نوسانات قیمت بیت‌ کوین، سال‌ها تحت تأثیر احساسات معامله‌گران خرد و رفتارهای هیجانی بازار قرار داشت. تحلیلگران برای پیش‌بینی حرکت بعدی قیمت معمولاً به داده‌های آنچین و روندهای شبکه‌های اجتماعی تکیه می‌کردند؛ ابزارهایی که تصویری نسبتاً دقیق از جو روانی بازار ارائه می‌دادند. اما با آغاز به کار ETFهای اسپات بیت‌ کوین و سایر ارزهای دیجیتال، معادله تغییر کرده و اکنون منبع جدید و بسیار مهم‌تری برای سنجش جریان سرمایه وارد میدان شده است. در حال حاضر سرمایه‌گذاران بزرگ، صندوق‌های بازنشستگی و مدیران سرمایه از طریق ETFهای قانون‌گذاری‌شده به بیت‌ کوین دسترسی پیدا کرده‌اند؛ به همین دلیل جریان سرمایه ورودی و خروجی این صندوق‌ها را می‌توان به عنوان شاخصی معتبر برای سنجش احساسات و تصمیمات سرمایه‌گذاران نهادی ارزیابی و تفسیر کرد. در این مقاله از میهن بلاکچین سعی داریم تا به سوال «جریان نقدینگی ETF چیست و چگونه آن را تفسیر کنیم؟» پاسخ دهیم تا ببینیم چطور می‌توان از این داده‌ها برای تحلیل بازار و تشخیص روندهای اصلی آن استفاده کرد. توصیه می‌کنیم این مطلب را به هیچ عنوان از دست ندهید. [sc name="box" type="info" link="https://mihanblockchain.com/what-is-exchange-traded-fund-etf/" content="منظور از ETF چیست؟ آشنایی با انواع صندوق‌های قابل معامله در بورس" ][/sc] جریان نقدینگی ETF چیست و چگونه بر قیمت اثر می‌گذارد؟ جریان سرمایه ETF یا همان ETF Flow نشان می‌دهد چه مقدار پول در یک بازه زمانی مشخص وارد یک ETF شده یا از آن خارج می‌شود. این جریان سرمایه یکی از مستقیم‌ترین و شفاف‌ترین شاخص‌ها برای سنجش میزان تقاضای نهادی در بازار بیت‌ کوین است و تفسیر آن اهمیت زیادی دارد. زمانی که یک سرمایه‌گذار سهام یک ETF بیت‌ کوین را خریداری می‌کند، ناشر صندوق (Issuer) مجبور است واحدهای جدیدی برای ETF خود ایجاد کرده و پشتوانه آن یعنی بیت‌ کوین واقعی را از بازار اسپات خریداری کند. این خرید توسط متولیان (Custodians) صندوق انجام می‌شود و اثر مستقیمی بر سمت تقاضای بازار دارد. در سمت مقابل، اگر سرمایه‌گذاران تصمیم به فروش سهام ETF بگیرند، صندوق مجبور به ردمپشن (Redemption) یا بازخرید سهام می‌شود. در نتیجه متولی بیت کوین‌های پشتوانه را می‌فروشد تا بتواند معادل نقدی آن را به سرمایه‌گذار پرداخت کند. در نتیجه، این فرایند می‌تواند فشار فروش و نقدشوندگی بیشتری بر بازار ایجاد کند. به همین دلیل است که جریان نقدینگی ETFها یا همان ETF Flow ارتباطی بسیار قوی با روند بلندمدت قیمت بیت‌ کوین دارد. برخلاف رفتار معامله‌گران خرد، این جریان‌ها معمولاً نمایانگر تصمیم‌های بلندمدت و ماهیت‌دار هستند. شاخص‌های مهم در تحلیل جریان ETFها اگرچه جریان ورودی و خروجی مهم‌ترین داده ETFهاست، اما برای تحلیل دقیق به چند شاخص کلیدی دیگر نیز باید توجه کرد: جریان سرمایه خالص (Net Flow) خالص ورود یا خروج سرمایه طی یک روز، یک هفته یا یک ماه تعیین‌کننده جهت کلی احساسات بازار است. اگر چند روز پیاپی ورودی مثبت ثبت شود، نشان‌دهنده افزایش وزن بیت‌ کوین در پرتفوی سرمایه‌گذاران نهادی است. برعکس، خروجی‌های پیاپی می‌تواند اولین نشانه تغییر فاز بازار یا افزایش ریسک‌گریزی باشد. دارایی تحت مدیریت (AUM) AUM یا میزان دارایی تحت مدیریت نشان می‌دهد چه مقدار سرمایه نهادی از طریق ETFها در بیت‌ کوین نگه داشته شده است. هر چه AUM بزرگ‌تر باشد، اثرگذاری آن صندوق بر بازار نیز بیشتر خواهد بود. ETFهایی مانند صندوق بیت کوینی شرکت بلک‌راک (BlackRock)‌ یا فیدلیتی (Fidelity) و به‌دلیل AUM بالا، نقش مهمی در نوسانات بیت‌ کوین دارند و به همین خاطر اغلب داده‌های مرتبط با آنها مورد توجه تحلیلگران است. حجم معاملات روزانه (Daily Volume) این شاخص بیانگر هیجان کوتاه‌مدت و واکنش بازار به اخبار، شاخص‌های اقتصادی کلان مثل CPI، نرخ بهره و داده‌های سیاسی است. افزایش حجم معاملات معمولاً نشان‌دهنده ورود معامله‌گران فعال، بازارسازها و نقدینگی مصنوعی است اما لزوماً جریان سرمایه واقعی را نشان نمی‌دهد. پریمیوم یا دیسکانت نسبت به قیمت بیت‌ کوین اگر قیمت ETF بالاتر از قیمت لحظه‌ای بیت‌ کوین باشد، در وضعیت پریمیوم (Premium) قرار می‌گیرد. اگر پایین‌تر باشد، به این وضعیت دیسکانت (Discount) گفته می‌شود. این اختلاف قیمت معمولاً با آربیتراژ پوشش داده می‌شود، اما گاهی نشانه‌ای از اختلال نقدینگی یا فشار یک‌طرفه جریان‌هاست. به طور کلی در تفسیر جریان نقدینگی ETFها، اگر جریان ورودی به‌طور مستمر مثبت باشد، عرضه بیت‌ کوین در صرافی‌ها کاهش یافته و احتمال رشد قیمت افزایش می‌یابد. در سمت مقابل اما جریان خروجی شدید می‌تواند نشانه‌ای از بدبینی نهادی یا بازتعادل پرتفوی آنها باشد که معمولاً فشار نزولی ایجاد می‌کند. جالب است بدانید تنها در روز اول عرضه ETFهای اسپات بیت کوین، بیش از ۴.۶ میلیارد دلار حجم معاملاتی ثبت شد؛ رقمی تاریخی که یکی از بهترین عملکردها در بازار وال‌استریت بود و نشان داد سرمایه‌گذاران نهادی به‌طور جدی وارد فضای سرمایه‌گذاری در بیت کوین شده‌اند. جریان ETF و قیمت بیت‌ کوین چه ارتباطی با هم دارند؟ رابطه میان جریان نقدینگی ETF و قیمت بیت‌ کوین رابطه‌ای مستقیم است؛ یعنی معمولاً وقتی سرمایه وارد ETFها می‌شود، قیمت بیت‌ کوین تمایل به رشد دارد و وقتی خروج سرمایه رخ می‌دهد، بازار تحت فشار قرار می‌گیرد. اما این ارتباط یک نکته مهم دارد: اثر آن فوری نیست و اغلب با یک تاخیر چندساعته یا چندروزه در قیمت دیده می‌شود. اگر به داده‌های سال ۲۰۲۴ نگاه کنیم، این موضوع به‌خوبی دیده می‌شود. در بازه ۱۱ ژانویه تا ۲۸ مارس ۲۰۲۴، ETFهای اسپات آمریکا مجموعاً ۱۲.۱۳ میلیارد دلار ورودی خالص ثبت کردند. در همین زمان، قیمت بیت‌ کوین تقریباً ۵۰٪ رشد کرد و از محدوده ۴۶٬۱۲۰ دلار به حدود ۷۱٬۳۰۰ دلار رسید. این مثال نشان می‌دهد چطور جریان سرمایه نهادی می‌تواند جهت حرکت بیت‌ کوین را تغییر دهد. جریان نقدینگی ETF های بیت کوین از ژانویه تا مارس ۲۰۲۴ - منبع: Bitmexresearch اما چرا این اثر همیشه فوراً روی نمودار دیده نمی‌شود؟ پاسخ این سؤال در رفتار و وظایف بازیگران پشت‌پرده یعنی بازارسازها (Market Makers) نهفته است. زمانی که سرمایه بزرگی وارد یک ETF می‌شود، صادرکننده صندوق باید بیت‌ کوین واقعی بخرد. اما قبل از اینکه این خرید بزرگ در بازار انجام شود، بازارسازها باید چند کار مهم را انجام دهند تا بازار دچار بی‌تعادلی نشود. آنها ابتدا ریسک سفارش‌های بزرگ را پوشش می‌دهند، سپس نقدینگی و موجودی خود را با وضعیت جدید هماهنگ می‌کنند و در نهایت اختلاف قیمت بین ETF و بازار اسپات را از طریق آربیتراژ اصلاح می‌کنند. این مجموعه عملیات معمولاً چندین مرحله دارد و در یک لحظه انجام نمی‌شود. به همین خاطر است که جریان سرمایه مثبت یا منفی ETF ابتدا در داده‌ها دیده می‌شود، اما اثر نهایی آن روی نمودار قیمت بیت‌ کوین با یک فاصله زمانی ظاهر می‌شود. گاهی این فاصله فقط چند ساعت است و گاهی ممکن است چند روز طول بکشد؛ اتفاقی که به حجم جریان، شرایط بازار و میزان فعالیت میزهای آربیتراژ وابسته است.  