همزمان با افزایش امیدها به دستیابی آمریکا و ایران به یک توافق سیاسی، قیمت نفت خام وست تگزاس اینترمدیت (WTI) برای نخستین بار در نزدیک به چهار ماه گذشته به زیر ۸۰ دلار سقوط کرد. این تحول، فضای بازارهای مالی را به نفع دارایی‌های پرریسک تغییر داده و تحلیلگران معتقدند می‌تواند زمینه‌ساز موج جدیدی از رشد در بازار رمزارزها باشد. به گزارش میهن بلاکچین، در حالی که قیمت بیت کوین در محدوده ۶۶ هزار دلار نوسان می‌کند، برخی موسسات مالی از جمله بانک استاندارد چارترد (Standard Chartered) معتقدند کاهش قیمت نفت یکی از مهم‌ترین محرک‌های صعودی برای این ارز دیجیتال خواهد بود. امید به توافق آمریکا و ایران، فشار بر بازار نفت را افزایش داد قیمت نفت خام WTI روز سه‌شنبه با افت بیش از ۴ درصدی به محدوده ۷۸ دلار رسید. این در حالی است که در اوج تنش‌های اخیر میان ایران و آمریکا، قیمت این شاخص در مقاطعی از مرز ۱۰۰ دلار نیز عبور کرده بود. نمودار بیت کوین و نفت - منبع: TradingView در همان بازه زمانی، تهدید ایران به بستن تنگه هرمز باعث افزایش نگرانی‌ها درباره اختلال در عرضه جهانی انرژی شد و بیت کوین نیز به زیر ۶۲٬۰۰۰ هزار دلار سقوط کرد. اکنون معامله‌گران با افزایش احتمال بازگشایی تنگه هرمز، سناریوی کاهش ریسک در بازار نفت را پررنگ‌تر می‌بینند. بر اساس داده‌های اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA)، حدود ۲۰ درصد مصرف روزانه نفت جهان از طریق این گذرگاه راهبردی جابه‌جا می‌شود. تحلیلگران معتقدند توافق احتمالی می‌تواند مسیر صادرات نفت ایران را هموار کرده و بخشی از نگرانی‌های مربوط به کمبود عرضه را برطرف کند. کاهش قیمت نفت تنها به بازار انرژی محدود نمی‌شود. افت هزینه‌های انرژی معمولاً فشارهای تورمی را کاهش می‌دهد و می‌تواند دست فدرال رزرو آمریکا را برای کاهش نرخ بهره بازتر کند. چنین شرایطی معمولاً به نفع دارایی‌های پرریسک از جمله سهام و رمزارزها تمام می‌شود؛ چراکه کاهش نرخ بهره، نقدینگی بیشتری را وارد بازار می‌کند و جذابیت سرمایه‌گذاری در دارایی‌های امن را کاهش می‌دهد. به همین دلیل، معامله‌گران اکنون افت قیمت نفت را عاملی مثبت برای بازار رمزارزها ارزیابی می‌کنند. استاندارد چارترد: سه سیگنال صعودی برای بیت کوین صادر شده است جفری کندریک (Geoffrey Kendrick)، رئیس بخش تحقیقات دارایی‌های دیجیتال بانک استاندارد چارترد، معتقد است سه نشانه مهمی که برای تقویت دیدگاه صعودی خود درباره بیت کوین زیر نظر داشت، اکنون محقق شده‌اند. نخستین سیگنال، خرید ۱٬۵۸۷ واحد بیت کوین به ارزش تقریبی ۱۰۰ میلیون دلار توسط شرکت استراتژی (Strategy) بود؛ شرکتی که بزرگ‌ترین هولدر شرکتی بیت کوین در جهان محسوب می‌شود. دومین نشانه، ورود ۸۵.۸۵ میلیون دلار سرمایه به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت کوین در آمریکا طی روز جمعه بود؛ رقمی که بهترین عملکرد روزانه این صندوق‌ها در یک ماه گذشته محسوب می‌شود. سومین عامل نیز ادامه روند نزولی قیمت نفت است. کندریک معتقد است عبور بیت کوین از محدوده ۸۰ هزار دلار، که سقف ثبت‌شده در اوایل ماه مه محسوب می‌شود، می‌تواند تأیید نهایی برای آغاز موج صعودی جدید باشد. نمودار قیمت بیت کوین - منبع: TradingView او در این‌باره گفت: در هفته‌های اخیر بحث‌های زیادی درباره تشکیل سقف‌های پایین‌تر در نمودار بیت کوین مطرح شده است. عبور از محدوده ۸۰ هزار دلار، مهم‌ترین سیگنال تأییدکننده تغییر روند خواهد بود. این تحلیلگر همچنان هدف قیمتی ۲۰۰ هزار دلاری را برای بیت کوین تا پایان سال حفظ کرده است. با وجود بهبود احساسات بازار، تحلیلگران هشدار می‌دهند که تداوم این روند به نهایی شدن توافق میان آمریکا و ایران بستگی دارد. هرگونه شکست در مذاکرات یا افزایش دوباره تنش‌های ژئوپلیتیکی می‌تواند قیمت نفت را بار دیگر صعودی کند و انتظارات برای کاهش نرخ بهره را به تعویق بیندازد. در چنین شرایطی، قیمت بیت کوین نیز ممکن است با فشار فروش کوتاه‌مدت مواجه شود.

مایکل سیلر، رئیس اجرایی شرکت Strategy، می‌گوید که بیت‌کوین نیازی به استیکینگ، تورم یا مکانیزم‌های سودآوری مبتنی بر پروتکل ندارد. او استدلال می‌کند که بازدهی باید از طریق محصولات مالی که پیرامون بیت‌کوین ساخته شده‌اند، به دست آید. به گزارش میهن بلاکچین، سیلر در پستی در شبکه اجتماعی ایکس (X) در روز سه‌شنبه، یک استک دارایی دیجیتال (Digital Asset Stack) پنج‌لایه را ترسیم کرد که در آن بیت‌کوین (BTC) را به عنوان پایه و اساسی برای ساختارهای اعتباری، پولی، سودآوری و سهامی معرفی می‌کند. سیلر گفت بیت‌کوین باید به عنوان «سرمایه خالص دیجیتال» باقی بماند و برای ایجاد سود برای سرمایه‌گذاران، «نیازی ندارد به اتریوم تبدیل شود». این چارچوب، رویکرد شرکت Strategy نسبت به بیت‌کوین به عنوان یک دارایی ذخیره خزانه‌داری را بیش از پیش تقویت می‌کند؛ در این رویکرد، بازدهی از طریق محصولات مالی پیرامون دارایی‌های بیت‌کوین این شرکت که بزرگترین هولدر بیت‌کوین در میان شرکت‌های سهامی عام است، ایجاد می‌شود. لایه اعتبار دیجیتال و بازدهی چارچوب سیلر حول مفهوم اعتبار دیجیتال (Digital Credit) به عنوان ابزارهای مالی ساخته‌شده روی دارایی‌های بیت‌کوین متمرکز است. این ابزارها به گونه‌ای طراحی شده‌اند تا در عین کاهش مواجهه با نوسانات قیمت بیت‌کوین، بازدهی مناسبی ایجاد کنند. تحت این ساختار، بیت‌کوین به عنوان وثیقه عمل می‌کند، در حالی که سهام بیشترین ریسک قیمتی را جذب کرده و ابزارهای اعتباری بازدهی پایدارتری دریافت می‌کنند. سیلر در صحبت‌هایش بارها به اوراق بهاداری شبیه به مدل Strategy مانند STRC (سهام ممتاز دائمی این شرکت) اشاره کرد و آن‌ها را به عنوان نمونه‌ای کلیدی از «اعتبار دیجیتال» معرفی نمود. در این چارچوب، ابزارهایی مانند STRC فقط محصولات خاصِ یک شرکت نیستند، بلکه نمونه‌هایی از یک کلاس دارایی گسترده‌تر به شمار می‌روند که از طریق مهندسی بازارهای سرمایه بر روی بیت‌کوین ساخته شده‌اند. ابزارهای اعتباری می‌توانند نوسانات قیمت بیت‌کوین را تعدیل کنند سیلر معتقد است که نوسانات بیت‌کوین «یک نقص نیست» و آن را به عنوان یک ویژگی طبیعیِ «سرمایه پرانرژی» توصیف کرد که می‌تواند به شدت تغییر قیمت داشته باشد، زیرا دارایی کمیاب و جهانی است و در تمام طول شبانه‌روز معامله می‌شود. در مدل او، ابزارهایی مانند STRC با قرار گرفتن در سطحی بالاتر از بیت‌کوین در ساختار سرمایه، به منظور کاهش و مهار این نوسانات قیمتی طراحی شده‌اند. در حالی که سیلر در پست خود به طور مستقیم درباره نوسانات سهام STRC صحبت نکرد، اما خاطرنشان کرد که ابزارهای اعتباری می‌توانند سطوح مختلفی از ریسک را تجربه کنند که این موضوع به عواملی مانند فشارهای بازار، نقدینگی و تقاضای سرمایه‌گذاران بستگی دارد. سیلر در این باره گفت: نکته مهم این نیست که اعتبار دیجیتال همیشه یک عدد نوسان ثابت دارد. بلکه اینطور نیست. بر اساس داده‌های نزدک، سهام ممتاز STRC شرکت Strategy در روز دوشنبه با کاهش ۱.۴۵ درصدی، در قیمت ۹۵.۲۰ دلار بسته شد. ارزش اسمی این سهام ۱۰۰ دلار است و ساختار آن به گونه‌ای است که نزدیک به این سطح معامله شود. این اظهارات، دیدگاه سیلر درباره بیت‌کوین به عنوان «سرمایه دیجیتال» و نقش Strategy در صدور «اعتبار دیجیتال» پیرامون آن را تقویت می‌کند، از جمله این دیدگاه که گاهی اوقات فروش بیت‌کوین برای حمایت از این ساختار کلی، ضروری است. سیلر هفته گذشته در کنفرانس BTC Prague گفت: اگر سیاست شرکت این باشد که ما هرگز بیت‌کوین نمی‌فروشیم، در این صورت اعتبار و سهام ما نیز هیچ ارزشی نخواهند داشت.

