شرکت استراتژی (Strategy)، بزرگ‌ترین هولدر شرکتی بیت کوین در جهان، با وجود افت قیمت سهام و کاهش سرعت خریدهای اخیر خود، همچنان در مسیر ورود به شاخص S&P 500 قرار دارد. تحلیل اخیر شرکت تحقیقاتی 10X Research نشان می‌دهد احتمال تحقق این اتفاق تا پیش از پایان سال میلادی حدود ۷۰٪ است.
به گزارش میهن بلاکچین، با نزدیک شدن به انتشار گزارش مالی سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۵، سرمایه‌گذاران بار دیگر چشم به عملکرد استراتژی دوخته‌اند. این گزارش می‌تواند شامل سودی حدود ۳.۸ میلیارد دلار از باز‌ارزش‌گذاری دارایی‌های مبتنی بر بیت کوین باشد که در صورت تأیید، نه‌تنها وضعیت سهام شرکت را بهبود می‌دهد، بلکه احتمال ورود آن به شاخص S&P 500 را نیز تقویت می‌کند.
مسیر دشوار استراتژی تا ورود شاخص S&P 500
بر اساس گزارش 10X Research، در صورت ثبت یک فصل سودآور، شانس ورود سهام استراتژی به فهرست S&P 500 در تصمیم‌گیری ۵ دسامبر (۱۴ آذر)، میان ۶۰٪ تا ۷۰٪ برآورد می‌شود. تحلیلگران این شرکت می‌گویند:
تسلیم در بازار همیشه شبیه پایان به نظر می‌رسد؛ اما فقط تا زمانی که در سکوت، آغاز مرحله بعد را رقم بزند.
به باور آنان، انتشار گزارش درآمد در ۳۰ اکتبر (۸ آبان) می‌تواند جرقه‌ای برای بازگشت امید به سهام استراتژی باشد و موج جدیدی از گمانه‌زنی‌ها را درباره تصمیم نهایی شاخص در ماه دسامبر به راه بیندازد.
با وجود اینکه احساسات سرمایه‌گذاران نسبت به سهام استراتژی هنوز در سطحی پایین قرار دارد، تحلیلگران 10X Research گزارش مالی پیش رو را «کاتالیزوری آشکار» برای تغییر فضای روانی بازار می‌دانند؛ این تغییر می‌تواند نگاه‌ها را بار دیگر به سمت استراتژی برگرداند.
فشار فروش و چالش ارزش‌گذاری
این خوش‌بینی‌ها در حالی مطرح می‌شود که بازار نسبت به پایداری شرکت‌هایی با خزانه‌داری دیجیتال (Digital Asset Treasuries) محتاط شده است. در سال جاری، چندین شرکت شاهد کاهش نسبت ارزش خالص بازار (mNAV) خود به زیر سطح کلیدی بوده‌اند؛ این نسبت، میان ارزش کل شرکت و میزان دارایی‌های کریپتویی آن مقایسه می‌شود.
وقتی این نسبت بالاتر از عدد ۱ باشد، استراتژی می‌تواند با فروش سهام جدید، سرمایه بیشتری برای خرید دارایی‌های دیجیتال جذب کند. اما وقتی این نسبت پایین‌تر از ۱ برود، توان شرکت برای توسعه ذخایر و جذب سرمایه کاهش می‌یابد.
در ماه‌های اخیر، شرکت‌هایی مانند استراتژی (Strategy)، بیت‌ماین (Bitmine)، متاپلنت (Metaplanet)، شارپلینک گیمینگ (Sharplink Gaming)، یوپکسی (Upexi) و دیفای دولپمنت کورپ (DeFi Development Corp) همگی نسبت mNAV خود را به زیر سطح کلیدی رسانده‌اند و عملاً امکان خرید گسترده بیت کوین را از دست داده‌اند.
کاهش خرید بیت‌کوین؛ انتظار برای بازگشت نقدینگی
استراتژی در ماه اکتبر تنها ۷۷۸ BTC خریداری کرده است که یکی از کم‌حجم‌ترین خریدهای ماهانه این شرکت به حساب می‌آید و نسبت به ماه سپتامبر، کاهشی ۷۸ درصدی را نشان می‌دهد. با این حال، تحلیلگران 10X معتقدند که ممکن است این نقطه از چرخه بازار همان جایی باشد که نقدینگی دوباره به بازار کریپتو بازمی‌گردد و حرکت‌های بزرگ شکل می‌گیرد.
به گفته این مؤسسه، با از بین رفتن بخش عمده‌ای از پریمیوم ارزش خالص (NAV premium) که باعث زیان ۱۸ میلیارد دلاری برای سرمایه‌گذاران شده بود و بازگشت تدریجی نوسانات به بازار، ریسک و بازده دوباره به تعادل رسیده‌اند. از نگاه آن‌ها، اکنون زمان نگرانی از ریزش نیست، بلکه باید برای مرحله بعدی آماده شد.
در کنار این تحولات، شرکت S&P Global برای نخستین‌بار رتبه اعتباری رسمی به یک شرکت خزانه‌داری مبتنی بر بیت کوین اختصاص داده و به استراتژی نمره B- داده است. این رتبه در محدوده اوراق سفته‌ای یا همان جانک باندها (Junk Bond) قرار می‌گیرد؛ یعنی هنوز به سطح سرمایه‌گذاری مطمئن نرسیده، اما چشم‌انداز مثبتی برای آینده دارد.
این اقدام S&P Global، نخستین ارزیابی رسمی از سوی نهادهای مالی سنتی برای یک شرکت با تمرکز خزانه‌داری رمزارزی محسوب می‌شود و می‌تواند به‌عنوان یک شاخص تازه برای ارزیابی شرکت‌های مشابه در آینده به کار رود.
