افت حدود ۳ درصدی قیمت توکن PT-reUSD در بازار پندل (Pendle) روز سه‌شنبه موجی از لیکوییدیشن به ارزش تقریبی ۳۶.۴ میلیون دلار را در پلتفرم وام‌دهی مورفو (Morpho) رقم زد. این اتفاق پس از آن رخ داد که یک کیف پول بزرگ با خرید حجم زیادی از YT-reUSD، بازده ضمنی این توکن را به حدود ۲۰ درصد رساند و در نتیجه فشار نزولی بر PT-reUSD ایجاد شد.  به گزارش میهن بلاکچین، PT-reUSD یکی از دو توکنی است که در پلتفرم پندل از دارایی سودده reUSD ایجاد می‌شود. در این ساختار، افزایش تقاضا برای توکن سود (YT) معمولاً به کاهش قیمت توکن اصل سرمایه (PT) منجر می‌شود.  ماجرای لیکوییدیشن گسترده پوزیشن‌های کاربران چه بود؟ PT-reUSDماجرا از جایی جدی شد که برخی کاربران در مورفو از PT-reUSD به‌عنوان وثیقه استفاده کرده بودند. آنها با سپرده‌گذاری این توکن، USDC وام می‌گرفتند و سپس با سرمایه دریافت‌شده دوباره PT-reUSD می‌خریدند. این چرخه چند بار تکرار می‌شد تا بازده احتمالی معامله افزایش پیدا کند، اما در مقابل فاصله پوزیشن‌ها تا سطح لیکوییدیشن بسیار کم می‌شد. طبق داده‌های شرکت امنیت بلاکچین پک‌شیلد (PeckShield)، یک کیف پول مقدار قابل‌توجهی YT-reUSD خریداری کرد و بازده ضمنی سالانه آن را تا حدود ۲۰ درصد افزایش داد. این حرکت باعث شد قیمت PT-reUSD حدود ۳ درصد کاهش پیدا کند؛ افتی که برای پوزیشن‌های اهرمی با حاشیه امن کمتر از ۳ درصد کافی بود تا آنها وارد محدوده لیکوییدیشن شوند. وقتی ارزش وثیقه از حد مشخصی پایین‌تر می‌رود، مورفو برای بازپرداخت وام، دارایی وثیقه‌شده را به‌صورت خودکار می‌فروشد. به همین دلیل، کاهش نسبتاً محدود قیمت PT-reUSD در نهایت به لیکویید شدن حدود ۳۶.۴ میلیون دلار از پوزیشن‌های کاربران منجر شد. نکته مهم این است که این اتفاق به ایجاد بدهی بد یا کسری در بازار منجر نشد. استیک‌هاوس فایننشال (Steakhouse Financial)، مجموعه‌ای که بازارهای پذیرنده PT-reUSD به‌عنوان وثیقه را مدیریت می‌کند، اعلام کرد ارزش وثیقه‌های فروخته‌شده برای تسویه وام‌ها کافی بوده است. همچنین دارایی پایه reUSD نیز تحت تأثیر این اتفاق قرار نگرفت. نقش اوراکل قیمت در لیکوییدیشن‌ها نحوه قیمت‌گذاری PT-reUSD در مورفو نیز یکی از عوامل مهم این ماجرا بود. این پلتفرم برای تعیین ارزش وثیقه از یک اوراکل استفاده می‌کرد که قیمت دارایی را بر اساس داده‌های بازار مشخص می‌کند. اوراکل مورفو، پایین‌تر بودن دو مقدار را به‌عنوان قیمت PT-reUSD در نظر می‌گرفت: میانگین قیمت این توکن در ۱۵ دقیقه گذشته یا قیمت تعیین‌شده بر اساس مسیر تدریجی آن تا یک دلار در زمان سررسید. پس از افت قیمت PT-reUSD، میانگین ۱۵ دقیقه‌ای بازار پایین‌تر از این مسیر قرار گرفت و مبنای ارزش‌گذاری وثیقه شد. پندل اعلام کرد اوراکل به‌درستی تنظیم شده بود و مطابق سازوکار طراحی‌شده عمل کرده است. بنابراین، لیکوییدیشن‌ها ناشی از اختلال در اوراکل نبوده و بیشتر به افت قیمت PT-reUSD و استفاده گسترده از اهرم در پوزیشن‌های کاربران مربوط می‌شده است. این حادثه بار دیگر ریسک استفاده از اهرم بالا در پروتکل‌های وام‌دهی دیفای را نشان می‌دهد؛ جایی که حتی یک نوسان چنددرصدی می‌تواند برای پوزیشن‌های با حاشیه امن پایین، به لیکوییدیشن میلیون‌ها دلار سرمایه منجر شود.

یک آسیب‌پذیری امنیتی در اپلیکیشن اتریوم کیف پول‌های سخت‌افزاری لجر (Ledger) شناسایی شده که در شرایط خاص می‌توانست به یک dApp مخرب اجازه دهد تراکنشی متفاوت از آنچه روی نمایشگر دستگاه به کاربر نشان داده می‌شود، امضا کند. لجر برای رفع این مشکل نسخه ۱.۲۲.۲ اپلیکیشن اتریوم را منتشر کرده و کاربران باید هرچه سریع‌تر آن را نصب کنند. به گزارش میهن بلاکچین، این آسیب‌پذیری به نحوه مدیریت همزمان درخواست‌های امضا مربوط می‌شد. در سناریوی حمله، جزئیات تراکنش اصلی همچنان روی صفحه دستگاه نمایش داده می‌شد، اما یک درخواست دوم می‌توانست آن را در حافظه جایگزین کند و در نهایت داده متفاوتی برای امضا به دستگاه ارسال شود. آسیب‌پذیری چگونه عمل می‌کرد؟ بر اساس گزارش شرکت امنیتی تست‌ماشین (TestMachine)، برای اسفاده از این باگ به یک dApp با دسترسی WebHID نیاز بوده است؛ قابلیتی که امکان ارتباط مستقیم برخی برنامه‌های وب با دستگاه‌های سخت‌افزاری را فراهم می‌کند. در این سناریو، مهاجم می‌توانست زمانی که کاربر در حال بررسی یک تراکنش بود، درخواست امضای دوم را ارسال کند. این درخواست بدون شروع یک فرایند بررسی جدید، داده تراکنش قبلی را در حافظه جایگزین می‌کرد. در نتیجه، کاربر همچنان اطلاعات تراکنش اولیه را روی نمایشگر می‌دید، اما با انتخاب گزینه تأیید، داده جایگزین‌شده را امضا می‌کرد. تست‌ماشین همچنین اعلام کرد این سناریو را روی لجر فلکس (Ledger Flex) بازتولید کرده است. لجر برای رفع مشکل چه تغییری ایجاد کرد؟ تغییرات ثبت‌شده در کد رسمی لجر نشان می‌دهد این شرکت برای جلوگیری از حمله، دو کنترل امنیتی اضافه کرده است. نخست، اپلیکیشن دیگر اجازه نمی‌دهد هنگام فعال بودن فرایند بررسی یک تراکنش، درخواست امضای جدید آن را مختل کند. دوم، هنگام دریافت فرمان تأیید، وضعیت فعلی فرایند امضا بررسی می‌شود و اگر با وضعیت مورد انتظار مطابقت نداشته باشد، درخواست رد خواهد شد. این اصلاحات در نسخه ۱.۲۲.۲ اپلیکیشن اتریوم اعمال شده‌اند که تاریخچه انتشار آن به ۱۲ آگوست برمی‌گردد. با این حال، تست‌ماشین مدعی شده که این نسخه هنوز به‌صورت کامل در اختیار کاربران قرار نگرفته است. طبق گفته تست‌ماشین، به دلیل استفاده از کد مشترک، این نقص می‌تواند مدل‌های نانو ایکس (Nano X)، نانو اس پلاس (Nano S Plus)، استکس (Stax) و اپکس (Apex) را نیز تحت تأثیر قرار دهد. فایل رسمی نسخه ۱.۲۲.۲ نیز از این مدل‌ها در کنار لجر فلکس به عنوان دستگاه‌های هدف اپلیکیشن اتریوم نام برده است. لجر تاکنون مشخص نکرده که نخستین نسخه آسیب‌پذیر این اپلیکیشن کدام بوده است. بنابراین، مشخص نیست چه تعداد از نسخه‌های پیشین این باگ را داشته‌اند. اختلاف روایت لجر و تست‌ماشین درباره کشف آسیب‌پذیری چارلز گیومه (Charles Guillemet)، مدیر ارشد فناوری لجر، در تاریخ ۲۳ آگوست اعلام کرد تیم امنیتی داخلی لجر دانژون (Ledger Donjon) این باگ را پیش از تماس شرکت تست‌ماشین با برنامه باگ‌بانتی شرکت شناسایی کرده بود. گیومه گفت این تیم حدود دو هفته پیش از اظهارنظر او، مشکل موجود در برخی فرایندهای «امضای شفاف» را پیدا و برطرف کرده بود. در مقابل، تست‌ماشین اعلام کرده سیستم آزیموث (Azimuth) این آسیب‌پذیری را شناسایی کرده و یافته‌های خود را با لجر به اشتراک گذاشته و صحت آن را نیز تایید کرده است. با وجود این اختلاف در روایت درباره زمان و نحوه کشف آسیب‌پذیری، هر دو طرف وجود مشکل و اصلاح آن در کد اپلیکیشن را تأیید کرده‌اند. شایان ذکر است که تا این لحظه هیچ مورد تأییدشده‌ای از سوءاستفاده از این آسیب‌پذیری در دنیای واقعی، سرقت دارایی کاربران یا استخراج کلیدهای خصوصی گزارش نشده است. با این حال، از آنجا که نقص مستقیماً به فرایند تأیید و امضای تراکنش مربوط می‌شود، به‌روزرسانی اپلیکیشن اهمیت ویژه‌ای دارد. کاربران لجر باید نسخه اپلیکیشن اتریوم دستگاه خود را بررسی کنند و در صورت استفاده از نسخه قدیمی‌تر، آن را به ۱.۲۲.۲ ارتقا دهند. لجر نیز به کاربران توصیه کرده است علاوه بر اپلیکیشن اتریوم، سیستم‌عامل دستگاه، سایر اپلیکیشن‌ها و نرم‌افزارهای کلاینت مرتبط را همواره به آخرین نسخه به‌روزرسانی کنند.  ضمنا، این آسیب‌پذیری با نقص امنیتی دیگری که پیش‌تر در اپلیکیشن بومی زیلیکا (Zilliqa) لجر گزارش شده بود تفاوت دارد و ارتباطی با حمله سال ۲۰۲۳ به Connect Kit ندارد. 