پس به زبان ساده، ETFها موتور حرکت بیت‌ کوین هستند، اما روشن شدن کامل این موتور کمی زمان می‌برد. برای درک بهتر بگذارید مثالی بزنیم. در تاریخ ۱۰ ژانویه ۲۰۲۴، تراست بیت کوین شرکت گری‌اسکیل (Grayscale Bitcoin Trust) که سال‌ها به عنوان یک صندوق سرمایه‌گذاری خصوصی فعالیت می‌کرد بالاخره مجوز تبدیل به ETF را گرفت و به یک صندوق قابل معامله در بورس تبدیل شد.  پیش از این تبدیل، سرمایه‌گذاران امکان بازخرید نداشتند و بخش بزرگی از سرمایه آنها عملاً داخل صندوق قفل شده بود. اما با تبدیل GBTC به ETF اسپات، امکان بازخرید برای تمام سرمایه‌گذاران آزاد شد و همین موضوع موج عظیمی از خروج سرمایه را به همراه داشت. در ۳۰ روز نخست، این صندوق حدود ۷.۴ میلیارد دلار خروج سرمایه ثبت کرد و همین فشار فروش سنگین باعث شد قیمت بیت‌ کوین از حدود ۴۸٬۹۶۹ دلار به ۴۰٬۱۲۷ دلار سقوط کند. این نمونه به‌خوبی نشان می‌دهد که حتی خروج سرمایه از یک صندوق بزرگ می‌تواند کل بازار را تحت فشار قرار دهد و همین اتفاق نیز دقیقاً از طریق همان مکانیزم‌هایی رخ می‌دهد که باعث ایجاد تاخیر زمانی در واکنش قیمت نسبت به جریان ETF می‌شوند. چگونه احساسات سرمایه‌گذاران نهادی را از طریق جریان نقدینگی ETF ها رمزگشایی کنیم؟ جریان ورودی و خروجی سرمایه در ETFهای بیت‌ کوین یکی از شفاف‌ترین و قابل‌اعتمادترین نشانه‌ها برای درک احساسات سرمایه‌گذاران نهادی است. این داده‌ها مستقیماً نشان می‌دهند که بازیگران بزرگ بازار مثل صندوق‌های بازنشستگی، مؤسسات مالی، شرکت‌های سرمایه‌گذاری و نهادهای دولتی چه موضعی نسبت به بیت کوین دارند. وقتی می‌بینیم جریان ورودی ETFها به‌صورت پیوسته و چندروز پشت‌سرهم ادامه دارد، معمولاً معنای روشنی دارد: نهادی‌ها در حال خرید تدریجی، افزایش وزن بیت‌ کوین در سبد سرمایه خود و اتخاذ یک استراتژی بلندمدت هستند. این نوع خریدها برخلاف رفتار معامله‌گران خرد، به هیجانات کوتاه‌مدت وابسته نیست؛ بلکه نشانه‌ای از دیدگاه بلندمدت، مدیریت ریسک و باور به آینده دارایی دارد. معمولاً مؤسساتی که دید محافظه‌کارانه‌تری دارند، خریدهای خود را طبق چنین الگوهای آهسته و منظم نشان می‌دهند. اما تداوم مستمر خروجی سرمایه معمولاً پیام متفاوتی دارد. در این سناریو ممکن است سرمایه‌گذاران نهادی پس از رشدهای شدید تصمیم به سیو سود گرفته باشند، یا سرمایه را به سمت بازارهای دیگر مثل آلت‌ کوین‌ها منتقل کنند تا بازدهی بیشتری بگیرند. گاهی هم خروج سرمایه به‌ معنی ورود بازار به فاز احتیاط است؛ زمانی که بخشی از سرمایه با هدف بازتعادل پورتفو، به سمت دارایی‌های کم‌ریسک‌تر می‌رود. نکته کلیدی در تفسیر این داده‌ها این است که شما باید به روند جریان‌ها نگاه کنید، نه صرفا جریان روزانه. افزایش یا کاهش ناگهانی جریان نقدینگی ETFها در یک روز لزوما نشانه‌ای از تغییر احساسات نیست. اما اگر این جریان چندین روز یا حتی چند هفته ادامه داشته باشد، یک تصویر بسیار روشن‌تر از رفتار نهادی‌ها و جهت کلی بازار ارائه می‌دهد. در دوره‌هایی که بازار پرنوسان است، تداوم ورود سرمایه می‌تواند نشانه‌ای مهم از اعتماد نهادی به بلوغ بیت‌ کوین و رشد ساختاری بازار باشد. در نقطه مقابل، اگر جریان ورودی کاهش یابد یا به‌طور ناگهانی منفی شود، معمولاً می‌تواند هشدار زودهنگامی درباره ورود بازار به فاز اصلاح، تغییر شرایط اقتصاد کلان یا جابه‌جایی گسترده سرمایه میان دارایی‌های مختلف باشد. جریان نقدینگی ETF ها را از کجا ببینیم؟ با ظهور ETFهای اسپات بیت کوین و سایر ارزهای دیجیتال، وب‌سایت‌های مختلفی هرروز آمار جریان ورودی و خروجی به این صندوق‌ها را بررسی می‌کنند که مهم‌ترین آنها عبارتند از: Farside Investors SoSoValue گزارشات هفتگی شرکت CoinShares BitMEX Research تحلیلگران حرفه‌ای اما تنها به این داده‌ها بسنده نمی‌کنند و معمولا این آمار را با داده‌های آنچین ترکیب می‌کنند تا وضعیت واقعی بازار را به شکل واقعی‌تری ببینند. برای مثال، بررسی تراکنش‌های کیف پول‌های متولیان صندوق‌های ETF مثل صرافی‌های کوین‌بیس یا جمنای می‌تواند مشخص کند که چه مقدار بیت‌ کوین واقعاً در حال جابه‌جایی یا انباشت میان صندوق‌هاست. این رویکرد کمک می‌کند بین ورود سرمایه واقعی و جابجایی داخلی بین صندوق‌های مختلف تفاوت بگذاریم. در بسیاری از مواقع، جریان سرمایه‌ای که به‌عنوان «ورودی» ثبت می‌شود در واقع ناشی از بازتعادل داخلی یا انتقال میان صندوق‌های مختلف است و ارتباطی با ورود پول جدید به بازار ندارد. اغلب صادرکنندگان ETF موظف‌اند دارایی‌های تحت مدیریت خود را هر روز کاری منتشر کنند؛ موضوعی که شفافیتی به‌مراتب بیشتر از صرافی‌های متمرکز بازار کریپتو ایجاد می‌کند. چگونه با استفاده از داده‌های ETFها روندهای واقعی بازار را تشخیص دهیم؟ تحلیل جریان ETF زمانی ارزش واقعی پیدا می‌کند که این داده‌ها در کنار سایر شاخص‌های کلیدی بازار بررسی شوند. اگر تنها به ورود و خروج سرمایه از صندوق‌ها نگاه کنیم، تصویر ناقصی به دست می‌آوریم؛ اما وقتی همین داده‌ها را با سایر متریک‌های آنچین، شاخص‌های مشتقه و شرایط کلان اقتصادی کنار هم قرار دهیم، نتیجه به یک «داستان منسجم» تبدیل می‌شود. برای مثال، وقتی جریان ورودی مثبت ETFها را کنار شاخص‌های آنچین مثل موجودی صرافی‌ها یا نسبت MVRV قرار می‌دهیم، مشخص می‌شود آیا نهادها در حال انباشت بلندمدت هستند یا در فاز فروش قرار دارند. اضافه کردن شاخص‌های مرتبط با بازار مشتقات مثل فاندینگ ریت و سود باز نیز از وضعیت معامله‌گران کوتاه‌مدت و میزان اهرم استفاده شده آنها خبر می‌دهد. در نهایت، تفسیر همه این داده‌ها بدون نگاه به محیط اقتصاد کلان ناقص است. تورم آمریکا (CPI)، پیش‌بینی درباره نرخ بهره و سیاست‌های فدرال رزرو همگی می‌توانند جریان ETFها را تقویت یا تضعیف کنند. باز هم لازم است به نکته طلایی که بالاتر گفتیم اشاره کنیم: هیچ‌وقت تحلیل را بر اساس یک روز داده انجام ندهید. جریان‌های پایدار چندروزه یا چند هفته‌ای به‌مراتب مهم‌تر از جهش‌های یک‌روزه هستند؛ چون معمولاً نشان‌دهنده تغییر ساختاری در رفتار سرمایه‌گذاران نهادی‌اند، نه یک خبر کوتاه‌مدت یا جابه‌جایی داخلی. اشتباهات رایج در تحلیل جریان ETFها یکی از بزرگترین سوءتفاهم‌ها درباره ETFها این است که خیلی‌ها فکر می‌کنند «هر وقت پول بزرگی وارد