کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) گام جدیدی برای بازنگری قوانین نگهداری دارایی‌های مشتریان برداشته است؛ تغییری که می‌تواند ابهام موسسات مالی درباره نحوه نگهداری ارزهای دیجیتال برای مشتریان و رعایت قوانین فدرال را کاهش دهد. به گزارش میهن بلاکچین، این نهاد در تاریخ ۲۵ آگوست پیشنهاد اصلاح قوانین حضانت دارایی را برای بررسی به دفتر اطلاعات و امور مقرراتی کاخ سفید (OIRA) ارسال کرد. این پیشنهاد هنوز عمومی نشده و پس از بررسی OIRA باید دوباره به SEC بازگردد تا در صورت تأیید کمیسیون، برای دریافت نظر عمومی منتشر شود. قوانین جدید چه تغییری ایجاد می‌کنند؟ SEC در حال بررسی اصلاح یا تدوین مقررات جدید تحت قانون مشاوران سرمایه‌گذاری و قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری است. این قوانین نحوه حضانت دارایی‌های مشتریان توسط مشاوران سرمایه‌گذاری و صندوق‌ها را مشخص می‌کنند و در صورت تصویب، دارایی‌های دیجیتال و نحوه نگهداری آنها را نیز تحت تأثیر قرار خواهند داد. هدف اصلی این طرح، ایجاد شفافیت بیشتر برای شرکت‌هایی است که قصد دارند ارزهای دیجیتال مشتریان خود را نگهداری کنند. با این حال، جزئیات مقررات پیشنهادی هنوز منتشر نشده و OIRA نیز می‌تواند پیش از بازگرداندن طرح به SEC، خواستار اصلاح آن شود. در نهایت، کمیسیون باید درباره انتشار رسمی پیشنهاد و آغاز دوره دریافت نظرات عمومی رأی‌گیری کند؛ بنابراین هنوز مشخص نیست نسخه نهایی چه تغییراتی خواهد داشت یا چه زمانی اجرایی می‌شود. تغییر رویکرد SEC نسبت به بازار کریپتو این اقدام بخشی از تغییر رویکرد SEC در دوره ریاست پل اتکینز (Paul Atkins) است. این نهاد در دوره جدید تلاش کرده است از رویکرد موسوم به «قانون‌گذاری از طریق اقدامات اجرایی» فاصله بگیرد و به‌جای آن، قوانین مشخص‌تری برای فعالیت شرکت‌های حوزه دارایی دیجیتال تدوین کند. بازنگری قوانین کاستدی در شرایطی انجام می‌شود که لایحه CLARITY برای تعیین چارچوب قانونی بازار دارایی‌های دیجیتال همچنان در سنای آمریکا متوقف مانده است. به همین دلیل، مقررات جدید SEC می‌تواند یکی از مهم‌ترین اقدامات این نهاد برای ایجاد چارچوب روشن‌تر در بازار کریپتو باشد.

ژاپن قصد دارد با همکاری نهادهای مالی و بانک‌های بزرگ، یک زیرساخت ملی مبتنی بر بلاکچین برای تسویه سهام و اوراق قرضه دولتی ایجاد کند. هدف این طرح، کاهش زمان تسویه معاملات و حرکت بازار سرمایه ژاپن به سمت زیرساخت‌های توکنیزه‌شده است. به گزارش میهن بلاکچین، سازمان خدمات مالی ژاپن، وزارت دارایی و بانک مرکزی این کشور قرار است تابستان امسال گروهی برای اجرای این طرح تشکیل دهند و کار روی آن از اوایل ۲۰۲۷ آغاز شود. در صورت موفقیت آزمایش‌ها و دریافت تأییدیه‌های لازم، راه‌اندازی سیستم جدید می‌تواند از اوایل دهه ۲۰۳۰ آغاز شود. تسویه معاملات سهام و اوراق با توکن‌های بانکی در این طرح، بخشی از ذخایر بانک‌ها نزد بانک مرکزی ژاپن به توکن‌های دیجیتال تبدیل می‌شود. این توکن‌ها در عمل نوعی ارز دیجیتال بانک مرکزی در سطح عمده‌ خواهند بود و فقط برای تسویه میان موسسات مالی استفاده می‌شوند. یکی از مهم‌ترین مزایای این زیرساخت، کاهش چشمگیر زمان تسویه معاملات است. در حال حاضر معاملات سهام ژاپن دو روز کاری پس از انجام معامله تسویه می‌شوند و تسویه اوراق قرضه دولتی ژاپن نیز یک روز زمان می‌برد. سیستم مبتنی بر بلاکچین می‌تواند این زمان را تقریباً به صفر برساند و امکان استفاده مجدد از سرمایه را تقریباً بلافاصله فراهم کند.  این اقدام در شرایطی انجام می‌شود که ژاپن نیز مانند آمریکا و اروپا در حال حرکت به سمت توکنیزه‌کردن بازارهای مالی است. سه بانک بزرگ ژاپن، میتسوبیشی یواف‌جی (MUFG)، سومیتومو میتسویی (SMBC) و میزوهو (Mizuho)، پیش‌تر آزمایش‌هایی برای توکنیزه‌کردن سهام و اوراق دولتی را آغاز کرده‌اند. همچنین بانک مرکزی ژاپن در ماه مارس محیط آزمایشی بلاکچینی خود را گسترش داد تا امکان اتصال فناوری‌های جدید به زیرساخت‌های فعلی تسویه بانکی و اوراق بهادار را بررسی کند. چرا این طرح مهم است؟ ژاپن با این پروژه به‌دنبال مدرن‌سازی زیرساخت بازار سرمایه و حفظ رقابت‌پذیری خود در برابر مراکزی است که به‌سرعت در حال توسعه بازارهای توکنیزه‌شده هستند. ایجاد زیرساختی که تسویه معاملات را تقریباً آنی کند، می‌تواند نقدشوندگی و کارایی بازارهای مالی ژاپن را افزایش دهد. این پروژه همچنین می‌تواند در آینده با تلاش‌های بین‌المللی برای توسعه پرداخت‌های بین‌المللی مبتنی بر دارایی‌های توکنیزه ارتباط پیدا کند و به یکی از زیرساخت‌های مهم ژاپن در اقتصاد مالی مبتنی بر بلاکچین تبدیل شود.