سرمایه‌گذاران واجد شرایط در خارج از ایالات متحده در تاریخ ۲۴ اوت به سهام‌های توکنیزه‌شده چندین شرکت بزرگ آمریکایی روی بلاک‌چین دسترسی پیدا کردند. صرافی ارزهای دیجیتال کوین‌بیس (Coinbase) این اوراق بهادار را در شبکه بیس (Base) با استفاده از استاندارد توکن B20 صادر کرد. به گزارش میهن بلاکچین، این سهام‌های توکنیزه‌شده به‌صورت ۱:۱ توسط سهام‌های پایه‌ای که از طریق یک متولی تحت نظارت قانونی در ساختاری مقاوم در برابر ورشکستگی نگهداری می‌شوند، پشتیبانی می‌گردند. این راه‌اندازی شامل سهام‌های کسری مرتبط با اپل (AAPL)، انویدیا (NVDA)، متا (META) و آلفابت (GOOGL) است. کوین‌بیس پیش‌تر در ماه ژوئن برنامه‌های خود را برای سهام‌های توکنیزه‌شده با پرداخت خودکار سود سهام و بدون قرار گرفتن در معرض دارایی‌های مصنوعی تشریح کرده بود. این توکن‌ها می‌توانند در کیف پول‌های خودحضانتی (Self-custody) نگهداری شوند و در برنامه‌های پشتیبانی‌شده روی شبکه بیس انتقال یابند. چین‌لینک قیمت‌گذاری مستمر سهام را تأمین می‌کند قیمت‌گذاری مستمر از سوی شبکه Chainlink به صرافی‌های غیرمتمرکز، بازارهای وام‌دهی و پلتفرم‌های ساختاریافته اجازه می‌دهد تا این اوراق بهادار توکنیزه‌شده را در خارج از ساعات معمول بازار ارزیابی کنند. کوین‌بیس چین‌لینک را به عنوان زیرساخت رسمی شبکه اوراکل خود برای محصولاتی از جمله AAPLc، GOOGLc، METAc و NVDAc انتخاب کرد. اوراکل‌ها داده‌های مالی خارجی را به برنامه‌های بلاک‌چینی که نمی‌توانند به‌طور مستقل آن‌ها را بازیابی کنند، تحویل می‌دهند. یوهان عید (Johann Eid)، مدیر ارشد کسب‌وکار در Chainlink Labs، در این باره اظهار داشت: دارایی‌های توکنیزه‌شده تنها زمانی به پتانسیل کامل خود می‌رسند که اکوسیستم گسترده‌تر بتواند از آن‌ها در سراسر فضای امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) استفاده کند. این محصولات وارد بخش در حال رشدی می‌شوند که در آن ارزش سهام‌های توکنیزه‌شده و حجم انتقال آن‌ها گسترش یافته است. قیمت‌گذاری قابل‌اعتماد می‌تواند از محاسبات وثیقه، انحلال‌ها (لیکویید شدن)، سوآپ‌ها و ارزش‌گذاری پورتفولیو در برنامه‌هایی که به‌طور مداوم کار می‌کنند، پشتیبانی کند. چارچوب قانونی ابوظبی از این عرضه پشتیبانی می‌کند کوین‌بیس مرکز بین‌المللی توکنیزه‌سازی خود را پس از دریافت مجوز خدمات مالی از سوی سازمان تنظیم مقررات خدمات مالی در بازار جهانی ابوظبی (ADGM) تأسیس کرد. تأییدیه ابوظبی اجازه فعالیت‌های مرتبط با اوراق بهادار توکنیزه‌شده، از جمله ترتیب دادن معاملات سرمایه‌گذاری و ارائه خدمات حضانتی را می‌دهد. سهام‌های توکنیزه‌شده کوین‌بیس تحت مقررات «Regulation S» عرضه می‌شوند و برای افراد ساکن در ایالات متحده و سایر حوزه‌های قضایی محدودشده، در دسترس نیستند. سهام‌های پایه از طریق یک ساختار تحت نظارت نگهداری می‌شوند، در حالی که دارندگان توکن از حقوقی برخوردارند که در اسناد مربوط به عرضه تعریف شده است. بررسی‌های اولیه ساختار توکن‌سازی کوین‌بیس در ابوظبی نشان داد که سود سهام، حق رأی و شرایط بازخرید می‌تواند به شرایط امیدنامه و مقررات واگذاری بستگی داشته باشد. ضرب (Minting) و بازخرید اولیه تنها محدود به شرکت‌کنندگان نهادی تأییدشده‌ای است که مراحل احراز هویت را تکمیل می‌کنند. توکن‌های B20 سهام‌ها را به حوزه دیفای (DeFi) می‌کشانند سهام‌های توکنیزه‌شده همچنان به عنوان اوراق بهادار سنتی در نظر گرفته می‌شوند، حتی زمانی که ادعای مالکیت آن‌ها از طریق توکن‌های بلاک‌چینی و کیف پول‌های خودحضانتی جابه‌جا می‌شود. ساختار قانونی در پسِ توکن‌های دارایی‌های دنیای واقعی (RWA)، حقوق قابل اجرا، حفاظت‌های حضانتی، محدودیت‌های انتقال و گزینه‌های بازخرید دارنده توکن را تعیین می‌کند. صرفِ در دسترس بودن دارایی در بلاک‌چین، ریسک‌های مربوط به صادرکننده، متولی، نقدینگی، قراردادهای هوشمند یا حوزه‌های قضایی را از بین نمی‌برد. پس از صدور، توکن‌های B20 می‌توانند با کیف پول‌های سازگار، صرافی‌های غیرمتمرکز و پروتکل‌های وام‌دهی در شبکه Base تعامل داشته باشند. سود سهام و تجزیه (اسپلیت) سهام از طریق یک ضریبِ آنچین (Onchain Multiplier) اعمال می‌شوند تا از ایجاد اختلال توسط اقدامات شرکتی در موقعیت‌های معاملاتی دیفای جلوگیری شود. سایر طرح‌های مبتنی بر شبکه بیس نیز دسترسی‌های مشابهی را دنبال کرده‌اند، از جمله بستری که بیش از ۳۰۰ سهام توکنیزه‌شده آمریکایی و صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) را ارائه می‌دهد. شبکه Base اعلام کرده است که در هفته‌های آینده سهام‌های توکنیزه‌شده بیشتری از سوی کوین‌بیس عرضه خواهند شد.