صندوق‌ها شود، قیمت بیت‌ کوین باید همان لحظه جهش کند.» اما واقعیت بازار اصلاً این‌قدر ساده نیست. گاهی عددی که به‌عنوان «ورود سرمایه» ثبت می‌شود، در ظاهر شبیه یک موج خرید بزرگ است، اما پشت‌صحنه چیز دیگری جریان دارد. مثلاً ممکن است این ورود سرمایه نتیجه تسویه معاملات قبلی یا یک جابجایی داخلی بین پرتفوها باشد. یعنی روی کاغذ پول وارد شده، اما در واقع خرید جدیدی در بازار اتفاق نیفتاده است. از طرف دیگر، نباید فراموش کنیم که مارکت‌میکرها و آربیتراژکننده‌ها پشت بخش زیادی از این جریان‌ها هستند. این تیم‌ها وظیفه دارند قیمت ETF را با قیمت اسپات (Spot) بیت‌ کوین هم‌تراز نگه دارند. بنابراین بسیاری از ورود و خروج‌هایی که ثبت می‌شود، صرفاً بخشی از فرایند هماهنگ‌سازی قیمت‌ها است؛ نه خرید یا فروش واقعی بیت‌ کوین در بازار. یکی دیگر از اشتباهات مهم، سوءتعبیر نقدینگی چرخشی است. گاهی پول از یک ETF خارج و به ETF مشابه دیگری منتقل می‌شود. این جابه‌جایی ممکن است اعداد بزرگی ایجاد کند، اما در واقع هیچ سرمایه تازه‌ای وارد بازار نشده؛ فقط پول از یک صندوق به صندوق دیگر منتقل شده است. مثل این است که از یک جیب‌تان پولی بردارید و در جیب دیگر بگذارید. به همین دلیل، تحلیلگر حرفه‌ای همیشه دنبال جریان خالص و پایدار است؛ یعنی پولی که واقعاً وارد اکوسیستم بیت‌ کوین شده و نشانه‌ای از تغییر رفتار سرمایه‌گذاران نهادی باشد. درک ساختار ETF، نحوه کار آربیتراژ و اینکه پشت هر جریان چه اتفاقی می‌افتد، کلید اصلی تشخیص داده‌های معتبر از داده‌های سطحی است. بازار می‌تواند پر از «نویز» باشد؛ اما هنر یک تحلیلگر این است که از وسط این نویزها، سیگنال‌های واقعی را تشخیص دهد. چطور از تحلیل لحظه‌ای جریان نقدینگی ETF ها برای پیش‌بینی مسیر بیت کوین استفاده کنیم؟ جریان ETFها در سال‌های اخیر به یکی از دقیق‌ترین شاخص‌هایی که می‌تواند حال‌وهوای واقعی بازار را نشان دهد تبدیل شده است. با این حال نکته مهم این است که این داده‌ها صرفا یکسری آمار خشک روی کاغذ نیستند؛ در حقیقت پشت هر تغییر، یک رفتار سرمایه‌گذاری قرار دارد و همین رفتارهاست که مسیر آینده بیت‌ کوین را روشن می‌کند. هر وقت جریان ورود سرمایه به ETFها بالا می‌رود، یعنی نهادهای مالی بزرگ در حال افزایش وزن بیت‌ کوین در پرتفوی‌ خود هستند. وقتی خروجی‌ها زیاد می‌شود، یعنی محافظه‌کار شده‌اند یا در حال کاهش ریسک هستند. این رفتارها معمولاً با تاخیر در قیمت منعکس می‌شود، اما جهت کلی بازار را خیلی واضح‌تر از نمودارهای کوتاه‌مدت نشان می‌دهد. از طرف دیگر، بازار ETFها دیگر محدود به آمریکا نیست. راه‌اندازی ETFهای جدید در هنگ‌کنگ، لندن و حتی کشورهای اروپایی باعث شده حجم سرمایه‌گذاری جهانی در بیت‌ کوین چندبرابر شود. این یعنی رفتار سرمایه‌گذاران در یک کشور می‌تواند روی جریان سرمایه جای دیگری اثر بگذارد و این رابطه جدید، تحلیل بازار را پیچیده‌تر و جذاب‌تر کرده است. نکته جالب اینجاست که نسل جدید تحلیلگران دیگر صرفا به ورود و خروج سرمایه نگاه نمی‌کنند. مدل‌های مبتنی بر هوش مصنوعی در حال حاضر قادرند جریان ETFها، داده‌های آنچین، احساسات بازار و شاخص‌های مشتقه را کنار هم بررسی کنند و الگوهایی را پیدا کنند که چشم انسان به‌سادگی نمی‌تواند ببیند. پس به زبان خیلی ساده: جریان ETFها مثل ردپای پول هوشمند است. اگر این ردپا را درست دنبال کنید، می‌توانید بفهمید بیت‌ کوین به کدام سمت می‌رود؛ قبل از اینکه در نوسانات قیمتی دیده شود. سوالات متداول جریان نقدینگی ETF دقیقاً یعنی چه؟جریان نقدینگی ETF  یعنی بررسی اینکه چه مقدار پول در یک بازه زمانی مشخص وارد یک ETF شده یا از آن خارج شده است. ورودی یعنی خرید واحدهای جدید و افزایش تقاضا برای بیت‌ کوین واقعی؛ خروجی یعنی فروش و ایجاد فشار عرضه در بازار اسپات.چرا ETFها برای تحلیل احساسات نهادی این‌قدر مهم‌اند؟چون بزرگ‌ترین نهادهای مالی جهان مثل صندوق‌های بازنشستگی، شرکت‌های مدیریت دارایی و مؤسسات دولتی از طریق ETFها وارد بازار بیت‌ کوین می‌شوند. بنابراین حرکت جریان آنها دقیقاً نشان می‌دهد پول‌های بزرگ چه فکری درباره آینده دارند.آیا جریان ETF فوراً روی قیمت بیت‌ کوین اثر دارد؟خیر. اثر ETFها معمولاً با چند ساعت تا چند روز تأخیر روی نمودار دیده می‌شود. دلیل آن هم فرایندهای پشت‌صحنه مثل آربیتراژ، مدیریت ریسک و هماهنگ‌سازی قیمت‌ها توسط بازارسازهاست.آیا ورود پول به ETF همیشه به معنی رشد قیمت است؟در کوتاه‌مدت نه لزوماً، اما در میان‌مدت و بلندمدت معمولاً بله. ورودی‌های پایدار باعث کاهش عرضه در صرافی‌ها و ایجاد فشار خرید می‌شوند. خروجی‌های سنگین و ادامه‌دار هم معمولاً نشان‌دهنده شروع فاز اصلاح یا تغییر شرایط کلان اقتصادی است.آیا همه تغییرات جریان سرمایه ETFها واقعی است؟خیر. بسیاری از ورودی‌ها و خروجی‌ها ناشی از بازتعادل داخلی، انتقال بین صندوق‌ها یا فعالیت آربیتراژی هستند. بنابراین به جای اعداد روزانه باید به جریان خالص و پایدار نگاه کنید و آنها را در کنار داده‌های آنچین و اقتصاد کلان تحلیل کنید تا بهترین نتیجه را بگیرید.از کجا جریان ETFها را ببینیم؟جریان نقدینگی ETF ها را می‌توان از وب‌سایت‌های مختلفی مثل Farside Investors و SoSoValue مشاهده کرد. جمع‌بندی نهایی: ردپای پول هوشمند را دنبال کنید بازار بیت‌ کوین همیشه پر از هیجان، نوسان و تحلیل‌های کوتاه‌مدت است؛ اما در دنیای امروز، مهمترین نشانه مسیر آینده این دارایی، نه توییت‌هاست، نه شاخص‌های احساسی، نه حتی رفتار معامله‌گران خرد. کلید اصلی در جریان نقدینگی ETFها پنهان شده است؛ جایی که پول هوشمند تصمیم می‌گیرد. ETFها اکنون به نقطه اتصال میان سرمایه‌گذاران نهادی و بیت‌ کوین تبدیل شده‌اند. هر ورود سرمایه به این صندوق‌ها، فشار خرید واقعی در بازار اسپات ایجاد می‌کند و هر خروج بزرگ می‌تواند موجی از فروش را رقم بزند. بنابراین تحلیل این جریان‌ها، مستقیم‌ترین مسیر برای فهمیدن این است که مؤسسات مالی چه برداشتی از آینده بیت‌ کوین دارند. وقتی چند روز متوالی ورودی مثبت ثبت می‌شود، یعنی پول‌های بزرگ در حال انباشت تدریجی‌اند و بازار دارد زیرپوستی برای حرکت بعدی آماده می‌شود. اما وقتی خروجی‌ها زیاد می‌شود، احتمالاً بازار وارد فاز جدیدی از احتیاط، ریسک‌گریزی یا بازتعادل پورتفو شده است. در نهایت، قدرت واقعی تحلیل جریان ETF زمانی ظاهر می‌شود که این داده‌ها را کنار متریک‌های آنچین، شاخص‌های مشتقه و وضعیت اقتصاد کلان قرار دهیم. اینجا دقیقاً همان جایی است که نویزها حذف می‌شوند و سیگنال‌های واقعی باقی می‌مانند. بنابراین، جریان ETFها نقشه حرکت پول هوشمند است؛ هر کس این نقشه را درست بخواند، چند قدم جلوتر از بازار حرکت خواهد کرد.

