در حالی که بازارها طی هفتههای اخیر چشمانتظار آغاز دور جدیدی از کاهش نرخ بهره در آمریکا بودند، آخرین دادههای اشتغال و تورم معادلات را کمی تغییر داده است. اقتصاددانان بانک ولز فارگو (Wells Fargo) معتقدند ترکیب «بازار کار مقاوم» و «تورم در حال کاهش» باعث شده فدرال رزرو عجلهای برای کاهش نرخ بهره در ماه مارس نداشته باشد.
به گزارش میهن بلاکچین، تحلیل جدید بانک ولز فارگو نشان میدهد همزمانی انتشار دادههای مهم اشتغال و تورم در فاصلهای کمتر از ۴۸ ساعت، تصویر نسبتاً مثبتی از وضعیت اقتصاد آمریکا ترسیم کرده است. تصویری که به باور تحلیلگران، احتمال کاهش نرخ بهره پیش از ماه ژوئن را کمرنگتر میکند؛ هرچند پنجره سیاستهای انبساطی برای ادامه سال همچنان باز مانده است.
دادههای اشتغال؛ رشد فراتر از انتظار و کاهش نرخ بیکاری
به گفته اقتصاددانان بانک ولز فارگو، آمار اشتغال آمریکا در ماه ژانویه نشان میدهد که تعداد حقوقبگیران مشاغل غیرکشاورزی ۱۳۰٬۰۰۰ نفر افزایش یافته؛ آماری که بالاتر از پیشبینیها بوده و میانگین سهماهه اشتغال را به ۷۳ هزار نفر رسانده است. همزمان نرخ بیکاری نیز به ۴.۳٪ کاهش یافته که نشان میدهد بازار کار، با وجود چالشهای ماههای گذشته، تا حدی در حال بازیابی ثبات خود است.
در گزارش این بانک آمده است:
پیامد تعطیلی کوتاهمدت دولت در هفته گذشته این بود که شاخصها به شکلی نسبتاً غیرمعمول در بازهای ۴۸ ساعته هم دادههای جدید اشتغال و هم دادههای تورمی را ارائه کردند. این دو گزارش مهم نشان داد هر دو ماموریت اصلی فدرال رزرو در وضعیت خوبی به سر میبرد.
بازار کار بهبود یافته، حتی اگر استخدامها همچنان عمدتاً در بخش خدمات درمانی و خدمات اجتماعی متمرکز باشد، و تورم نیز بیش از انتظار کاهش یافته است. اعضای طرفدار سیاستهای انقباضی کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) اکنون میتوانند به بازاری اشاره کنند که دوباره در حال تثبیت است، در حالی که اعضای طرفدار سیاستهای انبساطی میتوانند به نزدیکتر شدن تورم به هدف تعیینشده استناد کنند تا کاهش بیشتر نرخ بهره را توجیه کنند.
به بیان سادهتر، هم «جناح تندرو» و هم «جناح متمایل به کاهش نرخ بهره» در فدرال رزرو اکنون دادههایی در اختیار دارند که میتوانند از آن به نفع دیدگاه خود استفاده کنند.
در کنار دادههای اشتغال، شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) ماه ژانویه نیز نشانههایی از کاهش فشار تورمی بروز داده است. از نگاه ولز فارگو، این ترکیب یعنی «اشتغال باثباتتر» و «تورم در حال تعدیل» احتمال کاهش نرخ بهره در ماه مارس را کاهش میدهد، اما همچنان امکان آغاز سیاستهای انبساطی در ادامه سال را حفظ میکند.
چرا کاهش نرخ بهره به ژوئن موکول میشود؟
اقتصاددانان بانک ولز فارگو میگویند مدتهاست هشدار دادهاند که پنجره زمانی برای کاهش بیشتر نرخ بهره در حال بستهشدن است. در این گزارش آمده:
ماههاست که میگوییم پنجره کاهشهای بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو در حال بسته شدن است. در مجموع، دادههای این هفته احتمالاً کاهش بعدی نرخ بهره را تا ماه ژوئن به تعویق انداخته است و چشمانداز هرگونه کاهش بیشتر در این چرخه به نحوه تحول دادهها در ماههای آینده بستگی دارد. اگر دامنه استخدامهای قوی فراتر از چند بخش محدود گسترش پیدا میکرد، میگفتیم پنجره کاهشهای بیشتر کاملاً بسته شده است. اما در حال حاضر، سرعت ضعیف استخدام در بخشهایی غیر از سلامت، چنین قاطعیتی را توجیه نمیکند.
به بیان دیگر، اگر رشد اشتغال در کل اقتصاد گسترده و پرقدرت بود، احتمالاً فدرال رزرو دیگر دلیلی برای کاهش نرخ بهره نمیدید. اما چون بخش عمده استخدامها در حوزه سلامت و خدمات اجتماعی متمرکز است و سایر بخشها رشد قابلتوجهی ندارند، هنوز امکان تغییر مسیر سیاست پولی وجود دارد.
بخش دیگری از گزارش ولز فارگو به کند شدن رشد دستمزدها اشاره دارد. بر اساس این دادهها، رشد دستمزدها در سه ماهه چهارم سال به ۳.۴٪ در مقیاس سالانه رسیده است که ضعیفترین سرعت رشد از سال ۲۰۲۱ تاکنون به شمار میرود.
علاوه بر این، در حالی که مجموع هزینهکردهای تعطیلات نسبت به سال گذشته ۳.۶٪ رشد داشته، اما آمار خردهفروشی در ماه دسامبر عملاً متوقف شده و رشدی را نشان نداده است. این تناقض در دادههای مصرفکننده و بازار کار، فدرال رزرو را در موقعیت دشواری برای تصمیمگیری قرار داده است تا میان مهار کامل تورم و جلوگیری از رکود اقتصادی، توازن ایجاد کند.