مت هوگان (Matt Hougan)، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری شرکت بیت‌وایز (Bitwise) گفت که بحث بر سر اینکه آیا بیت‌کوین به کف قیمت خود رسیده است یا خیر، برای سرمایه‌گذاران بلندمدت سوال اشتباهی است؛ در عوض او اشاره کرد که باید به این موضوع پرداخت که آیا اوج چرخه هنوز در پیش است یا خیر. به گزارش میهن بلاکچین، او در یادداشتی خطاب به مشتریان در روز دوشنبه نوشت: این در واقع سوال اشتباهی است که سرمایه‌گذاران بلندمدت می‌پرسند. نمودار قیمت بیت کوین - منبع: دبلاک هوگان تحقیقات اخیر شرکت‌های گلکسی دیجیتال (Galaxy Digital)، ان‌وای‌دی‌آی‌جی (NYDIG) و استاندارد چارترد (Standard Chartered) را بررسی کرد و دریافت که این سه شرکت در زمینه زمان‌بندی و سطوح قیمتی با یکدیگر اختلاف نظر دارند؛ این در حالی است که بیت‌کوین پس از یک جهش اخیر از پایین‌ترین سطوح چندماهه خود، اکنون در محدوده ۶۷,۰۰۰ دلار (با رشد ۱.۳۶ درصدی) معامله می‌شود. گلکسی دیجیتال: خیر کارت امتیازی شاخص کف قیمت گلکسی دیجیتال، ۱۳ شرط مرتبط با ارزش‌گذاری، از جمله میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای و ضریب مایر (Mayer Multiple) فشار بر ماینرها (استخراج‌کنندگان) و احساسات بازار را ردیابی می‌کند که از نظر تاریخی نشان‌دهنده پایین‌ترین سطوح چرخه بوده‌اند. این شرکت تا تاریخ ۸ ژوئن دریافت که چهار مورد از این شرایط کاملاً برآورده شده‌اند، دو مورد تا حدودی برآورده شده‌اند و هفت مورد برآورده نشده‌اند. بر این اساس، کف قیمت پایه را در محدوده ۴۰,۰۰۰ تا ۴۶,۰۰۰ دلار و در سناریوی وسیع‌تر بین ۳۰,۰۰۰ تا ۵۴,۰۰۰ دلار تخمین زده است. ان‌وای‌دی‌آی‌جی (NYDIG): شاید، احتمالاً نه شرکت NYDIG با اتخاذ یک رویکرد چندشاخصه مشابه، افت فعلی قیمت را با چهار کف چرخه قبلی بیت‌کوین مقایسه کرد. این شرکت به این نتیجه رسید که عقب‌نشینی فعلی، بسیاری از ویژگی‌های یک کف چرخه‌ای را نشان می‌دهد، اما فاقد تسلیم قطعی بازار (capitulation) است که همیشه با کف‌های قیمتی گذشته همراه بوده است. این شرکت اعلام کرد که تقاضای نهادی ممکن است ساختار چرخه را تغییر داده باشد که یعنی احتمال دارد کف قیمت قبلاً ثبت شده باشد. استاندارد چارترد: بله استاندارد چارترد در ماه فوریه، زمانی که بیت‌کوین نزدیک به ۶۷,۰۰۰ دلار معامله می‌شد، پیش‌بینی پایان سال خود را با استناد به بدتر شدن چشم‌انداز اقتصاد کلان و فشار فروش صندوق‌های قابل معامله (ETF) کاهش داد. اما این بانک هفته گذشته تغییر موضع داد و اعلام کرد که کف قیمت بیت کوین در ۵۹,۰۰۰ دلار ثبت شده است و به مواردی نظیر توافق احتمالی آمریکا-ایران و عرضه اولیه سهام اسپیس‌اکس (SpaceX) به عنوان کاتالیزورها و محرک‌هایی اشاره کرد که فشار فروش ناشی از ETFها را کاهش خواهند داد. همانطور که در یادداشت منتشر شده در اوایل این ماه بیان شد (که در آن بانک گفته بود ثبت کف قیمت تقریباً قطعی است)، استاندارد چارترد اکنون پیش‌بینی می‌کند که بیت‌کوین تا پایان سال به ۱۰۰,۰۰۰ دلار برسد. سوال اشتباه هوگان گفت که این اختلاف نظرها، یک نتیجه‌گیری مشترک را پنهان می‌کند: هر سه شرکت انتظار دارند که کف قیمت در سال جاری ثبت شود، انتظار دارند که این کف قبل از هر سقف جدیدی اتفاق بیفتد و انتظار دارند که پس از آن یک چرخه صعودی دیگر آغاز شود. او نوشت: همه ما می‌پرسیم که آیا کف قیمت ثبت شده است یا خیر، در حالی که آنچه اهمیت دارد این است که آیا سقف قیمت ثبت شده است یا خیر. این یادداشت استدلال می‌کند که محرک‌های بلندمدت بیت‌کوین، از جمله افزایش بدهی‌های دولتی، تقاضا برای محافظت در برابر تورم، کاهش اعتماد به نهادهای متمرکز و گسترش دسترسی نهادی و سازمانی، همچنان پابرجا بوده و قوی‌تر از چرخه‌های قبلی هستند. هوگان «خطر محاسبات کوانتومی» و «سخت‌گیری‌های نظارتی» را به عنوان خطراتی که می‌توانند این نظریه را به چالش بکشند، برجسته کرد. با این حال، او استدلال کرد که چشم‌انداز فعلی بازار نسبت به چرخه‌های قبلی بسیار بهبود یافته است. هوگان اظهار داشت: اما از دیدگاه من، شرایط و زیرساخت فعلی بسیار بهتر از هر زمستان کریپتوی دیگری در گذشته به نظر می‌رسد. جدای از این موضوع، هوگان در طول رکود اخیر بازار، پیش‌بینی‌های صعودی بلندمدت متعددی داشته است؛ از جمله یادداشتی در ماه مارس که مجدداً تاکید کرد بیت‌کوین در رقابت با طلا به عنوان یک «ذخیره ارزش»، می‌تواند به ۱ میلیون دلار برسد، حتی با وجود اینکه او در ماه فوریه این دوره را یک زمستان تمام عیار کریپتو توصیف کرده بود.

