فوری: دومین کاهش ۰.۲۵٪ نرخ بهره آمریکا رقم خورد + تحلیل و پوشش سخنرانی جروم پاول

دقایقی پیش نشست ماه سپتامبر کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) برگزار شد و همان‌طور که انتظار می‌رفت، بانک مرکزی آمریکا نرخ بهره را ۰.۲۵٪ دیگر کاهش داد و به محدوده ۳.۷۵٪ تا ۴.۰۰٪ رساند.

به گزارش میهن بلاکچین، این دومین کاهش نرخ بهره در ۹ ماه اخیر است و می‌تواند محرک ادامه روند سیاست‌های انبساطی فدرال رزرو باشد.

در روزهای منتهی به نشست ماه اکتبر کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC)، مجموعه‌ای از داده‌ها و تحولات کلان اقتصادی، زمینه را برای تصمیم امروز فدرال رزرو فراهم کرده‌اند. آمارهای جدید تورم و بازار کار نشان می‌دهد که روند کاهش فشارهای قیمتی ادامه دارد، در حالی‌که نشانه‌هایی از کند شدن فعالیت‌های اقتصادی نیز در داده‌های اخیر به چشم می‌خورد.

شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) آمریکا در ماه سپتامبر نسبت به سال گذشته ۳٪ افزایش یافت که اندکی بالاتر از برآورد ۲.۹٪ ماه قبل است اما همچنان نشان از کاهش تدریجی تورم دارد. در مقیاس ماهانه نیز نرخ رشد قیمت‌ها به ۰.۳٪ رسید که نسبت به ۰.۴٪ ماه آگوست، کندتر بوده است. این داده‌ها نشان می‌دهند فدرال رزرو در مسیر بازگرداندن تورم به محدوده هدف ۲٪ به موفقیت‌هایی نسبی دست یافته است، هرچند هزینه آن، کاهش محسوس در بخش‌هایی از تقاضای داخلی بوده است.

هم‌زمان، شاخص اعتماد مصرف‌کننده در ماه اکتبر به ۹۴.۶ سقوط و پایین‌ترین سطح خود در شش ماه گذشته را ثبت کرد. طبق گزارش «کنفرانس بورد»، دلیل اصلی این افت، نگرانی مردم از کاهش فرصت‌های شغلی و ضعف در بازار کار است. این شاخص معمولاً به‌عنوان نشانه‌ای پیش‌نگر از وضعیت هزینه‌کرد خانوارها تلقی می‌شود و افت اخیر آن می‌تواند بر دورنمای رشد اقتصادی سه‌ماهه چهارم سایه بیفکند.

در بازارهای مالی نیز نشانه‌هایی از تعدیل انتظارات دیده می‌شود. نرخ بهره وام‌مسکن ۳۰ ساله آمریکا تا ۶.۳٪ کاهش یافته که پایین‌ترین سطح در ۱۳ ماه اخیر است. این روند، هم نتیجه انتظار بازار برای سیاست‌های انبساطی فدرال رزرو و هم بازتابی از کاهش بازدهی اوراق خزانه‌داری در هفته گذشته است. شاخص‌های بورس نیویورک در آستانه نشست امروز با نوسانات محدود معامله می‌شوند، چرا که سرمایه‌گذاران در انتظار تأیید رسمی آغاز چرخه جدید کاهش نرخ بهره هستند.

با وجود این، برخی عدم‌قطعیت‌های سیاسی نیز بر فضای تصمیم‌گیری سایه انداخته‌اند. تعطیلی نسبی دولت فدرال آمریکا که از ابتدای اکتبر آغاز شده، موجب توقف انتشار بخشی از داده‌های رسمی اقتصادی از جمله آمار اشتغال شده و کار فدرال رزرو در ارزیابی جامع شرایط را دشوارتر کرده است.

در مجموع، داده‌های تورمی و کاهش اعتماد مصرف‌کننده هر دو به فدرال رزرو این سیگنال را می‌دهند که فشارهای قیمتی فروکش کرده و رشد اقتصادی در حال تعدیل است. از همین رو، کاهش ۰.۲۵٪ نرخ بهره در نشست امروز، اقدامی در راستای حفظ تعادل بین کنترل تورم و جلوگیری از رکود اقتصادی تلقی می‌شود. این تصمیم می‌تواند آغازگر مرحله‌ای تازه از سیاست‌های انبساطی باشد و مسیر بازارهای مالی را در ماه‌های آینده تعیین کند.