برآوردهای جدید شرکت ریور (River) نشان می‌دهد تنها حدود ۸۲۵ هزار نفر در سراسر جهان حداقل یک بیت کوین کامل در اختیار دارند؛ رقمی که در مقایسه با جمعیت میلیونرهای جهان، به شکل قابل‌توجهی کوچک‌تر است.  به گزارش میهن بلاکچین، در حال حاضر حدود ۵۷.۵ میلیون میلیونر در جهان وجود دارد؛ یعنی تعداد افرادی که یک بیت کوین کامل دارند، تقریباً ۷۰ برابر کمتر از میلیونرهاست. طبق محاسبات ریور، مالکیت یک BTC در شرایط فعلی تقریباً معادل یک شانس از هر ۱۰ هزار نفر در جمعیت جهان است، در حالی که میلیونر شدن حدود یک نفر از هر ۱۴۳ نفر را شامل می‌شود. چگونه تعداد هولدرهای یک بیت کوین محاسبه شده است؟ ریور برای رسیدن به این عدد، ابتدا داده‌های بلاکچین بیت کوین را بررسی کرده است. حدود ۹۷۲ هزار آدرس روی شبکه حداقل یک بیت کوین دارند، اما این رقم لزوماً به معنای وجود ۹۷۲ هزار مالک مستقل نیست. بخشی از این آدرس‌ها متعلق به صرافی‌ها، صندوق‌های قابل معامله بورسی (ETF)، شرکت‌ها و دولت‌هاست. علاوه بر این، یک آدرس صرافی می‌تواند بیت کوین متعلق به میلیون‌ها کاربر را در خود نگهداری کند. ریور با در نظر گرفتن الگوهای مالکیت آنچین و تفکیک دارایی‌های سازمانی و حساب‌های امانی، تعداد واقعی افراد دارای حداقل یک BTC را حدود ۸۲۵ هزار نفر برآورد کرده است. البته این رقم قطعی نیست و ریور محدوده‌ای بین ۶۰۰ هزار تا یک میلیون نفر را نیز به‌عنوان دامنه احتمالی این برآورد در نظر گرفته است. بر این اساس، در حالی که حدود ۵۷.۵ میلیون نفر در جهان میلیونر هستند، تعداد هولدرهای یک بیت کوین کامل تنها حدود ۸۲۵ هزار نفر است. به بیان دیگر، مالکیت یک BTC در حال حاضر بسیار کمیاب‌تر از رسیدن به ثروت یک میلیون دلاری است. یکی از دلایل اصلی این تفاوت، محدودیت ذاتی عرضه بیت کوین است. سقف عرضه این شبکه ۲۱ میلیون واحد تعیین شده و تاکنون حدود ۲۰.۱ میلیون BTC استخراج شده است. بنابراین تعداد افرادی که در نهایت می‌توانند مالک یک بیت کوین کامل باشند، برخلاف تعداد میلیونرهای جهان، امکان رشد نامحدود ندارد. جمعیت میلیونرها می‌تواند همزمان با رشد قیمت سهام، املاک و سایر دارایی‌ها افزایش پیدا کند. اما عرضه بیت کوین از یک سقف مشخص فراتر نمی‌رود. این محدودیت زمانی اهمیت بیشتری پیدا می‌کند که سرمایه‌گذاران نهادی، شرکت‌ها و صندوق‌های ETF بخش بیشتری از بیت کوین‌های موجود را در اختیار بگیرند. ریور در مطالعه‌ای پیشین خود نیز تخمین زده بود که افراد حقیقی همچنان حدود دو سوم بیت کوین‌های در گردش را کنترل می‌کنند؛ با این حال سهم موسسات از طریق صندوق‌های ETF و خزانه شرکت‌ها در حال افزایش است. نحوه توزیع ثروت بیت کوین - منبع: River کمیابی بیت کوین در برابر رشد ثروت جهانی مقایسه تعداد میلیونرها با هولدرهای یک بیت کوین کامل نشان می‌دهد کمیابی این دارایی فقط به قیمت آن مربوط نیست و ساختار عرضه نیز نقش مهمی دارد. هرچه بیت کوین‌های بیشتری توسط شرکت‌ها، صندوق‌ها و سرمایه‌گذاران بزرگ انباشت شود، دستیابی به یک واحد کامل برای سرمایه‌گذاران جدید دشوارتر خواهد شد. از سوی دیگر، رشد تعداد میلیونرها الزاماً با محدودیت مشابهی روبه‌رو نیست. افزایش ارزش بازار سهام، املاک و سایر دارایی‌ها می‌تواند سالانه افراد بیشتری را وارد این گروه کند؛ در حالی که بیت کوین همچنان با سقف ۲۱ میلیون واحدی مواجه است. به همین دلیل، فاصله میان تعداد میلیونرهای جهان و دارندگان یک بیت کوین کامل می‌تواند در سال‌های آینده بیشتر شود؛ به‌خصوص اگر تقاضای نهادی برای بیت کوین ادامه پیدا کند. این موضوع یکی از مهم‌ترین پیامدهای اقتصادی عرضه محدود بیت کوین است و نشان می‌دهد «یک بیت کوین کامل» ممکن است در آینده به یک معیار مالکیتی بسیار کمیاب‌تر از امروز تبدیل شود.

