آگوست تا به اینجای کار ماه پر حادثه‌ای برای بازار سهام و ارزهای دیجیتال بوده است. پس از سقوط گسترده بازارهای سهام جهانی، بیت کوین نیز از این قافله عقب نماند و بزرگترین ریزش خود در این چرخه را به ثبت رساند. این اتفاق در نهایت باعث شد بسیاری از سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت و تازه‌وارد با ضرر کوین‌های خود را به فروش برسانند.
با ریزش قیمت بیت کوین، این ارز دیجیتال به میانگین قیمت مربوط به سرمایه‌گذاران فعال (Active Investor Price) در حوالی ۵۱٬۴۰۰ دلار نزدیک شد که سطح بسیار مهمی محسوب می‌شود. همزمان با این ریزش، سود باز بازار فیوچرز در یک روز ۱۱٪ کاهش یافت و حجم زیادی از پوزیشن‌های لوریج‌دار در یک آن لیکویید شد. در این مطلب که از گزارش تحلیل آنچین گلسنود هفته ۳۲ام سال ۲۰۲۴ برگرفته شده است، وضعیت فعلی شبکه بیت کوین و هولدرهای آن را بررسی می‌کنیم.
فروش گسترده
سقوط همزمان و گسترده در بازارهای مالی جهانی اتفاقی نادر است و معمولا در دوران استرس شدید، نابسامانی‌های اقتصادی یا افزایش خطرات ژئوپلیتیکی رخ می‌دهد. در روز دوشنبه، به دنبال افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن و افزایش ارزش ین این کشور و همچنین رشد شدید بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا با افزایش نگرانی‌ها از رکود، بازارهای سهام و ارزهای دیجیتال با فروش گسترده‌ای مواجه شدند. به دنبال این فروش، قیمت بیت کوین ۳۲٪ از اوج خود فاصله گرفت که شدیدترین ریزش در چرخه فعلی محسوب می‌شود.
برای ارزیابی شدت ریزش اخیر می‌توان از شاخص میر مالتیپل استفاده کرد که قیمت بازار بیت کوین را بر میانگین متحرک ساده ۲۰۰ روزه تقسیم می‌کند. این میانگین اهمیت بسیار زیادی دارد و توسط معامله‌گران و سرمایه‌گذاران به عنوان مرزی بین بازار صعودی و نزولی تلقی می‌شود.
در حال حاضر شاخص میر مالتیپل در حوالی ۰.۸۸ است که پایین‌ترین سطح از زمان ورشکسته‌شدن صرافی FTX در اواخر سال ۲۰۲۲ محسوب می‌شود.
بررسی سطوح قیمتی آنچین مهم
در تحلیل آنچین، شدت فروش را می‌توان با استفاده از میانگین قیمت خرید سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت و یک انحراف معیار پایین‌تر از آن ارزیابی کرد. این روش نشان می‌دهد که چگونه سودآوری سرمایه‌گذاران جدید در طول نوسانات بازار تغییر می‌کند. در حال حاضر:
- 🟠 میانگین قیمت خرید هولدرهای کوتاه‌مدت: ۶۴٬۳۰۰ دلار
- 🔵 انحراف معیار -۱ از میانگین قیمت خرید هولدرهای کوتاه‌مدت: ۴۹٬۶۰۰ دلار
در طول این ریزش، قیمت بیت کوین به نزدیکی انحراف معیار مذکور سقوط کرد. نکته قابل توجه اینجاست که این محدوده در تاریخ بیت کوین به ندرت دیده شده و تنها ۳۶۴ روز از ۵۱۳۹ روز معاملاتی (۷.۱٪) قیمت پایین‌تر از این سطح بوده است.
همچنین می‌توان پویایی بازار را از لنز نسبت قیمت بازار به ارزش تحقق یافته (MVRV) هولدرهای کوتاه‌مدت ارزیابی کرد که میزان سود یا زیان تحقق نیافته آنها را بررسی می‌کند.
هولدرهای کوتاه‌مدت در حال حاضر بزرگترین زیان تحقق نیافته را از زمان ورشکسته‌شدن صرافی FTX تجربه می‌کنند که باز هم نشان‌دهنده استرس جدی است که به دلیل وضعیت کنونی بازار بر این سرمایه‌گذاران تحمیل شده است.
در حال حاضر تنها ۷٪ از عرضه کوتاه‌مدت در سود است. شرایطی که مشابه آن را طی فروش گسترده در آگوست سال ۲۰۲۳ مشاهده کردیم.
درصد عرضه کوتاه‌مدت در سود نیز از میانگین بلندمدت خود به اندازه یک انحراف معیار فاصله گرفته که نشان‌دهنده فشار قابل توجه فعلی بر سرمایه‌گذاران جدید است.
میانگین واقعی بازار (۴۵٬۹۰۰ دلار) و میانگین قیمت مربوط به سرمایه‌گذاران فعال (۵۱٬۲۰۰ دلار) دو شاخصی هستند که برآوری از میانگین قیمت خرید سرمایه‌گذارانی که در چرخه کنونی فعال هستند ارائه می‌دهد. این مدل‌های قیمتی کوین‌های گمشده یا آنهایی که برای مدتی طولانی دست نخورده باقی مانده‌اند را درنظر نمی‌گیرد.