بی‌ان‌بی چین هارد فورک پاستور را در شبکه BSC فعال کرد تا ضمن رفع شکاف‌های امنیتیِ بریج و اعتبارسنج‌ها (Validator)، ظرفیت تراکنش‌ها را نیز افزایش دهد. به گزارش میهن بلاکچین، بایننس اسمارت چین (BSC) روز سه‌شنبه هارد فورک پاستور خود را فعال کرد. این به‌روزرسانی ضمن برطرف کردن شکاف‌های مربوط به تأییدیه بریج و مجوزهای اعتبارسنج‌ها، مسیر جدیدی را معرفی می‌کند که هدف آن گنجاندن تراکنش‌های بیشتر در هر بلاک است. در پستی که روز سه‌شنبه منتشر شد، بی‌ان‌بی چین تایید کرد که پاستور روی شبکه اصلی (Mainnet) بی‌اس‌سی فعال شده است. تیم توسعه‌دهنده اعلام کرد که این ارتقا، امنیت بریج، استیکینگ و حاکمیت شبکه را تقویت می‌کند و در عین حال، بدون تغییر زمان ۴۵۰ میلی‌ثانیه‌ای بلاک، ظرفیت بیشتری به بلاک‌ها می‌دهد. این ارتقا ترکیبی از سه پروپوزال بهبود بی‌ان‌بی (BEP) است: پروپوزال BEP-682 ورودی‌های تکراری اعتبارسنج‌ها را در طول تایید لایت-بلاکِ (Light-block) میان‌زنجیره‌ای رد می‌کند. پروپوزال BEP-695 کنترل‌های مربوط به چرخش کلید اعتبارسنج، اسلشینگ (Slashing) و رای‌گیری حاکمیتی را سخت‌گیرانه‌تر می‌کند. پروپوزال BEP-675 نحوه ارسال بلاک‌ها توسط سازندگان متخصص (Builders) به اعتبارسنج‌ها را تغییر می‌دهد. ارتقای اخیر از شمارش بیش از یک‌بارِ اعتبارسنج‌ها در تاییدیه‌های بریج جلوگیری کرده، اعتبار کلیدهای قدیمی اعتبارسنج‌ها را لغو می‌کند و مانع از رای‌دادن آدرس‌های محدودشده (Restricted) می‌شود. همزمان، شبکه به دنبال آن است که در دوره‌های اوج ترافیک، تراکنش‌های بیشتری را در بلاک‌ها جای دهد. پاستور بلاک‌های پرتر را هدف می‌گیرد در مسیر قبلیِ ساخت بلاک در BSC، یک سازنده قبل از ارسال بلاکِ پیشنهادی تراکنش‌ها را اجرا می‌کرد و اعتبارسنج نیز قبل از امضای آن، دوباره آن‌ها را اجرا می‌کرد. بی‌ان‌بی چین اعلام کرد که این کارِ تکراری، زمان سازندگانی را که در پنجره زمانی ۴۵۰ میلی‌ثانیه‌ایِ بلاک‌های شبکه فعالیت می‌کردند می‌گرفت و گاهی باعث می‌شد بلاک‌ها به طور کامل پر نشوند. پروپوزال BEP-675 به سازندگان اجازه می‌دهد تا بلاک‌هایی را که از پیش اجرا کرده‌اند، مستقیماً ارسال کنند. در این حالت اعتبارسنج‌ها بلاک پیشنهادی را با قوانین اجماع بررسی کرده، آن را امضا و پخش (Broadcast) می‌کنند و پس از آن، تأییدِ اجرای کامل را انجام می‌دهند. سازندگان همچنین می‌توانند همچنان به استفاده از مسیر قبلی ادامه دهند (جایی که اعتبارسنج‌ها تراکنش‌ها را پیش از امضا اجرا می‌کردند). در آزمایش‌های انجام شده روی QANet (یک محیط داخلی که برای شبیه‌سازی اعتبارسنج‌های توزیع‌شدهِ جغرافیایی BSC طراحی شده است)، مسیر جدید توان عملیاتی شبکه را حدود ۸۸ درصد افزایش داد و از ۱,۲۳۷ به ۲,۳۲۴ تراکنش در ثانیه رساند. میانگین گس (Gas) مصرفی در هر بلاک نیز از ۴۶.۳۵ میلیون به ۸۴.۱۵ میلیون افزایش یافت، در حالی که فاصله زمانی بین بلاک‌ها و محدودیت ۱۰۰ میلیون گس بدون تغییر باقی ماند. بی‌ان‌بی چین هشدار داد که این ارقام از یک حجم کاریِ آزمایشی و کنترل‌شده به دست آمده‌اند و اندازه‌گیری‌های واقعی شبکه اصلی نیستند. هارد فورک پاستور در ادامه ارتقاهای پیشین که با تمرکز بر کاهش زمان بلاک‌ها انجام شده بودند، صورت گرفته است. پیش‌تر، هارد فورک ماکسول (Maxwell) در BSC میانگین زمان بلاک را از ۱.۵ ثانیه به حدود ۰.۸ ثانیه در ژوئن ۲۰۲۵ کاهش داده بود. پس از آن نیز ارتقای فرمی (Fermi) این زمان را به ۴۵۰ میلی‌ثانیه رساند.

تحلیلگران شرکت برنستین دیدگاه صعودی نسبت به شرکت «سرکل»، صادرکننده استیبل‌کوین USDC دارند و معتقدند چرخه رشد جدید این استیبل‌کوین می‌تواند طی ۱۲ ماه آینده، محرک قدرتمندی برای رشد این شرکت باشد. به گزارش میهن بلاکچین، برنستین در یادداشت تحقیقاتی که روز دوشنبه منتشر شد، اعلام کرد که USDC پس از افزایش حدود ۲ میلیارد دلاری عرضه خود در بازه زمانی هفت روزه، نشانه‌هایی از پدیده‌ای که آن را رونق مجدد دلار دیجیتال (Digital dollar reflation) می‌نامد، بروز داده است. این اتفاق به یک دوره ۶ ماهه رکود و کاهش رشد پایان داد. این شرکت ارزیابی خود از سهام سرکل (با نماد CRCL) را در سطح عملکرد بهتر از بازار (Outperform) حفظ کرد و تارگت قیمتی ۱۴۰ دلار را برای آن در نظر گرفت که نشان‌دهنده پتانسیل رشد حدود ۶۰ درصدی نسبت به سطوح فعلی است. سهام سرکل طی یک ماه گذشته تقریبا ۴۰ درصد افزایش یافته است. به گفته برنستین، فاز بعدی رشد استیبل‌کوین‌ها می‌تواند تحت تاثیر عوامل متعددی از جمله بازگشت مومنتوم مثبت به بازارهای ارز دیجیتال، شفافیت بیشتر مقررات در ایالات متحده، توکنیزه‌سازی بازارهای سرمایه و افزایش پذیرش استیبل‌کوین‌ها در سیستم‌های پرداختی رقم بخورد. تحلیلگران این شرکت همچنین به نشانه‌های اولیه استفاده از استیبل‌کوین‌ها در پرداخت‌های انجام‌شده توسط ایجنت‌های هوش مصنوعی (AI agents) اشاره کردند. اگرچه USDC همچنان از نظر ارزش بازار دومین استیبل‌کوین بزرگ با پشتوانه دلار محسوب می‌شود و فاصله زیادی با تتر (USDT) دارد، اما توانسته در زمینه فعالیت‌های تراکنشی سهم قابل توجهی از بازار را به خود اختصاص دهد. برنستین گزارش داد که سهم USDC از حجم تراکنش‌های تعدیل‌شده استیبل‌کوین‌ها، از حدود ۴۰ درصد در سال ۲۰۲۵ به بیش از ۶۰ درصد در سال ۲۰۲۶ (تا به اینجای سال) افزایش یافته و با این معیار توانسته است از تتر پیشی بگیرد. مسیر پرنوسان سرکل از زمان عرضه اولیه سهام (IPO) سهام شرکت سرکل از زمان عرضه عمومی در ژوئن ۲۰۲۵ نوسانات قابل توجهی را تجربه کرده است. این شرکت صادرکننده استیبل‌کوین در ابتدا سهام خود را با قیمت ۳۱ دلار عرضه کرد و موفق شد حدود ۱.۱ میلیارد دلار سرمایه در عرضه اولیه خود جذب کند. پس از یک دوره صعودی در ماه‌های ابتدایی پس از عرضه، با آغاز روند نزولی گسترده در بازار کریپتو و فشار بر شرکت‌های سهامی عام مرتبط با این حوزه، قیمت سهام تا نوامبر ۲۰۲۵ مجددا به محدوده قیمت عرضه اولیه خود بازگشت. با این حال، در گزارش سه‌ماهه اخیر، سرکل درآمدی بالغ بر ۷۰۱ میلیون دلار و سود خالصی معادل ۴۸ میلیون دلار به ثبت رسانده است که هر دو شاخص نسبت به سال گذشته با رشد همراه بوده‌اند.

