نوسانات بازار بیت کوین ؛ وضعیت صعودی است یا نزولی؟

تقریبا همه مردم می‌دانند که نوسانات بازار بیت کوین حتی بعد از اتفاقات پر سر و صدای ماه مارس، خیلی بیشتر از بازار سهام است.

چیزی که مردم به درستی نمی‌دانند تعادل قدرت در زمان تغییر نوسانات بازار است. داده‌های آماری نشان می‌دهد که نوسان بازار بیت کوین در حال کاهش و نوسان بازارهای سهام در حال بیشتر شدن است. به نظر می‌رسد این اتفاقات ارتباطی به سقوط بازارها در اوایل امسال نداشته باشد.

البته این امکان وجود دارد که این روند کاملا برعکس شود. از طرف دیگر هم ممکن است توجه گسترده‌تری به بیت کوین به لحاظ یک دارایی برای سرمایه‌گذاری شود؛ همانطوری که تاکنون ارز دیجیتال نقش مهمی در پرتفوی سرمایه‌گذاران ایفا‌ کرده‌اند.

بیایید نگاه دقیق‌تری به جزییات این موضوع بیندازیم.

عوامل تاثیر گذار در قیمت بیت کوین

اول اینکه میزان نوسان نمودار قیمت بازار بیت کوین در حال حاضر کمتر از میانگین سال ۲۰۱۹  است و فاصله کمی با بازار سهام دارد.

لطفا به این نکته دقت کنید که محاسبات نوسانات با انحراف استاندارد ۳۰ روزه انجام شده است. این باعث خفیف‌تر شدن تغییرات در روندهای کوتاه مدت می‌‌شود و تاثیر اتفاقاتی مثل سقوط قیمت‌ها در ماه مارس را کمتر نشان می‌دهد.

میزان نوسان بازار بیت کوین در ماه گذشته روند نزولی داشته است در حالی که در شاخص S&P 500 نوسان خاصی مشاهده نمی‌شود.

ممکن است این یک اتفاق غیرطبیعی زودگذر باشد و یا اینکه شاید افزایش نوسان شاخص S&P 500‌ و کمتر شدن آن در نمودار بیت کوین یک انتظار معقول است.

شاخص VIX که میزان نوسان قیمت‌های مورد انتظار در معاملات آپشن S&P 500‌ را اندازه‌گیری می‌کند در حال حاضر نسبت به ابتدای سال تقریبا ۳ برابر بیشتر شده است.

این تغییر با فعالیت در ابزارهای نوسان بازار ستنی حمایت می‌شود. در اوایل ماه جاری مجله وال استریت گزارش داد که طبق آمار Cboe Global Markets، ارزش بازار مشتقات مرتبط با VIX بیشتر از یک ترلیون دلار است و این بیشتر از ۴ برابر در یک دهه گذشته است. همچنین با توجه به نمودارهای سیستم تحلیل بازار (Hedge Fund Research) مشاهده می‌‌شود که حجم دارایی‌های معامله شده صندوق‌های پوشش ریسک (Hedge funds) حدود ۱۹.۴ میلیارد دلار است.

در اوایل این هفته iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures اعلام کرد که VXX پرنوسان‌ترین ETN، دومین حجم بزرگ جریان ورودی خود را داشته است.

نوسان زیاد دیگر اهمیتی ندارد!

زمانی که نتایج نظرسنجی Fidelity Digital Assets در اوایل این ماه منتشر شد، سرمایه‌گذارهای نهادی (institutional investors)، نوسان قیمت را بزرگترین مانع سرمایه‌گذاری در بازار ارز دیجیتال می‌دانستند.

هرچه تفاوت قیمت و نوسان بازار ارز دیجیتال کمتر شود، این مانع می‌تواند از بین برود یا به حداقل برسد. مساله فقط کاهش روند نوسان قیمت بیت کوین نیست، اگر نوسان کلی را قابل قبول در نظر بگیریم، تغییرات قیمت بیت کوین منفی هم به نظر خواهد رسید.

