شرکت استراتژی (Strategy) که بزرگ‌ترین خزانه‌دار بیت کوین در جهان محسوب می‌شود، انتقادات صریحی را نسبت به تغییرات مهم مقررات شاخص‌های MSCI مطرح کرده است. به باور این شرکت، حذف کسب‌وکارهایی که بیش از نیمی از ترازنامه خود را به دارایی‌های رمزارزی اختصاص داده‌اند، می‌تواند مسیر تثبیت بیت کوین در اقتصاد ایالات متحده را با مشکل روبرو کند.
به گزارش میهن بلاکچین، اما در سوی دیگر ماجرا، منتقدانی قرار دارند که هشدار می‌دهند حضور این شرکت‌ها در شاخص‌های جهانی، ریسک‌هایی ایجاد می‌کند که نمی‌توان نادیده گرفت.
مخالفت استراتژی با سیاست جدید MSCI
شرکت استراتژی در نامه‌ای که روز چهارشنبه منتشر کرد، نسبت به پروپوزال اخیر MSCI واکنش تندی نشان داد. بر اساس این پروپوزال، شرکت‌هایی که بیش از ۵۰٪ دارایی‌های خود را در قالب رمزارز نگهداری می‌کنند، از ورود به شاخص‌های این نهاد کنار گذاشته خواهند شد.
استراتژی تأکید کرد چنین رویکردی باعث می‌شود MSCI از نقش داور بی‌طرف فاصله گرفته و عملاً علیه دارایی‌های دیجیتال موضع بگیرد. این شرکت همچنین یادآور شد که خزانه‌های کریپتویی در واقع شرکت‌های عملیاتی هستند که می‌توانند مدل کسب‌وکار خود را تغییر دهند و صرفاً صندوق یا ساختار سرمایه‌گذاری ثابت نیستند. برای نمونه، استراتژی به ابزارهای اعتباری مبتنی بر بیت کوین خود اشاره کرد و آن را شاهدی بر ماهیت فعال و پویای این شرکت‌ها دانست.
در ادامه نامه آمده است که MSCI در برابر دیگر شرکت‌هایی که تنها روی یک طبقه دارایی متمرکز هستند چنین سخت‌گیری‌ای نشان نمی‌دهد. نمونه‌هایی مانند تراست‌های سرمایه‌گذاری در املاک (REITs)، شرکت‌های نفتی یا پورتفولیوهای رسانه‌ای همگی ساختارهایی تک‌دارایی دارند، ولی از شاخص‌ها حذف نشده‌اند.
استراتژی این تناقض را نشان‌دهنده برخورد دوگانه دانست و برای توضیح بهتر این موضوع یادآور شد که بسیاری از نهادهای مالی بخش عمده فعالیت‌شان بر یک نوع دارایی متمرکز است، اما مشتقات مرتبط با همان دارایی را طراحی و عرضه می‌کنند؛ درست مانند اوراق بهادار پشتوانه وام‌های مسکن در نظام بانکی آمریکا.
این شرکت همچنین استدلال کرد اجرای این سیاست با هدفی که دونالد ترامپ برای تبدیل آمریکا به رهبر جهانی حوزه کریپتو مطرح کرده، در تضاد است. با این حال طرفداران تغییرات جدید معتقدند حضور شرکت‌های خزانه‌دار کریپتویی در شاخص‌های بزرگ، می‌تواند تهدیدهای جدی ایجاد کند.
نگرانی‌ها درباره ریسک‌های سیستماتیک؛ پیامدهای احتمالی سیاست جدید MSCI
نهاد MSCI در توضیح دیدگاه خود اشاره کرده است که شرکت‌هایی مانند استراتژی، بیشتر شبیه صندوق‌های سرمایه‌گذاری رفتار می‌کنند تا کسب‌وکارهایی که کالا یا خدمات واقعی تولید می‌کنند. همین موضوع باعث می‌شود نوسانات شدید در قیمت دارایی‌های پایه، مستقیماً روی ارزش سهام آن‌ها اثر بگذارد و در نهایت شاخص‌های وابسته را نیز متلاطم کند. از نگاه این نهاد، نبود یک استاندارد مشخص برای ارزش‌گذاری رمزارزها نیز چالش دیگری است که می‌تواند دقت حسابداری و اعتبار شاخص‌ها را زیر سؤال ببرد.
منتقدان همچنین به نوسان بالای قیمت بیت کوین و سایر دارایی‌های دیجیتال اشاره می‌کنند. گزارشی از فدرال رزرو هشدار می‌دهد که ترکیب این نوسان با استفاده گسترده اهرم در معاملات کریپتویی، شکنندگی ساختار بازار را افزایش می‌دهد و می‌تواند ریسک‌هایی ایجاد کند که از بازار کریپتو به بازار سنتی منتقل می‌شوند و نظم شاخص‌ها را بر هم می‌زنند.
به‌عنوان نمونه، سهام استراتژی طی یک سال گذشته بیش از ۵۰٪ افت کرده، در حالی که این شرکت در زمان نگارش این مطلب، ۶۶۰,۶۲۴ BTC در اختیار دارد. قیمت بیت کوین نیز از ابتدای سال ۲۰۲۵ حدود ۱۵٪ پایین‌تر آمده است و همین موضوع باعث شده عملکرد دارایی پایه از عملکرد نماد بورسی بهتر باشد.
به باور برخی تحلیلگران، اگر سیاست MSCI از ابتدای ژانویه اجرایی شود، ممکن است بسیاری از شرکت‌های خزانه‌دار برای حفظ شانس حضور در شاخص‌ها، مجبور به فروش دارایی‌های رمزارزی خود شوند. این اتفاق می‌تواند موجی از فشار فروش را در بازار ایجاد کند.
در نهایت، جدال میان نهادهای شاخص‌ساز و شرکت‌های کریپتویی به نقطه حساسی رسیده است. از یک سو، دغدغه‌های مربوط به ثبات مالی و ریسک‌های سیستماتیک مطرح می‌شود و از سوی دیگر، رشد صنعت کریپتو و تلاش برای پذیرش نهادی گسترده‌تر قرار دارد. اینکه این کشمکش به کدام سمت متمایل شود، احتمالاً تاثیر مهمی بر آینده حضور شرکت‌های مبتنی بر رمزارز در بازارهای جهانی خواهد داشت.