صرافی غیرمتمرکز هایپرلیکویید (Hyperliquid) از فعال‌سازی چارچوب AQAv2 خبر داد؛ سازوکاری که به این پروتکل اجازه می‌دهد بخشی از سود حاصل از ذخایر استیبل کوین یو‌اس‌دی کوین (USDC) را برای خرید و سوزاندن توکن HYPE اختصاص دهد. به این ترتیب، علاوه بر کارمزد معاملات، اکنون درآمد ذخایر استیبل‌کوین نیز می‌تواند به کاهش عرضه HYPE کمک کند. به گزارش میهن بلاکچین، طبق آخرین پست هایپرلیکویید در شبکه اجتماعی ایکس، حدود ۹۰ درصد از درآمد ذخایر USDC پس از هزینه‌های عملیاتی می‌تواند به صندوقی به نام «Assistance Fund» منتقل شود. این صندوق با استفاده از درآمد مذکور HYPE را از بازار خریداری و سپس توکن‌های خریداری‌شده را برای همیشه می‌سوزاند. هایپرلیکویید درآمد ذخایر USDC را به خرید HYPE اختصاص می‌دهد سازوکار «Aligned Quote Asset v2» یا به اختصار AQAv2 از امروز ۲۶ آگوست در هایپرلیکویید فعال شده است که طبق آن درآمد ایجادشده از ذخایر USDC به‌صورت دوره‌ای جمع‌آوری می‌شود و پس از پایان هر دوره ۳۰روزه، هشت روز بعد به صندوق «Assistance Fund» منتقل خواهد شد. صرافی کوین‌بیس به‌عنوان مجری بخش خزانه‌داری و شرکت سیرکل (Circle) به‌عنوان مجری فنی این سازوکار فعالیت می‌کنند. موجودی USDC نیز به‌صورت خودکار میان آدرس‌های فنی و خزانه‌داری، طبق نسبت تعیین‌شده مدیریت می‌شود. برآوردهای فعلی بازار نشان می‌دهد این سازوکار می‌تواند در صورت حفظ سطح فعلی ذخایر USDC و بازدهی آنها، سالانه حدود ۱۳۵ تا ۱۶۰ میلیون دلار درآمد برای خرید مجدد HYPE ایجاد کند. البته هایپرلیکویید تأکید کرده که این ارقام پیش‌بینی رسمی پروتکل نیستند و میزان واقعی درآمد به حجم سپرده‌های USDC و نرخ بازده ذخایر بستگی خواهد داشت. با توجه به اینکه ذخایر USDC هایپرلیکویید در حال حاضر حدود ۵ تا ۷ میلیارد دلار برآورد می‌شود، این سازوکار در نخستین مرحله پرداختی خود می‌تواند حدود ۲۰ میلیون دلار برای خرید HYPE فراهم کند. اولین مرحله پرداختی نیز ۳ اکتبر انجام خواهد شد. AQAv2 چه تفاوتی با برنامه قبلی خرید HYPE دارد؟ هایپرلیکویید پیش از این نیز بخش عمده درآمد حاصل از کارمزد معاملات خود را برای خرید و توکن سوزی HYPE اختصاص می‌داد. اکنون AQAv2 یک منبع درآمد مستقل به این مدل اضافه می‌کند که برخلاف برنامه قبلی، مستقیماً به حجم معاملات وابسته نیست. به بیان ساده، هرچه نقدینگی USDC در اکوسیستم هایپرلیکویید بیشتر شود، درآمد حاصل از ذخایر این استیبل کوین نیز می‌تواند افزایش پیدا کند. بخشی از این درآمد دوباره صرف خرید HYPE خواهد شد و در نهایت عرضه در گردش این توکن کاهش می‌یابد؛ اتفاقی که می‌تواند روی قیمت هایپرلیکویید که به تازگی رکوردشکنی کرده نیز تاثیر بگذارد.

شاخص Core PCE ساعت ۱۶:۰۰ به وقت تهران منتشر شد. این شاخص‌ها در بازارهای مالی از اهمیت بالایی برخوردار بوده و معمولا روی سرمایه‌گذاری‌های پرریسک و خطرپذیر مثل ارزهای دیجیتال و به خصوص بیت کوین تاثیر می‌گذارند. واکنش اولیه قیمت بیت کوین نیز منفی بود. به گزارش میهن بلاکچین، کشور آمریکا امروز ۲۶ آگوست شاخص هزینه مصرف شخصی (PCE) را منتشر کرد. شاخص PCE تغییرات قیمت کالاهای مصرفی و خدمات تبادل‌شده در اقتصاد آمریکا را اندازه‌گیری می‌کند. شاخص PCE چه چیزی را نشان می‌دهد؟ شاخص مرکزی هزینه‌های مصرف شخصی (Core PCE) تغییرات قیمت کالاها و خدمات خریداری شده توسط مصرف‌کنندگان را به منظور مصرف، به استثنای غذا و انرژی اندازه‌گیری می‌کند. قیمت‌ها با توجه به کل مخارج هر آیتم سنجیده شده و تغییر قیمت را از دیدگاه مصرف‌کننده اندازه‌گیری می‌کنند. این یک راه کلیدی برای اندازه‌گیری تغییرات در روند خرید و تورم است. شاخص PCE در بعد ماهانه (MoM) در ماه گذشته ۰.۱٪- بود و تحلیلگران پیش‌بینی می‌کردند که در این ماه به ۰.۱٪ افزایش یابد. پس از انتشار، داده‌های مربوط به شاخص قیمت هزینه مصرف شخصی، ۰.۲٪ و بیشتر از پیش‌بینی‌ها اعلام شد. همچنین شاخص Core PCE در بعد ماهانه در ماه گذشته ۰.۱٪ بود و تحلیلگران پیش‌بینی می‌کردند به ۰.۲٪ برسد. پس از انتشار، داده‌های مربوط به این شاخص ۰.۲٪ اعلام شد. همچنین، شاخص PCE در بعد سالانه (YoY) در ماه گذشته ۳.۷٪ بود و تحلیلگران پیش‌بینی می‌کردند که به ۳.۶٪ کاهش یابد. پس از انتشار داده‌های مربوط به شاخص قیمت هزینه مصرف شخصی، ۳.۷٪ و کمتر از پیش‌بینی اعلام شد. شاخص Core PCEنیز در بعد سالیانه در ماه گذشته ۳.۳ ٪ بود و تحلیلگران پیش‌بینی می‌کردند تغیری نکند. پس از انتشار داده‌های مربوط به شاخص قیمت هزینه مصرف شخصی، ۳.۳٪ و باز هم برابر با پیش‌بینی‌ها اعلام شد. به صورت کلی، تغییرات PCE و Core PCE رابطه مستقیمی با هزینه‌های مصرفی و خریدهای افراد دارد و نشان‌دهنده افزایش و کاهش این هزینه‌ها به صورت ماهیانه و سالیانه است. واکنش اولیه قیمت بیت کوین به داده‌های PCE و Core PCE واکنش اولیه قیمت بیت کوین نسبت به انتشار این داده‌ها منفی بود و اولین کندل آن در تایم فریم ۱۵ دقیقه به رنگ قرمز درآمد. در زمان انتشار این مقاله، قیمت بیت کوین در حدود ۷۸٬۴۰۰ دلار معامله می‌شود.

