین در سال جاری میلادی رفتاری ناامیدکننده نشان داده و کاهش ۳۶ درصدی نسبت به اوج تاریخی، درست زمانی رخ داده که بسیاری معتقد بودند موتور اصلی بازار صعودی روشن شده است. اما اکنون، در آستانه ورود به زمستان، وضعیت بیت کوین هیچ نشانه‌ای از بازار گاوی را نشان نمی‌دهد. او در پستی که روز گذشته در شبکه اجتماعی ایکس منتشر کرد نوشته: نیمه دوم سال ۲۰۲۵ دقیقاً شبیه نیمه دوم سال ۲۰۲۲ است. بر اساس داده‌هایی که پیترسون به اشتراک گذاشته، همبستگی تغییرات روزانه قیمت بیت کوین نسبت به سال ۲۰۲۲ در حال حاضر به ۸۰٪ رسیده و در تایم‌فریم ماهانه حتی این همبستگی بالاتر می‌رود و به حدود ۹۸٪ می‌رسد. نموداری که همراه این تحلیل منتشر شده نیز نشان می‌دهد اگر روند تاریخی بار دیگر تکرار شود، احتمال دارد بازگشت جدی بیت کوین تا اوایل سه‌ماهه نخست سال آینده به تعویق بیفتد. همبستگی قیمت بیت کوین با بازار نزولی سال ۲۰۲۲ - منبع: Timothy Peterson/X پیترسون در تحلیل هفته گذشته خود نیز به ضعف عملکرد ماه نوامبر اشاره کرده و نوشته بود: احساس بد دارید، چون واقعاً شرایط بد است. نوامبر امسال از نظر آماری یکی از ضعیف‌ترین و ناامیدکننده‌ترین دوران قیمتی بیت کوین از سال ۲۰۱۵ بوده است. داده‌های تاریخی نیز نشان می‌دهد که معمولا زمانی که بیت کوین ماه نوامبر را با رنگ قرمز به پایان می‌رساند، معمولا دسامبر نیز روند مشابه البته با شدت کمتری را طی می‌کند. عملکرد بیت کوین در ماه نوامبر - منبع: Timothy Peterson/X تحلیلگران همچنان امیدوارند در همین حال، برخی تحلیلگران امیدوارند تغییرات کلان در بازارهای جهانی بتواند جرقه‌ای برای شکل‌گیری یک «رالی آخر سال» ایجاد کند. با وجود آنکه بازار رمزارزها در اصلاح ماه گذشته عملکرد بسیار ضعیف‌تری نسبت به سهام داشت، نشانه‌هایی از تغییر احساسات در حال پدیدار شدن است. بر اساس گزارشی از بلومبرگ و بانک جی‌پی مورگان، جریان‌ سرمایه جدید به سمت سهام آمریکا بسیار قابل توجه بوده است. نشریه تحلیلی کوبیسی لتر نیز آمار جالبی منتشر کرده که بر اساس آنها صندوق‌های سهام از نوامبر ۲۰۲۴ تاکنون حدود ۹۰۰ میلیارد دلار ورود سرمایه ثبت کرده‌اند که ۴۵۰ میلیارد دلار آن تنها در پنج ماه اخیر وارد شده است. این در حالی است که دیگر کلاس‌های دارایی در این مدت فقط حدود ۱۰۰ میلیارد دلار جذب کرده‌اند. در واقع سهام بیش از مجموع تمامی سایر دارایی‌ها سرمایه ورودی داشته و این روند همچنان پرقدرت ادامه دارد. ورودی سرمایه به کلاس‌های مختلف دارایی - منبع: The Kobeissi Letter/X از سوی دیگر، بررسی جریان سرمایه در ETFهای اسپات بیت کوین و اتریوم آمریکا نیز نشان می‌دهد که موج فروش نهادی احتمالاً در حال رسیدن به پایان خود است. ETFهای بیت کوین در هفته منتهی به تعطیلات شکرگزاری با حدود ۲۲۰ میلیارد دلار ورودی بسته شدند و ETFهای اتریوم نیز حدود ۳۱۲ میلیون دلار سرمایه جدید جذب کردند؛ داده‌هایی که می‌تواند نشانه‌ای مثبت برای بازگشت تدریجی اعتماد سرمایه‌گذاران بزرگ به بازار باشد.

