معامله‌گران آپشن به طلای ۲۰٬۰۰۰ دلاری چشم دوخته‌اند؛ اَبَررالی جدید شروع می‌شود؟

پس از عبور موقت اونس طلا از ۵۶۰۰ دلار، قیمت این فلز زردرنگ به شدت کاهش یافت. با این حال، برخلاف انتظارات، جریان سرمایه‌گذاری روی طلا متوقف نشده و معامله‌گران همچنان پیش‌بینی‌های صعودی دارند و معتقدند این فلز می‌تواند تا ۲۰٬۰۰۰ دلار یا حتی بیشتر جهش کند!

به گزارش میهن بلاکچین، در حالی که قیمت طلا پایین‌تر از ۵۰۰۰ دلار در حال تثبیت است، جریان عجیبی در بازار آپشن به راه افتاده که نگاه‌ها را به سمت سقف‌های دور از انتظار جلب کرده است. تحلیل معامله‌گران حاکی از آن است که اعتماد به روند صعودی بلندمدت این فلز گران‌بها به قدری بالاست که حتی ریزش‌های اخیر نیز نتوانسته است مانع از ورود سرمایه‌های کلان به پوزیشن‌های خرید جسورانه شود.

پوزیشن‌های سنگین روی طلای ۲۰ هزار دلاری!

به گفته والتر بلومبرگ (Walter Bloomberg)، تحلیلگر معروف، در حال حاضر نزدیک به ۱۱٬۰۰۰ قرارداد آپشن روی سطوح قیمتی ۱۵,۰۰۰ تا ۲۰,۰۰۰ دلار برای ماه دسامبر ایجاد شده است.

وی در این باره می‌گوید:

با وجود یک اصلاح تاریخی، تقاضا برای قراردادهای خرید ۲۰ هزار دلاری طلا به شدت افزایش یافته است. پوزیشن‌های خرید خوش‌بینانه در قیمت‌هایی بسیار بالاتر از قیمت فعلی بازار، حتی پس از یک ریزش سنگین در حال شکل‌گیری هستند. تعداد این قراردادها اکنون به حدود ۱۱ هزار مورد رسیده، آن هم در شرایطی که قیمت طلا در محدوده ۵,۰۰۰ دلار در حال درجا زدن است.

این حجم از خوش‌بینی در حالی که قیمت فعلی فاصله بسیار زیادی با اهداف تعیین شده دارد، در نوع خود شگفت‌انگیز است. این نوع معاملات در واقع حکم گمانه‌زنی‌هایی با هزینه کم و پاداش بسیار بالا را دارند. برای اینکه این قراردادها به سوددهی برسند، قیمت طلا باید تا پایان سال میلادی جاری تقریباً سه برابر شود؛ سناریویی که تحقق آن مستلزم وقوع یک شوک عظیم ژئوپلیتیک یا فروپاشی در ساختارهای اقتصاد کلان است. 

با این حال، این پوزیشن‌ها هم‌اکنون نیز بر بازار اثر گذاشته‌اند. تقاضای بالا برای قراردادهای آپشن بسیار دور از قیمت فعلی باعث افزایش نوسان ضمنی (IV) در این بخش شده و نشان می‌دهد بازار به‌دنبال پوشش ریسک یا بهره‌ بردن از سناریوهای رشد بسیار شدید است.

دیدگاه کلان: روند بزرگ صعودی هنوز پایان نیافته است

برخلاف نوسانات کوتاه‌مدت، بسیاری از تحلیلگران معتقدند که مسیر کلی طلا همچنان رو به بالاست. مایکل فن دی پوپ (Michaël van de Poppe) در این باره می‌گوید:

اگر کمی از نمودار فاصله بگیرید و به فاکتورهای کلان نگاه کنید، کاملاً روشن است که بازار طلا هنوز به سقف نهایی خود نرسیده است. بله، ممکن است در کوتاه‌مدت شاهد اوج گرفتن قیمت و سپس یک دوره فرسایشی و تثبیت ۱ تا ۲ ساله باشیم، اما این به معنای پایان چرخه صعودی بزرگ طلا نیست. در واقع، من فکر می‌کنم ما هنوز در دل یک بازار صعودی بزرگ هستیم و به همین دلیل، در اصلاح‌های ۳۰ تا ۵۰ درصدی بعدی، خریدار طلا خواهم بود.

موانع کوتاه‌مدت در برابر روایت‌های صعودی

با وجود تمام دیدگاه‌های مثبت بلندمدت، تلاطم بازار در بازه‌های زمانی کوتاه همچنان بالاست. اوله هانسن (Ole Hansen)، استراتژیک اقتصادی خاطرنشان کرده که بازگشت اخیر قیمت طلا به بالای ۵,۰۰۰ دلار، عمدتاً تحت تأثیر داده‌های ملایم‌تر از تورم آمریکا بوده که منجر به کاهش بازدهی اوراق قرضه و تقویت احتمال کاهش نرخ بهره شده است. این موضوع تأکید می‌کند که اگرچه محرک‌های کلان صعودی هستند، اما نقدینگی و فعالیت‌های معاملاتی، به‌ویژه در بازارهای مهمی مثل چین، نقش کلیدی در تعیین جهت قیمت در کوتاه‌مدت ایفا می‌کنند.

در سمت دیگر، تب صعودی قیمت‌ها تنها به طلا محدود نشده و کل بازار فلزات را در بر گرفته است. حجم معاملات قراردادهای آتی آلومینیوم، مس، نیکل و قلع در بازارهای چین به سطوحی رسیده که بسیار فراتر از استانداردهای تاریخی است. این هجوم که بخش بزرگی از آن توسط سرمایه‌گذاران خرد هدایت می‌شود، باعث شده است که بورس‌های کالا برای مهار سفته‌بازی‌های افراطی، قوانین معاملاتی و نرخ مارجین را چندین بار بازنگری و سخت‌گیرانه‌تر کنند. چنین شرایط هیجانی معمولاً نوسانات قیمت را تشدید کرده و منجر به جهش‌های ناگهانی یا سقوط‌های اصلاحی شدید می‌شود.

تغییر استراتژی بانک‌های مرکزی و ریسک‌های پیش‌رو

یکی دیگر از عوامل مهم، تغییر استراتژی ذخایر ارزی بانک‌های مرکزی است. استیو هنکه (Steve Hanke)، اقتصاددان معروف نیز به تغییر جهت چین از اوراق خزانه‌داری آمریکا به سمت ذخایر طلا اشاره کرده است و آن را روندی برای کاهش وابستگی به دارایی‌های دلاری تعبیر کرده است. تداوم این الگو می‌تواند نقش طلا را در ذخایر جهانی، به‌ویژه در صورت تشدید تنش‌های ژئوپلیتیک، دوچندان کند.

با وجود این عوامل حمایتی، همه تحلیلگران به ادامه رشد قیمت اطمینان ندارند. مایک مک‌گلون (Mike McGlone)، استراتژیست بازار کالاها، هشدار داده که بازار فلزات ممکن است بیش از حد داغ شده باشد و شباهت‌هایی با دوره‌های اوج قبلی دارد؛ دوره‌هایی که پوزیشن‌گیری‌های افراطی پیش از اصلاح‌های شدید شکل گرفت.

از دیدگاه او، قیمت‌های حباب‌گونه، نوسانات بالا و جریان‌های نوسان‌گیری شدید می‌تواند بازار را در برابر تغییر ناگهانی شرایط اقتصادی بسیار آسیب‌پذیر کند.