سال ۲۰۲۵ برای بسیاری از آلت کوین‌هایی که در صرافی‌های بزرگ لیست شدند، سال سختی بود. بخش عمده‌ای از این دارایی‌ها نتوانستند پس از ورود به بازار عملکرد مثبتی حفظ کنند و این ضعف تقریباً مستقل از محل لیست شدن دیده شد.
به گزارش میهن بلاکچین، همین موضوع باعث شده دوباره این بحث جدی مطرح شود که آیا استراتژی کلاسیک «خرید و هولد» هنوز در فضای امروز کریپتو کارایی دارد؟
بایننس یا DEXها؛ افت تقریباً همه‌جا یکسان بود
طبق داده‌های پلتفرم کریپتورَنک (CryptoRank)، در بازه اول ژانویه تا پایان دسامبر ۲۰۲۵، صرافی بایننس حدود ۱۰۰ توکن جدید لیست کرد که ۹۳ مورد از آن‌ها در نهایت وارد محدوده منفی شدند.
بازده میانه سرمایه‌گذاری برای توکن‌های لیست‌شده در بایننس تنها ۰.۲۲ برابر بود؛ یعنی یک آلت کوین تازه‌وارد به‌طور متوسط بخش بزرگی از ارزش خود را از دست داده است.
در صرافی بای‌بیت نیز وضعیت مشابه بود. این پلتفرم ۱۵۰ توکن لیست کرد که ۱۲۷ مورد افت قیمت ثبت کردند و میانه ROI آن‌ها حدود ۰.۲۳ برابر بود. صرافی مکسی که بیشترین فعالیت را در لیست کردن توکن داشت و ۸۷۸ دارایی جدید اضافه کرد، گزارش داد ۷۴۷ توکن در ضرر معامله می‌شوند و میانه بازده آن‌ها ۰.۲۱ برابر بوده است.
برخی صرافی‌ها عملکرد نسبی بهتری داشتند، هرچند همچنان اکثریت توکن‌ها نزولی بودند. کوین‌بیس در سال ۲۰۲۵ تعداد ۱۱۱ توکن لیست کرد که ۹۴ مورد از آن‌ها کاهش قیمت داشتند و میانه ROI حدود ۰.۴۳ برابر ثبت شد که بالاترین عدد میان صرافی‌های متمرکز بزرگ بود.
کراکن هم الگویی نزدیک به همین داشت و با وجود منفی بودن اکثر توکن‌ها، میانه بازده آن به ۰.۳۰ برابر رسید.
در عین حال باید توجه داشت بسیاری از توکن‌ها همزمان در چند صرافی لیست شده‌اند و این موضوع نشان می‌دهد ضعف عملکرد بیشتر از آن‌که به محل لیست شدن مربوط باشد، از شرایط کلی بازار و ساختار عرضه ناشی شده است.
کریپتورَنک تأکید می‌کند این روند محدود به صرافی‌های متمرکز نبوده است. این شرکت در بررسی جداگانه‌ای عملکرد توکن‌های لیست‌شده در هایپرلیکویید، یکی از بزرگ‌ترین صرافی‌های غیرمتمرکز معاملات دائمی، را نیز تحلیل کرده و به نتایج تقریباً مشابه رسیده است.
به گفته این پلتفرم، وقتی داده‌های API هایپرلیکویید با نتایج بایننس مقایسه شد، تفاوت چندانی دیده نشد و این الگو تقریباً در سراسر بازار تکرار شده است.
آیا «خرید و نگهداری» هنوز در بازار امروز کریپتو معنا دارد؟
کریپتورَنک بخش بزرگی از عملکرد ضعیف توکن‌ها را به حجم عظیم عرضه در سال ۲۰۲۵ نسبت می‌دهد.
در طول این سال بیش از ۱۱ میلیون توکن جدید وارد بازار شد که بسیاری از آن‌ها طبق توصیف این پلتفرم «کم‌کیفیت» بوده‌اند. همین واقعیت باعث شده این نتیجه مطرح شود که شاید ۲۰۲۵ زمان مناسبی برای استراتژی «خرید و هولد» نبوده است.
این شرایط یک سؤال جدی‌تر را مطرح می‌کند: آینده سرمایه‌گذاری‌های منفعلانه در کریپتو چه خواهد شد؟ داده‌ها نشان می‌دهد ارزش کل بازار رمزارزها در ژانویه ۲۰۲۶ زیر ۳ تریلیون دلار قرار داشت؛ این رقم از ابتدای ۲۰۲۵ کمتر است و تقریباً هم‌سطح قله چرخه قبلی در سال ۲۰۲۱ محسوب می‌شود. از ماه اکتبر تاکنون نیز بیش از ۱ تریلیون دلار از ارزش بازار از بین رفته که فشار سنگینی را بر کل این صنعت نشان می‌دهد.
در چنین فضایی، سرمایه‌گذاران بیش از گذشته درباره کارآمدی استراتژی‌های عمومی مثل خرید و نگهداری یا میانگین کم‌کردن هزینه خرید (DCA) تردید دارند.
برخی تحلیلگران معتقدند تغییر ساختار بازار باعث شده روش‌های منفعلانه دیگر مانند گذشته جواب ندهند. تحلیلگری به نام آپوریا (Aporia) می‌گوید «خرید و هولد بلندمدت» زمانی خوب کار می‌کرد که بازار هنوز در مرحله کشف شدن بود، اما اکنون سرمایه‌گذار با صندوق‌ها، الگوریتم‌ها و حتی پروژه‌های کلاهبرداری رقابت می‌کند که از اعتقاد بلندمدت دیگران به‌عنوان نقدینگی خروج استفاده می‌کنند. او تأکید می‌کند بازار منفعل پیش‌نیاز استراتژی منفعل است و کریپتو چنین بازاری نیست.
در مقابل، چانگ‌پنگ ژائو (Changpeng Zhao)، مدیرعامل سابق بایننس، نگاه متعادل‌تری ارائه می‌دهد. او توضیح می‌دهد که اصل «خرید و نگهداری» هیچ‌وقت قرار نبوده برای همه رمزارزها صدق کند. به گفته او، اگر کسی تمام کریپتوهای ساخته‌شده را بخرد و نگه دارد، نتیجه پرتفوی قابل پیش‌بینی است؛ درست مثل اینکه تمام پروژه‌های اینترنت یا هوش مصنوعی را بدون انتخاب خریداری کنید.
این دیدگاه نشان می‌دهد شاید خرید و نگهداری هنوز هم می‌تواند موفق باشد، اما فقط برای تعداد محدودی از پروژه‌های واقعاً باکیفیت، نه اینکه به‌عنوان یک استراتژی عمومی برای کل بازار آلت کوین‌ها باشد.