در هفته‌های اخیر و همزمان با نوسانات بازار، چشم بسیاری از افراد به سمت شرکت استراتژی جلب شده، شرکتی که بزرگترین خزانه بیت کوینی را دارد و و مدل کسب‌وکار آن بر پایه خرید مداوم این ارز دیجیتال در زمان‌هایی بنا شده که ارزش سهامش بالاتر از ارزش خالص دارایی‌ها معامله می‌شود. در همین حال این سوال همواره در ذهن همه وجود داشته: در چه شرایطی ممکن است استراتژی حاضر شود بیت کوین‌های خود را بفروشد؟ به گزارش میهن بلاکچین، فونگ لی (Phong Le)، مدیرعامل استراتژی حالا در گفتگویی جدید به این سوال پاسخ داده و مدعی شده که فروش بیت کوین نه یک تصمیم معمولی، بلکه آخرین گزینه در بدترین سناریوی ممکن است و در شرایطی خاص ممکن است رخ دهد! در چه شرایطی استراتژی بیت کوین می‌فروشد؟ فونگ لی در برنامه بیت کوین چه کرد (What Bitcoin Did) توضیح داده که استراتژی تنها در یک حالت حاضر است بخشی از ذخایر عظیم بیت کوین خود را به فروش برساند: زمانی که ارزش سهام شرکت نسبت به ارزش خالص دارایی‌ها (mNAV) به زیر عدد یک سقوط کند و همزمان امکان جذب سرمایه تازه نیز از بین برود. او می‌گوید در چنین شرایطی، فروش بیت کوین نه از روی تغییر سیاست، بلکه به دلیل «لزوم حفظ بازده بیت کوین به ازای هر سهم» انجام می‌شود؛ مفهومی که به گفته او سنگ‌بنای مدل مالی استراتژی است.  لی در این باره می‌گوید: هیچ‌وقت دوست ندارم شرکتی باشم که بیت کوین می‌فروشد، اما گاهی ریاضیات بر احساسات غلبه می‌کند. مدل فعالیت استراتژی به این صورت است که وقتی سهام شرکت با قیمتی بالاتر از ارزش واقعی دارایی‌ها معامله می‌شود، شرکت با انتشار سهام جدید سرمایه جذب می‌کند و آن سرمایه را برای خرید بیشتر بیت کوین به کار می‌گیرد؛ در نتیجه، مقدار بیت کوین به ازای هر سهم افزایش می‌یابد. اما وقتی این فاصله مثبت از بین برود، به‌قصد جلوگیری از رقیق‌شدن سهام، شرکت ممکن است ناگزیر شود برای عمل به تعهدات مالی خود، بخشی از بیت کوین‌هایش را بفروشد. این موضع‌گیری در شرایطی مطرح می‌شود که بازار در حال حاضر به شکلی گسترده نگران حجم بالای تعهدات مالی ثابت شرکت استراتژی است که به دلیل انتشار انواع سهام ممتاز در سال جاری به وجود آمده است. بر اساس تخمین لی، این تعهدات سالانه در حال حاضر بین ۷۵۰ تا ۸۰۰ میلیون دلار هستند. به گفته او، برنامه شرکت این است که این هزینه‌ها را در وهله اول با انتشار سهام در شرایطی پوشش دهد که قیمت بازار همچنان بالاتر از ارزش دارایی‌های شرکت باشد. لی توضیح می‌دهد: هرچه این پرداخت‌ها را به‌صورت منظم در بازار انجام می‌دهیم، معامله‌گران بیشتر به این نتیجه می‌رسند که حتی در بازارهای نزولی هم شرکت به تعهدات خود پایبند