صرافی‌های رمزارز در ایران روزانه برنامه‌ها و کمپین‌های متنوعی را با ارائه محصولاتشان به کاربران خود عرضه می‌کنند. در ادامه این مطلب جزییات اطلاعیه‌های هر صرافی که در کانال تلگرامی آنها منتشر شده را جداگانه بررسی می‌کنیم. صرافی تبدیل از سرگیری معاملات دو ارز دیجیتال در تبدیل جزییات: صرافی تبدیل اعلام کرد امکان خرید و فروش دو ارز دیجیتال وراسیتی (VRA) و پورت ۳ نتورک (PORT3) برقرار شده و معاملات آنها مجددا از سر گرفته شده است. صرافی تترلند کمپین بلک فرایدی مشترک تترلند و مالتینا جزییات: صرافی تترلند اعلام کرده در کمپین بلک فرایدی‌ش که مشترکا با مالتینا برگزار می‌شود، کاربران می‌توانند تا ۱۰ آذر با ۷۰٪ تخفیف از آمازون خرید کنند و از تخفیف‌های آمازون و سایر سایت‌های بین‌المللی روی کالاهای دلخواه بهره‌مند شوند. صرافی نوبیتکس اضافه‌شدن ۴ رمزارز جدید به لیست معاملات نوبیتکس جزییات: صرافی نوبیتکس اعلام کرد ۴ ارز دیجیتال جدید سی (SEI)، هورایزن (ZEN)، مومنتوم (MMT) و کایت (KITE) را به لیست معاملات خود اضافه کرده است. حذف پریپچوال پروتکل از خرید آسان نوبیتکس جزییات: صرافی نوبیتکس اعلام کرد طبق سیاست پایش مداوم توکن‌های لیست‌شده‌اش، توکن‌ پریپچوال پروتکل (PERP) را از لیست معاملات خود حذف می‌کند. واریز و قابلیت خرید و فروش تومانی و تتری این توکن از بخش خرید آسان از روز گذشته متوقف شده و برداشت تا اطلاع ثانوی امکان‌پذیر خواهد بود.  تغییرات جدید در معاملات تعهدی نوبیتکس جزییات: صرافی نوبیتکس اعلام کرد تغییرات جدیدی را در معاملات تعهدی خود ایجاد کرده است. نخستین تغییر کاهش هزینه استخر مشارکت است که طبق آن سهم استخر مشارکت از سود موقعیت‌های تعهدی، از ۱٪ به ۰.۵٪ کاهش یافته است. همچنین امکان تمدید موقعیت‌ها از ۳۰ به ۶۰ روز فراهم شده زمان محاسبه کارمزد تمدید معاملات تعهدی از ۲۴ ساعت به ۸ ساعت کاهش یافته است. صرافی رمزینکس اضافه‌شدن اوریجین تریل به لیست معاملات رمزینکس جزییات: صرافی رمزینکس اعلام کرد ارز دیجیتال اوریجین تریل (‌‌TRACE) را به لیست معاملات خود اضافه کرده است. صرافی آبان‌تتر رونمایی از توکن آرش اس‌پی در آبان‌تتر جزییات: صرافی آبان‌تتر از توکن آرش اس پی رونمایی کرد. هر واحد از این توکن که نخستین توکن ایرانی با پشتوانه فیزیکی است، یک سهم واقعی از یک نیروگاه خورشیدی ۱ مگاواتی واقع در استان سمنان است. بازدهی این توکن تاکنون سالانه ۱۵ درصد دلاری بوده و این سود از محل فروش برق به شبکه سراسری و دریافت اعتبارات کربنی ایجاد می‌شود که بسته به قیمت برق می‌تواند تغییر کند. اضافه‌شدن ۵ رمزارز جدید به لیست معاملات آبان‌تتر جزییات: صرافی آبان‌تتر اعلام کرد ۵ رمزارز جدید زیر را به لیست معاملات خود اضافه کرده است: فولکز فایننس (FOLKS) پایورس (PIEVERSE) اودیِرا (BEAT) ای‌آی ریگ کامپلِکس (ARC) پیگی‌سِل (PIGGY) صرافی ارزپلاس اضافه‌شدن ۵ رمزارز جدید به لیست معاملات ارزپلاس جزییات: صرافی ارزپلاس اعلام کرد ۵ رمزارز جدید زیر را به لیست معاملات خود اضافه کرده است: آلتی لند (ARTX) بیلد آن بیتکوین (BOB) آیریس (IRYS) موناد (MON) اسپارکل (SSS) برای مشاهده بهترین قیمت خرید و فروش رمزارزها در صرافی‌های ایرانی به این صفحه مراجعه کنید: مقایسه قیمت خرید و فروش ارزهای دیجیتال در صرافی‌ها نکته: این پست توصیه سرمایه‌گذاری نیست و صرفا بازتاب اخبار صرافی‌های رمزارز است.

در کمتر از دو سال، ۴.۳۷ میلیارد دلار سرمایه از صندوق‌های مدیریت دارایی وال‌استریت به بلاکچین منتقل شده است و این یعنی توکنیزه‌سازی به موتور جدید این صنعت تبدیل شده است. امروز ۶ غول مالی ازجمله بلک‌راک (BlackRock)، فرانکلین تمپلتون (Franklin Templeton)، فیدلیتی (Fidelity)، ویزدم تری (WisdomTree)، همیلیتون لین (Hamilton Lane) و یو‌بی‌اس (UBS) به‌طور رسمی صندوق‌های خود را روی زنجیره آورده‌اند و ۱۳٪ از کل بازار ۳۳.۷۱ میلیارد دلاری دارایی‌های دنیای واقعی را به خود اختصاص داده‌اند. در این مطلب از میهن بلاکچین نگاه جامعی به توکنیزه‌سازی صندوق‌های مدیریت دارایی می‌اندازیم و وضعیت ۶ شرکت برتر را بررسی می‌کنیم. توکنیزه‌کردن صندوق‌های مدیریت دارایی چیست؟ شرکت‎‌های مدیریت دارایی (AMC) همان موسسات مالی هستند که به نمایندگی از مشتریان روی دارایی‌های تحت مدیریت (AUM) خود سرمایه‌گذاری می‌کنند. طی سال‌های اخیر یک تحول مهم در این صنعت شکل گرفته است و بسیاری از شرکت‌های مدیریت دارایی تصمیم گرفته‌اند صندوق‌های خود را روی بلاکچین بیاورند و توکنیزه کنند. در این مدل جدید، سرمایه‌گذار به جای دریافت واحد‌های صندوق در اشکال سنتی، یک توکن دریافت می‌کند که نشان‌دهنده سهم او از همان صندوق است. ترکیب دارایی‌هایی این صندوق‌ها ممکن است شامل اوراق خزانه، اوراق قرضه شرکتی، سهام، یا اعتبارات خصوصی باشد. دقیقا شبیه به همان مواردی که در ساختار سنتی وجود دارد؛ اما با این تفاوت که اینجا روی بلاکچین پیاده‌سازی و عرضه می‌شود. در تصویر زیر، شرکت‌هایی که تا الان بیشترین سهم توکنیزه‌سازی را به خود اختصاص داده‌اند، مشاهده می‌کنید: منبع: research.hazeflow.xyz تفاوت صندوق‌های مدیریت دارایی‌ توکنیزه‌شده با صندوق‌های سنتی، امکان انتقال‌ فوری و دسترسی ۲۴ ساعته به دارایی در تمام روزهای هفته است. همچنین، سرمایه‌گذار می‌تواند توکن‌های خود را در سایر برنامه‌ها به‌عنوان وثیقه استفاده کند و همزمان سود بگیرد. در ادامه وضعیت صندوق‌های توکنیزه‌شده هر یک از این شرکت‌ها را به تفکیک بررسی می‌کنیم: ۱. بلک‌راک (BlackRock) بلک‌راک (BlackRock) بزرگ‌ترین شرکت مدیریت دارایی جهان است که ارزش دارایی‌های تحت مدیریت آن به ۱۳.۵ تریلیون دلار می‌رسد. این شرکت در مارس ۲۰۲۴ با معرفی یک صندوق توکنایزشده‌ به نام “BlackRock USD Institutional Digital Liquidity” یا “BUIDL” پا به عرصه امور مالی آنچین گذاشت. BUIDL اولین صندوق توکنیزه‌ بلک‌راک است که با همکاری شرکت سکیوریتایز (Securitize) روی بلاکچین عمومی اتریوم ساخته شده است. سکیورتایز یک پلتفرم توکنیزاسیون و نماینده انتقال ثبت‌شده نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) است که زیرساخت‌های فنی و وظایف قانونی انتقال اوراق بهادار مبتنی بر بلاکچین را مدیریت می‌کند. سرمایه‌گذاران می‌توانند از طریق بازار سکیورتایز (Securitize Markets) در صندوق BUIDL مشارکت کنند. این صندوق ۱۰۰٪ دارایی‌های خود را در قالب وجوه نقد، اوراق قرضه کوتاه‌مدت آمریکا و قراردادهای بازخرید سرمایه‌گذاری می‌کند. [sc name="box" type="info" link="https://mihanblockchain.com/blackrock-buidl-tokenization-strategy/" content="انقلاب توکنایزیشن: بررسی جامع صندوق BUIDL بلک‌راک" ][/sc] مشخصات صندوق توکنیزه‌شده بلک‌راک نام صندوق: صندوق نقدینگی دیجیتال بلک‌راک (BUIDL) تاریخ راه‌اندازی: ۲۰ مارس ۲۰۲۴ ارزش دارایی‌های تحت مدیریت: ۲.