توجه: همزمان با سخنرانی پاول این پست آپدیت می‌شود.

بیانیه FOMC

نشانه‌های اخیر حاکی از آن است که رشد فعالیت اقتصادی با سرعتی ملایم در حال گسترش است. رشد اشتغال در سال جاری کاهش یافته و نرخ بیکاری تا ماه اوت پایین مانده است؛ با این حال داده‌های اخیر با این تحولات سازگارند. تورم از اوایل سال افزایش یافته و همچنان تا حدودی بالا باقی مانده است.

کمیته در تلاش است تا اشتغال حداکثری و تورم در سطح ۲٪ در بلندمدت را محقق کند. عدم قطعیت درباره چشم‌انداز اقتصادی همچنان بالا است. کمیته نسبت به ریسک‌های دو سوی هدف دوگانه خود هوشیار و بر این باور است که ریسک‌های نزولی برای اشتغال در ماه‌های اخیر افزایش یافته است.

در راستای اهداف خود و با توجه به تغییر در توازن ریسک‌ها، کمیته تصمیم گرفت دامنه هدف نرخ وجوه فدرال را ۰.۲۵ درصد کاهش دهد و به محدوده ۳.۷۵ تا ۴.۰۰ درصد برساند.
در بررسی‌های آتی درباره تنظیمات بیشتر نرخ وجوه فدرال، کمیته داده‌های دریافتی، چشم‌انداز اقتصادی و توازن ریسک‌ها را با دقت ارزیابی خواهد کرد.

کمیته تصمیم گرفت کاهش دارایی‌های خود را متوقف کند و تراز اوراق خزانه‌داری را از دسامبر امسال ثابت نگه دارد.
کمیته همچنان به حمایت از اشتغال حداکثری و بازگرداندن تورم به هدف ۲ درصدی متعهد است.

در ارزیابی موضع فعلی سیاست پولی، کمیته به نظارت بر اطلاعات جدید اقتصادی و پیامدهای آن برای چشم‌انداز ادامه خواهد داد و در صورت بروز ریسک‌هایی که می‌تواند دستیابی به اهداف کمیته را مختل کند، آماده خواهد بود تا سیاست‌های خود را تعدیل کند.

ارزیابی‌های کمیته شامل مجموعه‌ای از شاخص‌ها از جمله شرایط بازار کار، فشارهای قیمتی، انتظارات تورمی و تحولات مالی و بین‌المللی خواهد بود.

اعضای رأی‌دهنده در این نشست عبارت بودند از:
جروم پاول (Jerome H. Powell)، رئیس؛ جان سی. ویلیامز (John C. Williams)، معاون؛ مایکل اس. بار (Michael S. Barr)، فیلیپ ان. جفرسون (Philip N. Jefferson)، آستین دی. گولزبی (Austan D. Goolsbee)، آدریانا دی. کوگوت (Adriana Kugler)، مایکل دبلیو. بومن (Michael W. Bowman)، سوزان ام. کالینز (Susan M. Collins)، جفری اف. اشمید (Jeffrey F. Schmid) و کریستوفر جی. والر (Christopher J. Waller).

استفان آی. میرَن (Stephen I. Miran) علیه تصمیم کاهش ۰.۲۵ درصدی رأی داد و خواستار کاهش ۰.۵ درصدی نرخ وجوه فدرال بود.
جفری اف. اشمید (Jeffrey F. Schmid) نیز رأی داد که هیچ تغییری در نرخ هدف در این نشست ایجاد نشود.

فدرال رزرو اعلام کرد که از ۱ دسامبر (۱۰ آذر) فرآیند کاهش ترازنامه خود را متوقف می‌کند.

