خزانه‌داری ایالات متحده بالاترین بازدهی اوراق ۵ ساله خود را از ژوئن ۲۰۰۶ تاکنون پرداخت کرد که یعنی تقاضا برای بدهی‌های دولتی در حال تضعیف است، حتی در شرایطی که بازدهی در همه بخش‌ها بالا باقی مانده است.
افزایش بازدهی اوراق باعث بالا رفتن هزینه‌های استقراض در سراسر اقتصاد می‌شود. همچنین، این موضوع معمولاً به سهام، اوراق قرضه و سایر دارایی‌های پرخطر فشار وارد می‌کند، زیرا سرمایه‌گذاران برای نگهداری بدهی، خواهان جبران سود بیشتری هستند.
افزایش بازدهی، کاهش تقاضا
بر اساس گزارش داو جونز، حراج ۷۰ میلیارد دلاری روز چهارشنبه با نرخ ۵.۰۳۳ درصد قیمت‌گذاری شد که بالاتر از سطح ۵.۰۰۲ درصدی زمان صدور آن بود. این رقم نسبت به بازدهی ۴.۳۹۳ درصدی در فروش قبلی در ماه آگوست افزایش قابل‌توجهی یافته است.
نسبت پوشش پیشنهادات (Bid-to-cover ratio) که نشان می‌دهد برای هر اوراق فروخته شده چند پیشنهاد خرید ارائه شده است، به ۲.۲۱۲ کاهش یافت که پایین‌ترین میزان از دسامبر ۲۰۱۸ است. پیشنهاددهندگان غیرمستقیم، گروهی که شامل بانک‌های مرکزی خارجی می‌شود، تنها ۵۴.۳ درصد از فروش را به خود اختصاص دادند. این رقم از ۶۱.۵ درصد در حراج گذشته کمتر شده و پایین‌ترین سهم از مارس ۲۰۲۰ به حساب می‌آید.
افزایش بازدهی در سراسر منحنی
این فشار تنها محدود به بدهی‌های ۵ ساله نبود. بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ ساله نیز روز چهارشنبه به ۵.۱۲ درصد صعود کرد که بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ است، در حالی که بازده اوراق ۳۰ ساله به ۵.۳۷ درصد رسید.
ریک سانتلی از شبکه CNBC نتایج حراج اوراق ۵ ساله را ضعیف خواند و گفت که معامله‌گران زمان کمی برای تنظیم موقعیت خود قبل از فروش داشتند. بر اساس داده‌های اولیه نظرسنجی‌ها، فعالیت‌های تجاری با سریع‌ترین سرعت خود از جولای ۲۰۲۱ شتاب گرفته است که این امر فشار بر بازدهی اوراق را در آن روز تشدید کرد.
مایکل بار، از مدیران فدرال رزرو، روز چهارشنبه اعلام کرد که برای کاهش تورم همچنان به افزایش بیشتر نرخ بهره نیاز است. پس از این اظهار نظر، معامله‌گران احتمال افزایش نرخ بهره در ماه اکتبر را به ۷۰ درصد رساندند.
سانتلی خاطرنشان کرد که میانگین بازدهی اوراق خزانه‌داری ۱۰ ساله از سال ۱۹۸۰ تا به امروز حدود ۵.۵ درصد بوده است. این تاریخچه نشان می‌دهد سطوح فعلی آن‌قدرها هم که به نظر می‌رسد غیرعادی نیستند. با این حال، او سطح مقاومت بعدی برای بازدهی اوراق ۵ ساله را نزدیک ۵.۱۹ درصد پیش‌بینی کرد.
این موضوع برای بیت‌کوین چه معنایی دارد؟
بالا رفتن بازدهی اوراق در بلندمدت، هزینه فرصت نگهداری دارایی‌های بدون بازده ثابت (مانند بیت‌کوین) را افزایش می‌دهد. پیش از این نیز بیت‌کوین پس از انتشار داده‌های اقتصادی داغ دیگری که بازدهی اوراق ۱۰ ساله را به بالای ۵ درصد رساند، به زیر ۸۴,۰۰۰ دلار سقوط کرده بود.
یک حراج ضعیف اوراق ۵ ساله به این فشار می‌افزاید. بیت‌کوین به طور فزاینده‌ای همگام با سهام‌های فناوری معامله می‌شود که این امر آن را نسبت به تغییرات در چشم‌انداز نرخ بهره به‌شدت حساس می‌کند.
این فشار فروش به دنبال الگوی گسترده‌تری از افزایش بازده اوراق قرضه جهانی به بالاترین حد در چند دهه اخیر در سراسر اقتصادهای بزرگ طی سال جاری رخ می‌دهد.
اکنون معامله‌گران منتظرند ببینند آیا بازدهی‌ها همچنان به رشد خود ادامه می‌دهند یا خیر. با این وجود، سانتلی پیش‌بینی می‌کند که فشار فروش فعلی موقتی بوده و به معنای شروع یک ریزش قیمت عمیق‌تر در بازارها نخواهد بود.
