بازار سهام ژاپن در آستانه تغییر مهمی قرار گرفته است. پس از سقوط گسترده سهام شرکت‌هایی که دارایی‌های خود را به بیت کوین تبدیل کرده‌اند، اپراتور اصلی بورس توکیو (JPX) در حال بررسی وضع محدودیت‌های جدید برای این شرکت‌هاست. این تصمیم می‌تواند مسیر رشد شرکت‌هایی را که در قالب خزانه‌داری دارایی دیجیتال (Digital Asset Treasury) فعالیت می‌کنند، به‌طور جدی تغییر دهد. به گزارش میهن بلاکچین، شرکت متاپلنت (Metaplanet)، یکی از بزرگ‌ترین شرکت‌های ژاپنی فعال در حوزه بیت کوین، هدف اصلی این نگرانی‌ها قرار گرفته است. در حالی که سهام این شرکت پس از افت ۸۲٪ از اوج ۱۵.۳۵ دلار در ماه می به حدود ۲.۶۶ دلار رسیده، اپراتور بورس توکیو اکنون در پی راهکاری است تا فعالیت شرکت‌هایی که هسته اصلی کسب‌وکار خود را به نگهداری رمزارزها تغییر داده‌اند، سخت‌گیرانه‌تر نظارت کند. مقررات جدید برای شرکت‌های بیت کوین‌محور بر اساس گزارشی از بلومبرگ (Bloomberg) که با استناد به منابع آگاه منتشر شده، گروه بورس ژاپن (Japan Exchange Group) قصد دارد بررسی دقیق‌تری بر شرکت‌هایی انجام دهد که تمرکز خود را از فعالیت‌های اصلی به خرید و نگهداری رمزارزها تغییر داده‌اند. این نهاد حتی در حال بررسی افزودن الزامات جدید حسابرسی و اعمال قوانین مربوط به عرضه از طریق شرکت پوششی یا Backdoor Listing بر چنین شرکت‌هایی است. عرضه از طریق شرکت پوششی، به وضعیتی گفته می‌شود که یک شرکت خصوصی برای دور زدن مسیر معمول عرضه اولیه سهام (IPO)، یک شرکت بورسی غیرفعال را خریداری می‌کند تا بدون طی مراحل سخت‌گیرانه وارد بورس شود. این روش در حال حاضر از سوی بورس ژاپن ممنوع است؛ اما اکنون این نهاد در نظر دارد ممنوعیت مشابهی را برای شرکت‌های فعال در حوزه رمزارز اعمال کند تا از تبدیل شرکت‌های بورسی به ابزارهای سرمایه‌گذاری صرف در رمزارز جلوگیری شود. در صورت اجرای این تصمیم، مسیر فهرست‌شدن شرکت‌های جدیدی که قصد دارند به مدل DAT روی آورند، به‌شدت کند یا حتی متوقف خواهد شد. رکود اخیر در بازار DATها، جرقه این نگرانی‌ها را زده است. بسیاری از این شرکت‌ها در اوایل سال جاری میلادی مورد توجه سرمایه‌گذاران خرد قرار گرفته بودند، اما با افت قیمت بیت کوین و نوسانات بازار، سهامشان به‌سرعت سقوط کرد. متاپلنت که بیش از ۳۰,۰۰۰ بیت کوین در اختیار دارد، در ماه می به بالاترین سطح قیمتی خود رسید، اما اکنون بیش از ۸۰٪ از ارزشش را از دست داده است. شرکت دیگری به نام کونوانو (Convano)، زنجیره‌ای از سالن‌های زیبایی که در تابستان امسال عملکرد درخشانی داشت، نیز با افت شدید مواجه شد و اکنون سهام آن از اوج ۲.۰۵ دلار به حدود ۰.۷۹ دلار کاهش یافته است. داده‌های وب‌سایت بیت کوین ترژریز (BitcoinTreasuries.NET) نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاری بیت کوینی این شرکت حدود ۱۱٪ زیان‌ده شده است. نمودار ۶ ماهه قیمت سهام شرکت متاپلنت - منبع: Google Finance پاسخ متاپلنت به انتقادات بورس ژاپن سایمون گروفیچ (Simon Gerovich)، مدیرعامل متاپلنت، در واکنش به گزارش بلومبرگ و نگرانی‌های بورس ژاپن گفت که این انتقادات شامل شرکت او نمی‌شود. او در پستی در شبکه اجتماعی ایکس (X) نوشت که نگرانی JPX بیشتر متوجه شرکت‌هایی است که بدون تصویب رسمی سهام‌داران یا از طریق روش‌های غیرشفاف، فعالیت خود را به حوزه دارایی‌های دیجیتال تغییر داده‌اند. به گفته گروفیچ، متاپلنت طی دو سال گذشته پنج نشست سهام‌داری برگزار کرده که شامل چهار مجمع فوق‌العاده و یک مجمع عمومی سالانه و در تمام آن‌ها تأیید سهام‌داران برای تصمیمات کلیدی دریافت شده است. او افزود که این شرکت اساسنامه خود را برای خرید بیت کوین اصلاح کرده و سرمایه مجازش را برای تأمین منابع مالی این خریدها افزایش داده است. مدیرعامل متاپلنت تأکید کرد که تمامی این تصمیمات در چارچوب ساختار مدیریتی رسمی و با همان تیمی اتخاذ شده که پیش از ورود شرکت به حوزه BTC نیز بر سر کار بوده است. به‌نظر می‌رسد ژاپن در آستانه بازتعریف چارچوب نظارتی خود برای شرکت‌های دارایی دیجیتال قرار دارد. اگر بورس توکیو تصمیم خود را نهایی کند، مسیر فعالیت شرکت‌هایی که از مدل DAT پیروی می‌کنند، با موانع بیشتری روبه‌رو خواهد شد. از سوی دیگر، رویکرد دفاعی متاپلنت و تأکید آن بر شفافیت و رعایت قوانین می‌تواند معیاری تازه برای ارزیابی سلامت مالی و حاکمیتی شرکت‌های رمزارزی در ژاپن باشد؛ ممکن است که این موضوع الگوی سایر کشورها نیز قرار گیرد.