در شرایطی که قیمت بیت کوین (BTC) برای اولین بار از ماه می از مرز ۸۰,۰۰۰ دلار عبور کرده است، تحلیل‌های قیمتی هشدار می‌دهند که بازار برای به چالش کشیدن فرضیه بازار نزولی، همچنان باید سطوح بالاتری را حفظ کند. به گزارش میهن بلاکچین، قیمت بیت کوین پس از باز شدن بازار وال استریت در روز دوشنبه، با تکیه خریداران بر رالی ناگهانی هفته گذشته، از ۸۰,۰۰۰ دلار عبور کرد. بازگشت بیت کوین به ۸۰,۰۰۰ دلار پس از یک وقفه ۱۰۰ روزه داده‌های تریدینگ ویو (TradingView) نشان می‌دهد که جفت‌ارز BTC/USD برای اولین بار از ۱۵ می از مرز ۸۰,۰۰۰ دلار عبور کرد و پیش از عقب‌نشینی در زمان بسته شدن بازارهای اروپا، ۳ درصد دیگر در روز رشد داشت. این حرکت باعث افزایش لیکوئید شدن پوزیشن‌های شورت در بازار کریپتو شد؛ به طوری که بر اساس داده‌های کوین‌گلس (CoinGlass)، این رقم در ۲۴ ساعت منتهی به زمان نگارش این گزارش از ۲۲۰ میلیون دلار عبور کرده است. محدوده‌ای از نقدینگی خرید در حوالی ۷۶,۷۰۰ دلار متمرکز شده است که احتمالا می‌تواند در صورت بازگشت و ریزش قیمت بیت کوین، نقش حمایتی ایفا کند. تحلیل‌گر: بازگشت قیمتی بیت کوین باید ماندگاری خود را ثابت کند بیت کوین در این ماه تاکنون ۲۵ درصد رشد داشته و بهترین عملکرد ماه اوت خود را از سال ۲۰۱۷ ثبت کرده است که به طور فزاینده‌ای از هنجارهای بازار نزولی فاصله می‌گیرد. پیش از این، میهن بلاکچین از نگرانی‌های برخی معامله‌گران خبر داده بود که تاریخچه نزولی بازار ممکن است دوباره تکرار شود، به طوری که روند نزولی از ماه سپتامبر به بعد مجدداً ظاهر شده و جرقه یک تسلیم نهایی (Capitulation) و ثبت کف‌های کلان جدید را بزند. رکت کپیتال (Rekt Capital)، معامله‌گر و تحلیل‌گر مطرح، در جدیدترین تحلیل بازار خود در شبکه اجتماعی ایکس (توییتر سابق) نوشت: بیت کوین کندل هفتگی خود را در بالاترین سطوح بسته است. حالا آزمون واقعی آغاز می‌شود. او در ادامه توضیح داد: اگر این یک رالی بازگشتی (Relief Rally) در بازار نزولی باشد، بیت کوین می‌تواند به زودی در همین هفته یا حداقل طی چند هفته آینده پولبک داشته باشد. اکنون همه چیز به این بستگی دارد که بیت کوین قدرت پایدار خود را ثابت کند. رکت کپیتال به طور ویژه میانگین متحرک نمایی (EMA) ۵۰ هفته‌ای را که در حال حاضر روی ۷۷,۲۵۱ دلار قرار دارد زیر نظر داشت، چرا که قیمت توانست اولین کندل هفتگی خود را از نوامبر ۲۰۲۵ بالاتر از آن ثبت کند. در طول بازار نزولی سال ۲۰۲۲ بیت کوین، جفت‌ارز BTC/USD پیش از سقوط به کف‌های چرخه، توانست تنها دو بار بالاتر از این خط روند، کندل هفتگی خود را ببندد.

اگر به کسی بگویید قیمت بیت کوین در یک سال گذشته ۱۴ درصد رشد کرده، احتمال اینکه خودش هم به خرید ارز دیجیتال فکر کند بیشتر می‌شود. این فقط یک فرضیه نیست؛ پژوهش جدید بانک فدرال رزرو کلیولند نشان می‌دهد اطلاع از رشد قیمت بیت کوین واقعاً می‌تواند افراد بیشتری را وارد بازار کریپتو کند.  به گزارش میهن بلاکچین، نتایج این پژوهش نشان می‌دهد بازدهی گذشته فقط بر احساسات سرمایه‌گذاران فعلی اثر نمی‌گذارد، بلکه می‌تواند افراد خارج از بازار را نیز به خرید ترغیب کند. پژوهشگران معتقدند این سازوکار می‌تواند یکی از عواملی باشد که در شکل‌گیری چرخه‌های صعودی شدید و حتی حباب‌های سفته‌بازانه نقش دارد. بازدهی بیت کوین افراد بیشتری را وارد بازار می‌کند پژوهشگران بانک فدرال رزرو کلیولند برای بررسی این موضوع در سال ۲۰۲۵، شرکت‌کنندگان یک نظرسنجی را به‌صورت تصادفی به یک گروه کنترل و شش گروه آزمایشی تقسیم کردند. برخی افراد اطلاعاتی درباره عملکرد بیت کوین، شاخص S&P 500، سهام گیم‌استاپ (GameStop) یا پیش‌بینی تورم فدرال رزرو دریافت کردند.  در این آزمایش، به یک گروه گفته شد بیت کوین طی ۱۲ ماه گذشته ۱۴ درصد رشد کرده است. گروه دیگری هم نمودار قیمت بیت کوین را دیدند. سپس پژوهشگران در نظرسنجی‌های بعدی بررسی کردند که آیا این اطلاعات روی تصمیم افراد تأثیر گذاشته است یا نه. نتیجه نشان داد احتمال اینکه افراد اعلام کنند ارز دیجیتال دارند، در گروه اول ۲.۴۱ واحد درصد و در گروه دوم ۲.۴۸ واحد درصد بیشتر شده است. شاید این اعداد در نگاه اول کوچک به نظر برسند، اما وقتی بدانیم پیش از آزمایش فقط حدود ۱۱ درصد شرکت‌کنندگان گفته بودند ارز دیجیتال دارند، اهمیت آنها بیشتر می‌شود. به بیان ساده، مشاهده عملکرد مثبت بیت کوین باعث شد نرخ مالکیت اعلام‌شده ارز دیجیتال حدود ۲۳ درصد نسبت به سطح اولیه افزایش پیدا کند. این بررسی روی ۵,۳۵۲ نفر انجام شد و سابقه مالکیت ارز دیجیتال آنها نیز در محاسبات در نظر گرفته شد. البته داده‌ها بر اساس پاسخ خود افراد بودند و پژوهشگران به سوابق واقعی معاملات آنها دسترسی نداشتند. رشد بیت کوین، تمایل به سرمایه‌گذاری در کریپتو را بیشتر کرد ماجرا فقط به ورود افراد جدید به بازار ختم نشد. کسانی که از رشد بیت کوین باخبر شدند، تمایل پیدا کردند سهم بیشتری از سرمایه خود را به ارزهای دیجیتال اختصاص دهند. این سهم نسبت به گروه کنترل، به‌طور میانگین حدود ۲ واحد درصد افزایش یافت؛ در حالی که افراد گروه کنترل به‌طور متوسط ۴.