بازار بیت کوین دوباره روزهای سختی را پشت سر می‌گذارد؛ در نگاه اول ممکن است که این روزها تحت‌تأثیر ترس‌های کلان اقتصادی، حواشی سیاسی آمریکا یا جریان‌های هیجانی فناوری‌های نوظهور مانند هوش مصنوعی به نظر برسد. بسیاری از تحلیلگران و معامله‌گران در شبکه‌های اجتماعی و گفتگوهای تخصصی، افت اخیر قیمت را در ادامه‌ بی‌ثباتی‌های سیاسی و اقتصادی آمریکا می‌دانند که با تعطیلی دولت این کشور به اوج رسیده بود و موجی از نگرانی را به بازارهای ریسک‌پذیر تزریق کرد. به گزارش میهن بلاکچین، با نگاهی دقیق‌تر به داده‌های آنچین و رفتار سرمایه‌گذاران به‌نظر می‌رسد که ماجرا پیچیده‌تر و البته متفاوت از این روایت‌های رایج است. تعدادی از تحلیلگران شناخته‌شده حوزه رمزارز معتقدند افت اخیر بیت کوین نه به ترس‌های بیرونی و نه به حباب احتمالی هوش مصنوعی مربوط است. از نگاه آن‌ها، ریشه‌ این کاهش عمیق‌تر است و بیشتر به ساختار داخلی بازار، نقش اهرم‌ها و چرخه‌های نقدینگی جهانی بازمی‌گردد. کاهش قیمت بیت کوین تقصیر کیست؟ تحلیلگران برجسته رمزارز معتقدند سقوط اخیر بیت کوین ارتباط چندانی با تعطیلی دولت آمریکا یا نگرانی‌های پیرامون حباب هوش مصنوعی ندارد. در روزهایی که قیمت بیت کوین به پایین‌ترین سطح خود طی حدود هشت ماه اخیر رسید، بسیاری از فعالان بازار تصور کردند این افت ادامه‌ همان شوک ناشی از تعطیلی دولت ایالات متحده است که هفته گذشته به پایان رسید اما سایه نگرانی‌های کلان هنوز بر بازار باقی مانده بود. عده‌ای دیگر هم استدلال می‌کردند که نگرانی‌ها از شکل‌گیری یک حباب بزرگ در حوزه هوش مصنوعی، به‌تدریج به بازار کریپتو سرایت کرده است. ویکتوریا اسکالر (Victoria Scholar)، مدیر سرمایه‌گذاری پلتفرم اینتراکتیو اینوستور (Interactive Investor)، اخیراً اعلام کرده بود که افزایش ترس‌ها درباره حباب AI و وابستگی بیش‌ازحد بازار سهام به چند غول فناوری، باعث شده است سرمایه‌گذاران از دارایی‌های سفته‌بازانه‌ای مانند بیت کوین فاصله بگیرند. عملکرد ماهانه قیمت بیت کوین - منبع:‌ CoinMarketCap اما یک تحلیلگر آنچین با نام رشنال روت (Rational Root) در یک گفت‌وگوی منتشرشده در یوتیوب (Youtube)، این روایت درباره نقش تعطیلی دولت آمریکا را رد کرد. او تأکید کرد که کاهش اخیر را نمی‌توان به‌طور مستقیم به این رویداد نسبت داد و گفت: من کاهش قیمت بیت کوین را کاملاً به تعطیلی دولت ارتباط نمی‌دهم. از نگاه او، دلیل اصلی سقوط از اوج تاریخی ۱۲۵,۱۰۰ دلار در ماه اکتبر، حجم بسیار بالا و غیرمنطقی معاملات اهرمی در بازار فیوچرز بیت کوین بوده است. این موضوع ارتباطی به حباب AI ندارد! همزمان، تحلیلگر مشهور بیت کوین با نام پلن‌بی (PlanB) نیز احتمال تأثیرگذاری نگرانی‌های مربوط به هوش مصنوعی بر قیمت بیت کوین را رد کرده است. او در پستی در شبکه ایکس (X) اعلام کرد که می‌توان فرضیه حباب AI را از فهرست دلایل افت قیمت حذف کرد و در ادامه به عملکرد خیره‌کننده شرکت انویدیا (Nvidea) اشاره کرد. انویدیا در گزارش مالی روز چهارشنبه خود اعلام کرد که درآمد سه‌ماهه‌ سوم سال مالی منتهی به ۲۶ اکتبر (۴ آبان) به ۵۷ میلیارد دلار رسیده است؛ این رقم بی‌سابقه نسبت به سال قبل ۶۲٪ رشد داشته و پیش‌بینی وال‌استریت (Wallstreet) برای درآمد ۵۴.۷ میلیارد دلاری را پشت سر گذاشته است. پلن‌بی معتقد است هرچه پیش می‌رویم، فهرست دلایل احتمالی افت بیت کوین کوچک‌تر و کوچک‌تر می‌شود. [sc name="box" type="info" link="https://mihanblockchain.com/nvidias-q3-earnings-shocked-market-positively/" content="گزارش مالی جدید انویدیا منتشر شد؛ هوش مصنوعی همچنان برای سرمایه‌گذاران جذاب است" ][/sc] او در ادامه توضیح می‌دهد که اکنون تنها دو دلیل اصلی باقی مانده است: روایت چرخه‌های چهار ساله و مسئله نقدینگی جهانی. پلن‌بی می‌گوید روایت چهار ساله احتمال بالایی دارد که شکسته شود که مدت‌هاست میان تحلیلگران کریپتو محل بحث بوده است. کوری کلیپستن (Cory Klippsten)، مدیرعامل شرکت سوان بیت کوین (Swan Bitcoin) و یکی از حامیان سرسخت بیت کوین، اخیراً در گفت‌وگویی گفت: احتمال بسیار زیادی وجود دارد که چرخه‌های چهار‌ساله مشهور بیت کوین به پایان رسیده باشند؛ این چرخه‌ها با ورود سرمایه‌گذاران نهادی، دیگر مانند گذشته عمل نمی‌کنند. منبع: حساب zerohedge در X در این میان، موضوع نقدینگی جهانی همچنان یکی از مباحث اصلی طرفداران BTC است. نقدینگی که اغلب از طریق عرضه پول M2 اندازه‌گیری می‌شود، درک مهمی درباره وضعیت اقتصاد جهانی می‌دهد. جک مالرز (Jack Mallers)، مدیرعامل استرایک (Strike)، اخیراً تأکید کرد: بیت کوین نسبت به نقدینگی حساس‌ترین دارایی است. همیشه اولین واکنش را نشان می‌دهد. بیت کوین یک ماشین حقیقت است. بیت کوین به یک ریست نیاز داشت رشنال روت معتقد است بیت‌کوین اکنون وارد مرحله‌ای تازه شده که او از آن با عنوان صفحه‌ای پاک و فرصتی برای رشد دوباره یاد می‌کند. او توضیح داد که طی سه سال اخیر، بازار سه بار شاهد اصلاحاتی بوده که از نظر شدت با دوران‌های نزولی قابل‌مقایسه‌اند. به گفته او، هر یک از این اصلاحات زمینه را برای حرکت‌های صعودی بعدی فراهم کرده‌اند. او البته انتظار جهش‌های سریع و ناگهانی ندارد و می‌گوید حرکت بعدی بیت کوین احتمالاً ساختاری آرام‌تر و تدریجی‌تر خواهد داشت. برخی تحلیلگران بازار نیز احتمال می‌دهند پایان تعطیلی دولت آمریکا و بازگشت به روند عادی قانون‌گذاری، در سال ۲۰۲۶ مسیر را برای موج تازه‌ای از تأیید صندوق‌های ETF رمزارزی توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا هموار کند که می‌تواند نقطه عطف دیگری برای بازار باشد.

شرکت بلک‌راک (BlackRock)، غول ۱۳.۵ تریلیون دلاری حوزه مدیریت دارایی، برای راه‌اندازی ETF استیکینگ اتریوم در ایالت دلاور درخواست ثبت کرده است؛ این اقدام، هرچند فقط یکی از نخستین مراحل تشکیل یک صندوق ETF محسوب می‌شود، اما سیگنال روشنی درباره جهت‌گیری‌های آتی این شرکت می‌دهد. به گزارش میهن بلاکچین، ظاهراً بلک‌راک آماده است تا دایره محصولات مرتبط با اتریوم خود را فراتر از ETF اسپات فعلی خود گسترش دهد و به رقابتی وارد شود که هم بازده بالقوه بیشتری دارد و هم شانس جذب سرمایه‌گذاران جدید را بالا می‌برد. افزایش تمایل بلک‌راک به‌ ETF استیکینگ اتریوم ثبت نام این صندوق در ایالت دلاور از نظر حقوقی مرحله‌ای ابتدایی، اما ضروری است. هر ناشر ETF پیش از ارائه درخواست رسمی، باید در این ایالت درخواست ثبت کند. با این حال، بلک‌راک هنوز باید مدارک تکمیلی را برای قرار دادن این ETF در مسیر تأیید نهایی به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ارائه دهد. برنامه بلک‌راک برای راه‌اندازی ETF استیکینگ اتریوم - منبع: Eric Balchunas این محصول جدید می‌تواند مکمل ETF اتریوم فعلی این شرکت (ETHA) باشد؛ این صندوق، از زمان راه‌اندازی در جولای ۲۰۲۴ تا امروز، حدود ۱۳.۱ میلیارد دلار ورودی جذب کرده است. بلک‌راک در زمان معرفی ETHA اعلام کرده بود که این صندوق فعلاً امکان استیکینگ ندارد؛ زیرا پیچیدگی‌های اجرایی و ابهامات نظارتی، عملی‌ کردن آن را دشوار می‌کرد. با این حال، این شرکت چند ماه بعد طی پیشنهادی رسمی، خواستار تغییر قوانین برای افزودن قابلیت استیکینگ به این ETF شد و دیگر ناشران نیز از این درخواست حمایت کردند. تغییر رویکرد کمیسیون SEC و سرعت‌ گرفتن تأییدها دولت دونالد ترامپ، رویکرد بازی نسبت به محصولات کریپتویی اتخاذ کرده و همین موضوع باعث شده است صدور مجوز انواع ETF با روند سریع‌تری پیش برود. کمیسیون SEC اخیراً استانداردهای عمومی جدیدی را معرفی کرده است که اجازه می‌دهد بسیاری از محصولات بدون نیاز به بررسی‌های طولانی موردی، سریع‌تر وارد مرحله تأیید شوند. اریک بالکوناس (Eric Balchunas)، تحلیلگر مطرح ETF در بلومبرگ، اشاره کرده است که ETF استیکینگ اتریوم بلک‌راک، تحت چارچوب «قانون اوراق بهادار ۱۹۳۳» ثبت شده است که الزامات سنگینی در زمینه شفافیت، افشای اطلاعات و رعایت حقوق سرمایه‌گذاران دارد. این موضوع نشان می‌دهد که بلک‌راک برای عبور بی‌دردسر از فیلترهای نظارتی، قصد ندارد هیچ ریسکی را نادیده بگیرد. در حال‌ حاضر حدود ۷۰ محصول ETF کریپتویی در صف تأیید قرار دارند؛ روند تایید این صندوق‌ها، به‌دلیل تعطیلی دولت آمریکا در ماه‌های اکتبر و نوامبر، مدتی متوقف شده بود. در همین فضای رقابتی، شرکت‌های دیگری مانند رِکس آسپری (REX-Osprey) و گری‌اسکیل (Grayscale) نیز از سپتامبر و اکتبر گذشته ETFهای استیکینگ اتریوم خود را معرفی کرده‌اند. چرا ETFهای استیکینگ اتریوم جذاب به‌نظر می‌رسند؟ افزودن استیکینگ به یک ETF مبتنی بر اتریوم کاری فراتر از افزایش بازده بالقوه است؛ این اقدام ساختار صندوق را از یک محصول «قیمت‌محور» ساده به یک ابزار پربازده تبدیل می‌کند. در این صندوق‌ها، سرمایه‌گذار نه‌تنها از رشد قیمت اتریوم سود می‌برد، بلکه به درآمد نسبی پایدار ناشی از استیکینگ نیز دسترسی پیدا می‌کند. همین درآمد دوره‌ای می‌تواند سرمایه‌گذارانی را جذب کند که پیش‌تر به‌دلیل نبود سود یا جریان نقدی، تمایلی به ETFهای اتریوم نداشتند. میانگین بازده سالانه استیکینگ اتریوم طبق داده‌های Blocknative حدود ۳.۹۵٪ است؛ این رقم، برای بسیاری از صندوق‌های سنتی، مزیت رقابتی محسوب می‌شود و می‌تواند جای خالی یک ابزار درآمدزا در پورتفوهای کریپتویی را پر کند. البته بلک‌راک برخلاف دیگر ناشران، تمایلی برای ورود به موج ETFهای مبتنی بر آلت‌ کوین‌ها نشان نداده است. این شرکت در ماه سپتامبر تنها یک ETF جدید مرتبط با بیت کوین (صندوق درآمد پریمیوم بیت کوین) معرفی کرد؛ این محصول، همانند ETFهای مشابه، از فروش آپشن‌های کال (Covered Calls) برای ایجاد جریان درآمدی استفاده می‌کند. این فاصله‌گذاری در برابر آلت کوین‌ها نشان‌دهنده احتیاط استراتژیک بلک‌راک است. به‌نظر می‌رسد این شرکت ترجیح می‌دهد ابتدا روی دارایی‌هایی تمرکز کند که شفافیت نظارتی بیشتری دارند و بازار آن‌ها بالغ‌تر است. اما در عین حال، افزودن استیکینگ به ETF اتریوم، می‌تواند گامی مهم در جهت گسترش سبد محصولات کریپتویی این شرکت باشد.