۵۲ میلیارد دلار (افت ۱۱.۴۴ درصدی در طول ۳۰ روز گذشته) کلاس دارایی: اوراق خزانه ایالات متحده تعداد هولدرها: ۹۷ نهاد (تمام کیف پول‌ها در لیست سفید قرار دارند) بازدهی: ۳.۷۷٪ سالانه، توزیع سود به‌صورت ماهانه روی بلاکچین انجام می‌شود. حداقل سرمایه‌گذاری: ۵ میلیون دلار پلتفرم: سکیوریتایز (نماینده انتقال و کارگزار- معامله‌گر ثبت‌شده نزد بورس و اوراق بهادار ایالات متحده) متولی نگهداری دارایی‌ها: بانک نیویورک ملون (BNY Mellon) این صندوق به‌گونه‌ای طراحی شده است که ارزش هر توکن آن همواره با ۱ دلار آمریکا برابر است و سود سرمایه‌گذاران به‌صورت خودکار پرداخت می‌شود. از آنجایی که این صندوق یک اوراق بهادار تحت نظارت است، فقط سرمایه‌گذاران نهادی تأییدشده می‌توانند آن را بخرند یا منتقل کنند. حضور چندزنجیره‌ای صندوق BUIDL؛ ۸ بلاکچین صندوق BUIDL بلک‌راک ابتدا فقط روی شبکه اتریوم (Ethereum) راه‌اندازی شد و حدود ۷ ماه به‌صورت تک‌زنجیره‌ای فعالیت می‌کرد. از اواخر اکتبر ۲۰۲۴، بلک‌راک شروع به گسترش چندزنجیره‌ای کرد و این صندوق را روی زنجیره‌های آوالانچ (Avalanche)، پالیگان (Polygon)، آربیتروم (Arbitrum) و آپتیمیسم (Optimism) نیز عرضه کرد. تا اواسط سال ۲۰۲۵، عمده دارایی‌های صندوق همچنان روی اتریوم متمرکز بودند. درحالی‌که ارزش دارایی‌های صندوق در اول جولای به ۲.۸۶ میلیارد دلار رسیده بود، اتریوم ۹۳.۰۶٪ (۲.۶۶ میلیارد دلار) از کل دارایی‌ها را در اختیار داشت. آوالانچ با ۱.۸۸٪ و آپتوس با ۱.۶۷٪ در رده‌های بعدی قرار داشتند و زنجیره‌های باقی‌مانده نیز میزبان کمتر از ۱.۱٪ دارایی‌های صندوق بودند. از ماه جولای تا نوامبر ۲۰۲۵ یک تغییر بزرگ رخ داد. توزیع دارایی‌ها به‌جای تمرکز شدید روی یک زنجیره، تقریباً بین چهار شبکه اصلی متوازن شد: اتریوم: ۲۳.۱۲٪ (۵۸۳.۶ میلیون دلار) آوالانچ: ۲۱.۹۱٪ (۵۵۳ میلیون دلار) آپتوس: ۲۱.۵۸٪ (۵۴۴.۷ میلیون دلار) پالیگان: ۲۱.۰۲٪ (۵۳۰.۶ میلیون دلار) این تغییر نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران تصمیم گرفته‌اند دارایی‌های خود را از اتریوم به زنجیره‌های دیگر هم منتقل کنند. شرکت سکیوریتایز در همین راستا اعلام کرده است که انتخاب شبکه و تصمیم‌های تخصیص سرمایه کاملاً توسط سرمایه‌گذاران انجام می‌شود و به معنای کاهش حمایت بلک‌راک از اتریوم نیست. منبع: research.hazeflow.xyz توزیع هولدرهای صندوق BUIDL صندوق BUIDL تا نوامبر ۲۰۲۵ در مجموع ۹۷ هولدر دارد و نشان می‌دهد که ساختار مالکیت آن به‌شدت متمرکز است. پنج هولدر برتر تقریباً ۲ میلیارد دلار از مجموع ۲.۵ میلیارد دلار دارایی صندوق را در اختیار دارند: هولدر اول؛ آپتوس با ‌۵۰۱.۴ میلیون دلار هولدر دوم؛ پالیگان با ‌۵۰۱.۲ میلیون دلار هولدر سوم؛ آوالانچ با ۵۰۱.۲ میلیون دلار هولدر چهارم؛ اتریوم با ۲۶۲.۸ میلیون دلار هولدر پنجم؛ سولانا با ۲۲۹.۱ میلیون دلار سه هولدر نخست تقریباً مبالغ یکسانی (حدود ۵۰۱ میلیون دلار) در اختیار دارند که می‌توان آن را نشانه‌ تخصیص‌های هماهنگ نهادی یا راهی برای ایجاد تعادل استراتژیک در کل زنجیره تفسیر کرد. منبع: research.hazeflow.xyz نکات کلیدی ۱. پذیرش توکن BUIDL به‌عنوان وثیقه در صرافی بایننس: بایننس (Binance)، بزرگترین صرافی ارز دیجیتال جهان، امکان استفاده از توکن BUIDL را به‌عنوان وثیقه معاملاتی برای مؤسسات فراهم کرده است. اهمیت این موضوع در چند نکته خلاصه می‌شود؛ نخست اینکه سرمایه‌گذاران ضمن استفاده از وثیقه می‌توانند حدود ۴ درصد بازده دریافت کنند. دوما، صرافی‌های ارز دیجیتال BUIDL را به‌عنوان یک دارایی وثیقه‌ باکیفیت و حتی قابل‌اعتمادتر از بسیاری از استیبل‌کوین‌ها می‌دانند. نکته سوم هم این است که بلک‌راک در حال راه‌اندازی یک کلاس توکن جدید روی زنجیره بی‌ان‌بی (BNB Chain) است تا سازگاری کامل با ساختار بایننس فراهم شود. این اقدام مشابه اقداماتی است که پیش‌تر توسط دریبیت (Deribit) و پلتفرم‌های مشتقه متعلق به کوین‌بیس (Coinbase) انجام شده بود. ۲. عملیات آنچین: سود صندوق ماهانه و مستقیماً روی بلاکچین پرداخت می‌شود. درحال‌حاضر، فرآیند بازخرید، شامل انتقال توکن به کیف پول و سپس انجام حواله بانکی می‌شود؛ اما قرار است در آینده امکان بازخرید آنچین و تبدیل مستقیم توکن به یواس‌دی‌سی (USDC) با نسبت ۱:۱ فراهم شود. این قابلیت، آزمایش اولیه را با موفقیت پشت سر گذاشته است. هدف نهایی نیز، ایجاد یک فرایند تأمین مالی و تسویه‌حساب کاملاً درون‌‌زنجیره‌ای و بدون وابستگی به بانک‌ها است. ساختار نظارتی صندوق بیلد بلک‌راک یک اوراق بهادار تحت مقررات D (Reg D) است. به‌همین دلیل، فقط کیف‌پول‌های نهادی احراز هویت شده (KYC) که در لیست سفید قرار گرفته باشند، می‌توانند آن را نگهداری کنند. انتقال همتا‌به‌همتای توکن نیز صرفاً بین همین کیف‌پول‌های تأییدشده امکان‌پذیر است. ۲. فیدلیتی (Fidelity) فیدلیتی اینوستمنت (Fidelity Investments) یک شرکت ارائه‌دهنده خدمات مالی است که در سال ۱۹۴۶ در شهر بوستون (Boston) آمریکا تأسیس شد. ارزش دارایی‌های تحت مدیریت فیدلیتی اکنون به ۵.۹ تریلیون دلار می‌رسد. این شرکت از سال ۲۰۱۴ با استخراج بیت‌کوین وارد حوزه بلاکچین شد و در سال ۲۰۱۸ صندوق دارایی‌های دیجیتال فیدلیتی (Fidelity Digital Assets) را برای ارائه خدمات کریپتویی به موسسات راه‌اندازی کرد. ورود فیدلیتی به حوزه توکنیزه‌سازی اوراق خزانه آمریکا را می‌توان یک نقطه عطف مهم برای پذیرش نهادی بلاکچین دانست؛ زیرا اکنون این شرکت به شکل مستقیم با صندوق BUIDL بلک‌راک رقابت می‌کند. مشخصات صندوق توکنیزه‌شده فیدلیتی نام صندوق: Fidelity Digital Interest Token یا FDIT تاریخ راه‌اندازی: ۴ آگوست ۲۰۲۵ ارزش دارایی‌های تحت مدیریت: ۲۳۵.۴ میلیون دلار (رشد ۵.۸۱٪ در ۳۰ روز گذشته) کلاس دارایی: اوراق خزانه آمریکا تعداد هولدرها: ۳ نهاد (فقط سرمایه‌گذاران نهادی) پلتفرم: فیدلیتی اینوستمنت متولی نگهداری دارایی: بانک نیویورک ملون توکن FDIT نشان‌دهنده یک سهم از صندوق دیجیتال خزانه‌داری فیدلیتی (FYOXX) است که حداقل ۹۹.۵٪ از دارایی‌های خود را در قالب وجوه نقد و اوراق خزانه ایالات‌متحده نگهداری می‌کند. ارزش خالص (NAV) هر واحد این صندوق به‌طور ثابت برابر با ۱ دلار نگه داشته می‌شود و کارمزد مدیریت آن ۰.۲۰٪ است. (درحال‌حاضر یک معافیت ۰.۰۵٪ روی این کارمزد اعمال می‌شود و قرار است از ۳۱ آگوست ۲۰۲۷ مجددا اضافه شود.) منبع: research.hazeflow.xyz حضور تک‌زنجیره‌ای صندوق FDIT؛ فقط اتریوم صندوق FDIT فعلاً فقط روی شبکه اتریوم و به عنوان یک توکن ERC-20 منتشر شده است. برخلاف بلک‌راک، فیدلیتی رویکرد متمرکزی را در پیش گرفته و تمام توکن‌ها را روی یک بلاکچین واحد مستقر کرده است. توزیع هولدرهای صندوق FDIT با توجه به اینکه تنها چند ماه از راه‌اندازی صندوق FDIT می‌گذرد، فعلا فقط ۳ هولدر دارد: هولدر اول: اوندو فایننس (Ondo Finance) با ۲۳۳.