ناتاشا کازناو (Natasha Cazenave) – مدیر اجرایی سازمان بورس و اوراق بهادار اروپا (ESMA) – اعلام کرد که سهام توکنیزه‌شده می‌تواند موجب «سوءبرداشت سرمایه‌گذاران» شود، زیرا این ابزارها معمولاً حقوق مشابه یک سهام‌دار مستقیم را به دارندگان نمی‌دهند.
به گزارش میهن بلاکچین، کازناو تأکید کرد که نهاد ناظر همچنان علاقه‌مند به حمایت از این فناوری است؛ اما آینده سهام توکنیزه‌شده چه خواهد بود؟
نگرانی ESMA درباره سهام توکنیزه‌شده
کازناو در کنفرانسی در دوبروونیک کرواسی گفت که شرکت‌های متعددی تاکنون سهام و مشتقات توکنیزه‌شده‌ای را منتشر کرده‌اند که توسط سهام واقعی ذخیره‌شده در شرکت‌های با هدف خاص (SPV) پشتیبانی می‌شوند. او توضیح داد:
این ابزارهای توکنیزه‌شده می‌توانند دسترسی مداوم و امکان خریدهای خرد را فراهم کنند، اما در بیشتر موارد حقوق سهام‌داری به همراه ندارند.
اگر این ابزارها به‌صورت ادعای مصنوعی و نه مالکیت مستقیم طراحی شوند، می‌تواند خطر ویژه‌ای از سوءبرداشت برای سرمایه‌گذاران ایجاد کند و لزوم شفافیت و ایجاد سازوکارهای حمایتی را پررنگ‌تر کند.
در ماه گذشته، فدراسیون جهانی بورس‌ها (WFE) از ناظران اوراق بهادار جهانی – از جمله ESMA – خواست با سهام توکنیزه‌شده برخورد سخت‌گیرانه‌تری داشته باشند؛ زیرا این ابزارها از نظر حمایت‌های حقوقی و حفاظتی، مشابه دارایی‌های واقعی عمل نمی‌کنند.
کازناو تأکید کرد که اتحادیه اروپا از سال ۲۰۱۹ با همکاری بانک سرمایه‌گذاری اروپا و وزارت دارایی آلمان نقش پیشرو در توکنیزه‌سازی دارایی‌ها داشته است. او گفت:
این آزمایش‌ها نشان دادند که توکنیزه‌سازی می‌تواند دسترسی سرمایه‌گذاران را گسترده‌تر کند، هزینه‌های انتشار را کاهش دهد و معاملات ثانویه را سریع‌تر و کارآمدتر سازد.
با این حال، کازناو هشدار داد که اکثر پروژه‌های توکنیزه‌شده هنوز در مقیاس کوچک فعالیت می‌کنند و نقدشوندگی محدودی دارند. به گفته او، این ابزارها معمولاً از طریق عرضه خصوصی منتشر شده و تا سررسید نگهداری می‌شوند و تعامل‌پذیری میان پلتفرم‌های مختلف انتشار نیز بسیار محدود است.
واکنش بازیگران بزرگ بازار
مدیر اجرایی ESMA تأکید کرد که این نهاد مایل است کاوش در زمینه فناوری‌های نوین را ادامه دهد، اما اولویت اصلی توسعه آن در چارچوبی است که از سرمایه‌گذاران و ثبات مالی محافظت کند. او افزود که در صورت اجرای درست و در قالب یک چارچوب قانونی مناسب، توکنیزه‌سازی می‌تواند شفافیت، تعامل‌پذیری، کارایی برون‌مرزی و کاهش هزینه‌ها را به همراه داشته باشد.
اتحادیه اروپا پیش‌تر طرحی آزمایشی برای فناوری بلاکچین راه‌اندازی کرده که به شرکت‌ها اجازه می‌دهد با دریافت معافیت‌ها محصولات خود را تست کنند. کازناو گفت که ترکیب نتایج این طرح با درس‌های آموخته‌شده از قانون جامع دارایی‌های دیجیتال اروپا (MiCA) به تنظیم مقررات مؤثرتر توکنیزه‌سازی کمک خواهد کرد.
در ماه ژوئن، پلتفرم معاملاتی رابین‌هود (Robinhood) نخستین سهام توکنیزه‌شده خود را در اتحادیه اروپا راه‌اندازی کرد؛ این اقدام با واکنش برخی شرکت‌های نمایندگی‌شده و همچنین کشورهای عضو اتحادیه اروپا روبه‌رو شد.
هم‌زمان، صرافی کراکن (Kraken) نیز در همان ماه عرضه سهام توکنیزه‌شده خود را آغاز کرد، هرچند این محصول در آمریکا و اتحادیه اروپا در دسترس قرار نگرفت. از سوی دیگر، صرافی کوین‌بیس (Coinbase) به دنبال کسب مجوز نهادهای نظارتی برای ارائه محصول مشابه است.