است. همین موضوع باعث می‌شود ارزش سهام دوباره رشد کند. وضعیت خزانه بیت کوینی شرکت استراتژی - منبع: BitcoinTreasuries.NET دفاع از چشم‌انداز بیت کوین؛ دارایی‌ای کمیاب و جهانی مدیرعامل استراتژی در بخش دیگری از صحبت‌هایش بار دیگر بر چشم‌انداز بلندمدت بیت کوین تاکید کرده و آن را یک دارایی کمیاب، غیرحاکمیتی و جهانی توصیف کرده که جذابیت آن به منطقه یا گروه خاصی اختصاص ندارد. وی در این باره می‌گوید: چه در استرالیا، چه در آمریکا، چه اوکراین، ترکیه، آرژانتین، ویتنام یا کره جنوبی… همه به بیت کوین علاقه‌مندند. این ویژگی دلیل اصلی پایداری اکوسیستم و رشد بلندمدت بیت کوین است. هفته گذشته استراتژی یک داشبورد جدید با نام «اعتبار بیت کوین» (BTC Credit) معرفی کرد؛ ابزاری که به گفته آنها برای شفاف‌سازی بیشتر و آرام‌کردن نگرانی‌ها پس از ریزش اخیر قیمت بیت کوین و سقوط سهام شرکت‌های دارایی دیجیتال طراحی شده است. استراتژی همچنین مدعی شده که حتی اگر قیمت بیت کوین سال‌ها در همین محدوده فعلی باقی بماند، باز هم آنها توان پوشش تعهدات خود را دارند. همچنین محاسبات داخلی شرکت نشان می‌دهد که ساختار بدهی‌های آن حتی در صورتی که بیت کوین به میانگین قیمت خرید آنها یعنی حدود ۷۴٬۰۰۰ دلار برسد، همچنان «کاملاً پایدار» خواهد بود و حتی در سناریوهای شدیدتر تا محدوده ۲۵٬۰۰۰ دلار نیز قابل مدیریت است.

قیمت اتریوم پس از هفته‌ها فشار فروش و اصلاح سنگین، دوباره به کانال ۳,۰۰۰ دلار برگشته و نفس تازه کرده است؛ بازگشتی که خیلی‌ها آن را اولین نشانه ثبات بعد از دو ماه پرتنش می‌دانند. رشد ۷ درصدی در یک هفته اخیر، فضای بازار را کمی آرام کرده، اما پرسش بزرگ‌تر این است که آیا این آرامش مقدمه تغییر روند است یا صرفاً یک توقف کوتاه میان موج‌های ریزشی؟ به گزارش میهن بلاکچین، در همین حال، داده‌های بازار مشتقات و تحلیل‌ اخیر پلتفرم تحقیقاتی XWIN Research ژاپن، چشم‌انداز دقیق‌تری از پشت‌پرده این تحولات ارائه می‌کنند. از کاهش اهرم‌ها گرفته تا ورود دوباره بازیگران بزرگ و نشانه‌های خنثی در شاخص‌های آنچین، همه‌چیز حکایت از مرحله‌ای دارد که بیشتر شبیه ساخت کف قیمتی است تا شروع یک روند صعودی سریع. اتریوم پس از اصلاح عمیق، وارد فاز بازسازی می‌شود اتریوم در جریان اصلاح گسترده بازار ارزهای دیجیتال در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵، از اوج ۴٬۷۰۰ دلار تا کف ۲٬۹۰۰ دلار سقوط کرد؛ افتی ۳۸ درصدی که با تغییرات مهمی در بازار فیوچرز هم‌زمان شد. بر اساس داده‌های XWIN Research، در همین دوره سود باز یا OI اتریوم در تمام صرافی‌ها از ۲۱ میلیارد دلار به حدود ۱۷ میلیارد دلار کاهش یافت. این