صرافی‌های رمزارز در ایران روزانه برنامه‌ها و کمپین‌های متنوعی را با ارائه محصولاتشان به کاربران خود عرضه می‌کنند. در ادامه این مطلب جزییات اطلاعیه‌های هر صرافی که در کانال تلگرامی آنها منتشر شده را جداگانه بررسی می‌کنیم. صرافی تبدیل حذف ۳ ارز دیجیتال از لیست معاملات تبدیل جزییات: صرافی تبدیل از حذف سه ارز دیجیتال سوئیت اکونومی (SWEAT)، فاکسی (FOXY) و ان‌کی‌ان (NKN) از لیست معاملات خود خبر داد.  صرافی اوام‌پی فینکس اطلاعیه‌های اوام‌پی فینکس درباره روند برداشت‌ها و پردازش تراکنش‌ها جزییات: صرافی اوام‌پی فینکس در دو اطلاعیه جداگانه، آخرین وضعیت برداشت‌ها و عملکرد عملیاتی این صرافی را تشریح کرد. این صرافی اعلام کرد تاخیر در برداشت‌ها به دلیل هم‌زمانی حملات سایبری، اختلالات بانکی، تغییر ساختار کیف پول‌ها و برخی بررسی‌های امنیتی ایجاد شده و هسته معاملات، معاملات تعهدی، ربات‌ها و استخرهای مشارکت بدون اختلال در حال فعالیت هستند. اوام‌پی فینکس همچنین در اطلاعیه شماره ۵ خود گزارش داد که طی ۲۲ روز گذشته، ۱۲٬۶۸۴ برداشت تومانی به ارزش بیش از ۱۷۱ میلیارد تومان و ۱۵٬۸۹۵ برداشت رمزارزی به ارزش بیش از ۲.۵ میلیون تتر پردازش شده است. این صرافی تاکید کرد روند تسویه‌ها و پاسخگویی به کاربران در حال بهبود بوده و درخواست‌های برداشت بر اساس زمان ثبت و مطابق پروتکل‌های امنیتی پردازش می‌شوند. صرافی نوبیتکس شفاف‌سازی نوبیتکس درباره ادعای دریافت کمک دولتی برای جبران خسارت حادثه امنیتی جزییات: صرافی نوبیتکس در واکنش به انتشار تصویری از یک مکاتبه اداری در فضای مجازی و ادعای دریافت کمک مالی از صندوق توسعه ملی برای جبران خسارت حادثه امنیتی خرداد ۱۴۰۴، اعلام کرد این نامه بیش از یک سال قبل و در پاسخ به فراخوان نهادهای دولتی برای شناسایی کسب‌وکارهای آسیب‌دیده از جنگ ارسال شده است. نوبیتکس تاکید کرد تمامی خسارت‌های ناشی از حادثه امنیتی به‌طور کامل از محل منابع داخلی شرکت و سهامداران جبران شده و هیچ‌گونه کمک مالی از نهادهای دولتی، عمومی یا حاکمیتی دریافت نکرده است. صرافی آبان‌تتر اضافه‌شدن ۱۸ دارایی دیجیتال جدید به لیست معاملات آبان‌تتر جزییات: صرافی آبان‌تتر اعلام کرد ۱۸ دارایی دیجیتال جدید زیر شامل رمزارز و سهام توکنیزه را به لیست معاملات خود اضافه کرده است: سهام برودکام (AVGOB) سهام راکت لب (RKLBB) سهام آی‌بی‌ام (IBMB) سهام آرم (ARMB) سهام تی‌اس‌ام‌سی (TSMB) سهام راندهیل مموری ETF (DRAMB) سهام نبیوس (NBISB) سهام وسترن دیجیتال (WDCB) سهام کورنینگ (GLWB) سهام سمیکان بول 3X ETF (SOXLB) سهام آلفابت (GOOGLB) سهام کوالکام (QCOMB) سهام سربراس (CBRSB) سهام استیت استریت SPDR S&P 500 ETF (SPYB) سهام نتفلیکس (NFLXON) ارز دیجیتال تئوریک (THQ) ارز دیجیتال بلک بول (ANSEM) ارز دیجیتال پامپ BTC (PUMPBTC) ارز دیجیتال ایئون (AEON) پشتیبانی آبان‌تتر از شبکه نیتیو سونیک جزییات: آبان‌تتر اعلام کرد امکان واریز و برداشت رمزارز سونیک (S) روی شبکه نیتیو سونیک را برای کاربران فراهم کرده است. خرید و فروش این رمزارز همچنان بدون تغییر ادامه خواهد داشت و کاربران از این پس می‌توانند هنگام انتقال دارایی، شبکه Sonic را نیز انتخاب کنند. صرافی بیت‌۲۴ اضافه‌شدن ۲۹ دارایی دیجیتال جدید به لیست معاملات بیت‌۲۴ جزییات: صرافی بیت‌۲۴ اعلام کرد ۸ دارایی دیجیتال جدید زیر شامل رمزارز و سهام توکنیزه را به لیست معاملات خود اضافه کرده است: توکن سهام ایکس‌تی (AXTIB) توکن سهام اپلاید اپتوالکترونیکس (AAOIB) توکن سهام دل (DELLB) توکن سهام اس‌کی هاینیکس (SKHYB) توکن سهام مارول (MRVLB) توکن سهام تی‌اس‌ام‌سی (TSMB) ارز دیجیتال زیگ‌چین (ZIG) ارز دیجیتال آیو (AIO) غیرفعال‌شدن ۵ رمزارز در بیت‌۲۴ جزییات: بیت‌۲۴ اعلام کرد معاملات پنج ارز دیجیتال زیر را غیرفعال کرده است: استپ اپ (FITFI) دی‌اف‌آی مانی (YFII) لیوا پروتکل (LVVA) هیدرا (HYDRA) فاکسی (FOXY) برای مشاهده بهترین قیمت خرید و فروش رمزارزها در صرافی‌های ایرانی به این صفحه مراجعه کنید: مقایسه قیمت خرید و فروش ارزهای دیجیتال در صرافی‌ها نکته: این پست توصیه سرمایه‌گذاری نیست و صرفا بازتاب اخبار صرافی‌های رمزارز است.

مایکل سیلور (Michael Saylor)، رئیس هیئت‌مدیره استراتژی (Strategy)، به شایعات گسترده روزهای اخیر درباره فروش ۵ میلیارد دلاری بیت کوین توسط این شرکت واکنش نشان داد و مدعی شد که این خبر تازه نیست. به گفته او، تمام جزئیات برنامه‌ای که این شایعه بر اساس آن شکل گرفته، بیش از یک ماه پیش به‌صورت عمومی منتشر شده بود. به گزارش میهن بلاکچین، انتشار دوباره این خبر در شبکه اجتماعی ایکس باعث شد برخی کاربران تصور کنند استراتژی قصد دارد بخش بزرگی از ذخایر بیت کوین خود را به فروش برساند؛ برداشتی که سیلور آن را نادرست دانست و اعلام کرد این برنامه شرکت را به فروش بیت کوین ملزم نمی‌کند. منشأ شایعه فروش ۵ میلیارد دلاری چه بود؟ ریشه این شایعه به برنامه مدیریت سرمایه‌ای بازمی‌گردد که استراتژی در تاریخ ۲۹ ژوئن ۲۰۲۶ معرفی کرد. این برنامه بخشی با عنوان برنامه نقدشوندگی بیت کوین دارد که به شرکت اجازه می‌دهد در صورت نیاز بخشی از دارایی‌های بیت کوینی خود را به فروش برساند. بر اساس این طرح، استراتژی می‌تواند تا سقف حدود ۵ میلیارد دلار منابع مالی برای بازسازی ذخایر نقدی، بازخرید سهام عادی و ممتاز و پرداخت سود سهام و هزینه‌های مالی اختصاص دهد. با این حال، این برنامه هیچ تعهدی برای فروش بیت کوین ایجاد نمی‌کند و تنها چنین اختیاری را در اختیار شرکت قرار می‌دهد. آیا استراتژی سیاست «هرگز نفروش» را کنار گذاشته است؟ تصور عمومی درباره ممنوع بودن فروش بیت کوین از سوی استراتژی، تا حد زیادی به اظهارنظر معروف مایکل سیلور در سال ۲۰۲۵ بازمی‌گردد؛ زمانی که او خطاب به سرمایه‌گذاران نوشته بود: «هرگز بیت کوین خود را نفروشید.» با این حال، فونگ لی (Phong Le)، مدیرعامل استراتژی، اعلام کرده فروش محدود بیت کوین در شرایط خاص بخشی از ابزارهای مدیریت مالی شرکت است. او تأکید کرده این موضوع پیش از این نیز در نشست ارائه گزارش مالی شرکت مطرح شده است. سیلور هم حالا میان دیدگاه شخصی خود و سیاست رسمی شرکت تفاوت قائل شده و می‌گوید: ما هرگز سیاست «هرگز نفروش» نداشته‌ایم. این برنامه شرکت را ملزم به فروش بیت کوین نمی‌کند و انتظار داریم در بلندمدت همچنان خریدار خالص بیت کوین باقی بمانیم. استراتژی همچنان خریدار خالص بیت کوین است داده‌های منتشرشده نشان می‌دهد استراتژی بین ماه‌های آوریل تا ژوئن امسال ۸۵,۲۹۶ بیت کوین خریداری کرده و در مقابل تنها ۱,۳۹۵ بیت کوین فروخته است؛ یعنی به ازای هر یک بیت کوین فروخته‌شده، حدود ۶۱ بیت کوین به ذخایر خود افزوده است. در نتیجه، موجودی بیت کوین این شرکت با رشد ۱۱ درصدی به حدود ۸۴۶ هزار بیت کوین رسیده است. همچنین درآمد حاصل از فروش‌های امسال عمدتاً برای پرداخت سود سهام استفاده شده و تنها بخش بسیار کوچکی از ارزش کل دارایی‌های بیت کوین شرکت را تشکیل می‌دهد. البته گزارش‌ها نشان می‌دهد استراتژی طی پنج هفته اخیر خرید جدیدی انجام نداده و بخش عمده فروش‌های امسال نیز در ماه جولای ثبت شده است؛ موضوعی که نشان می‌دهد شرکت در کوتاه‌مدت رویکرد محتاطانه‌تری در مدیریت ذخایر خود اتخاذ کرده است.