۴ میلیون دلار (حدود ۹۹.۱۵٪ از کل دارایی‌های تحت مدیریت صندوق) هولدر دوم: ۱ میلیون دلار (۰.۴۳٪) هولدر سوم: ۱ میلیون دلار (۰.۴۲٪) برتری قابل‌توجه اوندو فایننس نشان‌دهنده نقش این شرکت به‌عنوان سرمایه‌گذار اصلی و استفاده از ارز دیجیتال FDIT به‌عنوان دارایی پشتوانه برای توکن مولد بازده OUSG است. گفتنی است که تعداد محدود هولدرها برای یک صندوق توکنیزه‌شده نهادی نوپا، یک موضوع عادی و قابل انتظار است. نکات کلیدی راه‌اندازی استراتژیک با همکاری اوندو فایننس: فیدلیتی در زمان عرضه FDIT با اوندو فایننس به‌عنوان سرمایه‌گذار اصلی همکاری کرد و از همان ابتدا نقدینگی قابل‌توجهی را به صندوق افزود. توکن OUSG اوندو که ارزش کل قفل‌شده (TVL) آن به بیش از ۷۳۰ میلیون دلار می‌رسد، اکنون توکن FDIT را در کنار مجموعه‌ای از دارایی‌های پشتوانه خود ازجمله BUIDL بلک‌راک، BENJI فرانکلین تمپلتون، WTGXX ویزدم‌تری و ULTRA ولینگتون (Wellington) پذیرفته است. همین موضوع کمک می‌کند تا توکن FDIT به بخشی از اکوسیستم بزرگ و رو‌به‌رشد محصولات توکنیزه نهادی تبدیل شود. چارچوب نظارتی صندوق FDIT تحت فرم N-1A قانون صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک راه‌اندازی شده است و تحت نظارت مستقیم سازمان بورس و اوراق بهادار فعالیت می‌کند. این ساختار نظارتی پایه‌ و اساس مطمئنی را برای رشد بلندمدت صندوق فراهم می‌سازد. روندهای اخیر از زمان راه‌اندازی رشد دارایی‌ها: افزایش ۱۳.۳ میلیون دلاری (+۵.۸۱٪) در ۳۰ روز گذشته نشان‌دهنده پذیرش تدریجی و پایدار است. افزایش هولدرها: تعداد هولدرها از ۲ به ۳ نهاد افزایش یافته است. رقابت این صندوق که فقط ۳ ماه از عمر آن می‌گذرد با محصول ۲۰ ماهه بلک‌راک که ارزش دارایی‌های تحت مدیریت آن به ۲.۵ میلیارد دلار می‌رسد، نمایانگر ورود جدی فیدلیتی به بازار اوراق خزانه توکنیزه است. ۳. فرانکلین تمپلتون (Franklin Templeton) فرانکلین تمپلتون (Franklin Templeton) یک شرکت مدیریت سرمایه جهانی با ۱.۶۵ تریلیون دلار دارایی تحت مدیریت است که در بیش از ۱۵۰ کشور فعالیت می‌کند و بیش از ۷۵ سال سابقه دارد. این شرکت در سال ۲۰۲۱ صندوق BENJI را به‌عنوان نخستین صندوق سرمایه‌گذاری مشترک ثبت‌شده در ایالات متحده که از بلاکچین برای پردازش تراکنش‌ها و ثبت مالکیت سهام استفاده می‌کرد، معرفی کرد. توکن BENJI نماینده سهام صندوق پول دولتی آنچین فرانکلین (Franklin OnChain U.S. Government Money Fund) است. جزئیات صندوق توکنیزه فرانکلین تمپلتون نام صندوق: Franklin OnChain U.S. Government Money Fund، توکن BENJI تاریخ راه‌اندازی: سال ۲۰۲۱ ارزش دارایی‌های تحت مدیریت: ۷۹۴.۶۸ میلیون دلار (افزایش ۰.۰۲٪ در ۳۰ روز گذشته) کلاس دارایی: اوراق خزانه ایالات‌متحده تعداد هولدرها: ۹۴۰ (افزایش ۰.۹۷٪ در ۳۰ روز گذشته) بازده: ۳.۸۷٪ سالانه پلتفرم: فرانکلین تمپلتون بنجی اینوستمنت سرمایه‌گذاران واجدشرایط: سرمایه‌گذاران خرد و نهادی در سطح آمریکا و جهان صندوق BENJI یکی از معدود صندوق‌های بازار پولی (MMF) توکنیزه است که برای هر دو گروه از سرمایه‌گذاران خرد و سازمانی در دسترس است. گسترش چندزنجیره‌ای صندوق BENJI فرانکلین تمپلتون ابتدا فقط روی شبکه استلار (Stellar) فعالیت می‌کرد، اما به‌تدریج حضور خود را توسعه داد. در ابتدا این صندوق به دو زنجیره آربیتروم و پالیگان گسترش یافت و ارزش دارایی‌های آن مجموعا به ۳۲۵.۵۱ میلیون دلار رسید. البته ۹۹.۳٪ دارایی‌ها همچنان روی استلار متمرکز بود و تنها ۱۶۱ دلار روی آربیتروم و ۲.۰۶ میلیون دلار روی پالیگان قرار داشت. تا پایان دسامبر ۲۰۲۴، صندوق BENJI روی هفت زنجیره گسترش یافت و مجموعا ۵۵۵ میلیون دلار دارایی را مدیریت می‌کرد. به‌تدریج با افزایش جذابیت سایر اکوسیستم‌ها، سهم استلار به ۵۳.۲۹٪ (۲۹۳.۸ میلیون دلار) کاهش یافت. منبع: research.hazeflow.xyz ارزش دارایی‌های صندوق BENJI تا ۱۶ نوامبر ۲۰۲۵ روی ۱۰ زنجیره به ۸۴۹.۷ میلیون دلار افزایش یافت و توجه سرمایه‌گذاران مجددا به سمت استلار معطوف شد. هولدرهای صندوق توکنیزه‌شده فرانکلین تمپلتون برخلاف صندوق‌های BUIDL بلک‌راک و FDIT فیدلیتی، توزیع هولدرهای صندوق بنجی گسترده است: بیش از ۹۴۰ هولدر شامل سرمایه‌گذاران خرد و نهادی در داده‌های موجود، هیچ برتری برای یک هولدر خاص دیده نمی‌شود. امکان سرمایه‌گذاری در این صندوق در چند حوزه‌ قضایی و اپلیکیشن‌های مالی مختلف وجود دارد. منبع: research.hazeflow.xyz نکات کلیدی ۱. پیشگام در توکنیزه‌سازی از سال ۲۰۲۱: بنجی در سال ۲۰۲۱ بر بستر استلار راه‌اندازی شد و نخستین صندوق سرمایه‌گذاری مشترک ثبت‌شده آمریکا بود که مالکیت و تراکنش‌ها را به‌طور کامل روی بلاکچین مدیریت می‌کرد. ۲. یکپارچه‌سازی با شبکه کانتون در نوامبر ۲۰۲۵: صندوق BENJI در ادامه مسیر خود روی شبکه کانتون (Canton) گسترش یافت. کانتون یک بلاکچین دارای مجوز است که به‌طور خاص توسط موسساتی که بازارهای چند تریلیون دلاری را مدیریت می‌کنند، استفاده می‌شود. ادغام بنجی با این شبکه، امکان تسویه حساب‌ها با حفظ حریم خصوصی، مدیریت وثیقه و جریان‌های کاری سازگار با مقررات را برای مؤسسات فراهم کرد. ۳. پذیرش گسترده در سطح سازمانی و شرکتی: مهم‌ترین کاربردهای توکن BENJI را می‌توانیم به شکل زیر خلاصه کنیم: وثیقه‌گذاری در ساختارهای ترکیبی سیفای و دیفای (CeDeFi) مانند پروتکل ری‌استیکینگ بانس بیت (BounceBit) مدیریت خزانه‌داری سازمانی پرداخت‌های چندزنجیره‌ای تسویه‌حساب‌های نهادی (Canton) ادغام با دیفای (در شبکه‌های آربیتروم، اتریوم، بیس و ...) ۴. ویزدم تری (WisdomTree) ویزدم تری (WisdomTree) یک شرکت مدیریت دارایی جهانی و نوآور مالی است که با نماد WT در بورس نیویورک معامله می‌شود و بیش از ۲۰ سال در طراحی و مدیریت محصولات سرمایه‌گذاری قانون‌گذاری‌شده سابقه دارد. این شرکت در سال ۲۰۲۵ به‌عنوان یکی از پیشگامان عرصه توکنایزکردن دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) در فهرست نوآورترین شرکت‌های آمریکایی (America’s Most Innovative Companies 2025) مجله فورچون (Fortune) قرار گرفت. ویزدم تری در اکتبر ۲۰۲۲ با راه‌اندازی توکن طلای ویزدم تری (WTGOLD) ورود رسمی به بلاکچین را آغاز کرد. از آن زمان تاکنون، این شرکت مجموعه محصولات خود را به‌صورت پیوسته گسترش داده و ارزش آن از ۶۶۴٬۵۰۴ دلار در اکتبر ۲۰۲۲ به ۷۲.۸۴ میلیون دلار در نوامبر ۲۰۲۵ رسیده است. این یعنی در کمتر از ۳ سال حدود ۱٬۰۹۶ برابر رشد کرده است. مشخصات پلتفرم توکنیزه‌شده ویزدم تری نام پلتفرم: ویزدم تری کانکت (WisdomTree Connect) مختص سرمایه‌گذاران نهادی و ویزدم تری پرایم (WisdomTree Prime) برای سرمایه‌گذاران خرد تاریخ راه‌اندازی: ۲ اکتبر ۲۰۲۲ ارزش دارایی‌های تحت مدیریت: ۷۲۸.۸۴ میلیون دلار (۱۶.