شبکه آزتک (Aztec)، یکی از پیشروترین پروژه‌های حریم خصوصی در اکوسیستم اتریوم، پس از ماه‌ها انتظار سرانجام لایه دوم جدید خود را روی شبکه اصلی فعال کرد که قرار است مرزهای حریم خصوصی در دیفای را از نو تعریف کند. این شبکه با تکیه بر رمزنگاری پیشرفته و معماری منحصربه‌فرد، وعده دنیایی را می‌دهد که در آن توسعه‌دهندگان بتوانند اپلیکیشن‌هایی با سطح محرمانگی کامل بسازند، بدون آنکه امنیت و شفافیت را فدا کنند. به گزارش میهن بلاکچین، آغاز به‌کار ایگنیشن چین (Ignition Chain) تنها چند روز پس از شروع فروش توکن AZTEC نشان می‌دهد آزتک وارد فاز اجرای نقشه بلندپروازانه خود شده است که به‌دنبال ساخت رایانه جهانی خصوصی روی اتریوم است. این شبکه اکنون با اجماع غیرمتمرکز، صف ولیدیتورهای شلوغ و یک چشم‌انداز روشن از آینده، آماده رقابت در دنیای لایه ۲‌هاست. راه‌اندازی ایگنیشن چین توسط شبکه آزتک شبکه آزتک روز چهارشنبه به‌طور رسمی ایگنیشن چین را روی شبکه اصلی اتریوم راه‌اندازی کرد که تنها یک هفته پس از آغاز فروش توکن AZTEC انجام شد و نقطه عطف مهمی برای این پروژه به شمار می‌رود. تیم آزتک در بیانیه‌ای در شبکه ایکس اعلام کرد: آزتک اکنون ایگنیشن چین، نخستین لایه ۲ کاملاً غیرمتمرکز روی اتریوم را عرضه کرده است. این زنجیره همان لایه اجماع غیرمتمرکزی است که شبکه آزتک را قدرت می‌بخشد. راه‌اندازی نسخه اصلی ایگنیشن چین، که امکان ارائه حریم خصوصی برنامه‌پذیر را فراهم می‌کند، پس از انتشار تست‌نت عمومی آن در ماه می انجام شد. تیم آزتک اعلام کرد که در روز چهارشنبه صف انتظار ولیدیتورهای این شبکه به ۵۰۰ نفر رسید و همین موضوع فرآیند تولید بلاک روی شبکه اصلی اتریوم را فعال کرد. ایگنیشن چین موتور محرک چشم‌انداز آزتک برای ساخت یک رایانه جهانی خصوصی است که در آن توسعه‌دهندگان می‌توانند برنامه‌های دیفای را با محرمانگی سرتاسری ایجاد کنند. این شبکه می‌کوشد محدودیت‌های شفافیت کامل در اتریوم را با استفاده از اثبات‌های دانش صفر برطرف کند و هم‌زمان قابلیت بررسی و تأیید را نیز حفظ نماید. آزتک در سال ۲۰۲۲ توانست در دور سرمایه‌گذاری سری B خود ۱۰۰ میلیون دلار جذب کند که رهبری آن برعهده شرکت سرمایه‌گذاری a16z بود. زک ویلیامسون (Zac Williamson)، هم‌بنیان‌گذار آزتک، در پستی در ایکس نوشت: دهه ۲۰۲۵ تا ۲۰۳۵ دوران چرخش حریم خصوصی خواهد بود. او توضیح داد که در این دوره شاهد رشد محصولاتی خواهیم بود که همان نقش پردازش داده را انجام می‌دهند، اما لایه تسویه‌ حساب آن‌ها مبتنی بر دفترکل‌های توزیع‌شده است و موتور اجرای آن‌ها فناوری‌های حفظ حریم خصوصی خواهد بود. ویلیامسون با اشاره به آینده اینترنت افزود: داده‌ها از دژهای وب ۲ بیرون کشیده خواهند شد و به خود کاربران بازمی‌گردند. توکن AZTEC آزتک هفته گذشته فروش توکن AZTEC را آغاز کرد که دارایی بومی ایگنیشن چین به شمار می‌رود و نقش‌های مهمی در اکوسیستم آن دارد، از جمله می‌توان به استیکینگ، مشارکت در حاکمیت و دریافت پاداش بلاک اشاره کرد. برای فعال شدن یک ولیدیتور در شبکه، لازم است ۲۰۰,۰۰۰ توکن AZTEC به حالت استیک درآید. ثبت‌نام برای شرکت در فروش این توکن از هفته گذشته آغاز شده و تاکنون حدود ۲.۵ میلیون دلار از طریق ۲,۰۸۸ درخواست و از سوی ۱,۹۲۵ شرکت‌کننده منحصربه‌فرد جذب کرده است. قرار است مزایده رسمی برای عموم از ۲ دسامبر (۱۱ آذر) آغاز شود و مرحله جدیدی از مشارکت جامعه آزتک را رقم بزند.

بازار کریپتو این روزها زیر فشار شدید نقدینگی و سقوط قیمت‌ها نفس می‌کشد، اما در میان این همهمه، یک نام بیش از بقیه سر زبان‌ها افتاده است که بعضی تحلیلگران آن را آخرین پناهگاه واقعی برای حفظ حریم خصوصی در دنیایی می‌دانند که هر روز شفاف‌تر و قابل رهگیری‌تر می‌شود. به گزارش میهن بلاکچین، آرتور هیز (Arthur Hayes)، هم‌بنیان‌گذار صرافی BitMEX، معتقد است در شرایطی که قیمت بیت کوین تا محدوده ۸۹,۰۰۰ دلار پایین رفت و آلت کوین‌ها یکی پس از دیگری عقب‌نشینی کردند، تنها یک دارایی توان مقاومت در برابر کمبود نقدینگی را داشت: زی‌کش (ZEC). هیز در تحلیل اخیر خود، نه فقط از آینده کوتاه‌مدت این دارایی حرف می‌زند، بلکه روندی کلان را توصیف می‌کند که از نگاه او، قرار است برای سال‌ها سوخت موتور بازار کریپتو باشد. اگر حتی بخشی از پیش‌بینی او حقیقت داشته باشد، می‌توان گفت ZEC در نقطه‌ای ایستاده است که می‌تواند یکی از بزرگ‌ترین روایت‌های صعود در بازار ارزهای دیجیتال را رقم بزند. تنها ارز دیجیتالی که هیز آن را صعودی می‌بیند هیز در یادداشت اخیر خود درباره دلیل فروش بخش بزرگی از دارایی‌های خود توضیح داد و اظهار داشت که انتظار افت بیشتر قیمت‌ها را داشته است. او با اشاره به ضعف نقدینگی در بازار و فشار فروش، معتقد است فقط یک پروژه می‌تواند در این شرایط برخلاف جریان حرکت کند؛ و آن هم زی‌کش (Zcash) است. به گفته او، ترکیب قدرت‌های نوظهور در هوش مصنوعی، شرکت‌های بزرگ فناوری و دولت‌ها باعث شده است بخش عمده‌ای از حریم خصوصی در اینترنت عملاً از بین برود. زی‌کش و دیگر ارزهای خصوصی که بر پایه رمزنگاری اثبات با دانش صفر (ZK Proof) کار می‌کنند، از نگاه هیز آخرین امید انسان برای مقابله با این واقعیت جدید هستند. به باور او، این ویژگی بنیادین می‌تواند در کوتاه‌مدت، زی‌کش را از سایر بازار جدا کند و در بلندمدت نیز محرک یک روند چندساله شود. او می‌گوید افرادی مانند بالاجی سرینیواسان (Balaji Srinivasan)، مدیر ارشد فناوری پیشین کوین‌بیس (Coinbase)، نیز با این دیدگاه موافق‌ هستند و اعتقاد دارند روایت «حریم خصوصی» یکی از بزرگ‌ترین سوخت‌های بازار در آینده خواهد بود. پیش‌بینی صعودی خیره‌کننده برای قیمت ZEC؛ مقایسه زی‌کش و بیت کوین هیز پیش از این نیز چشم‌اندازی بسیار بلندپروازانه برای زی‌کش مطرح کرده بود. او گفته بود با توجه به ویژگی‌های منحصربه‌فرد این شبکه در حفظ حریم خصوصی و مکانیسم‌های تعویض و ناشناس‌سازی کوین‌ها، ارزش آن می‌تواند به‌طور بالقوه بیش از ۳۰۶۴٪ رشد کند. او حتی یک شاخص ساده برای مقایسه ارائه کرده بود: اگر زی‌کش فقط بتواند ۱۰٪ تا ۲۰٪ ارزش بیت کوین را جذب کند، قیمت آن می‌تواند به محدوده ۱۰,۰۰۰ تا ۲۰,۰۰۰ دلار برسد. از نظر هیز، این سناریو نه‌تنها ممکن است، بلکه با توجه به شرایط فعلی اینترنت و حساسیت فزاینده کاربران نسبت به داده‌های شخصی، کاملا منطقی جلوه می‌کند. در زمان انتشار تحلیل هیز، زی‌کش در حدود قیمتی ۶۳۲ دلار معامله می‌شد که نشان‌دهنده رشدی خیره‌کننده و بیش از ۱۲۲۵ درصدی در یک سال است. در همین حال، قیمت بیت کوین در زمان نگارش این مطلب معادل ۹۲,۶۰۰ دلار است و تنها افزایش روزانه بسیار محدودی را ثبت کرده بود. این اختلاف روند، همان چیزی است که هیز روی آن دست گذاشته است؛ در بازاری که اکثر دارایی‌ها زیر فشار نقدینگی خم شده‌اند، زی‌کش خلاف جهت حرکت کرده و توجه‌ها را به‌خود جلب کرده است.

