ماکسین واترز (Maxine Waters)، نماینده دموکرات کنگره آمریکا، خواستار برگزاری یک جلسه نظارتی رسمی با پل اتکینز (Paul Atkins)، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، شده است؛ این درخواست ریشه در نگرانی‌های جدی او نسبت به تغییر رویکرد این نهاد در برخورد با صنعت رمزارز دارد. به گزارش میهن بلاکچین، واترز در نامه‌ای که روز یکشنبه خطاب به فرنچ هیل (French Hill)، رئیس کمیته خدمات مالی مجلس نمایندگان، ارسال کرده، تأکید می‌کند که برگزاری چنین جلسه‌ای مدت‌هاست به تعویق افتاده است. از نگاه او، SEC در ماه‌های اخیر دستخوش تغییرات سیاستی سریع، گسترده و سؤال‌برانگیز شده و کنگره وظیفه دارد به‌طور جدی بر این تحولات نظارت کند. تنش تازه بر سر رویکرد نرم‌تر SEC نسبت به رمزارزها واترز در این نامه با اشاره به سابقه ریاست گری گنسلر (Gary Gensler) بر SEC یادآوری می‌کند که او تنها در سال نخست فعالیتش دو بار در برابر کمیته خدمات مالی حاضر شده بود. به گفته واترز، این در حالی است که با وجود مسئولیت روشن کنگره برای نظارت بر SEC، تاکنون حتی یک جلسه رسمی با پل اتکینز برگزار نشده است؛ آن هم در شرایطی که این نهاد در دوران دولت دونالد ترامپ تغییر مسیری محسوس در سیاست‌های خود داده است. او در ادامه، ۱۰ محور اصلی را فهرست می‌کند که به باورش باید در این جلسه نظارتی مورد بررسی قرار گیرند. از جمله مهم‌ترین این موارد، می‌توان به کنار گذاشتن پرونده‌های بزرگ اجرایی علیه شرکت‌های کریپتویی، تضعیف استقلال SEC و سیاسی‌شدن تصمیمات آن، و همچنین کاهش شدت نظارت بر بازارها اشاره کرد. واترز به‌طور مشخص مدعی است که SEC اجرای یا پیگیری پرونده‌های مهمی علیه شرکت‌ها و افراد فعال در حوزه کریپتو را متوقف یا تعلیق کرده است؛ این پرونده‌ها به گفته او شامل اتهام‌های جدی نقض قوانین اوراق بهادار آمریکا بوده‌اند. او در این فهرست به نام‌هایی مانند کوین‌بیس (Coinbase)، بایننس (Binance) و جاستین سان (Justin Sun) اشاره می‌کند و می‌گوید در برخی موارد، متهمان حتی پیش از رأی‌گیری رسمی کمیسیون، پایان یافتن اقدامات اجرایی را اعلام کرده‌اند. از نگاه واترز، این روند سؤالات مهمی را مطرح می‌کند؛ از جمله اینکه SEC دقیقاً چه راهکاری برای بازدارندگی در برابر تقلب و دست‌کاری بازار در پیش گرفته است. او معتقد است کمیته خدمات مالی باید به‌طور شفاف بررسی کند که این نهاد چگونه قصد دارد از سرمایه‌گذاران محافظت کند، آن هم در شرایطی که فشارهای سیاسی و تغییر رویکردها بیش از گذشته به چشم می‌آید. پل اتکینز که با پیشنهاد دونالد ترامپ به ریاست SEC منصوب شد، از ماه آوریل جانشین گری گنسلر شده است. در دوره مدیریت او، SEC رویکردی ملایم‌تر نسبت به صنعت کریپتو در پیش گرفته است. برای نمونه، می‌توان به کنار گذاشتن برخی شکایت‌ها و تحقیقات گرفته تا تسهیل قوانین مربوط به صندوق‌های ETF رمزارزی و اتخاذ مواضع فعال‌تر در حوزه تنظیم‌گری از طریق ابتکارهایی مانند پروژه کریپتو (Project Crypto) اشاره کرد. نامه واترز به فرنچ هیل - منبع: مجلس نمایندگان با این حال، این مسیر جدید با مخالفت جدی ماکسین واترز روبه‌رو شده است. او پیش‌تر نیز بارها صنعت کریپتو و رویکرد جمهوری‌خواهان نسبت به آن را هدف انتقاد قرار داده بود. از جمله در ماه اکتبر، زمانی که نسبت به عفو چانگ‌پنگ ژائو (Changpeng Zhao)، هم‌بنیان‌گذار بایننس، ابراز خشم کرد. واترز همچنین در اواسط ماه جولای در یادداشتی تحلیلی هشدار داده بود که چارچوب‌های قانون‌گذاری بزرگی مانند قانون کلریتی (CLARITY Act) و قانون جینیوس (GENIUS Act) می‌توانند دروازه‌ها را به‌سوی تقلب گسترده و ویرانی مالی باز کنند. از نگاه او، تساهل بیش‌ازحد در برابر صنعت کریپتو نه‌تنها نوآوری را تضمین نمی‌کند، بلکه می‌تواند هزینه‌های سنگینی را متوجه سرمایه‌گذاران خرد و ثبات مالی کند. مجموع این تحولات نشان می‌دهد که شکاف سیاسی بر سر آینده قانون‌گذاری رمزارزها در آمریکا عمیق‌تر شده است؛ در جایی که یک‌سو بر تسهیل و جذب نوآوری تأکید می‌شود و در سوی دیگر، نگرانی از تضعیف نظارت و افزایش ریسک‌های سیستماتیک، پررنگ‌تر از همیشه مطرح است.