وضعیت قیمت اسپات نسبت به این دو سطح کلیدی می‌تواند صعودی یا نزولی بودن بازارها را تعیین کند. در حال حاضر:
- 🔴 میانگین قیمت مربوط به سرمایه‌گذاران فعال: ۵۱٬۲۰۰ دلار
- 🔵 میانگین واقعی بازار: ۴۵٬۹۰۰ دلار
ریزش اخیر در نهایت در نزدیکی قیمت سرمایه‌گذاران فعال حمایت شد که نشان می‌دهد در نزدیکی میانگین قیمت خرید بلندمدت این سرمایه‌گذاران، حمایت خوبی وجود دارد. با این حال، اگر قیمت قاطعانه به زیر این دو سطح سقوط کند، ممکن است روند بازار به نزولی تغییر کند.
افزایش زیان تحقق یافته
در تحلیل آچین گلسنود هفته گذشته موقعیت بازار را نسبت به سطوحی که در آن، سرمایه‌گذاران تحت فشار زیادی قرار دارند را بررسی کردیم. گام بعدی، ارزیابی واکنش سرمایه‌گذاران با تحلیل میزان ضرر و زیان تحقق یافته آنها در طول ریزش اخیر است.
ریزش اخیر به فروش تهاجمی گسترده سرمایه‌گذاران و ضرر ۱.۳۸ میلیارد دلاری آنها منجر شد. این سیزدهمین ضرر بزرگ دلاری در تاریخ بیت کوین است.
حالا برای بررسی اینکه از بین هولدرهای بلندمدت و کوتاه‌مدت، کدام دسته بیشتر تحت تاثیر قرار گفتند، این ضررها را تفکیک می‌کنیم. نکته قابل توجه این است که ۹۷٪ از کل این ضررها را می‌توان به هولدرهای کوتاه‌مدت نسبت داد و سرمایه‌گذاران بلندمدت عملا بدون مشکل خاصی این ریزش را پشت سر گذاشتند. بنابراین، در ادامه تحلیل تمرکز ما بر هولدرهای کوتاه‌مدت معطوف خواهد بود.
در حال حاضر زد اسکور (Z-Score) ضرر تحقق یافته هولدرهای کوتاه‌مدت ۶.۸۵ انحراف معیار از میانگین خود فاصله گرفته است و تنها ۳۲ روز معاملاتی وضعیتی بدتر از این داشته‌اند. این شدت فروش اخیر را نشان می‌دهد.
این وضعیت در نسبت سود به زیان تحقق یافته هولدرهای کوتاه‌مدت نیز آشکار است که به سطوح پایینی سقوط کرده است و تنها ۶٪ از روزهای معاملاتی مقادیر پایین‌تری را به ثبت رسانده‌اند.
این نشان می‌دهد واکنش اولیه سرمایه‌گذاران، ترس و وحشت بوده و بسیاری از کوین‌ها در قیمت‌هایی بسیار پایین‌تر از قیمت اولیه خود فروخته شده‌اند.
نسبت سود خروجی مصرف شده (Spent Output Profit Ratio) یا همان SOPR نیز به کف جدیدی رسیده و نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران جدید به طور متوسط با بیش از ۱۰٪ ضرر کوین‌های خود را به فروش رسانده‌اند. این نشان‌دهنده نوعی کاپیتولاسیون یا تسلیم‌شدن در بین سرمایه‌گذاران تازه‌وارد است چراکه تنها ۷۰ روز معاملاتی وضعیتی بدتر از این را داشته‌اند.
حمام خون بازار مشتقه
در بازارهای مشتقه نیز حجم زیادی از پوزیشن‌های لانگ به صورت اجباری بسته و در مجموع ۲۷۵ میلیون دلار قرارداد لانگ لیکویید شد. علاوه بر این، ۹۰ میلیون دلار پوزیشن شورت نیز لیکویید شدن و حجم لیکوییدشدن به ۳۶۵ میلیون دلار رسید. این نشان می‌دهد پس از ریزش اخیر، حجم زیادی از پوزیشن‌های لوریج‌دار عملا از بین رفته‌اند.
این اتفاق باعث شد سود باز سه انحراف معیار (۳-) از میانگین خود فاصله بگیرد و ۱۱٪ در یک روز سقوط کند. این نشان‌دهنده ری‌ست شدن کامل وضعیت در بازارهای فیوچرز است.
سخن پایانی
آگوست تا به اینجای کار ماه پرحادثه‌ای برای بازار سهام و دارایی‌های دیجیتال بوده است. به دنبال ریزش سنگین بازارهای مالی جهانی، بیت کوین نیز ۳۲٪ از اوج خود فاصله گرفت و بزرگترین ریزش این چرخه را به ثبت رساند، اتفاقی که به فروش در ضرر گسترده هولدرهای کوتاه‌مدت منجر شد.
به دنبال این ریزش، در بازار فیوچرز حمام خون به راه افتاد و بیش از ۳۶۵ میلیون دلار پوزیشن معاملاتی به اجبار بسته شد و سود باز در یک روز ۱۱٪ کاهش یافت. این یعنی عملا بازار از پوزیشن‌های لوریج‌دار خالی شده است.