در حالی که بازار به‌ظاهر آرام به‌نظر می‌رسد، قیمت ریپل (XRP) وارد فاز حساسی شده است که می‌تواند مسیر آن در هفته‌های آینده را تعیین کند. کاهش ۱۵ درصدی قیمت طی هفته گذشته، تنها بخش کوچکی از ماجراست؛ مجموعه‌ای از سیگنال‌های تکنیکال و آنچین در حال هم‌راستا شدن‌ هستند و این هماهنگی معمولاً خبر از حرکت‌های بزرگ می‌دهد. به گزارش میهن بلاکچین، هم‌زمان با عقب‌نشینی قیمت، الگوهای تکنیکال هشدار می‌دهند که فشار فروش هنوز تخلیه نشده است و شاخص‌های آنچین نیز از کاهش فعالیت کاربرانی خبر می‌دهند که معمولاً سوخت اصلی هر روند صعودی‌ هستند. این تصویر ترکیبی، تحلیلگران را به‌سوی یک سناریوی مشترک سوق داده است: احتمالاً بازار XRP در آستانه اصلاحات عمیق‌تر قرار گرفته است. الگوی مثلث نزولی و هدف ۱.۵۵ دلار ریپل از ابتدای سقوط خود به زیر سطح روانی ۳ دلار در ماه اکتبر، به‌تدریج وارد ساختار یک مثلث نزولی شد؛ این الگو، معمولاً نشان‌دهنده فرسایش روند و آمادگی برای ریزش است. در این الگو یک خط حمایتی افقی در پایین قرار می‌گیرد و خطی مورب و کاهشی در بالا، که سقف‌های پایین‌تر را به هم وصل می‌کند؛ این مدل زمانی کامل می‌شود که قیمت حمایت کف را بشکند و به‌اندازه ارتفاع مثلث افت کند. نمودار ۸ ساعته قیمت ریپل - منبع: TradingView در نمودار هشت‌ساعته قیمت XRP، این اتفاق زمانی قطعی شد که بازار حمایت ۲.۲۰ دلاری را از دست داد و حالا تمام تمرکز خریداران روی حفظ محدوده ۲ دلار است؛ اگر این مرز شکسته شود، احتمالاً قیمت تا هدف اندازه‌گیری‌شده‌ این الگو (حوالی ۱.۵۵ دلار) اصلاح می‌شود. چنین حرکتی، تقریباً معادل ۲۵٪ کاهش نسبت به قیمت فعلی است و تحلیل‌های پیشین را تقویت می‌کند؛ در این تحلیل‌ها، هشدار سقوط تا ۱.۶۱ دلار در صورت شکسته شدن حمایت‌ها مطرح شده بود. هیت‌مپ عرضه ریپل (XRP) - منبع: Glassnode از طرف دیگر، داده‌های پلتفرم Glassnode نشان می‌دهد بخش مهمی از عرضه XRP بین ۲.۳۸ تا ۲.۴۰ دلار قرار دارد؛ جایی که حدود ۳.۲۳ میلیارد XRP خریداری شده و حالا یک مقاومت سنگین ایجاد کرده است. این محدوده، درست در هم‌پوشانی میانگین متحرک ۱۰۰روزه و خط روند نزولی الگو قرار دارد و باعث می‌شود ریپل در مسیر صعود، موانعی جدی پیش رو داشته باشد. واگرایی نزولی در RSI و تضعیف روند نشانه‌های ادامه‌دار بودن فشار فروش فقط در ساختار قیمتی دیده نمی‌شود. شاخص قدرت نسبی (RSI) نیز مدت‌هاست هشدار می‌دهد که روند قیمتی XRP، توان سابق را ندارد. از نوامبر ۲۰۲۴ تا جولای ۲۰۲۵، قیمت ریپل در یک کانال صعودی اوج گرفت و سقف‌های بالاتر ساخت. اما در همین بازه، RSI در تایم‌فریم هفتگی از ۹۲ به ۶۸ سقوط کرد. این ناهمخوانی (افزایش قیمت و ضعف انرژی در بازار) یکی از کلاسیک‌ترین علائم ضعف روند است. نمودار قیمت هفتگی XRP - منبع: TradingView وقتی این نوع واگرایی شکل می‌گیرد، معامله‌گران حرفه‌ای معمولاً در سقف‌ها سبک‌تر می‌شوند و همین رفتار باعث تشدید اصلاح قیمت می‌شود. اکنون RSI تا محدوده ۳۹ پایین آمده است که نشان می‌دهد هنوز تمایلی برای چرخش روند به سمت بالا وجود ندارد. مقاومت میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای در سطح ۲.۳۲ دلار نیز درست بالای سر قیمت نشسته و می‌تواند برای چند هفته فشار عرضه را حفظ کند. افت فعالیت شبکه و کاهش مشارکت کاربران تمام این سیگنال‌های تکنیکال زمانی نگران‌کننده‌تر می‌شوند که با داده‌های موجود درباره شبکه XRP کنار هم قرار می‌گیرند. فعالیت کاربران در شبکه ریپل طی چهار ماه گذشته افت شدیدی داشته و از اوج ۵۷۷,۰۰۰ آدرس فعال در ۱۴ ژوئن (۲۴ خرداد)، حالا به حدود ۴۴,۰۰۰ آدرس کاهش یافته است. این عدد برای شبکه‌ای با مقیاس XRP، پایین و هشداردهنده است. تعداد آدرس‌های فعال شبکه ریپل - منبع: Glassnode افت آدرس‌های جدید نیز همین داستان را تأیید می‌کند؛ تنها ۴,۰۰۰ آدرس جدید در روز ثبت می‌شود، در حالی‌ که این رقم در ۱۰ نوامبر (۱۹ آبان)، معادل حدود ۱۳,۵۰۰ آدرس بود. چنین رکودی، معمولاً نشان‌دهنده کاهش توجه سرمایه‌گذاران و ضعف تقاضای واقعی در شبکه است. تجربه نیز نشان داده است هر زمان فعالیت کاربران افت می‌کند، قیمت اغلب وارد دوره‌ای از رکود یا اصلاح می‌شود؛ زیرا حجم تراکنش‌ها پایین می‌آید و موتور خرید خاموش می‌شود.

در روزهایی که آینده قانون‌گذاری دارایی‌های دیجیتال در آمریکا یکی از اصلی‌ترین موضوعات سیاسی و اقتصادی شده، نام مایکل سِلیگ (Michael Selig) بیش از هر زمان دیگری شنیده می‌شود. او که یکی از چهره‌های آشنا در حوزه تنظیم‌گری مالی است، حالا در آستانه تکیه‌زدن بر یکی از مهم‌ترین صندلی‌های قانون‌گذاری بازارهای مشتقه و کالاهای دیجیتال‌ (یعنی صندلی ریاست کمیسیون CFTC) قرار دارد. به گزارش میهن بلاکچین، سِلیگ تلاش کرد در سخنان خود میان نوآوری فناوری و چارچوب‌های نظارتی تعادل برقرار کند. او با اشاره به رشد خیره‌کننده اقتصاد دارایی‌های دیجیتال، هشدار داد که برخورد اشتباه نهادهای دولتی و به‌ویژه رویکرد نظارت از مسیر اعمال قوانین، می‌تواند شرکت‌های این حوزه را به خروج از آمریکا سوق دهد. مواجهه با سناتورها و طرح دیدگاه‌ها درباره نقش CFTC مایکل سِلیگ که در حال حاضر مشاور ارشد گروه ویژه رمزارز در کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) است، در جلسه کمیته کشاورزی سنا حاضر شد تا به پرسش‌های سناتورها درباره احتمال تصدی ریاست CFTC پاسخ دهد؛ این جایگاه پس از کارولاین فَم (Caroline Pham) به او خواهد رسید. در بیانیه آغازین، سِلیگ توضیح داد که سال‌ها در کنار طیف وسیعی از فعالان بازار (از جمله شرکت‌های حوزه دارایی‌های دیجیتال) کار کرده است و بار دیگر بر انتقاد خود از رویکرد قانون‌گذاری از مسیر برخوردهای قضایی تأکید کرد. مایکل سلیگ در جلسه تأیید صلاحیت روز چهارشنبه، در حال سخنرانی برای قانونگذاران است - منبع: US Senate Agriculture Committee به گفته او، چنین برخوردی باعث می‌شود شرکت‌ها برای فرار از ابهام‌های نظارتی، فعالیت‌های خود را به کشورهای دیگر منتقل کنند. او این لحظه را «نقطه‌ای تاریخی» برای بازارهای مالی توصیف کرد که در آن فناوری‌های نوین، محصولات جدید و پلتفرم‌های مبتنی بر بلاکچین با سرعتی بی‌سابقه رشد کرده‌اند. سِلیگ یادآور شد: اقتصاد دارایی‌های دیجیتال از یک کنجکاوی ساده، اکنون به بازاری نزدیک به ۴ تریلیون دلار تبدیل شده است. نامزدی او پس از آن انجام شد که دونالد ترامپ، گزینه اول خود برایان کوئینتنز (Brian Quintenz) را کنار گذاشت و سِلیگ را جایگزین او کرد. طبق برنامه سنا، کمیته کشاورزی قرار است روز پنج‌شنبه درباره نامزدی او بحث کند و رأی‌گیری احتمالی نیز به‌زودی انجام خواهد شد. سناتور جان بوزمن (John Boozman)، رئیس کمیته و یکی از مهم‌ترین حامیان نقش پررنگ CFTC در نظارت بر بازار نقدی کالاهای دیجیتال، از سِلیگ خواست تا موضع خود را درباره دیفای روشن کند. این موضوع یکی از محورهای اختلاف جدی میان قانون‌گذاران در مسیر تدوین لایحه جدید ساختار بازار رمزارزها است. بوزمن تأکید کرد: فقط و فقط CFTC باید مسئول نظارت بر معاملات کالاهای دیجیتال باشد. بوزمن سپس از سِلیگ پرسید که اگر به ریاست برسد، با بازارهای دیفای چگونه برخورد خواهد کرد. سِلیگ در پاسخ گفت که هرچند دیفای اصطلاحی پرکاربرد و گاهی مبهم است، اما نهادهای نظارتی باید عملاً روی بازارهای آنچین و کاربردهای آنچین تمرکز کنند و بررسی کنند این پلتفرم‌ها چه ویژگی‌هایی دارند و آیا در آنها واسطه یا نهاد میانجی وجود دارد یا خیر. سِلیگ در ادامه، به‌ویژه درباره نظارت بر بازارهای نقدی دارایی‌های دیجیتال، تأکید کرد که داشتن یک ناظر فعال و حاضر در صحنه برای محافظت از بازار و جلوگیری از سوءاستفاده‌ها حیاتی است. نگرانی دموکرات‌ها درباره رهبری CFTC سناتور ایمی کلوبشار (Amy Klobuchar)، عضو ارشد دموکرات کمیته، در بخش دیگری از جلسه نسبت به وضعیت رهبری CFTC ابراز نگرانی کرد. او یادآور شد که این نهاد در ماه‌های اخیر با تنها یک کمیسیونر‌ (کارولاین فَم) اداره شده، در حالی که ساختار اصلی آن شامل ۵ عضو است. فَم نیز در صورت تأیید سِلیگ، از سمت خود کناره‌گیری خواهد کرد. کلوبشار گفت: CFTC تقریباً تمام سال گذشته را بدون ترکیب کامل دوحزبی پشت سر گذاشته و ماه‌هاست که فقط با یک رئیس موقت فعالیت می‌کند. این وضعیت، عدم اطمینانی ایجاد کرده که برای فعالان بازار بسیار مشکل‌ساز است. سِلیگ نیز در پاسخ گفت باور دارد تنوع دیدگاه‌ها ارزشمند است و اعلام کرد که آماده همکاری با هر فردی است که رئیس‌جمهور برای سمت‌های خالی کمیسیونر انتخاب کند. تا روز برگزاری جلسه، دولت ترامپ هنوز نامزدهای دیگری معرفی نکرده بود و در صورت تأیید سِلیگ و خروج فَم، چهار صندلی کمیسیون خالی خواهد ماند.