بازار سهام توکنیزه‌شده، به‌تدریج اما با شتابی معنادار، در حال تبدیل‌ شدن به یکی از جدی‌ترین نشانه‌های بلوغ بلاکچین، فراتر از بیت کوین و استیبل کوین‌هاست. رشد سریع تقاضا برای این دارایی‌ها نشان می‌دهد که ایده «ارائه دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) روی بلاکچین» دیگر صرفاً یک روایت آینده‌محور نیست و به‌آرامی وارد فاز اجرایی می‌شود. به گزارش میهن بلاکچین، اعداد نیز این تغییر فاز را تأیید می‌کنند. ارزش بازار سهام توکنیزه‌شده حالا به رکورد تاریخی ۱.۲ میلیارد دلار رسیده است که اگرچه در مقیاس بازارهای سنتی کوچک به‌نظر می‌رسد، اما از نگاه فعالان این حوزه، می‌تواند همان سیگنال اولیه‌ای باشد که چند سال پیش از استیبل کوین‌ها دیدیم. الگوی مشابه روند سهام توکنیزه‌شده و فاز استیبل کوین‌ها در سال ۲۰۲۰ بر اساس داده‌های پلتفرم Token Terminal، ارزش کل بازار سهام توکنیزه‌شده با جهش‌های قابل‌توجهی در ماه‌های سپتامبر و دسامبر، به رکورد ۱.۲ میلیارد دلار رسیده است. این رشد متمرکز نشان می‌دهد که بازار نه به‌صورت تصادفی، بلکه در واکنش به تحولاتی مشخص، در حال گسترش است. توکن ترمینال در توصیفی معنادار گفته است: «روند امروزِ سهام توکنیزه‌شده شبیه به سال ۲۰۲۰ استیبل کوین‌ها است.» و این روایت، بار تحلیلی مهمی دارد. استیبل کوین‌ها در سال ۲۰۲۰ هنوز بازاری نوپا و کم‌حجم بودند، اما در چند سال بعد به یکی از ستون‌های اصلی اقتصاد کریپتو تبدیل شدند و حالا ارزشی در حدود ۳۰۰ میلیارد دلار دارند. ارزش بازار سهام توکنیزه‌شده - منبع: Token Terminal برخی دیگر از فعالان صنعت نیز این مسیر را با موج اولیه دیفای (DeFi) در سال ۲۰۲۰ مقایسه می‌کنند که بسیاری آن را آزمایشی و پرریسک می‌دانستند، اما بعدها به زیرساختی حیاتی برای امور مالی غیرمتمرکز بدل شد. از این زاویه، سهام توکنیزه‌شده می‌تواند راه را برای انتقال گسترده‌تر سهام جهانی به بلاکچین هموار کند؛ در این ضورت، تسویه سریع‌تر، معامله ۲۴ ساعته و مالکیت کسری به مزیت‌های اصلی تبدیل می‌شوند. دلیل واقعی این رشد چه بود؟ بازیگران نهادی فعال می‌شوند افزایش فعالیت در بازار سهام توکنیزه‌شده، به‌ویژه در سپتامبر، اتفاقی تصادفی نبود. در همان مقطع، شرکت بکد فایننس (Backed Finance) مجموعه محصولات xStocks خود را روی شبکه اتریوم راه‌اندازی کرد که شامل حدود ۶۰ سهم توکنیزه‌شده بودند و از طریق همکاری با صرافی‌های بزرگی مثل کراکن (Kraken) و بای‌بیت (Bybit) در دسترس کاربران قرار گرفتند. کمی بعد، در اوایل همین ماه میلادی، شرکت سکیوریتایز (Securitize) از برنامه‌هایش برای راه‌اندازی معاملات کاملاً منطبق با مقررات برای سهام عمومی به‌صورت آنچین خبر داد. نکته مهم در این مدل، وعده «مالکیت مستقیم سهم» است که می‌تواند فاصله میان بازار سرمایه سنتی و زیرساخت بلاکچین را به‌شکلی محسوس کاهش دهد. در همین مسیر، اوندو فایننس (Ondo Finance) نیز اعلام کرد که قصد دارد در اوایل سال ۲۰۲۶، سهام و صندوق‌های ETF در بورس آمریکا را به‌صورت توکنیزه‌شده روی شبکه سولانا عرضه کند؛ اگر این برنامه عملی شود، می‌تواند رقابت میان بلاکچین‌ها برای میزبانی RWAها را دگرگون کند. وقتی بازارهای بورس و غول‌های دنیای کریپتو وارد میدان می‌شوند حرکت به‌سمت سهام توکنیزه‌شده، فقط محدود به استارتاپ‌ها و شرکت‌های تخصصی این حوزه نیست. صرافی کوین‌بیس (Coinbase) نیز اخیراً اعلام کرد که قصد دارد معامله سهام را به خدمات خود اضافه کند؛ این اقدام بخشی از استراتژی این شرکت برای تبدیل‌ شدن به آنچه خودش «صرافی همه‌کاره» می‌نامد، محسوب می‌شود. مت ساوارز در مصاحبه‌ای CNBC اما شاید قوی‌ترین سیگنال نهادی، از جایی آمد که کمتر کسی انتظارش را داشت؛ بورس بزرگ نزدک (Nasdaq) اخیراً اعلام کرد که پرونده‌ای را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ارائه داده است تا امکان ارائه سهام توکنیزه‌شده روی پلتفرم خود را بررسی کند. مت ساوارز (Matt Savarese)، رئیس استراتژی دارایی‌های دیجیتال نزدک، صراحتاً گفته که توکنیزاسیون یکی از اولویت‌های راهبردی اصلی این نهاد است. مجموع این تحولات نشان می‌دهد که سهام توکنیزه‌شده دیگر صرفاً یک تجربه حاشیه‌ای در اکوسیستم کریپتو نیست. اگرچه این بازار هنوز در ابتدای مسیر قرار دارد، اما ترکیب رشد تقاضا، ورود بازیگران نهادی و تغییر نگاه نهادهای نظارتی می‌تواند آن را به یکی از مهم‌ترین پل‌های اتصال بلاکچین به اقتصاد واقعی در سال‌های آینده تبدیل کند.

شرکت Strategy از انجام آخرین خرید بیت کوین خود در سال ۲۰۲۵ خبر داد که با وجود ارزش بیش از ۱۰۰ میلیون دلار، در مقایسه با معاملات قبلی این شرکت در سال جاری در رده خریدهای کوچک‌تر قرار می‌گیرد. بر اساس گزارش میهن بلاکچین، طبق اطلاعات ثبت‌شده در فرم Form 8-K، شرکت Strategy در بازه زمانی 1 تا 7 دی ماه ۲۰۲۵ تعداد ۱,۲۲۹ واحد بیت کوین خریداری کرده است. ارزش مجموع این خرید حدود ۱۰۸.۸ میلیون دلار اعلام شده و تأمین مالی آن از طریق فروش سهام به‌صورت تدریجی و بر اساس قیمت روز (at-the-market) بازار انجام شده است. با احتساب این معامله، مجموع دارایی بیت کوین Strategy به ۶۷۲,۴۹۷ واحد BTC رسیده است. داده‌های ثبت‌شده نشان می‌دهد میانگین قیمت خرید بیت کوین‌های این شرکت حدود ۷۴,۹۹۷ دلار برای هر واحد بوده است. این خرید در مقایسه با سایر معاملات Strategy در سال ۲۰۲۵ کوچک‌تر ارزیابی می‌شود. بر اساس داده‌های SaylorTracker، بزرگ‌ترین خرید این شرکت در سال جاری در 11 فروردین و با خرید حدود ۲۲,۰۴۹ واحد بیت کوین به ارزش ۱.۹۲ میلیارد دلار انجام شده است. همچنین خریدهای قابل‌توجه دیگری در 6 اسفند (۲۰,۳۵۶ BTC به ارزش ۱.۹۹ میلیارد دلار) و 7 مرداد (۲۱,۰۲۱ BTC به ارزش ۲.۴۶ میلیارد دلار) ثبت شده‌اند. داده‌های SaylorTracker نشان می‌دهد شرکت Strategy در سال ۲۰۲۵، خرید بیت کوین را در ۴۱ هفته جداگانه اعلام کرده است که در مقایسه با ۱۸ خرید در سال ۲۰۲۴ و ۸ خرید در سال ۲۰۲۳ افزایش قابل‌توجهی دارد. این شرکت بر اساس گزارش‌های رسمی خود، سال ۲۰۲۴ را با در اختیار داشتن ۴۴۷,۴۷۰ واحد بیت کوین به پایان رسانده است. توییت مربوط به اعلام خرید بیت کوین توسط شرکت Strategy - منبع: X شرکت Strategy از سال ۲۰۲۰ و تحت هدایت مایکل سیلور، استراتژی انباشت بیت کوین را دنبال می‌کند و همچنان بزرگ‌ترین دارنده شرکتی بیت کوین در جهان به شمار می‌رود. این شرکت خریدهای خود را عمدتاً از طریق عرضه سهام عادی و ممتاز تأمین مالی می‌کند. در بازه ۱ دی تا روز یکشنبه، Strategy با فروش ۶۶۳,۴۵۰ سهم از سهام عادی کلاس A خود، ۱۰۸.۸ میلیون دلار درآمد خالص کسب کرده است. با این خرید جدید، شاخص بازده سالانه بیت‌کوین (year-to-date BTC yield ) در سال ۲۰۲۵ به ۲۳.۲ درصد رسیده است.شرکت استرتژی از این شاخص برای سنجش رشد دارایی‌های بیت‌کوینی نسبت به تعداد سهام منتشرشده استفاده می‌کند. وضعیت کلی شرکت‌های بورسی دارنده بیت کوین طبق داده‌های BitcoinTreasuries.NET، شرکت‌های بورسی در مجموع بیش از ۱.۰۸ میلیون واحد بیت کوین در ترازنامه‌های خود نگهداری می‌کنند که میان ۱۹۲ شرکت بورسی توزیع شده است. بیشترین تعداد این شرکت‌ها در ایالات متحده مستقر هستند و پس از آن کانادا، بریتانیا و ژاپن قرار دارند. نهادها یا سازمان‌های دارنده بیت کوین به تفکیک کشور - منبع: BitcoinTreasuries.NET پس از Strategy، شرکت MARA Holdings با در اختیار داشتن ۵۳,۲۵۰ واحد بیت کوین در رتبه دوم قرار دارد. همچنین شرکت Twenty One Capital که از ماه فروردین سیاست افزودن بیت‌کوین به ذخایر مالی شرکت را آغاز کرده است، اکنون بیش از ۴۳,۵۰۰ واحد BTC در اختیار دارد و از حمایت نهادهایی مانند Cantor Fitzgerald، Tether، SoftBank و Bitfinex برخوردار است. در سال ۲۰۲۵، چند شرکت دیگر نیز سیاست افزودن بیت کوین به ذخایر مالی خود را آغاز کرده یا وارد بازار عمومی شده‌اند. از جمله می‌توان به Bullish با حدود ۲۴,۳۰۰ واحد بیت کوین، Bitcoin Standard Treasury Company با حدود ۳۰,۰۲۱ واحد، Trump Media & Technology Group با حدود ۱۱,۵۴۲ واحد و GD Culture Group با حدود ۷,۵۰۰ واحد بیت کوین اشاره کرد. ۲۰ شرکت برتر دارای بیت کوین در ذخایر مالی - منبع: BitcoinTreasuries.NET جمع‌بندی آخرین خرید بیت کوین Strategy در سال ۲۰۲۵، ضمن افزایش مجموع دارایی‌های این شرکت به بیش از ۶۷۲ هزار واحد BTC، بار دیگر نقش پررنگ شرکت‌های بورسی در انباشت بیت کوین و استفاده از ابزارهای بازار سرمایه برای تأمین مالی این استراتژی را برجسته کرده است.

