از زمانی که قیمت بیت کوین، سقف سه سال پیش در ۶۹٬۰۰۰ دلار را شکست، برای چندین ماه متوالی بین ۵۰٬۰۰۰ تا ۷۰٬۰۰۰ دلار در نوسان بوده است. پس از هاوینگ بیت کوین، تنها روایت بزرگ قابل پیش‌بینی کاهش نرخ بهره فدرال رزرو است. بر اساس داده‌های مشاهدات CME فدرال رزرو، احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ۲۴ سپتامبر به ۱۰۰٪ افزایش یافته است.
تنها اختلاف بر سر این است که نرخ بهره ۰.۲۵٪ یا ۰.۵۰٪ کاهش می‌یابد؟ در حال حاضر، احتمال این دو نتیجه، تقریبا برابر است. بنابراین آیا کاهش نرخ بهره می‌تواند موج بزرگی از ورود سرمایه را برای بیت کوین و کل بازار کریپتو ایجاد کند؟ در این مطلب از میهن بلاکچین پنج چرخه اصلی کاهش نرخ بهره فدرال رزرو از سال ۱۹۸۹ تا ۲۰۱۹ را بررسی کرده‌ایم تا ببینیم آیا قانون عینی در این مورد وجود دارد یا خیر؟
سال ۲۰۲۰-۲۰۱۸؛ سفر در میان طوفان‌های مالی
این مرحله از افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ۱۹ دسامبر ۲۰۱۸ به پایان رسید و اولین کاهش نرخ ۰.۲۵٪ بعدی در ۳۱ جولای ۲۰۱۹ آغاز شد. این مرحله از کاهش نرخ بهره، اولین و تنها چرخه کاهش نرخ است که بازار بیت کوین و کریپتو تجربه کرده است. روند قیمت بیت کوین، شاخص نزدک و قیمت طلا در تصویر زیر نشان داده شده است.
از تصویر بالا به وضوح می‌توان دریافت که کاهش نرخ بهره قبل از وقوع به طور قابل توجهی از قبل قیمت‌گذاری شده بود؛ به خصوص در مورد بیت کوین که بیشترین مقدار پیشرفت قیمت را داشت. از آخرین افزایش نرخ بهره تا اولین کاهش نرخ بهره، بیت کوین ۱۶۱.۷٪، نزدک ۲۳.۲٪ و طلا ۱۳.۷٪ افزایش یافتند. پس از کاهش نرخ بهره، تنها نزدک و طلا به رشد خود ادامه دادند، در حالی که بیت کوین به نوسانات گسترده ادامه داد.
قبل از آخرین کاهش نرخ (۱۵/۳/۲۰۲۰)، بیت کوین سقوط ۳۱۲ (ناشی از همه‌گیری کووید-۱۹) را تجربه کرده بود و بازار جهانی نیز در ماتم بود. اما در آن زمان، فدرال رزرو قبلاً نرخ بهره را به ۰.۰٪ – ۰.۲۵٪ کاهش داده بود، بنابراین یک سیاست تسهیل کمی در مقیاس بزرگ را اتخاذ کرد و در نهایت نقدینگی به بازار کریپتو سرازیر و بازار گاوی بزرگ در سال ۲۰۲۱ آغاز شد.
در تصویر زیر مقایسه‌ای از سه روند اصلی بازار پس از آخرین افزایش نرخ در ۲۷ جولای ۲۰۲۳ آورده شده است. در آن زمان، درست مانند اکنون، از آخرین افزایش نرخ تا ۲ آگوست بیت کوین ۱۲۲.۶٪، نزدک ۱۹.۴٪ و طلا ۲۷٪ افزایش یافت. بیت کوین ممکن است بار دیگر از این افزایش نرخ از قبل قیمت‌گذاری شده باشد.
نگاهی به گذشته، سال‌های ۲۰۰۸-۱۹۸۹؛ روایتی از فراز و فرودهای اقتصادی
چرخه قبلی کاهش نرخ بهره ایالات متحده به سال ۲۰۰۷ باز می‌گردد که بیت کوین هنوز متولد نشده بود. با این حال، عموماً اعتقاد بر این است که بازار کریپتو هنوز هم به شدت با بازار سهام ایالات متحده همبستگی دارد؛ بنابراین ما همچنان از روند قیمت نزدک و طلا به عنوان اهداف تحقیقاتی و جایگزینی برای قیمت بیت کوین برای بررسی رابطه بین کاهش نرخ بهره و نوسانات قیمت استفاده می‌کنیم.