۳ درصد از سبد خود را برای کریپتو در نظر گرفته بودند. این افزایش سرمایه‌گذاری بیشتر از محل پول نقد و موجودی حساب‌های جاری و پس‌انداز تأمین می‌شد. در عین حال، افراد تمایل داشتند سهم سهام را هم کمی افزایش دهند. به نظر می‌رسد دیدن عملکرد خوب بیت کوین باعث شده بود برخی شرکت‌کنندگان، در کنار افزایش ریسک‌پذیری، نگاه مثبت‌تری به سرمایه‌گذاری در بازارهای مالی پیدا کنند. رشد گذشته بیت کوین انتظارات آنها از آینده را هم تغییر داد. افرادی که از رشد ۱۴ درصدی این ارز دیجیتال باخبر شدند، بازده مورد انتظار خود از بازار کریپتو در سال آینده را ۳.۲ واحد درصد بالاتر بردند. برای کسانی که نمودار قیمت بیت کوین را دیدند نیز این افزایش ۱.۲ واحد درصد بود. افراد ناآشنا با کریپتو بیشتر تحت تأثیر قرار گرفتند همه شرکت‌کنندگان واکنش یکسانی نداشتند. بیشترین تأثیر در میان افرادی دیده شد که می‌گفتند دلیل اصلی ورود نکردنشان به بازار، نداشتن اطلاعات کافی درباره ارزهای دیجیتال است. برای این گروه، دیدن عملکرد مثبت بیت کوین توانست تمایل به سرمایه‌گذاری را به شکل محسوسی افزایش دهد. اما کسانی که از قبل باور داشتند ارزهای دیجیتال سرمایه‌گذاری مناسبی نیستند، تقریباً تغییری در تصمیمشان ایجاد نکردند. به نظر می‌رسد عملکرد خوب بیت کوین بیشتر می‌تواند افراد مردد یا ناآشنا را جذب کند تا کسانی که از ابتدا موضع منفی مشخصی نسبت به این بازار دارند. پژوهشگران همچنین دریافتند دیدن عملکرد S&P 500 می‌تواند احتمال ورود افراد به بازار کریپتو را افزایش دهد، اما برخلاف اطلاعات مربوط به بیت کوین، تأثیر محسوسی بر میزان سرمایه‌ای که افراد می‌خواستند به دارایی‌های مختلف اختصاص دهند نداشت. بازدهی گذشته چگونه می‌تواند به رشد بیشتر قیمت منجر شود؟ شاید مهم‌ترین بخش این پژوهش همین باشد. رشد قیمت یک دارایی فقط نتیجه ورود خریداران نیست؛ گاهی خود رشد قیمت می‌تواند خریدار جدید ایجاد کند. وقتی افراد می‌بینند یک دارایی در گذشته بازده خوبی داشته، ممکن است انتظار داشته باشند این روند ادامه پیدا کند. در نتیجه، تقاضای بیشتری شکل می‌گیرد و ورود خریداران جدید می‌تواند قیمت را باز هم بالاتر ببرد. این همان چرخه‌ای است که می‌تواند در بازارهای سفته‌بازانه به رشدهای شدید و در نهایت حباب قیمتی منجر شود. پژوهشگران نیز به همین نکته اشاره کرده‌ و نوشته‌اند: بازدهی مثبت، مشارکت‌کنندگان جدیدی را جذب می‌کند که این موضوع قیمت را بیشتر افزایش می‌دهد. افراد معمولاً عملکرد گذشته را به آینده تعمیم می‌دهند. در بازار کریپتو، چنین رفتاری می‌تواند اهمیت بیشتری داشته باشد؛ زیرا رشد سریع قیمت بیت کوین معمولاً توجه رسانه‌ها و سرمایه‌گذاران خارج از بازار را هم جلب می‌کند و همین موضوع ممکن است موج تازه‌ای از تقاضا ایجاد کند.

پیتر شیف (Peter Schiff)، اقتصاددان و منتقد سرسخت بیت کوین، می‌گوید اگر در سال‌های گذشته روی این ارز دیجیتال سرمایه‌گذاری می‌کرد، می‌توانست سود زیادی به دست بیاورد؛ اما از نظر او، هولدرهای بیت کوین با نفروختن دارایی خود در قیمت‌های بالا، فرصت کسب سود بیشتری را از دست داده‌اند. به گزارش میهن بلاکچین، شیف این اظهارات را در واکنش به بحثی درباره هوش مصنوعی و بیت کوین مطرح کرد. او همچنان معتقد است که هوش مصنوعی می‌تواند در بلندمدت تهدیدی جدی‌تر برای بیت کوین باشد. شیف از موضع خود درباره بیت کوین دفاع کرد شیف می‌گوید حدود پنج سال است که بیت کوین ندارد و از تصمیم خود نیز پشیمان نیست. به گفته او، اگرچه ممکن بود با خرید بیت کوین سود زیادی کسب کند، اما در مجموع از نگاه خودش طی این مدت وضعیت بهتری نسبت به کسانی داشته که صرفاً بیت کوین را خریده و نگه داشته‌اند. او در شبکه اجتماعی ایکس نوشت: بله، می‌توانستم با بیت کوین پول زیادی به دست بیاورم. اما این دیگر خبر تازه‌ای نیست. در حدود پنج سال گذشته، نداشتن بیت کوین برای من بهتر بوده است. این هولدرهای بیت کوین هستند که با نفروختن، پول زیادی را روی میز گذاشته‌اند. این موضع با دیدگاه همیشگی شیف درباره بیت کوین همخوانی دارد. او بارها رشدهای شدید قیمت این ارز دیجیتال را فرصتی برای فروش دانسته و در مقابل، طلا را به‌عنوان ذخیره ارزش مطمئن‌تری مطرح کرده است. چرا شیف هوش مصنوعی را تهدیدی برای بیت کوین می‌داند؟ بحث اخیر از پست دیگری آغاز شد که شیف در آن درباره رقابت هوش مصنوعی و بیت کوین صحبت کرده بود. او معتقد است این دو حوزه می‌توانند برای جذب سرمایه‌های سفته‌بازانه، برق و حتی ظرفیت مراکز داده با یکدیگر رقابت کنند. با این حال، نگرانی شیف فقط به مصرف منابع محدود نمی‌شود. او هشدار داده که پیشرفت هوش مصنوعی در آینده ممکن است به کشف ضعف‌هایی در کد یا الگوریتم‌های رمزنگاری بیت کوین منجر شود؛ ضعف‌هایی که تاکنون از دید انسان‌ها پنهان مانده‌اند. البته هنوز شواهد مشخصی وجود ندارد که نشان دهد هوش مصنوعی واقعاً تهدیدی برای امنیت شبکه بیت کوین ایجاد کرده و بسیاری از توسعه‌دهندگان معتقدند برای مقابله با چنین تهدیداتی می‌توان بروزرسانی منتشر کرد.