۳۱٪ افزایش در ۳۰ روز گذشته) تعداد دارایی‌ها: ۱۵ محصول توکنایز‌شده کلاس دارایی‌ها: بازار پول، سهام، درآمد ثابت، کالاها، اعتبارات خصوصی تعداد هولدرها: ۲۰۵۰ هولدر (ترکیبی از سرمایه‌گذاران خرد و نهادی) سرمایه‌گذاران واجد شرایط: سرمایه‌گذاران آمریکایی و بین‌المللی پلتفرم ویزدم تری تحت قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری سال ۱۹۴۰ کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده فعالیت می‌کند. منبع: research.hazeflow.xyz حضور چندزنجیره‌ای ویزدم تری وجوه توکنایز‌شده خود را تا نوامبر ۲۰۲۵ روی ۶ بلاکچین عرضه کرده است: اتریوم: ۹۲.۵۰٪ (۶۷۴.۲ میلیون دلار) استلار: ۴.۶۱٪ (۳۳.۶ میلیون دلار) آربیتروم: ۱.۵۰٪ (۱۰.۹ میلیون دلار) پلوم: ۱.۳۹٪ (۱۰.۱ میلیون دلار) بیس: ۰.۰۰٪ (۲۸.۶ دلار) آوالانچ: ۰.۰۰٪ (۲۵.۱ دلار) منبع: research.hazeflow.xyz فهرست کامل صندوق‌های توکنایز‌شده ویزدم تری به‌همراه جدول زمانی راه‌اندازی ویزدم تری نخستین پلتفرم خود را در اکتبر ۲۰۲۲ با راه‌اندازی صندوق WTGOLD، یک صندوق خزانه‌داری کوتاه‌مدت و تنها با ۱.۶۶ میلیون دلار سرمایه شروع به کار کرد. اما طی پنج مرحله توسعه‌یافت و مجموعه‌ کامل و متنوعی از محصولات را ارائه داد: اکتبر ۲۰۲۲: ۶۶۴,۵۰۴ دلار (فقط WTGOLD + WTSYX) دسامبر ۲۰۲۲: ۱.۶۶ میلیون دلار (۱۵۰٪ افزایش رشد) ژانویه ۲۰۲۳: ۶.۷۲ میلیون دلار (۳۰۴٪+، گسترش خزانه‌داری) نوامبر ۲۰۲۳: ۷.۶۶ میلیون دلار (۱۴٪+، راه‌اندازی صندوق WTGXX) دسامبر ۲۰۲۴: ۲۹.۳۷ میلیون دلار (۲۸۳٪+، اضافه‌شدن صندوق‌های سهام) سپتامبر ۲۰۲۵: ۸۶۴.۸۲ میلیون دلار (۲۸۴۴٪+، برتری صندوق WTGXX) نوامبر ۲۰۲۵: ۷۲۸.۸۴ میلیون دلار (۱۶٪ کاهش رشد نسبت به اوج سپتامبر، اما افزایش ۱۶.۳۱٪ نسبت به اکتبر) نکات کلیدی ۱. نوآوری متمرکز برای سرمایه‌گذاران خرد: ویزدم تری با استفاده از دبیت کارت ویزا به سرمایه‌گذاران خرد صندوق پرایم اجازه می‌دهد مستقیماً وجوه توکنایز‌شده را برای خرید واحدها خرج کنند و روی موجودی خود سود روزانه به‌دست بیاورند. این سرویس اکنون در ۴۵ ایالت آمریکا فعال است. ۲. ادغام با استیبل کوین‌ها: ویزدم تری به‌طور کامل از USDC برای خرید و بازخرید واحدهای سرمایه‌گذاری پشتیبانی می‌کند. همچنین، استیبل‌کوین اختصاصی خود با نام USDW را عرضه کرده است که نقش یک لایه تراکنش داخلی را برای تسهیل جابه‌جایی ارزش ایفا می‌کند. ۳. ایجاد پرتفوهای مبتنی بر چند دارایی: مؤسسات می‌توانند بدون خروج از اکوسیستم، پرتفوی‌های متنوعی شامل بازار پول، سهام، کالا و اعتبارات خصوصی بسازند. ساختار نظارتی تمام صندوق‌ها تحت قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری سال ۱۹۴۰ ثبت شده‌اند. برای احراز هویت، از توکن‌های بی‌همتای سول‌باند (soulbound NFT) استفاده می‌شود و تنها کیف‌پول‌های تأییدشده و دارای مجوز می‌توانند تراکنش انجام دهند. ویزدم تری حدودا ۱۷ ماه قبل از صندوق BUIDL وارد بازار توکنیزاسیون شده است و امروز به عنوان متنوع‌ترین پلتفرم دارایی‌های توکنایز‌شده شناخته می‌شود. این شرکت ترکیبی از دسترسی عمومی و زیرساخت نهادی را در قالب ۱۵ محصول و چندین کلاس دارایی ارائه می‌دهد و با سه سال نوآوری مداوم، یکی از بازیگران پیشرو در دنیای مالی توکنایزشده به‌شمار می‌آید. ۵. شرکت مدیریت دارایی یو‌بی‌اس (UBS) شرکت مدیریت دارایی یو‌بی‌اس (UBS) در تاریخ ۱ نوامبر ۲۰۲۴، نخستین صندوق سرمایه‌گذاری توکنایز شده خود را با نام توکن صندوق سرمایه‌گذاری بازار پول یو‌بی‌اس (UBS USD Money Market Investment Fund Token) و با نماد “uMINT” روی بلاکچین اتریوم راه‌اندازی کرد. این صندوق برای ارائه راهکارهای مدیریت نقدینگی در سطح نهادی طراحی شده و پشتوانه آن مجموعه‌ای از ابزارهای باکیفیت بازار پول است. دسترسی به این صندوق از طریق شرکای توزیع مجاز امکان‌پذیر است. توماس کائگی (Thomas Kaegi)، رئیس مشترک مدیریت دارایی UBS در منطقه آسیا- اقیانوسیه اعلام کرده است که افزایش تقاضای سرمایه‌گذاران برای دارایی‌های مالی توکنایز شده، این شرکت را به استفاده از قابلیت‌های جهانی و همکاری با نهادهای قانون‌گذار برای ارائه راهکارهای نوآورانه سوق داده است. ۶. همیلتون لین (Hamilton Lane) شرکت همیلتون لین (Hamilton Lane) در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۲ با همکاری سکیوریتایز اقدام به توکنایز کردن صندوق‌های خود کرد. به دنبال این اقدام دسترسی به محصولات همیلتون لین در قالب دارایی‌های توکنایز‌شده در ایالات متحده فراهم شد و حداقل سرمایه‌گذاری از رقم معمول ۵ میلیون دلار به حدود ۲۰ هزار دلار کاهش یافت. این شرکت بیش از ۲۴ سال در بازارهای خصوصی فعال بوده است. داده‌های موجود حاکی از آن است که صندوق‌های سهام خصوصی همیلتون لین در ۱۹ سال از ۲۰ سال گذشته عملکرد بهتری نسبت به بازارهای عمومی داشته‌اند. صندوق‌های توکنایز‌شده همیلتون لین در شبکه پالیگان HLEOV (صندوق فرصت‌های سهام V): در ژانویه ۲۰۲۳ با سرمایه‌ای حدود ۲.۱ میلیارد دلار بسته شد. HLSCOPE (صندوق فرصت‌های اعتباری ارشد): در ماه می ۲۰۲۳ برای اعتبار خصوصی همیشه سبز، راه‌اندازی شد. HLSF6 (صندوق ثانویه VI): در آگوست ۲۰۲۴ با حدود ۵.۶ میلیارد دلار تعهد راه‌اندازی شد. HLSPCA (دسترسی اعتبار خصوصی SCOPE): از طریق ساختار حقوقی مالی “Libre SAF VCC” راه‌اندازی شد. همیلتون لین، در سال ۲۰۲۴ در دور تامین مالی استراتژیک ۴۷ میلیون دلاری سکیوریتایز به رهبری بلک‌راک مشارکت داشت. جمع‌بندی بازار مدیریت دارایی‌های توکنایز شده طی چند سال گذشته به یک صنعت ۴.۳۷ میلیارد دلاری تبدیل شده است و اکنون توسط بزرگ‌ترین مدیران مالی جهان هدایت می‌شود. در این بازار، صندوق BUIDL بلک‌راک با ۲.۵۲ میلیارد دلار پیشتاز بخش اوراق خزانه توکنیزه است. صندوق BENJI فرانکلین تمپلتون با ۸۴۹.۷ میلیون دلار نخستین دروازه ورود سرمایه‌گذاران خرد به‌شمار می‌آید که از سال ۲۰۲۱ فعالیت خود را شروع کرده است. ویزدم تری با ۱۵ محصول توکنیز‌شده و ۷۲۸.۸ میلیون دلار متنوع‌ترین سبد را ارائه می‌دهد. صندوق FDIT فیدلیتی با ۲۳۵.۴ میلیون دلار جدیدترین بازیگر بزرگ این عرصه است و همیلتون لین با ۲۹.۵ میلیون دلار دسترسی به سهام خصوصی را برای سرمایه‌گذاران خرد ممکن کرده است. این پلتفرم‌ها حداقل سرمایه‌گذاری را از رقم‌های میلیون دلاری به چند هزار دلار کاهش داده‌اند، تسویه‌حساب آنی و معامله ۲۴ ساعته را ممکن کرده‌اند. همچنین، به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهند از دارایی‌های مولد بازده به‌عنوان وثیقه استفاده کنند یا حتی از دارایی‌های توکنایزشده برای خرید مستقیم از صندوق‌ها استفاده کنند. با ورود شرکت‌هایی مانند UBS و سایر مدیران تریلیون‌دلاری به این عرصه، توکنیزه‌کردن دارایی‌ها دیگر یک آزمایش نیست؛ بلکه به زیرساخت اصلی امور مالی مدرن تبدیل شده است. حالا، دارایی‌های مبتنی بر بلاکچین استاندارد جدیدی در دنیای سرمایه‌گذاری به‌شمار می‌آیند.