قطعا از دید بسیاری از سرمایه‌گذاران کریپتو، پرنوسان بودن بازار یک مزیت به شمار می‌آید. آن‌ها دیگر کجا می‌توانند امکان کسب چنین سودی داشته باشند؟

علاوه بر این‌ها، رشد شدید بازار مشتقات کریپتویی به سرمایه‌گذارهای حرفه‌ای امکانات بیشتری برای پوشش ریسک می‌دهد. دامنه امکانات و ابزارهای در دسترس برای سرمایه‌گذاران کریپتو به طور مداوم در حال گسترش است و میزان علاقه به قراردادهای آپشن بیت کوین با توجه به اتمام مدت آن‌ها در روز جمعه نسبت به ابتدای سال، ۶ برابر بیشتر شده است.

در بازار ارز دیجیتال، مشابه بازارهای سنتی، قراردادهای آپشن فقط برای پوشش ریسک استفاده نمی‌شوند، بلکه برای معاملات نوسان‌گیری هم مورد استفاده قرار می‌گیرند و این نشانه‌ای از علاقه‌مندی بیشتر به این استراتژی است.

آیا نوسان هنوز مهم است؟

خیلی کم پیش می‌آید که چیزی که در گذشته یک معیار کارایی بوده، امروز نقش یک فلسفه سرمایه‌گذاری پیدا کند. نوسان قیمت از قلمرو آمارها به قلمرو استراتژی‌ها تغییر مکان داده است. اما اکنون تغییر بزرگتری در راه است. نوسان بازار از گذشته همراه با ریسک بوده و این کاملا منطقی است که هرچه تغییر قیمت بزرگتر باشد شانس ضرر کردن شما هم بیشتر می‌شود.

اما نوسان دقیقا به معنی ریسک نیست، بلکه یک معیار عملکرد تاریخی است. نوسان قیمت مورد انتظار، ناشی از افزایش قیمت‌ آپشن‌هاست؛ اما این نوع محاسبات بر اساس اطلاعاتی هستند که از نواسانات آینده خبری ندارند چه برسد به محاسبه میزان ریسک در آینده. به خصوص در این روزها که از همه جا خبرهای بد به گوش می‌رسد و امکان دارد هر لحظه جریان‌های بزرگی شکل بگیرند، ما ممکن است بدانیم که نوسانات در گذشته چطور بودند و احتمالا در آینده چطور پیش خواهند رفت اما هنوز ریسک واقعی آن‌ها را نمی‌دانیم.

هر چه برای مشخص کردن مقدار ریسک و مهار آن بیشتر تلاش می‌کنیم، بیشتر ارتباطمان را با مفهوم واقعی آن از دست می‌دهیم؛ و هر چه بیشتر و فعال‌تر به دنبالش باشیم، بیشتر در سیستم پخش می‌شود و یک نقطه ضعف سیستمی را به وجود می‌آورد که می‌تواند بسیاری را آزار دهد.

دنیای ارز دیجیتال مدت‌هاست که ریسک را پذیرفته است. ماهیت پر جست و خیز و قابلیت ضرر شدید از ابتدا در این حوزه وجود داشته است. به بیان دیگر، سرمایه‌گذارهای بلند مدت بازار ارز دیجیتال به این مساله عادت کرده‌اند و امیدواریم هر کسی که با چشم باز وارد این بخش از بازار شود، این مساله را درک کند.

در بازارهای سنتی قانونی، بخاطر نبود دانش کافی، هنوز شناخت درستی نسبت به نوسانات وجود ندارد. البته این مفهوم به آرامی در حال شناخته‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌شدن است و ممکن است به یکی از نکات مهم در ایجاد سبدهای سهام تبدیل شود؛ اما بیشتر کسانی که بتوانند آن را مدیریت کنند تجربه کافی در این زمینه را ندارند.

