چرا هر جهش بلافاصله با فشار فروش مواجه می‌شود؟ واقعیتی که بازار بیت‌کوین را زمین‌گیر کرده

بازار بیت‌کوین این روزها رفتاری متفاوت از چرخه‌های نزولی گذشته نشان می‌دهد؛ نه فقط به این دلیل که قیمت کاهش یافته، بلکه به این خاطر که روان‌شناسی سرمایه‌گذاران تغییر کرده است. گروهی که معمولا در زمان ریزش بازار خریدار بودند، از طرفداران قدیمی کریپتو گرفته تا سرمایه‌گذاران تازه‌وارد صندوق‌های ETF، حالا به نظر می‌رسد که دست نگه داشته‌اند. بنابراین یکی از دلایلی که بازار صعودی نمی‌شود این است که کسی حاضر نیست ریسک خرید را بپذیرد.

به گزارش میهن بلاکچین، اما این فقط مربوط به احساسات بازار نیست چراکه داده‌ها داستان دقیق‌تری روایت می‌کنند. بخش بزرگی از هولدرهای بیت‌کوین در حال حاضر در ضرر هستند و همین واقعیت، هر موج صعودی را به فرصتی برای خروج تبدیل کرده است. در چنین بازاری، افزایش قیمت نه نشانه شروع رشد، بلکه لحظه‌ای برای فرار از زیان تلقی می‌شود.

چرا هر جهش قیمتی بلافاصله با فشار فروش مواجه می‌شود؟

در شرایط عادی، افت قیمت بیت‌کوین معمولاً خریداران را به بازار برمی‌گرداند. اما حالا حتی سرمایه‌گذارانی که معمولاً در اصلاح‌ها خرید می‌کنند، تمایلی به ورود ندارند. دلیلش هم ساده است؛ در حال حاضر حجم بزرگی از بازار در ضرر قرار گرفته.

در حال حاضر نزدیک به ۹ میلیون بیت‌کوین، یعنی حدود ۴۵٪ از عرضه کل در گردش در ضرر هستند و ارزشی کمتر از قیمت خرید هولدرهای خود دارند. این یعنی تقریبا نیمی از بازار با زیان مواجه است. همین مسئله توضیح می‌دهد چرا تقریباً هر رالی قیمتی قبل از شکل‌گیری واقعی از بین می‌رود. چراکه سرمایه‌گذارانی که در ضرر هستند، با اولین نشانه رشد قیمت بیت‌کوین‌های خود را می‌فروشند تا بخشی از زیان خود را جبران کنند و همین رفتار، مومنتوم صعودی بازار را تضعیف می‌کند.

داده‌های شرکت گلسنود نیز نشان می‌دهد که از ۲۲ روز ابتدایی ماه فوریه، بازار در ۱۹ روز شاهد «ضرردهی خالص» بوده. این یعنی تعداد فروش کوین‌هایی که ریز قیمت خرید انجام شده، بیشتر از فروش‌های سودده بوده است.

این روند یک پیامد مهم و تشدیدشونده دارد. هر بار که یک سرمایه‌گذار با زیان دارایی خود را می‌فروشد، یک خریدار بالقوه آینده از بازار حذف می‌شود. یعنی فروش امروز، تقاضای فردا را کاهش می‌دهد.

از طرف دیگر، هر موج صعودی، حتی اگر کوتاه و موقت باشد، با دیواری از فروشندگان مواجه می‌شود؛ افرادی که در قیمت‌های بالاتر خرید کرده‌اند و حالا افزایش قیمت را فرصتی برای خروج می‌بینند، نه نشانه شکل‌گیری کف قیمتی.

نتیجه این چرخه، شکل‌گیری یک سقف قیمتی نزولی است. با هر جهش جدید، سقف پایین‌تر می‌آید. رالی‌ها کوتاه‌تر می‌شوند، عمق کمتری پیدا می‌کنند و قدرت تاثیر آن‌ها بر احساسات صعودی بازار کمتر می‌شود.

راکسانا اسلام (Roxanna Islam)، تحلیلگر شرکت تی‌ام‌ایکس وتافی (TMX VettaFi)، این وضعیت را چنین توصیف می‌کند:

هر جهش کوچک در قیمت عملاً به یک رویداد لیکوییدیشن تبدیل شده است. بازار برای یک بازیابی پایدار به یک محرک مشخص نیاز دارد؛ به‌ویژه اینکه این نخستین سقوط بزرگ از زمان پذیرش گسترده بیت‌کوین محسوب می‌شود.

جمع‌بندی

بازار بیت‌کوین اکنون درگیر چرخه‌ای روانی و ساختاری است که خروج از آن ساده نیست. حجم بالای سرمایه‌گذاران در ضرر باعث شده هر افزایش قیمت با موجی از فروش روبه‌رو شود. در چنین شرایطی، بازار نمی‌تواند انرژی لازم برای شکل‌گیری یک روند صعودی پایدار را جمع کند.

برای تغییر این وضعیت، بازار به یک محرک بنیادی قدرتمند نیاز دارد، عاملی که نه‌تنها فروشندگان خسته را متوقف کند، بلکه خریداران جدید را هم وارد میدان کند. تا زمانی که چنین عاملی ظاهر نشود، احتمالاً هر رالی جدید فقط یک توقف کوتاه در مسیر ریزش بیشتر خواهد بود.