در حالی که بازارهای پیش‌بینی به‌سرعت در حال تبدیل‌شدن به یکی از هیجان‌انگیزترین تقاطع‌های میان اطلاعات و اقتصاد هستند، دو نام بزرگ در حوزه مالی و سرگرمی آماده‌‌اند تا قدمی جسورانه در این عرصه بردارند. گروه سی‌اِم‌ای (CME Group) و پلتفرم فانتزی اسپرت فان‌دوئل (FanDuel) اعلام کرده‌اند که از ماه دسامبر (آذر ۱۴۰۴) با راه‌اندازی اپلیکیشن مستقل فن‌دوئل پردیکتس (FanDuel Predicts)، وارد دنیای بازارهای پیش‌بینی در ایالات متحده خواهند شد. به گزارش میهن بلاکچین، این همکاری میان یکی از بزرگ‌ترین صرافی‌های مشتقات مالی جهان و یک پلتفرم محبوب پیش‌بینی ورزشی در آمریکا، می‌تواند به‌طور چشمگیری مرزهای فعلی بازارهای پیش‌بینی را جابه‌جا کند. هدف از این اقدام، جذب نسل جدیدی از کاربران است که تاکنون به شکل مستقیم در چنین بازارهایی فعال نبوده‌اند، اما علاقه‌مند به دنبال‌کردن رویدادهای مالی و ورزشی از زاویه‌ای جدید هستند. ورود رسمی به بازارهای پیش‌بینی بر اساس بیانیه مطبوعاتی منتشرشده، اپلیکیشن فن‌دوئل پردیکتس (FanDuel Predicts) قرار است قراردادهای مرتبط با رویدادهای ورزشی را ارائه دهد و به‌ویژه برای کاربرانی طراحی شده که در ایالت‌هایی زندگی می‌کنند که در آن‌ها پیش‌بینی ورزشی آنلاین ممنوع است. اما تمرکز این پلتفرم فقط بر ورزش نخواهد بود؛ زیرا طبق اعلام شرکت، قراردادهایی درباره قیمت رمزارزها، نفت، گاز، سهام و دیگر دارایی‌های شاخص نیز در این پلتفرم در دسترس کاربران قرار خواهد گرفت. تری دافی (Terry Duffy)، رئیس و مدیرعامل گروه سی‌اِم‌ای در بیانیه‌ای گفت: قراردادهای جدید ما در زمینه شاخص‌های اقتصادی، معیارهای مالی و حالا رویدادهای ورزشی، نسل تازه‌ای از شرکت‌کنندگان را جذب خواهد کرد که تاکنون در این بازارها حضور فعالی نداشته‌اند. این همکاری باعث گسترش چشمگیر دسترسی ما خواهد شد و ارتباط مستقیمی با میلیون‌ها کاربر ثبت‌نام‌شده FanDuel در آمریکا برقرار می‌کند. حجم معاملات پلی‌مارکت و کالشی (ماهانه) - منبع: The Block Data همکاری میان سی‌اِم‌ای و فان‌دوئل در شرایطی شکل گرفته که بازارهای پیش‌بینی به‌سرعت در حال رشد هستند و به‌عنوان صنعتی مشروع در مرز میان اطلاعات، فناوری و امور مالی شناخته می‌شوند. در حال حاضر، دو پلتفرم کالشی (Kalshi) و پالی‌مارکت (Polymarket) بیشترین سهم را در این بازار دارند. کالشی با تکیه بر وضعیت قانونی و مجوز فعالیت در آمریکا توانسته جایگاه خود را تثبیت کند، در حالی که پالی‌مارکت با بازگشت احتمالی به بازار ایالات متحده، در آستانه رقابتی جدی با آن قرار گرفته است. در این میان، شرکت‌های بزرگ نیز به این فضا وارد شده‌اند. رابینهود (Robinhood) همکاری خود با کالشی را برای ارائه قراردادهای پیش‌بینی مرتبط با سیاست و ورزش آغاز کرده، در حالی که پالی‌مارکت به‌تازگی شراکت انحصاری با یاهو فایننس (Yahoo Finance) را اعلام کرده است. حتی شرکت‌هایی چون گوگل (Google) و لیگ ملی هاکی آمریکا (NHL) نیز تصمیم گرفته‌اند با هر دو پلتفرم همکاری کنند. ورود بازیگران جدید به رقابت همزمان با این رقابت فزاینده، صرافی جمنای (Gemini) متعلق به برادران وینکلواس (Winklevoss) نیز در تلاش است تا سلطه کالشی و پالی‌مارکت را به چالش بکشد. طبق گزارشی از بلومبرگ (Bloomberg)، جمینای مدارک لازم را برای دریافت مجوز فعالیت در حوزه قراردادهای بازارهای پیش‌بینی ارائه کرده است و قصد دارد به‌زودی این خدمات را راه‌اندازی کند. راه‌اندازی پلتفرم FanDuel Predicts توسط سی‌اِم‌ای و فان‌دوئل را می‌توان نقطه عطفی در مسیر گسترش بازارهای پیش‌بینی در آمریکا دانست. این همکاری نه‌تنها میان دو صنعت متفاوت (مالی سنتی و سرگرمی دیجیتال) پل می‌زند، بلکه مسیر تازه‌ای را برای ادغام فناوری بلاکچین، داده‌های اقتصادی و رفتار کاربران در بازارهای مالی آینده باز می‌کند. به‌نظر می‌رسد در سال‌های آینده، پیش‌بینی‌ درباره هرچیز (از نتیجه بازی‌های ورزشی گرفته تا قیمت بیت کوین و نفت) می‌تواند بخشی از جریان اصلی اقتصاد دیجیتال شود.

بازار رمزارزها در حال عبور از مرحله‌ای تازه است که در آن دیگر همه چیز به نوسانات قیمت بیت کوین گره نخورده است. اگر روزی افزایش یا سقوط ارزش بیت کوین می‌توانست سرنوشت فناوری‌های بلاکچینی را تعیین کند، حالا این رابطه در حال شکستن است. رشد تقاضا برای توکنیزه‌سازی دارایی‌ها، به‌ویژه از سوی نهادهای مالی سنتی، نشان می‌دهد که بلاکچین جایگاه خود را به‌عنوان زیرساختی پایدار و مستقل در دنیای مالی پیدا کرده است. به گزارش میهن بلاکچین، توماس کوان (Thomas Cowan)، مدیر بخش توکنیزه‌سازی شرکت گلکسی (Galaxy)، می‌گوید علاقه مؤسسات مالی به توکنیزه‌سازی اکنون دیگر از قیمت بیت کوین تأثیر نمی‌پذیرد. به گفته او، این جدایی نشانه‌ای از بلوغ صنعت رمزارزهاست؛ چراکه مؤسسات بزرگ اکنون بیش از هر زمان دیگر، مزایای عملی بلاکچین را در انتقال و ذخیره دارایی‌های مالی سنتی درک کرده‌اند. جدایی توکنیزه‌سازی از نوسانات بیت کوین کوان در گفت‌وگویی در کنفرانس بریج (The Bridge) در نیویورک توضیح داد که در ماه‌های اخیر، میان قیمت بیت کوین و میزان علاقه به توکنیزه‌سازی جدایی واقعی به‌وجود آمده است. او یادآور شد که در چرخه‌های پیشین، هرگاه قیمت بیت کوین و آلت کوین‌ها افزایش می‌یافت، مؤسسات مالی سنتی به سرعت تیم‌هایی برای ورود به حوزه بلاکچین و توکنیزه‌سازی تشکیل می‌دادند. اما با سقوط بازار، همین تیم‌ها کوچک می‌شدند یا حتی از بین می‌رفتند. کوان می‌گوید اکنون وضعیت تغییر کرده است: به نقطه‌ای رسیده‌ایم که علاقه به توکنیزه‌سازی تقریباً مستقل از قیمت بیت کوین شده است. مؤسسات متوجه شده‌اند که بلاکچین واقعاً می‌تواند روش انتقال و نگهداری دارایی‌های مالی سنتی را متحول کند. توکنیزه‌سازی به معنای نمایش دیجیتالی دارایی‌هایی مانند نفت، طلا یا اوراق قرضه روی بلاکچین است که در سال گذشته رشدی چشمگیر داشته است. این رشد تا حدی نتیجه سیاست‌های دولت ترامپ (Trump Administration) در تسهیل مقررات رمزارزهاست که باعث شده شرکت‌های مالی بزرگ علاقه‌مند به ورود به این حوزه شوند. توماس کوان در حال سخنرانی در مراسم آپتوس در شهر نیویورک در روز چهارشنبه - منبع: YouTube در همین مدت، از اوج بیش از ۱۲۶,۰۰۰ دلار در اوایل اکتبر تا افت حدود ۲۰٪ و بازگشت به محدوده ۱۰۲,۰۰۰ دلار قیمت بیت کوین نوسانات زیادی را تجربه کرده است. اما برخلاف گذشته، این نوسانات نتوانسته‌اند مانع رشد علاقه نهادها به فناوری‌های مرتبط با بلاکچین شوند. صنعت باید مزایای واقعی خود را نشان دهد کوان تأکید کرد که اکنون زمان آن رسیده تا صنعت رمزارزها بتواند مزایای ملموس و عملی توکنیزه‌سازی را به مؤسسات بزرگ نشان دهد. او گفت: سال آینده باید سالی باشد که در آن صنعت ما به‌طور واقعی ثابت کند توکنیزه‌سازی روشی سریع‌تر، ارزان‌تر و کارآمدتر برای جابه‌جایی و نگهداری دارایی‌های مالی است. به باور کوان، سازمان‌های بزرگ که با دید بلندمدت چندده‌ساله عمل می‌کنند، نیاز دارند اطمینان یابند این فناوری مزایایی پایدار دارد تا بتوانند آن را به‌عنوان روندی غیرقابل بازگشت در آینده مالی جهان بپذیرند. او افزود: این مؤسسات به بلاکچین نه به چشم یک ابزار موقت، بلکه به‌عنوان لایه پشتیبان سیستم‌های مالی خود نگاه می‌کنند. کوان در بخش دیگری از سخنانش به رشد سریع استیبل کوین‌ها اشاره کرد؛ این دارایی‌ها پس از تصویب قوانین نظارتی جدید در ایالات متحده، محبوبیت بی‌سابقه‌ای یافته‌اند. او گفت: استیبل کوین‌ها در حال تجربه رشدی شتاب‌دار هستند و به‌نوعی از خط استارت عبور کرده‌اند. به گفته کوان، صندوق‌های بازار پول توکنیزه‌شده (که سرمایه‌گذاری در دارایی‌هایی چون اوراق قرضه دولتی را ممکن می‌سازند) نیز به‌شدت مورد توجه مؤسسات مالی قرار گرفته‌اند. او توضیح داد: افرادی که سرمایه خود را به فضای آن‌چین منتقل می‌کنند، به دنبال نرخ سود بدون ریسکی هستند که هنگام نگهداری استیبل کوین‌ها از آن چشم‌پوشی می‌کنند. از این رو، حرکت از استیبل کوین‌ها به سمت صندوق‌های بازار پول گام بعدی منطقی برای آنان است. آغاز فصل تازه برای فناوری بلاکچین کوان باور دارد که صنعت اکنون در آستانه مرحله‌ای حیاتی ایستاده است؛ فناوری بلاکچین در این مرحله‌ واقعاً می‌تواند به شرکت‌های مالی بزرگی که در چرخه‌های گذشته تنها نظاره‌گر بودند، ثابت کند که این فناوری تحول‌آفرین است. او گفت: اکنون زمان سرمایه‌گذاری است، چرا که در چند سال آینده، آن‌ها شاهد تحقق واقعی این تغییر خواهند بود. به نظر می‌رسد بازار رمزارزها، پس از سال‌ها نوسان و آزمون، سرانجام در حال ورود به دوره‌ای است که رشد آن نه از هیجان قیمت بیت کوین، بلکه از قدرت فناوری درونی‌ آن سرچشمه می‌گیرد؛ این فناوری زیرساخت نظام مالی آینده را می‌سازد.

