بازار شرکتهایی که از بیت کوین بهعنوان خزانه یا دارایی اصلی استفاده میکنند، وارد مرحلهای تازه و سرنوشتساز شده است؛ مرحلهای که تحلیلگران آن را یک «عصر داروینی» توصیف میکنند، جایی که فقط شرکتهای قدرتمند و دارای استراتژیهای مدیریت ریسک واقعی میتوانند دوام بیاورند.
به گزارش میهن بلاکچین، به دنبال سقوط قیمت بیت کوین از اوج ۱۲۶ هزار دلاری تا محدوده ۸۰ هزار دلار، حالا شرکتهای خزانهداری این ارز دیجیتال که در این چرخه سودهای نجومی خلق میکردند با چالشهای جدی مواجه شدهاند. در این میان شرکت گلکسی ریسرچ (Galaxy Research) گزارشی جدید منتشر کرده و تصویری دقیق از وضعیت این شرکتها ارائه داده که در این مطلب آن را بررسی میکنیم.
عصر داروینی برای شرکتهای خزانهداری بیت کوین
طبق گزارش جدید شرکت گلکسی ریسرچ، شرکتهایی که بیت کوین را بهعنوان دارایی خزانه نگهداری میکنند، اکنون وارد «فاز داروینی» شدهاند؛ مرحلهای که در آن اساس مدل تجاریشان تحت فشار قرار گرفته و نقاط ضعف پنهان این ساختار آشکار شده است.
این تحلیل توضیح میدهد که بازار شرکتهای خزانهداری داراییهای دیجیتال، یا همان DATها، به سقف طبیعی خود رسیده؛ چراکه قیمت سهام بسیاری از این شرکتها به زیر ارزش خالص دارایی بیت کوینی آنها (NAV) سقوط کرده و همین امر چرخه رشد مبتنی بر صدور سهام را معکوس کرده است. در نتیجه، اهرمی که زمانی سود را چندبرابر میکرد، اکنون به یک بدهی خطرناک تبدیل شده است.
در گزارش گلکسی آمده است که به دنبال سقوط شدید قیمتها، شرکتهای خزانهداری، که سهامشان پیش از این مانند نسخهای اهرمیشده از بیت کوین عمل میکرد، اکنون با شدت زیادی ضربه خوردهاند. همان مهندسی مالی که در دوران صعود سودهای بزرگ خلق میکرد، حالا شدت ریزش را چندبرابر کرده است.
به گفته تحلیلگران گلکسی ریسرچ، شرکتهایی که سهام آنها در تابستان امسال با پریمیوم قابلتوجهی نسبت به NAV معامله میشد، حالا در وضعیت دیسکانت یا تخفیف قرار گرفتهاند. این در حالی است که قیمت بیت کوین از اوج خودش تنها حدود ۳۰٪ کاهش یافته است. در حقیقت شرکتهایی مثل متاپلنت یا ناکاموتو که زمانی صدها میلیون دلار سود تحققنیافته نمایش میدادند، اکنون ضرر سنگینی متحمل شدهاند؛ زیرا میانگین قیمت خرید بیت کوین توسط آنها بالاتر از ۱۰۷ هزار دلار است.
گلکسی هشدار میدهد که اهرم موجود در این شرکتها حالا آنها را در معرض ریزشی شدید قرار داده؛ بهطوریکه یکی از این شرکتها یعنی «ناکا» (NAKA) بیش از ۹۸٪ از ارزشش را از زمان اوج خود از دست داده است. در این گزارش آمده:
رفتار قیمتی این سهام شبیه سقوطهایی است که معمولاً در بازار میمکوینها دیده میشود.
سه مسیر پیشروی شرکتهای خزانهداری بیت کوین
از آنجا که اکنون دیگر امکان صدور سهام برای خرید بیشتر بیت کوین و کم کردن میانگین وجود ندارد، گلکسی سه سناریو را برای آینده این شرکتها ترسیم میکند. سناریوی محتملتر، ورود به دورهای طولانی از پریمیومهای فشرده است؛ دورهای که در آن رشد بیت کوین بهازای هر سهم متوقف میشود و سهام شرکتهای DAT بازدهی بدتری نسبت به بیت کوین خواهند داشت.
سناریوی دوم مربوط به ادغام و یا ورشکستگیهای احتمالی است؛ جایی که شرکتهایی که در پریمیوم بالا سهام صادر کردهاند، بیت کوین را در سقفهای قیمتی خریدهاند یا بدهی سنگین ایجاد کردهاند، با فشار نقدینگی روبهرو خواهند شد و احتمال دارد مجبور به فروش، ادغام یا بازسازی شوند.
در سناریوی سوم، امکان بازیابی نیز وجود دارد؛ اما فقط در صورتی که بیت کوین دوباره رکوردشکنی کند که در این حالت تنها شرکتهایی که نقدینگی خود را حفظ کرده و از صدور بیشازحد سهام در دوران رشد پرهیز کردهاند، قادر خواهند بود از این روند سود ببرند.
تلاش شرکت استراتژی برای تأمین مالی و رفع نگرانیها
این گزارش در حالی منتشر میشود که روز جمعه فونگ له (Phong Le)، مدیرعامل شرکت «استراتژی» (Strategy)، اعلام کرد که این شرکت ذخیره نقدی جدیدی به ارزش ۱.۴۴ میلیارد دلار ایجاد کرده است. هدف از این ذخیره، آرامکردن نگرانی سرمایهگذاران درباره توان شرکت برای پرداخت سود سهام و تعهدات بدهی در دوران رکود بیت کوین است. این سرمایه از طریق فروش سهام تأمین شده و قرار است هزینه پرداخت سود سهام را برای دستکم دوازده ماه تضمین کند. استراتژی همچنین برنامه دارد این دوره اطمینان را به ۲۴ ماه افزایش دهد.
در همین حال، مت هوگان (Matt Hougan)، مدیر ارشد سرمایهگذاری شرکت بیتوایز مدعی شده که استراتژی حتی در صورت سقوط قیمت سهام نیز مجبور به فروش بیت کوین نخواهد شد. او تأکید کرد که ادعاهایی مبنی بر فشار فروش قریبالوقوع «کاملاً اشتباه» است.