سهام SPCX این روزها با پیش‌بینی‌های جسورانه‌ای مانند تارگت ۴۰۰ دلاری، در کانون توجه وال‌استریت قرار گرفته است؛ اما برخلاف غول‌هایی چون انویدیا، سوخت این صعود احتمالی نه از صورت‌های مالی تثبیت‌شده، بلکه از ترکیب پرریسک «شناوری پایین سهام» و هیجانات ورود به بازار آپشن تامین می‌شود. آیا راه‌اندازی قراردادهای اهرم‌دار و شکل‌گیری پدیده «فشار گاما» واقعاً می‌تواند این جهش تاریخی را رقم بزند، یا بازار صرفاً در حال ورود به یک تله نقدینگی خطرناک است؟ در این مقاله تحلیلی از میهن بلاکچین، مکانیزم‌های پنهان پشت نوسانات عجیب SPCX و واقعیت این سناریوی افراطی را کالبدشکافی می‌کنیم. مقدمه ویژگی منحصربه‌فرد SPCX در اندازه کوچک آن نیست، بلکه در تعداد محدود سهامِ در دسترس برای معامله در مراحل اولیه آن نهفته است. سهام شناور آزاد پایین (Low free float) به نسبت محدودی از سهام اشاره دارد که می‌توانند آزادانه در بازار معامله شوند. حتی اگر شرکتی ارزش کل بازار بالایی داشته باشد، اگر تنها بخش کوچکی از سهام آن در ابتدای عرضه وارد بازار ثانویه شود، قیمت در کوتاه‌مدت نسبت به فشار خرید حساس‌تر خواهد بود. در واقع استخر بزرگی وجود دارد، اما مقداری که واقعاً می‌توان از آن برداشت و معامله کرد، کوچک است. این دقیقاً همان تفاوت بین SPCX و شرکت‌هایی مانند اپل، مایکروسافت و انویدیا است. سهام شرکت‌های بزرگ و بالغ دارای تعداد زیادی سهام در گردش، دارایی‌های نهادی، صندوق‌های شاخصی، بازارگردان‌ها و صندوق‌های آربیتراژ هستند. جابه‌جا کردن صدها میلیارد دلار از ارزش بازار در یک روز برای این سهام، به سرمایه‌ای عظیم و اجماعی بسیار گسترده نیاز دارد. شرکت SPCX در مراحل اولیه عرضه خود قرار دارد. اعلامیه رسمی اسپیس‌ایکس تعداد سهام منتشرشده در عرضه اولیه (IPO) و ساختار تخصیص مازاد را تایید کرده است، اما نسبت سهام ارائه‌شده در عرضه اولیه عمومی در مقایسه با ارزش‌گذاری کلی شرکت همچنان پایین است. این سهام شناور آزاد پایین، همراه با روایت‌های ایلان ماسک، باعث می‌شود که رفتار قیمت این سهم در کوتاه‌مدت بیشتر شبیه به یک سهام تازه‌عرضه‌شده باشد که به‌شدت تحت تاثیر سرمایه‌های متمرکز قرار می‌گیرد، نه یک سهام غول‌پیکر بالغ. این موضوع همچنین توضیح می‌دهد که چرا قیمت‌های پس از ساعات معاملات (After-hours) از نزدیک توسط بازار رصد می‌شوند. معاملات پس از ساعات کاری دارای نقدشوندگی کمتر و دفتر سفارشات (Order books) خلوت‌تری هستند؛ بنابراین وقتی سرمایه‌ها به دنبال یک سهم مشابه می‌روند، نوسانات قیمتی تشدید می‌شود. نزدیک شدن کوتاه‌مدت قیمت در این ساعات به ۲۳۰ دلار نشان‌دهنده عرضه محدود در آن زمان است، اما لزوماً به این معنا نیست که سرمایه‌های بلندمدت این ارزش‌گذاری را پذیرفته‌اند. پیش‌بینی ۴۰۰ دلاری رسانه زیروهج (ZeroHedge) بر این اساس است: اگر یک شرکت تریلیون دلاری در کوتاه‌مدت مانند یک سهام کوچک با شناوری پایین معامله شود، ممکن است جهش قیمتی را تجربه کند که در سهام بزرگ و عادی به‌ندرت دیده می‌شود. اهرم شدن اختیارات معامله (Options) برای ایجاد نوسان اختیارات معامله یا آپشن‌ها اهمیت زیادی دارند زیرا پیش‌بینی‌های جهت‌دار سرمایه‌گذاران خرد را به نیازهای پوشش ریسک (Hedging) منفعلانه بازارگردان‌ها تبدیل می‌کنند. به گزارش رویترز، معاملات اختیار معامله SPCX احتمالاً از همین سه‌شنبه آغاز خواهد شد و انتظار می‌رود بورس Cboe نیز آن‌ها را در روز سه‌شنبه راه‌اندازی کند. این گزارش به نقل از فعالان بازار پیش‌بینی می‌کند که معاملات اولیه ممکن است سنگین، پرنوسان و با پریمیوم (Premium) بالایی همراه باشند. برای سرمایه‌گذاران عادی، این بدان معناست که SPCX دیگر فقط محدود به خرید سهام پایه نیست. پس از عرضه اختیارات معامله، بازار شاهد تعداد زیادی از اختیارات خرید (Call Options) ارزان‌تر، با اهرم بالاتر و پرریسک‌تر خواهد بود. آن دسته از قراردادهایی که بیشترین پتانسیل را برای شعله‌ور کردن هیجانات دارند، اختیارات خرید خارج از پول (Out-of-the-money) هستند؛ یعنی قراردادهای خریدی که قیمت اعمال (Strike price) آن‌ها بالاتر از قیمت فعلی سهم است. آن‌ها نسبتاً ارزان هستند و بیشتر شبیه بلیت بخت‌آزمایی عمل می‌کنند. اگر قیمت سهم به‌اندازه کافی سریع بالا برود، بازدهی می‌تواند بسیار چشمگیر باشد. اما اگر بالا نرود، اختیار معامله به‌سرعت بی‌ارزش می‌شود. سرمایه‌گذاران خرد اغلب این نوع قراردادها را در سهام داغ ترجیح می‌دهند، زیرا به آن‌ها اجازه می‌دهد با سرمایه کمتر روی سودهای بزرگ‌تری شرط‌بندی کنند. مکانیزم اصلی فشردگی گاما (Gamma compression) دقیقاً در اینجا رخ می‌دهد: هنگامی که تعداد زیادی از سرمایه‌گذاران اختیار خرید تهیه می‌کنند، فروشندگانِ مقابل آن‌ها معمولاً بازارگردان‌ها هستند. برای کنترل ریسک، بازارگردان‌ها اغلب نیاز دارند بخشی از سهام پایه را برای پوشش ریسک خود (هج کردن) بخرند. هرچه قیمت سهم بالاتر می‌رود، اختیارات معامله به محدوده سوددهی نزدیک‌تر می‌شوند و در نتیجه بازارگردان‌ها به خرید سهام بیشتری نیاز پیدا می‌کنند. این روند یک حلقه بازخورد مثبت (چرخه تقویت‌کننده) ایجاد می‌کند: سرمایه‌گذاران خرد اختیار خرید می‌گیرند، بازارگردان‌ها سهام می‌خرند و با بالا رفتن قیمت سهم، بازارگردان‌ها به افزودن بر موقعیت‌های پوشش ریسک خود ادامه می‌دهند که این امر به‌نوبه خود خریدهای بیشتری را جذب می‌کند. در مورد SPCX، این مکانیزم پتانسیل بالایی دارد. این سهم به‌طور همزمان دارای ویژگی‌های شناوری پایین، روایت داستانی محبوب، توجه بالای سرمایه‌گذاران خرد، پنجره باز اختیارات معامله و نوسانات چشمگیر قیمتی است که در حال حاضر در مراحل اولیه عرضه رخ داده است. رسانه ZeroHedge بر این باور است که وقتی تقاضا برای اختیارات خریدِ خارج از پول به‌اندازه کافی متمرکز شود، خریدهای پوشش ریسکِ بازارگردان‌ها می‌تواند در مدت کوتاهی قیمت سهم را به ۴۰۰ دلار برساند. البته مرزها نیز باید به‌وضوح تعریف شوند. رقم ۴۰۰ دلار یک سناریوی صعودی افراطی ارائه‌شده توسط زیروهج است، نه معیاری که بتوان به‌طور مستقل از شواهد فعلی به دست آورد. بازگشایی قریب‌الوقوع بازار آپشن‌ها تنها نشان‌دهنده ظهور یک کانال اهرمی جدید است. برای اثبات اینکه یک فشار گاما (Gamma squeeze) در حال شکل‌گیری است، باید موارد زیر را مشاهده کنیم: حجم معاملات واقعی در روز اول معاملات آپشن و روزهای پس از آن. سود باز (Open interest) اختیارات خرید خارج از پول. توزیع قیمت اعمال (Strike price). نوسانات ضمنی (Implied volatility). میزان در معرض ریسک بودنِ گامای خالصِ بازارگردان‌ها. آنچه اکنون می‌توانیم بگوییم این است که این ماشین شرایط لازم برای راه‌اندازی را داراست. اما آنچه نمی‌توانیم بگوییم این است که این ماشین قطعا روشن شده است. داده‌های Vanda معاملات شلوغ را تایید می‌کند، اما این به‌معنای جنون همگانی نیست اگر تنها به عملکرد SPCX نگاه کنیم، به‌راحتی می‌توان نتیجه گرفت که سرمایه‌گذاران خرد به‌طور کامل به سمت دارایی‌های پرریسک بازگشته‌اند. با این حال، تحلیل جریان وجوهِ موسسه Vanda تفسیر محدودتر و متفاوتی را ارائه می‌دهد. بر اساس داده‌های Vanda Track که توسط ZeroHedge نقل شده است، SPCX برای دومین روز معاملاتی متوالی در صدر فهرست خریدهای خالصِ سرمایه‌گذاران خرد قرار گرفت و با خریدهای خالصی بالغ بر حدود ۹۳.