بازار رمزارزها دوباره شاهد صحنه‌ای از تناقض میان رفتار سرمایه‌گذاران خرد و تحولات نهادی است. در حالی که صندوق قابل معامله در بورس (ETF) چین‌لینک (Chainlink) با نماد CLNK توسط شرکت بیت‌وایز (Bitwise) در سامانه شرکت سپرده‌گذاری و تسویه (DTCC) فهرست شده و راه را برای دسترسی مؤسسات مالی به این دارایی باز می‌کند، داده‌های آن‌چین نشان می‌دهند که سرمایه‌گذاران خرد همچنان در حال فروش توکن‌های خود هستند. به گزارش میهن بلاکچین، این اقدام بیت‌وایز را می‌توان یکی از مهم‌ترین گام‌ها در مسیر رسمی‌سازی و ورود چین‌لینک به جریان اصلی بازارهای مالی دانست؛ اما رفتار فروشندگان خرد نشان می‌دهد که هنوز اعتماد عمومی به رشد این پروژه تثبیت نشده است. لیست‌شدن ETF چین‌لینک در پلتفرم DTCC صندوق ETF چین‌لینک (Bitwise Chainlink ETF) که مدت‌ها در انتظار تأیید نهایی بود، اکنون در سامانه DTCC با نماد CLNK ثبت شده است. هرچند این لیست‌شدن هنوز به معنای تأیید نهایی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) نیست، اما نشان می‌دهد مراحل آماده‌سازی برای تسویه و معاملات احتمالی آینده در حال انجام است. این اقدام به‌طور ضمنی بیانگر آن است که چین‌لینک به‌عنوان یکی از بازیگران کلیدی در زیرساخت‌های مالی غیرمتمرکز، به‌زودی وارد مرحله‌ای تازه از تعامل با نهادهای مالی سنتی خواهد شد. جالب آنکه، ادغام فناوری‌های چین‌لینک مانند پروتکل ارتباطی میان‌زنجیره‌ای (CCIP) و چارچوب CRE با سیستم‌های DTCC نیز نشانه‌ای از گسترش نقش این شبکه در معماری زیرساختی بازارهای مالی جهانی است. اعتبار نهادی چین‌لینک با حضور بنیان‌گذار آن، سرگئی نازاروف (Sergey Nazarov)، در کنفرانس فین‌تک فدرال رزرو (Federal Reserve Fintech Conference) بیش از پیش تقویت شد. در این رویداد، او در کنار مدیران ارشد شرکت‌هایی مانند جی‌پی مورگان (JP Morgan) و آمازون (Amazon) درباره همگرایی سیستم‌های پرداخت جهانی و دارایی‌های دیجیتال به گفت‌وگو نشست. لیست‌شدن ETF چین‌لینک - منبع: حساب QuintenFrancois در X این حضور نه‌تنها جایگاه چین‌لینک را به‌عنوان بازیگری مؤثر در حوزه تعامل‌پذیری میان بلاکچین‌ها برجسته می‌کند، بلکه نشان می‌دهد که اعتماد نهادهای بزرگ مالی به راه‌حل‌های این پروژه در حال افزایش است. معمولاً حضور در چنین محافل سیاست‌گذاری سطح‌بالایی، موجب رشد اعتبار و توجه سرمایه‌گذاران نهادی می‌شود؛ این عامل می‌تواند جرقه‌ای برای پذیرش گسترده‌تر باشد. با این حال، در حالی که چین‌لینک به‌تدریج به مرحله تأیید ETF و ادغام نهادی نزدیک‌تر می‌شود، داده‌های آن‌چین حکایت از تداوم روند فروش از سوی دارندگان LINK دارد. بر اساس تحلیل شرکت کلیرهاک کپیتال (ClairHawk Capital)، این رفتار اغلب در دوره‌های انباشت مشاهده می‌شود، زمانی که بازار در فاز رکود و نوسان‌های کم‌عمق به سر می‌برد، اما پشت‌صحنه، سرمایه‌گذاران بزرگ در حال انباشت دارایی هستند. ادغام DTCC با CCIP و CRE - منبع: Chainlink Ecosystem Website تحلیل‌گران این شرکت معتقدند: سرمایه‌گذاران خرد معمولاً در چنین فازهایی دچار سرخوردگی می‌شوند و دارایی خود را می‌فروشند، در حالی که سرمایه‌گذاران بزرگ با ایجاد هیجانات جانبی و جذب نقدینگی، به خرید پنهانی ادامه می‌دهند. هنگامی که میزان انباشت به سطح مطلوب برسد، بازار وارد مرحله جهش و کشف قیمت خواهد شد. نهنگ‌ها در حال خرید، موجودی صرافی‌ها در حال سقوط در حالی که سرمایه‌گذاران خرد محتاطانه عمل می‌کنند، داده‌های آن‌چین نشان می‌دهد نهنگ‌ها به خرید ادامه می‌دهند. بر اساس تحلیل علی (Ali Charts)، تحلیل‌گر آن‌چین، طی دو هفته اخیر بیش از ۴ میلیون توکن LINK توسط هولدرهای بزرگ خریداری شده است؛ این موضوع نسبت عرضه توکن در صرافی‌ها (Exchange Supply Ratio) را به پایین‌ترین سطح تاریخی خود رسانده است. نمودار قیمت LINK - منبع: حساب Ali_Charts در X همچنین پژوهش شرکت آرکا ریسرچ (Arca Research) نشان می‌دهد که موجودی LINK در صرافی‌ها به پایین‌ترین میزان خود در دو سال اخیر رسیده است. این روند بیانگر انتقال توکن‌ها از صرافی‌ها به کیف پول‌های سرد و بلندمدت است که معمولاً با انتظار برای افزایش قیمت در آینده همراه است. موجودی LINK در صرافی‌ها - منبع: Coinglass در مجموع، قرار گرفتن ETF بیت‌وایز چین‌لینک در پلتفرم DTCC مسیر این پروژه را برای ورود به جریان اصلی بازارهای مالی روشن‌تر کرده است. اگر روند انباشت نهنگ‌ها ادامه یابد و اعتماد نهادی به پروژه تقویت شود، احتمال تغییر فضای منفی فعلی و بازگشت اعتماد به بازار LINK در ماه‌های آینده افزایش می‌یابد. عملکرد قیمت چین‌لینک - منبع: BeinCrypto در زمان نگارش این گزارش، قیمت توکن LINK حدود ۱۵.۹۳ دلار بود که نسبت به ۲۴ ساعت گذشته نزدیک به ۳٪ رشد نشان می‌داد.