کاهش چشمگیر نشان می‌دهد بخش بزرگی از پوزیشن‌های لانگی که اهرم‌های بالایی داشتند، لیکویید یا بسته شده‌اند و معامله‌گران مجبور شده‌اند با اهرم‌های منطقی‌تر و محتاطانه‌تر وارد بازار شوند. در همین حال، فاندینگ ریت همچنان مثبت باقی ماند، اما به محدوده ۰٫۰۰۲٪ افت کرد؛ این آمار نشان می‌دهد احساسات صعودی شدید نیمه اول ۲۰۲۵ تقریباً تخلیه شده و بازار اکنون در فضایی بسیار متعادل‌تر حرکت می‌کند. سود باز (OI) اتریوم در تمام صرافی‌ها - منبع: CryptoQuant از منظر داده‌های آنچین، شاخص ارزش بازار به ارزش محقق‌شده (MVRV) برای اتریوم اکنون حوالی ۱٫۲۷ قرار دارد و آمار صرافی بایننس نیز آن را نزدیک ۱٫۰ نشان می‌دهد. این بازه معمولاً به‌عنوان منطقه «ارزش‌گذاری منصفانه» شناخته می‌شود؛ جایی که دارایی نه بیش‌ازحد گران به‌نظر می‌رسد و نه بیش‌ازحد ارزان. در چنین شرایطی، بازار معمولاً وارد فاز آرام و بدون جهت می‌شود تا مسیر بعدی خود را پیدا کند. نکته مهم‌تر آن است که شروع ریکاوری اخیر دقیقاً پس از برخورد قیمت با «قیمت محقق‌شده نهنگ‌ها» اتفاق افتاد؛ سطحی که معمولاً محل تجمع نهادها و سرمایه‌گذاران بزرگ است. همین روند، به‌گفته تحلیلگران XWIN، با افزایش قابل‌توجه موجودی ETH در خزانه اتریوم شرکت بیت‌ماین (BitMine) تأیید می‌شود که دارایی‌های خود را به ۳٫۶۳ میلیون ETH رسانده است. ورود نهادی‌ها نیز تنها از یک مسیر اتفاق نیفتاده است. گزارش‌ها نشان می‌دهد یکی از مشتری‌های بزرگ شرکت بلک‌راک (BlackRock)، اخیراً ده‌ها میلیون دلار اتریوم خریداری کرده است؛ این اتفاق، با وجود فشار فروش ETF‌ها، نشانه‌ای روشن از تقاضای واقعی در بازار اسپات است. با این حال، ETFهای اسپات اتریوم در ماه نوامبر شاهد ۱٫۴۲ میلیارد دلار خروج سرمایه بوده‌اند و این موضوع، همچنان وزن قابل‌توجهی از فشار فروش را یادآوری می‌کند. چشم‌انداز بازار اتریوم اتریوم در زمان نگارش این مطلب، با قیمت ۳٬۰۰۸ دلار معامله می‌شود و طی ۲۴ ساعت گذشته ۰.۱۵٪ رشد کرده است. با وجود رشد هفتگی، این دارایی در بازه یک‌ماهه همچنان نزدیک به ۲۲٪ افت داشته است؛ به‌طوری که بخش زیادی از هولدرهای کوتاه‌مدت همچنان در ضرر هستند. نمودار روزانه قیمت اتریوم - منبع: TradingView تحلیلگران معتقدند با پاک‌سازی پوزیشن‌های اهرمی و تقویت دوباره فعالیت نهنگ‌ها، اتریوم در فاز «ساخت کف» قرار گرفته است؛ این مرحله‌ معمولاً با نوسانات کوتاه‌مدت، شکست‌های ناموفق و رفتار «فروش در رالی‌ها» همراه است. با این حال، آن‌ها انتظار دارند این سطوح قیمتی به‌مرور به منطقه‌ای جذاب برای انباشت گسترده تبدیل شود و زمینه‌ساز یک برگشت روند قدرتمند در ادامه مسیر باشد.