برای نخستین‌بار در حدود شش ماه گذشته، فشار فروش از سوی هولدرهای بلندمدت بیت کوین کاهش یافته و هم‌زمان، نهنگ‌های اتریوم به‌طور محسوسی در حال افزایش موجودی خود هستند. هرچند فضای کلی بازار هنوز محتاط و تا حدی نزولی ارزیابی می‌شود، اما این تغییر رفتار بازیگران بزرگ، توجه تحلیلگران را به خود جلب کرده است. به گزارش میهن بلاکچین، داده‌های آن‌چین نشان می‌دهد که کیف پول‌هایی که دست‌کم ۱۵۵ روز بیت کوین نگه داشته‌اند، از اواسط جولای تا ماه دسامبر موجودی خود را از حدود ۱۴.۸ میلیون واحد BTC به ۱۴.۳ میلیون کاهش داده بودند. انباشت اتریوم توسط نهنگ‌ها با این حال، تد پیلوز (Ted Pillows)، سرمایه‌گذار و کارآفرین حوزه کریپتو، در پستی در شبکه اجتماعی ایکس (X) اعلام کرد که این روند فروش حالا متوقف شده است. به گفته او، هولدرهای بلندمدت برای اولین‌بار از جولای ۲۰۲۵ فروش بیت کوین را متوقف کرده‌اند و این می‌تواند زمینه‌ساز یک رالی تنفسی کوتاه‌مدت در بازار باشد. در بازار رمزارزها، رفتار هولدرهای بزرگ و نهنگ‌ها معمولاً به‌عنوان یکی از عوامل اثرگذار بر جهت حرکت قیمت، نقدشوندگی و حتی روان‌شناسی معامله‌گران در نظر گرفته می‌شود. توقف فروش از سوی این گروه، اغلب به‌عنوان نشانه‌ای از کاهش فشار عرضه و افزایش اعتماد به آینده دارایی تفسیر می‌شود. منبع: حساب Ted Pillows در X هم‌زمان با آرام گرفتن فروش بیت کوین، نشانه‌هایی از افزایش انباشت در شبکه اتریوم نیز دیده می‌شود. تحلیلگران خبرنامه سرمایه‌گذاری میلک رود (Milk Road) با استناد به داده‌های کریپتوکوانت (CryptoQuant) گزارش داده‌اند که نهنگ‌های اتریوم از تاریخ ۲۶ دسامبر (۵ دی) تاکنون حدود ۱۲۰,۰۰۰ واحد ETH به دارایی‌های خود افزوده‌اند. طبق این گزارش، آدرس‌هایی که بیش از ۱٬۰۰۰ واحد اتریوم در اختیار دارند، اکنون نزدیک به ۷۰٪ از کل عرضه ETH را کنترل می‌کنند؛ این سهم از اواخر سال ۲۰۲۴ به‌طور پیوسته در حال افزایش بوده است. تحلیلگران میلک رود معتقدند اگر این روند ادامه پیدا کند، بازار ممکن است هنوز به‌درستی انتظارات سرمایه هوشمند از آینده اتریوم را در قیمت‌ها منعکس نکرده باشد. در همین راستا، گرت جین (Garrett Jin)، مدیرعامل سابق صرافی تعطیل‌شده بیت‌فورکس (BitForex)، نیز پیش‌بینی کرده که جریان سرمایه بیشتری به سمت بیت کوین و اتریوم در راه است. او می‌گوید پس از پایان فشارهای ناشی از شورت اسکوئیز (Short Squeeze) در بازار فلزات گران‌بها مانند نقره، پالادیوم و پلاتین، بخشی از سرمایه در حال چرخش به سمت بازار کریپتو است. احتیاط معامله‌گران پس از تعطیلات کریسمس با وجود این نشانه‌های مثبت در رفتار نهنگ‌ها، معامله‌گران خرد همچنان با احتیاط عمل می‌کنند. بیت کوین در هفت روز گذشته در بازه‌ای بین حدود ۸۶,۷۰۰ تا ۹۰,۰۰۰ دلار نوسان داشته است. تحلیلگران پلتفرم داده‌های بازار سنتیمنت (Santiment) اشاره می‌کنند که هم‌زمان با رشد قیمت‌ها در حوالی تعطیلات کریسمس، سطح ترس، عدم قطعیت و تردید (FUD) در بازار افزایش یافت؛ این الگو بارها در بازارهای مالی دیده شده است، در جایی که قیمت‌ها اغلب خلاف احساسات غالب معامله‌گران حرکت می‌کنند. به گفته سنتیمنت، پس از پایان تعطیلات کریسمس، بیت‌کوین ابتدا دوباره به بالای ۹۰,۰۰۰ دلار صعود کرد و سپس تا زیر ۸۷,۰۰۰ دلار عقب نشست. آن‌ها تأکید می‌کنند که این رشد اولیه دقیقاً در زمانی رخ داد که سطح FUD بالا بود و حالا با افت دوباره قیمت، معامله‌گران بار دیگر محتاط شده‌اند. فشار فروش از سوی بازار آمریکا بخشی از فشار فروش فعلی می‌تواند به رفتار معامله‌گران آمریکایی مرتبط باشد. شاخص پریمیوم بیت کوین کوین‌بیس (Coinbase Bitcoin Premium Index) که اختلاف قیمت بیت کوین در صرافی کوین‌بیس را با میانگین جهانی نشان می‌دهد، همچنان در محدوده منفی قرار دارد. منفی بودن این شاخص معمولاً به معنای افزایش فشار فروش در بازار آمریکا، کاهش تمایل به ریسک و بالا رفتن رفتارهای محافظه‌کارانه در میان سرمایه‌گذاران این منطقه است. شاخص پریمیوم بیت کوین کوین‌بیس - منبع: Coinglass در مجموع، اگرچه نشانه‌هایی از کاهش فشار فروش و افزایش انباشت توسط بازیگران بزرگ دیده می‌شود، اما بازار همچنان در فضایی شکننده و حساس قرار دارد؛ این فضا می‌تواند با کوچک‌ترین تغییر در احساسات یا جریان سرمایه، مسیر کوتاه‌مدت قیمت‌ها را تغییر دهد.