جیانگ ژوئر (Jiang Zhuoer)، بنیان‌گذار استخر استخراج بیت‌تاپ (BTC.TOP) و یکی از چهره‌های شناخته‌شده بازار کریپتو در چین، موضع نزولی خود را تغییر داده و اکنون معتقد است اتریوم می‌تواند در این چرخه عملکرد بهتری از بیت کوین داشته باشد. او می‌گوید حدود ۹۰ درصد اطمینان دارد که بازار نزولی کریپتو به پایان رسیده است. به گزارش میهن بلاکچین، همزمان، تحلیلگری به نام دون‌آلت (DonAlt) نیز چشم‌انداز صعودی خود را برای اتریوم حفظ کرده و هدف ۱۰,۰۰۰ دلاری را مطرح کرده است. او برای بیت کوین نیز احتمال رشد تا ۹۰,۰۰۰ دلار را محتمل می‌داند. تغییر موضع ماینر چینی جیانگ در توییتی در شبکه اجتماعی ایکس توضیح داده که پیش‌تر دیدگاهی کاملاً نزولی نسبت به بازار داشته و بخشی از اتریوم‌های خود را در محدوده ۱,۷۳۸ تا ۱,۹۳۱ دلار فروخته و برای کاهش ریسک افت بیشتر، پوزیشن شورت گرفته است. اما با عبور اتریوم از ۲,۰۰۰ دلار و ادامه روند صعودی، او متضرر شده. وی در ادامه پوزیشن‌های شورت خود را بست و نزدیک ۲,۱۰۰ دلار دوباره اتریوم خرید. سپس حدود نیمی از دارایی خود را حوالی ۲,۵۲۵ دلار فروخت تا از سقف کوتاه‌مدت احتمالی سود بگیرد. با تغییر روند بازار، جیانگ حالا می‌گوید تقریباً ۹۰ درصد اطمینان دارد که بازار نزولی به پایان خودش رسیده است. او قصد دارد به یک شرط سرمایه باقی‌مانده خود را عمدتاً به اتریوم اختصاص دهد. جیانگ گفته اگر بیت کوین به محدوده ۶۷,۰۰۰ تا ۷۲,۰۰۰ دلار اصلاح کند، تمام سرمایه باقی‌مانده خود را وارد اتریوم خواهد کرد. اگر چنین اصلاحی رخ ندهد، او قصد دارد حداکثر تا پایان اکتبر با قیمت اسپات اتریوم در این ارز دیجیتال سرمایه‌گذاری کند. در حال حاضر هم او خاطرنشان کرده که ۲۰ تا ۳۰ درصد از سرمایه موردنظرش را به شکل تتر نگه داشته و منتظر نقطه ورود مناسب است. چرا جیانگ به برتری اتریوم امیدوار است؟ مبنای اصلی دیدگاه جدید جیانگ، قدرت نسبی اتریوم در برابر بیت کوین است. به اعتقاد او، رشد نسبت ETH/BTC صرفاً نتیجه خروج سرمایه از بیت کوین نیست و می‌تواند نشان‌دهنده افزایش تقاضای واقعی برای اتریوم باشد. او همچنین به حمایت بیشتر دولت آمریکا از فناوری بلاکچین در دولت دونالد ترامپ و رشد سریع توکنیزه‌کردن سهام و اوراق بهادار اشاره کرده. از نگاه جیانگ، این روندها می‌توانند به نفع شبکه‌هایی مانند اتریوم که زیرساخت قراردادهای هوشمند را فراهم می‌کنند، تمام شوند. وی در این باره می‌گوید: در این دور انتظار می‌رود که اتریوم عملکرد بهتری نسبت به بیت کوین داشته باشد. اگر بیت کوین به ۲۰۰,۰۰۰ دلار برسد و نسبت ETH/BTC به ۰.۱ افزایش پیدا کند، قیمت اتریوم می‌تواند به حدود ۲۰,۰۰۰ دلار برسد. تام لی (Tom Lee)، مدیرعامل شرکت بیت‌ماین (BitMine)، نیز اخیراً دیدگاهی مشابه مطرح کرده و شکسته‌شدن روند نزولی چندساله نسبت ETH/BTC، رشد توکنیزه‌کردن دارایی‌ها و افزایش تقاضا برای کاربردهای هوش مصنوعی مبتنی بر شبکه اتریوم را به‌عنوان عوامل حمایت‌کننده از ETH توصیف کرده است. دون‌آلت: اتریوم می‌تواند به ۱۰ هزار دلار برسد در همین شرایط، دون‌آلت نیز چشم‌انداز صعودی قابل‌توجهی برای اتریوم دارد. این تحلیلگر هدف اولیه خود را ۴,۰۰۰ دلار اعلام کرده و گفته اگر اتریوم با قدرت از این سطح عبور کند، رسیدن به ۱۰,۰۰۰ دلار نیز ممکن خواهد بود. او در پستی در این باره نوشته: هدف اتریوم ۴,۰۰۰ دلار است. اگر در آن سطح قدرتمند باشیم، هدف بعدی ۱۰,۰۰۰ دلار خواهد بود. نمودار اتریوم - منبع: : DonAlt/X به عقیده این تحلیلگر، با عبور قیمت اتریوم از مرز ۲٬۴۰۰ دلار، حالا سطح ۴,۰۰۰ دلار مقاومت تکنیکال مهم بعدی بازار است. این تحلیلگر همچنین معتقد است که قیمت بیت کوین می‌تواند در ادامه تا ۹۰٬۰۰۰ دلار صعود کند. استدلال او این است که بیت کوین تاکنون حدود ۲۵ درصد از افت بازار نزولی را جبران کرده و در صورت ادامه روند، می‌تواند نیمی از این افت را نیز جبران کند. وی در آخر تحلیلش نوشته: فعلا قصد فروش ندارم و حداقل سه تا شش ماه دیگر درباره خروج از بازار تصمیم خواهم گرفت. مهم نیست قیمت به کجا می رسد. من نمی فروشم مگر اینکه چند ماه گذشته باشد.

بیت کوین آخرین هفته ماه آگوست را در شرایطی آغاز کرده که دوباره به محدوده‌هایی رسیده است که از اواسط بهار تاکنون ندیده بود. جهش نزدیک به ۲۷ درصدی قیمت در یک بازه پنج‌روزه، BTC را تا ۷۹٬۵۵۰ دلار بالا برده و باعث شده این سوال دوباره در مرکز توجه بازار قرار بگیرد: آیا بیت کوین واقعاً در حال پشت سر گذاشتن فاز نزولی است یا این حرکت هم یکی دیگر از رالی‌های موقتی در دل بازار خرسی خواهد بود؟ این بار اما فقط نمودار قیمت نیست که سیگنال‌های امیدوارکننده‌ای می‌دهد. بیت کوین برای نخستین بار از نوامبر ۲۰۲۵ توانسته یک کندل هفتگی را بالاتر از میانگین متحرک نمایی ۵۰ هفته‌ای ببندد؛ سودآوری هولدرهای کوتاه‌مدت و بلندمدت به‌طور محسوسی افزایش یافته و سرمایه‌گذاران جدید نیز در محدوده ۷۳ هزار دلار وارد بازار شده‌اند. از طرف دیگر، ETFهای اسپات بیت کوین در آمریکا طی هفته گذشته ۱.۹ میلیارد دلار سرمایه جذب کرده‌اند. با این حال، هفته پیش رو می‌تواند برای این روند تعیین‌کننده باشد؛ سخنرانی کوین وارش (Kevin Warsh)، رئیس فدرال رزرو، در جکسون هول و انتشار داده تورم PCE می‌توانند مسیر بعدی بیت کوین را تحت تأثیر قرار دهند. در این مطلب از میهن بلاکچین، طبق روال هر هفته ۵ نکته کلیدی که می‌تواند بر روند بیت کوین تاثیر بگذارند را بررسی می‌کنیم. ۵ نکته کلیدی این هفته در یک نگاه۱- مقاومت ۸۰ هزار دلار: بیت کوین با عبور از میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای به مقاومت مهم ۸۰ هزار دلار نزدیک شده، اما حفظ این سطح برای ادامه رالی اهمیت زیادی دارد.۲- محدوده ۶۸ تا ۷۳ هزار دلار: این محدوده به‌عنوان منطقه کلیدی حمایتی مطرح است و حفظ آن می‌تواند نشان‌دهنده تثبیت وضعیت سودآوری سرمایه‌گذاران باشد.۳- سیاست فدرال رزرو: سخنرانی کوین وارش در نشست جکسون هول می‌تواند انتظارات بازار درباره مسیر نرخ بهره و در نتیجه روند دارایی‌های پرریسک از جمله بیت کوین را تغییر دهد.۴- کنترل منحنی بازده: افزایش خرید اوراق بدهی توسط خزانه‌داری آمریکا بحث احتمال حرکت به سمت سیاست «کنترل منحنی بازده» (YCC) و تغییر شرایط نقدینگی را دوباره بر زبان‌ها انداخته است.۵- ورود سرمایه به ETFها: ETFهای اسپات بیت کوین آمریکا هفته گذشته ۱.