شرکت ترامپ مدیا اند تکنولوژی گروپ (Trump Media & Technology Group)، مالک شبکه اجتماعی تروث سوشال، بخشی دیگر از ذخایر بیت کوین خود را به فروش رساند. داده‌های آنچین نشان می‌دهد این شرکت حدود ۲,۶۲۸ بیت کوین به ارزش تقریبی ۱۶۵ میلیون دلار را به صرافی کریپتو دات کام (Crypto.com) منتقل کرده است. به گزارش میهن بلاکچین، این فروش در شرایطی انجام می‌شود که فعالیت‌های رمزارزی مرتبط با دونالد ترامپ همزمان با بررسی لایحه شفافیت بازار دارایی‌های دیجیتال (CLARITY Act)، بیش از گذشته زیر ذره‌بین قانون‌گذاران آمریکایی قرار گرفته است. انتقال هزاران بیت کوین به کریپتو دات کام پلتفرم تحلیل آنچین لوک‌آن‌چین (Lookonchain) به نقل از داده‌های آرکهام (Arkham) گزارش داده که دو تراکنش به ارزش مجموع ۲,۶۲۸ بیت کوین از کیف پول‌های منتسب به ترامپ مدیا به صرافی کریپتو دات کام ارسال شده است. یکی از این انتقال‌ها شامل ۲,۴۲۹ بیت کوین و دیگری نزدیک به ۱۹۹ بیت کوین بوده است. بر اساس این گزارش، ارزش این انتقال‌ها حدود ۱۶۵ میلیون دلار برآورد می‌شود و جدیدترین مرحله از فروش بیت کوین‌های این شرکت به شمار می‌رود. داده‌های آرکهام نشان می‌دهد پس از این انتقال‌ها، موجودی بیت کوین ترامپ مدیا به حدود ۴,۲۶۱ بیت کوین کاهش یافته که با قیمت‌های فعلی ارزشی نزدیک به ۲۷۰ میلیون دلار دارد. موجودی بیت کوین ترامپ مدیا - منبع: Arkham لوک‌آن‌چین همچنین اعلام کرده است که ترامپ مدیا طی ماه‌های گذشته چندین بار بیت کوین‌های خودش را فروخته و مجموع فروش‌های ثبت‌شده این شرکت به ۷,۲۸۱ بیت کوین رسیده است. ارزش این فروش‌ها حدود ۵۴۵ میلیون دلار برآورد می‌شود. فروش بیت کوین همزمان با افزایش فشارهای سیاسی فروش بخشی از ذخایر بیت کوین ترامپ مدیا در حالی انجام می‌شود که فعالیت‌های رمزارزی مرتبط با ترامپ، از جمله میم کوین‌های آفیشال ترامپ (TRUMP) و ملانیا (MELANIA)، همچنین پروژه ورلد لیبرتی فایننشال، به یکی از محورهای بحث قانون‌گذاران آمریکایی تبدیل شده است. منتقدان معتقدند همزمانی فعالیت‌های تجاری مرتبط با دارایی‌های دیجیتال و جایگاه سیاسی ترامپ می‌تواند زمینه‌ساز تعارض منافع باشد. به همین دلیل، در جریان بررسی لایحه CLARITY، پیشنهادهایی برای سخت‌گیرانه‌تر شدن قوانین اخلاقی مرتبط با انتشار یا حمایت مقامات از دارایی‌های دیجیتال مطرح شده است. با این حال، نسخه فعلی این لایحه شرکت‌ها را ملزم به فروش دارایی‌های رمزارزی موجود نمی‌کند و همچنان در مرحله بررسی قرار دارد.

مازاد ذخایر تتر در سه‌ماهه دوم به ۴.۱۱ میلیارد دلار رسید و با وجود ضعف در بازار استیبل‌کوین‌ها و تداوم فشار بر کلیت بازار ارزهای دیجیتال، عرضه USDT با افزایش همراه بود. به گزارش میهن بلاکچین، تتر (Tether)، ناشر این استیبل‌کوین، یک سه‌ماهه چند میلیارد دلاری دیگر را به ثبت رساند؛ زیرا درآمد حاصل از سبد اوراق خزانه‌داری ایالات متحده همچنان موجب تقویت درآمدهای آن شد، آن هم در شرایطی که بازار گسترده‌تر کریپتو تحت فشار قرار داشت. بر اساس جدیدترین گزارش گواهی سه‌ماهه تتر که روز جمعه منتشر شد، این شرکت برای سه‌ماهه دوم سود عملیاتی خالص ۱.۵ میلیارد دلاری را گزارش کرده است. این سود عمدتاً ناشی از بهره‌های به‌دست‌آمده از دارایی‌های خزانه‌داری آمریکا و توافق‌نامه‌های بازخرید (Repurchase agreements) یا همان وام‌های کوتاه‌مدت با پشتوانه اوراق بهادار دولتی بوده است. این شرکت همچنین اعلام کرد که تا ۳۰ ژوئن، پشتوانه مازاد (بافر ذخایر) آن معادل ۴.۱۱ میلیارد دلار بوده است که یعنی دارایی‌های تتر دقیقاً به همین میزان از تعهدات و بدهی‌های آن بیشتر است. طبق این گزارش، با وجود انقباض کلی در بازار استیبل‌کوین‌ها، عرضه در گردش تتر (USDT) در این سه‌ماهه با ۴۴۶ میلیون دلار افزایش به ۱۸۴.۶ میلیارد دلار رسید و به تتر اجازه داد تا سهم بیش از ۶۰ درصدی خود را در بازار جهانی استیبل‌کوین‌ها حفظ کند. طبق داده‌های پلتفرم دیفای‌لاما (DeFiLlama)، ارزش کل بازار استیبل‌کوین‌ها تا روز جمعه تقریباً ۳۰۷ میلیارد دلار برآورد شده است. تتر همچنان یکی از بزرگ‌ترین دارندگان اوراق بهادار خزانه‌داری آمریکا در جهان به شمار می‌رود که اکنون به ستون فقرات سبد ذخایر این شرکت تبدیل شده‌اند. این شرکت از بالا ماندن نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت بهره‌مند شده است؛ این موضوع موجب افزایش چشمگیر درآمدهای حاصل از اسناد خزانه‌داری (Treasury bills) و دارایی‌های معادل نقد شده است.

شرکت ترامپ مدیا اند تکنولوژی گروپ (Trump Media & Technology Group) از سرویس پولی تروث ای‌پی‌آی (Truth API) رونمایی کرده است؛ سرویسی که به مشتریان سازمانی امکان می‌دهد پست‌های دونالد ترامپ و دیگر حساب‌های مهم شبکه اجتماعی تروث سوشال را سریع‌تر از روش‌های معمول دریافت کنند. به گزارش میهن بلاکچین، این سرویس که هزینه اشتراک آن تا ۱۰۰ هزار دلار در ماه می‌رسد، به‌طور ویژه شرکت‌های معاملاتی، موسسات مالی و کسب‌وکارهایی را هدف گرفته که سرعت دسترسی به اطلاعات می‌تواند در تصمیم‌گیری و معاملات آن‌ها نقش تعیین‌کننده‌ای داشته باشد. همزمان، این اقدام با انتقاد برخی قانون‌گذاران آمریکایی روبه‌رو شده و درخواست‌هایی برای بررسی قانونی آن مطرح شده است. تروث API چه خدماتی ارائه می‌دهد؟ کوین مک‌گورن (Kevin McGurn)، مدیرعامل موقت ترامپ مدیا، اعلام کرده تروث API یک «جریان مستقیم، مجاز و لحظه‌ای» از مهم‌ترین پست‌های منتشرشده در تروث سوشال را در اختیار سازمان‌ها قرار می‌دهد. اهمیت این سرویس از آنجا ناشی می‌شود که حساب کاربری @realDonaldTrump با حدود ۱۳ میلیون دنبال‌کننده، بارها نخستین محل انتشار مواضع و تصمیم‌های مهم ترامپ، از جمله سیاست‌های اقتصادی و تجاری، بوده است؛ موضوعی که در گذشته بارها باعث نوسانات بازارهای مالی شده است. به همین دلیل، دسترسی سریع‌تر به این پست‌ها می‌تواند برای شرکت‌های فعال در معاملات الگوریتمی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سایر بازیگران بازار، مزیتی رقابتی ایجاد کند. درخواست سناتورهای دموکرات برای ورود SEC راه‌اندازی این سرویس تنها چند روز پس از آن انجام شد که آدام شیف (Adam Schiff) و الیزابت وارن (Elizabeth Warren)، دو سناتور دموکرات، در نامه‌ای از کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) خواستند فعالیت ترامپ مدیا را بررسی کند. آن‌ها معتقدند فروش دسترسی سریع به پست‌های رئیس‌جمهور آمریکا می‌تواند مصداق استفاده از جایگاه ریاست‌جمهوری برای منافع شخصی باشد و در نهایت به زیان سرمایه‌گذاران عادی و شفافیت بازار تمام شود. ترامپ مدیا نیز در توضیح این سرویس، تأثیر پست‌های منتشرشده در تروث سوشال بر بازارهای مالی را تایید کردهو اعلام کرده هدف از راه‌اندازی تروث API، تجاری‌سازی داده‌های اختصاصی این شبکه اجتماعی و ایجاد یک مدل درآمدی پایدار مبتنی بر اشتراک است. در واقع، این شرکت معتقد است ارزش اقتصادی داده‌های تروث سوشال به اندازه‌ای رسیده که می‌تواند به یک منبع درآمد مستقل و با حاشیه سود بالا تبدیل شود.