یک شبکه بانکی جدید مبتنی بر بلاک‌چین توسط کتی کرانینگر (Kathy Kraninger)، مدیرعامل انجمن بانکداران فلوریدا و رگولاتور سابق فدرال، هدایت می‌شود. به گزارش میهن بلاکچین، یک شبکه جدید بلاک‌چین که توسط صنعت بانکداری اداره می‌شود، برای راه‌اندازی در سال ۲۰۲۷ برنامه‌ریزی شده و ۳۹ انجمن بانکداری ایالتی با آن همراه شده‌اند. پس از یک سال نبردهای سیاستی در واشنگتن بین بانکداران و بخش کریپتو، انجمن‌های ایالتی بانک‌ها اعلام کرده‌اند که قصد دارند یک شبکه بلاک‌چین جدید تحت مدیریت بانک‌ها راه‌اندازی کنند تا نوآوری‌های مالی از جمله پرداخت‌های هوشمند، سپرده‌های توکنیزه‌شده و استیبل‌کوین‌ها را تسهیل کنند. آن‌ها در بیانیه‌ای در روز سه‌شنبه اعلام کردند که سی و نه انجمن بانکداری ایالتی به «ائتلاف بانک‌چین» پیوسته‌اند با این هدف که تا سال آینده این بلاک‌چین را توسعه دهند. آن‌ها این پروژه را «متعلق به صنعت، طراحی‌شده توسط صنعت و تحت مدیریت صنعت» توصیف کردند. کتی کرانینگر، رئیس انجمن بانکداران فلوریدا و مدیر سابق اداره محافظت مالی از مصرف‌کننده، گفت: این یک همکاری بی‌سابقه است که نمایندگی هزاران بانک را بر عهده دارد. کرانینگر که به عنوان رئیس موقت این پروژه فعالیت می‌کند، گفت که این یک شبکه امن و قانون‌مند خواهد بود: که به مؤسسات با هر اندازه‌ای اجازه می‌دهد قابلیت‌های مدرنی ارائه دهند تا بتوانند به خدمات‌رسانی ایمن و کارآمد به مشتریان در جوامع روستایی، شهری و منطقه‌ای در سراسر کشور ادامه دهند. طبق این بیانیه، این کنفدراسیون بانکی همچنان به دنبال استخدام یک شریک فناوری برای ساخت این پروژه است و قصد دارد این شبکه «با سایر شبکه‌ها قابلیت تعامل (Interoperable) داشته باشد.» تا حدودی، فناوری بلاک‌چین و ارزهای دیجیتال در پاسخ به نارضایتی‌ها از سیستم بانکی ایجاد شدند، هرچند که بانکداران نیز به سرعت در حال پذیرش برخی از نوآوری‌های برخاسته از این بخش بوده‌اند. ماه گذشته، سوییفت (Swift)، شبکه پیام‌رسان متعلق به بانک‌ها که در بخش بانکداری جهانی بسیار رایج است، اعلام کرد که ۱۷ بانک از جمله سیتی (Citi)، بی‌ان‌وای (BNY) و ولز فارگو (Wells Fargo) آماده‌اند تا آزمایش تراکنش‌های واقعی دارایی‌های دیجیتال توکنیزه‌شده را روی دفتر کل مبتنی بر بلاک‌چین آن آغاز کنند. با این حال، در ماه آوریل، گروه‌های بانکی تلاش کردند تا روند اجرای مقررات ناشی از «قانون هدایت و ایجاد نوآوری ملی برای استیبل‌کوین‌های ایالات متحده» (GENIUS) مصوب سال گذشته را که بر صادرکنندگان استیبل‌کوین نظارت می‌کند، کند کنند.

