کارگزاری TD Cowen از ارزش‌گذاری بالای شرکت استراتژی (Startegy) دفاع کرد و گفت این ادعا که قیمت سهام این شرکت باید تنها بر اساس دارایی‌های بیت کوینی آن تعیین شود، «از نظر منطقی نادرست» است.
به گزارش میهن بلاکچین، این کارگزاری همچنین اعلام کرد که برنامه گسترده ۴۲/۴۲ و انتشار مداوم سهام توسط این شرکت، باعث کاهش سهم سرمایه‌گذاران از بیت کوین نشده و حتی آن را بیشتر کرده است.
سهام MSTR گران نیست؛ TD Cowen از مدل رشد استراتژی دفاع کرد
ارزش خالص دارایی (NAV) استراتژی، تفاوت بین ارزش بازار سهام این شرکت و ارزش دارایی‌های بیت کوینی آن را نشان می‌دهد. طبق داده‌های موجود، ارزش بازار سهام شرکت استراتژی (MSTR)، معادل ۱۲۴.۳ میلیارد دلار است. این شرکت حدود ۷۲ میلیارد دلار بیت کوین در اختیار دارد و بر اساس این اختلاف، پریمیوم NAV معادل ۷۲.۶٪ است.
لنس ویتانزا (Lance Vitanza) و جاناتان ناوارته (Jonnathan Navarrete)، تحلیل‌گران TD Cowen، نوشتند:
منتقدان معتقدند که پریمیوم سهام استراتژی، حاصل «تئوری احمق بزرگ‌تر» است. آنها معتقدند سرمایه‌گذاری در این شرکت منطقی نیست، چون سود بیت کوینی آن کاملاً به این پریمیوم وابسته است و این وضعیت، چرخه‌ای خودتقویت‌کننده است که احتمالا ناگهان از بین برود؛ اما به نظر ما، این استدلال‌ها ایرادات زیادی دارد.
کارگزاری TD Cowen توضیح داد که پریمیوم سهام استراتژی منطقی است؛ زیرا این شرکت می‌تواند سرمایه ارزان را به بیت کوین تبدیل کند و میزان بیت کوین به ازای هر سهم را افزایش دهد.
این کاری است که سرمایه‌گذاران خرد یا شرکت‌های دیگر نمی‌توانند به‌سادگی انجام دهند. همچنین استراتژی حتی بدون وجود پریمیوم هم می‌تواند از طریق ابزارهایی مانند اوراق قرضه ممتاز و قابل‌تبدیل، بیت کوین به دست آورد. این شرکت با نرخ ترکیبی بسیار پایین ۰.۴۲۱٪ وام می‌گیرد که در اختیار سرمایه‌گذاران معمولی نیست.
استراتژی و انباشت ۹۰۰,۰۰۰ بیت کوین تا پایان سال ۲۰۲۷
هفته گذشته، استراتژی از طریق برنامه فروش سهام در بازار آزاد، بیش از ۱.۶ میلیون سهم عادی و چندهزار سهم ممتاز از سه نوع مختلف فروخت و در مجموع ۷۳۹.۸ میلیون دلار سرمایه جذب کرد. سپس با این پول ۶,۲۲۰ بیت کوین خرید که قیمت میانگین آن حدود ۱۱۸,۹۴۰ دلار بود. تحلیل‌گران TD Cowen می‌گویند این اقدام، بدون افزایش تعداد سهام، باعث شد ۳,۰۷۷ بیت کوین بیشتر به سبد دارایی این شرکت اضافه شود.
در نتیجه، هر سهم MSTR، اکنون ۲۰.۸٪ بیت کوین بیشتری نسبت به اول ژانویه (دی‌ماه ۱۴۰۳) نمایندگی می‌کند و این مقدار، نسبت به ۱۸ ماه قبل بیش از دو برابر شده است. تحلیل‌گران معتقدند این پریمیوم ذاتی، در بلندمدت باقی خواهد ماند و حتی ممکن است بیشتر شود. آنها می‌گویند تنها صرفه‌جویی در کارمزد ETFهای بیت کوین می‌تواند چنین افزایش قیمتی را توجیه کند؛ با ادامه این روند، بازده سرمایه شرکت نیز تقویت خواهد شد.
این گزارش در شرایطی منتشر شد که شرکت استراتژی کانال جدیدی برای جذب سرمایه راه‌اندازی کرده است. این شرکت، روز دوشنبه سری چهارم سهام ممتاز دائمی خود با نماد STRC را معرفی کرد تا پول بیشتری برای خرید بیت کوین جذب کند. طبق داده‌های موجود، شرکت استراتژی تا ۲۱ جولای (۳۰ تیر)، ۶۰۷,۷۷۰ بیت کوین در اختیار دارد. این شرکت با اختلاف زیاد، بزرگ‌ترین هولدر عمومی بیت کوین در جهان است.
دارایی‌های بیت کوینی شرکت‌ها (با ارزش بیش از ۵ میلیون دلار) – منبع: CoinGecko
کارگزاری TD Cowen، همچنان هدف قیمتی ۶۸۰ دلاری را برای سهام MSTR حفظ کرده است. این کارگزاری پیش‌بینی می‌کند که شرکت استراتژی، تا پایان سال ۲۰۲۷، حدود ۹۰۰,۰۰۰ بیت کوین در اختیار داشته باشد؛ یعنی معادل ۴.۳٪ از تمام بیت کوین‌هایی که تا همیشه استخراج خواهند شد.
