نوسان اتر این هفته افزایش یافت و تریدرهای آپشن را که در فضای کریپتو فعال هستند، غافلگیر و بسیاری را وادار کرد تا برای مدیریت ریسک نزولی، موقعیت‌های خود را تعدیل کنند. تغییر در ساختار نوسان بازار، به‌ویژه افزایش سریع نوسان ضمنی (IV)، چشم‌انداز تریدرهای مشتقات را به‌شدت دگرگون کرده است.
به گزارش میهن بلاکچین، این تریدرها با احتیاط بیشتری پوشش ریسک انجام می‌دهند، زیرا اکنون که وارد ماه مارس شدیم و احساسات نزولی شدت گرفته است.
تریدرهای آپشن اتر برای اصلاح احتمالی در مارس آماده می‌شوند
گوردون گرنت (Gordon Grant)، تریدر مشتقات کریپتو، بیان کرد که جهش نوسان پس از پایان سررسید قراردادهای آپشن در روز جمعه و تداوم «کمبود گاما» در بازار اتر رخ داده است. کمبود گاما به این معناست که فعالیت‌های پوشش ریسک برای جذب نوسانات قیمتی کافی نبوده و همین امر نوسان‌های اخیر را تشدید کرده است.
گرنت توضیح داد که نوسان ضمنی در سررسیدهای کوتاه‌مدت (front-end IV) به‌شدت افزایش یافته است، درحالی‌که معمولاً پس از آزاد شدن وثیقه از قراردادهای منقضی‌شده، نوسان‌ها کاهش می‌یابند. او تأکید کرد:
این روند حتی پس از انقضای امروز نیز ادامه داشته و نوسان‌های کوتاه‌مدت به‌شدت افزایش یافته‌اند.
این تریدر مشتقات اظهار داشت با توجه به این‌که نوسان ضمنی آپشن‌های یک هفته‌ای اکنون بالای ۸۰٪ است، بازار انتظار دارد که قیمت روزانه اتر تا ۴٪ نوسان داشته باشد. بااین‌حال، این سطح از نوسان همچنان با نوسانات قیمتی اخیر هم‌خوانی دارد و در ۲۴ ساعت گذشته، قیمت لحظه‌ای اتر بیش از ۵٪ کاهش یافته است.
او ادامه داد:
این افزایش تقاضا برای آپشن‌ها ممکن است بیشتر جنبه محافظتی داشته باشد تا سفته‌بازانه و نشان‌دهنده تداوم یک روند نزولی در بازار است.
این بدان معناست که تریدرها بیشتر برای محافظت از سرمایه خود در برابر کاهش‌های احتمالی، آپشن خریداری می‌کنند و کمتر به دنبال یک بازگشت سریع قیمت هستند.
شاخص‌های نزولی بازار آپشن برای ماه مارس
گرنت اشاره کرد که معکوس شدن ساختار زمانی بازار، همراه با افزایش نوسان ضمنی (IV) از حدود ۶۰٪ برای آپشن‌های سر به سر (at-the-money) به نزدیک ۷۰٪ برای قراردادهای ماه مارس، تأییدکننده تغییرات پویایی بازار است. او توضیح داد که این امر نشان‌دهنده «تغییر رژیم به همبستگی منفی بین نوسان و قیمت» است که یعنی اکنون با کاهش قیمت اتر، نوسان افزایش می‌یابد. علاوه بر این، افزایش اسکیو (انحراف – Skew) یک‌ماهه حاکی از افزایش تقاضا برای پوشش ریسک نزولی است، زیرا تریدرها خود را در برابر کاهش‌های بیشتر قیمت محافظت می‌کنند. این تغییر نشان‌دهنده اتخاذ یک موقعیت تدافعی‌تر در بازار با انتظاراتی مبنی بر افزایش نوسانات و احتمال زیان‌های بیشتر است.
در عمل، به این بدان معناست که تریدرهای آپشن در بازار کریپتو، به‌ویژه معامله‌گران بازارساز که تسهیل‌کننده معاملات هستند، برای جهش ناگهانی نوسان آماده نبودند. آن‌ها «کمبود حجم» داشتند، یعنی به‌اندازه کافی در برابر افزایش نوسانات، به خصوص در کوتاه مدت محافظت نشده بودند. در نتیجه، این تریدرها مجبور شدند استراتژی‌ها و موقعیت‌های خود را به‌سرعت تعدیل کنند تا با سطوح جدید بلاتکلیفی و نوسان در بازار سازگار شوند.
گرنت بیان کرد:
تغییر در شاخص‌های تغییر روند ریسک (risk reversals) و قیمت‌گذاری مجدد پیش‌بینی آپشن نشان می‌دهد که بازیگران بومی بازار آپشن، به‌ویژه بازارسازان، احتمالاً در موقعیت نامناسبی از نظر نوسان کوتاه‌مدت قرار داشتند.
حرکت تریدرهای مشتقات به سمت استراتژی‌های تدافعی‌تر
گرنت توضیح داد که در واکنش به شرایط در حال تغییر بازار، تریدرهای مشتقات به‌طور فزاینده‌ای به سمت استراتژی‌های تدافعی‌تر حرکت کرده‌اند.
او اظهار داشت:
با توجه به این‌که بازار سرانجام به پریمیوم قابل‌توجهی برای خرید اختیار فروش‌های در ضرر (OTM puts) قائل شده است، استفاده از استراتژی اسپردهای اختیار فروش به‌مراتب جذاب‌تر از خرید مستقیم نوسان نزولی شده است.
این روش در شرایطی که نوسان ضمنی به‌شدت افزایش می‌یابد، مقرون‌به‌صرفه‌تر بوده و بهتر با ریسک‌های موجود سازگار است.
با وجود حرکت به سمت پوشش ریسک نزولی، هنوز پرسش‌هایی درباره عوامل احتمالی تثبیت بازار وجود دارد. گرنت معتقد است برای این‌که تریدرها احساس کنند اتر به کف قیمتی خود رسیده، احتمالاً باید پریمیوم اسکیوی اختیار فروش نزولی به افزایش خود ادامه دهد.
او افزود که با درنظرگرفتن این‌که نقطه سربه‌سر استراتژی استرادل (straddle breakeven) یک‌ماهه در حال حاضر حدود ۱۴٪ است و نوسانات ضمنی در محدوده ۶۶٪