بازار مالی ایالات متحده بار دیگر مرز میان جدی و شوخی را محو کرده است. شرکت سرمایه‌گذاری کَنِری کپیتال (Canary Capital) در اقدامی غافل‌گیرکننده، برای راه‌اندازی صندوق ETF ماگ کوین (MOG) درخواست داده است. این توکن، تا همین چند وقت پیش حتی در میان فعالان کریپتو نیز چندان شناخته‌شده نبود. انتشار این خبر کافی بود تا قیمت ماگ کوین به‌طور موقت جهش کند و دوباره توجه بازار را به پدیده‌ عجیبی جلب کند که در آن، شوخی‌های اینترنتی به دارایی‌های مالی تبدیل می‌شوند. به گزارش میهن بلاکچین، اگرچه MOG در ظاهر چیزی بیش از یک شوخی اینترنتی نیست، اما تصمیم Canary نشان‌دهنده عطش فزاینده‌ وال‌استریت برای ورود به دارایی‌های پرریسک و فرهنگ‌محور دنیای کریپتو است. حالا به نظر می‌رسد نهادهای مالی سنتی، حتی از میم‌ها نیز به‌عنوان ابزار سرمایه‌گذاری استقبال می‌کنند؛ هرچند قانون‌گذاران آمریکایی هنوز در حال ورق زدن صفحات این داستان تازه‌اند. ثبت درخواست ETF برای ماگ کوین بر اساس پرونده‌ای که Canary روز چهارشنبه به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ارائه کرده است، این شرکت قصد دارد صندوقی راه‌اندازی کند که مستقیماً قیمت ماگ کوین (MOG) را دنبال کند. در این فایل توضیح داده شده است که ماگ کوین، میم‌کوینی مرتبط با میم اینترنتی «Mog» است و از دید بسیاری از کاربران، چیزی میان یک نماد فرهنگی و یک کلکسیون دیجیتال محسوب می‌شود. در این گزارش آمده است که جذابیت ماگ کوین، نه در کاربرد‌های فنی یا اقتصادی آن، بلکه در جامعه‌ اینترنتی و هویت فرهنگی‌ آن نهفته است. Canary همچنین اذعان داشت هیچ تضمینی وجود ندارد که این محبوبیت فرهنگی در آینده تداوم یابد یا به کاربری خاصی در بلاکچین منتهی شود. جالب آنکه این صندوق ممکن است تا ۵٪ از دارایی‌های خود را در قالب اتریوم (ETH) هولد کند تا هزینه‌های تراکنش در شبکه را پوشش دهد؛ زیرا MOG روی شبکه اتریوم ساخته شده است. واکنش بازار MOG؛ جهشی کوتاه اما معنادار پیش از انتشار خبر ثبت ETF، ارزش کل بازار MOG کم‌تر از ۱۴۰ میلیون دلار بود، اما پس از اعلام این خبر، با جهشی چشمگیر تا سقف ۱۶۹.۵ میلیون دلار بالا رفت و در نهایت در محدوده‌ ۱۴۶ میلیون دلار تثبیت شد. نمودار روزانه قیمت ماگ کوین - منبع: Nansen هرچند این عدد هنوز ناچیز به نظر می‌رسد، اما برای دارایی‌ که تنها چند ماه پیش در میان انبوهی از میم‌ کوین‌های فراموش‌شده گم شده بود، تحولی قابل‌توجه محسوب می‌شود. بر اساس داده‌های پلتفرم Nansen، توکن MOG در جولای ۲۰۲۳ ساخته شده است و تاکنون حدود ۳۹,۰۰۰ کیف پول این توکن را هولد می‌کنند. با این حال، تمرکز مالکیت در این شبکه بالا است؛ ۱۰۰ آدرس نخست، بیش از ۵۳٪ از کل عرضه را در اختیار دارند و این نکته می‌تواند ریسک نقدشوندگی بالایی ایجاد کند. موج جدید ETFهای پرریسک و نقش SEC حرکت Canary در خلأ رخ نمی‌دهد. طی ماه‌های اخیر، مدیران دارایی آمریکایی صفی از درخواست‌ها برای ایجاد ETFهای کریپتویی گوناگون تشکیل داده‌اند؛ از پروژه‌های جدی‌تر مانند هدرا (Hedera) و لایت‌کوین (Litecoin) گرفته تا مواردی مثل توکن رسمی ترامپ (TRUMP) که بیشتر رنگ و بوی سیاسی یا فرهنگی دارند. به گفته‌ منابع آگاه، Canary در حال برنامه‌ریزی برای عرضه‌ ETF ریپل (XRP) نیز هست؛ این صندوق، در صورت تأیید، نخستین ETF مستقیم مبتنی بر XRP در ایالات متحده خواهد بود. کمیسیون SEC پس از چند هفته توقف فعالیت به‌دلیل تعطیلی دولت فدرال، به‌زودی بررسی پرونده‌های جدید ETFهای کریپتویی را از سر می‌گیرد. امضای لایحه بودجه توسط دونالد ترامپ این مسیر را دوباره باز کرده و وال‌استریت حالا آماده است تا روی موج جدیدی از ابزارهای مالی دیجیتال سوار شود؛ حتی اگر آن موج، از جنس میم‌ کوین‌ها باشد.

