بازار ارزهای دیجیتال تا چه اندازه از نوسانات بورس آمریکا تأثیر می‌گیرد؟ داده‌های معاملاتی نشان می‌دهند که همبستگی بیت کوین و اتریوم با سهام در سال‌های اخیر افزایش یافته و این ارتباط به‌ویژه در روزهای بحرانی پررنگ‌تر می‌شود. با این حال، همه ارزهای دیجیتال رفتار یکسانی ندارند و بیت کوین در مقایسه با اتریوم، هنگام افت بازار سهام مقاومت بیشتری نشان داده است. در این مقاله از میهن بلاکچین که بر اساس گزارشی از وبسایت Sentora نوشته شده، رابطه این دو بازار را از سال ۲۰۱۸ تا نوامبر ۲۰۲۶ بررسی می‌کنیم.
همبستگی بیت کوین و اتریوم با بورس آمریکا چقدر است؟
برای بررسی ارتباط بازار کریپتو و سهام آمریکا، بازدهی بیت کوین و اتریوم با شاخص S&P 500 در بیش از ۲ هزار بازه معاملاتی، از مه ۲۰۱۸ تا نوامبر ۲۰۲۶، مقایسه شده است. نتیجه این بررسی نشان می‌دهد که همبستگی میان بیت کوین و شاخص S&P 500 در کل این دوره حدود ۰.۲۹ و برای اتریوم ۰.۳۱ بوده است. این ارقام از وجود رابطه‌ای مثبت اما نه‌چندان قوی میان بازار ارزهای دیجیتال و سهام آمریکا حکایت دارند.
البته میانگین کل دوره تصویر کاملی از این ارتباط ارائه نمی‌کند. در سال‌های ابتدایی بررسی، یعنی ۲۰۱۸ و ۲۰۱۹، همبستگی بیت کوین و اتریوم با بازار سهام آمریکا اندکی منفی بود؛ اما این وضعیت به‌تدریج تغییر کرد و در سال ۲۰۲۶ ضریب همبستگی هر دو دارایی با S&P 500 به حدود ۰.۵ رسید. شاخص نزدک ۱۰۰ نیز روندی مشابه را نشان می‌دهد.
به بیان دیگر، بیت کوین و اتریوم در سال‌های اخیر بیش از گذشته در مسیر حرکت بازار سهام آمریکا قرار گرفته‌اند. با این حال، این رابطه در تمام مقاطع ثابت نبوده است. همبستگی دو بازار در دوران شیوع کرونا و دوره افزایش نرخ بهره در سال ۲۰۲۲ تقویت شد، در سال ۲۰۲۳ کاهش پیدا کرد و سپس دوباره افزایش یافت.
در روزهای بحرانی بورس، کریپتو هم افت می‌کند
برای بررسی رفتار ارزهای دیجیتال در شرایط بحرانی، سنتورا بدترین ۵ درصد بازدهی‌های شاخص S&P 500 را جداگانه بررسی کرده است. این گروه شامل ۱۰۷ بازه معاملاتی است که در هرکدام بورس آمریکا دست‌کم ۱.۷۴ درصد افت کرده است.
نتیجه با آنچه ممکن است از یک دارایی جایگزین انتظار داشته باشیم فاصله دارد: بیت کوین در ۸۱ درصد و اتریوم در ۷۹ درصد این بازه‌ها کاهش قیمت داشته‌اند. در شرایط معمول بازار، احتمال افت هر دو ارز دیجیتال حدود ۴۹ درصد بوده است. به این ترتیب، زمانی که بورس وارد یکی از بدترین روزهای معاملاتی خود می‌شود، احتمال قرمز شدن بازار کریپتو نیز به شکل محسوسی افزایش پیدا می‌کند.
میزان افت قیمت‌ها هم این هم‌زمانی را تأیید می‌کند. در این بازه‌های بحرانی، میانه بازدهی بیت کوین منفی ۲.۶ درصد و اتریوم منفی ۳.۸ درصد بوده است؛ در حالی که شاخص S&P 500 به‌طور میانه ۲.۵ درصد کاهش داشته است.
این الگو در سال‌های اخیر حتی پررنگ‌تر شده است. از سال ۲۰۲۲ به بعد، بیت کوین در ۹۲ درصد و اتریوم در ۹۵ درصد از بدترین بازه‌های معاملاتی بورس آمریکا افت کرده‌اند. این بخش از بررسی تنها ۶۱ مشاهده دارد، اما نشان می‌دهد در دوره اخیر، جدا ماندن بازار کریپتو از فشار فروش بازارهای سنتی دشوارتر شده است.
بیت کوین در روزهای بحرانی بهتر از اتریوم دوام آورده است
افت همزمان دو ارز دیجیتال به این معنا نیست که عملکرد یکسانی دارند. اتفاقاً یکی از یافته‌های مهم گزارش این است که بیت کوین در روزهای پرتنش بازار سهام، معمولاً کمتر از اتریوم آسیب دیده است.
برای مقایسه دقیق‌تر، تحلیلگران سنتورا به سراغ نسبت قیمتی ETH/BTC رفته‌اند. این نسبت نشان می‌دهد اتریوم در مقایسه با بیت کوین چه عملکردی داشته؛ به‌عنوان مثال، اگر هر دو ارز دیجیتال کاهش یابند اما اتریوم افت بیشتری داشته باشد، نسبت ETH/BTC کاهش پیدا می‌کند.