با وجود تمام این‌ها، نوسانات چیز بدی نیستند و می‌توانند در این حوزه کم-بازده، سودی که نمی‌توان در سایر بازارهای کم‌نوسان بدست آورد را به وجود آورند. مهارت در مدیریت می‌تواند عملکرد مورد انتظار بسیاری از مدیران را فراهم ‌کند و به کمک ابزار مناسب می‌توان یک استراتژی سرمایه‌گذاری مطمئن را طراحی کرد.

تغییر در نقش‌ها

این بحث می‌تواند بر نقش دارایی‌های ارز دیجیتال در سبدهای سهام تاثیر بگذارد. یکی از موضاعات مهم این روزها، نقش بیت کوین در کاهش ریسک بازار است؛ یعنی اگر اتفاقات بدی در اقتصاد و بازار سهام رخ دهد، بیت کوین می‌تواند یک جایگزین برای سیستم پولی نه چندان مطمئن فیات در نظر گرفته شود.

تا اینجای سال شاهد بودیم که این موضوع در زمان وقوع حوادث ناگوار و عمومی، به سادگی نقص می‌شود.

شاید داستان جدیدی در حال شکل‌گیری است. بیت کوین پایدار نیست؛ اما خیلی از جریان‌های اصلی سرمایه‌گذاری که مدیریت سبد سهام محافظه‌کار‌تری دارند هم ثبات زیادی ندارند. به نظر می‌رسد اختلاف نوسانات در حال کاهش است و اگر این اتفاق ادامه یابد، ممکن است از بیت کوین بیشتر به عنوان یک تغییردهنده نوسان استفاده شود تا اینکه یک ابزار پوشش ریسک باشد. وقتی تعداد بیشتری از سرمایه‌گذارها از نوسانات استقبال کنند، می‌توانند از ابزارهای زیادی در این زمینه استفاده کنند.

شاید این ضرب‌المثل را شنیده باشید:

ممکن است فرش را از زیر پای شما بکشند، مگر اینکه سعی کنید رقصیدن روی فرش متحرک را یاد بگیرید.

کسی می‌داند چه اتفاقی می‌افتد؟

افزایش مجدد و نگران‌کننده تعداد مبتلاها به بیماری کرونا در این هفته در آمریکا و سایر کشورهای جهان به نظر می‌رسد که بازارها را کمی دچار وحشت کرده است. خطر تعطیلی مجدد بازارها، اعتماد به نفس و امید شکل گرفته در مردم را کاهش داده و اصلاح مجددی که بازار انتظارش را داشت، دوباره در حال کمرنگ شدن است. از طرف دیگر سرمایه‌های جدید زیادی منتظر استفاده از این شرایط تغییر قیمت هستند و باید به یک سمت هدایت شوند.

با توجه به این آمار، نمودار بیت کوین در هفته گذشته همچنان پرریسک بوده است و دو بار حداقل‌های ماه گذشته خود را شکسته است اما همبستگی تقریبی آن با شاخص S&P 500 همچنان مشاهده می‌شود.

خبرهای مرتبط

با اقداماتی که در هیئت پیگیری مقررات مالی در حال انجام است، احتمال رخ دادن سناریوهای مختلفی پیش‌بینی می‌شود. یکی از جذاب‌ترین آن‌ها این است که اگر Jay Clayton رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) به عنوان نماینده بخش جنوبی نیویورک انتخاب شود، رئیس جمهور ترامپ احتمالا یکی از معاون‌های فعلی سازمان بورس را تا زمان تایید موفقیت Clayton به عنوان رئیس SEC انتخاب خواهد کرد. این شخص ممکن است Hester Peirc باشد. او بیشتر بخاطر حمایت از فناوری‌های نوآورانه و نظارت بر بیت کوین شناخته شده است. البته تمام این صحبت‌ها در حد حدس و گمان است و در عین حال می‌تواند تاثیر زیادی در مقررات دنیای کریپتو به وجود بیاورند.