سال ۲۰۰۶؛ فرود سخت (Hard Landing)
در چرخه‌ای که از سال ۲۰۰۶ شروع شد:
- آخرین افزایش نرخ بهره در ۲۹ ژوئن ۲۰۰۶ رخ داد، زمانی که نرخ صندوق‌های فدرال (نرخ بهره) به ۵.۲۵٪ افزایش یافت.
- اولین کاهش نرخ بهره در ۱۸ سپتامبر ۲۰۰۷ رخ داد، زمانی که نرخ صندوق‌های فدرال از ۵.۲۵٪ به ۴.۷۵٪ کاهش یافت.
- آخرین کاهش نرخ بهره در ۱۶ دسامبر ۲۰۰۸ رخ داد، زمانی که نرخ صندوق‌های فدرال به ۰٪ تا ۰.۲۵٪ کاهش یافت.
تاثیر بر بازار سهام و طلا:
- شاخص نزدک قبل از کاهش نرخ بهره، افزایش یافت، پس از کاهش نرخ، کاهش یافت و در پایان کاهش نرخ، رشد کرد.
- طلا قبل از کاهش نرخ بهره، افزایش یافت و پس از کاهش نرخ بهره، به سمت بالا در نوسان بود.
از نظر زمانی، بحران وام مسکن در سال ۲۰۰۷ آغاز شد، سیستم مالی سقوط کرد و فدرال رزرو در سپتامبر شروع به کاهش نرخ بهره کرد تا به شرایط وخیم مالی و تهدید رکود اقتصادی پاسخ دهد. سپس بیت کوین متولد شد.
سال ۲۰۰۰؛ فرود سخت (Hard Landing)
در چرخه‌ای که از سال ۲۰۰۰ شروع شد:
- آخرین افزایش نرخ بهره در ۱۶ می ۲۰۰۰ رخ داد، زمانی که نرخصندوق‌های فدرال به ۶.۵۰٪ افزایش یافت.
- اولین کاهش نرخ در ۳ ژانویه ۲۰۰۱ اتفاق افتاد، زمانی که نرخ صندوق‌های فدرال از ۶.۵۰٪ به ۶.۰۰٪ کاهش یافت.
- آخرین کاهش نرخ در ۲۵ ژوئن ۲۰۰۳ رخ داد، زمانی که نرخ صندوق‌های فدرال به ۱.۰۰٪ کاهش یافت.
تاثیر بر بازار سهام و طلا:
- شاخص نزدک قبل از کاهش نرخ بهره، افزایش یافت، پس از کاهش نرخ، کاهش یافت و در پایان کاهش نرخ، افزایش یافت (اولین بار در ژوئن ۲۰۰۴ به اوج خود رسید، در تصویر زیر نشان داده نشده است).
- طلا قبل از کاهش نرخ بهره، افزایش یافت و پس از کاهش نرخ بهره، به سمت بالا در نوسان بود.
از نظر زمانی، حباب دات کام در سال ۲٬۰۰۰ ترکید و ارزش سهام فناوری و شرکت‌های اینترنتی به شدت کاهش یافت. فدرال رزرو در اوایل سال ۲۰۰۱ مجموعه‌ای از کاهش نرخ بهره را در تلاش برای کاهش فشار ناشی از رکود آغاز کرد. با این حال، به دلیل سقوط بازار ناشی از ترکیدن حباب دات کام و کاهش قابل توجه سود شرکت‌ها، جو بازار به شدت بدبینانه بود.
سال ۱۹۹۵؛ فرود نرم (Soft Landing)
در چرخه‌ای که از سال ۱۹۵ شروع شد:
آخرین افزایش نرخ در ۱ فوریه ۱۹۹۵ رخ داد و کاهش نرخ‌ها از ۶ جولای همان سال آغاز شد و آخرین کاهش نرخ در ۱۹ دسامبر بود. کل این چرخه نسبت به سال‌های دیگر بسیار کوتاه بود.