در ادامه سیاست‌های سخت‌گیرانه روسیه علیه استخراج ارزهای دیجیتال، دولت این کشور تصمیم گرفته ممنوعیت فعالیت ماینرها را به مسکو و مناطق اطراف آن نیز گسترش دهد. این محدودیت از ۱۵ آگوست ۲۰۲۶ (۲۴ مرداد ۱۴۰۵) اجرایی می‌شود و تا پایان سال ۲۰۳۲ ادامه خواهد داشت؛ اقدامی که مقامات روسی آن را راهکاری برای مدیریت مصرف برق و جلوگیری از فشار بر شبکه انرژی می‌دانند. به گزارش میهن بلاکچین و بر اساس مصوبه جدید، علاوه بر شهر مسکو، استان مسکو و بخش‌هایی از استان کورسک نیز به فهرست مناطقی اضافه شده‌اند که استخراج ارزهای دیجیتال در آن‌ها ممنوع است. این تصمیم در حالی اتخاذ شده که روسیه طی سال‌های اخیر به یکی از قطب‌های مهم استخراج بیت کوین در جهان تبدیل شده بود. ممنوعیت استخراج ارزهای دیجیتال به مسکو رسید بر اساس قطعنامه شماره ۹۳۶ که در تاریخ ۲۵ ژوئیه ۲۰۲۶ به امضای میخائیل میشوستین (Mikhail Mishustin)، نخست‌وزیر روسیه، رسیده است، دولت این کشور اصلاحاتی را در دستورالعمل قبلی مربوط به محدودیت استخراج ارزهای دیجیتال اعمال کرده است. این مصوبه، دستورالعملی را که نخستین‌بار در دسامبر ۲۰۲۴ برای محدود کردن استخراج در برخی مناطق صادر شده بود، به‌روزرسانی می‌کند و دامنه آن را به مناطق بیشتری گسترش می‌دهد. بر اساس قوانین جدید، استخراج ارزهای دیجیتال از ۱۵ آگوست ۲۰۲۶ تا ۳۱ دسامبر ۲۰۳۲ در مناطق زیر ممنوع خواهد بود: شهر مسکو استان مسکو چندین منطقه از استان کورسک هشت ناحیه شهری و شهر لگوف (Lgov) در استان کورسک هدف اصلی این محدودیت‌ها، کاهش فشار بر شبکه برق در مناطقی عنوان شده که با افزایش مصرف انرژی مواجه هستند. نگرانی از مصرف برق؛ دلیل اصلی ممنوعیت این نخستین بار نیست که روسیه استخراج ارزهای دیجیتال را به دلیل نگرانی‌های مرتبط با مصرف برق محدود می‌کند. پیش‌تر نیز دولت این کشور محدودیت‌هایی را در بخش‌هایی از جمهوری بوریاتیا (Buryatia) و منطقه زابایکالسکی کرای (Zabaykalsky Krai) اعمال کرده بود؛ محدودیت‌هایی که از اول آوریل ۲۰۲۶ آغاز شده و قرار است تا ۱۵ مارس ۲۰۳۱ ادامه داشته باشد. وزارت انرژی استان مسکو نیز پیش‌تر اعلام کرده بود که رشد تقاضای برق، اعمال چنین ممنوعیتی را ضروری کرده است. بر اساس آمار منتشرشده، در حال حاضر ۶۵ مرکز داده به شبکه برق مسکو و استان مسکو متصل هستند که مجموع ظرفیت مصرف آن‌ها به ۷۳۴ مگاوات می‌رسد. از این تعداد، ۱۹ مرکز داده در استان مسکو قرار دارند و مجموع ظرفیت آن‌ها حدود ۲۳۳ مگاوات است. به نظر می‌رسد دولت روسیه با گسترش ممنوعیت استخراج، تلاش دارد از فشار بیشتر بر زیرساخت‌های برق جلوگیری کند؛ تصمیمی که می‌تواند بر صنعت ماینینگ این کشور و توزیع جغرافیایی استخراج‌کنندگان بیت کوین در سال‌های آینده تأثیر قابل‌توجهی بگذارد.

Pump.fun، پلتفرم راه‌اندازی میم‌کوین مبتنی بر شبکه سولانا، بنا بر گزارش‌ها کارمندانی را تنها دو ماه پیش از موعدِ دریافت توکن‌های PUMP به ارزش میلیون‌ها دلار، اخراج کرده است. به گزارش میهن بلاکچین، نوح تویدیل (Noah Tweedale)، هم‌بنیان‌گذار Pump.fun، دلیل این اخراج‌ها را رشد بیش از حد سریع شرکت عنوان کرده است. طبق گزارشی که روز جمعه از پایگاه Sandmark منتشر شد، قرار بود دستِ‌کم یکی از کارمندان Pump.fun توکن‌هایی به ارزشی در محدوده هفت‌رقمی (میلیون دلاری) دریافت کند. این خبرگزاری گزارش داد که نوح تویدیل، هم‌بنیان‌گذار Pump.fun، اظهار داشته شرکت «بیش از حد سریع رشد کرد» و همین امر به اخراج تعداد نامشخصی از کارمندان منجر شده است. بر اساس این گزارش، کارمندان مذکور در ماه آوریل اخراج شدند؛ یعنی دقیقاً دو ماه پیش از آنکه طبق توافق‌نامه‌های امضا شده در سال ۲۰۲۵، مشمول دریافت توکن‌های شرکت شوند. طبق اسنادی که توسط Sandmark بررسی شده است، در این توافق‌نامه‌ها ذکر شده بود که Pump.fun یک‌چهارم از توکن‌های اختصاص‌یافته به کارمندان را طی یک سال آزاد (Unlock) خواهد کرد که زمان‌بندی آن برای ژوئن ۲۰۲۶ تنظیم شده بود. پیش از این نیز، Pump.fun هدف یک دعوی حقوقی قرار گرفته بود که اتهاماتی مبنی بر اداره یک سیستم «دستکاری‌شده» برای سرمایه‌گذاران را به همراه داشت. پرونده دیگری هم در خصوص شیوه‌های حداکثر ارزش قابل استخراج (MEV) این شرکت مطرح شده بود.

شرکت گلکسی ریسرچ (Galaxy Research) از حمله هکرها به کیف پول سخت‌افزاری کلدکارد (Coldcard) خبر داده و برآوردها نشان می‌دهد ارزش بیت کوین‌های سرقت‌شده تاکنون به ۱٬۳۶۷ بیت کوین، معادل حدود ۸۹ میلیون دلار رسیده است. به گزارش میهن بلاکچین، بررسی‌های گلکسی ریسرچ نشان می‌دهد مهاجمان با سوءاستفاده از یک آسیب‌پذیری قدیمی در فریمور کلدکارد، همچنان در حال تخلیه کیف پول‌هایی هستند که کلیدهای خصوصی آن‌ها با نسخه آسیب‌پذیر این نرم‌افزار در سال ۲۰۲۱ تولید شده است. سرقت ۸۹ میلیون دلار بیت کوین از بیش از ۴,۵۰۰ آدرس بر اساس تازه‌ترین بررسی‌ها، تاکنون ۴٬۵۸۵ آدرس قربانی این حمله شده‌اند. پژوهشگران گلکسی ریسرچ اعلام کرده‌اند که تنها در آخرین مرحله از حمله، حدود ۲۰۸ بیت کوین از ۱٬۹۱۲ آدرس به سرقت رفته است. این در حالی است که در مراحل اولیه، مهاجمان کیف پول‌های بزرگ‌تر را هدف قرار داده بودند و اکنون به نظر می‌رسد در حال تخلیه آدرس‌هایی با موجودی چند هزار دلاری هستند. گلکسی ریسرچ همچنین اعلام کرده روش مهاجمان نسبت به حملات اولیه تغییر کرده است. در حالی که بیت کوین‌های سرقت‌شده در مراحل نخست به چند آدرس مشخص منتقل می‌شد، اکنون دارایی هر قربانی به آدرسی مجزا ارسال می‌شود؛ تغییری که ردیابی وجوه را دشوارتر می‌کند. با این حال، هنوز مشخص نیست تمام این حملات توسط یک مهاجم انجام شده یا چند عامل مختلف به‌طور همزمان از همین آسیب‌پذیری سوءاستفاده می‌کنند. منشأ حمله چه بود؟ به گفته پژوهشگران، ریشه این حمله به نسخه‌ای از فریمور کلدکارد در مارس ۲۰۲۱ بازمی‌گردد. در این نسخه، فرآیند تولید عبارت بازیابی به‌جای استفاده از مولد اعداد تصادفی سخت‌افزاری، به یک مولد نرم‌افزاری قابل پیش‌بینی متکی بوده است. همین موضوع باعث شده مجموعه محدودی از کلیدهای خصوصی تولید شود که مهاجمان اکنون می‌توانند با استفاده از توان پردازشی بالا، آن‌ها را به‌صورت آفلاین بازسازی کنند؛ بدون آنکه نیازی به دسترسی فیزیکی به دستگاه کاربران داشته باشند. الکس تورن (Alex Thorn)، رئیس بخش تحقیقات گلکسی ریسرچ، از کاربرانی که همچنان دارایی خود را در آدرس‌های آسیب‌پذیر نگهداری می‌کنند خواسته است هرچه سریع‌تر بیت کوین‌های خود را به کیف پولی جدید منتقل کنند. او همچنین از قربانیان خواست اطلاعات مربوط به آدرس‌های خود را برای کمک به ردیابی وجوه سرقت‌شده در اختیار محققان و نهادهای قضایی قرار دهند. در همین حال، چانگ‌پنگ ژائو (Changpeng Zhao)، مدیرعامل پیشین بایننس، با اشاره به این حادثه تأکید کرده که در مدل خودحضانتی، حتی اگر توسعه‌دهندگان آسیب‌پذیری را برطرف کنند، امکان اصلاح کیف پول‌هایی که پیش‌تر ایجاد شده‌اند وجود ندارد. به گفته او، تا زمانی که کاربران دارایی خود را به آدرس‌های جدید منتقل نکنند، این کیف پول‌ها همچنان در معرض خطر خواهند بود. این حمله یکی از بزرگ‌ترین رخدادهای امنیتی سال‌های اخیر در حوزه کیف پول‌های سخت‌افزاری بیت کوین به شمار می‌رود و بار دیگر اهمیت به‌روزرسانی نرم‌افزار، تولید امن کلیدهای خصوصی و انتقال دارایی از کیف پول‌های آسیب‌پذیر را یادآوری می‌کند.