در حالی‌ که دولت فدرال به‌تازگی از طولانی‌ترین تعطیلی خود خارج شده است، فعالان بازار کریپتو در انتظار واکنش قیمت‌ها هستند؛ طبق داده‌های تاریخی، این تجربه می‌تواند جهشی بزرگ برای بیت کوین رقم بزند. اما شرایط اقتصادی و سیاسی آمریکا آن‌قدر پیچیده است که تکرار سناریو‌‌های پیشین چندان قطعی به‌نظر نمی‌رسد. به گزارش میهن بلاکچین، تعطیلی دولت آمریکا نه‌تنها مسیر سیاست‌گذاری را متوقف کرد، بلکه روند صدور مجوزهای مالی از جمله تأیید ETFهای کریپتویی را نیز مختل کرد. در همین حال، چشم‌انداز نرخ بهره، سیاست‌های مالی دولت ترامپ و احتمال انتشار چک‌های محرک اقتصادی، معادله‌ای پیچیده برای آینده‌ بازار ساخته‌اند. تعطیلی دولت فدرال و تأثیر آن بر بازارهای مالی دولت آمریکا به‌طور رسمی فعالیت خود را از سر گرفته است. طرح «قطع‌نامه‌ موقت تأمین بودجه» از مجلس سنا عبور کرد و به مجلس نمایندگان رسید؛ سپس این لایحه روی میز دونالد ترامپ قرار گرفت و با امضای او، تعطیلی دولت فدرال رسماً به پایان رسید. با توجه به پایان رسمی تعطیلی دولت آمریکا، نقش نهادهایی مانند کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) در تصمیم‌گیری‌های مرتبط با ارزهای دیجیتال دوباره امکان‌پذیر شده است. این اتفاق، کسری بزرگ در سازوکار نظارتی بازار را حداقل موقتاً رفع می‌کند. تعطیلی دولت، تبعات اقتصادی گسترده‌ای داشت. گرگ داکو (Greg Daco)، اقتصاددان ارشد شرکت مشاوره‌ای EY-Parthenon هشدار داد که این بحران منجر به «از دست رفتن دائمی بخشی از فعالیت‌های اقتصادی» شده و همچنین بسیاری از خدمات عمومی مانند پرداخت دستمزد به کارمندان کلیدی دولت و توزیع کمک‌های غذایی به خانواده‌های کم‌درآمد، مختل شده است. تجربه‌ تاریخی بیت کوین در تعطیلی پیشین دولت آمریکا تعطیلی اخیر دولت فدرال، طولانی‌ترین تعطیلی در تاریخ آمریکا محسوب می‌شود. رکورد قبلی نیز در دوره نخست دولت ترامپ ثبت شد و ۳۵ روز طول کشید. کاهش قیمت بیت کوین پس از تعطیلی سال ۲۰۱۹ دولت فدرال آمریکا - منبع: Bitbo در جریان همان بحران سال ۲۰۱۹، بیت کوین ابتدا حدود ۱۶٪ افت کرد و از ۴,۲۰۰ دلار به حدود ۳,۵۰۰ دلار رسید؛ اما پس از بازگشایی دولت، روندی صعودی در پیش گرفت و تنها در پنج ماه، حدود ۳۰۰٪ رشد داشت و تا محدوده‌ ۱۳,۰۰۰ دلار جهش کرد. اکنون، تقریباً هفت سال بعد، بیت کوین دوباره در حال دست و پنجه نرم کردن با چالش‌های ناشی از تعطیلی دولت است؛ هرچند این‌بار شدت این افت کم‌تر است. قیمت بیت کوین از حدود ۱۲۰,۰۰۰ دلار در آغاز بحران، با حدود ۱۲٪ افت به نزدیکی ۱۰۵,۰۰۰ دلار رسید. بیت کوین از تعطیلی سال ۲۰۲۵ دولت فدرال تاثیر کم‌تری پذیرفت - منبع: Bitbo با این حال، در زمان نگارش این مطلب و ساعاتی پس از بازگشایی دولت آمریکا، بیت کوین واکنش مثبتی نشان نداده است و با کم‌تر از ۰.۵٪ افت در ۲۴ ساعت گذشته، در محدوده ۱۰۳,۷۰۰ دلار نوسان می‌کند. نگاه تحلیل‌گران؛ امید به بازگشت، تردید در مسیر گروهی از تحلیل‌گران معتقدند با پایان تعطیلی، احتمال وقوع جهشی دوباره در بازار کریپتو وجود دارد. بن لیلی (Ben Lilly)، تحلیل‌گر شرکت JLabs Digital و Browns Research، پیش‌ از بازگشایی دولت عنوان کرده بود که چند عامل می‌تواند شرایط مساعدی برای دارایی‌های دیجیتال ایجاد کند. به‌ گفته‌ او، این عوامل شامل احتمال ۶۷ درصدی کاهش ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره فدرال رزرو، افزایش نقدینگی در بازارها پس از بازگشایی حساب خزانه‌داری (TGA)، پایان سیاست انقباض کمی از ماه دسامبر و تمایل شرکت‌ها به موقعیت‌گیری برای سال ۲۰۲۶ است. با این حال، لیلی تأکید کرد که تعطیلی دولت همچون «پتویی خیس» بر سر بازار افتاد و باعث از دست رفتن شتاب حرکتی رمزارزها شد؛ در نتیجه دارایی‌های دیجیتال در ماه‌های اخیر از موج رشد بازار سهام جا مانده‌اند. نیک پاکرین (Nic Puckrin)، تحلیل‌گر و هم‌بنیان‌گذار وب‌سایت Coin Bureau نیز نسبت به رشد پس از بحران چندان مطمئن نیست. او می‌گوید: بازار از ماه اکتبر در تلاش برای بازیابی است، اما بیت کوین درگیر نبردی چندوجهی شده است؛ چالش‌های موجود برای بیت کوین شامل قدرت گرفتن دلار، بازدهی بالای اوراق خزانه، فروش هولدرهای قدیمی و فضای مبهم کلان اقتصادی می‌شود. چک‌های محرک جدید؛ بازگشت خاطرات سال ۲۰۲۱؟ در میانه‌ این نااطمینانی، دونالد ترامپ با وعده‌ اعطای چک‌های ۲,۰۰۰ دلاری به مردم آمریکا، بار دیگر نام خود را به تیتر‌های اقتصادی بازگردانده است. او اعلام کرده است که این منابع از محل درآمد حاصل از تعرفه‌هایی تأمین می‌شود که در ماه‌های اخیر بر واردات اعمال شده است. این موضوع، یادآور دوره‌ همه‌گیری کرونا است؛ در آن زمان، چک‌های ۱,۲۰۰ دلاری ترامپ موجی از نقدینگی به بازارها تزریق کرد و به آغاز یکی از بزرگ‌ترین صعودهای تاریخ کریپتو انجامید. کاربران و تحلیل‌گران شبکه اجتماعی X به این شباهت اشاره کرده‌اند. اش کریپتو (Ash Crypto)، یکی از همین تحلیل‌گران، در این‌باره نوشت: آخرین‌باری که چنین چک‌هایی صادر شد، باعث شکل‌گیری روندی صعودی در سال ۲۰۲۱ شد؛ در آن زمان، قیمت بیت کوین از ۳,۸۰۰ دلار تا ۶۹,۰۰۰ دلار جهش کرد. نامه‌ تحلیلی کوبیسی لتر (Kobeissi Letter) نیز ترکیب کاهش نرخ بهره، رکوردهای قیمتی بازار و پرداخت احتمالی چک‌های محرک را ترکیبی «انفجاری» دانسته و خطاب به معامله‌گران نوشته است: کمربندها را ببندید. اما در سوی مقابل، پلتفرم‌هایی مانند رابینهود (Robinhood) که در دوره‌ همه‌گیری کرونا از هجوم نقدینگی سود کلانی بردند، این‌بار شاید نتوانند به همان سرعت جشن بگیرند. هنوز مشخص نیست که این پرداخت‌ها دقیقاً چه ساختاری دارند یا اصلاً عملی می‌شوند یا نه. ترامپ اظهار داشت تنها خانواده‌های طبقه‌ متوسط و کم‌درآمد مشمول این طرح خواهند شد؛ اما سطح درآمدی مشخصی اعلام نشد. از سوی دیگر، سیاست تعرفه‌ای ترامپ زیر ذره‌بین دیوان عالی قرار دارد. طبق قانون اساسی آمریکا، وضع تعرفه‌ها در اختیار کنگره است، اما رئیس‌جمهور طی ماه‌های اخیر بدون تأیید قانون‌گذاران، مالیات‌های جدیدی بر واردات وضع کرده است. اگر دیوان عالی این اقدام را غیرقانونی تشخیص بدهد، یکی از ستون‌های سیاست اقتصادی ترامپ و منبع تأمین مالی چک‌های محرک فروخواهد ریخت. در ظاهر، شباهت‌های زیادی میان تعطیلی اخیر دولت آمریکا و بحران سال ۲۰۱۹ وجود دارد؛ از میان این شباهت‌ها می‌شود به رکود فعالیت‌های دولتی و بلاتکلیفی بازار کریپتو اشاره کرد. با این حال، شرایط فعلی پیچیده‌تر است، زیرا نرخ‌های بهره بالاتر، فضای سیاسی آشفته‌تر و اقتصاد جهانی شکننده‌تر از آن زمان است. در چنین شرایطی، تحلیل‌گران نسبت به یک صعود قاطع در کوتاه‌مدت مردد هستند، اما اغلب معتقدند با بازگشت فعالیت‌های دولت و کاهش فشارهای پولی، بازار کریپتو می‌تواند دوباره جان بگیرد.