بیت کوین پس از پشت سر گذاشن یکی از شدیدترین اصلاحات ماه‌های اخیر، حالا دوباره بالای ۹۰٬۰۰۰ دلار به ثبات نسبی رسیده است. این ثبات پس از ریزشی عمیق رخ داد که طی آن قیمت بیش از ۳۶٪ از اوج خود فاصله گرفت و تا محدوده ۸۰٬۰۰۰ دلار سقوط کرد؛ سطحی که بسیاری از تحلیلگران آن را نقطه‌ای کلیدی برای ارزیابی فشار فروش، رفتار ماینرها و پایداری روند بازار می‌دانند. به گزارش میهن بلاکچین، با وجود این نوسانات سنگین، نشانه‌های تازه‌ای از سوی شبکه و به‌ویژه عملکرد ماینرها دیده می‌شود که می‌تواند اهمیت زیادی برای جهت‌گیری بعدی بازار داشته باشد. داده‌های جدید نشان می‌دهد که این گروه به «وضعیت کم‌درآمد» رسیده‌اند؛ الگویی که در چرخه‌های قبلی معمولاً با تشکیل کف‌های محلی و آغاز مرحله‌ای جدید از روند صعودی همراه بوده است. تحلیل وضعیت ماینرها و کف‌سازی بازار بوریس‌دی (BorisD)، تحلیلگر کریپتوکوانت در پست جدید خود مدعی شده که رفتار اخیر بیت کوین در محدوده ۸۰٬۰۰۰ دلار به احتمال زیاد یک کف محلی ایجاد کرده است. به عقیده او، ورود ماینرها به فاز «کم درآمدی» نقش کلیدی در تشخیص این کف دارد چراکه تاریخ بازار نشان داده که کاپیتولاسیون ماینرها اغلب با پایان یک روند نزولی و بازگشت بازار همراه بوده است. منظور از کاپیتولاسیون ماینرها شرایطی است که در آن استخراج‌کنندگان تحت فشار مالی قرار می‌گیرند و درآمد حاصل از پاداش بلاک و کارمزدها از هزینه‌های عملیاتی آنها کمتر می‌شود؛ اتفاقی که معمولا فروش اجباری بیت کوین‌های استخراج شده یا حتی ورشکستگی ماینرهای ضعیف را به همراه دارد. به گفته این تحلیلگر آنچین، سودآوری ماینرها در تمام چرخه‌های پیشین، یکی از معتبرترین شاخص‌ها برای تشخیص سقف‌ها و کف‌های بازار بوده است. برای مثال، در ابتدای سال ۲۰۲۴ با جهش شدید قیمت و افزایش کارمزدها، درآمد ماینرها به سطوح فوق‌العاده بالایی رسید؛ سطحی که معمولاً با فازهای نزدیک به سقف بازار همزمان می‌شود، چراکه قدرت فروش ماینرها افزایش یافته و بازار با عرضه بیشتری از بیت کوین در دسترس برای فروش روبه‌رو می‌شود. با این حال از اواسط سال ۲۰۲۴ تا میانه ۲۰۲۵، بازار وارد چرخه‌ای شد که در آن محدوده کاپیتولاسیون مکررا به عنوان کف محلی عمل می‌کرد و رشد شدید درآمد ماینرها نیز اغلب با سقف‌های قیمتی و خروج گسترده نقدینگی از بازار همراه می‌شد. در تمام این دوره‌ها، درآمد ماینرها بین دو حالت کمینه و بیشینه در نوسان بود و وضعیت مشخصی در بازار ایجاد شده بود. سود یا ضرر ماینرهای بیت کوین - منبع: CryptoQuant در سه‌ماهه پایانی ۲۰۲۵، همزمان با سقوط قیمت بیت کوین به محدوده ۸۰ هزار دلار، بار دیگر ماینرها وارد یک دوره کم‌درآمدی عمیق شدند. بوریس‌دی تأکید می‌کند که این مرحله عملاً چرخه کاپیتولاسیون را تکمیل کرده و فشار فروش ناشی از سمت ماینرها را به پایان رسانده است؛ موضوعی که مهم‌ترین نشانه تشکیل کف محلی محسوب می‌شود. در زمان نگارش این مطلب قیمت بیت کوین به بالای ۹۱٬۰۰۰ دلار بازگشته است. تحلیلگران نیز معتقدند در صورت حفظ قیمت بالاتر از ۸۰٬۰۰۰ دلار، سودآوری ماینرها به تدریج بهبود پیدا کرده و وضعیت برای تداوم رالی صعودی فراهم می‌شود. بوریس‌دی نیز بر همین نکته تأکید دارد و می‌گوید بهبود سودآوری ماینرها معمولاً مقدم بر شروع یک حرکت صعودی قدرتمند است و می‌تواند بیت کوین را در مسیر رکوردشکنی جدیدی قرار دهد.

در ماه‌های اخیر، نشانه‌های روشنی از تغییر جریان سرمایه در بازارهای جهانی دیده می‌شود؛ تغییری که به‌گفته برخی تحلیلگران، نه یک حرکت مقطعی، بلکه یک چرخش اساسی در نگاه کشورها و سرمایه‌گذاران بزرگ به سلطه دلار است. عوامل ژئوپولیتیک، سیاست‌های مالی آمریکا و محدودیت‌هایی که این کشور می‌تواند در شبکه‌های مالی بین‌المللی اعمال کند، باعث شده بسیاری از دولت‌ها و حتی سرمایه‌گذاران نهادی به فکر بازسازی استراتژی ذخایر و سبد دارایی خود بیفتند. به گزارش میهن بلاکچین، در همین راستا شرکت مدیریت دارایی ون‌اک نیز مدعی شده که فرآیند «دلارزدایی» به شکلی مداوم در جریان است و این‌بار نه با شعارهای سیاسی، بلکه با تصمیم‌های واقعی بانک‌های مرکزی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و مؤسسات بزرگ صورت می‌گیرد؛ روندی که به گفته اد لوپز (Ed Lopez)، مدیر محصولات این شرکت، می‌تواند موج جدیدی از خرید طلا و بیت کوین را به همراه داشته باشد. روند دلارزدایی جهانی در جریان است اد لوپز، مدیر محصول شرکت ون‌اک معتقد است جریانی گسترده از خروج سرمایه از دلار آمریکا آغاز شده که با سرعت در حال گسترش است. او در رویداد مالی «Schwab IMPACT 2025» مدعی شده که «هشدارهای ژئوپولیتیکی» مربوط به نقش و قدرت دلار باعث شده سرمایه‌ها به سمت بازارهای دیگر حرکت کنند؛ موضوعی که به‌گفته او اکنون در آمارهای جهانی به‌وضوح دیده می‌شود. لوپز معتقد است اقداماتی که دولت آمریکا قادر است در سطح بین‌المللی انجام دهد از جمله حذف برخی کشورها از سیستم پیام‌رسان مالی سوئیفت بسیاری از کشورها را وادار کرده تا در مورد ترکیب ذخایر ارزی خود تجدیدنظر کنند. وی در این باره گفت: وقتی دیدند آمریکا می‌تواند یک کشور را از سوئیفت حذف کند، خیلی‌ها به این نتیجه رسیدند که شاید وقتش رسیده ذخایرشان را متنوع کنند. به‌گفته لوپز، این نگرانی‌ها باعث شده بانک‌های مرکزی دنیا بار دیگر طلا را در مرکز توجه قرار دهند و خریدهای خود را افزایش دهند. اما تنها دولت‌ها نیستند که دست به کار شده‌اند؛ سرمایه‌گذاران نهادی هم به این نتیجه رسیده‌اند که کاهش ارزش دلار یا همان پدیده «دلارزدایی» جدی‌تر از همیشه شده است. همین موضوع باعث شده ورود پول به بازار دارایی‌هایی مانند فلزات گران‌بها، بازارهای نوظهور و حتی بیت‌ کوین سرعت بیشتری بگیرد. لوپز تأکید می‌کند که خروج سرمایه از دلار لزوماً به معنای بحران نیست و می‌تواند فرصت‌هایی جدیدی در بازارهای دیگر خلق کند. او به‌ویژه به بازار اوراق قرضه در کشورهای در حال توسعه اشاره می‌کند و می‌گوید بسیاری از این اقتصادها امروز از نظر بنیادی وضعیت بهتری نسبت به کشورهای توسعه‌یافته دارند؛ بدهی‌های دولتی کمتر است، کسری بودجه کنترل‌شده‌تر است و بانک‌های مرکزی آنها تصمیم‌های منطقی‌تری می‌گیرند. از نگاه او، این ترکیب می‌تواند جذابیت سرمایه‌گذاری در بازار بدهی اقتصادهای نوظهور را افزایش دهد.