شرکت Grayscale معتقد است ترکیب فشارهای کلان اقتصادی و پیشرفت‌های مقرراتی می‌تواند مسیر بازار صعودی بعدی رمزارزها را در سال ۲۰۲۶ هموار کند و در همین راستا Dragonfly نیز از افزایش پذیرش نهادی و احتمال ورود شرکت‌های بزرگ فناوری به این بازار سخن گفته است. به گزارش میهن بلاکچین، شرکت Grayscale در تازه‌ترین ارزیابی خود اعلام کرده است که افزایش تقاضا برای دارایی‌های جایگزین ذخیره ارزش و شفاف‌تر شدن مقررات می‌تواند از عوامل اصلی شکل‌گیری بازار صعودی بعدی رمزارزها باشد. زک پاندل، رئیس بخش تحقیقات Grayscale، روز دوشنبه در گفت‌وگو با برنامه Crypto World شبکه CNBC تأکید کرده است که مهم‌ترین محرک بازار همچنان فشارهای کلان اقتصادی است. به گفته او، افزایش بدهی دولت‌ها، تداوم کسری‌های مالی و نگرانی نسبت به تضعیف ارزش ارزهای فیات، سرمایه‌گذاران را به سمت گزینه‌هایی خارج از دارایی‌های سنتی سوق داده است. پاندل در این باره گفته است: اتفاقات زیادی در دنیای کریپتو در حال رخ دادن است، اما حرکت بزرگ‌ترین دارایی این بازار یعنی بیت کوین، بیش از هر چیز تحت تأثیر افزایش تقاضا برای ذخایر ارزش جایگزین و نگرانی‌ها درباره بدهی‌ها، کسری‌های مالی و تضعیف ارزهای فیات قرار دارد. او افزوده است که این عدم‌تعادل‌های کلان در کوتاه‌مدت برطرف نخواهند شد و در نتیجه، تغییر ترکیب سبد دارایی‌ها می‌تواند تا سال ۲۰۲۶ ادامه پیدا کند. چشم انداز دارایی‌های دیجیتال ۲۰۲۶ از سوی Grayscale - منبع: Grayscale انتظارات مقرراتی به گفته پاندل، شرکت Grayscale انتظار دارد در سال ۲۰۲۶ شفافیت مقرراتی بیشتری در ایالات متحده ایجاد شود. او احتمال پیشرفت دو حزبی در تصویب لایحه ساختار بازار رمزارزها در اوایل سال ۲۰۲۶ را مطرح کرده است که در سال ۲۰۲۵ به دلیل بن‌بست‌های سیاسی و تعطیلی دولت به تصویب نرسید. پاندل در این زمینه اظهار کرده است: در سال جاری از نظر محیط عملیاتی برای کسب‌وکارهای فعال در حوزه کریپتو در ایالات متحده پیشرفت زیادی داشته‌ایم، با این حال هنوز مسیر زیادی باقی مانده است. به گفته او، شفافیت مقرراتی می‌تواند به استارتاپ‌ها، شرکت‌های با سابقه و حتی شرکت‌های Fortune 500 اجازه دهد توکن‌ها را به‌عنوان بخشی از ساختار سرمایه خود، در کنار سهام و اوراق بدهی، منتشر کنند و در صورت تثبیت وضعیت حقوقی دارایی‌های دیجیتال، انتشار توکن به یک گزینه تأمین مالی رایج تبدیل شود. دیدگاه‌های تکمیلی درباره پذیرش نهادی در همین زمینه، Dragonfly نیز نظر مشابهی مطرح کرده است. هسیب قریشی، شریک مدیریتی این شرکت، می‌گوید ممکن است یکی از شرکت‌های بزرگ فناوری در سال ۲۰۲۶ کیف پول رمزارزی خود را راه‌اندازی کند یا آن را در محصولاتش به کار بگیرد که می‌تواند پای میلیاردها کاربر جدید را به بازار رمزارزها باز کند. قریشی به‌طور مشخص به شرکت‌هایی مانند Google، Meta و Apple به‌عنوان گزینه‌های احتمالی اشاره کرده است. او همچنین انتظار دارد شرکت‌های بیشتری از فهرست Fortune 100، به‌ویژه در حوزه بانکداری و فین‌تک، بلاکچین‌های اختصاصی خود را توسعه دهند. به گفته قریشی، این بلاکچین‌ها احتمالاً به‌صورت خصوصی یا دارای مجوز راه‌اندازی می‌شوند، اما از طریق زیرساخت‌هایی مانند Avalanche و ابزارهایی نظیر OP Stack و ZK Stack امکان اتصال به شبکه‌های عمومی را خواهند داشت. او همچنین یادآور شده است که برخی مؤسسات مالی بزرگ از جمله JPMorgan، Bank of America و Goldman Sachs پیش‌تر بلاکچین‌های خصوصی خود را راه‌اندازی کرده‌اند، هرچند بیشتر این پروژه‌ها هنوز در مرحله محدود یا آزمایشی قرار دارند. جمع‌بندی مجموع این اظهارات نشان می‌دهد که از نگاه Grayscale و Dragonfly، ترکیب فشارهای کلان اقتصادی، پیشرفت های مقرراتی و افزایش پذیرش نهادی می‌تواند زمینه‌ ساز مرحله بعدی رشد بازار رمزارزها در سال ۲۰۲۶ باشد که در آن، نقش شرکت‌های بزرگ فناوری و مؤسسات مالی پررنگ‌تر شده و ورود آن‌ها می‌تواند دامنه استفاده از دارایی‌های دیجیتال را گسترش داده و نقش آن‌ها را در ساختار مالی جهانی پررنگ‌تر کند.