جیم پالسن (Jim Paulsen)، استراتژیست باتجربه بازار، می‌گوید بازار سهام ایالات متحده بیشترِ فضایی را که به‌طور سنتی برای رشد به آن متکی است مصرف کرده است؛ حتی در شرایطی که کاهش شتاب رشدِ بازار در حال فشار آوردن بر ارزش‌گذاری‌های بی‌سابقه است. به گزارش میهن بلاکچین، پالسن که اقتصاددانی باسابقه است و سال‌ها به‌عنوان استراتژیست ارشد سرمایه‌گذاری در گروه لوتولد (Leuthold Group) فعالیت کرده، این موضوع را در برنامه «Closing Bell Overtime» شبکه CNBC مطرح کرد. او اشاره کرد که سود شرکت‌ها، ارزش‌گذاری‌ها و موقعیت‌یابی سرمایه‌گذاران همگی در نزدیکی حدهای نهایی (اکستریم‌های) تاریخی قرار دارند. پالسن به ارزش‌گذاری‌های بی‌سابقه بازار سهام اشاره می‌کند پالسن در ماه جولای گفت که سطح قیمت شاخص S&P 500 حدود ۶۰ درصد بالاتر از خط روندِ پس از جنگ جهانی دومِ آن قرار دارد. این سطح تاکنون تنها یک بار و آن هم در نزدیکی اوج حباب دات‌کام (Dot-com bubble) مشاهده شده است. درآمدهای ۱۲ ماهه گذشته (Trailing 12-month earnings) نیز ۶۰ درصد بالاتر از خط روندِ خود هستند. پالسن این رقم را یک رکورد خواند که حتی از اوج چرخه‌های قبلی مانند دوران دات‌کام نیز فراتر رفته است. حاشیه‌های سود شرکت‌ها و هزینه‌های سرمایه‌گذاری غیرمسکونی در مقایسه با تولید ناخالص داخلی (GDP) نیز به بالاترین حد خود رسیده‌اند. به گفته پالسن، برآورد درآمدهای آتی (Forward earnings) در مقایسه با سودهای گذشته نیز به‌طور غیرمعمولی بالا بوده است. این معیار در داده‌هایی که به سال ۱۹۹۰ بازمی‌گردد، به محدوده رکوردهای تاریخی نزدیک می‌شود. پالسن بیان کرد که اگرچه همه بخش‌های ارزش‌گذاری‌ها در سطح رکورد نیستند، اما بر اساس بیشتر معیارها، به لحاظ تاریخی همچنان در سطح بسیار بالایی باقی مانده‌اند. او افزود که میزان درگیری (Exposure) خانوارها در بازار سهام به‌عنوان سهمی از دارایی‌های مالی‌شان، در یک رکورد بالا قرار دارد. از سوی دیگر، دارایی‌های نقدی نسبت به ارزش بازار، نزدیک به پایین‌ترین حد خود هستند. پالسن فضای کلی بازار را بیش از حد خوش‌بینانه و بی‌خیال (Complacent) خواند، زیرا سرمایه‌گذاران عادت کرده‌اند که در هر افت قیمتی سهام بخرند (Buy the dip). او گفت: هیچ‌کس دیگر نگران رکود اقتصادی نیست، مایکل، چون ما ۱۶ سال است که رکود نداشته‌ایم. کاهش شتاب بازار می‌تواند رویه کاهش نرخ بهره را تغییر دهد پالسن به داده‌های ضعیف‌ترِ اقتصادی از جمله ارقام اخیر اشتغال بخش خصوصی (ADP)، خرده‌فروشی ضعیف‌تر و رکود در فعالیت‌های بخش مسکن اشاره کرد. او به «شاخص غافلگیری اقتصادی آمریکا متعلق به سیتی‌گروپ» (Citigroup U.S. Economic Surprise Index) اشاره کرد که داده‌های اقتصادیِ منتشر شده را با پیش‌بینی‌ها مقایسه می‌کند. این معیار در هفته‌های اخیر از ۶۰ به ۲۵ کاهش یافته است. پالسن هشدار داد که کاهش نرخ بهره ممکن است به‌جای ایجاد رالی صعودی که معمولاً سرمایه‌گذاران انتظار دارند، با کاهش قیمت سهام همزمان شود. این خطر زمانی بیشتر می‌شود که کاهش نرخ‌ها ناشی از ضعف در رشد اقتصادی باشد تا کاهش تورم. او همچنین به دلار اشاره کرد. در شرایط واقعی، دلار همچنان در محدوده ۸ درصدیِ بالاترین رکورد تاریخی خود است که در سال ۱۹۷۰ ثبت شده بود. وی در ادامه، ترس‌های مربوط به برنامه بازخرید اوراق قرضه خزانه‌داری را که پیش‌تر توسط استنلی دراکن‌میلر (سرمایه‌گذار میلیاردر) مورد انتقاد قرار گرفته بود، کم‌اهمیت جلوه داد. پالسن تحرکات اخیر در بازدهی اوراق را بیشتر نویز خواند تا یک مسئله اساسی. پالسن افزود که قیمت نفت نیز در حال وارد کردن فشار بیشتری بر سیستم اقتصادی است. این فشار هم بر حاشیه‌های سود شرکت‌ها و هم بر قدرت خرید خانوارها سنگینی می‌کند. اینکه آیا این کاهش شتاب رشد در نهایت به یک اصلاح و عقب‌نشینیِ کامل (Pullback) تبدیل خواهد شد یا خیر، هنوز نامشخص است. بخش زیادی از این موضوع ممکن است به این بستگی داشته باشد که داده‌های بنیادینِ اقتصاد در هفته‌های آینده با چه سرعتی به وخامت ادامه دهند.