اتحادیه اروپا در حال تنظیم یک سری مقررات جدید است که احتمالا سخت‌گیری‌های بیشتری روی دارایی‌های دیجیتال مثل استیبل کوین‌ها اعمال می‌کند. قوانینِ بیشتر در این حوزه با مخالفت بسیاری از افراد جامعه کریپتو مواجه هستند چون جلوی نوآوری را می‌گیرند. در حالی که اگر شفافیت بیشتری ایجاد شود، سرمایه‌گذاران از آن استقبال می‌کنند. این حقیقت را باید پذیرفت که محبوبیت دنیای ارز دیجیتال در حال بیشتر شدن است. افزایش توجه قانون‌گذاریِ یکی از قدرت‌های بزرگ اقتصاد جهان به این حوزه نشان دهنده این است که دولت‌ها به دارایی‌های دیجیتال اهمیت زیادی می‌دهند.

دپارتمان خدمات مالی نیویورک مجوزهای مشروطی را برای استارت‌آپ‌ها در جهت همکاری با سایر اشخاص یا شرکت‌های مجاز در Empire State صادر خواهد کرد و آن‌ها با دانشگاه نیویورک تفاهم‌نامه‌ای امضا کرده‌اند که به مجوزهای جدید و آینده‌دار، اجازه فعالیت با نظارت دانشگاه را می‌دهد. این تغییر بزرگی برای BitLicense است که مدت‌ها بخاطر محدودیت‌ها و سخت‌گیری‌هاش مورد انتقاد بود. از همه مهم‌تر، این تغییر می‌تواند موجب نوآوری‌های جدیدی در خدمات کریپتویی در یکی از بزرگترین مراکز مالی دنیا شود.

Chris Hehmeyer از قدیمی‌های بازار کالاها و مدیر عامل Hehmeyer Trading + Investments شرکت خود را برای نشان دادن افزایش سرمایه‌گذاری در بازار ارز دیجیتال، مجدد معرفی کرد. این خبر خیلی خوبی است. شرکت Hehmeyer Trading از سال ۲۰۰۷ به عنوان نماد مبادلات کالا شناخته می‌شود و اقدام شرکتی با این شهرت و سابقه باعث می‌شود سایر معامله‌گرها متوجه شوند که بازار جدید کجا می‌تواند باشد. Hehmeyer چندین سال است که ارز دیجیتال معامله می‌کند و به تازگی چند بار هم در این مورد به طور عمومی صحبت کرده است که نشان دهنده توجه خاص او به این صنعت است.

طبق گزارش منابع مختلف، شرکت PayPal در حال برنامه‌ریزی برای برقراری امکان خرید و فروش ارزهای رمزنگاری شده در سه ماه آینده برای ۳۲۵ میلیون کاربر خود است. بزرگی این اعداد به تنهایی می‌تواند نشان‌دهنده تاثیر این اتفاق بر بازار باشد. وسعت کاربران PayPal تقریبا به اندازه جمعیت کشور آمریکاست. نکته جالب‌تر، علت احتمالی تغییر استراتژی این شرکت است. آیا این علت، درآمد فوق‌العاده زیاد رقیب آن‌ها یعنی Square از پلتفرم ارزهای دیجیتال است؟

LibertyX در حال برنامه‌ریزی برای راه‌اندازی امکان خرید نقدی بیت کوین در ۲۰ هزار مکان مختلف از جمله 7-Eleven  و CVS و فروشگاه‌های Rite Aid است. در استرالیا هم اکنون امکان خرید بیت کوین در شرکت‌های پست وجود دارد. این افزایش در تعداد مکان‌ها لزوما به این معنی نیست که سرمایه‌گذارهای خرد در حجم بالا بیت کوین خواهند خرید. با این وجود، کار برای افرادی که تصمیم به انجام معاملات کوچک دارند، خیلی راحت‌تر شده است. فراتر از این‌ها، مشاهده افزایش نقاط خرید در سایت‌های مورد اعتماد به احتمال زیاد نشان از بالا رفتن سطح آگاهی عمومی نسبت به بیت کوین و پذیرش جنبه قانونی آن دارد.

