گزارشی جدید از سوی آژانس رتبهبندی استاندارد اند پورز (S&P Global) بار دیگر نام تتر را به تیتر اول رسانهها آورد. این گزارش که توانایی حفظ پیوند قیمتی استیبل کوین تتر با دلار را ضعیف ارزیابی میکرد، موجی از نگرانی و گمانهزنی میان کاربران ایجاد کرد که مدیرعامل تتر با واکنشی تند آن را تحلیلی ناقص و نادیدهگرفتن واقعیتهای کلیدی توصیف کرد.
به گزارش میهن بلاکچین، همزمان با انتشار این گزارش، برخی تحلیلگران نیز گمانههایی درباره ساختار داراییهای پشتیبان تتر مطرح کردند. اما روایت تتر تصویر متفاوتی را نشان میدهد که بهزعم مدیرعامل شرکت، نهتنها شامل تمام داراییهای تتر نیست، بلکه درآمدهای این غول استیبل کوین را نیز نادیده گرفته است. با وجود اینکه بازار همواره نسبت به شفافیت تتر حساس بوده، اینبار بهنظر میرسد جدال اصلی بر سر کاملبودن یا نبودن دادهها شکل گرفته است.
مدیرعامل تتر علیه S&P و جریانسازی برخی اینفلوئنسرها
پس از انتشار جدید S&P Global که توانایی USDt برای حفظ برابری با دلار را تنزل داده بود، پائولو آردوینو (Paolo Ardoino)، مدیرعامل تتر، بههمراه تعدادی از تحلیلگران بازار بهشدت در برابر این ارزیابی موضع گرفتند. بهگفته آردوینو، این آژانس رتبهبندی تنها بخشی از تصویر را دیده است.
آردوینو با اشاره به گزارش تأییدیه مالی سهماهه سوم شرکت اعلام کرد که مجموع داراییهای گروه تتر در پایان این دوره حدود ۲۱۵ میلیارد دلار بوده است. این در حالی است که کل تعهدات مرتبط با استیبل کوینهای تتر در همین زمان حدود ۱۸۴.۵ میلیارد دلار ثبت شده است. او تأکید کرد که این اختلاف بهتنهایی نشان میدهد تتر نهتنها پوشش کامل برای تمامی توکنهای در گردش دارد، بلکه حدود ۷ میلیارد دلار سرمایه مازاد نیز در اختیار دارد.
به گفته او، تتر علاوه بر ذخایر استیبل کوینی خود، حدود ۲۳ میلیارد دلار سود انباشته در ساختار گروه دارد و این ارقام باید در تحلیل توان بازپرداخت و ثبات USDT لحاظ شوند. آردوینو افزود:
شاخص S&P همان اشتباه همیشگی را تکرار کرده و نه سرمایه کل گروه را در نظر گرفته، نه سود پایه ماهانهای را که از طریق بازده اوراق خزانهداری آمریکا تولید میکنیم؛ این سود ماهانه حدود ۵۰۰ میلیون دلار است.
با همه این توضیحات، S&P در گزارش روز چهارشنبه رتبه توانایی USDT برای حفظ پیوند یکبهیک با دلار را در پایینترین سطح خود یعنی ضعیف قرار داد. این اقدام در فضای تحلیلگری بازار، موج جدیدی از تردید و فاد بهراه انداخت که اهمیت تتر بهعنوان یکی از ستونهای نقدینگی بازار را بار دیگر برجسته کرد.
جدال بر سر ماهیت واقعی ترازنامه تتر
پس از انتشار گزارش S&P، برخی تحلیلگران نیز به بررسی مدل کسبوکار و ساختار دارایی تتر پرداختند. آرتور هیز (Arthur Hayes)، تحلیلگر بازار و بنیانگذار صرافی بیتمِکس (BitMEX)، یکی از چهرههایی بود که نظر متفاوتی درباره وضعیت تتر مطرح کرد. او معتقد است تتر در پاسخ به کاهش بازده اوراق خزانهداری آمریکا، بخشی از سرمایه خود را به خرید مقادیر بزرگ طلا و بیت کوین منتقل کرده تا افت سود ناشی از کاهش نرخ بهره جبران شود.
هیز با اشاره به اینکه در دورههای کاهش نرخ بهره، طلا و بیت کوین معمولاً با رشد قیمتی روبهرو میشوند، هشدار داد که اگر بازار با اصلاح شدیدی مواجه شود، این تصمیم میتواند ریسکهایی برای تتر ایجاد کند. او گفت:
اگر ارزش داراییهای طلا و بیت کوین تتر حدود ۳۰٪ کاهش پیدا کند، بخش عمده سرمایه شرکت از بین میرود و در این حالت USDt از نظر تئوری در معرض خطر قرار میگیرد.
اما این تحلیل نیز بدون پاسخ نماند. جوزف ایوب (Joseph Ayoub)، تحلیلگر پیشین داراییهای دیجیتال در شرکت خدمات مالی سیتی (Citi)، که سالها بهطور تخصصی تتر را بررسی کرده، ادعای هیز را رد کرد.
او اعلام کرد که تتر داراییهایی بیش از آنچه در گزارشها میآورد در اختیار دارد، مدل کسبوکار فوقالعاده پرسودی دارد که سالانه میلیاردها دلار درآمد ایجاد میکند و با حدود ۱۵۰ کارمند، از منظر بهرهوری و سودآوری در جایگاهی ویژه قرار میگیرد.
بهگفته ایوب، تتر حتی نسبت به بسیاری از بانکهای سنتی نیز وضعیت بهتری از نظر کفایت سرمایه دارد، چرا که هم درآمد پایدار دارد و هم ذخایر نقدی و باکیفیت، بخش عمده سبد پشتیبان این استیبل کوین را تشکیل میدهند.