توقف روند کوچک‌سازی ترازنامه خود (Quantitative Tightening)

این تصمیم به معنای پایان سیاست «کوچک‌سازی ترازنامه» یا همان کاهش دارایی‌های اوراق خزانه‌داری است که از سال ۲۰۲۲ برای جذب نقدینگی و کنترل تورم آغاز شده بود. توقف این روند می‌تواند نشانه‌ای از تغییر جهت تدریجی سیاست پولی فدرال رزرو به سمت انبساط بیشتر و تسهیل مالی باشد.

به گفته این نهاد، کاهش دارایی‌های اوراق بهادار از ابتدای دسامبر متوقف خواهد شد؛ این تصمیم پس از کاهش تدریجی سرعت خروج دارایی‌ها در ماه‌های گذشته اتخاذ شده است. همچنین فدرال رزرو اعلام کرد که بدهی‌های سررسیدشده نهادهای فدرال را به اوراق خزانه‌داری کوتاه‌مدت (Treasury Bills) منتقل خواهد کرد.

پایان سیاست کاهش ترازنامه مطابق با انتظارات بازار انجام شد، اما نکته قابل توجه در این نشست مخالفت جفری اف. اشمید (Jeff Schmid)، رئیس یکی از فدرال رزروهای منطقه‌ای، بود که با کاهش نرخ بهره مخالفت کرد و رأی به عدم تغییر داد.

به گزارش تحلیل‌گران بلومبرگ اینتلیجنس (Bloomberg Intelligence):

مخالفت نسبتاً انقباضی اشمید تا حدی غیرمنتظره بود و می‌تواند دیدگاه‌ها درباره سرعت کاهش نرخ بهره در آینده را تغییر دهد، هرچند داده‌های کنونی هنوز نشانه‌ای از تغییر قابل توجه در شکل منحنی بازده ارائه نمی‌کنند. به نظر می‌رسد در متن بیانیه یا تصمیم پایان QT موردی وجود ندارد که مسیر منحنی بازده را به‌طور محسوسی تغییر دهد.

پوشش کنفرانس مطبوعاتی

پاول در کنفرانس مطبوعاتی اظهار داشت:

داده‌های موجود نشان می‌دهد که چشم‌انداز اشتغال و تورم از زمان نشست ماه سپتامبر تغییر چندانی نکرده است.

به نظر می‌رسد بازار کار به‌تدریج در حال آرام شدن است و تورم همچنان تا حدودی بالا باقی مانده است.

پیش از تعطیلی دولت، داده‌ها نشان می‌داد که رشد اقتصادی ممکن است در مسیری محکم‌تر قرار گرفته باشد.

وی در ادامه افزود:

داده‌های موجود نشان می‌دهد که چشم‌انداز اشتغال و تورم از زمان جلسه سپتامبر تغییر چندانی نداشته است و کاهش نرخ بهره در دسامبر «به هیچ وجه» قطعی نیست.

امروز دیدگاه‌های بسیار متفاوتی مطرح شد. ناپایداری تصمیم مربوط به حرکت دسامبر باید در نظر گرفته شود. کاهش نرخ امروز یک اقدام مدیریت ریسک بود. اما مسیر آینده موضوعی متفاوت است.

پاول اظهار داشت که نمی‌داند قبل از جلسه FOMC دسامبر چه داده‌هایی دریافت خواهند کرد. دیدگاه‌های بسیار متفاوتی در واقع مربوط به آینده بود. کاهش کم تعداد درخواست‌های بیمه بیکاری نشان می‌دهد که بازار کار به‌طور تدریجی در حال خنک شدن است. اگر داده‌ها نشان دهند که بازار کار بهتر است، بر تصمیمات دسامبر تأثیر خواهد گذاشت.

پاول، در پاسخ به پرسشی درباره اینکه کمبود داده‌ها در طول تعطیلی دولت چگونه می‌تواند بر تصمیم کاهش نرخ در دسامبر تأثیر بگذارد، گفت که در این فاصله زمانی سخت است نظر داد، اما اگر عدم قطعیت زیادی درباره وضعیت اقتصاد وجود داشته باشد، «می‌تواند دلیلی برای احتیاط در تصمیم‌گیری درباره حرکت نرخ بهره باشد.»

وی اظهار داشت تعرفه‌های رئیس‌جمهور ترامپ باعث «افزایش کلی تورم» شده است.