تاثیر بر بازار سهام و طلا:
- شاخص نزدک قبل از کاهش نرخ، رشد کرد و پس از کاهش نرخ نیز رشد کرد.
- طلا قبل از کاهش نرخ، نوسان داشت و پس از کاهش نرخ، کاهش یافت.
از نظر زمانی، اقتصاد ایالات متحده نسبتاً قوی بود و در مراحل اولیه نوآوری‌های تکنولوژیکی و توسعه اینترنت قرار داشت. کاهش نرخ بهره در سال ۱۹۹۵ یک اقدام پیشگیرانه برای حمایت از ادامه توسعه اقتصادی رخ داد و به همین جهت بسیار کوتاه مدت بود.
سال ۱۹۸۹؛ فرود نرم (Soft Landing)
در چرخه‌ای که از سال ۱۹۸۹ شروع شد:
- آخرین افزایش نرخ در ۲۴ فوریه ۱۹۸۹ رخ داد، زمانی که نرخ صندوق‌های فدرال به ۹.۷۵٪ افزایش یافت.
- کاهش نرخ اول در ۲۸ ژوئن ۱۹۸۹ رخ داد، زمانی که نرخ صندوق‌های فدرال از ۹.۷۵٪ به ۹.۵٪ کاهش یافت.
- آخرین کاهش نرخ در ۴ سپتامبر ۱۹۹۲ رخ داد، زمانی که نرخ صندوق‌های فدرال به ۳.۰۰٪ کاهش یافت.
تاثیر بر بازار سهام و طلا:
- شاخص نزدک قبل از کاهش نرخ، افزایش یافت و پس از کاهش نرخ، نوسان داشت.
- طلا قبل از کاهش نرخ، کاهش یافت و پس از کاهش نرخ، در نوسان بود.
از نظر زمانی، اقتصاد ایالات متحده در دهه ۱۹۸۰ دوره طولانی توسعه را تجربه کرد. تا سال ۱۹۸۹، توسعه اقتصادی به مدت ۷ سال به طول انجامید و به یکی از طولانی‌ترین توسعه‌های اقتصادی در دوره پس از جنگ تبدیل شد. در اواخر دهه ۱۹۸۰، ایالات متحده با فشارهای تورمی بالایی مواجه شد و فدرال رزرو با افزایش نرخ بهره در سال ۱۹۸۳ به تورم پاسخ داد، اما این افزایش نرخ بهره اثر سرکوبگرانه‌ای بر رشد اقتصادی در سال ۱۹۸۹ نشان داد.
جمع‌بندی
به طور خلاصه، چندین نتیجه قابل توجه وجود دارد:
- کاهش نرخ بهره مستقیماً باعث ایجاد یک بازار صعودی در بازار سهام و طبقات اصلی دارایی نمی‌شود. تاثیرات مرتبط اغلب قبلا قیمت‌گذاری شده و رخ داده‌اند.
- تاثیر کاهش نرخ بهره بر بازار آینده به وضعیت کلی اقتصادی در آن زمان بستگی دارد. آیا این یک کاهش فعالانه نرخ بهره برای ارتقای توسعه اقتصادی است یا اجبار به کاهش نرخ بهره به دلیل یک رویداد قوی سیاه است؟ از دیدگاه سهام ایالات متحده، این یک مبارزه بین انعطاف‌پذیری اقتصادی و تاثیر نقدینگیِ ضعیف است.
- طلا از کاهش نرخ بهره (و کاهش دلار) سود می‌برد و در بیشتر موارد افزایش می‌یابد و معمولا در حالت سقوط وحشتناک، عملکرد بهتری دارد.
بنابراین، از منظر تاریخی، بعید است کاهش نرخ بهره نیروی محرکه اصلی در افزایش قیمت بیت کوین و بازار کریپتو باشد. از سال ۲۰۲۴، ما رویدادهایی مانند ETFهای بیت کوین و هاوینگ را تجربه کرده‌ایم و بازار به روایت بزرگ بعدی یا تغییر اساسی‌تری نیاز دارد.