۹ میلیارد دلار سرمایه جذب کردند که قوی‌ترین ورود هفتگی از اکتبر ۲۰۲۵ محسوب می‌شود. ۱- عبور بیت کوین از مقاومت کلیدی؛ اما برای تایید روند صعودی هنوز زود است بیت کوین هفته گذشته یکی از قدرتمندترین حرکات صعودی خود در ماه‌های اخیر را ثبت کرد. قیمت این ارز دیجیتال طی پنج روز تا ۷۹٬۵۵۰ دلار بالا رفت؛ سطحی که بالاترین قیمت از اوایل ماه مه محسوب می‌شود. در پایان هفته نیز کندل هفتگی در صرافی بیت‌استمپ روی ۷۷٬۷۲۷ دلار بسته شد. اهمیت این حرکت فقط به درصد رشد محدود نمی‌شود. بیت کوین در پایان هفته توانست میانگین متحرک نمایی ۵۰ هفته‌ای را دوباره پس بگیرد. این میانگین که اکنون حوالی ۷۷٬۷۵۲ دلار قرار دارد، یکی از خطوط مهمی است که معامله‌گران برای تشخیص وضعیت روند میان‌مدت و بلندمدت بیت کوین زیر نظر می‌گیرند. EMA پنجاه‌هفته‌ای در بازارهای نزولی اهمیت بیشتری پیدا می‌کند. در چرخه‌های قبلی، بیت کوین بارها پس از رسیدن به این خط و آزمایش آن، دوباره تحت فشار فروش قرار گرفته و در نهایت به کف اصلی چرخه رسیده است. آخرین بار که قیمت توانست یک کندل هفتگی را بالاتر از این میانگین ببندد، به اوایل نوامبر ۲۰۲۵ برمی‌گردد. بنابراین، اگرچه عبور اخیر یک نشانه مثبت است، اما هنوز برای اعلام پایان بازار نزولی زود است. نمودار بیت کوین تایم‌فریم ۱ هفته همراه با میانگین متحرک نمایی ۵۰ هفته‌ای؛ منبع: TradingView رکت کپیتال (Rekt Capital)، معامله‌گر و تحلیلگر شناخته‌شده بازار، حتی پیش از بسته‌شدن کندل هفتگی نسبت به این موضوع هشدار داده بود. از نگاه او، مسئله فقط میانگین متحرک پنجاه‌هفته‌ای نیست؛ محدوده ۸۰ هزار دلار نیز یک دیوار مقاومتی مهم پیش روی خریداران است که بیت کوین در حرکت اخیر هنوز نتوانسته با قدرت از این محدوده عبور کند. او با اشاره به رفتار بیت کوین در بازارهای نزولی گذشته نوشته: رالی‌های صعودی موقتی در بازار نزولی تاکنون، پس از یک شکست قدرتمند معمولاً در هفته بعد با افت شدیدی مواجه شده‌اند. او در ادامه گفت: هفته‌های آینده بسیار مهم خواهند بود. اما شاید حتی از همین هفته آینده مشخص شود که آیا بیت کوین می‌تواند این سطوح بالا را حفظ کند یا نه. طبق نمودار زیر، ساختار سقف‌های پایین‌تر در تایم‌فریم‌های بزرگ نیز همچنان یکی از دلایلی است که برخی معامله‌گران احتمال ادامه بازار نزولی را کاملاً کنار نگذاشته‌اند. نمودار بیت کوین تایم‌فریم ۱ هفته - منبع: Rekt Capital پیش از این نیز برخی تحلیل‌ها احتمال داده بودند که چرخه فعلی از نظر زمان‌بندی شباهت‌هایی به بازار نزولی سال ۲۰۲۲ داشته باشد. در چنین سناریویی، حتی اگر بیت کوین در نهایت وارد یک روند صعودی قدرتمند شود، ابتدا باید کف چرخه نزولی را به‌طور کامل تأیید کند و سپس از روند نزولی کلان خودش عبور کند. رکت کپیتال پیش‌تر در این باره گفته بود: اگر تاریخ تکرار شود، بیت کوین در سال ۲۰۲۷ تلاش خواهد کرد تا حد امکان به محدوده ۹۳ هزار دلار نزدیک شود. اما پیش از آن باید کف بازار نزولی و شکست روند نزولی بلندمدت به‌طور کامل تأیید شود.  ۲- بیت کوین بهترین عملکرد ماه آگوست در ۹ سال اخیر را ثبت می‌کند قیمت بیت کوین آخر هفته را عمدتا در محدوده ۷۷٬۵۰۰ دلاری نوسان کرد اما در زمان نگارش این مطلب همچنان حدود ۲۲٪ بالاتر از ابتدای ماه آگوست قرار دارد. بنابراین، در صورت حفظ این رشد، آگوست ۲۰۲۶ می‌تواند بهترین ماه آگوست بیت کوین از سال ۲۰۱۷ باشد. بازده ماهانه بیت کوین؛ منبع: CoinGlass این رشد تنها به نمودار قیمت محدود نمانده و شرایط سودآوری گروه‌های مختلف سرمایه‌گذاران را نیز بهبود داده است. داده‌های کریپتوکوانت (CryptoQuant) نشان می‌دهد قیمت با عبور از محدوده ۶۸,۷۰۰ دلار، میانگین قیمت خرید هولدرهای کوتاه‌مدت را پشت سر گذاشته است.  هولدرهای کوتاه‌مدت به کیف پول‌هایی گفته می‌شود که UTXOهای آنها کمتر از ۱۵۵ روز عمر دارند و به گفته کریپتوکوانت، در حال حاضر این گروه از هولدرها در سود بیش از ۱۱ درصدی قرار گرفته‌اند.  وضعیت هولدرهای بلندمدت نیز بهتر شده و سودآوری این گروه از محدوده سر‌به‌سر به حدود ۱۸.۵ درصد رسیده. اما شاید جالب‌ترین تغییر مربوط به سرمایه‌گذاران جدیدی باشد که اخیراً وارد بازار شده‌اند به طوری که سودآوری این گروه از منفی ۱.۴ درصد به مثبت ۱۲.۷ درصد افزایش یافته است.  اما بررسی کل UTXOهای بیت کوین یک سطح مهم دیگر را هم مشخص می‌کند. قیمت خرید نقدینگی جدیدی که به تازگی وارد بازار شده، در حوالی ۷۳٬۰۰۰ دلار است؛ این یعنی بخش قابل‌توجهی از خریداران جدید در صورت افت قیمت به زیر این محدوده، دوباره وارد زیان خواهند شد.  کریپتوکوانت در همین رابطه نوشته: به همین دلیل، محدوده ۶۸ تا ۷۳ هزار دلار اکنون مهم‌ترین ناحیه است که باید تحت نظر گرفته شود. حفظ قیمت بالاتر از این محدوده نشان می‌دهد که بهبود وضعیت سودآوری سرمایه‌گذاران می‌تواند به یک روند پایدار و ساختاری تبدیل شود. اما از دست رفتن این محدوده، بخش قابل‌توجهی از خریداران اخیر را به‌سرعت دوباره وارد محدوده زیان خواهد کرد.  توزیع UTXOهای بیت کوین بر اساس عمر گروه‌های سرمایه‌گذاران؛ منبع: CryptoQuant ۳- سخنرانی رئیس فدرال رزرو در نشست سالانه جکسون هول در کنار عوامل تکنیکال و آنچین، سیاست پولی آمریکا یکی از مهم‌ترین متغیرهای تعیین‌کننده مسیر بیت کوین در هفته جاری است. کوین وارش (Kevin Warsh)، رئیس فدرال رزرو، قرار است در نشست سالانه جکسون هول سخنرانی کند؛ رویدادی که امسال با حضور بانکداران مرکزی از بیش از ۷۰ کشور از ۲۷ تا ۲۹ آگوست برگزار می‌شود. این نخستین سخنرانی اصلی وارش در جایگاه رئیس فدرال رزرو و همچنین اولین حضور عمومی مهم او پس از نشست ماه جولای کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) خواهد بود. از آنجا که دارایی‌های پرریسک از جمله بیت کوین به چشم‌انداز نرخ بهره حساس هستند، هرگونه اشاره او درباره مسیر سیاست پولی می‌تواند روی بازار اثر بگذارد. وارش در حالی به استقبال نشست جکسون هول می‌رود که داده‌های تورمی اخیر تا حدی از نرم‌تر شدن سیاست پولی حمایت کرده‌اند، اما افزایش قیمت نفت در پی تنش‌های آمریکا و ایران همچنان می‌تواند دست فدرال رزرو را برای کاهش نرخ بهره ببندد. بر اساس داده‌های ابزار فدواچ (FedWatch) شرکت سی‌ام‌ای گروپ (CME Group)، بازار در حال حاضر ۶۳.۱ درصد احتمال می‌دهد که نرخ بهره در نشست ماه سپتامبر ثابت باقی بماند. پیش‌بینی نرخ بهره فدرال رزرو در نشست سپتامبر؛ منبع: CME Group تیری ویزمن (Thierry Wizman)، استراتژیست ارشد گروه مک‌کواری (Macquarie Group)،  هفته گذشته هشدار داد که وارش باید میان فشارهای وزارت خزانه‌داری و تمایل خود برای کاهش نقش فدرال رزرو در بازار تعادل ایجاد کند. ویزمن در این باره گفت: اگر وارش علامت بدهد که برای همیشه موضعی انبساطی خواهد داشت، این سیاست می‌تواند در نهایت علیه خودش و وزارت خزانه‌داری عمل کند؛ چراکه انتظارات تورمی افزایش خواهد یافت و شاید ثباتی را که اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری، در تلاش است در بازده اسمی اوراق بلندمدت ایجاد کند، از بین ببرد. در همین حال، نظرسنجی بانک آمریکا (Bank of America) از مدیران صندوق‌ها نشان می‌دهد ۷۲ درصد از فعالان بازار انتظار ندارند پیش از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا در نوامبر، نرخ بهره افزایش پیدا کند.  