در حالی که کنگره آمریکا در تلاش است تا با تصویب لایحه‌ای تازه، مرزهای نظارتی میان کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) را در حوزه دارایی‌های دیجیتال مشخص کند، پال اتکینز (Paul Atkins)، رئیس SEC، از برنامه‌های این نهاد برای اجرای قانون‌گذاری شفاف‌تر و مؤثرتر در صنعت رمزارزها سخن گفت. به گزارش میهن بلاکچین، اتکینز در سخنرانی خود در بانک فدرال رزرو فیلادلفیا، تأکید کرد که پروژه جدید این نهاد تحت عنوان پروژه کریپتو (Project Crypto) با هدف مدرن‌سازی رویکرد نظارتی SEC نسبت به دارایی‌های دیجیتال در حال اجراست. او تأکید کرد که با وجود تغییرات احتمالی در ساختار بازار، این کمیسیون قصد ندارد در اجرای قانون سهل‌انگار باشد و هیچ نوع تخفیفی در برخورد با تقلب یا کلاهبرداری‌های رمزارزی داده نخواهد شد. تدوین چارچوب تازه برای تعریف توکن‌ها اتکینز در سخنان خود اعلام کرد که SEC در ماه‌های آینده در نظر دارد نظام طبقه‌بندی جدیدی برای توکن‌ها یا همان توکن تاکسونومی (Token Taxonomy) طراحی کند. این چارچوب بر پایه آزمون هاوی (Howey Test)، مبنای تشخیص اوراق بهادار در قانون‌گذاری آمریکا، بنا خواهد شد و هدف آن شناسایی این نکته است که قراردادهای سرمایه‌گذاری می‌توانند در مقطعی پایان یابند. او با اشاره به اظهارات «هستر پیرس» (Hester Peirce)، یکی از اعضای کمیسیون، گفت: پیرس درست گفته است که عرضه اولیه یک توکن ممکن است در ابتدا شامل قرارداد سرمایه‌گذاری باشد، اما این وضعیت الزاماً دائمی نیست. زمانی که قرارداد سرمایه‌گذاری به پایان مسیر خود می‌رسد، معاملات بعدی آن توکن دیگر مشمول تعریف اوراق بهادار نخواهد بود. رییس SEC توضیح داد که در دوره ریاست او، این کمیسیون دارایی‌هایی نظیر کالاهای دیجیتال، کلکسیون‌های دیجیتال (Digital Collectibles)، ابزارهای دیجیتال و توکن‌های شبکه را اوراق بهادار تلقی نخواهد کرد. اما در مقابل، اوراق بهادار توکنیزه‌شده همچنان زیرمجموعه نظارت مستقیم SEC باقی می‌مانند. او همچنین اشاره کرد که بر اساس لایحه‌ای که هم‌اکنون در کنگره در حال بررسی است، انتظار دارد SEC در ماه‌های آینده مجموعه‌ای از معافیت‌ها را بررسی کند تا چارچوبی اختصاصی برای عرضه دارایی‌های رمزارزی مرتبط با قراردادهای سرمایه‌گذاری طراحی شود که می‌تواند مسیر ورود پروژه‌های قانونی به بازار را شفاف‌تر کند. تأکید بر ادامه نظارت سخت‌گیرانه اتکینز در بخش دیگری از سخنانش با اشاره به لایحه ساختار بازار که در سنای آمریکا در حال بررسی است، گفت: این به معنای کاهش سخت‌گیری در SEC نیست. کلاهبرداری همان کلاهبرداری است، صرف‌نظر از شکل آن. در حالی که SEC وظیفه حفاظت از سرمایه‌گذاران در برابر تقلب‌های اوراق بهادار را دارد، سایر نهادهای فدرال نیز برای مقابله با رفتارهای مجرمانه و غیرقانونی در این حوزه مجهز هستند. جالب آن‌که این اظهارات در شرایطی مطرح می‌شود که دولت فدرال آمریکا همچنان در وضعیت تعطیلی قرار دارد. با این حال، نمایندگان مجلس قرار است برای تأمین بودجه دولت تا پایان ژانویه، در مورد لایحه‌ای رأی‌گیری کنند که پیش‌تر به تصویب سنا رسیده است. این لایحه قرار است به تعطیلی بیش از ۴۰ روزه دولت پایان دهد. در طول این تعطیلی، جلسات سنا ادامه یافت و برخی سناتورها درباره جزئیات لایحه ساختار بازار مذاکره کردند. روز دوشنبه، رهبران جمهوری‌خواه کمیته کشاورزی سنا نسخه اولیه پیش‌نویس این لایحه را منتشر کردند که نشانه‌ای از پیشرفت در مسیر تصویب نهایی آن است. حرکت جدید SEC در چارچوب پروژه کریپتو و هم‌زمانی آن با تلاش‌های قانون‌گذاران برای تدوین قانون ساختار بازار، می‌تواند نقطه عطفی در مسیر تنظیم مقررات دارایی‌های دیجیتال در آمریکا باشد که در آن، رمزارزها نه تنها از سایه ابهام قانونی خارج می‌شوند، بلکه در بستر یک نظام نظارتی مدرن و هماهنگ، آینده‌ای شفاف‌تر را پیش‌رو خواهند داشت.

بازار کریپتو این روزها چهره‌ای دوگانه دارد: در ظاهر، ترس و بی‌اعتمادی موج می‌زند، اما زیر پوست این اضطراب، نشانه‌هایی از شکل‌گیری یک موج صعودی جدید دیده می‌شود. داده‌های اخیر نشان می‌دهند که معامله‌گران به‌شدت محتاط و حتی مضطرب شده‌اند؛ این احساس، معمولاً پیش از چرخش‌های بزرگ بازار کریپتو رخ می‌دهد. تحلیل‌گران معتقدند در چنین شرایطی، دارایی‌ها از دستان معامله‌گران کم‌تحمل به کیف پول سرمایه‌گذاران بلندمدت منتقل می‌شود و این فرآیند، در نهایت می‌تواند جرقه‌ یک جهش ناگهانی باشد. به گزارش میهن بلاکچین، داده‌های پلتفرم تحلیلی سنتیمنت (Santiment) تأکید می‌کند که احتمال وقوع «رالی غیرمنتظره در ماه نوامبر» بالا است. آن‌ها می‌گویند وقتی بازار کریپتو به‌شدت بدبین می‌شود، معمولاً به نقطه‌ تسلیم نزدیک می‌شویم؛ در این شرایط، فروشندگان خرد دارایی‌هایشان را رها می‌کنند و بازیگران بزرگ با خرید سنگین، مسیر صعود را کلید می‌زنند. بازار در آستانه تسلیم؛ شاخص ترس در پایین‌ترین سطح خود از ماه مارس فضای عمومی بازار کریپتو به‌شدت منفی است. شاخص ترس و طمع کریپتو (Crypto Fear & Greed Index) در روز پنج‌شنبه به عدد ۱۵ از ۱۰۰ رسیده است؛ این محدوده‌، به‌عنوان ناحیه «ترس شدید» توصیف شده و پایین‌ترین سطح از ماه مارس تاکنون محسوب می‌شود. تحلیل‌گران این وضعیت را بازتابی از تردید گسترده نسبت به چشم‌انداز اقتصاد کلان می‌دانند. بسیاری از سرمایه‌گذاران ترجیح می‌دهند دارایی‌های خود را به بازارهایی منتقل کنند که ارتباط مستقیم‌تری با سیاست‌های اقتصادی و جریان‌های اعتباری دارند. منبع: Joe Consorti جو کانسورتی (Joe Consorti)، رئیس بخش رشد بیت کوین در پروتکل معاملاتی هورایزن (Horizon)، می‌گوید احساسات فعلی بازار کریپتو یادآور سال ۲۰۲۲ است؛ در آن زمان، بیت کوین در محدوده‌ ۱۸,۰۰۰ دلار معامله می‌شد. او بر اساس داده‌های Glassnode توضیح می‌دهد که سطح بدبینی فعلی با آن دوره برابر است و همان زمان نیز، پس از تجربه موجی از ناامیدی، بازار وارد روندی صعودی شد. دیدگاه تحلیل‌گران؛ مشاهده ترس در بازار می‌تواند نشانه‌ پایان فشار فروش باشد سنتیمنت در پست اخیر خود نوشت: وقتی نگاه عمومی نسبت به دارایی‌ها منفی می‌شود، به‌ویژه در رمزارزهای با ارزش بازار بالا، معمولاً می‌توان گفت که به نقطه‌ تسلیم نزدیک هستیم. وقتی فروشندگان خرد از بازار خارج می‌شوند، بازیگران بزرگ کوین‌های فروخته‌شده را انباشت می‌کنند و قیمت‌ها را بالا می‌برند. مسئله این نیست که آیا چنین اتفاقی می‌افتد یا نه، بلکه این است که چه‌زمانی رخ می‌دهد. احساسات بازار کریپتو در شبکه‌های اجتماعی کاهش یافته است، اما این موضوع، می‌تواند نشانه‌ای مثبت باشد - منبع: Santiment بر اساس داده‌های این شرکت، حجم گفتگوهای شبکه‌های اجتماعی درباره بیت کوین، تقریباً به‌طور مساوی میان دیدگاه‌های صعودی و نزولی تقسیم شده است. در مورد اتریوم، حدود ۵۰٪ نظرات بیشتر حالت صعودی دارند، اما در مورد ریپل (XRP) کم‌تر از نیمی از نظرات خوش‌بینانه است؛ سنتیمنت از این وضعیت با عنوان «یکی از ترسناک‌ترین لحظات سال ۲۰۲۵ برای XRP» یاد می‌کند. به باور تحلیل‌گران، این ترس عمومی می‌تواند نشانه‌ خوبی باشد. تجربه نشان داده است که در چنین نقاطی، صبر و حوصله به بزرگ‌ترین دارایی تریدرها تبدیل می‌شود؛ زیرا بازار پس از تخلیه فشار فروش، معمولاً در مسیر بازیابی قرار می‌گیرد. هولدرها در حال انباشت؛ تازه‌واردها در حال خروج سامسون مو (Samson Mow)، بنیان‌گذار شرکت زیرساختی Jan3، نیز دیدگاهی مشابه دارد. او می‌گوید فشار فروش اخیر بیشتر از سوی کسانی است که طی ۱۲ تا ۱۸ ماه گذشته وارد بازار شده‌اند و اکنون به‌دلیل ترس از پایان چرخه صعودی، در حال برداشت سود خود هستند. به گفته او، این گروه تازه‌واردها بیشتر پیرو اخبار و هیجانات بازارند تا باورمندان به فلسفه‌ اصلی بیت‌کوین؛ وی افزود: این دسته از فروشندگان عملاً در حال اتمام هستند و حالا کوین‌ها به دست کسانی رسیده که با باور و استراتژی بلندمدت خرید می‌کنند و این بهترین سناریوی ممکن است. سال ۲۰۲۶، سالی فوق‌العاده خواهد بود، برای آن برنامه‌ریزی کنید.