پارادوکس عجیبی در بازارهای مالی نوین وجود دارد: هرچه فناوری‌ها پیشرفته‌تر و ساختارهای اقتصادی پیچیده‌تر می‌شوند، غرایز و انگیزه‌های اولیه انسانی دست‌نخورده‌تر باقی می‌مانند. بازار ارزهای دیجیتال امروز دیگر آن غرب وحشی یک دهه پیش نیست؛ ما اکنون با اکوسیستمی روبه‌رو هستیم که میزبان غول‌های وال‌استریت است، پروتکل‌هایی با درآمدهای میلیارد دلاری دارد و موارد استفاده آن در دنیای واقعی روزبه‌روز در حال گسترش است. با این حال، علیرغم تمام این پیشرفت‌های بنیادی، نیروی جاذبه‌ای که سرمایه‌های خرد را به سمت خود می‌کشد، تحلیل‌های دقیق جریان نقدینگی نیست، بلکه روایت‌های پرزرق‌وبرقی است که وعده بازدهی‌های نجومی و ۱۰۰ برابری می‌دهند.  اما چرا حتی در بازاری که معیارهایی مانند درآمد پروتکل، ارزش کل قفل‌شده (TVL)، تعداد کاربران فعال و جریان نقدی بیش از هر زمان دیگری قابل اندازه‌گیری هستند، بسیاری از سرمایه‌گذاران همچنان ترجیح می‌دهند سرمایه خود را به پروژه‌هایی اختصاص دهند که تنها یک روایت جذاب یا موجی از هیجان پشت آن‌ها قرار دارد؟ پاسخ این سوال را نباید صرفاً در ساختار بازار یا فناوری بلاکچین جست‌وجو کرد؛ بلکه ریشه آن به نحوه تصمیم‌گیری انسان‌ها، اقتصاد رفتاری و میل همیشگی افراد به تجربه یک جهش مالی بزرگ بازمی‌گردد. در این مقاله از میهن بلاکچین بررسی می‌کنیم که چرا «وسواس ۱۰۰ برابری» هنوز هم یکی از قدرتمندترین نیروهای محرک بازار کریپتو است و چگونه با بلوغ این صنعت، نبرد میان روایت‌ها و فاندامنتال‌ها وارد مرحله‌ای تازه شده است. ذات انسان تغییر نمی‌کند، فقط ابزار سرمایه‌گذاری عوض می‌شود  مایر استتمن (Meir Statman)، پیشگام در حوزه مالیه رفتاری، استاد امور مالی در دانشگاه سانتا کلارا و نویسنده کتاب تحسین‌شده «ثروتِ رفاه» (A Wealth of Well-Being)، یکی از قدیمی‌ترین معماهای سرمایه‌گذاری را با این جمله طلایی توضیح می‌دهد: سرمایه‌گذاری‌ها به سرعت تغییر می‌کنند؛ اما ذات و آرزوهای انسانی ثابت می‌مانند. همین جمله، شاید بهترین توضیح برای یکی از عجیب‌ترین ویژگی‌های بازار ارزهای دیجیتال باشد. در هر چرخه صعودی، سرمایه‌گذاران به‌جای آنکه تمرکز خود را بر پروژه‌های دارای درآمد، کاربران واقعی و مدل اقتصادی پایدار بگذارند، به دنبال روایت داغ بعدی می‌روند؛ یک دوره تب دیفای بازار را فرا می‌گیرد، دوره‌ای دیگر میم‌کوین‌ها به کانون توجه تبدیل می‌شوند و زمانی نیز پروژه‌های مرتبط با هوش مصنوعی یا محاسبات غیرمتمرکز، سرمایه‌ها را به سمت خود جذب می‌کنند. آنچه تغییر می‌کند، موضوع روایت است؛ اما انگیزه سرمایه‌گذاران تقریباً همان چیزی است که سال‌ها پیش نیز وجود داشت: یافتن فرصتی که بتواند زندگی مالی آن‌ها را متحول کند. این رفتار در حالی ادامه دارد که بازار کریپتو نسبت به سال‌های ابتدایی خود تفاوت‌های بنیادینی پیدا کرده است. امروزه این صنعت دیگر تنها مجموعه‌ای از پروژه‌های آزمایشی و پرریسک نیست؛ بلکه به اکوسیستمی تبدیل شده که میلیاردها دلار سرمایه نهادی در آن جریان دارد، پروتکل‌های بزرگ درآمدهای پایدار تولید می‌کنند و فناوری بلاکچین به‌تدریج جای خود را در اقتصاد واقعی باز کرده است. با این وجود، بخش بزرگی از سرمایه‌های خرد همچنان به جای ارزیابی ارزش ذاتی پروژه‌ها، به سمت دارایی‌هایی حرکت می‌کنند که بیش از هر چیز با یک روایت هیجان‌انگیز یا وعده بازدهی‌های خارق‌العاده شناخته می‌شوند. سامار سن (Samar Sen)، رئیس بازارهای بین‌المللی شرکت تالوس (Talos)، معتقد است دلیل این موضوع را باید در ماهیت بازارهای نوظهور جست‌وجو کرد. به گفته او، بازار ارزهای دیجیتال هنوز یک کلاس دارایی جوان محسوب می‌شود و در چنین بازارهایی، فرآیند کشف قیمت بیش از آنکه بر پایه تحلیل‌های بنیادی شکل بگیرد، از میزان توجه سرمایه‌گذاران و موج‌های خبری تاثیر می‌پذیرد. او توضیح می‌دهد که یک روایت جدید، داستانی ساده، قابل‌فهم و هیجان‌انگیز در اختیار بازار قرار می‌دهد؛ داستانی که سرمایه‌گذاران می‌توانند در مدت کوتاهی آن را بپذیرند و بر اساس آن تصمیم‌گیری کنند. در مقابل، تحلیل فاندامنتال یک پروتکل بالغ، مستلزم بررسی دقیق شاخص‌هایی مانند تعداد کاربران فعال، میزان درآمد، ساختار توکنومیکس، مدل جذب ارزش توکن و جایگاه رقابتی آن در اکوسیستم است؛ فرآیندی که به زمان، دانش و تحلیل عمیق نیاز دارد و طبیعتاً برای بسیاری از معامله‌گران جذابیت کمتری نسبت به دنبال کردن یک موج هیجانی دارد. در واقع، این رفتار منحصر به بازار ارزهای دیجیتال نیست. در تمام بازارهای مالی، توجه سرمایه‌گذاران یکی از مهم‌ترین محرک‌های قیمت محسوب می‌شود. با این حال، در صنعتی مانند کریپتو که سرعت انتشار روایت‌ها بسیار بالاست و شبکه‌های اجتماعی نقش پررنگی در شکل‌گیری انتظارات دارند، اقتصاد توجه (Attention Economy) با قدرت بیشتری عمل می‌کند. به همین دلیل، گاهی یک روایت جذاب می‌تواند در مدت کوتاهی میلیاردها دلار سرمایه را به سمت پروژه‌ای هدایت کند؛ حتی اگر آن پروژه هنوز از نظر فاندامنتال فاصله زیادی با رقبای قدیمی‌تر خود داشته باشد. مثلث عجیب؛ چه وجه اشتراکی میان کارت پوکمون، بیت‌کوین و سهام فناوری وجود دارد؟ مطالعه‌ای که مؤسسه مارکت‌وایز (MarketWise) انجام داده، نمونه جالبی از همین رفتار را به تصویر می‌کشد. پژوهشگران این موسسه عملکرد یک سرمایه‌گذاری فرضی ۱۰ هزار دلاری را در دارایی‌های مختلف، از ارزهای دیجیتال و سهام گرفته تا صندوق‌های قابل معامله (ETF) و حتی اقلام کلکسیونی، در فاصله ژانویه ۲۰۲۱ تا آوریل ۲۰۲۶ با یکدیگر مقایسه کردند. عملکرد یک سرمایه‌گذاری فرضی ۱۰ هزار دلاری را در دارایی‌های مختلف - منبع: MarketWise نتایج این بررسی، بسیاری از پیش‌فرض‌های رایج سرمایه‌گذاران را به چالش می‌کشد. در این بازه زمانی، یک جعبه پلمب‌شده کارت‌های پوکمون بازدهی بیشتری نسبت به بیت‌کوین ثبت کرد و یک جفت کفش ورزشی تولید محدود نیز عملکردی نزدیک به دوج‌کوین داشت. از سوی دیگر، برخی از محبوب‌ترین صندوق‌های سرمایه‌گذاری مبتنی بر هوش مصنوعی در وال‌استریت، با وجود آنکه هوش مصنوعی مهم‌ترین روایت سرمایه‌گذاری سال‌های اخیر بود، حتی نتوانستند همگام با شاخص‌های اصلی بازار سهام رشد کنند. اما این دارایی‌های کاملاً متفاوت چه ویژگی مشترکی دارند؟ از نگاه مایر استتمن، پاسخ در خودِ دارایی‌ها نیست، بلکه در ذهن سرمایه‌گذاران نهفته است. افراد معمولاً به دنبال «بهترین دارایی» از نظر ارزش ذاتی نیستند؛ آن‌ها به دنبال فرصتی هستند که بتواند زندگی‌شان را دگرگون کند. به بیان دیگر، بسیاری از سرمایه‌گذاری‌ها بیش از آنکه حاصل یک تحلیل منطقی باشند، شبیه خرید یک بلیت بخت‌آزمایی برای رسیدن به ثروتی هستند که شاید هرگز از مسیر سرمایه‌گذاری‌های متعارف به دست نیاید. سرمایه‌گذاران به دنبال سود نیستند؛ آن‌ها به دنبال تغییر زندگی هستند بخش بزرگی از نظریه‌های کلاسیک مالی بر این فرض استوارند که افراد همواره تلاش می‌کنند بازدهی سرمایه‌گذاری خود را افزایش دهند و همزمان ریسک را تا حد ممکن کاهش دهند. اما مایر استتمن معتقد است این تصویر، تمام واقعیت را نشان نمی‌دهد. از نگاه او، بسیاری از تصمیم‌های سرمایه‌گذاری نه بر پایه محاسبات ریاضی، بلکه بر اساس آرزوها، اهداف شخصی و امید به تغییر شرایط زندگی اتخاذ می‌شوند. استتمن در یکی از پژوهش‌های خود با عنوان «تمرکز ثروت در سبدهای سرمایه‌گذاری رفتاری» توضیح می‌دهد که افراد معمولاً ثروت خود را به‌صورت ذهنی به دو بخش تقسیم می‌کنند؛ مدلی که می‌تواند رفتار میلیون‌ها سرمایه‌گذار خرد در بازار کریپتو را نیز به‌خوبی توضیح دهد. بر اساس این نظریه، نخستین لایه، «فقیر نبودن» (Not-poor Layer) است. هدف این بخش از دارایی‌ها، حفظ کیفیت زندگی، تأمین هزینه‌های ضروری و جلوگیری از کاهش سطح رفاه