در حالی که اکثر سرمایه‌گذاران بر پیش‌بینی سقف قیمت بعدی بیت کوین متمرکز شده‌اند، یک تحلیل مهندسی شکاکانه تلاش می‌کند تا به پرسش مهم‌تری پاسخ دهد و آن هم این است که کف قیمت در «زمستان کریپتو» بعدی کجا خواهد بود؟ پس از آنکه چرخه ۲۰۲۲ با شکستن الگوی همیشگی و سقوط به زیر سقف قبلی، بسیاری از فرضیه‌ها را باطل کرد، درک پایین‌ترین سطح قیمتی ممکن برای مدیریت ریسک اهمیتی دوچندان یافته است.
این تحلیل از میهن بلاکچین، با بهره‌گیری از مدل قدرتمند میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای و شبیه‌سازی پیشرفته مونت کارلو، سناریوهای احتمالی برای پایان چرخه بعدی در سال ۲۰۲۶ را مدل‌سازی می‌کند. نتایج شگفت‌انگیز این تحلیل نشان می‌دهد که کف قیمت بعدی نه تنها می‌تواند به طور قابل توجهی بالاتر باشد، بلکه بسته به مسیر حرکت بازار، ممکن است در محدوده‌ای بین ۶۰,۰۰۰ تا ۸۰,۰۰۰ دلار قرار گیرد و چشم‌انداز جدیدی از بلوغ بازار بیت کوین ارائه دهد.
پایان یک فرضیه: شکست الگو در چرخه ۲۰۲۲
اکنون برای اکثر سرمایه‌گذاران، به‌ویژه آن‌هایی که از یک یا چند زمستان کریپتو جان سالم به در برده‌اند، واضح است که بیت کوین در چرخه‌هایی حدوداً چهار ساله حرکت می‌کند. تا سال ۲۰۲۲، بسیاری استدلال می‌کردند که بیت کوین همیشه بالاتر از سقف‌های قیمتی پیشین خود باقی خواهد ماند.
این اتفاق در سال ۲۰۱۱، ۲۰۱۴ و ۲۰۱۸ رخ داد. اما در سال ۲۰۲۲، قیمت بیت کوین به دلیل فروپاشی صرافی FTX، به ۱۵,۰۰۰ دلار سقوط کرد که پایین‌تر از آستانه سرنوشت‌ساز ۲۰,۰۰۰ دلار بود؛ قیمتی که در دسامبر ۲۰۱۷، هرچند تنها برای چند روز، مدت کوتاهی به آن دست یافته بود.
در حالی که همگان در تلاش برای پیش‌بینی حداکثر ارزش بیت کوین در این چرخه (که احتمالاً در اواخر اکتبر ۲۰۲۵ به پایان می‌رسد) هستند، بخش تحقیقاتی شرکت دیامان پارتنرز (Diaman Partners) تلاش کرده است تا نحوه تخمین حداقل ارزش بیت کوین در سال ۲۰۲۶ را در صورتی که زمستان کریپتو در ماه‌های آینده به وقوع بپیوندد، کشف کند. بسیاری از کارشناسان گمان می‌برند که فاز چرخه‌ای بیت کوین به پایان رسیده و ما اکنون وارد مرحله جدید و «بالغ‌تری» با رشد پایدارتر شده‌ایم. دلایل زیادی برای حمایت از این فرضیه وجود دارد که از جمله آنها می‌توان به جذب زیاد سرمایه توسط صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) در آمریکا، تقاضای نهادی، افزایش شرکت‌های دارای خزانه (Treasury Companies) و صندوق‌های بازنشستگی که اکنون می‌توانند بیت کوین بخرند (حداقل در ایالات متحده) اشاره کرد.
با این حال، با حفظ یک دیدگاه مهندسی شکاکانه، این تمایل وجود دارد که باور داشته باشیم چرخه‌های بیت کوین برای سال‌های آینده، هرچند با شدت کمتر، ادامه خواهند یافت. حداقل از منظر مدیریت ریسک، دیگر نمی‌توان احتمال وقوع یک زمستان کریپتو را نادیده گرفت.