در شرایطی که بازار کریپتو این ماه روزهای سختی را پشت سر گذاشته، کاردانو یکی از ضعیف‌ترین ارزهای بزرگ بازار بوده و فشار فروش سنگینی را تحمل کرده است. طی ۳۰ روز گذشته، قیمت ADA نزدیک به ۳۰٪ سقوط کرده و از ۱۱ نوامبر (۲۰ آبان) تاکنون هم افتی نزدیک به ۲۶٪ داشته است. این کاهش شدید باعث شده قیمت تا لبه پایینی الگوی وج نزولی برسد؛ این الگو معمولاً نشانه‌ای بالقوه برای بازگشت است، اما اگر شکسته شود می‌تواند یک روند نزولی طولانی‌مدت را تثبیت کند. به گزارش میهن بلاکچین، با وجود این فشار، سه نشانه مهم درست در زمانی مثبت شده‌اند که کاردانو روی آخرین سطح حمایتی جدی خود ایستاده است. همین هم باعث شده احتمال یک بازگشت کوتاه‌مدت یا حتی یک برگشت معنادار دوباره در بازار بالا برود. نشانه‌های اولیه تقویت خریداران در آخرین منطقه حمایتی در لحظه‌ای که کاردانو دقیقاً روی حمایت حساس ۰.۴۵ دلار قرار گرفت، دو شاخص مهم که جریان ورود و خروج سرمایه و رفتار حجم معاملات را رصد می‌کنند، هم‌زمان تغییر جهت داده و به سمت مثبت حرکت کرده‌اند. شاخص جریان پول چایکین (Chaikin Money Flow) یا CMF که بر اساس قیمت و حجم نشان می‌دهد سرمایه در حال ورود است یا خروج، از ۱۰ نوامبر (۱۹ آبان) تا مدت‌ها در حال افت بود و حتی در جریان اصلاح تند کاردانو به زیر صفر رفت. تحلیل نمودار روزانه قیمت کاردانو - منبع: TradingView اما در بازه ۱۶ تا ۱۹ نوامبر (۲۵ تا ۲۸ آبان)، CMF یک کف بالاتر ثبت کرد، در حالی که قیمت کاردانو یک کف پایین‌تر ساخت. این اختلاف، یک واگرایی مثبت کلاسیک است؛ چون بالا رفتن CMF در حالی که قیمت ضعیف می‌شود یعنی فشار خرید واقعی بیشتر از چیزی است که نمودار قیمت نشان می‌دهد. از طرف دیگر، شاخص حجم تعادلی یا OBV که به سادگی مشخص می‌کند کدام سمت فعال‌ترند، هفته‌ها زیر یک خط روند نزولی گیر کرده بود. اما دقیقاً وقتی ADA به محدوده ۰.۴۵ دلار رسید، OBV از این خط روند عبور کرد که معمولاً یعنی خریداران زودتر از قیمت وارد بازار شده‌اند و اولین نشانه‌های بازگشت تقاضا دیده می‌شود. تحلیل نمودار روزانه قیمت کاردانو - منبع: TradingView وقتی CMF و OBV هم‌زمان و درست روی یک حمایت کلیدی بهتر شوند، اغلب به این معناست که بازار در حال آماده‌شدن برای یک ریکاوری یا ورود به فاز بازیابی است. با این حال، قیمت کاردانو هنوز نیاز دارد که این سیگنال‌ها را با رفتار آنچین تأیید کند. رفتار هولدرها و ایمان قوی آنها شاخص باندهای سن کوین‌های خرج‌شده (Spent Coins Age Band) میزان جابه‌جایی توکن‌ها در کیف پول‌های با سن‌های مختلف را بررسی می‌کند. جهش ناگهانی این شاخص معمولاً به معنای هراس یا فروش سنگین است. اما کاهش شدید آن در روند نزولی نشان می‌دهد که هولدرهای قدیمی تمایل ندارند دارایی خود را به فروش برسانند و ترجیح می‌دهند منتظر بمانند. در تاریخ ۱ نوامبر (۱۰ آبان)، کاردانو شاهد جابه‌جایی سنگین ۱۵۹.۰۱ میلیون توکن بود که یک اوج محسوب می‌شود. اما تا ۱۹ نوامبر، با وجود اینکه قیمت همچنان کاهش داشت، میزان توکن‌های جابه‌جا شده حدود ۲۷٪ افت کرد. شاخص باند سن کوین‌های خرج‌شده کاردانو - منبع: Santiment به زبان ساده، در حالی که قیمت سقوط می‌کرد، تعداد بسیار کمتری از هولدرها دارایی‌های خود را جابه‌جا کردند. این رفتار معمولاً نشان‌دهنده اعتماد هولدرهای بلندمدت است و تأیید می‌کند که قیمت کاردانو احتمالاً تلاش دارد روند حمایتی خود را حفظ کند، نه اینکه آن را از دست بدهد. همین عامل سومین نشانه‌ای است که احتمال بازگشت قیمت را تقویت می‌کند. قیمت کاردانو باید سطح ۰.۴۵ دلار را حفظ کند در حال حاضر قیمت کاردانو دقیقاً روی خط روند پایینی الگوی وج نزولی و همچنین قوی‌ترین منطقه حمایتی خود یعنی محدوده ۰.۴۵ تا ۰.۴۴ دلار قرار گرفته است. اگر قیمت بتواند این محدوده را در تایم‌فریم روزانه حفظ کند، احتمال یک بازگشت وجود خواهد داشت. عبور از محدوده ۰.۵۰ تا ۰.۵۲ دلار اولین نشانه تغییر جریان خواهد بود، اما بازگشت واقعی زمانی آغاز می‌شود که ADA دوباره سطح ۰.۶۰ دلار را پس بگیرد. عبور از ۰.۶۰ دلار ساختار کوتاه‌مدت بازار را تغییر می‌دهد و مسیر را برای یک تلاش جهت رسیدن به ۰.۶۹ دلار باز می‌کند که می‌تواند نقطه شروع یک شکست کامل از الگوی وج نزولی باشد. عبور موفق از این سطح یعنی بازگشت قیمت کاردانو می‌تواند تبدیل به یک رالی جدی شود. تحلیل قیمت ADA - منبع: TradingView اما اگر حمایت از دست برود، تصویر کاملاً تغییر می‌کند. بسته‌شدن کندل روزانه زیر ۰.۴۴ دلار می‌تواند قیمت را تا محدوده ۰.۴۰ دلار پایین بکشد و حتی مسیر را برای افت‌های عمیق‌تر در صورت ضعف بیشتر احساسات بازار باز کند. در این صورت، ساختار صعودی کاملاً بی‌اعتبار می‌شود.