بازار بیت کوین در روزهای اخیر حال‌وهوایی آشنا اما نگران‌کننده دارد؛ شرایطی که بسیاری از معامله‌گران با تجربه را به یاد روزهای تاریک سال ۲۰۲۲ می‌اندازد. سقوط ۳۶ درصدی قیمت از اوج تاریخی، درست زمانی رخ داده که فعالان بازار انتظار داشتند موج اصلی صعود آغاز شود و بیت کوین رکوردهای جدیدی را پشت سر بگذارد. اما اکنون، در آستانه شروع آخرین ماه سال ۲۰۲۵، نشانه‌هایی دیده می‌شود که حکایت از تکرار الگوی همان دوره نزولی دارد. به گزارش میهن بلاکچین، در حالی که بسیاری از سرمایه‌گذاران به دنبال نشانه‌های بازگشت قدرت خریداران هستند، داده‌های جدید تصویر دیگری ارائه می‌دهد؛ تصویری که نشان می‌دهد رفتار قیمت بیت کوین با دقتی نزدیک به ۱۰۰٪ در حال بازسازی سناریوی سال ۲۰۲۲ است. بیت کوین در حال بازسازی سناریوی سال ۲۰۲۲ خود است تحلیل تازه تیموتی پیترسون (Timothy Peterson)، اقتصاددان شبکه نشان می‌دهد که بیت کوین در وضعیت کنونی شباهت چشمگیری به فاز کف‌سازی سال ۲۰۲۲ خود دارد. این تحلیل، که بازتاب گسترده‌ای در شبکه‌های اجتماعی داشته، مدعی است که بیت کوین دقیقاً در حال تکرار چرخه قبلی خود است؛ چرخه‌ای که در پایان یک بازار نزولی عمیق شکل گرفت. پیترسون توضیح می‌دهد که بیت کوین در سال جاری میلادی رفتاری ناامیدکننده نشان داده و کاهش ۳۶ درصدی نسبت به اوج تاریخی، درست زمانی رخ داده که بسیاری معتقد بودند موتور اصلی بازار صعودی روشن شده است. اما اکنون، در آستانه ورود به زمستان، وضعیت بیت کوین هیچ نشانه‌ای از بازار گاوی را نشان نمی‌دهد. او در پستی که روز گذشته در شبکه اجتماعی ایکس منتشر کرد نوشته: نیمه دوم سال ۲۰۲۵ دقیقاً شبیه نیمه دوم سال ۲۰۲۲ است. بر اساس داده‌هایی که پیترسون به اشتراک گذاشته، همبستگی تغییرات روزانه قیمت بیت کوین نسبت به سال ۲۰۲۲ در حال حاضر به ۸۰٪ رسیده و در تایم‌فریم ماهانه حتی این همبستگی بالاتر می‌رود و به حدود ۹۸٪ می‌رسد. نموداری که همراه این تحلیل منتشر شده نیز نشان می‌دهد اگر روند تاریخی بار دیگر تکرار شود، احتمال دارد بازگشت جدی بیت کوین تا اوایل سه‌ماهه نخست سال آینده به تعویق بیفتد. همبستگی قیمت بیت کوین با بازار نزولی سال ۲۰۲۲ - منبع: Timothy Peterson/X پیترسون در تحلیل هفته گذشته خود نیز به ضعف عملکرد ماه نوامبر اشاره کرده و نوشته بود: احساس بد دارید، چون واقعاً شرایط بد است. نوامبر امسال از نظر آماری یکی از ضعیف‌ترین و ناامیدکننده‌ترین دوران قیمتی بیت کوین از سال ۲۰۱۵ بوده است. داده‌های تاریخی نیز نشان می‌دهد که معمولا زمانی که بیت کوین ماه نوامبر را با رنگ قرمز به پایان می‌رساند، معمولا دسامبر نیز روند مشابه البته با شدت کمتری را طی می‌کند. عملکرد بیت کوین در ماه نوامبر - منبع: Timothy Peterson/X تحلیلگران همچنان امیدوارند در همین حال، برخی تحلیلگران امیدوارند تغییرات کلان در بازارهای جهانی بتواند جرقه‌ای برای شکل‌گیری یک «رالی آخر سال» ایجاد کند. با وجود آنکه بازار رمزارزها در اصلاح ماه گذشته عملکرد بسیار ضعیف‌تری نسبت به سهام داشت، نشانه‌هایی از تغییر احساسات در حال پدیدار شدن است. بر اساس گزارشی از بلومبرگ و بانک جی‌پی مورگان، جریان‌ سرمایه جدید به سمت سهام آمریکا بسیار قابل توجه بوده است. نشریه تحلیلی کوبیسی لتر نیز آمار جالبی منتشر کرده که بر اساس آنها صندوق‌های سهام از نوامبر ۲۰۲۴ تاکنون حدود ۹۰۰ میلیارد دلار ورود سرمایه ثبت کرده‌اند که ۴۵۰ میلیارد دلار آن تنها در پنج ماه اخیر وارد شده است. این در حالی است که دیگر کلاس‌های دارایی در این مدت فقط حدود ۱۰۰ میلیارد دلار جذب کرده‌اند. در واقع سهام بیش از مجموع تمامی سایر دارایی‌ها سرمایه ورودی داشته و این روند همچنان پرقدرت ادامه دارد. ورودی سرمایه به کلاس‌های مختلف دارایی - منبع: The Kobeissi Letter/X از سوی دیگر، بررسی جریان سرمایه در ETFهای اسپات بیت کوین و اتریوم آمریکا نیز نشان می‌دهد که موج فروش نهادی احتمالاً در حال رسیدن به پایان خود است. ETFهای بیت کوین در هفته منتهی به تعطیلات شکرگزاری با حدود ۲۲۰ میلیارد دلار ورودی بسته شدند و ETFهای اتریوم نیز حدود ۳۱۲ میلیون دلار سرمایه جدید جذب کردند؛ داده‌هایی که می‌تواند نشانه‌ای مثبت برای بازگشت تدریجی اعتماد سرمایه‌گذاران بزرگ به بازار باشد.

در هفته‌های اخیر و همزمان با نوسانات بازار، چشم بسیاری از افراد به سمت شرکت استراتژی جلب شده، شرکتی که بزرگترین خزانه بیت کوینی را دارد و و مدل کسب‌وکار آن بر پایه خرید مداوم این ارز دیجیتال در زمان‌هایی بنا شده که ارزش سهامش بالاتر از ارزش خالص دارایی‌ها معامله می‌شود. در همین حال این سوال همواره در ذهن همه وجود داشته: در چه شرایطی ممکن است استراتژی حاضر شود بیت کوین‌های خود را بفروشد؟ به گزارش میهن بلاکچین، فونگ لی (Phong Le)، مدیرعامل استراتژی حالا در گفتگویی جدید به این سوال پاسخ داده و مدعی شده که فروش بیت کوین نه یک تصمیم معمولی، بلکه آخرین گزینه در بدترین سناریوی ممکن است و در شرایطی خاص ممکن است رخ دهد! در چه شرایطی استراتژی بیت کوین می‌فروشد؟ فونگ لی در برنامه بیت کوین چه کرد (What Bitcoin Did) توضیح داده که استراتژی تنها در یک حالت حاضر است بخشی از ذخایر عظیم بیت کوین خود را به فروش برساند: زمانی که ارزش سهام شرکت نسبت به ارزش خالص دارایی‌ها (mNAV) به زیر عدد یک سقوط کند و همزمان امکان جذب سرمایه تازه نیز از بین برود. او می‌گوید در چنین شرایطی، فروش بیت کوین نه از روی تغییر سیاست، بلکه به دلیل «لزوم حفظ بازده بیت کوین به ازای هر سهم» انجام می‌شود؛ مفهومی که به گفته او سنگ‌بنای مدل مالی استراتژی است.  لی در این باره می‌گوید: هیچ‌وقت دوست ندارم شرکتی باشم که بیت کوین می‌فروشد، اما گاهی ریاضیات بر احساسات غلبه می‌کند. مدل فعالیت استراتژی به این صورت است که وقتی سهام شرکت با قیمتی بالاتر از ارزش واقعی دارایی‌ها معامله می‌شود، شرکت با انتشار سهام جدید سرمایه جذب می‌کند و آن سرمایه را برای خرید بیشتر بیت کوین به کار می‌گیرد؛ در نتیجه، مقدار بیت کوین به ازای هر سهم افزایش می‌یابد. اما وقتی این فاصله مثبت از بین برود، به‌قصد جلوگیری از رقیق‌شدن سهام، شرکت ممکن است ناگزیر شود برای عمل به تعهدات مالی خود، بخشی از بیت کوین‌هایش را بفروشد. این موضع‌گیری در شرایطی مطرح می‌شود که بازار در حال حاضر به شکلی گسترده نگران حجم بالای تعهدات مالی ثابت شرکت استراتژی است که به دلیل انتشار انواع سهام ممتاز در سال جاری به وجود آمده است. بر اساس تخمین لی، این تعهدات سالانه در حال حاضر بین ۷۵۰ تا ۸۰۰ میلیون دلار هستند. به گفته او، برنامه شرکت این است که این هزینه‌ها را در وهله اول با انتشار سهام در شرایطی پوشش دهد که قیمت بازار همچنان بالاتر از ارزش دارایی‌های شرکت باشد. لی توضیح می‌دهد: هرچه این پرداخت‌ها را به‌صورت منظم در بازار انجام می‌دهیم، معامله‌گران بیشتر به این نتیجه می‌رسند که حتی در بازارهای نزولی هم شرکت به تعهدات خود پایبند است. همین موضوع باعث می‌شود ارزش سهام دوباره رشد کند. وضعیت خزانه بیت کوینی شرکت استراتژی - منبع: BitcoinTreasuries.NET دفاع از چشم‌انداز بیت کوین؛ دارایی‌ای کمیاب و جهانی مدیرعامل استراتژی در بخش دیگری از صحبت‌هایش بار دیگر بر چشم‌انداز بلندمدت بیت کوین تاکید کرده و آن را یک دارایی کمیاب، غیرحاکمیتی و جهانی توصیف کرده که جذابیت آن به منطقه یا گروه خاصی اختصاص ندارد. وی در این باره می‌گوید: چه در استرالیا، چه در آمریکا، چه اوکراین، ترکیه، آرژانتین، ویتنام یا کره جنوبی… همه به بیت کوین علاقه‌مندند. این ویژگی دلیل اصلی پایداری اکوسیستم و رشد بلندمدت بیت کوین است. هفته گذشته استراتژی یک داشبورد جدید با نام «اعتبار بیت کوین» (BTC Credit) معرفی کرد؛ ابزاری که به گفته آنها برای شفاف‌سازی بیشتر و آرام‌کردن نگرانی‌ها پس از ریزش اخیر قیمت بیت کوین و سقوط سهام شرکت‌های دارایی دیجیتال طراحی شده است. استراتژی همچنین مدعی شده که حتی اگر قیمت بیت کوین سال‌ها در همین محدوده فعلی باقی بماند، باز هم آنها توان پوشش تعهدات خود را دارند. همچنین محاسبات داخلی شرکت نشان می‌دهد که ساختار بدهی‌های آن حتی در صورتی که بیت کوین به میانگین قیمت خرید آنها یعنی حدود ۷۴٬۰۰۰ دلار برسد، همچنان «کاملاً پایدار» خواهد بود و حتی در سناریوهای شدیدتر تا محدوده ۲۵٬۰۰۰ دلار نیز قابل مدیریت است.