در مورد چشم‌انداز اقتصاد آمریکا نیز نظر غالب به سمت سناریوی «بدون فرود» یا No Landing متمایل شده است؛ یعنی اقتصادی که بدون ورود به رکود به رشد خود ادامه می‌دهد، در حالی که نرخ بیکاری نیز در سطوح پایین باقی می‌ماند. ۴- اقدام خزانه‌داری آمریکا و بازگشت بحث کنترل منحنی بازده  در کنار تحولات ژئوپلیتیکی، یکی از مهم‌ترین اتفاقات هفته گذشته در بازارهای مالی، تصمیم وزارت خزانه‌داری آمریکا برای افزایش حجم خرید مجدد اوراق بدهی بود. خزانه‌داری آمریکا اعلام کرد حجم این خریدها را دست‌کم دو برابر می‌کند و به ۴ میلیارد دلار در هر عملیات می‌رساند. واکنش بازار به این خبر سریع و شدید بود و در بازار ارزهای دیجیتال به یک شورت‌اسکوییز بزرگ منجر شد؛ به‌طوری که طی تنها دو روز، ۳.۱ میلیارد دلار از پوزیشن‌های شورت لیکویید شد. شدت این واکنش باعث شد برخی تحلیلگران این سوال را مطرح کنند که آیا بیت کوین بار دیگر در حال پیش‌خور کردن یک تغییر بزرگ در شرایط نقدینگی جهانی است یا نه. این موضوع از آن جهت اهمیت دارد که هزینه تأمین مالی بدهی دولت‌ها در سراسر جهان در حال افزایش است و هرگونه تغییر در سیاست‌های پولی و مالی می‌تواند مستقیماً بر دارایی‌هایی مانند بیت کوین و طلا اثر بگذارد. شرکت موزاییک اَسِت (Mosaic Asset Company) در جدیدترین گزارش هفتگی خود درباره واکنش بازار به اقدام خزانه‌داری آمریکا نوشته: این مداخله باعث جهش دارایی‌هایی شد که به چشم‌انداز نقدینگی حساس هستند؛ از جمله طلا و بیت کوین. این اتفاق می‌تواند نشان‌دهنده نگرانی بازار از کاهش ارزش پول باشد؛ به‌خصوص اگر سیاست‌هایی مانند تسهیل کمی دوباره برای مهار نرخ‌های بهره به کار گرفته شوند. موزاییک اَسِت معتقد است اقدام وزارت خزانه‌داری را نباید صرفاً یک تزریق نقدینگی معمولی دانست بلکه می‌توان آن را نشانه‌ای از حرکت به سمت نوعی کنترل منحنی بازده (Yield Curve Control یا YCC) تلقی کرد. در این رویکرد، سیاست‌گذار تلاش می‌کند بازده اوراق بدهی را در محدوده مشخصی نگه دارد تا افزایش هزینه استقراض دولت از کنترل خارج نشود. در این مورد نیز انتشار اوراق کوتاه‌مدت برای تأمین هزینه خریدهای بیشتر خزانه‌داری، بخشی از همین سازوکار تلقی شده است. کنترل منحنی بازده موضوعی است که سال‌هاست در بین تحلیلگران و افراد معروف در بازار کریپتو در مورد آن صحبت می‌شود چراکه اگر هزینه بدهی دولت‌ها بیش از حد افزایش پیدا کند، ممکن است سیاست‌گذاران برای جلوگیری از تشدید بحران مالی، ناچار به مداخله مستقیم‌تر در بازار اوراق شوند. چنین اتفاقی می‌تواند پیامدهای مهمی برای ارزش دلار آمریکا و دارایی‌هایی مانند طلا و بیت کوین داشته باشد. آرتور هیز (Arthur Hayes)، مدیرعامل سابق صرافی بیت‌مکس (BitMEX)، در سال ۲۰۲۲ در پیش‌بینی خود درباره این سناریو نوشته بود:  YCC پایان بازی است. وقتی این سیاست در نهایت به‌صورت ضمنی یا رسمی اعلام شود، داستان برای دلار آمریکا در برابر طلا و مهم‌تر از آن، بیت کوین تمام خواهد شد. این سیاست همان چیزی است که ما را به بیت کوین یک میلیون دلاری و طلای ۱۰ تا ۲۰ هزار دلاری می‌رساند. در همین حال، یک روز پیش از سخنرانی کوین وارش، در جکسون هول، داده مهمی از اقتصاد آمریکا منتشر خواهد شد که می‌تواند جهت‌گیری بازار را تحت تأثیر قرار دهد.  شاخص هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) ماه جولای که معیار ترجیحی فدرال رزرو برای سنجش تورم است قرار است روز چهارشنبه منتشر شود. این در حالی است که این شاخص در ماه ژوئن برای نخستین بار از سال ۲۰۲۰ کاهش ماهانه را تجربه کرد. در حال حاضر انتظارات حاکی از افزایش ۰.۱ درصدی PCE نسبت به ماه قبل است. همچنین پیش‌بینی می‌شود رشد سالانه این شاخص از ۳.۷ درصد در ژوئن به ۳.۶ درصد کاهش پیدا کند. تغییرات ماهانه شاخص PCE؛ منبع: US Bureau of Economic Analysis ۵- ورود ۱.۹ میلیارد دلار سرمایه به ETFهای بیت کوین همزمان با قدرت گرفتن قیمت بیت کوین، جریان سرمایه به صندوق‌های کریپتویی نیز دوباره جان گرفته است. این جریان در ماه‌های اخیر واکنش بسیار سریعی به نوسانات قیمت داشته و هفته گذشته نیز همزمان با جهش بیت کوین، ETFهای اسپات این ارز دیجیتال در آمریکا یکی از قدرتمندترین دوره‌های ورود سرمایه خود را تجربه کردند. داده‌های شرکت فارساید نشان می‌دهد ETFهای اسپات بیت کوین آمریکا طی پنج روز معاملاتی هفته گذشته در مجموع ۱.۹ میلیارد دلار سرمایه جذب کردند. این قوی‌ترین ورود سرمایه هفتگی به این صندوق‌ها از اکتبر ۲۰۲۵ تاکنون است؛ همان ماهی که بیت کوین به رکورد ۱۲۶٬۲۰۰ دلاری خود رسید. جالب است بدانید تنها در روز پنجشنبه همزمان با تداوم صعود بیت کوین و عبور از ۷۰٬۰۰۰ دلار، صندوق آی‌شرز شرکت بلک‌راک بیش از ۵۰۰ میلیون دلار نقدینگی به خود جذب کرد که رقم بسیار قابل توجهی است. گریسی لین (Gracie Lin)، مدیرعامل صرافی اوکی‌ایکس اس‌جی (OKX SG) درباره این تغییر رفتار سرمایه‌گذاران می‌گوید: هفته گذشته در تمام روزهای معاملاتی شاهد ورود سرمایه خالص بودیم که نشان می‌دهد علاقه سرمایه‌گذاران به بیت کوین دوباره در حال افزایش است. حالا سوال اصلی این است که آیا این مومنتوم ادامه پیدا می‌کند یا نه. بعد از چنین حرکت قدرتمندی در بیت کوین، مقداری سیو سود چندان عجیب نخواهد بود. جریان ورود و خروج سرمایه ETFهای اسپات بیت کوین؛ منبع: Farside Investors مقایسه این وضعیت با دو ماه قبل بهبود شرایط کنونی را به خوبی نشان می‌دهد. ETFهای بیت کوین در ماه ژوئن بیش از ۴.۵ میلیارد دلار خروج سرمایه داشتند، اما مجموع ورود سرمایه به این صندوق‌ها از ابتدای أگوست تاکنون به ۲.۳۸ میلیارد دلار رسیده که رکورد جدیدی برای سال ۲۰۲۶ محسوب می‌شود.  جمع‌بندی میهن بلاکچین بیت کوین اکنون در نقطه‌ای حساس قرار گرفته است. عبور از میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای، بهبود سودآوری سرمایه‌گذاران، رشد ۲۲ درصدی در آگوست و ورود ۱.۹ میلیارد دلار سرمایه به ETFها همگی نشانه‌هایی از افزایش تقاضا هستند. با این حال، محدوده ۸۰ هزار دلار همچنان یک مقاومت مهم است و حفظ منطقه ۶۸ تا ۷۳ هزار دلار برای تثبیت این روند اهمیت زیادی دارد. از سوی دیگر، سخنرانی کوین وارش در جکسون هول و داده تورمی PCE می‌توانند جهت انتظارات بازار درباره نرخ بهره را تغییر دهند. بنابراین، رالی اخیر بیت کوین اگرچه قدرتمند بوده، اما برای تبدیل‌شدن به یک روند صعودی پایدار همچنان به تأیید بیشتری نیاز دارد.