مدل میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای به عنوان حمایت کلیدی
لازم به ذکر است که ایده استفاده از مدل قدرتمند میانگین ۲۰۰ هفته‌ای، مفهومی از آدام بک (Adam Back) fبوده که از اعتبار بالایی برخوردار است.
نمودار نشان می‌دهد که به جز در سال ۲۰۲۲ که در بالا ذکر شد قیمت‌ها به دلیل فروپاشی FTX بیش از حد انتظار سقوط کردند، میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای حمایت بسیار خوبی را برای کاهش قیمت فراهم کرده است. در همین نمودار، خط قرمز نشان‌دهنده تفاوت درصدی بین قیمت بیت کوین و خودِ میانگین است؛ این ایده را دنبال می‌کند که میانگین ۲۰۰ هفته‌ای یک مقاومت، و نوعی حداکثر ریزش قیمت (Maximum Drawdown) است که باید در صورت وقوع زمستان کریپتو انتظار داشت.
یک تحلیلگر کاربلد ممکن است بگوید که حرکت از سقف به کف قیمت، زمان‌بر است. در این مدت، میانگین به رشد خود ادامه می‌دهد، بنابراین این نسبت، زیان احتمالی را بیش از حد برآورد می‌کند و این درست است؛ اگر به مقادیر امروزی نگاه کنیم که میانگین بالاتر از ۵۱,۰۰۰ دلار است، شاید زیان ۶۰ درصدی بیش از حد تخمین زده شده باشد و این کاملاً صحیح است.
شبیه‌سازی مونت کارلو برای تخمین کف قیمت آینده
برای تخمین جایگاه میانگین ۲۰۰ هفته‌ای در اواخر سال ۲۰۲۶، یعنی زمان تخمینی پایان زمستان کریپتو (اگر وجود داشته باشد) و در صورتی که از دامنه نوسان چرخه‌های قبلی پیروی کند، شرکت دیامان پارتنرز یک شبیه‌سازی مونت کارلو انجام داد. این شبیه‌سازی هم برای تخمین احتمال قرار گرفتن یک سری تاریخی در یک قیمت معین و هم برای برآورد محدوده‌ای از مقادیر انجام شد که میانگین ۲۰۰ هفته‌ای باید در لحظه‌ای که بیشترین احتمال وجود دارد (بر اساس چرخه‌های قبلی بیت کوین) در آن قرار گیرد تا قیمت با رسیدن به آن، از آن به عنوان سطح حمایتی استفاده کند.
برای علاقه‌مندان به شبیه‌سازی مونت کارلو، مدلی با بازدهی و نوسانات کاهشی (به جای مدل‌های کلاسیک با میانگین و واریانس ایستا) استفاده شده که از توابع قانون توان (Power Law Functions) روی بازدهی‌های سالانه در پنجره‌های متحرک ۲۰۰ هفته‌ای برای حفظ ثبات، پیروی می‌کند و در نمودار زیر نیز نشان داده شده است.
این احتیاط به دلیل ساختار فنی بازدهی و نوسانات بیت کوین ضروری است که طی سال‌ها به طور قابل توجهی کاهش یافته است. به همین دلیل، حداقل بر اساس میانگین بازدهی‌های گذشته، ما متقاعد شده‌ایم که بیت کوین دیگر نمی‌تواند رشد نمایی را تجربه کند.
این نمودار نشان می‌دهد که بازدهی بیت کوین نمایی نیست، بنابراین با افزایش ارزش بازار (Capitalization) بیت کوین، می‌توان انتظار داشت و در واقع منطقی است که انتظار کاهش میانگین بازدهی سالانه و نوسانات را در طول زمان داشته باشیم. هرچه ارزش بازار یک دارایی بیشتر می‌شود، انرژی بیشتری برای به حرکت درآوردن قیمت آن لازم است.