است. به همین دلیل، افراد معمولاً سرمایه این بخش را در دارایی‌های کم‌ریسک‌تر یا سرمایه‌گذاری‌های باثبات نگهداری می‌کنند. اما لایه دوم، یعنی «ثروتمند شدن» (Be-rich Layer)، منطق کاملاً متفاوتی دارد. این بخش به رویاها و اهداف بلندپروازانه اختصاص دارد؛ خرید خانه، رسیدن به استقلال مالی، بازنشستگی زودهنگام یا ایجاد تغییری اساسی در سبک زندگی. در چنین شرایطی، بسیاری از سرمایه‌گذاران حاضرند ریسک‌های بسیار بیشتری را بپذیرند، چراکه می‌دانند بازدهی‌های متعارف به‌تنهایی آن‌ها را به این اهداف نمی‌رساند. از همین منظر، سرمایه‌گذاری روی یک میم‌کوین یا پروژه‌ای نوظهور، لزوماً تصمیمی غیرمنطقی نیست. فردی که سرمایه اندکی در اختیار دارد، به‌خوبی می‌داند که حتی اگر یک پرتفوی متنوع داشته باشد که سالانه ۱۰ یا ۱۵ درصد بازدهی ایجاد کند، فاصله او تا رویاهای بزرگش چندان کمتر نخواهد شد. در مقابل، احتمال هرچند اندک یک رشد ۵۰ یا ۱۰۰ برابری، همان چیزی است که او را به پذیرش ریسک‌های بسیار بزرگ‌تر ترغیب می‌کند. جیمز رویال (James Royal)، نویسنده ارشد موسسه مارکت‌وایز (MarketWise)، در همین رابطه می‌گوید: کلاس دارایی ممکن است تغییر کند، اما رفتار سرمایه‌گذاران تقریباً ثابت می‌ماند. افراد به کریپتو، سهام یا حتی اقلام کلکسیونی وفادار نیستند؛ آن‌ها به هر بازاری می‌روند که بیشترین احتمال دستیابی به بازدهی‌های چشمگیر را پیش رویشان قرار دهد. به عبارت دیگر، وفاداری سرمایه‌گذاران به یک صنعت یا فناوری خاص نیست؛ بلکه به امیدی است که آن بازار برای تغییر آینده مالی آن‌ها ایجاد می‌کند. استتمن برای توضیح این رفتار به تاریخ بازارهای مالی اشاره می‌کند. او می‌گوید اگر امروز برخی از سرمایه‌گذاران تمام امید خود را به میم‌استاک‌ها یا میم‌کوین‌ها گره زده‌اند، یک قرن پیش همین هیجان پیرامون سهام شرکت‌های راه‌آهن یا صنایع نوظهور آن زمان وجود داشت. در واقع، انسان‌ها تغییر نکرده‌اند؛ تنها دارایی‌هایی که رویای ثروتمند شدن را نمایندگی می‌کنند، عوض شده‌اند. همان اشتیاقی که روزگاری سرمایه‌ها را به سمت راه‌آهن، اینترنت یا شرکت‌های دات‌کام هدایت می‌کرد، امروز در قالب هوش مصنوعی، بلاکچین و میم‌کوین‌ها خود را نشان می‌دهد. نکته مهم اینجاست که سرمایه‌گذاران الزاماً ریسک‌پذیرتر از گذشته نشده‌اند؛ آن‌ها صرفاً حاضرند برای دستیابی به فرصتی که شاید مسیر زندگی‌شان را تغییر دهد، نوسانات شدیدتری را تحمل کنند. جیمز رویال این موضوع را با اشاره به پدیده ترس از جا ماندن (FOMO) توضیح می‌دهد. به اعتقاد او، بسیاری از افراد در واقع عاشق ریسک نیستند؛ بلکه از این می‌ترسند که فرصت بعدی ثروتمند شدن را از دست بدهند. همین ترس باعث می‌شود احتمال موفقیت یک پروژه را بیش از اندازه واقعی برآورد کنند و در مقابل، ریسک‌های نزولی آن را نادیده بگیرند: سرمایه‌گذاران لزوماً به دنبال شکار ریسک نیستند، بلکه دچار سندروم FOMO (ترس از دست دادن) برای بازدهی‌های تغییردهنده زندگی شده‌اند و همین امر می‌تواند آن‌ها را به مسیری بکشاند که در آن خطرات نزولی بازار را به‌شدت دست‌کم می‌گیرند. چرا داستان‌ها در بازار کریپتو از فاندامنتال‌ها جلو می‌زنند؟ در بازارهای مالی، همیشه قوی‌ترین دارایی‌ها برنده نمی‌شوند؛ گاهی دارایی‌هایی موفق‌تر هستند که بتوانند بهترین داستان را برای سرمایه‌گذاران تعریف کنند. قیمت‌ها فقط بازتاب درآمد، کاربران یا ارزش اقتصادی یک پروژه نیستند؛ آن‌ها ترکیبی از واقعیت امروز و انتظاراتی هستند که بازار درباره آینده ساخته است. این موضوع در بازار ارزهای دیجیتال به دلیل ماهیت خاص این صنعت، شدت بیشتری دارد. کریپتو بازاری است که در آن یک ایده جدید می‌تواند در مدت کوتاهی از یک مفهوم ناشناخته به یک روایت جهانی تبدیل شود. کافی است یک پروژه بتواند تصویری جذاب از آینده ارائه دهد؛ آینده‌ای که در آن یک فناوری جدید قرار است صنعت خاصی را متحول کند یا مشکل بزرگی را حل کند. در چنین شرایطی، سرمایه‌گذاران اغلب پیش از آنکه عملکرد واقعی پروژه را ارزیابی کنند، به پتانسیل داستانی آن واکنش نشان می‌دهند. این همان جایی است که تفاوت میان «ارزش واقعی» و «ارزش ادراک‌شده» اهمیت پیدا می‌کند. یک پروژه ممکن است امروز درآمد، کاربر و زیرساخت قابل‌توجهی داشته باشد، اما اگر نتواند تخیل بازار را درگیر کند، ممکن است برای مدت طولانی کمتر از ارزش واقعی خود دیده شود. در مقابل، پروژه‌ای که هنوز در مراحل ابتدایی قرار دارد، اما روایت قدرتمندی درباره آینده خود ایجاد کرده است، می‌تواند توجه و سرمایه زیادی جذب کند. بخش امور مالی غیرمتمرکز یا همان دیفای یکی از واضح‌ترین نمونه‌های این شکاف است. پروتکل‌هایی مانند آوه (Aave) و یونی‌سواپ (Uniswap) امروز دیگر آزمایش‌های اولیه بلاکچینی نیستند. آن‌ها به زیرساخت‌های مهم اقتصاد غیرمتمرکز تبدیل شده‌اند، میلیاردها دلار دارایی را مدیریت می‌کنند و بخش قابل‌توجهی از فعالیت مالی روی شبکه‌های بلاکچینی به واسطه آن‌ها انجام می‌شود. با این حال، موفقیت یک پروتکل الزاماً به معنای موفقیت توکن آن نیست. این موضوع یکی از مهم‌ترین سوءبرداشت‌های بازار کریپتو است؛ بسیاری از سرمایه‌گذاران تصور می‌کنند اگر یک فناوری قدرتمند باشد یا یک شبکه رشد کند، توکن آن نیز باید به همان نسبت افزایش ارزش پیدا کند. اما در عمل، این رابطه همیشه مستقیم نیست. یک پروتکل می‌تواند محصولی فوق‌العاده داشته باشد، کاربران زیادی جذب کند و حتی درآمد قابل‌توجهی ایجاد کند؛ اما سوال مهم این است که آیا این موفقیت چگونه به دارندگان توکن منتقل می‌شود؟ اینجاست که مفهوم جذب ارزش توکن (Token Value Accrual) اهمیت پیدا می‌کند. سرمایه‌گذاران حرفه‌ای تنها به این نگاه نمی‌کنند که یک پروژه چه چیزی ساخته است؛ آن‌ها بررسی می‌کنند که رشد اکوسیستم چگونه می‌تواند تقاضا برای توکن را افزایش دهد، آیا درآمدها به دارندگان دارایی بازمی‌گردد و آیا مدل اقتصادی توکن با موفقیت شبکه همسو است یا نه. به همین دلیل است که گاهی یک پروژه از نظر فناوری و کاربرد واقعی موفق است، اما توکن آن عملکرد ضعیف‌تری نسبت به انتظار بازار دارد. در سوی دیگر، دارایی‌هایی که تنها یک روایت جذاب دارند، ممکن است برای مدتی طولانی توجه بیشتری دریافت کنند؛ زیرا بازار در کوتاه‌مدت به چیزی بیشتر از داده‌های بنیادی واکنش نشان می‌دهد: به امید، هیجان و انتظارات آینده. توماس پرابست (Thomas Probst)، تحلیلگر ارشد تحقیقات در شرکت کایکو (Kaiko)، معتقد است دارایی‌هایی که بر پایه روایت رشد می‌کنند می‌توانند در دوره‌های کوتاه‌مدت عملکرد چشمگیری داشته باشند، اما در نهایت عواملی مانند نقدینگی، ساختار بازار و پایداری اقتصادی هستند که جایگاه بلندمدت آن‌ها را تعیین می‌کنند. در واقع، روایت‌ها معمولاً آغازگر حرکت‌های بزرگ بازار هستند، اما همیشه تضمین‌کننده ادامه مسیر نیستند. بسیاری از روندهای بزرگ کریپتو از یک نوآوری واقعی شروع شده‌اند؛ اما زمانی که هیجان سرمایه‌گذاران از رشد واقعی یک پروژه جلو می‌زند، فاصله میان قیمت و ارزش بنیادی افزایش پیدا می‌کند. همین فاصله است که چرخه‌های تکرارشونده بازار را ایجاد می‌کند: ابتدا یک فناوری یا ایده جدید ظهور می‌کند، سپس یک روایت قدرتمند پیرامون آن شکل می‌گیرد، سرمایه وارد بازار می‌شود و در نهایت مشخص می‌شود کدام پروژه‌ها توانسته‌اند وعده خود را به ارزش واقعی تبدیل کنند. در عصر جدید کریپتو، مسئله دیگر فقط پیدا کردن فناوری بعدی نیست؛ بلکه تشخیص این موضوع است که کدام روایت‌ها پشتوانه واقعی دارند و کدام‌یک صرفاً محصول هیجان کوتاه‌مدت بازار هستند. اشتباه رایج سرمایه‌گذاران؛ یکی دانستن فناوری بزرگ با فرصت سرمایه‌گذاری بزرگ جیمز رویال (James Royal)، نویسنده ارشد موسسه مارکت‌وایز (MarketWise)، به یکی از خطاهای رایج