یکی از چهره‌های کلیدی قانون‌گذاری در کره جنوبی به‌دلیل ارتباطات خانوادگی با صنعت رمزارزها و هم‌زمانی آن با مواضعش در پارلمان، با موجی از پرسش‌ها و انتقادها روبه‌رو شده است. به گزارش میهن بلاکچین، کیم بیونگ‌کی (Kim Byung-kee)، رهبر فراکسیون حزب دموکرات کره جنوبی و عضو کمیته امور سیاسی مجلس ملی این کشور، پس از انتشار گزارشی رسانه‌ای تحت فشار افکار عمومی قرار گرفته است. ناظر نهادهای مالی زیر سوال رفت! این گزارش مدعی است که او در حالی که یکی از پسرانش در صرافی رمزارزی بیت‌هامب (Bithumb) مشغول به کار شده، هم‌زمان در پارلمان نسبت به فعالیت‌های صرافی رقیب، آپ‌بیت (Upbit)، مواضع انتقادی و سخت‌گیرانه‌ای اتخاذ کرده است. بر اساس گزارشی که روز یکشنبه توسط روزنامه کیونگ‌یانگ شینمون (Kyunghyang Shinmun) منتشر شد، کیم بیونگ‌کی نه‌تنها در جریان استخدام فرزندش در بیت‌هامب قرار داشته، بلکه در همان بازه زمانی از جایگاه قانون‌گذاری خود برای طرح نگرانی‌هایی درباره آپ‌بیت استفاده کرده است. آپ‌بیت توسط شرکت دونامو (Dunamu) اداره می‌شود. این شرکت در ماه نوامبر، پس از توافق با غول فناوری ناور (Naver) برای یک معامله حدوداً ۱۰ میلیارد دلاری، بیش از پیش در کانون توجه نهادهای نظارتی قرار گرفت. این معامله هنوز نیازمند تأیید نهایی رگولاتورهاست. گزارش مذکور مدعی است که کیم به کارکنان خود دستور داده بوده تا با محور نگرانی‌های انحصارطلبانه، فشار بیشتری بر دونامو وارد کنند. این ادعا در شرایطی مطرح می‌شود که او خود عضو کمیته‌ای است که بر نهادهای مالی نظارت دارد؛ این جایگاه به‌طور طبیعی حساسیت نسبت به هرگونه تضاد منافع را افزایش می‌دهد. کیم بیونگ‌کی اما هرگونه تخلف را رد کرده و گفته است فعالیت‌های پارلمانی او هیچ ارتباطی با شغل فرزندش ندارد. او تأکید کرده استخدام پسرش از مسیر فراخوان عمومی انجام شده و پیوند دادن وظایف قانون‌گذاری‌اش با این موضوع را عمیقاً تأسف‌برانگیز دانسته است. از سوی دیگر، سخنگوی صرافی بیت‌هامب نیز در واکنش به این حواشی اعلام کرده که فرآیند استخدام در این شرکت به‌صورت شفاف، عادلانه و کاملاً رقابتی انجام می‌شود. او همچنین یادآور شده که بحث انحصار در بازار رمزارز کره جنوبی موضوع تازه‌ای نیست و از سال ۲۰۲۱ بارها توسط سیاست‌گذاران مطرح شده است. سردرگمی مقررات استیبل‌کوین در کره جنوبی این پرونده در حالی خبرساز شده که دولت کره جنوبی همچنان در تدوین چارچوب‌های قانونی حوزه کریپتو، به‌ویژه استیبل کوین‌ها، با چالش‌هایی روبه‌روست. برخلاف ایالات متحده که در ماه جولای یک قانون جامع برای تنظیم استیبل کوین‌های پرداختی تصویب کرد، گفت‌وگوها میان رگولاتورها و بانک مرکزی کره جنوبی (Bank of Korea) در ماه نوامبر به بن‌بست خورد. اختلاف اصلی بر سر نقش بانک‌ها در صدور استیبل کوین‌های مبتنی بر وون کره‌ای است؛ این موضوع باعث شد مهلت مهم قانون‌گذاری در این حوزه از دست برود. اکنون انتظار می‌رود حزب حاکم در ماه ژانویه پیش‌نویس جدیدی را ارائه کند تا این خلأ مقرراتی را جبران کند. در مجموع، ماجرای کیم بیونگ‌کی تنها یک جنجال فردی نیست، بلکه بار دیگر نشان می‌دهد که هم‌زمانی سیاست، قانون‌گذاری و صنعت نوپای رمزارزها تا چه اندازه می‌تواند حساس و چالش‌برانگیز باشد. در فضایی که اعتماد عمومی و شفافیت نقش تعیین‌کننده‌ای دارند، حتی شائبه تضاد منافع نیز می‌تواند پیامدهای سیاسی و اجتماعی گسترده‌ای به‌همراه داشته باشد.

داده‌ها و اظهارات یک پژوهشگر کوین بیس نشان می‌دهد بازار مشتقات رمزارزی در سال ۲۰۲۵ با محوریت قراردادهای آتی دائمی (Perpetual Futures) رشد قابل‌توجهی را تجربه کرده و رفتار معامله‌گران به‌طور محسوسی تغییر کرده است. بر اساس گزارش میهن بلاکچین، طبق اظهارات دیوید دونگ، پژوهشگر Coinbase، فعالیت بازار مشتقات رمزارزی در سال ۲۰۲۵ به‌طور قابل‌توجهی افزایش یافته است. به گفته او، این رشد عمدتاً ناشی از افزایش استفاده معامله‌گران از قراردادهای آتی دائمی آنچین بوده است. دونگ در پستی که روز دوشنبه در شبکه اجتماعی X منتشر شد، اعلام کرد که تا اواخر سال، صرافی‌های غیرمتمرکز به‌صورت ماهانه بیش از ۱ تریلیون دلار حجم معاملات قراردادهای آتی دائمی را پردازش کرده‌اند. او نبود یک فصل از آلت سیزن را یکی از عوامل اصلی این تغییر رفتار دانسته و گفته است که معامله‌گران به‌جای بازار اسپات، به استفاده از اهرم در بازار مشتقات روی آورده‌اند. به گفته این پژوهشگر، سطح بالای اهرم در قراردادهای آتی دائمی امکان افزایش مواجهه معاملاتی با سرمایه اولیه کمتر را فراهم کرده است. قراردادهای آتی دائمی ابزارهایی مشتقه هستند که بدون تاریخ سررسید، امکان معامله با اهرم را برای کاربران مهیا می‌کنند. دونگ تأکید کرده که بخش عمده رشد حجم معاملات این ابزارها توسط پلتفرم‌های غیرمتمرکز رقم خورده است. او همچنین به نقش صرافی‌های آنچین مانند Aster و Hyperliquid اشاره کرده و سهم این پلتفرم‌ها را در افزایش حجم معاملات قابل‌توجه دانسته است. دونگ در ادامه، قراردادهای آتی دائمی مبتنی بر سهام و سهام توکنیزه‌شده را به‌عنوان یکی از حوزه‌های احتمالی رشد آینده مطرح کرده و گفته است: با این حال، ما معتقدیم قراردادهای آتی دائمی در حال عبور از نقش ابزارهای معاملاتی مجزا با اهرم بالا هستند و به اجزای اصلی و قابل ترکیب در بازارهای دیفای تبدیل می‌شوند. رقابت میان پلتفرم‌های آتی دائمی آنچین در بخش دیگری از گزارش‌ها، به تشدید رقابت میان پلتفرم‌های فعال در این حوزه اشاره شده است. Hyperliquid فعالیت خود را در اواخر سال ۲۰۲۳ آغاز کرد و پس از افزودن معاملات اسپات در سال ۲۰۲۴، با افزایش استقبال کاربران مواجه شد. این پلتفرم در ماه جولای، طبق داده‌های DeFiLlama، حدود ۳۱۹ میلیارد دلار حجم معاملات ماهانه ثبت کرده است. نمودار مربوط به حجم معاملات Hyperliquid - منبع: DefiLlama در ماه سپتامبر (شهریور)، پلتفرم Aster نیز اندکی پس از رویداد تولید توکن و راه‌اندازی رسمی، با ثبت حدود ۳۶ میلیارد دلار حجم معاملات ۲۴ ساعته، برای مدتی در صدر صرافی‌های غیرمتمرکز آتی دائمی قرار گرفت و بیش از نیمی از کل فعالیت این بخش را به خود اختصاص داد. همچنین در ماه نوامبر (آبان)، صرافی Lighter که در سال ۲۰۲۲ توسط ولادیمیر نواکوفسکی تأسیس شده است، پس از راه‌اندازی شبکه اصلی عمومی خود موفق به جذب ۶۸ میلیون دلار سرمایه شد. داده‌های حجمی اخیر طبق داده‌های DeFiLlama، حجم معاملات قراردادهای آتی دائمی آن‌چین در ۳۰ روز گذشته به حدود ۹۷۲ میلیارد دلار رسیده است. در این بازه، Lighter با حدود ۲۰۳ میلیارد دلار بیشترین حجم معاملات را ثبت کرده، Aster با ۱۷۱.۸ میلیارد دلار در رتبه بعدی قرار گرفته و Hyperliquid نیز حدود ۱۶۰.۶ میلیارد دلار حجم معاملات داشته است. حجم معاملات قراردادهای آتی دائمی در صرافی‌ها - منبع: DefiLlama جمع‌بندی داده‌های ارائه‌شده نشان می‌دهد قراردادهای آتی دائمی آن‌چین به یکی از محورهای اصلی رشد بازار مشتقات رمزارزی در سال ۲۰۲۵ تبدیل شده‌اند؛ روندی که با افزایش رقابت میان پلتفرم‌های غیرمتمرکز و تغییر ترجیحات معامله‌گران همراه بوده است.

