بازار شرکت‌هایی که بیت کوین را به‌عنوان ذخیره دارایی خود نگه می‌دارند، روزهای پرتلاطمی را تجربه می‌کند. در حالی که ارزش خالص دارایی (NAV) این شرکت‌ها سقوط کرده و سرمایه‌گذاران خرد میلیاردها دلار زیان دیده‌اند، تحلیلگران مؤسسه تحقیقاتی تِن‌ایکس ریسرچ (10x Research) معتقدند این بحران ظاهری می‌تواند نقطه شروعی برای فرصتی نادر باشد؛ البته برای سرمایه‌گذاران باهوش و مدیران دارایی حرفه‌ای که می‌دانند چگونه از دل آشوب، ارزش خلق کنند.
به گزارش میهن بلاکچین، تحلیلگران تِن‌ایکس ریسرچ در گزارشی که روز جمعه منتشر کردند، اعلام کردند که «دوران جادوی مالی برای شرکت‌های خزانه‌داری بیت کوین به پایان رسیده است»!
از توهم ثروت تا واقعیت تلخ
تحلیلگران تن‌ایکس ریسرچ نوشتند:
شرکت‌های خزانه‌داری بیت کوین با انتشار سهامی که چند برابر ارزش واقعی بیت کوین‌هایشان قیمت‌گذاری شده بود، میلیاردها دلار ثروت کاغذی خلق کردند و این جریان ادامه داشت، تا زمانی که این توهم فرو ریخت.
در این روند، شرکت‌های خزانه‌داری دارایی دیجیتال (Digital Asset Treasuries یا DATs) در واقع سرمایه سرمایه‌گذاران خرد را که سهام را به قیمت‌های گزاف می‌خریدند، به بیت کوین واقعی برای خود تبدیل کردند. به گفته تحلیلگران، در نتیجه این «حقه جادویی»، میلیاردها دلار از جیب سرمایه‌گذاران خارج شد و در عوض، مدیران این شرکت‌ها دارایی‌های واقعی بیت کوینی به دست آوردند.
برای درک بهتر این اتفاق، آن‌ها به شرکت متاپلنت (Metaplanet) اشاره کردند که توانست ارزش بازار ۸ میلیارد دلاری خود (که تنها با یک میلیارد دلار بیت‌کوین پشتیبانی می‌شد) را به شرکتی با ارزش بازار ۳.۱ میلیارد دلار و پشتوانه ۳.۳ میلیارد دلار BTC تبدیل کند.
سرنوشت مشابه مایکل سیلور و استراتژی
این تنها متاپلنت نبود که چنین چرخه‌ای را تجربه کرد. شرکت استراتژی (Strategy) به رهبری مایکل سیلر (Michael Saylor) نیز درگیر همین چرخه «رشد و سقوط ارزش خالص دارایی» شد که در نهایت سرعت خریدهای بیت کوین توسط این شرکت را کاهش داد.
تحلیلگران تِن‌ایکس توضیح می‌دهند که در دوران هیجانی بازار، سرمایه‌گذاران خرد سهام این شرکت‌ها را ۲ تا ۷ برابر ارزش واقعی بیت کوین خریداری می‌کردند. اما اکنون با فروپاشی این پریمیوم‌ها، بسیاری از سهام‌داران در ضرر هستند، در حالی که شرکت‌ها از این سرمایه‌های بادآورده برای خرید BTC واقعی استفاده کردند.
در واقع، با بازگشت کامل NAVها به حالت اولیه، میلیاردها دلار از دارایی‌های سرمایه‌گذاران خرد دود شد و بسیاری از آن‌ها دیگر اعتماد یا توان مالی لازم برای خرید مجدد را ندارند.
فرصتی تازه برای حرفه‌ای‌ها
با وجود این ضررها، وضعیت فعلی می‌تواند برای سرمایه‌گذاران باتجربه و آینده‌نگر یک نقطه ورود طلایی باشد. تحلیلگران تِن‌ایکس می‌گویند:
شرکت‌هایی که اکنون در سطوحی نزدیک یا حتی پایین‌تر از ارزش خالص دارایی خود معامله می‌شوند، در واقع فرصتی کمیاب برای دسترسی به بیت کوین خالص به همراه گزینه‌ای از رشد احتمالی در آینده فراهم می‌کنند.
به‌علاوه، این بحران باعث شده تفکیک روشنی میان شرکت‌های واقعی و ماشین‌های تبلیغاتی ایجاد شود. اکنون تنها شرکت‌هایی باقی خواهند ماند که از نظر مالی مقاوم، دارای تیم مدیریتی کارآزموده و توانایی تولید سود پایدار هستند که می‌توانند نسل جدیدی از مدیران دارایی BTC را شکل دهند.
به باور پژوهشگران، این دسته از شرکت‌ها همان‌هایی هستند که چهره چرخه صعودی بعدی بازار را تعیین خواهند کرد. در پایان این گزارش آمده است:
بیت کوین همچنان در حال تکامل است. شرکت‌های خزانه‌داری دارایی دیجیتال که از پایه سرمایه قوی برخوردارند و تیم‌های معاملاتی آگاه و چابک دارند، هنوز هم می‌توانند بازدهی چشمگیری نسبت به بازار ایجاد کنند.
در بازار سهام نیز نشانه‌های آشکار این تغییر دیده می‌شود. سهام شرکت استراتژی (MSTR) روز جمعه با رشد ۲٪ در سطح ۲۸۹.۸۷ دلار بسته شد، اما همچنان ۳۹٪ پایین‌تر از اوج تاریخی خود در نوامبر ۲۰۲۴ (۴۷۳.۸۳ دلار) قرار دارد. در ژاپن نیز سهام متاپلنت (MTPLF) روز گذشته در بورس توکیو ۶.۵٪ افت کرد و به ۴۰۲ ین (۲.۶۷ دلار) رسید که نشان‌دهنده سقوط ۷۹٪ از اوج ۱٬۸۹۵ ین (۱۲.۵۸ دلار) در اواسط ژوئن است.
به‌نظر می‌رسد «جادوی مالی» که روزی ارزش شرکت‌های خزانه‌داری بیت کوین را باد می‌کرد، اکنون رنگ باخته است. اما در میان خاکستر این سقوط، شاید نسل تازه‌ای از مدیران دارایی ظهور کند که نه با هیجان، بلکه با درک واقعی از ارزش بیت کوین، مسیر آینده را می‌سازد.