۸ میلیون دلار، تقریباً ۷۳ درصد از کل خریدهای خالص سهام‌های انفرادی ایالات متحده در آن روز را توسط سرمایه‌گذاران خرد به خود اختصاص داد. این داده‌ها این بار نتوانستند از طریق کانال‌های عمومی مستقل متقاطعاً تایید شوند و بیشتر به‌عنوان معیاری برای مشاهده ازدحام سرمایه‌گذاران خرد مناسب هستند تا یک واقعیت قطعی بازار که توسط منابع متعدد تایید شده باشد. با این وجود، این ارزیابی همچنان بخشی از قضاوت زیروهج را تایید می‌کند. SPCX واقعاً تمرکز نادری از جریان سرمایه را تجربه کرده است. برای سهامی با شناوری پایین، صرفاً همین تمرکزِ خرید برای تاثیرگذاری قابل‌توجه بر قیمت کافی است. اگر معاملات اختیار معامله این سفته‌بازی جهت‌دار را بیش از پیش تقویت کند، نوسانات می‌تواند همچنان افزایش یابد. با این حال، این داده‌ها محدودیت‌هایی نیز دارند. اگرچه در همان دوره زمانی، جریان ورودی ملایمی به سهام بخش نیمه‌هادی‌ها (Semiconductors) وجود داشت، اما این موضوع نشان‌دهنده گسترش عمومیِ ریسک‌پذیری در کل بازار نبود. معاملات فروش استقراضی (Short-selling) یا صندوق‌های ETF معکوس اهرم‌دار مانند SQQQ و SOXS همچنان شاهد خریدار بودند که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران خرد به‌طور همه‌جانبه به سمت دارایی‌های پرریسک هجوم نیاورده‌اند، بلکه تمرکز خود را تنها بر روی یک تک‌روایت، یعنی SPCX معطوف کرده‌اند. این تمایز بسیار مهم است. اگر این صعود قیمتی ناشی از گسترش همه‌جانبه ریسک‌پذیری باشد، جهش SPCX را می‌توان به‌عنوان بخشی از احساسات کلی بازار تفسیر کرد. اما اگر این فقط یک سرمایه‌گذاری انفرادی و متراکم (Crowded) باشد، هرچه صعود سریع‌تر باشد، ساختار پورتفولیو شکننده‌تر خواهد بود. هرچه سرمایه‌ها متمرکزتر باشند، شتاب صعودیِ کوتاه‌مدت قوی‌تر است؛ اما اگر انتظارات برآورده نشوند، ارزشِ آپشن‌های پریمیوم (Option premiums) کاهش یابد، یا نقدینگی در معاملاتِ پس از ساعات کاری رو به وخامت بگذارد، نوسانات متعاقب آن بسیار شدیدتر خواهد بود. این دقیقاً همان جنبه‌ای از مقایسه ارزش بازار SPCX و انویدیا (Nvidia) است که بیشترین پتانسیل را برای ایجاد سوءتفاهم دارد. ارزش‌گذاری انویدیا ناشی از تایید مداوم درآمدهای حاصل از تراشه‌های هوش مصنوعی، تقاضای دیتاسنترها، حاشیه سود و انتظارات رشد بلندمدت است. در مقابل، معاملات کوتاه‌مدت فعلی SPCX بیشتر تحت تاثیر ساختار نقدینگی عرضه اولیه (IPO)، روایت‌های ایلان ماسک و انتظارات پیرامون اهرمِ آپشن‌ها پیش می‌رود. هر دو می‌توانند به ارزش‌گذاری‌های بالایی دست یابند، اما مکانیزم‌های پشتیبانِ آن‌ها متفاوت است. هدف ۴۰۰ دلاری باید توسط زنجیره اختیارات معامله (Options Chain) تایید شود مهم‌ترین متغیر برای مسیر پیش‌روی SPCX این نیست که آیا افراد بیشتری در شبکه‌های اجتماعی شعار قیمت ۴۰۰ دلاری سر می‌دهند یا خیر، بلکه این است که بازار اختیارات معامله در واقعیت چگونه عمل خواهد کرد. برای اینکه سناریوی افراطی ZeroHedge محقق شود، باید شاهد حجم معاملات بسیار متمرکز و افزایش سود باز (Open interest) در اختیارات خرید «خارج از پول» باشیم. صرفِ اضافه‌شدن آپشن‌ها و داشتن معاملات فعال به‌هیچ‌وجه کافی نیست. نکته کلیدی این است که آیا خرید روی قراردادهای آپشنی متمرکز شده است که قیمت اعمالشان بالاتر از قیمت فعلی سهم است و آیا این قراردادها بازارگردان‌ها را مجبور می‌کنند که برای پوشش ریسکِ خود، به‌طور مداوم سهام پایه را بخرند یا خیر. همچنین باید نوسانات ضمنی (Implied volatility) را نیز در نظر گرفت. هنگامی که اختیارات معامله برای اولین بار معرفی می‌شوند، پریمیوم ممکن است بسیار بالا باشد. برای خریداران، حتی اگر قیمت سهام پایه همچنان به رشد خود ادامه دهد، چنانچه نوسانات ضمنی به‌سرعت افت کند، سودهای ناشی از آپشن ممکن است کاملاً محو شود. از نظر ساختار بازار، حق پریمیوم‌های بسیار بالا می‌توانند عاملی بازدارنده برای خریدهای بیشتر باشند و همچنین ممکن است باعث شوند خریداران اولیه تصمیم به سیو سود بگیرند. حجم معاملات در سهام پایه نیز به همان اندازه حائز اهمیت است. شناوری پایین می‌تواند حرکت‌های قیمتی را هم در جهت صعودی و هم نزولی تشدید کند. قیمت‌های بالای پس از ساعات کاری (After-hours) نشان‌دهنده نقدینگی محدود است، اما لزوماً به این معنی نیست که سرمایه‌های بلندمدت همچنان مایل به ادامه خرید هستند. اگر خریدِ اختیارات معامله آن‌طور که انتظار می‌رود قوی نباشد، یا اگر در مراحل اولیه سیو سود صورت گیرد، SPCX می‌تواند یک واکنش معکوس را تجربه کند. در نهایت، موضوع لنگرگاه فاندامنتال مطرح است. داستان بلندمدت اسپیس‌ایکس ضعیف نیست؛ استارلینک، عملیات‌های پرتاب، زیرساخت‌های فضایی و هم‌افزایی‌های احتمالی ارتباطاتی، همگی دلایلی منطقی هستند که بازار تمایل دارد ارزش‌گذاری بالایی به این شرکت اختصاص دهد. با این حال، افزایش ارزش از حدود ۳ تریلیون دلار به بیش از ۵ تریلیون دلار در کوتاه‌مدت، بیشتر به یک برون‌یابی (Extrapolation) از ساختار معاملات شبیه است تا یک تجدید ارزیابی کامل که توسط داده‌های مالی اثبات شده باشد. در روزهای آینده، سرمایه‌گذاران واقعاً باید عوامل زیر را به‌دقت زیر نظر داشته باشند: توزیع قیمت‌های اعمال (Strike price) در سراسر زنجیره اختیارات معامله. سود باز (Open interest)ِ اختیارات خریدِ خارج از پول. تغییرات در نوسانات ضمنی (Implied volatility). بررسی اینکه آیا سهام پایه هنوز هم در اوج‌های قیمتی خود دارای حجم معاملات واقعی (Genuine volume) هست یا خیر. تنها در صورتی که تمام این داده‌ها به یک سمت مشخص اشاره کنند، سناریوی ۴۰۰ دلاری ZeroHedge از یک پیش‌بینی افراطی، به یک ریسک واقعی تبدیل می‌شود که بازار باید آن را در قیمت‌گذاری‌های خود لحاظ کند.

کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده (CFTC) یک مدیر ارشد جدید در بخش نوآوری داده‌ها استخدام کرده است که تجربه عمیقی در جرم‌شناسی (فارنزیک) بلاک‌چین دارد که می‌توان آن را حرکت این نهاد نظارتی به سمت تمرکز بیشتر روی این فناوری دانست. به گزارش میهن بلاکچین، در اطلاعیه‌ای در روز دوشنبه، مایکل سلیگ (Michael Selig)، رئیس CFTC، اعلام کرد که دونالد بتل (Donald Battle)، مشاور کارگروه ارزهای دیجیتال کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، مدیر ارشد نوآوری داده‌های این کمیسیون خواهد بود. بتل در ژانویه ۲۰۲۵ همزمان با روی کار آمدن دولت ترامپ به عنوان مشاور کارگروه ارزهای دیجیتال SEC منصوب شده بود و پیش از آن به عنوان مشاور داده‌های بلاک‌چین در CFTC و متخصص اجرای قوانین ارزهای دیجیتال در شبکه اجرای جرایم مالی وزارت خزانه‌داری آمریکا فعالیت می‌کرد. منبع: ایکس سلیگ تجربه بتل در «علم داده، جرم‌شناسی بلاک‌چین، رابط‌های برنامه‌نویسی و راهکارهای پیشگامانه هوش مصنوعی» را از جمله دلایل انتخاب او برشمرد. این انتصاب نشان‌دهنده آن است که این آژانس در حال نزدیک‌تر شدن به موضوع ساماندهی و اجرای قوانین ارزهای دیجیتال است؛ آن هم در زمانی که کنگره با لایحه ساختار بازار دارایی‌های دیجیتال موسوم به قانون شفافیت (CLARITY Act) به دنبال ایجاد تحول در نقش‌های CFTC و SEC می‌باشد. رئیس CFTC در حال حاضر تنها کمیسیونر در این آژانس مالی است که مسئولیت بسیاری از جنبه‌های مقررات‌گذاری و اجرای قوانین دارایی‌های دیجیتال را بر عهده دارد. تحت ریاست سلیگ، CFTC مدعی صلاحیت انحصاری در نظارت بر پلتفرم‌های بازار پیش‌بینی مانند کالشی (Kalshi) و پلی‌مارکت (Polymarket) شده است که منجر به شکایت‌های حقوقی متعددی علیه مقامات ایالتی شد که قصد داشتند با آنچه «قمار غیرقانونی» می‌نامیدند مقابله کنند. آغاز دوره اظهارنظر عمومی برای چارچوب پیشنهادی CFTC درباره قراردادهای رویدادهای ورزشی هفته گذشته، CFTC پیش‌نویس قانونی را منتشر کرد که می‌تواند قراردادهای رویدادهای ورزشی ارائه‌شده در پلتفرم‌هایی مانند کالشی و پلی‌مارکت را از آنچه «بازی‌های مبتنی بر شانس تصادفی» خوانده می‌شود، متمایز کند. عموم مردم ۴۵ روز فرصت دارند تا درباره این پیش‌نویس قانون اظهارنظر کنند؛ این قانون می‌تواند بر نحوه رویکرد این نهاد مالی نسبت به مقررات قراردادهای رویدادهای ورزشی و پیش‌بینی در سطوح ایالتی و فدرال تأثیرگذار باشد.