بعضی داستان‌ها را نمی‌شود با یک تیتر خلاصه کرد، چون هر بار که فکر می‌کنید خط آخرش را نوشته‌اید، فصلی تازه از راه می‌رسد. راس اولبریکت همان شخصی‌ست که وقتی بیت کوین هنوز در حد آزمایشی اینترنتی بود و قیمت BTC دور و بر پنجاه سنت می‌چرخید، سیلک‌رود را ساخت؛ بازاری که بعدها تبدیل شد به یکی از تاریک‌ترین و جنجالی‌ترین نمادهای تاریخ کریپتو! او دو حکم حبس ابد گرفت، سال‌ها پشت میله‌ها ماند، بعد در چرخشی سیاسی آزاد شد. و درست وقتی همه فکر می‌کردند پرونده بسته شده، ناگهان انتقالی عجیب رخ داد: ۳۰۰ بیت کوین یکجا به کیف پول مرتبط با او رسید. حالا دوباره همان سؤال قدیمی زنده شده است: این پول از کجا آمد و چرا همین حالا؟ سال ۲۰۱۱ را تصور کنید. بیت کوین هنوز پدیده ناشناس بود، قیمتش تازه داشت به مرز یک دلار نزدیک می‌شد و خیلی‌ها هنوز حتی اسمش را هم نشنیده بودند. همان روزها، جوان آمریکایی به اسم راس اولبریکت که پیشینه دانشگاهی‌اش در فیزیک و مهندسی مواد بود و با ایده‌های اقتصاد اتریشی و نگاه آزادی خواهانه به دولت بزرگ همدل بود، تصمیم گرفت پلتفرمی بسازد که از نظر خودش آزمایشی اجتماعی بود. بازار آزاد دیجیتالی که خارج از دسترس کنترل دولتی کار کند. او اسمش را گذاشت سیلک رود (Silk Road)! بازاری که فقط از طریق Tor قابل دسترسی بود و فقط با بیت کوین معامله می‌کرد. ترکیب ناشناسی Tor با پول اینترنتی تازه متولد شده، چیزی می‌ساخت که آن زمان شبیه داستان‌های علمی تخیلی بود. ایده اولیه، حداقل روی کاغذ، این بود که مردم بتوانند بدون ترس از ردیابی، خرید و فروش کنند. اما اینترنت همیشه استعدادی قدیمی دارد: هر جا «دکمه ناشناس بودن» روشن شود، اولین افرادی که برایش صف می‌بندند، الزاما فرهیختگان و درست‌کاران نیستند. سیلک رود خیلی زود از آزمایشی ایدئولوژیک تبدیل شد به بازار پررونق کالاهای غیرقانونی. مواد مخدر، مدارک جعلی و خدماتی که حتی اسم بردنشان کافی است تا بفهمید آن «آزادی دیجیتال» دارد به چه چیزی تبدیل می‌شود. طبق گزارش‌های رسمی، این بازار در سال‌های فعالیتش ده‌ها هزار کاربر و حجم فروش قابل‌توجهی را تجربه کرد و در نهایت به پرونده‌ای رسید که دادستان‌ها آن را یکی از بزرگ‌ترین نمونه‌های تجارت غیرقانونی آنلاین می‌دانستند. اما بخش تلخ و دراماتیک داستان اینجاست: گاهی اوقات سقوط امپراتوری زیرزمینی، نه با ابرکامپیوتر و شکستن رمزنگاری، بلکه با اشتباهی انسانی شروع می‌شود. در اسناد پرونده آمده که اولبریکت در Stack Overflow با نام خودش حساب ساخته بود و حتی ایمیلی با نام خودش ثبت کرده بود و درباره اتصال به یک سرویس مخفی تور (Tor hidden service) سوال فنی پرسیده بود؛ سپس خیلی سریع نام کاربری‌اش را تغییر داد، اما رد اولیه همان جا مانده بود. همان رد پای کوچک، در کنار سرنخ‌های دیگر، کافی بود تا دستگاه‌های امنیتی مسیر را پیدا کنند. اکتبر ۲۰۱۳، FBI سیلک رود را تعطیل کرد و اولبریکت بازداشت شد. دو سال بعد، در ۲۰۱۵، دادگاه او را در چندین اتهام از جمله اداره «سازمان جنایی مستمر» و توطئه برای پولشویی و قاچاق محکوم کرد. حکم نهایی هم چیزی بود که حتی در استانداردهای پرونده‌های سنگین آمریکا، شوکه‌کننده به نظر می‌رسید: دو حبس ابد به اضافه ۴۰ سال، بدون امکان آزادی مشروط. اینجا داستان می‌توانست تمام شود، اما نشد. کمپین‌های Free Ross (راس را آزاد کنید) در سال‌های بعد، او را برای بخشی از جامعه کریپتو و آزادی خواهان تبدیل به نماد «مجازات بیش از حد» کردند و در نهایت، ژانویه ۲۰۲۵ چرخش سیاسی بزرگی رخ داد: دونالد ترامپ عفو کامل و بدون قید و شرط برای راس اولبریکت صادر کرد و او پس از حدود ۱۲ سال از زندان آزاد شد. و درست وقتی فکر می‌کردید پرده آخر همین است، کریپتو طبق معمول صحنه‌ای اضافه رو می‌کند. اوایل ژوئن ۲۰۲۵ گزارش شد که کیف پول رسمی کمک مالی مرتبط با اولبریکت، تراکنشی عجیب دریافت کرد: ۳۰۰ بیت کوین، به ارزش حدود ۳۱.۴ میلیون دلار در آن مقطع! فرستنده ناشناس بود و همین ناشناس بودن، موجی از سؤال و گمانه‌زنی را برانگیخت، از جمله اینکه برخی تحلیلگران گفتند مسیر این بیت کوین‌ها از کانال‌هایی گذشته که «سوال برانگیز» است. این ترکیب عجیب، بیت کوین زیر یک دلار، دارک وب (بازار تاریک)، اشتباهی کوچک در اینترنت، دو حبس ابد، عفو ریاست جمهوری و بعد ناگهان ۳۰۰ بیت کوین، دقیقا همان چیزی است که باعث می‌شود پرونده Silk Road هنوز هم مانند افسانه‌ای سیاه در تاریخ کریپتو سینه به سینه منتقل شود و از یادها نرود. نه فقط به خاطر جنجال‌هایش، بلکه چون یادآوری می‌کند تکنولوژی به خودی خود فرشته یا شیطان نیست. این ما هستیم که تصمیم می‌گیریم «ابزار» را به چه روایتی تبدیل کنیم.

