هشدار کتی وود درباره حباب طلا؛ نسبت طلا به نقدینگی M2 به سطحی بی‌سابقه رسید

رالی طلا که در ماه‌های گذشته یکی از پرقدرت‌ترین حرکت‌های بازار بود، حالا نشانه‌هایی از عقب‌نشینی جدی نشان می‌دهد. در واقع، بحث دیگر فقط این نیست که آیا قیمت‌ها کاهش پیدا می‌کنند یا نه، بلکه سؤال اصلی این است که این اصلاح تا چه اندازه عمیق و طولانی خواهد بود.

به گزارش میهن بلاکچین، کتی وود (Cathie Wood)، مدیرعامل و مدیر سرمایه‌گذاری آرک اینوست (Ark Invest)، باور دارد طلا به یک نقطه افراطی در اواخر چرخه بازار رسیده و افت اخیر قیمت، نگرانی‌ها درباره شکل‌گیری یک حباب واقعی را تقویت کرده است. او می‌گوید نشانه‌هایی که در داده‌های تاریخی و نسبت‌های پولی دیده می‌شود، بیشتر به پایان یک موج صعودی شباهت دارد تا اینکه نشانگر آغاز یک روند پایدار جدید باشد.

«احتمال سقوط قیمت طلا بالاست»

کتی وود در تاریخ ۲۹ ژانویه (۹ بهمن) در شبکه اجتماعی ایکس (X) مجموعه‌ای از تحلیل‌ها را درباره ارزش‌گذاری طلا منتشر کرد و استدلال کرد که نسبت‌های تاریخی، مقایسه‌های پولی و رفتار ارزها نشان می‌دهد بازار طلا در وضعیت فرسودگی قرار گرفته است. او به‌صراحت نوشت:

احتمال زیادی وجود دارد که قیمت طلا در مسیر سقوط قرار گرفته باشد.

پایه اصلی تحلیل وود بر نموداری استوار است که ارزش بازار طلا را به‌عنوان درصدی از عرضه پولی آمریکا (یعنی M2) نشان می‌دهد. شاخص M2 شامل پول نقد، سپرده‌های جاری و حساب‌های پس‌انداز است و معمولاً یکی از معیارهای کلیدی برای سنجش حجم نقدینگی در اقتصاد محسوب می‌شود.

وود توضیح داد که ارزش بازار طلا نسبت به M2 در همان روز به بالاترین سطح تاریخ رسیده است؛ حتی بالاتر از قله‌ای که در سال ۱۹۸۰ شکل گرفته بود، دوره‌ای که تورم و نرخ بهره در آمریکا به محدوده‌های دو رقمی و شدید رسیده بود.

به گفته او، این نسبت تنها در چند مقطع تاریخی مشابه دیده شده است: اوایل دهه ۱۹۳۰ و حوالی سال ۱۹۸۰؛ این دوره‌ها در نهایت نه آغاز یک بازار گاوی پایدار، بلکه شروع یک دوره اصلاح و تعدیل طولانی را رقم زدند.

کتی وود در ادامه تحلیل خود یک مقایسه تاریخی حتی سنگین‌تر مطرح کرد و گفت نسبت طلا به M2 اکنون به سطحی رسیده که آخرین بار در دوران رکود بزرگ (Great Depression) در سال ۱۹۳۴ ثبت شده بود.

او یادآوری کرد که در آن بحران تاریخی، دولت آمریکا دلار را نسبت به طلا نزدیک به ۷۰٪ تضعیف کرد، مالکیت خصوصی طلا را ممنوع اعلام کرد و عرضه پولی M2 نیز به‌شدت سقوط کرد. این یادآوری برای او یک هشدار بود که چنین سطوح افراطی در نسبت‌ها معمولاً با شرایط خاص و غیرعادی همراه می‌شوند و ادامه‌دار بودن رشد را زیر سؤال می‌برند.

امروز شبیه دهه ۷۰ یا دهه ۳۰ نیست

وود تأکید کرد که اقتصاد آمریکا در شرایط فعلی شباهتی به دهه ۱۹۷۰ با تورم افسارگسیخته ندارد و از طرف دیگر، وضعیت به رکود عمیق دهه ۱۹۳۰ هم نزدیک نیست.

او اشاره کرد که اگرچه بانک‌های مرکزی خارجی سال‌هاست در حال کاهش وابستگی به دلار هستند، اما بازده اوراق ده‌ساله خزانه‌داری آمریکا پس از اوج‌گیری در سطح ۵٪ در اواخر ۲۰۲۳، اکنون به حدود ۴.۲٪ رسیده است. از نگاه وود، این محیط نرخ بهره با شرایط تاریخی‌ که طلا در آن جهش‌های بزرگ داشت، تفاوت اساسی دارد.

کتی وود در جمع‌بندی تحلیل خود با نگاه چرخه‌ای به بازار گفت حرکت‌های سهمی‌وار معمولاً می‌توانند قیمت‌ها را فراتر از تصور سرمایه‌گذاران ببرند، اما جهش‌های عجیب و غیرواقعی اغلب در انتهای یک چرخه اتفاق می‌افتند.

او در نهایت نتیجه گرفت که برخلاف تصور بسیاری، حباب اصلی امروز در هوش مصنوعی نیست، بلکه در بازار طلا شکل گرفته است. به گفته او، اگر دلار تقویت شود، این حباب می‌تواند بترکد؛ مشابه اتفاقی که بین سال‌های ۱۹۸۰ تا ۲۰۰۰ رخ داد، زمانی که قیمت طلا بیش از ۶۰٪ سقوط کرد.