قیمت اتریوم پس از هفته‌ها فشار فروش و اصلاح سنگین، دوباره به کانال ۳,۰۰۰ دلار برگشته و نفس تازه کرده است؛ بازگشتی که خیلی‌ها آن را اولین نشانه ثبات بعد از دو ماه پرتنش می‌دانند. رشد ۷ درصدی در یک هفته اخیر، فضای بازار را کمی آرام کرده، اما پرسش بزرگ‌تر این است که آیا این آرامش مقدمه تغییر روند است یا صرفاً یک توقف کوتاه میان موج‌های ریزشی؟ به گزارش میهن بلاکچین، در همین حال، داده‌های بازار مشتقات و تحلیل‌ اخیر پلتفرم تحقیقاتی XWIN Research ژاپن، چشم‌انداز دقیق‌تری از پشت‌پرده این تحولات ارائه می‌کنند. از کاهش اهرم‌ها گرفته تا ورود دوباره بازیگران بزرگ و نشانه‌های خنثی در شاخص‌های آنچین، همه‌چیز حکایت از مرحله‌ای دارد که بیشتر شبیه ساخت کف قیمتی است تا شروع یک روند صعودی سریع. اتریوم پس از اصلاح عمیق، وارد فاز بازسازی می‌شود اتریوم در جریان اصلاح گسترده بازار ارزهای دیجیتال در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵، از اوج ۴٬۷۰۰ دلار تا کف ۲٬۹۰۰ دلار سقوط کرد؛ افتی ۳۸ درصدی که با تغییرات مهمی در بازار فیوچرز هم‌زمان شد. بر اساس داده‌های XWIN Research، در همین دوره سود باز یا OI اتریوم در تمام صرافی‌ها از ۲۱ میلیارد دلار به حدود ۱۷ میلیارد دلار کاهش یافت. این کاهش چشمگیر نشان می‌دهد بخش بزرگی از پوزیشن‌های لانگی که اهرم‌های بالایی داشتند، لیکویید یا بسته شده‌اند و معامله‌گران مجبور شده‌اند با اهرم‌های منطقی‌تر و محتاطانه‌تر وارد بازار شوند. در همین حال، فاندینگ ریت همچنان مثبت باقی ماند، اما به محدوده ۰٫۰۰۲٪ افت کرد؛ این آمار نشان می‌دهد احساسات صعودی شدید نیمه اول ۲۰۲۵ تقریباً تخلیه شده و بازار اکنون در فضایی بسیار متعادل‌تر حرکت می‌کند. سود باز (OI) اتریوم در تمام صرافی‌ها - منبع: CryptoQuant از منظر داده‌های آنچین، شاخص ارزش بازار به ارزش محقق‌شده (MVRV) برای اتریوم اکنون حوالی ۱٫۲۷ قرار دارد و آمار صرافی بایننس نیز آن را نزدیک ۱٫۰ نشان می‌دهد. این بازه معمولاً به‌عنوان منطقه «ارزش‌گذاری منصفانه» شناخته می‌شود؛ جایی که دارایی نه بیش‌ازحد گران به‌نظر می‌رسد و نه بیش‌ازحد ارزان. در چنین شرایطی، بازار معمولاً وارد فاز آرام و بدون جهت می‌شود تا مسیر بعدی خود را پیدا کند. نکته مهم‌تر آن است که شروع ریکاوری اخیر دقیقاً پس از برخورد قیمت با «قیمت محقق‌شده نهنگ‌ها» اتفاق افتاد؛ سطحی که معمولاً محل تجمع نهادها و سرمایه‌گذاران بزرگ است. همین روند، به‌گفته تحلیلگران XWIN، با افزایش قابل‌توجه موجودی ETH در خزانه اتریوم شرکت بیت‌ماین (BitMine) تأیید می‌شود که دارایی‌های خود را به ۳٫۶۳ میلیون ETH رسانده است. ورود نهادی‌ها نیز تنها از یک مسیر اتفاق نیفتاده است. گزارش‌ها نشان می‌دهد یکی از مشتری‌های بزرگ شرکت بلک‌راک (BlackRock)، اخیراً ده‌ها میلیون دلار اتریوم خریداری کرده است؛ این اتفاق، با وجود فشار فروش ETF‌ها، نشانه‌ای روشن از تقاضای واقعی در بازار اسپات است. با این حال، ETFهای اسپات اتریوم در ماه نوامبر شاهد ۱٫۴۲ میلیارد دلار خروج سرمایه بوده‌اند و این موضوع، همچنان وزن قابل‌توجهی از فشار فروش را یادآوری می‌کند. چشم‌انداز بازار اتریوم اتریوم در زمان نگارش این مطلب، با قیمت ۳٬۰۰۸ دلار معامله می‌شود و طی ۲۴ ساعت گذشته ۰.۱۵٪ رشد کرده است. با وجود رشد هفتگی، این دارایی در بازه یک‌ماهه همچنان نزدیک به ۲۲٪ افت داشته است؛ به‌طوری که بخش زیادی از هولدرهای کوتاه‌مدت همچنان در ضرر هستند. نمودار روزانه قیمت اتریوم - منبع: TradingView تحلیلگران معتقدند با پاک‌سازی پوزیشن‌های اهرمی و تقویت دوباره فعالیت نهنگ‌ها، اتریوم در فاز «ساخت کف» قرار گرفته است؛ این مرحله‌ معمولاً با نوسانات کوتاه‌مدت، شکست‌های ناموفق و رفتار «فروش در رالی‌ها» همراه است. با این حال، آن‌ها انتظار دارند این سطوح قیمتی به‌مرور به منطقه‌ای جذاب برای انباشت گسترده تبدیل شود و زمینه‌ساز یک برگشت روند قدرتمند در ادامه مسیر باشد.

بازار ETFهای اسپات بیت کوین در ماه نوامبر روزهای پرفرازونشیبی را پشت سر گذاشت و جریانی از خروج سرمایه را ثبت کرد که توجه بسیاری را به‌سمت عملکرد بزرگ‌ترین بازیگران این حوزه جلب کرد. در میان آن‌ها، شرکت بلک‌راک (BlackRock) با وجود فشار فروش سنگین، همچنان با اطمینان از آینده محصولاتی که راه‌اندازی کرده است، دفاع می‌کند؛ این محصولات در کمتر از یک سال تبدیل به یکی از مهم‌ترین موتورهای درآمدی این غول مالی شده‌اند. به گزارش میهن بلاکچین،‌ هم‌زمان با این نوسانات، داده‌ها نشان می‌دهد بخش قابل‌توجهی از سرمایه‌گذاران ETFهای بلک‌راک دوباره به محدوده سود بازگشته‌اند و جریان ورودی جدیدی در ETFهای بیت کوین و اتریوم شکل گرفته است. چنین بازگشتی بعد از یک ماه خونین، ذهن بسیاری از تحلیلگران را دوباره به این سؤال معطوف کرده است که چه چیزی واقعاً پشت رفتار چرخه‌ای این بازار نهفته است و چرا بلک‌راک با این همه اعتماد به مسیر خود ادامه می‌دهد. عادی‌ شدن فشار فروش در ETFهای بلک‌راک؛ ارزش IBIT در اوج خود به ۱۰۰ میلیارد دلار رسیده بود در حالی که ETF بیت کوین بلک‌راک با نماد IBIT ماه نوامبر را با خروجی قابل‌توجه سرمایه به پایان رساند، کریستیانو کاسترو (Cristiano Castro)، مدیر توسعه کسب‌وکار این شرکت، در سخنرانی اخیر خود بر این نکته تأکید کرد که چنین نوساناتی کاملاً طبیعی است. وی اظهار داشت ETFهای بیت کوین در مدت کوتاهی به یکی از بزرگ‌ترین منابع درآمدی بلک‌راک تبدیل شده‌اند و سرعت رشد تخصیص سرمایه در آن‌ها «غیرمنتظره و شگفت‌انگیز» بوده است. اما در واقعیت، ماه نوامبر برای IBIT چندان آسان نگذشت. این ETF حدود ۲.۳۴ میلیارد دلار خروج سرمایه را ثبت کرد و دو روز ۱۴ و ۱۸ نوامبر (۲۳ تا ۲۷ آبان) بیشترین فشار را وارد کردند؛ در این روزها به‌ترتیب حدود ۴۶۳ و ۵۲۳ میلیون دلار از این صندوق خارج شد. کاسترو در گفت‌وگو با رسانه‌ها توضیح داد که صندوق‌های ETF ابزارهایی بسیار انعطاف‌پذیر هستند و رفتار سرمایه در چنین محصولاتی کاملاً تابع شرایط بازار و به‌ویژه رفتار سرمایه‌گذاران خرد است؛ گروهی که معمولاً سریع‌تر از مؤسسات به نوسانات واکنش نشان می‌دهند. عملکرد ماهانه صندوق IBIT بلک‌راک - منبع: SoSoValue با وجود افت اخیر، کاسترو یادآور شد که تقاضا در ابتدای چرخه چیزهای مهمی را آشکار می‌کند. او گفت مجموع ارزش صندوق IBIT در بازار آمریکا و برزیل، در اوج خود «تقریباً به مرز ۱۰۰ میلیارد دلار» رسیده بود؛ ثبت این مقادیر نشان می‌دهد جریان ورود سرمایه تا چه اندازه قدرتمند بوده است. هم‌زمان با بازگشت قیمت بیت کوین به بالاتر از ۹۰,۰۰۰ دلار، بسیاری از هولدرهای ETFهای بلک‌راک دوباره وارد محدوده سود شده‌اند. این صندوق‌ها اکنون حدود ۳.۲ میلیارد دلار سود محقق‌نشده انباشت کرده‌اند؛ رقمی که تنها چند روز قبل، در اثر اصلاح بازار، تقریباً به صفر رسیده بود. در اوایل اکتبر، مجموع سود سرمایه‌گذاران در ETFهای بیت کوین و اتریوم بلک‌راک به نزدیکی ۴۰ میلیارد دلار می‌رسید، اما با سقوط قیمت‌ها، این سود تا هفته گذشته به حدود ۶۳۰ میلیون دلار کاهش یافت. صعود اخیر بازار اما به‌سرعت این روند را معکوس کرد. پایان یک دوره خروج سرمایه و ورود دوباره جریان مثبت به ETFها پس از چهار هفته خروج سنگین سرمایه از ETFهای اسپات بیت کوین، بازار سرانجام یک چرخش مثبت را تجربه کرد. صندوق‌های بیت کوین در مجموع حدود ۷۰ میلیون دلار ورود سرمایه هفتگی ثبت کردند و بخش کوچکی از ۴.۳۵ میلیارد دلار خروجی ماه نوامبر را جبران کردند. ETFهای اسپات اتریوم نیز که سه هفته پیاپی تحت فشار فروش بودند و ۱.۷۴ میلیارد دلار خروجی داشتند، این هفته با ۳۱۲٫۶ میلیون دلار ورود سرمایه، بازگشت قدرتمندی را ثبت کردند. این تغییر جهت، نشان‌دهنده تعدیل دوباره احساسات در بازار و احتمال آغاز یک دوره جدید از تعادل میان عرضه و تقاضا است.