صرافی ارز دیجیتال Bitstamp آماری از وضعیت استخراج بیت کوین و نقش آن به عنوان یک ذخیره ارزشمند منتشر کرد. آیا بیت کوین یک ذخیره ارزشمند است؟ داده‌هایی وجود دارد که این مساله را تایید و همچنین رد می‌کند. بیشترین نقدی که در اینجا وجود دارد، مساله عدم همبستگی قیمت بیت کوین با طلا است. آیا اصلا این معیار مناسبی است؟

Coin Metrics تاثیر اطلاعیه‌های لیست‌های احتمالی Coinbase را بر روی قیمت دارایی‌ها بررسی کرده است. نتیجه: این تاثیر کمتر از چیزی بود که انتظار می‌رفت. قطعا این اطلاعیه‌ها روی میزان سرمایه در گردش این دارایی‌ها تاثیرگذار هستند (و در تئوری روی قیمت هم می‌بایست تاثیرگذار باشند)، آیا می‌توان این را دستکاری قیمت‌ها در نظر گرفت؟ نمودارهای Coin Metrics نشان داد که تغییرات قیمت بعد از اعلامیه‌ها به شدت تحت تاثیر شرایط روانی بازار هستند.

Kaiko در یک بررسی دقیق از بازار آپشن‌های بیت کوین به این نتیجه رسید که بازار آپشن‌ها رشد مثبتی از لحاظ هزینه‌ها و رفتار معامله‌گران داشته است. افزایش توجهات و حجم سرمایه‌گذاری در این بازارها باعث شده نظر سایر فعالان بازار هم جلب شود و آن را نشانه‌ بلوغ بازار بیت کوین و ارزهای دیجیتال بدانند. حجم بالای معاملات آپشن هم می‌تواند نشانه یک سیستم حرفه‌ای‌تر و سرمایه‌های بزرگتر باشد. با زیاد شدن محصولات در بازار آپشن‌ها، باید درخواست سرمایه‌گذاری هم متناسب با گستره استفاده این محصولات افزایش یابد.

طبق آمار وبسایت Glassnode، میزان بیت کوین‌های ورودی به کیف پول ماینرها از سه شنبه کاهش شدیدی داشته است و به کمترین مقدار خود بعد از جولای ۲۰۱۹ رسیده است. مشخصه دیگری نشان می‌دهد که تقریبا تمام جریان خروجی شبکه به سمت اکسچنج‌ها است و بعضی‌ها این را بخاطر تجمع فشار فروش، یک سیگنال برای نزولی شدن بازار می‌دانند. از طرف دیگر، ماینرها اغلب زمانی فروشنده هستند که تصور کنند بازار گنجایشش را دارد. علاوه بر این، آن‌ها برای جابجایی مقادیر زیاد،‌ از OTC استفاده می‌کنند پس به نظر می‌رسد اتفاق دیگری در پشت پرده درحال رخ دادن باشد؛ در ضمن همیشه جریان قوی خروجی باعث پایین ماندن قیمت نمی‌شود. اما با توجه به حجم پایین نسبت به هفته گذشته، بهتر است این عامل را در روزهای آینده زیر نظر داشته باشیم.

از روز دوشنبه فروش Barça Fan Tokens با نام اختصاری BAR شروع شد و حجم معاملاتش تنها در دو ساعت به ۱.۳ میلیون دلار رسید. این اتفاق بسیار بزرگتر از چیزی است که به نظر می‌رسد. می‌دانیم که توکن‌های یک باشگاه فوتبال می‌توانند چه نوآوری‌هایی برای طرفدارنشان به وجود آورند. این موارد نشان می‌دهد هر جایی که علاقه طبیعی به چیزی وجود داشته باشد، تکنولوژی نمی‌تواند مانعی بر سر راه ایجاد کند. به نظر می‌رسد که همه خریدران توکن BAR از طرفداران دنیای کریپتو نبوده‌اند و بیشتر بخاطر علاقه به تیمشان آن را خریده‌اند.