سال ۲۰۲۵ برای بازار کریپتو سالی متفاوت بود؛ این بازار بیش از هر زمان دیگری نهادی‌تر شد، زیر ذره‌بین مقررات رفت و برخلاف انتظار بسیاری از معامله‌گران، آلت سیزن کلاسیک و فراگیر در آن شکل نگرفت. بیت کوین در بخش‌هایی از چرخه به سقف‌های جدیدی رسید، اما بخش عمده‌ای از بازار آلت کوین‌ها از این حرکت جا ماندند. به گزارش میهن بلاکچین، بیت کوین پس از اصلاح شدید اوایل اکتبر، در مجموع حدود ۷٪ افت سالانه را تجربه کرده، در حالی که ارزش کل بازار آلت کوین‌ها بیش از ۴۶٪ نسبت به سقف سال ۲۰۲۵ کاهش یافته است. این شکاف عمیق، تصویری از بازاری می‌دهد که دیگر کورکورانه به‌دنبال ریسک نمی‌رود و سرمایه‌ها با وسواس بیشتری انتخاب می‌شوند. در چنین بازاری، ۳ آلت کوینی که رسماً از مرگ برگشتند، کدامند؟ ۱. بازگشت آلت کوین ریپل با پایان سایه رگولاتوری ریپل یکی از شگفتی‌های مثبت بازار در سال ۲۰۲۵ بود؛ توکنی که بدون بهره‌مندی از یک آلت سیزن فراگیر، توانست عملکردی بهتر از اغلب رمزارزها ثبت کند. قیمت ریپل در ماه جولای بیش از ۳۵٪ رشد کرد و در تاریخ ۲۳ جولای به سقف سالانه ۳.۶۰ دلار رسید. این رقم، در مقایسه با کف ۰.۴۳ دلاری ثبت‌شده در آگوست ۲۰۲۴، به معنای رشدی نزدیک به ۸ برابر است. نمودار هفتگی قیمت ریپل - منبع: TradingView مهم‌ترین موتور این رشد، کاهش ابهام‌های حقوقی بود. بازار به‌تدریج نشانه‌هایی از پایان دعوای طولانی میان شرکت ریپل لبز (Ripple Labs) و کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (US Securities and Exchange Commission) دریافت کرد؛ پرونده‌ای که از سال ۲۰۲۰ همچون ابری سنگین بر سر XRP سایه انداخته بود. این اختلاف حقوقی سرانجام در ۸ آگوست، با ارائه درخواست مشترک دو طرف برای مختومه شدن تجدیدنظرها، عملاً به پایان رسید و هر طرف پذیرفت هزینه‌های خود را بپردازد. الکس دیویس (Alex Davis)، بنیان‌گذار و مدیرعامل شرکت ماوریک داینامیکس (Mavryk Dynamics)، معتقد است بازار در سال ۲۰۲۵ به‌وضوح به سمت دارایی‌هایی چرخیده که «قابل طبقه‌بندی حقوقی، قابل مدل‌سازی برای نهادها و قابل تأیید برای تیم‌های تطبیق مقررات» هستند. از نگاه او، XRP دقیقاً در همین نقطه قرار گرفت و برداشته شدن ابر رگولاتوری چندساله، مسیر بازگشت سرمایه نهادی را هموار کرد. عامل مهم دیگر، راه‌اندازی ETF مبتنی بر XRP توسط شرکت کناری کپیتال (Canary Capital) در ۱۳ نوامبر بود؛ این رویداد برای بسیاری از سرمایه‌گذاران نهادی، سیگنال جدی‌تری از بلوغ این دارایی محسوب شد. جدول زمانی اختلافات حقوقی SEC در مقابل ریپل لبز (Ripple Labs) - منبع: Cointelegraph به گفته آیزاک جاشوا (Isaac Joshua)، مدیرعامل پلتفرم جمز لانچ‌پد (Gems Launchpad)، ترکیب شفافیت قانونی، ورود پول نهادی و افزایش درک کاربردهای واقعی، سه ستون اصلی برتری XRP در سال ۲۰۲۵ بودند. صندوق های ETF ریپل تنها در ۱۱ روز معاملاتی نخست خود، بیش از ۷۵۶ میلیون دلار ورودی خالص ثبت کردند؛ عددی که نشان می‌دهد این توکن به‌تدریج در حال فاصله گرفتن از تصویر یک آلت‌کوین صرفاً سفته‌بازانه و نزدیک شدن به زیرساخت پرداخت جهانی است. ۲. آلت کوین زی‌کش؛ بازگشت معامله حریم خصوصی زی‌کش در سال ۲۰۲۵ از یک رمزارز کم‌حاشیه، به یکی از پرجست‌وجوترین دارایی‌ها در صرافی کوین‌بیس تبدیل شد؛ تا جایی که در اواسط نوامبر حتی از بیت‌کوین و XRP نیز پیشی گرفت. قیمت ZEC از کف سالانه ۴۸ دلار، به اوج ۷۴۴ دلار در ۷ نوامبر رسید؛ این رشد بیش از ۱۲ برابر، آن هم تنها یک ماه پس از سقوط تاریخی ۱۹ میلیارد دلاری بازار در اوایل اکتبر بود. با وجود این جهش، زی‌کش هنوز فاصله زیادی با سقف تاریخی خود در سال ۲۰۱۶ دارد، اما همین بازگشت قدرتمند کافی بود تا دوباره به رادار بازار برگردد. نارک گِوُرگیان (Narek Gevorgyan)، بنیان‌گذار و مدیرعامل پلتفرم کوین‌استتس (CoinStats)، دلیل این عملکرد را افزایش تقاضا برای محرمانگی مالی در دنیایی می‌داند که نظارت دیجیتال و سخت‌گیری‌های KYC/AML هر روز شدیدتر می‌شود. نمودار روزانه قیمت زی‌کش - منبع: TradingView زی‌کش که از سال ۲۰۱۶ فعال است، با ترکیب الگوریتم اثبات کار و فناوری اثبات دانش صفر، امکان انجام تراکنش‌های شفاف یا کاملاً مخفی را فراهم می‌کند. داده‌ها نشان می‌دهد تعداد توکن‌های ZEC در آدرس‌های محافظت شده، تا ۲۵ نوامبر () به حدود ۴.۵ میلیون واحد رسیده؛ در حالی که این عدد ابتدای سال تنها ۱.۷ میلیون بود. تنها در یک بازه سه‌هفته‌ای، حدود ۱ میلیون ZEC به این آدرس‌ها منتقل شد. هاوینگ زی‌کش در نوامبر ۲۰۲۴ نیز نقش مهمی داشت. با نصف شدن پاداش بلاک به ۱.۵۶۲۵ ZEC، عرضه روزانه از ۳,۶۰۰ به حدود ۱,۸۰۰ واحد کاهش یافت و فشار فروش ساختاری کم‌تر شد؛ این عامل در کنار موج تقاضا، به جهش قیمت کمک کرد. ۳. الگوراند و امید به توکنیزه‌سازی دنیای واقعی الگوراند سال ۲۰۲۵ را با توجه بازار به کاربردهای واقعی آغاز کرد. قیمت ALGO طی سه هفته، از ۰.۳۳ دلار به بالای ۰.۴۹ دلار رسید و رشدی نزدیک به ۴۸٪ را ثبت کرد. نمودار روزانه قیمت الگوراند - منبع: TradingView نقطه عطف این حرکت، همکاری الگوراند با گروه انرژی اِنل (Enel Group)، یکی از بزرگ‌ترین شرکت‌های برق اروپا بود. این همکاری به شهروندان ایتالیایی اجازه داد مالکیت خرد نیروگاه‌های خورشیدی و بادی را از طریق توکن‌های انرژی خریداری کنند. لیسی ژانگ (Lacie Zhang)، تحلیلگر بازار در بیت‌گت ولت (Bitget Wallet)، معتقد است این نوع ادغام‌های واقعی، الگوراند را برای بقای بلندمدت در جایگاه مناسبی قرار می‌دهد. با این حال، عملکرد ضعیف‌تر قیمت در ادامه سال، بیش از آنکه ضعف پروژه باشد، بازتاب شرایط کلان بازار، نرخ‌های بهره بالا و دامیننس طولانی‌مدت بیت کوین بر نقدینگی است. معیارهای کلیدی الگوراند در سه ماهه دوم ۲۰۲۵ - منبع: Messari با وجود فشار قیمتی، فعالیت شبکه الگوراند کاهش نیافت. میزان توکن‌های استیک‌شده در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۵ با رشدی ۲۸٪ به حدود ۱.۹۵ میلیارد ALGO رسید. همچنین این شبکه در مارچ، ابزار توسعه الگو کیت ۳.۰ (AlgoKit 3.0) را عرضه کرد و قرار است نسخه ۴.۰ آن در اوایل ۲۰۲۶ با پشتیبانی از زبان‌هایی مانند راست (Rust)، سوییفت (Swift) و کاتلین (Kotlin) ارائه شود که نشان می‌دهد تمرکز الگوراند بیش از قیمت، بر زیرساخت و پذیرش واقعی است. بازاری گزینشی در آستانه ۲۰۲۶ آنچه سال ۲۰۲۵ را از چرخه‌های قبلی متمایز می‌کند، فاصله عمیق میان بیت کوین و بخش بزرگی از آلت کوین‌هاست. این بازار دیگر شبیه گذشته نیست که تقریباً همه پروژه‌ها با هم بالا می‌رفتند. اکنون سرمایه به‌دنبال روایت، کاربرد، شفافیت حقوقی و منطق اقتصادی است. عملکرد ریپل، زی‌کش و الگوراند نشان می‌دهد در دنیای جدید کریپتو، زنده ماندن و رشد کردن، بیش از هر زمان دیگری به فاندامنتال واقعی وابسته شده است. شاید آلت سیزن کلاسیک هرگز برنگردد، اما در عوض، پروژه‌هایی که بتوانند مسئله‌ای واقعی را حل کنند، همچنان شانس درخشش خواهند داشت.