صندوق ETF زی‌کش متعلق به شرکت گری‌اسکیل (Grayscale) با نماد ZCSH روز سه‌شنبه (۲۵ آگوست) معاملات خود را در بورس NYSE Arca آغاز کرد و به سرمایه‌گذاران این امکان را داد تا از طریق یک حساب کارگزاری سنتی، در معرض معاملات اسپات ZEC قرار بگیرند. به گزارش میهن بلاکچین، این عرضه پس از یک رالی صعودی شدید برای زی‌کش اتفاق افتاد و قیمت ZEC اخیراً سطح ۸۸۰ دلار را لمس کرد و سود باز (Open Interest) معاملات فیوچرز آن به سمت ۱.۸ میلیارد دلار افزایش یافت. این ETF در شرایطی راه‌اندازی می‌شود که علاقه نهادهای سرمایه‌گذاری به دارایی‌های متمرکز بر حریم خصوصی رو به افزایش است؛ در عین حال، زی‌کش نیز در حال مدیریت ارتقاهای امنیتی اخیر و بحث بر سر مکانیزم عرضه توکن‌های آینده است. به گفته گری‌اسکیل، ZCSH اولین ETF است که دسترسی اسپات به زی‌کش (ZEC) را فراهم می‌کند و اجازه می‌دهد این ارز دیجیتالِ متمرکز بر حریم خصوصی، از طریق یک حساب کارگزاری عادی معامله شود؛ چرا که تا پیش از این هیچ محصول قانون‌گذاری‌شده‌ای از آن استفاده نکرده بود. با توجه به استفاده نهادها از ETFهای اسپات برای انباشت دارایی‌هایی چون بیت کوین و اتر در سال ۲۰۲۶، بازار کریپتو اکنون مسیر احتمالی این روند را درک کرده است. ارزهای حریم خصوصی باید با سیستم نظارتی متفاوتی نسبت به ارزهای اصلی دست‌و‌پنجه نرم کنند؛ بنابراین، معرفی صندوقی مبتنی بر زی‌کش درهای جدیدی را به روی بازار باز می‌کند. پیش از راه‌اندازی این صندوق، قیمت ZEC تا ۸۸۰ دلار بالا رفت که بالاترین سطح آن در هشت سال گذشته به شمار می‌رفت. بر اساس داده‌های کوین‌مارکت‌کپ، این ارز دیجیتال تا صبح روز چهارشنبه با قیمت ۷۸۴ دلار معامله می‌شد. اهرم‌ها با رسیدن توکن به سقف هشت ساله افزایش یافت در طول این رالی صعودی، استفاده از اهرم‌های معاملاتی به‌شدت بالا رفت. بر اساس آمار Loris Tools، سود باز (Open Interest) معاملات فیوچرز دائمی ZEC از ۹۶۲.۵ میلیون دلار در ۱۹ آگوست به نزدیک ۱.۸ میلیارد دلار در روز دوشنبه افزایش یافت و حجم کلی معاملات روزانه فیوچرز نیز به ۵.۳ میلیارد دلار رسید. فاندینگ ریت (Funding Rates) در صرافی‌های اصلی نیز قابل توجه بود؛ برای مثال نرخ ۰.۰۱۰۰٪ در هر دو صرافی بایننس و OKX و ۰.۰۱۸۰٪ در صرافی بای‌بیت (Bybit) ثبت شد. میانگین کلی این نرخ معادل ۰.۰۱۰۶٪ بود. این اعداد نشان می‌دهد که معامله‌گران دارای اهرم، برای باز نگه داشتن پوزیشن‌های خرید خود حاضر به پرداخت هزینه‌های بیشتری بوده‌اند. طبق اطلاعات کوین‌مارکت‌کپ در صبح چهارشنبه، ZEC دارای ارزش بازاری بالغ بر ۱۳.۲ میلیارد دلار بود که آن را به یازدهمین ارز دیجیتال بزرگ بازار تبدیل می‌کرد. با وجود این افزایش ارزش، قیمت آن همچنان با رکورد تاریخی ۵,۹۴۱.۸۰ دلاری کوین‌مارکت‌کپ در اکتبر ۲۰۱۶ فاصله بسیار زیادی داشت. علاوه بر این، این رشد همزمان با ریکاوری کلی بازار ارزهای دیجیتال رخ داد، در حالی که بیت کوین در محدوده ۷۸,۵۰۰ دلار معامله می‌شد. چرا تخصیص‌دهندگان سرمایه نام زی‌کش را مطرح می‌کنند؟ این میزان از علاقه، در نظرسنجی‌های نهادی و داده‌های بازار نیز مشهود است. نظرسنجی ماه آگوست مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری توسط CoinShares (با ۳۰ شرکت‌کننده که روی‌هم‌رفته حدود ۱.۱۶ تریلیون دلار سرمایه را مدیریت می‌کنند) نشان داد که تخصیص دارایی‌های دیجیتال در سبد سرمایه‌گذاری آن‌ها به ۱.۲٪ افزایش یافته است؛ این نخستین رشد از زمان آغاز موج فروش در اکتبر ۲۰۲۵ محسوب می‌شود. دسته‌بندی «سایر ارزها» در این نظرسنجی، بالاترین میزان افزایش را نسبت به هر بخش دیگری تجربه کرده است. در میان تمام ارزهای دیجیتال، پاسخ‌دهندگان به طور خاص به زی‌کش در کنار پروژه‌های HYPE و SUI اشاره کردند. خزانه‌داری شرکت‌ها نیز در حال افزایش میزان قرارگیری در معرض ZEC هستند. شرکت سایفرپانک تکنولوژیز (Cypherpunk Technologies با نماد CYPH در بورس نزدک) اعلام کرد که تا ۱۱ آگوست، مقدار ۳۲۳,۳۹۴.۳۸ توکن ZEC را در اختیار دارد که معادل حدود ۱.۹۲٪ از عرضه در گردش این شبکه با میانگین قیمت خرید ۳۴۱.۸۳ دلار است. این شرکت در گزارش سه‌ماهه دوم خود، ۴۶ میلیون دلار سود محقق‌نشده (Unrealized gain) ناشی از تغییر در ارزش دارایی‌های ZEC خود را ثبت کرد. این ETF دقیقاً چه چیزی را در بر می‌گیرد؟ در سال ۲۰۱۶، زی‌کش با محدودیت عرضه ۲۱ میلیون توکنی (مشابه محدودیت بیت کوین) وارد بازار شد و از الگوریتم استخراج گواه اثبات کار (PoW) بهره می‌برد. گزینه استفاده از رمزنگاری اثبات دانش صفر (Zero-knowledge) کمک می‌کند تا هویت طرفین درگیر در یک تراکنش و همچنین مبلغ انتقال‌یافته کاملاً پنهان بماند. با این حال، قابلیت کلیدهای مشاهده (Viewing keys) اجازه افشای کنترل‌شده و جزئیِ اطلاعات مربوط به تراکنش‌ها را می‌دهد تا داده‌های لازم برای اهداف حسابرسی فراهم شود، بدون اینکه اطلاعات اضافی در مورد تاریخچه حساب فاش گردد. عرضه یک ابزار معاملاتی عمومی که در بورس داد و ستد می‌شود، این تعادل ظریف میان حریم خصوصی و الزامات افشای عمومی را بیشتر زیر ذره‌بین قانون‌گذاران قرار داده است. استیو وانورنی (Steve Vanourny)، مدیر بخش شاخص‌ها در گری‌اسکیل، راه‌اندازی این صندوق را به مفهوم گسترده‌تر حریم خصوصی مرتبط دانست و عنوان کرد: از آنجایی که هوش مصنوعی در حال دگرگون کردن نحوه نظارت بر فعالیت‌های مالی است، ما معتقدیم تقاضا برای داشتن یک حریم خصوصیِ مالی واقعی فقط و فقط رو به افزایش خواهد بود. صندوق ZCSH به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد تا بدون نیاز به نگهداری و حضانت مستقیم ZEC، در معرض قیمت آن قرار گیرند. البته در امیدنامه (Prospectus) این صندوق به صراحت ذکر شده است که این تراست تحت «قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری مصوب ۱۹۴۰» ثبت نشده است؛ بنابراین سرمایه‌گذاران از حمایت‌های قانونی مشابهی که سهامداران صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و ETFهای ثبت‌شده دریافت می‌کنند، برخوردار نخواهند بود. پس‌زمینه ارتقاها که سرمایه‌گذاران زیر نظر دارند زمان‌بندی این عرضه با چالش‌ها و ریسک‌های فنی نیز همراه بوده است. در اواخر ماه می، یک محقق امنیتی به نام تیلور هورنبی (Taylor Hornby) یک نقص حیاتی را در استخر محافظت‌شده Orchard زی‌کش کشف کرد که می‌توانست امکان ایجاد نامحدود توکن‌های فیک ZEC در داخل این استخر را فراهم کند. این آسیب‌پذیری اوایل ژوئن برطرف شد. توسعه‌دهندگان هیچ مدرکی مبنی بر خلق ارزش غیرمجاز (تولید توکن جعلی) پیدا نکردند، اما به دلیل ماهیت حریم خصوصی استخر Orchard، بهره‌برداری‌های احتمالی در گذشته را نمی‌توان از طریق تحلیل‌های رمزنگاری به طور صددرصدی رد کرد. پاسخ بلندمدت زی‌کش به این چالش، ارتقای Ironwood (یا NU6.3) بود که در تاریخ ۲۸ جولای ۲۰۲۶ و در بلاک ۳,۴۲۸,۱۴۳ فعال گردید. این ارتقا یک استخر محافظت‌شده تاییدشده به صورت رسمی را معرفی کرد و ایجاب می‌کند که وجوه خروجی از استخر اولیه Orchard از طریق دروازه زی‌کش به استخر Ironwood منتقل شوند تا امکان بررسی مستقلِ یکپارچگی عرضه در گردش شبکه فراهم شود. علاوه بر این، یک نظرسنجی جداگانه از هولدرهای کوین پیرامون ارتقای بعدی (NU7) در ۲۵ آگوست آغاز شد و تا ۱۴ سپتامبر ساعت ۱۹:۰۰ (به وقت UTC) ادامه خواهد داشت. پرسش‌های این نظرسنجی پیرامون این موضوعات است که آیا زی‌کش باید از رویدادهای دوره‌ای هاوینگ به سمت یک منحنی عرضه هموارتر (Smoothed issuance curve) حرکت کند یا خیر و اینکه توکن‌های خارج‌شده از گردش در چه زمانی باید مجدداً به عنوان پاداش بلاک‌های آینده به شبکه بازگردند. نتایج این همه‌پرسی می‌تواند مسیر ارتقای NU7 را شکل دهد، اما صرفاً جنبه مشورتی داشته و از نظر قانونی الزام‌آور نیست.

کسب‌وکارهای خارجی ارز دیجیتال اکنون در صورت معامله با طرف‌های مرتبط با ایران، در پی آخرین کارزار اقتصادی وزارت خزانه‌داری با خطر تحریم‌های گسترده‌تری مواجه هستند. شرکت تحلیل بلاک‌چین چینالیسیس (Chainalysis) نوشت: یکی از جامع‌ترین اجزای این بسته، یک تصمیم‌گیری بخشی در نوع خود بی‌نظیر است که به OFAC اجازه می‌دهد هر کسی را در سطح جهان که در بخش دارایی‌های دیجیتال ایران فعالیت می‌کند یا از آن حمایت می‌کند، تحریم کند. چینالیسیس افزود: OFAC علاوه بر این، افرادی را که از طریق پرداخت‌های تجاری مبتنی بر کریپتو و سرقت از ایران حمایت می‌کنند، هدف قرار داد. دفتر کنترل دارایی‌های خارجی (OFAC) اختیارات خود را تحت فرمان اجرایی ۱۳۹۰۲ گسترش داد تا پنج بخش اقتصادی ایران را در بر گیرد. این تصمیم، بخش دارایی‌های دیجیتال ایران را در کنار هوانوردی، طلا، کشتیرانی و فناوری شامل می‌شود و به OFAC اجازه می‌دهد افرادی را که مشخص شده در این بخش‌ها فعالیت می‌کنند، تحریم کند. این نام‌گذاری، یک کارزار اجرایی را گسترش می‌دهد که پیش از این بر صرافی‌ها و تراکنش‌های خاص مرتبط با طرف‌های تحریم‌شده ایرانی متمرکز بود. طبق گفته وزارت خزانه‌داری، OFAC در ماه ژوئن چهار صرافی بزرگ کریپتوی ایرانی از جمله نوبیتکس را تحریم کرد که در طول سال ۲۰۲۵ به تنهایی بیش از نیمی از ورودی دارایی‌های دیجیتال ایران