نیک راک، مدیر تحقیقات LVRG می‌گوید اگر توافق صلح اخیر بین آمریکا و ایران به هم بخورد، بیت‌کوین ممکن است با یک «مسیر پرنوسان» مواجه شود. به گزارش میهن بلاکچین، تحلیلگران می‌گویند بهبود بیت‌کوین به یک توافق صلح موفقیت‌آمیز بین آمریکا و ایران بستگی دارد، زیرا معیارهای آنچین (on-chain) نشان می‌دهد که این ارز دیجیتال با وجود بهبود اخیرش همچنان ضعیف عمل می‌کند. نیک راک، یکی از مدیران شرکت تحقیقاتی LVRG، به کوین‌تلگراف گفت که علی‌رغم اینکه بیت‌کوین (BTC) اخیراً دوباره سطح ۶۷,۰۰۰ دلار را پس گرفته است، «شتاب آن همچنان ضعیف است و کاهش حجم معاملات و راکد بودن معیارهای درون‌زنجیره‌ای نشان می‌دهد که این بهبود فاقد قطعیت است و می‌تواند به سرعت از بین برود.» وی افزود که اگر توافق صلح اخیری که با میانجی‌گری بین آمریکا و ایران به دست آمده است شکست بخورد، بی‌ثباتی ژئوپلیتیکی متعاقب آن و شوک‌های احتمالی نفتی باعث می‌شود بیت‌کوین «مسیر پرنوسانی را در پیش داشته باشد.» ممکن است در ابتدا به عنوان یک دارایی برای پوشش ریسک (Hedge) با تقاضا مواجه شود، سپس جریان‌های گسترده‌ترِ ریسک‌گریزی در بازار آن را به سمت مناطق حمایتی کلیدی هدایت کن که نشان می‌دهد چگونه محرک‌های کلان و ژئوپلیتیکی همچنان بر حرکات قیمتی ارزهای دیجیتال تسلط دارند. بیت‌کوین اخیراً همگام با بازارهای گسترده‌تر معامله شده است، چرا که نهادها و موسسات در حال خرید و افزایش مواجهه خود با این ارز دیجیتال بوده‌اند. افزایش اخیر قیمت آن زمانی رخ داد که دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، روز یکشنبه اعلام کرد که ایالات متحده برای پایان دادن به ماه‌ها درگیری، یک توافق صلح را با ایران به پایان رسانده است که انتظار می‌رود روز جمعه به امضا برسد. بخش زیادی از جزئیات این توافق هنوز نامشخص است؛ با این حال، ترامپ گفت که این توافق باعث باز شدن تنگه هرمز و لغو محاصره این تنگه و بنادر ایران توسط آمریکا خواهد شد. به گزارش روز دوشنبه آسوشیتدپرس، پس از آن دو کشور مذاکراتی ۶۰ روزه را بر سر برنامه هسته‌ای ایران و کاهش احتمالی تحریم‌ها آغاز خواهند کرد. در همین حال، شرکت سوئیس‌بلاکت (Swissblock) روز دوشنبه اعلام کرد که شتاب قیمت بیت‌کوین (که قدرت حرکات قیمتی را می‌سنجد) و شاخص حجم تعادلی (OBV) که فشار خرید و فروش را اندازه‌گیری می‌کند، همچنان در یک «وضعیت ضعیفِ شتاب و مشارکت» قرار دارند. با وجود اینکه بیت‌کوین در روز دوشنبه پس از سقوط به زیر ۶۰,۰۰۰ دلار در ۶ ژوئن، توانست دوباره تا سطح ۶۷,۰۰۰ دلار بهبود یابد، هر دو شاخص یاد شده همچنان منفی هستند؛ به طوری که شتاب قیمت در سطح ۱- قرار دارد (که نشان‌دهنده قدرت ضعیف حرکت است) و OBV نیز با ثبت رقم ۱.۷- میلیون در پایین‌ترین نقطه خود در چند سال اخیر قرار دارد. سوئیس‌بلاکت اعلام کرد که در یک بازار خرسی معمولی، مانند شرایطی که بیت‌کوین در حال حاضر تجربه می‌کند، ابتدا شتاب ضعیف می‌شود، سپس OBV کاهش می‌یابد و پس از آن قیمت حمایت‌های خود را به سمت پایین می‌شکند. با این حال، تاریخ نشان می‌دهد که قوی‌ترین سیگنال‌های بهبود زمانی صادر می‌شوند که هم شتاب و هم OBV دوباره به یک وضعیت مثبت بازگردند. این شرکت افزود: تا آن زمان، خطر آزمایش مجدد کف‌های قیمتی همچنان روی میز است. بیت‌کوین پیش از این عقب‌نشینی از بالاترین قیمت روز دوشنبه را آغاز کرده بود و در معاملات اولیه روز سه‌شنبه به زیر ۶۶,۰۰۰ دلار کاهش یافت.

سنگاپور با رونمایی از یک برنامه جامع برای توسعه زیرساخت‌های معاملات طلا، رقابت مستقیم با هنگ‌کنگ را برای تبدیل شدن به مرکز اصلی تجارت این فلز گران‌بها در آسیا آغاز کرده است. در این طرح، ۶ بانک بزرگ بین‌المللی از راه‌اندازی سامانه تسویه معاملات طلای فیزیکی در این کشور حمایت می‌کنند. به گزارش میهن بلاکچین، این اقدام در شرایطی انجام می‌شود که حدود ۷۰ درصد تقاضای جهانی طلا در آسیا شکل می‌گیرد، اما فرآیند کشف قیمت همچنان در بازارهای لندن و نیویورک متمرکز است. مقام‌های سنگاپور امیدوارند با توسعه زیرساخت‌های مالی، سهم بیشتری از این بازار چند تریلیون دلاری را به خود اختصاص دهند. راه‌اندازی سامانه تسویه طلای فیزیکی تا پایان ۲۰۲۶ گان کیم یونگ (Gan Kim Yong)، معاون نخست‌وزیر سنگاپور، روز دوشنبه از بسته جدیدی از اقدامات مشترک بورس سنگاپور و سازمان پولی این کشور خبر داد. بر اساس این برنامه، بورس سنگاپور تا پایان سال ۲۰۲۶ یک سامانه فرابورسی (OTC) برای تسویه معاملات طلای فیزیکی ذخیره‌شده در این کشور راه‌اندازی خواهد کرد. بانک‌های دی‌بی‌اس (DBS)، دویچه بانک (Deutsche Bank)، آی‌سی‌بی‌سی استاندارد بانک (ICBC Standard Bank)، جی‌پی مورگان (JPMorgan)، او‌سی‌بی‌سی (OCBC) و یو‌او‌بی (UOB) به‌عنوان اعضای اصلی این سامانه انتخاب شده‌اند و انتظار می‌رود معاملات بین‌بانکی از سال ۲۰۲۷ آغاز شود. همزمان، سازمان پولی سنگاپور نیز قصد دارد از ماه اکتبر خدمات نگهداری ذخایر طلای بانک‌های مرکزی و صندوق‌های ثروت ملی را ارائه دهد تا نهادهای خارجی بتوانند ذخایر طلای خود را در این کشور نگهداری کنند. علاوه بر این، سقف ۵ درصدی سرمایه‌گذاری در فلزات گران‌بهای فیزیکی در قالب مشوق‌های مالیاتی حذف خواهد شد؛ اقدامی که به صندوق‌های سرمایه‌گذاری و دفاتر مدیریت ثروت خانوادگی، آزادی عمل بیشتری برای تخصیص سرمایه به طلا می‌دهد. چرا سنگاپور به دنبال تصاحب بازار طلای آسیاست؟ مقامات سنگاپوری معتقدند تمرکز کشف قیمت طلا در لندن و نیویورک، با وجود سهم بالای آسیا در تقاضای جهانی، یک ناهماهنگی ساختاری ایجاد کرده است. به گفته گان کیم یونگ، این مسئله به‌ویژه در ساعات معاملاتی آسیا باعث کاهش نقدشوندگی و دشوارتر شدن انجام معاملات بزرگ می‌شود. او تاکید کرد هدف سنگاپور جایگزینی بازارهای لندن و نیویورک نیست، بلکه این کشور می‌خواهد به حلقه اتصال تقاضای آسیایی با نقدینگی جهانی تبدیل شود. شورای جهانی طلا نیز معتقد است مدل‌های معاملاتی فرابورسی برای سرمایه‌گذاران نهادی و معاملات بزرگ، انعطاف‌پذیری بیشتری نسبت به سازوکارهای مبتنی بر بورس فراهم می‌کنند. رقابت سنگاپور و هنگ‌کنگ برای تسلط بر بازار طلا البته سنگاپور در این مسیر رقیب قدرتمندی به نام هنگ‌کنگ پیش رو دارد. هنگ‌کنگ نیز اعلام کرده که قصد دارد از ماه جولای سامانه تسویه طلای خود را راه‌اندازی کند و همزمان معاملات آتی طلا را از سر بگیرد. افزایش قابل توجه قیمت طلا در سال جاری، توجه سرمایه‌گذاران نهادی را بیش از گذشته به این بازار جلب کرده و رقابت میان دو قطب مالی آسیا را تشدید کرده است. در همین راستا، بانک دی‌بی‌اس در حال توسعه نسخه توکنیزه‌شده طلای فیزیکی برای مشتریان خرد است. بانک او‌سی‌بی‌سی نیز پیش‌تر امکان خرید، فروش و نگهداری طلای فیزیکی را برای مشتریان نهادی خود فراهم کرده بود.