بازار این روزهای اتریوم تصویر متناقضی دارد؛ از یک‌طرف قیمت در هفته‌های اخیر عقب‌نشینی کرده و از طرف دیگر نشانه‌هایی پدیدار شده است که سیگنال نزدیکی پایان اصلاحات را ارائه می‌دهند. یکی از همین نشانه‌ها، کاهش بازدهی استیبل‌ کوین‌ها است؛ پلتفرم تحلیل احساسات سنتیمنت (Santiment) این موضوع را سیگنالی می‌داند که معمولاً قبل از شروع موج‌های صعودی رخ می‌دهد. به گزارش میهن بلاکچین، سنتیمنت می‌گوید بازدهی پایین، به‌معنی نبود تب‌وتاب بیش‌ازحد در بازار است؛ این وضعیت اغلب اجازه می‌دهد قیمت‌ها رشد کنند. این تحلیل باعث شده است برخی انتظار داشته باشند اتریوم دوباره به محدوده ۳,۲۰۰ دلار سر بزند. بازار هنوز داغ نشده و فضای رشد باقی است؛ اتریوم به‌دنبال جبران افت سنگین ماه گذشته پلتفرم سنتیمنت در گزارش جدید خود به شاخص کلیدی بازدهی استیبل کوین‌ها در پلتفرم‌های وام‌دهی اشاره می‌کند. طبق داده‌های این پلتفرم، زمانی که سودهای ثابت در این پروتکل‌ها افزایش می‌یابد، نشانه‌ای روشن از افزایش اهرم و سفته‌بازی در بازار است که معمولاً پیش از شکل‌گیری سقف‌های قیمتی رخ می‌دهد. اما شرایط کنونی کاملاً برعکس است. اتریوم در ۳۰ روز گذشته بیش از ۲۱٪ افت قیمت داشته است - منبع: CMC میانگین بازدهی بین ۳.۹٪ تا ۴.۵٪ قرار دارد؛ سطحی پایین و آرام که از نبود حرارت بیش از حد در بازار حکایت می‌کند. سنتیمنت می‌گوید این فضا به اتریوم اجازه می‌دهد به‌سمت مقاومت ۳,۲۰۰ دلاری حرکت کند. در حالی که قیمت اتریوم طی ۳۰ روز اخیر بیش از ۲۱٪ کاهش یافته است، نشانه‌هایی از بهبود تدریجی در نمودار و جریان ورودی سرمایه دیده می‌شود. سقوط شدید بازار از ۱۰ اکتبر (۱۸ مهر) آغاز شد؛ روزی که پس از اعلام تعرفه ۱۰۰درصدی دونالد ترامپ بر کالاهای چینی، نزدیک به ۱۹ میلیارد دلار پوزیشن در بازار کریپتو لیکویید شد و شروع موجی سنگین از فروش را رقم زد. اما داده‌های اخیر مسیر دیگری را نشان می‌دهند. متیو هایلند، تحلیلگر حوزه کریپتو، در پستی در شبکه اجتماعی X اشاره کرد که نسبت ETH/BTC در تایم‌فریم هفتگی در آستانه «چرخش صعودی ریبون» است؛ وضعیتی که آخرین بار در جولای ۲۰۲۰ دیده شد و معمولاً پیش‌درآمد روندهای مثبت بزرگ‌تر به‌شمار می‌رود. از طرف دیگر، جریان ورودی به ETFهای اسپات اتریوم پس از سه هفته خروج سنگین، دوباره مثبت شده و این هفته ۳۱۲.۶ میلیون دلار سرمایه جدید وارد این صندوق‌ها شده است. احساسات بازار آرام‌تر می‌شود نشانه‌های بهبود فقط به داده‌های قیمتی محدود نیست. شاخص ترس و طمع بازار کریپتو پس از ۱۸ روز قرار داشتن در محدوده «ترس شدید»، حالا وارد محدوده «ترس» شده است. این تغییر کوچک اما مهم، معمولاً از نخستین مراحل یک بازگشت احساسی در بازار خبر می‌دهد. در سطح تاریخی نیز، آمارها چشم‌انداز بدی ترسیم نمی‌کنند. بر اساس داده‌های پلتفرم کوین‌گلس (CoinGlass)، بازده متوسط اتریوم در ماه دسامبر از سال ۲۰۱۳ تاکنون حدود ۶.۸۵٪ بوده است. با این حال، بسیاری از تحلیلگران هشدار می‌دهند که با توجه به عملکرد ضعیف بیت کوین در دو ماهی که معمولاً رونق بیشتری دارند (اکتبر و نوامبر)، نباید تنها به الگوهای فصلی تکیه کرد.

در روزهایی که بخش بزرگی از بازار به سمت صندوق‌های ETF در بورس متمایل می‌شود و ترجیح می‌دهد دردسر نگهداری کلید خصوصی را کنار بگذارد، یکی از چهره‌های مهم کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) اعلام کرده است که خودحضانتی (Self-Custody)، نه یک انتخاب شخصی، بلکه حقی اساسی است. به گزارش میهن بلاکچین، این دو روایت متضاد، تصویری دقیق از نقطه‌ای ارائه می‌دهند که بازار کریپتو امروز در آن ایستاده است: از یک‌طرف، نگرانی جدی درباره فرسایش روح آزاد و بی‌واسطه بیت کوین و از طرف دیگر، حرکت نهنگ‌ها و بازیگران بزرگ به‌سمت محصولاتی که کار را آسان‌تر می‌کنند. همین تضادها است که این بحث را به یکی از حساس‌ترین مناظره‌های سال‌های اخیر تبدیل کرده است. تاکید دوباره کمیسیونر SEC بر حق خودحضانتی؛ لایحه ساختار بازار تا سال ۲۰۲۶ به تعویق می‌افتد هستر پیرس (Hester Peirce)، عضو کمیسیون SEC و رئیس «کارگروه رمزدارایی» در این نهاد، بار دیگر بر حق افراد برای نگهداری مستقل دارایی دیجیتال و حفظ حریم خصوصی مالی تاکید کرد. او در گفت‌وگویی با پادکست The Rollup، خود را «طرفدار آزادی در بالاترین سطح» توصیف کرد و گفت خودحضانتی دارایی‌ها، یک حق انسانی و پایه‌ است. به‌گفته پیرس، این پرسش که چرا فرد باید مجبور باشد برای نگهداری دارایی خود به واسطه‌ای رجوع کند، اساساً عجیب است و با ارزش‌های کشوری که بر مفهوم آزادی بنا شده، سازگار نیست. اظهارات هستر پیرس درباره حق خودامانی در بازار - منبع: The Rollup او در ادامه گفت که حریم خصوصی آنلاین، باید «استاندارد پیش‌فرض» باشد. از نگاه او، تبدیل شدن این تصور غلط به هنجار عمومی که «هرکس تراکنش خصوصی می‌خواهد، حتماً کاری پنهانی دارد»، انحرافی جدی از اصول بنیادین آزادی مالی است. پیرس معتقد است وضعیت باید برعکس باشد: افراد حق دارند تراکنش خصوصی داشته باشند و این انتخاب نباید جرم‌انگارانه تلقی شود. این اظهارات در حالی مطرح شد که بنابر اعلام سناتور تیم اسکات (Tim Scott)، لایحه ساختار بازار دارایی‌های دیجیتال موسوم به Digital Asset Market Structure Clarity Act تا سال ۲۰۲۶ به تعویق افتاده است. این لایحه شامل مقررات مربوط به خودحضانتی، چارچوب ضدپولشویی و دسته‌بندی دارایی‌ها است و قرار بود نقشی تعیین‌کننده در نظم‌دهی قانونی به این حوزه داشته باشد. توقف روند تصویب این لایحه، فضای خلا بین سیاست‌گذاران و صنعت کریپتو را گسترده‌تر کرده و به‌همین دلیل، سخنان پیرس وزن مضاعفی پیدا کرده است. چالش ETF‌ها با روح «خودحضانتی» بیت کوین در حالی که مقامات نظارتی از ضرورت روش خودحضانتی می‌گویند، روند بازار مسیر دیگری را دنبال می‌کند. بسیاری از نهنگ‌های بیت کوین و هولدرهای بلندمدت، در حال کنار گذاشتن نگهداری مستقیم دارایی و انتقال سرمایه خود به ETFهای بیت کوین هستند. این مسیر برای آن‌ها مزیت‌هایی مانند تخفیف‌های مالیاتی و حذف دردسرهای فنی مدیریت کلید خصوصی دارد. مارتین هیس‌بک (Martin Hiesboeck)، رئیس بخش تحقیق در صرافی Uphold، گفته است که بازار اکنون شاهد «اولین کاهش معنادار در حجم BTC نگهداری‌شده به‌صورت خودحضانتی طی پانزده سال گذشته» است. به گفته او، دلیل اصلی این چرخش، تصمیم SEC در تابستان امسال بود که این نهاد اجازه «صدور و بازخرید درون‌دارایی» را برای ETFهای کریپتویی صادر کرد. این یعنی نهادهای مجاز می‌توانند بدون آن‌که رویداد مالیاتی ایجاد شود، BTC را مستقیماً با سهام ETF معاوضه کنند؛ این قابلیت در ETFهای اسپات وجود ندارد. هیس‌بک تاکید می‌کند که این روند نوعی فاصله گرفتن از شعار قدیمی «کلیدها مال تو نیست؟ پس کوین‌ هم مال تو نیست» به شمار می‌آید و به تعبیر او «میخ دیگری بر تابوت روح اولیه بیت کوین» است که بر استقلال فردی و حذف واسطه‌ها بنا شده بود. در این میان، تصمیم پلن‌بی (PlanB)، تحلیلگر و سرمایه‌گذار مشهور بازار بیت کوین، نیز واکنش‌های زیادی را برانگیخت. PlanB که با مدل انباشت به جریان (Stock-to-Flow) شناخته می‌شود، در فوریه اعلام کرد که بخش قابل‌توجهی از بیت کوین‌های خود را به ETF منتقل کرده است. او دلیل این تصمیم را «رها شدن از دردسر مدیریت کلیدهای خصوصی» عنوان کرد. این اقدام، موجی از انتقادات را در جامعه بیت کوین به‌همراه داشت. منتقدان می‌گویند سپردن دارایی به نهادهای واسط، در تضاد با ارزش‌های بنیادی بیت کوین است و انتقال چنین پیامی از یک چهره تاثیرگذار، می‌تواند روی فرهنگ بلندمدت این اکوسیستم اثر منفی بگذارد. از نگاه آن‌ها، حرکت‌هایی از این جنس، تفاوت میان بیت کوین و سیستم مالی سنتی را کم‌رنگ می‌کند.