طبق نظر بسیاری از سرمایه‌گذاران، بازار نزولی بعدی رمزارزها می‌تواند شرکت‌های بزرگِ وابسته به بیت کوین را به فروش وادار کند؛ با این حال، ویلی وو (Willy Woo)، تحلیل‌گر مشهور بازار بیت کوین، معتقد است شرکت مایکرواستراتژی (MicroStrategy) متعلق به مایکل سیلر (Michael Saylor)، که بزرگ‌ترین هولدر نهادی بیت کوین در جهان است، از این قاعده مستثنا خواهد بود.
به گزارش میهن بلاکچین، وو در شبکه اجتماعی X اظهار داشت احتمال اینکه مایکرواستراتژی مجبور به فروش دارایی‌های خود شود، بسیار پایین است. همین جمله کافی بود تا بار دیگر نگاه‌ها به مدل مالی سیلر و رابطه آن با نوسانات قیمت بیت کوین جلب شود که طی سال‌های اخیر به یکی از مهم‌ترین شاخص‌های ریسک در بازار کریپتو تبدیل شده است.
ساختار بدهی مایکرواستراتژی؛ انعطاف‌پذیری در زمان بحران
بخش عمده‌ای از بدهی‌های مایکرواستراتژی از اوراق قرضه قابل‌تبدیل (Convertible Senior Notes) تشکیل شده است؛ این ابزارها به شرکت اجازه می‌دهند در زمان سررسید، به‌جای پرداخت نقدی، بدهی را با سهام عادی یا ترکیبی از سهام و وجه نقد تسویه کند.
این ویژگی انعطاف‌پذیر باعث می‌شود فشار نقدینگی در شرایط بحرانی کاهش یابد و شرکت ناچار به فروش BTCهای خود نباشد.
طبق گفته وو، در سررسید اصلی این اوراق در تاریخ ۱۵ سپتامبر ۲۰۲۷ (۲۴ شهریور ۱۴۰۶)، مایکرواستراتژی حدود ۱.۰۱ میلیارد دلار بدهی خواهد داشت.
اگر در آن زمان قیمت سهام این شرکت بالای ۱۸۳.۱۹ دلار معامله شود، نیازی به فروش بیت کوین برای بازپرداخت وجود نخواهد داشت. به گفته او، این سطح تقریباً معادل با زمانی است که قیمت بیت کوین به حدود ۹۱٬۵۰۰ دلار برسد.
آیا بازار نزولی می‌تواند سیلر را مجبور به فروش کند؟
تحلیل‌گر دیگری با نام بیت کوین تراپیست (The Bitcoin Therapist)، می‌گوید مایکرواستراتژی تنها در صورتی مجبور به فروش بخشی از ذخایر خود خواهد شد که عملکرد بیت کوین در چرخه بعدی فاجعه‌بار باشد. او نوشت:
برای اینکه سیلر مجبور به فروش شود، باید یکی از طولانی‌ترین و شدیدترین بازارهای نزولی تاریخ را شاهد باشیم.
در حال حاضر این شرکت حدود ۶۴۱٬۲۰۵ BTC در اختیار دارد که ارزش آن بر اساس داده‌های پلتفرم سیلر ترکر (Saylor Tracker)، حدود ۶۴ میلیارد دلار برآورد می‌شود.
با این حال، سهام مایکرواستراتژی در روز سه‌شنبه با ۷٪ افت، در سطح ۲۴۶.۹۹ دلار بسته شد که پایین‌ترین سطح قیمتی ثبت‌شده طی هفت ماه گذشته است. هم‌زمان، قیمت بیت کوین نیز با نزدیک به ۱۰٪ افت در هفته اخیر، در زمان نگارش این مطلب به محدوده ۱۰۱٬۹۰۰ دلار رسیده است.
احتمال فروش جزئی در آینده؛ سناریوی وو برای سال ۲۰۲۸
با وجود اطمینان نسبی وو نسبت به مقاومت مایکرواستراتژی در برابر بحران بعدی، او احتمال وقوع یک «فروش جزئی» را منتفی نمی‌داند. وی هشدار داد که اگر رشد قیمت بیت کوین در بازار صعودی سال ۲۰۲۸ ضعیف‌تر از حد انتظار باشد، ممکن است این شرکت مجبور شود بخشی از دارایی‌های خود را نقد کند. به گفته او:
اگر بیت کوین در چرخه بعدی با سرعت کافی رشد نکند، احتمال دارد شاهد مقداری فروش از سوی مایکرواستراتژی باشیم.
این اظهارنظرها در حالی مطرح می‌شود که چهره‌هایی مانند کتی وود (Cathie Wood)، مدیرعامل ARK Invest و برایان آرمسترانگ (Brian Armstrong)، مدیرعامل صرافی کوین‌بیس (Coinbase)، همچنان پیش‌بینی می‌کنند قیمت بیت کوین تا سال ۲۰۳۰ به مرز ۱ میلیون دلار برسد.
اگر این سطح قیمتی مشاهده شود ، نه‌تنها مایکرواستراتژی از خطر دور خواهد بود، بلکه برنامه‌ریزی جسورانه مایکل سیلر می‌تواند به یکی از موفق‌ترین تصمیمات مالی این دهه تبدیل شود.