پروژه NFT پاجی پنگوئنز (Pudgy Penguins) اعلام کرد توسعه بازی موبایلی «پاجی پارتی» (Pudgy Party) را متوقف می‌کند و منابع خود را به توسعه پلتفرم «پاجی ورلد» (Pudgy World) اختصاص خواهد داد. به گزارش میهن بلاکچین، این تصمیم در حالی گرفته شده که بازی پاجی پارتی کمتر از یک سال پس از عرضه، بیش از یک میلیون بار دانلود شده است. با این حال، تیم پاجی پنگوئنز معتقد است پاجی ورلد ظرفیت بیشتری برای جذب کاربران جدید و توسعه بلندمدت اکوسیستم این برند دارد. تمرکز پاجی پنگوئنز روی محصول اصلی اکوسیستم تیم پاجی پنگوئنز روز شنبه در شبکه اجتماعی ایکس اعلام کرد که توسعه بیشتر بازی موبایلی پاجی پارتی متوقف خواهد شد. این پروژه در بیانیه خود نوشت: تصمیم دشواری گرفتیم تا فعالیت پاجی پارتی را متوقف کرده و توسعه آن را پایان دهیم. به گفته تیم توسعه‌دهنده، پاجی ورلد که یک تجربه مبتنی بر مرورگر است، از این پس به‌عنوان محصول اصلی بخش بازی‌های این اکوسیستم شناخته می‌شود. پاجی پنگوئنز معتقد است این پلتفرم مقیاس‌پذیری بیشتری دارد و می‌تواند کاربران تازه‌ای را با برند این پروژه آشنا کند. بازی پاجی پارتی در ماه آگوست ۲۰۲۵ عرضه شد و تنها در گوگل پلی استور بیش از ۵۰۰ هزار بار دانلود شد. مجموع دانلودهای این بازی نیز از مرز یک میلیون بار عبور کرده است. این تصمیم بخشی از استراتژی گسترده‌تر پاجی پنگوئنز برای توسعه فعالیت‌های خود فراتر از بازار NFT است. این پروژه در سال‌های اخیر تلاش کرده با ورود به حوزه‌هایی مانند اسباب‌بازی، بازی‌های ویدیویی، صدور مجوز برند و سرگرمی، منابع درآمدی متنوع‌تری ایجاد کند. بازار بازی‌های وب ۳ همچنان با چالش درآمدزایی روبه‌رو است توقف توسعه پاجی پارتی هم‌زمان با تعطیلی پروژه بازی بلاکچینی فیشینگ فرنزی (Fishing Frenzy) و استودیوی سازنده آن، آنچارتد (Uncharted)، بار دیگر چالش‌های صنعت بازی‌های وب ۳ را برجسته کرده است. تیم فیشینگ فرنزی اعلام کرد که با وجود تلاش‌های گسترده، نتوانسته به یک مدل کسب‌وکار پایدار در حوزه بازی‌های کریپتویی دست پیدا کند. توسعه‌دهندگان این پروژه در بیانیه‌ای اعلام کردند: با وجود تمام تلاش‌ها، نتوانستیم فرضیه خود درباره بازی‌های کریپتویی را اثبات کنیم و به تناسب میان محصول، بازار و مدل کسب‌وکار برسیم. این تیم اعلام کرد طی یک سال گذشته، رویکردها و گروه‌های کاربری مختلفی را آزمایش کرده، اما در نهایت نتوانسته مسیر روشنی برای ادامه فعالیت پیدا کند. بر اساس اعلام توسعه‌دهندگان، سرورهای فیشینگ فرنزی در تاریخ ۲۵ ژوئن به‌طور کامل خاموش خواهند شد. همچنین فروش بسته‌های مبتنی بر استیبل کوین یو‌اس‌دی کوین (USDC) متوقف شده و توکن فیش (FISH) تنها برای استفاده داخل بازی قابل استفاده خواهد بود و امکان معامله آن وجود نخواهد داشت. تیم این پروژه همچنین اعلام کرد موجودی باقی‌مانده استخر نقدینگی جفت‌ارز FISH/USDC میان اعضای جامعه کاربری و استیک‌کنندگان توزیع خواهد شد.

شاخص آلت‌سیزن در روزهای اخیر نشانه‌هایی از بهبود را نشان داده و از کف‌های ابتدای ژوئن فاصله گرفته است؛ موضوعی که می‌تواند از آغاز چرخش سرمایه از بیت کوین به سمت آلت کوین‌ها حکایت داشته باشد. با این حال، داده‌های بازار نشان می‌دهد پرریسک‌ترین بخش بازار، یعنی میم کوین‌ها، هنوز از این روند جا مانده‌اند. به گزارش میهن بلاکچین، در شرایطی که ارزش بازار آلت کوین‌ها به حدود ۹۲۳ میلیارد دلار رسیده، افت قابل توجه حجم معاملات میم کوین‌ها در شبکه سولانا و عملکرد ضعیف این دسته از دارایی‌ها، تردیدهایی را درباره آغاز یک فصل صعودی گسترده در بازار آلت کوین‌ها ایجاد کرده است. شاخص فصل آلت کوین‌ها به محدوده خنثی رسید شاخص آلت‌سیزن (Altcoin Season Index) که عملکرد ۹۰ روزه آلت کوین‌های برتر را در مقایسه با بیت کوین بررسی می‌کند، اکنون به عدد ۵۱ رسیده است. این شاخص زمانی ورود بازار به «فصل آلت کوین‌ها» را تایید می‌کند که به بالای سطح ۷۵ برسد. اعداد پایین‌تر نیز نشان‌دهنده برتری بیت کوین نسبت به سایر رمزارزها هستند. شاخص آلت‌سیزن - منبع: CoinMarketCap رسیدن این شاخص به محدوده ۵۱ نشان می‌دهد بخشی از نقدینگی در حال خروج از بیت کوین و ورود به بازار آلت کوین‌ها است؛ اما این سطح هنوز برای تایید آغاز یک روند صعودی فراگیر کافی نیست. به بیان ساده، بازار نشانه‌هایی از تمایل به رشد را بروز داده، اما هنوز وارد فاز هیجانی نشده است. میم کوین‌ها برخلاف انتظار از بازار عقب مانده‌اند یکی از مهم‌ترین نشانه‌های آغاز یک موج صعودی قدرتمند در بازار رمزارزها، عملکرد بهتر دارایی‌های پرریسک است. در دوره‌های صعودی، سرمایه‌گذاران معمولاً پس از ورود به بیت کوین و آلت کوین‌های بزرگ، به سمت میم کوین‌ها و پروژه‌های پرریسک‌تر حرکت می‌کنند. اما داده‌های جدید تصویر متفاوتی را نشان می‌دهد. بررسی عملکرد ۳۰ روز گذشته حاکی از آن است که سبدی از میم کوین‌های منتخب حدود ۱۹.۱ درصد افت کرده، در حالی که آلت کوین‌های با ارزش بازار متوسط تنها ۹.۸ درصد کاهش یافته‌اند. مقایسه عملکرد میم کوین‌ها و آلت کوین‌ها - منبع: Charlie Quant Lab این اختلاف ۹.۳ درصدی نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران در حال کاهش ریسک پرتفوی خود هستند و تمایل کمتری به ارزهای پرریسک‌تر مثل میم کوین‌ها دارند. البته نکته مهم این است که همبستگی میان میم کوین‌ها و سایر آلت کوین‌ها همچنان بالاست و ضریب همبستگی ۰.۹۰ نشان می‌دهد این دو گروه همچنان در یک مسیر کلی حرکت می‌کنند. با این حال، سرعت افت میم کوین‌ها بیشتر است؛ موضوعی که نشان می‌دهد بخش پرریسک بازار به‌جای هدایت روند صعودی، در حال تضعیف آن است. کاهش حجم معاملات سولانا، زنگ خطر جدید بازار شبکه سولانا که در بازار صعودی اخیر به قطب اصلی معاملات میم کوین‌ها تبدیل شده بود، اکنون نشانه‌هایی از کاهش فعالیت معامله‌گران را بروز داده است. بر اساس داده‌های پلتفرم نانسن (Nansen)، سولانا طی هفت روز گذشته با بیش از ۴۷۱ میلیون دلار حجم معاملات میم کوین‌ها، همچنان در رتبه نخست قرار دارد و فاصله قابل توجهی با ۵۰ میلیون دلار حجم معاملات در شبکه اتریوم دارد. با وجود این برتری اما داده‌ها از کاهش محسوس تقاضا در اکوسیستم سولانا خبر می‌دهند. حجم هفتگی معاملات صرافی‌های غیرمتمرکز این شبکه که بخش عمده‌ای از آن به پلتفرم‌هایی مانند پامپ‌فان (Pump.fun) اختصاص دارد، از حدود ۵.۲ میلیارد دلار در هفته منتهی به ۵ ژوئن به حدود ۱.۱ میلیارد دلار در ۱۴ ژوئن کاهش یافته است. این افت نزدیک به ۸۰ درصدی نشان می‌دهد تب معاملات میم کوین‌ها در بزرگترین بازار این حوزه رو به کاهش است. از آنجا که سولانا مهم‌ترین شاخص سنجش اشتهای ریسک سرمایه‌گذاران خرد در بازار میم کوین‌ها محسوب می‌شود، کاهش حجم معاملات این شبکه می‌تواند نشانه‌ای از احتیاط معامله‌گران باشد. آیا آلت‌سیزن آغاز می‌شود؟ داده‌های فعلی نشان می‌دهد بازار آلت کوین‌ها در حال بهبود تدریجی است، اما هنوز نشانه‌های لازم برای آغاز یک روند صعودی فراگیر را ارائه نمی‌دهد. اگرچه بخشی از سرمایه‌ها از بیت کوین به سمت آلت کوین‌ها در حال حرکت است، اما عملکرد ضعیف میم کوین‌ها و افت شدید حجم معاملات در سولانا نشان می‌دهد اشتهای ریسک هنوز به بازار بازنگشته است. تا زمانی که دارایی‌های پرریسک‌تر دوباره مورد توجه معامله‌گران قرار نگیرند و حجم معاملات در اکوسیستم‌هایی مانند سولانا افزایش پیدا نکند، صحبت درباره آغاز رسمی آلت‌سیزن شاید کمی زود باشد.

