دادههای آنچین که سودآوری سرمایهگذاران بیت کوین را ردیابی میکنند، به سمت میانگین بلندمدت خود کاهش یافتهاند که نشاندهنده احتمال بازنشانی ارزشگذاری (Valuation Reset) است.
به گزارش میهن بلاکچین، در عین حال، جریان سفارشات در صرافیهای ارز دیجیتال نشاندهنده کاهش فشارِ فروش تهاجمی است؛ بهطوریکه دلتای حجم انباشته (CVD) در معاملات اسپات حتی با وجود اینکه حجم معاملات از ۷.۶ میلیارد دلار به ۶ میلیارد دلار کاهش یافته، رشد اندکی داشته است.
این تغییرات در حال شکلدهی به انتظارات پیرامون زمانِ بازگشتِ تقاضای قویتر در بازار نقدی برای بیت کوین و همچنین این مسئله است که آیا این اتفاق منجر به تغییر روند خواهد شد یا خیر.
معیار ارزشگذاری بیت کوین به سمت میانگین تاریخی بازنشانی میشود
کریس بیمیش (Chris Beamish)، تحلیلگر گلسنود (Glassnode)، اظهار داشت که نسبت ارزش بازار به ارزش تحققیافته (MVRV) بیت کوین، پس از بازنشانی کاملِ انحراف معیارهای شدیدِ ۱+ قبلی، به حالت عادی بازگشته است.
شاخص MVRV برای سنجش میزان سودآوری سرمایهگذاران، ارزش بازار (Market Cap) را با ارزش تحققیافته (Realized Cap) مقایسه میکند. فشرده شدن این شاخص به سمت میانگین بلندمدت، ارزشگذاریها را در نزدیکی سطوحی قرار میدهد که پیش از این نسبت ریسک به ریوارد (Risk-Reward) بهتری را ارائه دادهاند؛ هرچند بیت کوین هنوز وارد محدوده آندرولیوی عمیق (Deep Undervalued) نشده است.
به همین ترتیب، ارزش تحققیافته بازار (Realized Capitalization) که ارزش کل بیت کوین را بر اساس قیمت آخرین جابهجاییِ آنچین هر کوین میسنجد، از اوج ۱.۱۲ تریلیون دلاری خود در نوامبر ۲۰۲۵ به ۱.۰۹ تریلیون دلار کاهش یافته است که نشاندهنده انقباضی حدوداً ۳۳ میلیارد دلاری در ارزش شبکه است.
تغییرات ۳۰ روزه در سطح منفی ۲.۲۶٪ قرار دارد که به خروج مستمر سرمایه اشاره دارد. به گفته اکسل آدلر جونیور (Axel Adler Jr.)، پژوهشگر حوزه بیت کوین، کوینهایی با عمر سه تا شش ماه اکنون ۲۵.۹٪ از کل عرضه را تشکیل میدهند که بزرگترین گروه در میان هولدرها محسوب میشود. بسیاری از این موقعیتهای معاملاتی در نزدیکی سقفهای چرخه باز شدهاند و اکنون در ضرر (Underwater) قرار دارند.
این سیگنالها در کنار یکدیگر، توصیفکننده یک فاز تدافعی هستند. هولدرهای بیت کوین در مقیاس بزرگ در حال تسلیم شدن (فروش با ضرر / Capitulation) نیستند، در حالی که ورود سرمایههای جدید نیز هنوز نتوانسته است روند ارزش تحققیافته را معکوس کند. آدلر جونیور بیان کرد که روند فعلی تا زمانی که ارزش بازار به مومنتوم مثبت بازنگردد، در حالت «تدافعیِ خنثی» باقی میماند.
دلتای حجم معاملات بیت کوین نشاندهنده جذب محتاطانه عرضه است
دادههای جریان ورودی و خروجی صرافیها نیز با این دیدگاه همخوانی دارد. دادههای گلسنود نشان میدهد که دلتای حجم انباشته اسپات (Spot CVD) از منفی ۱۷۷.۱ میلیون دلار به منفی ۱۶۱.۵ میلیون دلار بهبود یافته است که سیگنالی از کاهش جزئی در فروشهای تهاجمی به شمار میرود.
شاخص CVD تفاوت انباشته (تجمعی) بین سفارشهای خرید و فروش بازار را اندازهگیری میکند. حجم معاملات اسپات از ۷.۶ میلیارد دلار به ۶.۰ میلیارد دلار کاهش یافته است که به مشارکت کمترِ معاملهگران و نوسانات پرآشوبترِ قیمتی اشاره دارد.
در چرخههای قبلی، افتهای شدید CVD در طول کاهش قیمتها، پس از آغاز تثبیت فشار فروش، با تشکیل کفهای محلی (Local Bottom) همراستا بوده است. اگر مشارکت در بازار اسپات از سطوح ضعیفِ فعلی شروع به بازیابی کند، حفظ قیمت بیت کوین در محدوده ۶۲,۰۰۰ تا ۶۴,۰۰۰ دلار، در کنار مسطح شدن روند CVD، ممکن است نشاندهنده این باشد که عرضه به شکل موثرتری در حال جذب شدن است.