از سال ۲۰۲۲ به بعد، اتریوم در ۷۹ درصد از بدترین روزهای بورس آمریکا در برابر بیت کوین ضعیف‌تر عمل کرده است. در این روزها، میانه بازدهی نسبت ETH/BTC منفی ۱.۵۲ درصد بوده، در حالی که در شرایط عادی بازار به منفی ۰.۱۵ درصد می‌رسد. در مقابل، در بهترین روزهای بورس، این نسبت به‌طور میانه ۰.۶۷ درصد افزایش یافته است.
تفاوت عملکرد این دو دارایی در بازدهی دلاری نیز مشخص است. در بدترین روزهای اخیر بازار سهام آمریکا، میانه افت قیمت بیت کوین ۳.۶ درصد و اتریوم ۵.۶ درصد بوده است. بنابراین، هرچند هیچ‌کدام از ریزش بازار در امان نبوده‌اند، بیت کوین در مقایسه با اتریوم توانسته افت کمتری را تجربه کند.
چرا نوسانات کریپتو در ساعات معاملاتی آمریکا بیشتر است؟
بازار ارزهای دیجیتال شبانه‌روزی فعالیت می‌کند، اما بخش قابل‌توجهی از نوسانات آن در ساعات کاری بورس آمریکا رخ می‌دهد. بررسی داده‌های پس از راه‌اندازی ETFهای اسپات بیت کوین در ژانویه ۲۰۲۴ نشان می‌دهد ساعات معاملات عادی سهام آمریکا، از ساعت ۱۰ صبح تا زمان بسته شدن بازار، تنها ۱۷.۱ درصد از کل زمان را تشکیل می‌دهند؛ با این حال، ۳۳ درصد از نوسانات تحقق‌یافته بیت کوین و ۳۰ درصد از نوسانات اتریوم در همین بازه اتفاق افتاده است.
به بیان دیگر، بازار کریپتو در ساعاتی که بورس آمریکا فعال است، حرکت‌های قیمتی شدیدتری را تجربه می‌کند. میانگین نوسان ساعتی بیت کوین در این بازه ۲.۰۹ برابر ساعات آخر هفته و برای اتریوم ۱.۷۸ برابر بوده است. حتی با کنار گذاشتن یک درصد از بزرگترین نوسانات، این اختلاف همچنان قابل‌توجه باقی می‌ماند.
البته این هم‌زمانی به‌تنهایی ثابت نمی‌کند که بازار سهام عامل ایجاد این نوسانات است؛ اما نشان می‌دهد فعالیت دو بازار در ساعات کاری آمریکا ارتباط زمانی پررنگی دارد.
همه بحران‌ها بازار کریپتو و بورس را به یک شکل تحت تأثیر قرار نمی‌دهند
با وجود افزایش همبستگی، واکنش ارزهای دیجیتال به تمام بحران‌های مالی یکسان نیست. برای مثال، هنگام فروپاشی صرافی FTX، بازار کریپتو به‌شدت افت کرد، در حالی که سهام آمریکا در همان مقطع رشد داشت. البته انتشار داده‌های تورمی آمریکا در ۱۰ نوامبر نیز همزمان بر بازار اثر گذاشته بود.
در بحران بانک سیلیکون‌ولی (SVB) نیز بیت کوین رشد کرد، اما این اتفاق همزمان با اقدامات حمایتی دولت آمریکا برای حفاظت از سپرده‌گذاران و تأمین نقدینگی رخ داد. به همین دلیل نمی‌توان افزایش قیمت بیت کوین را صرفاً به خروج سرمایه از سیستم بانکی و حرکت به سمت دارایی‌های جایگزین نسبت داد. در مقابل، تنش‌های تعرفه‌ای آمریکا فشار فروش گسترده‌تری ایجاد کرد و بازارهای مختلف را تحت تأثیر قرار داد.
این نمونه‌ها نشان می‌دهند که منشأ بحران اهمیت زیادی دارد. ورشکستگی یک شرکت فعال در حوزه کریپتو، بحران بانکی و نگرانی درباره سیاست‌های تجاری می‌توانند واکنش‌های کاملاً متفاوتی در بازارها ایجاد کنند.
آیا بیت کوین واقعاً از ریزش بازارهای مالی در امان است؟
داده‌های سنتورا نشان می‌دهند که بیت کوین و اتریوم را نمی‌توان دارایی‌هایی کاملاً مستقل از بازارهای سنتی دانست. همبستگی آن‌ها با بورس آمریکا در سال‌های اخیر افزایش یافته و در روزهایی که سهام با افت شدید مواجه می‌شود، احتمال کاهش قیمت ارزهای دیجیتال نیز بیشتر است.
با این حال، تفاوت رفتار بیت کوین و اتریوم نشان می‌دهد که حتی در دل یک بازار نزولی هم انتخاب دارایی اهمیت دارد. بیت کوین در دوره بررسی‌شده معمولاً افت کمتری نسبت به اتریوم داشته، اما این برتری به معنای مصونیت آن از ریزش نیست.
در نهایت، برای سنجش میزان ریسک سرمایه‌گذاری در ارزهای دیجیتال، نباید فقط به همبستگی آن‌ها با بورس در روزهای عادی نگاه کرد. معیار مهم‌تر این است که وقتی بازارهای مالی تحت فشار قرار می‌گیرند، این دارایی‌ها چقدر می‌توانند در برابر موج فروش مقاومت کنند. یافته‌های این گزارش نشان می‌دهد که بیت کوین و اتریوم در بسیاری از این موقعیت‌ها همراه با بازار سهام افت کرده‌اند؛ حتی اگر در بلندمدت همبستگی آن‌ها چندان بالا به نظر نرسد.