پرونده ویلیام لانرگان هیل (William Lonergan Hill)، هم‌بنیان‌گذار کیف پول سامورایی (Samourai Wallet)، وارد مرحله نهایی شده است. دادگاهی در منهتن حکم چهار سال زندان برای او صادر کرد و این موضوع نشان می‌دهد که فشار نهادهای قضایی آمریکا بر پروژه‌هایی که به پنهان‌سازی رد پول متهم هستند، بیش از هر زمان دیگری جدی شده است. به گزارش میهن بلاکچین، این پرونده فقط یک دعوای حقوقی ساده نیست، بلکه رویارویی دو نگاه است: از یک سو، توسعه‌دهندگانی که مدعی‌‌اند ساختن ابزار حفظ حریم خصوصی جرم نیست و از سوی دیگر، دادستان‌هایی که معتقدند این ابزارها به بستری برای پولشویی سازمان‌یافته تبدیل شده‌اند. حکم اخیر دادگاه یک پیام عمومی دارد: هر فناوری، هر چقدر هم پیچیده باشد، نمی‌تواند مسئولیت رفتار کاربران خود را حذف کند. حکم دادگاه و جزئیات محکومیت؛ اتهامات علیه سامورایی ولت چیست؟ دادستانی منطقه جنوبی نیویورک اعلام کرد که ویلیام لانرگان هیل، یکی از مدیران اصلی سامورایی وَلت، به‌دلیل مشارکت در اداره یک سرویس میکسینگ ارز دیجیتال که بنا بر ادعای مقامات، به مجرمان کمک کرده بود «میلیون‌ها دلار پول کثیف» را شستشو دهند، به چهار سال زندان محکوم شده است. این حکم، دو هفته پس از صدور حداکثر مجازات پنج‌ساله برای کیان رودریگز (Keonne Rodriguez)، مدیرعامل سابق سامورایی ولت، صادر شد. در این پروژه، رودریگز نقش مدیرعامل و هیل نقش مدیر ارشد فناوری را بر عهده داشت. هر دو متهم پس از ماه‌ها رد کردن اتهامات، در نهایت در جولای امسال اتهامات مطرح‌شده را پذیرفتند. نیکولاس روس (Nicolas Roos)، دادستان ایالات متحده، در توضیح حکم دادگاه اعلام کرد که این مجازات‌ «پیام روشنی» به‌همراه دارد: عملیات مجرمانه پولشویی، چه با ارز سنتی یا ارزهای دیجیتال و تحت هر فناوری‌ موجود، پیگرد قانونی خواهد داشت. علاوه بر احکام زندان، رودریگز ۳۷ ساله و هیل ۶۷ ساله، به سه سال آزادی تحت نظارت نیز محکوم شده‌اند. دادگاه آن‌ها را موظف کرده است هر کدام ۲۵۰,۰۰۰ دلار جریمه پرداخت کنند و مقامات قضایی اعلام کرده‌اند که تاکنون بیش از ۶.۳ میلیون دلار از دارایی‌های مرتبط با این پرونده نیز مصادره شده است. دادستان‌ها در بیانیه‌ای که آگوست امسال منتشر شد، سامورایی والت را «یک نرم‌افزار طراحی‌شده برای انتقال عواید جرائم» توصیف کردند. به ادعای آن‌ها، هیل و رودریگز می‌دانستند که کاربران از این ابزار برای مخفی‌کردن منبع وجوه غیرقانونی استفاده می‌کنند. سامورایی ولت، تنها یکی از پروژه‌هایی است که در سال‌های اخیر زیر ذره‌بین نهادهای قضایی رفته است. تمرکز روی سرویس‌هایی که امکان اختلاط و گم‌کردن رد تراکنش‌ها را فراهم می‌کنند، در چند سال گذشته شدت گرفته و مقامات به‌دنبال ایجاد مرز مشخصی میان «ابزار حفظ حریم خصوصی» و «ابزار کمک به جرم» هستند؛ مرزی که جامعه کریپتو مدام درباره آن بحث می‌کند. پرونده‌های مشابه و بحث‌های داغ پیرامون توسعه‌دهندگان فشار قضایی بر توسعه‌دهندگان ابزارهای حفظ حریم خصوصی محدود به سامورایی ولت نیست. نمونه‌ای دیگر، پرونده رومن استورم (Roman Storm)، یکی از توسعه‌دهندگان تورنادو کش (Tornado Cash) است که در سال ۲۰۲۳ با اتهاماتی شامل پولشویی، فعالیت بدون مجوز یک کسب‌وکار انتقال پول و نقض تحریم‌ها روبرو شد. هیئت منصفه در آگوست امسال نتوانست درباره اتهامات پول‌شویی و نقض تحریم‌ها به نتیجه برسد؛ اما او را در مورد اداره کسب‌وکار بدون مجوز انتقال پول، مجرم شناخت. در واکنش به این پرونده‌های قضایی، فعالان کریپتویی تلاش کرده‌اند از توسعه‌دهندگان دفاع کنند. متیو جی گالیوتی (Matthew J. Galeotti)، معاون موقت دادستان کل بخش جنایی وزارت دادگستری آمریکا، تابستان امسال تأکید کرد که «نوشتن کد، جرم نیست». با این حال، او نیز تصریح کرد که اگر ابزاری، عملاً برای انتقال و پنهان‌کردن پول‌های غیرقانونی طراحی و هدایت شود، قانون نمی‌تواند نسبت به آن بی‌تفاوت بماند. در همین حال، گروه‌های مختلفی در جامعه کریپتو مشغول جمع‌آوری کمک مالی برای پوشش هزینه‌های حقوقی توسعه‌دهندگانی مثل استورم هستند. آن‌ها از قانون‌گذاران خواسته‌اند هنگام تدوین مقررات حوزه دارایی‌های دیجیتال، جایگاه توسعه‌دهندگان نرم‌افزار را به‌گونه‌ای روشن و دقیق تعریف کنند که آزادی ساخت ابزارهای حفظ حریم خصوصی با اتهام‌پذیری خودکار اشتباه گرفته نشود.

صندوق‌های ETF سولانا با هیاهوی زیادی وارد بورس آمریکا می‌شوند و سرمایه‌گذاران سنتی را به دنیای کریپتو می‌کشانند؛ سرمایه‌گذاران منتظرند تا ببیند قیمت سولانا (SOL) انرژی کافی برای همراهی با این هیاهو را دارد یا خیر. در این وضعیت، جریان سرمایه می‌تواند SOL را به بالا بکشد، اما اگر احساسات سرمایه‌گذاران تغییر کند، ممکن است این دارایی به‌راحتی و دوباره سقوط کند. به گزارش میهن بلاکچین، در این فضای پرتنش، شرکت‌های بزرگی مانند 21Shares و ون‌اِک (VanEck)، صندوق‌های جدیدی را روانه بازار کرده‌اند که همزمان سرمایه‌گذاری مستقیم در بازار سولانا را ممکن می‌کنند و از قابلیت استیکینگ نیز برای افزایش بازده استفاده می‌کنند. برخی تحلیلگران سال ۲۰۲۶ را «سال انفجار ETFهای آلت کوین» می‌دانند و این موضوع، تصویری بزرگ‌تر از تغییر ساختاری بازار کریپتو ارائه می‌دهد که می‌تواند نحوه ورود سرمایه‌های سنتی به دنیای کریپتو را متحول کند. ورود ETFهای جدید مبتنی بر سولانا؛ واکنش بازار چه خواهد بود؟ شرکت 21Shares، جدیدترین ETF سولانا را با نماد TSOL وارد بازار کرد؛ این صندوق، مستقیماً SOL را هولد و برای افزایش بازده، امکان استیکینگ این دارایی را نیز فراهم می‌کند. طبق داده‌های اعلام‌شده، کارمزد این صندوق معادل ۰.۲۱٪ است و همچنین فعالیت این ETF با ۱۰۰ میلیون دلار دارایی تحت مدیریت آغاز می‌شود. اریک بالکوناس (Eric Balchunas)، تحلیلگر ارشد ETF در بلومبرگ، نیز اشاره کرد که مجموع ETFهای سولانا حدود ۲ میلیارد دلار ورودی داشته‌اند و تقریباً هرروز شاهد جریان سرمایه مثبت بوده‌اند؛ آن هم در دوره‌ای که بازار در وضعیت «ترس شدید» قرار دارد. داده‌های مربوط به ETF سولانای 21Shares - منبع: Eric Balchunas در کنار این عرضه، شرکت VanEck نیز صندوق VSOL را راه‌اندازی کرد که همانند رقبای خود، امکان دریافت پاداش استیکینگ را برای سرمایه‌گذاران فراهم می‌کند. اگر این روند را در کنار صندوق BSOL بیت‌وایز (Bitwise) بگذاریم که تنها طی سه هفته پس از عرضه بیش از ۵۰۰ میلیون دلار ورودی داشت، تصویر روشنی به‌دست می‌آید: سرمایه‌گذاران سنتی به سولانا علاقه‌مند شده‌اند و ETFها را به‌عنوان دروازه‌ای مطمئن برای ورود انتخاب کرده‌اند. احیای کوتاه‌مدت قیمت سولانا همزمان با داغ‌تر شدن تب ETFها همانطور که گزارش دادیم، برخی تحلیلگران معتقدند سال ۲۰۲۶ می‌تواند نقطه‌عطفی برای ETFهای آلت کوین باشد. مت هوگان (Matt Hougan)، مدیر سرمایه‌گذاری Bitwise، پیش‌بینی کرد که احتمال معرفی بیش از ۱۰۰ صندوق جدید وجود دارد؛ این موضوع، می‌تواند موج جدیدی از سرمایه را وارد بازار دارایی‌های دیجیتال کند و مرز بین بازارهای سنتی و کریپتو را کم‌رنگ‌تر از همیشه کند. پیش‌بینی بانک جی‌پی مورگان (JP Morgan) نیز نشان می‌دهد ETFهای سولانا و ریپل (X) می‌توانند طی شش ماه نخست پس از عرضه‌، عملکرد قوی‌تری نسبت به ETFهای اتریوم داشته باشند و سرمایه بیشتری جذب کنند. این اظهارات از طرف یکی از محافظه‌کارترین نهادهای مالی دنیا ارائه می‌شود و خود این موضوع، تغییر رویکرد جریان اصلی را نشان می‌دهد. با این حال، در حالی که ETFها یکی پس از دیگری عرضه می‌شوند، قیمت سولانا طی هفته اخیر حدود ۷٪ افت داشته است؛ اما ۴٪ رشد روزانه قیمت SOL و همچنین افزایش حدود ۸ درصدی حجم معاملات، نشان می‌دهد که بازار تحت تاثیر احساسات مثبت قرار گرفته و در حال احیای خود است. نمودار قیمت و اطلاعات بازار سولانا - منبع: CoinMarketCap اگرچه، داده‌های تاریخی بازارهای مالی نشان داده که گاهی ورود سرمایه‌های جدید از سوی ETFها، برای خنثی کردن اثرات کلی شرایط بازار یا احساسات سرمایه‌گذاران کافی نیست. به همین دلیل، حتی با وجود عرضه‌ موفق ETF‌ها، قیمت سولانا می‌تواند مسیر متفاوتی را پیش بگیرد.