سرمایه‌گذاران اشاره می‌کند: «بسیاری از افراد یک پیشرفت بزرگ تکنولوژیک را با یک فرصت بزرگ سرمایه‌گذاری اشتباه می‌گیرند.» این موضوع را می‌توان در موج هوش مصنوعی نیز مشاهده کرد. هوش مصنوعی بدون شک یکی از مهم‌ترین فناوری‌های عصر حاضر است، اما صرفاً حضور یک دارایی در یک صنعت آینده‌دار، به معنای موفقیت سرمایه‌گذاری نیست. در بسیاری از مواقع، خوش‌بینی بازار زودتر از نتایج واقعی رشد می‌کند و بخشی از انتظارات مثبت، پیش از تحقق ارزش اقتصادی، در قیمت دارایی‌ها لحاظ می‌شود. به اعتقاد رویال، مهارت اصلی سرمایه‌گذار تنها پیدا کردن فناوری‌های جذاب نیست؛ بلکه تشخیص این است که چه زمانی هیجان و خوش‌بینی بازار از واقعیت جلو زده است. همین موضوع اهمیت زمان‌بندی را نیز نشان می‌دهد. طبق گزارش مارکت‌وایز، سرمایه‌گذاری فرضی ۱۰ هزار دلاری روی بیت‌ کوین در ژانویه ۲۰۲۱ تا آوریل ۲۰۲۶ به بیش از ۲۴ هزار دلار افزایش یافت. اما همین سرمایه‌گذاری اگر در اوج خوش‌بینی بازار و نزدیک به سقف چرخه صعودی در اکتبر ۲۰۲۵ انجام می‌شد، تا آوریل به ۶ هزار دلار کاهش پیدا می‌کرد و امروز ارزشی در حدود ۵ هزار دلار داشت. این در حالی است که بیت‌کوین در هر دو سناریو همان دارایی بود؛ تفاوت تنها در نقطه‌ای بود که سرمایه‌گذار تحت تأثیر شرایط بازار و انتظارات موجود وارد آن شد. سرمایه‌گذاران نهادی بازی متفاوتی انجام می‌دهند ورود سرمایه‌گذاران نهادی و غول‌های مالی وال‌استریت، یکی از مهم‌ترین تغییرات ساختاری بازار ارزهای دیجیتال در سال‌های اخیر بوده است. با این حال، این گروه از سرمایه‌گذاران معمولاً با همان منطقی که معامله‌گران خرد به دنبال فرصت‌های ۱۰۰ برابری هستند، تصمیم‌گیری نمی‌کنند. سامار سن معتقد است چارچوب‌های سرمایه‌گذاری نهادهای مالی اجازه نمی‌دهد آن‌ها صرفاً بر اساس هیجان یا وعده بازدهی‌های غیرعادی سرمایه‌گذاری کنند. مؤسسات پیش از بررسی پتانسیل رشد یک دارایی، معیارهایی مانند عملکرد تعدیل‌شده بر اساس ریسک، نقدینگی بازار، امنیت حضانت دارایی، زیرساخت‌های عملیاتی و پایداری شبکه را ارزیابی می‌کنند. به همین دلیل، سوال اصلی یک سرمایه‌گذار نهادی معمولاً این نیست که «آیا این توکن می‌تواند ۱۰۰ برابر شود؟» بلکه این است که «آیا این شبکه می‌تواند از ورود سرمایه‌های بزرگ و پایدار پشتیبانی کند؟» البته این به معنای جدا بودن کامل نهادها از روایت‌های بازار نیست. بسیاری از روندهای بزرگ کریپتو، از دیفای گرفته تا هوش مصنوعی، ابتدا با یک نوآوری واقعی آغاز شده‌اند. اما تفاوت در این است که سرمایه حرفه‌ای تلاش می‌کند میان یک تغییر فناورانه واقعی و یک موج سفته‌بازانه تمایز قائل شود. سرمایه‌گذاران خرد اغلب زمانی وارد بازار می‌شوند که روایت به اوج محبوبیت خود رسیده است؛ یعنی زمانی که بخش زیادی از رشد قیمت قبلاً اتفاق افتاده است. در مقابل، سرمایه نهادی معمولاً دیرتر وارد می‌شود، اما اغلب با فرآیند تحلیلی دقیق‌تری حرکت می‌کند و ممکن است پیش از آغاز اصلاح‌های شدید، نشانه‌های ضعف را شناسایی کند. بیت‌کوین بعدی؛ شاید چیزی نیست که سرمایه‌گذاران واقعاً باید دنبالش باشند میل به یافتن یک سرمایه‌گذاری تحول‌آفرین، احتمالاً هیچ‌گاه از بین نخواهد رفت. انسان‌ها همیشه به دنبال فرصتی بوده‌اند که بتواند مسیر زندگی مالی آن‌ها را تغییر دهد و بازارهای جدید نیز همواره ابزار تازه‌ای برای تحقق این رویا ارائه کرده‌اند. بدون شک در بازار کریپتو نیز در آینده پروژه‌هایی ظهور خواهند کرد که رشدهای چشمگیر تجربه می‌کنند. اما مسئله اصلی این نیست که «بیت‌کوین بعدی» یا «توکن ۱۰۰ برابری بعدی» را پیدا کنیم؛ بلکه مهم‌تر این است که بدانیم چه چیزی یک فرصت واقعی را از یک داستان هیجان‌انگیز جدا می‌کند. در بازاری که هر روز حرفه‌ای‌تر می‌شود، روایت‌ها همچنان می‌توانند توجه و سرمایه جذب کنند، اما در نهایت این پروژه‌هایی خواهند ماند که بتوانند میان داستان جذاب و ارزش واقعی تعادل ایجاد کنند. شاید بزرگترین تغییر عصر جدید کریپتو همین باشد؛ دوره‌ای که در آن رویای ثروت همچنان وجود دارد، اما برای ماندگار شدن، دیگر تنها یک داستان کافی نیست.

آخر هفته گذشته، صرافی قدیمی و سرشناس رمزارز BitMart به طور ناگهانی اعلام کرد که فعالیت‌های خود را به صورت منظم و مرحله‌ای متوقف خواهد کرد؛ این موضوع بار دیگر بحث‌ها را در بازار درباره شرایط بقای پروژه‌های کریپتویی داغ کرد. در واقع، از ابتدای امسال، پروژه‌هایی که تصمیم به تعطیلی گرفته‌اند تنها محدود به پروژه‌های کوچک و متوسط نبوده است. در میان آن‌ها پروژه‌های شاخصی به چشم می‌خورند که زمانی ده‌ها میلیون دلار سرمایه جذب کرده بودند، میلیون‌ها کاربر داشتند و حتی برای مدتی کوتاه، رهبری حوزه اختصاصی (Niche) خود را بر عهده داشتند. از NFTها، دیفای (DeFi) و لایه ۲ گرفته تا کیف پول‌ها، صرافی‌ها و زیرساخت‌ها، دلایل شکست این پروژه‌ها متفاوت است. میهن بلاکچین، فهرستی از پروژه‌های برجسته و با سرمایه‌گذاری سنگین کریپتویی که امسال تعطیلی خود را اعلام کرده‌اند تهیه کرده است تا بررسی کند چرا این پروژه‌های زمانی محبوب، در نهایت نتوانستند دوام بیاورند. دلیل اول: مدل‌های کسب‌وکار نامتعادل و ناپایدار این پروژه‌ها با کمبود کاربر، حجم معاملات یا سرمایه مواجه نبودند. در واقع، بسیاری از آن‌ها در اوج خود شاخص‌های چشمگیری داشتند. با این حال، در نهایت نتوانستند مقیاس و حجم فعالیت خود را به درآمد کافی برای پشتیبانی از عملیات طولانی‌مدت تبدیل کنند. زپر (Zapper) تأسیس: ۲۰۱۹ میزان سرمایه جذب‌شده: حدود ۱۶٫۵ میلیون دلار (از جمله ۱۵ میلیون دلار در سری A به رهبری Framework Ventures و Sound Ventures در سال ۲۰۲۱) Zapper یکی از معروف‌ترین ابزارهای مدیریت دارایی و ردیابی سبد سهام در روزهای اولیه دیفای بود که در اوج خود بیش از ۲ میلیون کاربر فعال ماهانه داشت و بیش از ۱۳ میلیارد دلار معامله انباشته را پردازش کرد. این پروژه ابتدا پایگاه کاربران خود را از طریق ردیابی دارایی‌ها و تجمیع معاملات ساخت، اما بعداً به حوزه‌های NFT، ویژگی‌های اجتماعی آن‌چین، مرورگرهای بلاک و APIهای داده گسترش یافت، بدون اینکه هرگز جریان درآمدی پایدار متناسب با مقیاس کاربران خود ایجاد کند. حتی با وجود حجم بالای ترافیک و معاملات، این دستاوردها نتوانست به بازده تجاری پایدار تبدیل شود. تیم پروژه پس از ارزیابی گزینه‌های مختلف، در نهایت خروج منظم را انتخاب کرد و تصمیم گرفت وب‌سایت، اپلیکیشن و خدمات API خود را در تاریخ ۳ آگوست تعطیل کند. اورکلیر (Everclear) تأسیس: ۲۰۱۷ (پیش‌تر با نام Connext) میزان سرمایه جذب‌شده: حدود ۲۶٫۷ میلیون دلار (از Polychain Capital، Coinbase Ventures، 1kx و...) Everclear که پیش‌تر به عنوان پروتکل کراس چین (Cross-chain) کانکست شناخته می‌شد، بعدها تغییر مسیر داد و به یک شبکه تسویه و پایاپای فرامرزهای تبدیل شد. تیم پروژه اعلام کرد که کاربران به شدت نسبت به قیمت حساس بودند و زمان‌بندی راه‌اندازی برای چندین مشتری بزرگ امضاشده کندتر از حد انتظار بود. بودجه پروژه قبل از اینکه همکاری‌های مربوطه بتوانند درآمد پایداری ایجاد کنند تمام شد و منجر به تصمیم نهایی برای تعطیلی هم پروتکل و هم تیم گردید. دی‌ال نیوز (DL News) تأسیس: ۲۰۲۲ DL News در ابتدا به عنوان بازوی خبری پلتفرم داده دیفای DefiLlama فعالیت می‌کرد و بر گزارش‌دهی مستقل و روزنامه‌نگاری تحقیقی تمرکز داشت. هدف آن متمایز ساختن خود از تعصبات رسانه‌های سنتی علیه کریپتو و اجتناب از جنبه‌های بیش از حد تبلیغاتی برخی رسانه‌های این صنعت بود. پس از اختلافات داخلی در DefiLlama در سال ۲۰۲۳، این دو مجموعه از هم جدا شدند و DL News پشتیبانی ترافیکی DefiLlama را از دست داد. در همین حال، ترافیک کلی رسانه‌های کریپتو و فناوری کاهش یافت