در هفته‌های اخیر و همزمان با نوسانات بازار، چشم بسیاری از افراد به سمت شرکت استراتژی جلب شده، شرکتی که بزرگترین خزانه بیت کوینی را دارد و و مدل کسب‌وکار آن بر پایه خرید مداوم این ارز دیجیتال در زمان‌هایی بنا شده که ارزش سهامش بالاتر از ارزش خالص دارایی‌ها معامله می‌شود. در همین حال این سوال همواره در ذهن همه وجود داشته: در چه شرایطی ممکن است استراتژی حاضر شود بیت کوین‌های خود را بفروشد؟
به گزارش میهن بلاکچین، فونگ لی (Phong Le)، مدیرعامل استراتژی حالا در گفتگویی جدید به این سوال پاسخ داده و مدعی شده که فروش بیت کوین نه یک تصمیم معمولی، بلکه آخرین گزینه در بدترین سناریوی ممکن است و در شرایطی خاص ممکن است رخ دهد!
در چه شرایطی استراتژی بیت کوین می‌فروشد؟
فونگ لی در برنامه بیت کوین چه کرد (What Bitcoin Did) توضیح داده که استراتژی تنها در یک حالت حاضر است بخشی از ذخایر عظیم بیت کوین خود را به فروش برساند: زمانی که ارزش سهام شرکت نسبت به ارزش خالص دارایی‌ها (mNAV) به زیر عدد یک سقوط کند و همزمان امکان جذب سرمایه تازه نیز از بین برود.
او می‌گوید در چنین شرایطی، فروش بیت کوین نه از روی تغییر سیاست، بلکه به دلیل «لزوم حفظ بازده بیت کوین به ازای هر سهم» انجام می‌شود؛ مفهومی که به گفته او سنگ‌بنای مدل مالی استراتژی است.
لی در این باره می‌گوید:
هیچ‌وقت دوست ندارم شرکتی باشم که بیت کوین می‌فروشد، اما گاهی ریاضیات بر احساسات غلبه می‌کند.
مدل فعالیت استراتژی به این صورت است که وقتی سهام شرکت با قیمتی بالاتر از ارزش واقعی دارایی‌ها معامله می‌شود، شرکت با انتشار سهام جدید سرمایه جذب می‌کند و آن سرمایه را برای خرید بیشتر بیت کوین به کار می‌گیرد؛ در نتیجه، مقدار بیت کوین به ازای هر سهم افزایش می‌یابد. اما وقتی این فاصله مثبت از بین برود، به‌قصد جلوگیری از رقیق‌شدن سهام، شرکت ممکن است ناگزیر شود برای عمل به تعهدات مالی خود، بخشی از بیت کوین‌هایش را بفروشد.
این موضع‌گیری در شرایطی مطرح می‌شود که بازار در حال حاضر به شکلی گسترده نگران حجم بالای تعهدات مالی ثابت شرکت استراتژی است که به دلیل انتشار انواع سهام ممتاز در سال جاری به وجود آمده است. بر اساس تخمین لی، این تعهدات سالانه در حال حاضر بین ۷۵۰ تا ۸۰۰ میلیون دلار هستند.
به گفته او، برنامه شرکت این است که این هزینه‌ها را در وهله اول با انتشار سهام در شرایطی پوشش دهد که قیمت بازار همچنان بالاتر از ارزش دارایی‌های شرکت باشد. لی توضیح می‌دهد:
هرچه این پرداخت‌ها را به‌صورت منظم در بازار انجام می‌دهیم، معامله‌گران بیشتر به این نتیجه می‌رسند که حتی در بازارهای نزولی هم شرکت به تعهدات خود پایبند است. همین موضوع باعث می‌شود ارزش سهام دوباره رشد کند.
دفاع از چشم‌انداز بیت کوین؛ دارایی‌ای کمیاب و جهانی
مدیرعامل استراتژی در بخش دیگری از صحبت‌هایش بار دیگر بر چشم‌انداز بلندمدت بیت کوین تاکید کرده و آن را یک دارایی کمیاب، غیرحاکمیتی و جهانی توصیف کرده که جذابیت آن به منطقه یا گروه خاصی اختصاص ندارد.
وی در این باره می‌گوید:
چه در استرالیا، چه در آمریکا، چه اوکراین، ترکیه، آرژانتین، ویتنام یا کره جنوبی… همه به بیت کوین علاقه‌مندند. این ویژگی دلیل اصلی پایداری اکوسیستم و رشد بلندمدت بیت کوین است.
هفته گذشته استراتژی یک داشبورد جدید با نام «اعتبار بیت کوین» (BTC Credit) معرفی کرد؛ ابزاری که به گفته آنها برای شفاف‌سازی بیشتر و آرام‌کردن نگرانی‌ها پس از ریزش اخیر قیمت بیت کوین و سقوط سهام شرکت‌های دارایی دیجیتال طراحی شده است.
استراتژی همچنین مدعی شده که حتی اگر قیمت بیت کوین سال‌ها در همین محدوده فعلی باقی بماند، باز هم آنها توان پوشش تعهدات خود را دارند. همچنین محاسبات داخلی شرکت نشان می‌دهد که ساختار بدهی‌های آن حتی در صورتی که بیت کوین به میانگین قیمت خرید آنها یعنی حدود ۷۴٬۰۰۰ دلار برسد، همچنان «کاملاً پایدار» خواهد بود و حتی در سناریوهای شدیدتر تا محدوده ۲۵٬۰۰۰ دلار نیز قابل مدیریت است.
