بیت کوین پس از پشت سر گذاشن یکی از شدیدترین اصلاحات ماه‌های اخیر، حالا دوباره بالای ۹۰٬۰۰۰ دلار به ثبات نسبی رسیده است. این ثبات پس از ریزشی عمیق رخ داد که طی آن قیمت بیش از ۳۶٪ از اوج خود فاصله گرفت و تا محدوده ۸۰٬۰۰۰ دلار سقوط کرد؛ سطحی که بسیاری از تحلیلگران آن را نقطه‌ای کلیدی برای ارزیابی فشار فروش، رفتار ماینرها و پایداری روند بازار می‌دانند.
به گزارش میهن بلاکچین، با وجود این نوسانات سنگین، نشانه‌های تازه‌ای از سوی شبکه و به‌ویژه عملکرد ماینرها دیده می‌شود که می‌تواند اهمیت زیادی برای جهت‌گیری بعدی بازار داشته باشد. دادههای جدید نشان می‌دهد که این گروه به «وضعیت کم‌درآمد» رسیده‌اند؛ الگویی که در چرخه‌های قبلی معمولاً با تشکیل کف‌های محلی و آغاز مرحله‌ای جدید از روند صعودی همراه بوده است.
تحلیل وضعیت ماینرها و کف‌سازی بازار
بوریس‌دی (BorisD)، تحلیلگر کریپتوکوانت در پست جدید خود مدعی شده که رفتار اخیر بیت کوین در محدوده ۸۰٬۰۰۰ دلار به احتمال زیاد یک کف محلی ایجاد کرده است. به عقیده او، ورود ماینرها به فاز «کم درآمدی» نقش کلیدی در تشخیص این کف دارد چراکه تاریخ بازار نشان داده که کاپیتولاسیون ماینرها اغلب با پایان یک روند نزولی و بازگشت بازار همراه بوده است.
منظور از کاپیتولاسیون ماینرها شرایطی است که در آن استخراج‌کنندگان تحت فشار مالی قرار می‌گیرند و درآمد حاصل از پاداش بلاک و کارمزدها از هزینه‌های عملیاتی آنها کمتر می‌شود؛ اتفاقی که معمولا فروش اجباری بیت کوین‌های استخراج شده یا حتی ورشکستگی ماینرهای ضعیف را به همراه دارد.
به گفته این تحلیلگر آنچین، سودآوری ماینرها در تمام چرخه‌های پیشین، یکی از معتبرترین شاخص‌ها برای تشخیص سقف‌ها و کف‌های بازار بوده است. برای مثال، در ابتدای سال ۲۰۲۴ با جهش شدید قیمت و افزایش کارمزدها، درآمد ماینرها به سطوح فوق‌العاده بالایی رسید؛ سطحی که معمولاً با فازهای نزدیک به سقف بازار همزمان می‌شود، چراکه قدرت فروش ماینرها افزایش یافته و بازار با عرضه بیشتری از بیت کوین در دسترس برای فروش روبه‌رو می‌شود.
با این حال از اواسط سال ۲۰۲۴ تا میانه ۲۰۲۵، بازار وارد چرخه‌ای شد که در آن محدوده کاپیتولاسیون مکررا به عنوان کف محلی عمل می‌کرد و رشد شدید درآمد ماینرها نیز اغلب با سقف‌های قیمتی و خروج گسترده نقدینگی از بازار همراه می‌شد. در تمام این دوره‌ها، درآمد ماینرها بین دو حالت کمینه و بیشینه در نوسان بود و وضعیت مشخصی در بازار ایجاد شده بود.
در سه‌ماهه پایانی ۲۰۲۵، همزمان با سقوط قیمت بیت کوین به محدوده ۸۰ هزار دلار، بار دیگر ماینرها وارد یک دوره کم‌درآمدی عمیق شدند. بوریس‌دی تأکید می‌کند که این مرحله عملاً چرخه کاپیتولاسیون را تکمیل کرده و فشار فروش ناشی از سمت ماینرها را به پایان رسانده است؛ موضوعی که مهم‌ترین نشانه تشکیل کف محلی محسوب می‌شود.
در زمان نگارش این مطلب قیمت بیت کوین به بالای ۹۱٬۰۰۰ دلار بازگشته است. تحلیلگران نیز معتقدند در صورت حفظ قیمت بالاتر از ۸۰٬۰۰۰ دلار، سودآوری ماینرها به تدریج بهبود پیدا کرده و وضعیت برای تداوم رالی صعودی فراهم می‌شود. بوریس‌دی نیز بر همین نکته تأکید دارد و می‌گوید بهبود سودآوری ماینرها معمولاً مقدم بر شروع یک حرکت صعودی قدرتمند است و می‌تواند بیت کوین را در مسیر رکوردشکنی جدیدی قرار دهد.