و جستجوی هوش مصنوعی و تجمیع‌کنندگان محتوا بازدیدهای وب‌سایت را بیش از پیش کاهش دادند. اگرچه بخش تحقیقاتی آن (DL Research) در سال ۲۰۲۵ شاهد رشد ۲۷۰ درصدی درآمد بود و از فروش سالانه ۱ میلیون دلار فراتر رفت، اما این مقدار برای حفظ کل رسانه کافی نبود و منجر به تعطیلی آن در اواخر ماه می امسال شد. فانتزی تاپ (Fantasy.top) تأسیس: ۲۰۲۴ میزان سرمایه جذب‌شده: ۴٫۲۵ میلیون دلار (به رهبری Dragonfly و با مشارکت Manifold Ventures) Fantasy.top به عنوان یک بازی SocialFi در اکوسیستم Blast راه‌اندازی شد و اینفلوئنسرهای کریپتو (KOLها) را به کارت‌های NFT تبدیل کرد تا کاربران با تشکیل تیم و بر اساس داده‌های تعاملی آن‌ها در شبکه X به رقابت بپردازند. Fantasy.top در ابتدا درآمد قابل توجهی از معاملات کارت‌های NFT به دست آورد، اما تیم متوجه شد که حجم معاملات نمی‌تواند عملیات بازی را در درازمدت حفظ کند. تلاش‌های بعدی برای ورود به بازارهای پیش‌بینی، داده‌های اجتماعی و سایر مکانیک‌های بازی نیز نتوانست مسیر پایداری برای جذب کاربران و پشتیبانی از درآمد پیدا کند. تیم پروژه پایان فعالیت‌ها را در ماه می امسال اعلام کرد و تعطیلی را در ماه ژوئن به پایان رساند. ساتوری فایننس (Satori Finance) تأسیس: ۲۰۲۲ میزان سرمایه جذب‌شده: ۱۰ میلیون دلار (به رهبری Polychain Capital و با مشارکت Coinbase Ventures، Jump Crypto و...) Satori Finance به عنوان یک صرافی غیرمتمرکز قراردادهای دائمی (Perpetual DEX) چندزنجیره‌ای راه‌اندازی شد که شبکه‌هایی مانند Arbitrum ،Base و zkSync را پوشش می‌داد. حجم معاملات انباشته قراردادهای دائمی آن از ۱۳۴ میلیارد دلار فراتر رفت. با وجود حجم معاملات انباشته عظیم، درآمد واقعی و پایدار آن محدود بود. در سه ماهه اول سال ۲۰۲۶، درآمد پروتکل حدود ۵۸۰,۰۰۰ دلار بود که سپس به شدت کاهش یافت. تیم پروژه در نهایت تعطیلی فعالیت‌ها را اعلام کرد و از کاربران خواست پوزیشن‌های خود را ببندند و دارایی‌ها را قبل از ۱۶ جولای برداشت کنند. یاپ (Yupp) میزان سرمایه جذب‌شده: ۳۳ میلیون دلار (دوره Seed به رهبری a16z crypto) Yupp یک پلتفرم ارزیابی مدل‌های هوش مصنوعی بود که در آن کاربران می‌توانستند صدها مدل هوش مصنوعی را به صورت رایگان مقایسه کرده و بازخورد ارائه دهند تا به توسعه‌دهندگان مدل در دستیابی به داده‌های ترجیحی کمک کنند. با بهبود سریع قابلیت‌های مدل‌ها، تمرکز صنعت از چت‌بات‌های ساده به ایجنت‌های هوش مصنوعی (Agents) تغییر کرد. تقاضای توسعه‌دهندگان مدل برای داده‌های ارزیابی جمع‌سپاری‌شده نیز تغییر یافت. تیم در نهایت تصمیم گرفت سرمایه‌گذاری بیشتر را متوقف کند و سرمایه باقی‌مانده را به سرمایه‌گذاران بازگرداند. لجند (Legend) تأسیس: ۲۰۲۴ میزان سرمایه جذب‌شده: ۱۵ میلیون دلار در سال ۲۰۲۵ (از a16z crypto و Coinbase Ventures) Legend توسط چند تن از مدیران سابق Compound تأسیس شد و به عنوان یک سوپر اپلیکیشن دیفای با اولویت موبایل شناخته می‌شد که توابع تولید سود، وام‌دهی و معامله را از پروتکل‌هایی مانند Aave ،Compound و Uniswap در یک برنامه واحد ادغام می‌کرد. مؤسس پروژه، جیسون هابی (Jayson Hobby)، اظهار داشت که کاربران عام اهمیت نمی‌دهند که آیا یک محصول «آن‌چین» است یا خیر؛ آن‌ها بیشتر بر تجربیات واقعی مانند میزان سود و سرعت معاملات تمرکز دارند. صرفاً کاهش موانع استفاده از دیفای برای ایجاد پذیرش عام کافی نبود. تیم در نهایت تصمیم به توقف سرمایه‌گذاری گرفت و این اپلیکیشن رسماً در ۱۲ جولای امسال تعطیل شد. انتروپی (Entropy) تأسیس: ۲۰۲۱ میزان سرمایه جذب‌شده: نزدیک به ۲۷ میلیون دلار (از جمله ۲۵ میلیون دلار به رهبری a16z در سال ۲۰۲۲) Entropy ابتدا بر روی زیرساخت امضای آستانه‌ای (Threshold Signature) و حضانت دارایی‌های غیرمتمرکز کار می‌کرد، اما چندین بار تغییر مسیر داد. پس از چند تغییر مسیر و دو مرحله تعدیل نیرو، Entropy در سال ۲۰۲۵ به یک پلتفرم اتوماسیون کریپتو تغییر مسیر داد و هدفش تبدیل شدن به «نسخه کریپتویی Zapier/n8n» بود. با این حال، بازخوردهای اولیه بازار نشان داد که این مدل برای رسیدن به مقیاس مورد نیاز شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر (VC) با چالش روبرو خواهد شد. بنیان‌گذار پروژه که تمایلی به تغییر مسیر مجدد نداشت، در نهایت تعطیلی شرکت و بازگرداندن سرمایه باقی‌مانده به سرمایه‌گذاران را انتخاب کرد. دلیل دوم: سرد شدن روایت‌های بازار (Market Narrative) این پروژه‌ها زمانی روی یک روایت داغ پیش‌بینی کرده بودند، اما تقاضای واقعی بازار هرگز به مقیاسی که در ابتدا انتظار می‌رفت نرسید. با فروکش کردن هیجانات حول این بخش‌ها، منطق اولیه رشد آن‌ها باطل شد. ان‌اف‌تی‌فای (NFTfi) تأسیس: ۲۰۲۰ میزان سرمایه جذب‌شده: ۱۱٫۸۹ میلیون دلار طی ۶ دوره (از جمله ۶ میلیون دلار سری A در سال ۲۰۲۴) NFTfi یکی از اولین پروتکل‌های وام‌دهی با وثیقه NFT بود که به دارندگان اجازه می‌داد NFTهای خود را برای دریافت نقدینگی وثیقه بگذارند. طی شش سال فعالیت، این پلتفرم تسهیل بیش از ۷۳۷ میلیون دلار وام در قالب ۸۲,۰۰۰ معامله همتا‌به‌همتا را ممکن ساخت. با ادامه کوچک شدن بازار NFT، درآمد احتمالی NFTfi دیگر نمی‌توانست هزینه‌های عملیاتی پروتکل را پوشش دهد. در حالی که تیم نسبت به ارزش بلندمدت NFTها خوش‌بین بود، عدم قطعیت حول بهبود بازار و عدم توانایی در پرداخت سوبسید طولانی‌مدت، باعث شد ارائه وام‌های جدید را متوقف کنند. آن‌ها قصد دارند فرانت‌اند را تا ۳۱ آگوست امسال تعطیل کنند، در حالی که قراردادهای آن‌چین دست‌نخورده باقی می‌مانند. پارسِک (Parsec) تأسیس: ۲۰۲۰ میزان سرمایه جذب‌شده: حدود ۵٫۲۵ میلیون دلار (از Galaxy Digital، Polychain Capital، Uniswap Ventures و...) Parsec که به عنوان یک ابزار تحلیلی برای Uniswap v1 شروع به کار کرد، به یک ترمینال داده آن‌چین برای دیفای و NFTها تبدیل شد و داشبوردهای سفارشی و خدمات API ارائه داد. تقاضای اصلی Parsec از معاملات اهرمی دیفای و دوران اوج NFT آمد (به ویژه در جریان فروپاشی‌های زنجیره‌ای Terra و 3AC). با این حال، پس از سقوط FTX، ساختار معاملات اهرمی تغییر کرد؛ تقاضای اولیه هرگز احیا نشد و بازار NFT به سرد شدن ادامه داد. ویل شیان (Will Sheehan)، بنیان‌گذار پروژه، اعتراف کرد که تیم بارها جهت‌گیری‌های بازار را اشتباه ارزیابی کرده است. آن‌ها در نهایت پلتفرم را در فوریه امسال تعطیل کرده و حق اشتراک‌های باقی‌مانده را مسترد نمودند. میلکی‌وی (MilkyWay) تأسیس: ۲۰۲۳ میزان سرمایه جذب‌شده: حدود ۶ میلیون دلار (شامل ۵ میلیون دلار به رهبری Polychain Capital و مشارکت Binance Labs) MilkyWay به عنوان اولین پروتکل لیکویید استکینگ (Liquid Staking) در اکوسیستم Celestia راه‌اندازی شد و بعدها به Initia، Babylon و خدمات ری‌استکینگ گسترش یافت. ارزش کل سرمایه قفل‌شده (TVL) آن زمانی به ۲۵۰ میلیون دلار رسید. فعالیت‌های دیفای در Celestia طبق انتظار تیم منفجر نشد و تقاضای ری‌استکینگ به سرعت فروکش کرد. MilkyWay متعاقباً تلاش کرد به کسب‌وکارهای RWA (دارایی‌های دنیای واقعی) و کارت‌های پرداخت تغییر مسیر دهد، اما در یافتن یک مسیر پایدار ناکام ماند. تیم در نهایت تصمیم گرفت پروتکل را به طور دائمی تعطیل کند. تالی (Tally) تأسیس: ۲۰۲۰ میزان سرمایه جذب‌شده: حدود ۱۷ میلیون دلار (شامل ۸ میلیون دلار سری A در سال ۲۰۲۵) Tally یک پلتفرم زیرساخت حاکمیت آن‌چین بود که ابزارهای رای‌گیری، پیشنهاد (Proposal) و تفویض اختیار را برای بیش از ۵۰۰ سازمان خودگردان مستقل (DAO) از جمله Uniswap ،Arbitrum و ENS ارائه می‌داد. Tally ابتدا روی آینده‌ای با هزاران L2 و تعداد بی‌شماری DAO شرط بسته بود، اما این صنعت در نهایت حول