بازار رمزارزها در روزهای اخیر دوباره وارد فاز بی‌ثباتی شده است؛ این فاز یادآور افت‌های شدید سه‌ماهه نخست سال ۲۰۲۵ است. پس از آنکه بیت کوین در ۱۱ نوامبر (۲۱ آبان) در محدوده ۱۰۷,۵۰۰ دلار با مقاومت شدید مواجه شد و بخشی از رشد ابتدای هفته خود را از دست داد، موجی از نگرانی در کل بازار شکل گرفت. به گزارش میهن بلاکچین، این کاهش همزمان با افت بازار سهام فناوری‌محور آمریکا و افزایش تردیدهای کلان اقتصادی اتفاق افتاد. شاخص نزدک (Nasdaq Composite) که میزبان غول‌های فناوری است، در ۱۲ نوامبر (۲۲ آبان) حدود ۰.۲۵٪ افت کرد؛ این حرکت بار دیگر همبستگی مثبت بیت کوین با این شاخص را نشان داد. بازار زیر فشار؛ آیا امیدی به بازگشت وجود دارد؟ در نتیجه، سایر رمزارزهای بزرگ نیز به پیروی از بیت کوین وارد فاز نزولی شدند. شاخص احساسات بازار رمزارز همچنان در محدوده ترس شدید قرار دارد و از ۴ نوامبر (۱۳ آبان) تاکنون در بازه ۲۰ تا ۳۰ نوسان کرده است. این سطح از ترس، مشابه شرایطی است که پیش از شکل‌گیری کف قیمتی در ابتدای سال ۲۰۲۵ مشاهده شد. پرسش اصلی اکنون این است که آیا بازار در آستانه بازگشت قرار دارد یا نه؟ همبستگی بیت کوین و سهام شرکت‌های تکنولوژی - منبع: Bloomberg در زمان نگارش این مطلب، قیمت بیت کوین بار دیگر به نزدیکی محدوده ۱۰۵,۰۰۰ دلار بازگشته است و عملکرد رمزارزهای بزرگ، ترکیبی از صعود و نزول جزئی را نشان می‌دهد. بی‌ان‌بی (BNB) زیر مرز ۱,۰۰۰ دلار معامله می‌شود و سولانا (Solana) نیز برای حفظ سطح ۱۶۰ دلاری تلاش می‌کند. عملکرد بزرگترین ارزهای دیجیتال بازار - منبع:‌ CoinMarketCap طبق گزارش شرکت معاملاتی کیو‌سی‌پی کپیتال (QCP Capital)، پایان احتمالی تعطیلی دولت آمریکا بخشی از ریسک‌های کوتاه‌مدت بازار را کاهش داده است. بااین‌حال، رویکرد محتاطانه فدرال رزرو (Fed) پیش از نشست تعیین نرخ بهره در ماه دسامبر می‌تواند بر رفتار بازار تأثیرگذار باشد. این شرکت اعلام کرد: در شرایط فعلی که انتشار داده‌های رسمی محدود شده، آمار خصوصی مانند گزارش اشتغال ADP و شاخص اعتماد کسب‌وکار NFIB اهمیت بیشتری پیدا کرده‌اند. هر دو این داده‌ها از کاهش فعالیت بازار کار و احتیاط در فضای کسب‌وکار حکایت دارند. این وضعیت، روایت تسهیل محتاطانه را برای فدرال رزرو در آستانه نشست ۹ تا ۱۰ دسامبر (۱۸ تا ۱۹ آذر) تقویت می‌کند. پیش‌بینی تغییر در نرخ بهره - منبع: CME FedWatch Tool بر اساس داده‌های بازار، در حال حاضر ۳۶٪ از سرمایه‌گذاران انتظار دارند فدرال رزرو نرخ بهره را در محدوده ۳.۷۵٪ تا ۴٪ ثابت نگه دارد، در حالی که ۶۳٪ احتمال می‌دهند این نهاد بار دیگر نرخ‌ها را ۰.۲۵٪ کاهش دهد. کیو‌سی‌پی کپیتال پیش‌بینی کرده است که ترکیب کاهش نرخ بهره و عملکرد قوی شرکت‌ها در گزارش‌های مالی می‌تواند احساس ریسک‌پذیری را در بازار تقویت کرده و از بیت کوین تا پایان سال حمایت کند. مسیر محتاطانه بازار تا پایان سال با وجود امیدها به کاهش نرخ بهره، ورودی سرمایه به صندوق‌های ETF مرتبط با بیت کوین در هفته‌های اخیر نوسان زیادی داشته و همین موضوع باعث شده قیمت در یک محدوده ناپایدار نوسان کند. نمودار روزانه قیمت اتریوم و بیت کوین - منبع: TradingView تحلیل‌گران معتقدند در صورتی که BTC بتواند بار دیگر سطح ۱۰۷,۰۰۰ دلار را بازپس بگیرد و در محدوده قیمتی نیمه دوم سال باقی بماند، ساختار صعودی آن در نمودار قیمتی تقویت خواهد شد. در سوی دیگر، اتریوم (Ethereum) در صورت عبور از سطح ۳٬۷۰۰ دلار و دستیابی به اوج ۳٬۹۰۰ دلاری ماه نوامبر، می‌تواند بار دیگر امید به احیای بازار را زنده کند.