گزارش اخیر زک‌اکس‌بی‌تی (ZachXBT)، پژوهشگر شناخته‌شده بلاکچین، بار دیگر زنگ خطر کلاهبرداری‌های مهندسی اجتماعی را در بازار کریپتو به صدا درآورده است. طبق این گزارش، فردی که خود را به‌عنوان کارمند پشتیبانی کوین‌بیس (Coinbase) معرفی می‌کرد، موفق شد حدود ۲ میلیون دلار دارایی دیجیتال را از کاربران این صرافی سرقت کند. به گزارش میهن بلاکچین، آنچه این پرونده را قابل‌توجه می‌کند، نه فقط رقم بالای خسارت، بلکه شیوه اجرای کلاهبرداری و ردگیری دقیق آن است؛ ترکیب داده‌های آنچین، شبکه‌های اجتماعی و پیام‌رسان‌ها، به شناسایی تقریبی عامل این حملات انجامیده است و تصویری روشن از ریسک‌های پنهان تعامل مستقیم کاربران با «پشتیبانی‌های جعلی» ترسیم می‌کند. افشای یک کلاهبرداری سازمان‌یافته به روایت ZachXBT این محقق شناخته‌شده در شبکه اجتماعی X اعلام کرد که پس از تطبیق اسکرین‌شات‌های چت‌های تلگرامی، فعالیت‌های شبکه‌های اجتماعی و تراکنش‌های کیف پول‌ها، موفق شده هویت فردی را که نقش پشتیبان Coinbase را بازی می‌کرد، شناسایی کند. به‌گفته ZachXBT، این فرد که از او با عنوان «عامل تهدید کانادایی» یاد شده، طی یک سال گذشته بیش از ۲ میلیون دلار رمزارز را از طریق فریب کاربران به سرقت برده است. طبق ادعای ZachXBT، این وجوه صرف خرید نام‌های کاربری کمیاب در شبکه‌های اجتماعی، خدمات لوکس تفریحی و قمار شده‌اند؛ این موضوع نشان می‌دهد انگیزه مالی، تنها بخشی از ماجرا بوده و نمایش سبک زندگی نیز نقش پررنگی در رفتار این فرد داشته است. او حتی ویدیویی افشاشده را منتشر کرد که در آن، فرد مظنون در تماس تلفنی با قربانی، نقش پشتیبان رسمی کوین‌بیس را بازی می‌کند و خدمات جعلی ارائه می‌دهد. مهندسی اجتماعی؛ ابزار قدیمی با چهره‌ای مدرن جزئیات فنی این پرونده به‌طور کامل منتشر نشده، اما شاکله اصلی حمله بر پایه «مهندسی اجتماعی» شکل گرفته است؛ در این روش، مهاجم با جا زدن خود به‌عنوان نماینده یک نهاد معتبر، اعتماد قربانی را جلب می‌کند و او را به افشای اطلاعات حساس یا انجام تراکنش‌های مشکوک وادار می‌سازد. ZachXBT اشاره می‌کند که در یکی از ویدیوهای ضبط‌شده از صفحه کامپیوتر مهاجم، ایمیل و حساب تلگرام این فرد به‌وضوح دیده می‌شود و همین اشتباه، در نهایت به شناسایی او کمک کرده است. تحلیل کلاهبرداری ۲ میلیون دلاری توسط ZachXBT به‌گفته او، متهم تلاش داشته است با خرید مداوم نام‌های کاربری گران‌قیمت تلگرام و حذف حساب‌های قدیمی، ردپای خود را پاک کند. با این حال، فعالیت‌های مداوم و خودنمایی‌های او در شبکه‌های اجتماعی باعث شد ردگیری مسیرهای رفت‌وآمد و ارتباطات او چندان دشوار نباشد. ZachXBT حتی مدعی است که با استفاده از اطلاعات عمومی، به آدرس محل سکونت این فرد نیز دست پیدا کرده، هرچند به‌دلیل قوانین پلتفرم X از انتشار آن خودداری کرده است. کاربران چگونه می‌توانند از خود محافظت کنند؟ این پرونده بار دیگر نشان می‌دهد که حتی بدون نقص فنی در پروتکل‌ها یا صرافی‌ها، عامل انسانی همچنان یکی از آسیب‌پذیرترین نقاط امنیتی در اکوسیستم رمزارزهاست. کاربران باتجربه معمولاً پس از سال‌ها آزمون و خطا به اصول امنیتی پایبند می‌مانند، اما تازه‌واردان بیش از همه در معرض این نوع کلاهبرداری‌ها قرار دارند. حفظ دقیق اطلاعات خصوصی، استفاده نکردن از گذرواژه‌های تکراری در سرویس‌های مختلف و نگهداری بخش عمده دارایی‌ها در کیف پول‌های سخت‌افزاری، از ابتدایی‌ترین اما مؤثرترین اقدامات پیشگیرانه محسوب می‌شوند. همچنین باید به یاد داشت که کلیک روی لینک‌های ناشناس یا پاسخ دادن به تماس‌های ناخواسته، یکی از رایج‌ترین نقاط شروع این کلاهبرداری‌هاست؛ در صورت نیاز، تنها راه امن ارتباط با پشتیبانی، مراجعه مستقیم به وب‌سایت یا اپلیکیشن رسمی پلتفرم‌ها است. در نهایت، یک قاعده ساده اما حیاتی وجود دارد: هیچ کارمند پشتیبانی واقعی هرگز عبارت بازیابی (Seed Phrase)، اطلاعات ورود حساب یا درخواست انتقال دارایی به کیف پول‌های خصوصی را مطالبه نمی‌کند و گفت‌وگو را به پیام‌رسان‌هایی مانند تلگرام منتقل نخواهد کرد. رعایت همین اصول ساده، می‌تواند در حفظ سرمایه و جلوگیری از وقوع چنین کلاهبرداری‌هایی موثر باشد.