در شرایطی که اتریوم یکی از سنگین‌ترین افت‌های خود در سال‌های اخیر را تجربه می‌کند، تام لی (Tom Lee)، رئیس بخش تحقیقات شرکت فانداسترت (Fundstrat)، معتقد است این سقوط نه به دلیل ضعف بنیادی شبکه، بلکه نتیجه عوامل بیرونی و موقت است و از نگاه او، همین موضوع می‌تواند این کاهش قیمت را به یک فرصت جذاب تبدیل کند.
به گزارش میهن بلاکچین، لی گفت با وجود آنکه Ether از ابتدای سال ۲۰۲۶ تاکنون حدود ۲۱٪ افت داشته و سه‌ماهه نخست امسال در حال تبدیل شدن به سومین فصل اول بد تاریخ اتریوم است، اما واقعیت این است که داده‌های آنچین و فعالیت واقعی شبکه نه‌تنها کاهش نیافته، بلکه در حال رشد قابل‌توجهی بوده است. این تضاد میان قیمت و عملکرد شبکه، اساس تحلیل فانداسترت را شکل می‌دهد.
فعالیت آنچین اتریوم در اوج، اما قیمت در سقوط
لی تأکید می‌کند که شبکه اتریوم در ژانویه رکوردهای تاریخی ثبت کرده است؛ به‌طوری که تراکنش‌های روزانه اتریوم در تاریخ ۱۵ ژانویه (۲۵ دی) به سقف بی‌سابقه ۲.۸ میلیون رسید و تعداد آدرس‌های فعال نیز در سال ۲۰۲۶ تا سطح ۱ میلیون آدرس در روز افزایش یافته است. از نظر او، چنین آماری نشان‌دهنده رشد واقعی و زنده بودن شبکه است، حتی در شرایطی که بازار روی نمودار قیمت، تصویری متفاوت ارائه می‌دهد.
او برای مقایسه به زمستان‌های رمزارزی سال‌های ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲ اشاره می‌کند؛ این دوره‌ها همزمان با سقوط بازار، تعداد تراکنش‌ها و کیف پول‌های فعال نیز افت می‌کرد. اما لی می‌گوید آنچه در ۱۲ ماه گذشته رخ داده، دقیقاً برعکس آن تجربه‌های تلخ است. فعالیت شبکه در حال افزایش است، در حالی که قیمت عقب‌نشینی کرده و همین مسئله نشان می‌دهد عوامل غیر بنیادی احتمالاً نقش اصلی را در این ضعف قیمتی بازی می‌کنند.
تام لی دو عامل مشخص را به‌عنوان نیروی فشاردهنده بر قیمت اتریوم معرفی می‌کند. نخست اینکه پس از سقوط شدید بازار در ۱۰ اکتبر (۱۸ مهر)، اهرم و معاملات پرریسک هنوز به بازار کریپتو بازنگشته‌اند و فضای سفته‌بازی که معمولاً موتور رشدهای انفجاری است، همچنان غایب است.
دومین عامل، جهش تاریخی قیمت فلزات گران‌بها مانند طلا و نقره است که به گفته او مانند یک گرداب عمل کرده و اشتهای ریسک را از بازار رمزارزها به سمت دارایی‌های سنتی‌تر مکیده است.
در همین چارچوب، شرکت بیت‌ماین (BitMine) که به‌عنوان خزانه‌دار اتریوم تحت مدیریت لی فعالیت می‌کند، به جای عقب‌نشینی، مسیر خرید را ادامه داده است. طی هفته گذشته، بیت‌ماین حدود ۴۱,۷۸۸ ETH دیگر به دارایی‌های خود افزوده و این رفتار نشان می‌دهد تیم مدیریت آن به بازگشت اتریوم در ادامه مسیر امیدوار است.
لی می‌گوید بیت‌ماین این اصلاح را جذاب می‌داند، زیرا از دید آن‌ها قیمت فعلی بازتاب‌دهنده کاربرد واقعی و جایگاه اتریوم به‌عنوان ستون آینده نظام مالی نیست. او باور دارد اتریوم در نقش زیرساخت اصلی اقتصاد دیجیتال آینده، ارزشی فراتر از قیمت‌های فعلی دارد و بازار در حال حاضر این واقعیت را درک نکرده است.
طبق گزارش‌ها، BitMine اکنون حدود ۴.۲۸ میلیون ETH در اختیار دارد که معادل ۳.۵۵٪ از کل عرضه اتریوم محسوب می‌شود و این شرکت نزدیک به ۷۰٪ مسیر هدف نهایی خود برای رسیدن به مالکیت ۵٪ را طی کرده است. همچنین حدود ۲.۸۷ میلیون ETH از این ذخایر در فرآیند استیکینگ قرار گرفته است.
با این حال، افت شدید قیمت اتریوم باعث شده خزانه دیجیتال این شرکت با نزدیک به ۷ میلیارد دلار زیان تحقق‌نیافته مواجه شود. بخش عمده این سقوط تنها در یک هفته اخیر رخ داده؛ در جایی که اتریوم بیش از ۲۵٪ از ارزش خود را از سطح حدود ۳,۰۰۰ دلار به کف بازار خرسی نزدیک ۲,۲۰۰ دلار در روز دوشنبه رساند، هرچند پس از آن یک بازگشت محدود ثبت شد.
در مجموع، تحلیل فانداسترت این است که ضعف قیمت اتریوم در حال حاضر بیشتر از آنکه ناشی از افت بنیادی باشد، نتیجه غیبت اهرم‌های بازار و انتقال سرمایه به فلزات گران‌بهاست. در نگاه تام لی، همین فاصله میان رشد شبکه و افت قیمت، اتریوم را در موقعیتی قرار داده که می‌تواند برای سرمایه‌گذاران بلندمدت یک نقطه ورود جذاب محسوب شود.