نتایج و سناریوهای قیمتی برای سال ۲۰۲۶
با این حال، این فرض که با نوسانات فعلی، دیگر شاهد ریزش‌های ۵۰ درصدی یا بیشتر نخواهیم بود، بیش از حد غیرواقع‌بینانه است. بنابراین، ما معتقدیم ارزیابی ریزش قیمت احتمالی در این چهارمین چرخه از حیات بیت کوین ضروری است.
از این شبیه‌سازی که با ایجاد ۱۰۰۰ سری تاریخی تصادفی انجام شد، چنین برمی‌آید که بیت کوین تنها ۵٪ احتمال دارد که در دسامبر ۲۰۲۶ ارزشی کمتر از ۴۱,۰۰۰ دلار داشته باشد؛ به این معناست که قیمت از میانگین متحرک که با وجود کاهش قیمت در حدود ۶۰,۰۰۰ دلار خواهد بود، فراتر رفته است. اگر صدک پنجم (خط قرمز در نمودار) را در نظر بگیریم، قیمت هدف برای پایان چرخه زمستان کریپتو که توسط میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای مشخص می‌شود، حدود ۶۰,۰۰۰ دلار خواهد بود.
از سوی دیگر، اگر قیمت بیت کوین به افزایش خود ادامه دهد و تنها در سال ۲۰۲۶ کاهش یابد، یا در هر صورت هم‌راستا با شبیه‌سازی‌های مونت کارلو باقی بماند، آنگاه ارزش حمایتی برای کف چرخه در پایان سال ۲۰۲۶، بیش از ۸۰,۰۰۰ دلار خواهد بود.
برای فرض چنین حالتی، از بین تمام ۱۰۰۰ شبیه‌سازی، ما موردی را انتخاب کردیم که نشان‌دهنده رشد قوی بیت کوین در ماه‌های آینده و به دنبال آن کاهش قابل توجه تا تقریباً پایان سال ۲۰۲۶ است.
بیشترین قیمت تاریخ ۲۰۲۵ افت مورد انتظار ۱۲۰,۰۰۰ ۳۳٫۳٪- ۱۴۰,۰۰۰ ۴۲٫۹٪- ۱۶۰,۰۰۰ ۵۰٫۰٪- ۱۸۰,۰۰۰ ۵۵٫۶٪- ۲۰۰,۰۰۰ ۶۰٫۰٪- ۲۲۰,۰۰۰ ۶۳٫۶٪- ۲۴۰,۰۰۰ ۶۶٫۷٪- ۲۶۰,۰۰۰ ۶۹٫۲٪-
اگر مهندسی معکوس کنیم و از کف احتمالی ۸۰,۰۰۰ دلاری در سال ۲۰۲۶ شروع کنیم، جدول نشان می‌دهد که حداکثر زیان در زمستان کریپتوی بعدی بر اساس سقف قیمتی که بیت کوین در ماه‌های آینده به آن خواهد رسید، چقدر می‌تواند باشد. با توجه به اینکه ریزش قیمت‌ها در چرخه‌های مختلف همواره کاهشی بوده است (۹۱٪-، ۸۲٪-، ۸۱٪-، ۷۵٪-)، انتظار یک ریزش ۶۹٪- می‌تواند محتمل باشد و بنابراین، شاید دستیابی به هدف قیمتی ۲۶۰,۰۰۰ دلار تا سال ۲۰۲۵ چندان غیرممکن نباشد.
از طرف دیگر، اگر به نمودار لگاریتمی نگاه کنیم، روندی مانند آنچه فرض شده، به هیچ وجه با چرخه‌های قبلی ناهماهنگ نیست. بدیهی است که این مطالعه توصیه سرمایه‌گذاری محسوب نمی‌شود، بلکه صرفاً یک کوشش فکری برای پیش‌بینی آینده‌ای کاملاً نامشخص و به دور از قطعیت است و مقادیر حداکثر و حداقل، صرفاً بر اساس مدل‌هایی هستند که لزوماً به حقیقت نپیوندند.