بیت کوین هفته سوم ماه ژوئن را در شرایطی آغاز کرده که فضای حاکم بر بازارهای جهانی به‌سرعت در حال تغییر است. کاهش تنش‌های ژئوپلیتیکی میان آمریکا و ایران، افت قیمت نفت و بازگشت سرمایه‌گذاران به دارایی‌های پرریسک، باعث شده تا بزرگترین ارز دیجیتال بازار دوباره به محدوده‌های حساس قیمتی نزدیک شود. به گزارش میهن بلاکچین، در حالی که بازارهای سهام آمریکا به رکوردهای جدید چشم دوخته‌اند، معامله‌گران بیت کوین نیز حالا سطوح ۶۶ تا ۶۹ هزار دلاری را به‌عنوان اهداف کوتاه‌مدت زیر نظر گرفته‌اند. با این حال، تصویر کلی بازار هنوز کاملاً صعودی نیست؛ چراکه داده‌های آنچین از یک سو به بازگشت نهنگ‌ها اشاره می‌کنند و از سوی دیگر، کاهش تقاضای واقعی برای بیت کوین همچنان زنگ خطر را به صدا درآورده است. در این مطلب ۵ عامل مهمی که این هفته می‌توانند مسیر بیت کوین را تغییر دهند را بررسی می‌کنیم. ۱- توافق آمریکا و ایران، نفت را پایین کشید و بازارهای پرریسک را سبزپوش کرد در روزهای اخیر، تحولات مربوط به مذاکرات میان آمریکا و ایران بار دیگر به مهم‌ترین محرک بازارهای مالی تبدیل شده است. اگرچه در ابتدا قرار بود توافق آتش‌بس تا روز یکشنبه نهایی شود، اما زمان امضای رسمی آن به ۱۹ ژوئن موکول شد. در ادامه، منابع مختلف گزارش دادند که دو کشور قرار است روز جمعه در سوئیس توافقی را امضا کنند که شامل توقف ۶۰ روزه درگیری‌ها و مجموعه‌ای از اقدامات تنش‌زدا خواهد بود. دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا نیز در شبکه اجتماعی تروث سوشال (Truth Social) اعلام کرده که این توافق شامل بازگشایی تنگه هرمز خواهد بود؛ مسیری که یکی از مهم‌ترین شریان‌های انتقال نفت در جهان محسوب می‌شود. ترامپ در این‌باره نوشت: با بازگشایی تنگه هرمز همزمان با امضای توافق در روز جمعه و با هدف پاک‌سازی مین‌ها، جریان نفت بار دیگر از هر دو سمت برای منطقه و جهان از سر گرفته خواهد شد. واکنش بازارها به این خبر فوری و گسترده بود. معاملات آتی شاخص‌های سهام آمریکا جهش کردند و دارایی‌های پرریسک از جمله بیت کوین و بازار رمزارزها با افزایش تقاضا مواجه شدند. در مقابل، قیمت نفت با فشار فروش سنگینی روبه‌رو شد؛ به‌طوری‌که قیمت هر بشکه نفت خام وست تگزاس اینترمدیت (WTI) برای نخستین بار از اواسط آوریل به زیر ۸۰ دلار سقوط کرد. قیمت هر بشکه نفت خام وست تگزاس اینترمدیت - منبع: TradingView دنی دیان (Danny Dayan)، سرمایه‌گذار بازارهای مالی این توافق را نمونه‌ای از رویکرد معمول دولت ترامپ در مواجهه با تنش‌های ژئوپلیتیکی و اقتصادی می‌داند و معتقد است که در ادامه مسیر، نگرانی‌هایی مثل رشد شتابان و بیمارگونه اقتصادی، افزایش تورم و رشد نرخ بهره تعادلی به مهم‌ترین موضوعات کلان تبدیل خواهند شد. همانطور که در هفته‌های پیش بارها اشاره کردیم، در طول درگیری‌های اخیر، رشد قیمت نفت به یکی از عوامل بازدارنده برای قیمت بیت کوین تبدیل شده بود؛ حتی در شرایطی که بازار سهام آمریکا بارها رکوردشکنی می‌کرد. اما با این توافق حالا بیت کوین دقیقا به همان محدوده‌ای بازگشته که در تاریخ ۲۸ فوریه، پیش از آغاز جنگ در آن نوسان می‌کرد. ۲- معامله‌گران، محدوده ۶۹ هزار دلار را هدف بعدی بیت کوین می‌دانند انتشار اخبار مربوط به توافق احتمالی میان آمریکا و ایران، باعث شد بیت کوین در آستانه بسته شدن کندل هفتگی، به بالاترین سطح دو هفته اخیر خود برسد و تا محدوده ۶۵٬۹۸۸ دلار پیشروی کند. [sc name="box" type="info" link="https://mihanblockchain.com/bitcoin-closes-in-on-66k-trump-iran-deal/" content="بیت کوین در پی اعلام توافق صلح به ۶۶ هزار دلار نزدیک شد!" ][/sc] با حفظ حمایت کلیدی ۶۰ هزار دلار و همچنین میانگین متحرک ساده ۲۰۰ هفته‌ای در محدوده ۶۲ هزار دلار نیز دیدگاه کوتاه‌مدت معامله‌گران نسبت به بازار بهبود یافته است. سوپربرو (SuperBro)، یکی از معامله‌گران بازار، در تازه‌ترین تحلیل خود نوشته: کندل هفتگی تقریباً در سقف بسته شد و سایه بالایی بسیار کوچکی دارد؛ موضوعی که احتمال تداوم حرکت صعودی در این هفته را افزایش می‌دهد. او معتقد است که میانگین متحرک نمایی ۲۰۰ هفته‌ای می‌تواند هدف بعدی بازار باشد. به گفته او: تعداد زیادی از پوزیشن‌های فروش اهرمی تا محدوده میانگین متحرک نمایی ۲۰۰ هفته‌ای، یعنی حوالی ۶۹ هزار دلار، انباشته شده‌اند. احتمال زیادی وجود دارد که قیمت برای لیکویید کردن این پوزیشن‌ها به آن ناحیه برسد. او همچنین یادآور شده که تنها دو هفته تا پایان سه‌ماهه دوم سال باقی مانده و باید دید آیا خریداران می‌توانند فشار صعودی را حفظ کنند یا خیر. نمودار بیت کوین تایم‌فریم ۱ هفته - منبع: SuperBro/X کریپنووو (CrypNuevo)، تحلیلگر شناخته‌شده بازار نیز همچنان محدوده زیر ۷۰ هزار دلار را به‌عنوان هدف کوتاه‌مدت در نظر دارد. او در تحلیل خود نوشته: هنوز هم انتظار دارم قیمت به میانه محدوده معاملاتی، یعنی ۶۹ هزار دلار، بازگردد. البته کریپنووو هشدار داده که بیت کوین همچنان ممکن است در قالب نوسانات خنثی، بار دیگر به کف‌های اخیر خودش بازگردد. نمودار بیت کوین تایم‌فریم ۱ روزه - منبع: CrypNuevo/X رکت کپیتال (Rekt Capital) نیز با این دیدگاه موافق است. او تأکید می‌کند که هرچه بازار نزولی طولانی‌تر شود، قدرت جهش‌های قیمتی کاهش می‌یابد و سطوح حمایتی کلیدی، از جمله محدوده ۶۰ هزار دلار، ضعیف‌تر می‌شوند. نمودار بیت کوین تایم‌فریم ۱ هفته - منبع: Rekt Capital/X ۳- همه نگاه‌ها به نخستین تصمیم کوین وارش در فدرال رزرو دوخته شده است در شرایطی که تنش‌های ژئوپلیتیکی همچنان بر بازارها سایه انداخته‌اند، تمرکز اصلی سرمایه‌گذاران این هفته روی فدرال رزرو آمریکا خواهد بود. روز چهارشنبه، کوین وارش (Kevin Warsh)، رئیس جدید فدرال رزرو، نخستین نشست خود را برای تعیین سیاست‌های پولی و نرخ بهره برگزار می‌کند. با توجه به فشارهای تورمی ناشی از جنگ ایران و آمریکا، بازارها تقریباً هیچ شانسی برای کاهش نرخ بهره قائل نیستند؛ هرچند دونالد ترامپ بارها از فدرال رزرو خواسته است که این نرخ را کاهش دهد. ترامپ در مصاحبه‌ای که آوریل امسال انجام شد، گفته بود: اگر وارش در اولین فرصت نرخ بهره را کاهش ندهد، ناامید خواهم شد. نشریه تحلیلی کوبئیسی لتر (The Kobeissi Letter) نیز در آخرین گزارش خود نوشته که این هفته تمامی نگاه‌ها به فدرال رزرو و تصمیمات وارش دوخته شده است. بر اساس داده‌های ابزار فدواچ گروه سی‌ام‌ای (CME FedWatch Tool)، احتمال کاهش ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره در نشست این هفته تنها ۳.