استیبلکوین USDe متعلق به اتنا (Ethena) همچنان به رشد چشمگیر خود ادامه داده و عرضه آن تا تاریخ ۲۵ آگوست (۳ شهریور) به ۱۲ میلیارد دلار رسیده است و بیش از ۱۵٪ از عرضه استیبلکوین USDC (دومین استیبلکوین بزرگ بازار) را تشکیل میدهد.
به گزارش میهن بلاکچین، این رشد سریع باعث شده است که USDe بهعنوان رقیبی جدی برای به چالش کشیدن سلطه استیبلکوینهای تثبیتشدهای مانند USDC و USDT در ماههای آینده مطرح شود.
رشد چشمگیر USDe اتنا
عامل اصلی این رشد، مدل ارزشافزای USDe بهعنوان یک استیبلکوین بومیِ کریپتو با بازدهی سودآور است که از طریق استراتژیهای هجینگ دلتا-خنثی سود ایجاد میکند. برخلاف رقبای بدون بازدهی مانند USDC و USDT، USDe به هولدرهای خود بازدهی سالانه بین ۹٪ تا ۱۱٪ ارائه میدهد. این کار از طریق حفظ پیگ (ثبات قیمتی) با استفاده از موقعیتهای وثیقهای مبتنی بر ETH و BTC در کنار موقعیتهای فروش آتی (Short Futures) انجام میشود و از نرخهای مثبت فاندینگ ریت (Funding Rates) در شرایط صعودی فعلی بازار بهره میگیرد.
بخش قابلتوجهی از افزایش عرضه، ناشی از استراتژیهای پیشرفته تقویت بازدهی است که کاربران USDe خود را بهصورت sUSDe استیک میکنند، سپس آن را روی پلتفرم Pendle توکنیزه کرده و از طریق ایجاد چرخههای وامگیری بازگشتی در آوه (Aave)، بازدهی اهرمی به دست میآورند.
پلتفرم Aave که یک پروتکل وامدهی غیرمتمرکز است، به کاربران اجازه میدهد توکنهای PT-sUSDe خود را بهعنوان وثیقه سپردهگذاری کنند و در مقابل، USDe بیشتری وام بگیرند. این USDe وامگرفتهشده دوباره استیک و سپس در Pendle توکنیزه میشود و یک چرخه بازگشتی ایجاد میکند که میزان قرارگیری در معرض بازدهی پایه را افزایش میدهد. این مکانیزم موجب قفل شدن حجم قابلتوجهی از USDe در پلتفرمهای Pendle و Aave شده و یک چرخه رشد بازتابی ایجاد کرده است که بازدهی اهرمی چشمگیری را برای مشارکتکنندگان فراهم میکند.
با وجود اینکه رشد USDe تقاضای واقعی برای کسب سود در شرایط مساعد بازار را نشان میدهد، ماهیت وابسته به اهرم این اکوسیستم پرسشهایی درباره پایداری آن در صورت منفی شدن نرخهای تأمین سرمایه یا وخامت شرایط بازار برانگیخته است؛ این الگو شباهتهایی به چرخههای پیشین دیفای دارد.