در حالی که سال‌هاست سرمایه‌گذاران عادت کرده‌اند حرکت قیمت بیت کوین را در قالب یک الگوی چهار‌ساله تفسیر کنند، داده‌های جدید نشان می‌دهد که این چرخه تاریخی دیگر به همان شکل گذشته عمل نمی‌کند. بازار در حال تغییر است و آن‌چه روزی قانون نانوشته رفتار بیت کوین بود، حالا به نظر می‌رسد تنها بخشی از تاریخ آن باشد. به گزارش میهن بلاکچین، آمارها نشان می‌دهد بازدهی سالانه بیت کوین به‌تدریج کاهش یافته و در چرخه اخیر هیچ نقطه اوجی به‌چشم نمی‌خورد که فرضیه‌ تغییر در ساختار ریسک و بازده این دارایی را تأیید می‌کند. در حالی که بسیاری هنوز بر این باورند که هر هاوینگ آغازگر جهشی تازه است، شواهد آماری می‌گویند ممکن است بیت کوین وارد فاز بلوغ شده باشد که رشدش آرام‌تر اما پایدارتر از همیشه است. پایان دوران رشد‌های انفجاری بحث درباره پدیده حباب‌های مالی سال‌هاست ذهن اقتصاددانان را درگیر کرده است. یکی از پژوهش‌های برجسته در این زمینه به مقاله سال ۲۰۱۴ پروفسور دیدیه سورنت (Didier Sornette) بازمی‌گردد که در آن، حباب را به‌عنوان دوره‌ای از رشد ناپایدار تعریف می‌کند که در آن قیمت‌ها با سرعتی بیش از حد طبیعی افزایش می‌یابند. چنین رشدهایی همیشه سرانجامی مشترک دارند: حباب منفجر می‌شود و قیمت‌ها به نقطه آغاز یا حتی پایین‌تر از آن بازمی‌گردند. بیت کوین نیز بارها چنین دوره‌هایی را (از رشدهای شتاب‌زده تا سقوط‌های سنگین معروف به زمستان کریپتویی) پشت سر گذاشته است. در هر چرخه، قیمت بیت کوین پس از رسیدن به اوج‌های تاریخی با کاهش‌هایی گاه تا ۹۰٪- مواجه شده است. این روند در کنار هاوینگ‌هایی که هر ۲۱۰,۰۰۰ بلاک (تقریباً هر ۴ سال یک‌بار) رخ می‌دهد، ساختاری تکرارشونده از رکود، بازیابی و سپس رشد انفجاری را برای این دارایی شکل داده بود. قیمت بیت کوین، مقیاس لگاریتمی - منبع: Diaman Partners در سال ۲۰۱۱، همراه با پروفسور روگرو برتلی (Ruggero Bertelli)، شرکت دایمن پارتنرز (Diaman Partners) شاخصی آماری به نام نسبت دایمن (Diaman Ratio) معرفی کرد. این شاخص با تحلیل روند قیمت در مقیاس لگاریتمی، میزان پایداری رشد را اندازه‌گیری می‌کند. اگر مقدار این شاخص کمتر از ۱ باشد، رشد پایدار تلقی می‌شود؛ برابر با ۱ یعنی رشد نمایی است و اگر بیش از ۱ شود، نشان‌دهنده رشد بیش از نمایی و به‌عبارتی حبابی است. دایمن پارتنرز داده‌های تاریخی قیمت بیت کوین را بررسی و مشخص کرده است که در چرخه‌های پیشین، بیت کوین چندین بار وارد فاز رشد بیش از نمایی شده بود. اما در چرخه اخیر، جز در مقطع کوتاهی همزمان با تأیید صندوق‌های ETF اسپات در ایالات متحده و عبور قیمت از اوج سال ۲۰۲۱ پیش از هاوینگ ۲۰۲۴ (اتفاقی بی‌سابقه در تاریخ بیت کوین) دیگر شاهد رشد بیش از نمایی نبوده‌ایم. قیمت بیت کوین + تشخیص حباب - منبع: Diaman Partners آیا دوران چهار‌ساله تمام شده است؟ پرسشی که اکنون مطرح می‌شود این است که آیا باید الگوی چهار‌ساله را کنار بگذاریم؟ پاسخ قطعی هنوز روشن نیست، اما شواهد نشان می‌دهد ساختار رشد بیت کوین دگرگون شده است. برای آزمودن این فرضیه، پژوهشگران نوسان قیمت بیت کوین را در بازه‌ای چهارساله بررسی کرده‌اند تا ببینند آیا این نوسان ثابت مانده یا کاهش یافته است. نتیجه نشان می‌دهد نوسان سالانه بیت کوین که در سال‌های ابتدایی بیش از ۱۴۰٪ بود، اکنون به حدود ۵۰٪ یا کمتر رسیده است. این کاهش نوسان به معنای کاهش بازدهی بالقوه است، اما در عوض ثبات و پیش‌بینی‌پذیری بیشتری را برای آینده رقم می‌زند. نوسانات سالانه بیت کوین - منبع: Diaman Partners با نگاهی به نمودار بازدهی سالانه متحرک BTC، مشخص می‌شود که سودهای نجومی سال‌های نخست جای خود را به بازدهی‌هایی یکنواخت‌تر داده‌اند. طی سه سال گذشته، عملکرد بیت کوین تقریباً ثابت مانده است که نشانه‌ای واضح از شکسته شدن چرخه‌های پیشین که همیشه ترکیبی از سال‌های رؤیایی و سقوط‌های دردناک بودند. در حالی که میانگین بازدهی سالانه به‌طور پیوسته کاهش یافته، نباید فراموش کرد که در همین چرخه نیز بیت کوین از ۱۵,۰۰۰ دلار در دسامبر ۲۰۲۲ به سقف ۱۲۶,۰۰۰ دلار رسیده است. با وجود کاهش نوسان و هیجان، هنوز بازدهی چشمگیری نصیب سرمایه‌گذاران شده است. بازده یک ساله بیت کوین - منبع: Diaman Partners اگر بازدهی بیت کوین را در بازه‌های چهار‌ساله بررسی کنیم، روندی نزولی در نرخ رشد آشکار می‌شود. این امر با توجه به افزایش ارزش کل بازار بیت کوین منطقی است؛ زیرا دو برابر کردن یک دارایی‌ با ارزش ۲۰ میلیارد دلار بسیار ساده‌تر از دو برابر کردن بازاری با ارزش ۲ تریلیون دلار است. با این حال، حتی اگر فرض کنیم موج صعودی چرخه چهارم به پایان رسیده باشد، ارزش خلق‌شده در این دوره از تمام چرخه‌های پیشین بیشتر بوده است. این واقعیت نشان می‌دهد بیت کوین (چه به‌عنوان یک شبکه و چه به‌عنوان یک دارایی) در ۱۵ سال عمر خود، بیش از هر نوع سرمایه‌گذاری دیگری ثروت ایجاد کرده است. بازده سالانه بیت کوین چهار ساله. منبع: Diaman Partners بیت کوین دیگر همان بیت کوین سابق نیست بر اساس داده‌های آماری، بیت کوین تاکنون ۴ بار وارد فاز حبابی شده است. اما برخلاف حباب‌های سنتی که در مدت کوتاهی می‌ترکند، BTC هر بار پس از سقوط، با قدرت بازگشته است. با این حال شدت و مدت این جهش‌های بیش از نمایی در طول زمان کاهش یافته‌اند و در چرخه اخیر (از ۲۰۲۴ تاکنون) نشانه‌ای از رشد انفجاری دیده نمی‌شود. ثروت بیت کوین تولید شده در هر چرخه - منبع: Diaman Partners کاهش همزمان بازدهی و نوسان نشان می‌دهد که برای رسیدن به سطوحی مانند ۱ میلیون دلار شاید به ۱۵ سال زمان نیاز باشد. از این‌رو، پیش‌بینی‌هایی که از قیمت ۱۳ میلیون دلاری در سال ۲۰۴۰ سخن می‌گویند، از نظر آماری چندان قابل اتکا نیستند. با این حال، تأیید صندوق‌های ETF اسپات در ایالات متحده، به‌ویژه صندوق آی‌بی‌آی‌تی (IBIT) از شرکت بلک‌راک (BlackRock)، که در کمتر از سه سال بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت جذب کرده است، نقطه عطفی در تاریخ بیت کوین محسوب می‌شود. این اتفاق چرخه سنتی رشد، ابررشد و زمستان کریپتویی را برهم زده و عصر جدیدی از ثبات و بلوغ را برای بزرگ‌ترین دارایی دیجیتال جهان رقم زده است. به‌نظر می‌رسد بیت کوین در مسیر تازه‌ای گام گذاشته است که در آن رشدش شاید آهسته‌تر باشد، اما پایه‌هایش محکم‌تر از همیشه‌اند.