را پردازش کرده بود. شبکه کریپتوی ۱۰۰ میلیون دلاری از فروش نفت ایران آخرین بسته تحریمی، ایوان اوبوخوف (Ivan Obukhov)، شهروند اوکراینی و کارگزار مستقر در امارات متحده عربی را هدف قرار می‌دهد که متهم به تسهیل محموله‌های نفتی برای ایران است. بر اساس گزارش وزارت خزانه‌داری و چینالیسیس، از سال ۲۰۲۳، اوبوخوف بیش از ۱۰۰ میلیون دلار پرداخت‌های ارز دیجیتال را برای حمایت از فروش نفت توسط ایران پردازش کرده است. ارائه‌دهندگان خدمات دریایی راهنمایی‌های به‌روزشده‌ای در مورد درخواست‌های ایران برای هزینه‌های ترانزیت تنگه هرمز دریافت کردند که یک هشدار OFAC را که اولین بار در اول ماه مه صادر شده بود، بازنگری می‌کند. عوارض درخواستی برای عبور می‌تواند هر شکلی داشته باشد، از جمله ارز فیات، دارایی‌های دیجیتال، مبادلات غیررسمی، یا کمک‌های مالی که به خیریه‌های ایرانی و حساب‌های سفارت‌خانه هدایت می‌شود. چینالیسیس پیش از این عوارض کریپتویی ایران برای عبور از هرمز را نقطه عطفی احتمالی در پذیرش ارزهای دیجیتال توسط دولت توصیف کرده بود و انتظار می‌رود استیبل‌کوین‌ها نقش بیشتری نسبت به بیت‌کوین در تراکنش‌های با حجم بالا داشته باشند. چینالیسیس به گسترش خطر تحریم‌ها اشاره کرد: برای اولین بار، OFAC دارایی‌های دیجیتال را به عنوان بخشی از اقتصاد ایران مشمول تحریم‌های ثانویه تحت فرمان اجرایی ۱۳۹۰۲ تعیین کرده است. این بدان معناست که OFAC اکنون می‌تواند هر شخص خارجی را در هر کجای جهان که در بخش دارایی‌های دیجیتال ایران فعالیت می‌کند یا از آن پشتیبانی می‌کند، تحریم کند و در نتیجه خطر تحریم‌های ثانویه را برای کسب‌وکارهای جهانی رمزارز گسترش دهد. سوابق بلاک‌چین عمومی به بازرسان اجازه می‌دهد نقل و انتقالات بین آدرس‌ها را دنبال کنند حتی زمانی که صاحبان کیف پول بلافاصله شناسایی نمی‌شوند. یک کاوشگر بلاک‌چین تراکنش‌ها، آدرس‌ها، موجودی‌ها و تاریخچه نقل و انتقالات را نمایش می‌دهد و به بازرسان و تیم‌های انطباق کمک می‌کند پس از آنکه مقامات کیف پول‌های خاصی را به بازیگران تحریم‌شده متصل کردند، میزان درگیری با آن‌ها را شناسایی کنند.

قیمت ریپل طی یک هفته بیش از ۵۰ درصد رشد کرده و همزمان ورود سرمایه به ETFهای اسپات XRP نیز افزایش یافته است. در چنین شرایطی، تایلر وینکلووس (Tyler Winklevoss)، هم‌بنیان‌گذار صرافی جمنای (Gemini)، از فعال‌شدن امکان واریز و برداشت مستقیم XRP روی بلاکچین ریپل برای کاربران این صرافی در سنگاپور خبر داد؛ اقدامی که می‌تواند استفاده از زیرساخت این شبکه را در یکی از مهم‌ترین مراکز مالی آسیا تقویت کند. به گزارش میهن بلاکچین، وینکلووس نیز این خبر را «خبر بزرگی برای جامعه ریپل در آسیا» توصیف کرده است. به این ترتیب کاربران جمنای در سنگاپور اکنون می‌توانند XRP را مستقیماً از طریق شبکه اصلی XRPL واریز و برداشت کنند. پشتیبانی جمینی از XRPL چه اهمیتی دارد؟ سنگاپور یکی از مهم‌ترین مراکز مالی و بازارهای رمزارزی آسیاست و فعالیت شرکت‌های کریپتویی در این کشور تحت نظارت مرجع پولی سنگاپور (MAS) انجام می‌شود. اضافه‌شدن پشتیبانی مستقیم از بلاکچین ریپل به صرافی جمنای می‌تواند دسترسی کاربران این بازار به زیرساخت اصلی XRP را ساده‌تر کند و کاربرد این شبکه را افزایش دهد. این اتفاق در حالی رخ می‌دهد که ریپل نیز طی ماه‌های اخیر حضور خود در بازار سنگاپور را گسترش داده است. این شرکت در طرح BLOOM متعلق به MAS مشارکت کرده و در حال بررسی کاربرد استیبل‌کوین RLUSD در پرداخت‌های بین‌المللی است. از سوی دیگر، بلاکچین ریپل به‌تدریج در حال جذب پروژه‌های مرتبط با توکنیزه‌سازی و همکاری میان شرکت‌های مالی سنتی و صنعت کریپتو است. به‌تازگی نیز نسخه ۳.۳.۰ این شبکه با تمرکز بیشتر بر حریم خصوصی و قابلیت‌های مورد نیاز موسسات مالی معرفی شده است. ورود سرمایه به ETFهای XRP به رشد قیمت کمک کرد رشد XRP تنها به خبر جمنای محدود نمی‌شود. ETFهای اسپات XRP آمریکا نیز روز دوشنبه ۱۳.۸۲ میلیون دلار ورودی سرمایه ثبت کردند و حجم معاملات آنها به ۹۷.۲۴ میلیون دلار رسید. در میان این صندوق‌ها، ETF شرکت بیت‌وایز (Bitwise) با ۸.۲۵ میلیون دلار بیشترین ورود سرمایه را به خود اختصاص داد.  در بازار مشتقه نیز سود باز معاملات آتی XRP طی ۲۴ ساعت حدود ۶ درصد افزایش یافت و به ۳.۸۱ میلیارد دلار رسید. این رشد نشان می‌دهد در کنار تقاضای بازار اسپات، فعالیت معامله‌گران اهرمی نیز افزایش یافته است؛ موضوعی که می‌تواند در صورت ادامه روند صعودی به تقویت حرکت قیمت کمک کند، اما همزمان ریسک نوسانات شدیدتر را نیز بالا می‌برد.