چند پروتکل پیشرو متمرکز شد. اپلیکیشن‌های آن‌چین کاربرمحور نیز طبق انتظار شکل نگرفتند و در نتیجه مشتریان احتمالی ابزارهای حاکمیتی بسیار کمتر از حد انتظار بودند. با تسهیل فضای تنظیمی، انگیزه پروژه‌ها برای دستیابی به حاکمیت غیرمتمرکز از طریق DAO بیشتر کاهش یافت. Tally پس از انصراف از عرضه توکن، تعطیلی خود را در مارس امسال اعلام کرد. بوتانیکس (Botanix) تأسیس: ۲۰۲۲ میزان سرمایه جذب‌شده: ۱۱٫۵ میلیون دلار (از Polychain Capital، Placeholder، Valor Equity Partners و...) Botanix شبکه Spiderchain را توسعه داد که یک لایه ۲ سازگار با EVM بر پایه بیت‌کوین بود و هدف آن تقویت BTCFi بدون اتکا به انتشار توکن، امتیاز یا انگیزه‌های ایردراپ بود. Botanix در نهایت شاهد تقاضای مورد انتظار برای دیفایِ بیت‌کوین نبود. تیم دریافت که نیازها به وام‌دهی، بازدهی و اهرم عمدتاً توسط WBTC و L2های باسابقه برطرف می‌شود و کاربران انگیزه کافی برای مهاجرت به یک L2 اختصاصی بیت‌کوین ندارند. کارمزد معاملات شبکه نیز برای پوشش هزینه‌های زیرساختی کافی نبود. Botanix توقف فعالیت‌های خود را در ژوئن امسال اعلام کرد. کالنی (Colony) تأسیس: ۲۰۲۱ میزان سرمایه جذب‌شده: حدود ۱۹٫۵ میلیون دلار (از Avalanche Foundation، HashKey Capital و...) Colony یک پلتفرم سرمایه‌گذاری و شتاب‌دهی اکوسیستمی با تمرکز بر Avalanche بود که برای مدتی طولانی سرمایه‌گذاری اولیه و پشتیبانی نقدینگی را برای پروژه‌های آوالانچ ارائه می‌کرد. با کاهش تعداد پروژه‌های جدید در اکوسیستم آوالانچ و افت کیفیت آن‌ها، مشارکت VCهای خارجی نیز کاهش یافت. محصول HyperSDK که طی یک سال توسعه یافته بود، به دلیل تغییر نقشه راه فنی آوالانچ کنار گذاشته شد. متعاقباً، پروژه کلیدی BTC.b به دلیل تغییرات در حقوق مدیریت دارایی، پایه اجرایی خود را از دست داد. پس از شکست این دو پروژه اصلی، Colony پایان ۵ سال فعالیت خود در اکوسیستم آوالانچ را اعلام کرد و خدمات اپلیکیشن خود را در جولای متوقف ساخت. دلیل سوم: حوادث امنیتی برای این پروژه‌ها، مشکل فراتر از عدم انطباق محصول با بازار (Product-Market Fit) بود. حملات هکری، از دست رفتن دارایی‌ها، بحران نقدینگی و اتمام بودجه در نهایت ادامه فعالیت را برای آن‌ها غیرممکن ساخت. اسنداکس (AscendEX) تأسیس: ۲۰۱۸ (پیش‌تر با نام BitMax) میزان سرمایه جذب‌شده: ۵۰ میلیون دلار در سری B سال ۲۰۲۱ (به رهبری Polychain Capital و Hack VC) AscendEX یک صرافی متمرکز بود که خدمات اسپات، فیوچرز و استکینگ ارائه می‌داد. این صرافی در سال ۲۰۲۱ دچار حمله به کیف پول گرم شد و حدود ۷۷٫۷ میلیون دلار از دست داد و متعهد شد خسارت کاربران را جبران کند. تا زمان تعطیلی در امسال، فشارهای مالی دوباره سر برآوردند. معامله استراتژیکی که برای بازگرداندن نقدینگی در نظر گرفته شده بود به سرانجام نرسید، برداشت کاربران محدود شد و پلتفرم در نهایت برداشت‌های خودکار را تعلیق کرد. بیانیه رسمی همچنین به فشارهای انطباق با قوانین MiCA و سایر عوامل مالی اشاره کرد. AscendEX رسماً در ۱ جولای به فعالیت خود پایان داد. زیرولند (ZeroLend) تأسیس: ۲۰۲۳ میزان سرمایه جذب‌شده: ۳ میلیون دلار (Seed در سال ۲۰۲۴) ZeroLend یک پروتکل وام‌دهی دیفای بود که روی چندین زنجیره از جمله zkSync ،Linea و Manta مستقر شده بود و اوج TVL آن به نزدیک ۳۵۹ میلیون دلار رسید. در فوریه ۲۰۲۵، بازار LBTC روی شبکه Base مورد حمله قرار گرفت و مهاجم با سوءاستفاده از یک مکانیسم مربوط به PT-LBTC حدود ۳٫۹۲ LBTC را خارج کرد. کاربران متأثر تا زمان تعطیلی پروژه فقط غرامت جزئی دریافت کردند. متعاقباً، ZeroLend با تخلیه نقدینگی و قطع پشتیبانی اوراکل‌ها در زنجیره‌های اولیه مواجه شد. همراه با حاشیه سود پایین وام‌دهی و هزینه‌های بالای امنیتی، این پروتکل مداوماً زیان‌ده بود و تیم را به تعطیلی هدایت کرد. کنترل والت (Ctrl Wallet) تأسیس: ۲۰۲۰ (پیش‌تر با نام XDEFI Wallet) میزان سرمایه جذب‌شده: حدود ۲۶٫۶ میلیون دلار (از Mechanism Capital، DeFiance Capital و...) Ctrl Wallet یک کیف پول غیرحضانتی برای مدیریت دارایی‌های چندزنجیره‌ای، سواپ و تعامل با DAppها بود. در ۲۳ ژوئن امسال، Ctrl Wallet یک حادثه امنیتی را افشا کرد و اعلام نمود که برخی از کیف‌پول‌های کاردانو تحت تأثیر قرار گرفته‌اند. این پلتفرم نتوانست به طور کامل بهبود پیدا کند و حدود دو هفته بعد، در ۷ جولای، تعطیلی دائمی خود را اعلام کرد. این برنامه از استورها حذف شد و کارکردهای اصلی آن از ۳ آگوست متوقف گردید. سندیکیت (Syndicate) تأسیس: ۲۰۲۱ میزان سرمایه جذب‌شده: حدود ۲۷٫۸ میلیون دلار (از جمله ۲۰ میلیون دلار سری A به رهبری a16z) Syndicate ابتدا ابزارهای انجمن‌های سرمایه‌گذاری آن‌چین و DAO را ارائه می‌داد، اما بعداً به سمت زیرساخت‌های رول‌اپ، اپ‌چین و سکوئنسر تغییر مسیر داد. در آوریل امسال، پل کراس چین رسمی Syndicate با نام Commons مورد حمله قرار گرفت. مهاجم حدود ۱۸٫۵ میلیون توکن SYND (به ارزش حدود ۳۳۰,۰۰۰ دلار) را خارج کرد و فروخت که پس از آن Commons تعطیل شد. یک ماه بعد، Syndicate پایان کلیه فعالیت‌های خود را اعلام کرد. دلیل چهارم: رها کردن مسیر فنی اولیه برخی پروژه‌ها ناگهان دچار بحران جریان نقدی نشدند. در عوض، آن‌ها تدریجاً مزیت فناوری و دلیل وجودی خود را در طول تکامل صنعت از دست دادند. برای این پروژه‌های قدیمی، انتخاب نهایی صرفاً رها کردن مسیر اولیه بود. لوپرینگ (Loopring) تأسیس: ۲۰۱۷ میزان سرمایه جذب‌شده: حدود ۴۵ میلیون دلار در ICO سال ۲۰۱۷ Loopring یکی از اولین پروژه‌های zkRollup در اتریوم بود که بر DEX لایه ۲، پرداخت‌ها و کیف‌پول‌های هوشمند تمرکز داشت. در ژوئن امسال، Loopring رسماً صرافی غیرمتمرکز (DEX) خود را تعطیل و سکوئنسرهای خود را از رده خارج کرد. تیم اعتراف کرد که zkRollupهای اولیه فاقد ماشین مجازی و قابلیت ترکیب‌پذیری (Composability) بودند و مورد مصرف پرداخت‌ها هرگز به پذیرش قابل توجهی نرسید. مسیر بعدی آن‌ها یعنی zkEVM نیز بعداً توسط راهکارهای جدیدتر و سازگارتر تسخیر شد. علاوه بر این، حذف LRC از صرافی‌های بزرگ در سال ۲۰۲۶ اکوسیستم را کوچک‌تر کرد. در سال ۲۰۲۴ نیز Loopring دچار یک رخنه امنیتی در سرویس Guardian خود شد که منجر به سرقت ۵ میلیون دلار دارایی گردید. آیکون (ICON) تأسیس: ۲۰۱۷ میزان سرمایه جذب‌شده: حدود ۴۳ میلیون دلار (از Pantera Capital، Kenetic Capital و...) ICON به عنوان نماینده اولیه بلاک‌چین‌های لایه ۱ از کره جنوبی با تمرکز بر تعامل‌پذیری بلاک‌چین‌ها راه‌اندازی شد. پس از نزدیک به ۹ سال فعالیت، فناوری و جامعه ICON تدریجاً به سمت پروژه زیرساخت دیفای فرامرزهای SODAX منتقل شد. با نهایی شدن زیرساخت‌های صنعت، تیم معتقد بود که ادامه نگهداری یک لایه ۱ مستقل باعث تلف شدن بودجه و منابع توسعه می‌شود. بنابراین، آن‌ها تصمیم گرفتند انگیزه‌های ICX را متوقف کرده و منابع را روی SODAX متمرکز کنند. ICON در مارس امسال وارد فاز توقف اقتصادی شد و برنامه‌ریزی کرده است که شبکه را در ۳۱ دسامبر به طور کامل و دائمی متوقف کند. سخن پایانی تعطیلی این پروژه‌های نام‌دار به وضوح نشان می‌دهد که در دنیای بی‌رحم کریپتو، جذب سرمایه‌های کلان و هیاهوی رسانه‌ای تضمینی برای بقا نیست. برای موفقیت بلندمدت، پروژه‌ها نیازمند یک مدل کسب‌وکار پایدار، زیرساخت‌های امنیتی قوی و توانایی سازگاری مداوم با نیازهای واقعی بازار هستند. سقوط این پلتفرم‌ها، بیش از هر چیز، درس عبرتی است برای فعالان این صنعت تا به جای تمرکز صرف بر ترندهای زودگذر، به سمت خلق ارزش‌های واقعی و کاربردی حرکت کنند و بدانند که در نهایت، این تقاضای واقعی بازار و اقتصادِ سالم است که برنده نهایی را تعیین می‌کند.