گروه ونگارد (Vanguard Group)، غول ۱۰ تریلیون دلاری مدیریت دارایی، به بزرگ‌ترین سهام‌دار شرکت استراتژی که پیش‌تر با نام مایکرواستراتژی شناخته می‌شد، تبدیل شده است.
به گزارش میهن بلاکچین، این موقعیت، تغییری متناقض در رویکرد این مدیر دارایی را نشان می‌دهد؛ چرا که ونگارد همواره نسبت به بیت کوین (BTC) و دیگر دارایی‌های دیجیتال دیدگاه انتقادی داشته است.
چرا ونگارد علی‌رغم انتقاد از بیت کوین در MSTR سرمایه‌گذاری کرد
بلومبرگ گزارش داده است که ونگارد مالک بیش از ۲۰ میلیون سهم از شرکت استراتژی است که تقریباً ۸٪ از سهام عادی کلاس A این شرکت (MSTR) را تشکیل می‌دهد. این سهم، که احتمالاً از سهم گروه کپیتال (Capital Group Cos.) نیز بیشتر است، ونگارد را در جایگاه بزرگ‌ترین سهام‌دار قرار داده است. شایان ذکر است که این سرمایه‌گذاری به معنای حمایت از محصولات مرتبط با رمزارز نیست.
بلومبرگ نوشته است:
با توجه به این‌که سرمایه‌گذاران طی سال‌های اخیر به سرمایه‌گذاری در صندوق‌های شاخص‌محور این شرکت ادامه داده‌اند که ارزش دارایی‌های تحت مدیریت آن را به بیش از ۱۰ تریلیون دلار رساند، این شرکت اکنون بزرگ‌ترین سهام‌دار حدود ۴۰۰ شرکت در شاخص S&P 500 است. استراتژی در حال حاضر بخشی از این شاخص نیست، هرچند اخیراً در شاخص پراهمیت نزدک ۱۰۰ قرار گرفته است.
با این حال، تضاد موجود در سهم‌گیری این مدیر دارایی در سهام MSTR از دید تحلیل‌گران پنهان نمانده است. ونگارد مدت‌هاست موضعی انتقادی نسبت به بیت کوین داشته و حتی بزرگ‌ترین رمزارز جهان را یک «طبقه دارایی نابالغ» توصیف کرده است. در سال ۲۰۲۴ این شرکت از ارائه صندوق‌های ETF بیت کوین در پلتفرم خود خودداری کرد و دلیل آن را نگرانی از نوسانات قیمت عنوان نمود.
در مقابل، شرکت استراتژی تحت رهبری مایکل سیلور (Michael Saylor) به‌عنوان بزرگ‌ترین هولدر شرکتی بیت کوین در جهان شناخته می‌شود. بر اساس داده‌های SaylorTracker، این شرکت ۶۰۱٬۵۵۰ بیت کوین به ارزش ۷۰.۸۱ میلیارد دلار (۲.۸۶٪ از کل عرضه بیت کوین) در اختیار دارد.
به‌علاوه، با افزایش ارزش بیت کوین، قیمت سهام MSTR نیز رشد چشمگیری داشته و این شرکت را به یکی از اصلی‌ترین بهره‌برداران از تقاضای فزاینده بازار رمزارزها تبدیل کرده است. از زمان آغاز استراتژی خزانه بیت کوینی در حدود پنج سال پیش، ارزش سهام MSTR بیش از ۳۵۰۰٪ رشد کرده است.
متیو سیگل (Matthew Sigel)، رئیس تحقیقات دارایی‌های دیجیتال شرکت وان اک (VanEck)، اظهار داشت:
ونگارد: بیت کوین نابالغ است و ارزشی ندارد. همچنین ونگارد: ۲۰ میلیون سهم MSTR می‌خرد و بزرگ‌ترین حامی بزرگ‌ترین گاو بیت کوین می‌شود. ورود به ۹ میلیارد دلار چیزی که علناً به آن می‌خندید، استراتژی نیست؛ بلکه زوال عقل نهادی است.
اریک بالکوناس (Eric Balchunas)، تحلیل‌گر ارشد ETF در بلومبرگ، این اتفاق را «دلیلی بر این دانست که کائنات حس شوخ‌طبعی دارند.»
او گفت:
ونگارد این مسیر را انتخاب کرده است. وقتی یک صندوق شاخص‌محور دارید، باید همه سهام‌ها را داشته باشید، چه خوشتان بیاید و چه نیاید، حتی سهامی که شاید شخصاً به آن علاقه نداشته باشید یا تأییدش نکنید.
در همین حال، این تحول بخشی از روند گسترده‌تر ورود نهادی به دارایی‌های مرتبط با رمزارز است. در سه‌ماهه نخست ۲۰۲۵، ۱۴ ایالت آمریکا مجموعاً ۶۳۲ میلیون دلار در سهام MSTR سرمایه‌گذاری کرده‌اند.
تنها MSTR مورد توجه نیست؛ تقاضا برای سایر سهام‌های کریپتویی نیز در حال افزایش بوده و خرید سهام کوین‌بیس (Coinbase) به ارزش ۱۸ میلیون دلار توسط بانک ملی چک گواهی بر این روند است.
با این حال، برخی تحلیل‌گران هشدار داده‌اند که ممکن است شاهد شکل‌گیری یک حباب نهادی باشیم که پرسش‌هایی را درباره پایداری ابزارهای سرمایه‌گذاری بیت کوین مطرح می‌کند.
کریس برنیسک (Chris Burniske)، شریک شرکت Placeholder، نوشته است:
فراموش نکنید که این پرمیوم‌ها روزی به دیسکانت تبدیل خواهند شد، چرا که ساختارهای خزانه شرکتی وسیله‌ای ناقص برای نگهداری بیت کوین هستند (درست مانند GBTC نسخه ۱.۰) — یک حباب فوق‌العاده است، اما پایدار نیست.
به‌تازگی نگرانی‌هایی درباره تمرکز تک‌بعدی شرکت استراتژی روی بیت کوین مطرح شده است. تحلیل‌گران هشدار داده‌اند که وابستگی این شرکت به بیت کوین و نبود تنوع‌سازی، آن را در برابر نوسانات بازار آسیب‌پذیر می‌کند و ریسک نقد شدن دارایی‌ها را افزایش می‌دهد.
علاوه بر این، حجم قابل توجه بیت کوین‌های نگهداری‌شده توسط این شرکت که از طریق بدهی‌های قابل‌تبدیل تأمین شده است، می‌تواند در صورت کاهش قیمت بیت کوین به زیر میانگین قیمت خرید این شرکت، فشار زیادی بر ترازنامه آن وارد کند.