۴ درصد برآورد می‌شود. به همین دلیل، اکثر تحلیلگران انتظار دارند نرخ بهره بدون تغییر باقی بماند. پیش‌بینی نرخ بهره در ماه ژوئن - منبع: CME Group به گفته تحلیلگری به نام دنی رایان (Danny Dayan)، در حال حاضر وارش در موقعیت دشواری قرار گرفته و هر تصمیمی که بگیرد، تحت فشار خواهد بود. وی در این باره می‌گوید: اگر رویکردی انقباضی اتخاذ کند، در واقع برخلاف وعده‌هایی عمل کرده که به ترامپ داده شده است. از سوی دیگر، اگر کاهش اخیر قیمت نفت را بهانه‌ای برای اتخاذ سیاست صبر و مشاهده قرار دهد، احتمال اینکه در نیمه دوم سال به دلیل داغ شدن بیش از حد اقتصاد با افزایش اضطراری نرخ بهره مواجه شویم، بیشتر خواهد شد. شایان ذکر است که بازارهای آمریکا این هفته به دلیل تعطیلات جونتینث (Juneteenth) در روز جمعه، تنها چهار روز معاملاتی خواهند داشت. ۴- نهنگ‌ها دوباره خریدار شدند؛ آیا کف ۶۰ هزار دلاری تثبیت شده است؟ داده‌های جدید آنچین نشان می‌دهد رفتار سرمایه‌گذاران بزرگ بازار در روزهای اخیر تغییر قابل توجهی کرده است. بر اساس تحلیل پلتفرم کریپتوکوانت (CryptoQuant)، نهنگ‌های بیت کوین بار دیگر به سمت خرید این ارز دیجیتال بازگشته‌اند. با بررسی جریان ورودی بیت‌کوین از کیف‌پول نهنگ‌ها به صرافی‌ها، مشاهده می‌شود که شاخص «روزهای از دست رفته کوین‌ها» (Coin Days Destroyed) به میزان قابل توجهی افت کرده است. این شاخص زمان جابه‌جایی مجدد کوین‌هایی را نشان می‌دهد که مدت‌ها دست نخورده باقی مانده بودند و نمایانگر دوره‌ای است که کوین‌های قدیمی و کم‌تحرک دوباره جابه‌جا می‌شوند. داشبورد دیتای آنچین بیت کوین - منبع: CryptoQuant وو مین‌کیو (Woo Minkyu)، تحلیلگر کریپتوکوانت، در این‌باره نوشته: شاخص CDD مربوط به ورودی صرافی‌ها از ۲.۱۶ میلیون به نزدیک صفر، یعنی ۳۳ هزار، سقوط کرده است. این موضوع نشان می‌دهد فروش نهنگ‌های بلندمدت تقریباً به‌طور کامل متوقف شده است. او معتقد است نهنگ‌ها در محدوده ۶۱ هزار دلار به شکل تهاجمی اقدام به خرید کرده‌اند و تقریباً تمام بیت کوین‌هایی را که سایر گروه‌های سرمایه‌گذار از روی ترس فروخته‌اند، جذب کرده‌اند. به گفته او فرآیند انتقال دارایی از دست سرمایه‌گذاران ضعیف (منظور سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت و احساساتی است) به سرمایه‌گذاران قدرتمند کامل شده است. او در ادامه افزود: نهنگ‌ها محدوده ۶۰ تا ۶۱٬۵۰۰ دلار را به یک کف مستحکم تبدیل کرده‌اند. با کاهش ذخایر صرافی‌ها، مسیر با کمترین مقاومت برای بیت کوین اکنون کاملاً صعودی است. پیش‌تر نیز تحلیل‌ها نشان می‌داد که سه شرط کلیدی برای شروع بازگشت قیمت بیت‌کوین تقریباً فراهم شده است. در همان دوره، نهنگ‌های فعال در صرافی‌های هایپرلیکویید (Hyperliquid) و بیت‌فینکس (Bitfinex) نیز خود را برای جهشی قیمتی آماده کرده بودند. ۵- ضعف تقاضا همچنان مهم‌ترین مانع آغاز بازار صعودی است با وجود نشانه‌های مثبت در رفتار نهنگ‌ها، کریپتوکوانت همچنان نسبت به آغاز یک روند صعودی قدرتمند محتاط است. بر اساس داده‌های آنچین، شاخص «تقاضای ظاهری» (Apparent Demand) همچنان در محدوده منفی قرار دارد؛ وضعیتی که در گذشته معمولاً با بازارهای نزولی همزمان بوده است. تقاضای ظاهری، اختلاف میان میزان بیت کوین‌های تازه استخراج‌شده و حجم بیت کوین‌هایی است که بیش از یک سال بدون جابه‌جایی باقی مانده‌اند. شاخص تقاضای ظاهری بیت کوین - منبع: CryptoQuant خولیو مورنو (Julio Moreno)، رئیس بخش تحقیقات کریپتوکوانت در این باره می‌گوید: اگر کاهش موجودی از میزان تولید بیشتر باشد، به این معناست که تقاضا در حال افزایش است و برعکس. در نتیجه، مقادیر منفی فعلی نشان می‌دهد که تمایل کلی بازار برای خرید و نگهداری بیت کوین همچنان ضعیف است. تحلیلگران کریپتوکوانت معتقدند این موضوع حتی می‌تواند از نظریه چرخه چهار ساله بیت کوین نیز مهم‌تر باشد و جهت حرکت آینده قیمت را تعیین کند. آنها در این باره می‌گویند: این شرایط نشان می‌دهد که کاهش قیمت بیت کوین صرفاً به دلیل پایان چرخه نیست؛ بلکه رشد تقاضا به شکل محسوسی کاهش یافته است. آنها همچنین به افت حجم سود باز در بازار قراردادهای آتی بیت کوین اشاره کرده‌ و هشدار داده‌اند که احتمال وقوع فاز تسلیم نهایی یا همان «کپیتولاسیون» همچنان وجود دارد. جمع‌بندی میهن بلاکچین بیت کوین هفته جدید را با ترکیبی از محرک‌های صعودی و ریسک‌های ساختاری آغاز کرده است. از یک سو، کاهش تنش‌های ژئوپلیتیکی، افت قیمت نفت و بازگشت نهنگ‌ها به موقعیت خرید، امیدها به ادامه روند صعودی را افزایش داده‌اند. در چنین شرایطی، محدوده ۶۹ هزار دلار به مهم‌ترین هدف کوتاه‌مدت معامله‌گران تبدیل شده است. با این حال، بازار هنوز از ضعف تقاضای واقعی رنج می‌برد و تصمیم فدرال رزرو درباره نرخ بهره می‌تواند نقش تعیین‌کننده‌ای در مسیر بعدی بیت کوین داشته باشد. تا زمانی که داده‌های آنچین بهبود محسوسی در تقاضا را نشان ندهند، هر صعودی باید با احتیاط دنبال شود؛ چراکه بازار همچنان در مرز میان بازگشت به روند صعودی و ادامه فاز اصلاحی قرار دارد.