میتوان برنامههای جدید فدرال رزرو را صرفاً ابزاری فنی برای مدیریت نقدینگی در نظر گرفت؛ اما برخی چهرههای مجرب بازار، روایت دیگری دارند. آرتور هیز (Arthur Hayes)، همبنیانگذار صرافی BitMEX، معتقد است آنچه امروز با نامی جدید اجرا میشود، عملاً همان سیاست قدیمی چاپ پول است؛ تنها ظاهری آراستهتر و هزینه سیاسی کمتری دارد.
به گزارش میهن بلاکچین، هیز در یادداشت اخیر خود در Substack، توضیح میدهد که سیاست جدید فدرال رزرو، چگونه میتواند مسیر نقدینگی جهانی، تورم و در نهایت قیمت داراییهایی مثل بیت کوین را تحتتأثیر قرار دهد؛ این روایت برای سرمایهگذاران جذاب، اما برای اقتصاد واقعی، نگرانکننده است.
«خریدهای مدیریت ذخایر»؛ منطقی قدیمی تحت نامی جدید
آرتور هیز در این یادداشت استدلال میکند برنامه جدید فدرال رزرو با عنوان خریدهای مدیریت ذخایر (RMP)، چیزی جز نسخهای بازطراحیشده از سیاست تسهیل کمی (QE) نیست. بهگفته او، فدرال رزرو با خرید اوراق خزانه کوتاهمدت و بازگرداندن این نقدینگی به بازارهای پولی، عملاً هزینههای دولت را تأمین میکند.
هیز تأکید میکند که اگرچه مقامات پولی این اقدام را یک عملیات فنی برای حفظ نقدشوندگی معرفی میکنند، اما نتیجه نهایی تفاوتی با چاپ پول ندارد. او این سیاست را بهشدت تورمزا توصیف میکند و معتقد است که فدرال رزرو عملاً در حال نقد کردن چکهای دولت است.
از نگاه هیز، گسترش نقدینگی فیات همواره به نفع داراییهای کمیاب تمام میشود. او معتقد است سیاستهایی مانند RMP حجم پول را افزایش میدهند و در چنین شرایطی، داراییهایی مثل بیت کوین، طلا و نقره که عرضه محدودی دارند، بهطور طبیعی عملکرد بهتری نسبت به پولهای فیات از خود نشان میدهند.
هیز حتی با لحنی صریح میگوید از سیاستهای تسهیل پولی استقبال میکند، زیرا از طلا و سهام شرکتهای معدنی گرفته تا بیت کوین، داراییهایی در اختیار دارد که معمولاً سریعتر از سرعت خلق پول رشد میکنند. با این حال، این روی خوش ماجراست؛ روی تاریک، بهگفته او، نصیب کسانی میشود که دارایی مالی قابلتوجهی ندارند.
هیز هشدار میدهد که چاپ پول، اگرچه قیمت داراییها را بالا میبرد، اما به بهای فرسایش قدرت خرید و تضعیف دستمزدها تمام میشود. او مینویسد برای بخش بزرگی از جمعیت جهان، خلق بیرویه پول بهمعنای از بین رفتن شأن انسانی و ارزش کار مولد است. به اعتقاد او، زمانی که دولتها آگاهانه ارزش پول را کاهش میدهند، پیوند میان انرژی صرفشده در تولید و خروجی اقتصادی آن از هم میگسلد و شکاف طبقاتی عمیقتر میشود.
تصمیم اخیر فدرال رزرو و واکنش بازارهای مالی
این تحلیل در شرایطی مطرح میشود که کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در تاریخ ۱۰ دسامبر (۱۹ آذر) نرخ بهره را ۰.۲۵٪ کاهش داد و همزمان از آغاز خرید اوراق خزانه کوتاهمدت خبر داد. جروم پاول (Jerome Powell)، رئیس فدرال رزرو، تأکید کرد این اقدام صرفاً برای حفظ سطح مناسب ذخایر بانکی انجام میشود و ارتباطی با جهتگیری کلی سیاست پولی ندارد.
بر اساس اعلام فدرال رزرو، حجم این خریدها در ماه نخست حدود ۴۰ میلیارد دلار خواهد بود و ممکن است برای چند ماه ادامه یابد؛ هدف از این اقدام کاهش فشارهای مقطعی بازار پول، بهویژه در دورههایی مانند زمان پرداخت مالیاتها است.
با این حال، برخی تحلیلگران معتقدند پیامهای دوگانه پاول، دستکم تا زمانی که چرخه جدی کاهش نرخها از سر گرفته شود، میتواند مانع شکلگیری روند صعودی پایدار برای بیت کوین شود.
در زمان اعلام این تصمیم، قیمت بیت کوین حوالی ۹۲,۰۰۰ دلار بود، اما تا زمان نگارش این مطلب به محدوده ۸۸,۰۰۰ دلار بازگشته است. دادههای پلتفرم پیشبینی Polymarket نیز نشان میدهد معاملهگران با احتمال بالایی انتظار دارند در نشست ژانویه فدرال رزرو تغییری در نرخ بهره رخ ندهد.
شانس ثابت ماندن نرخها حدود ۷۷٪ برآورد شده و احتمال اعمال ۰.۲۵٪ کاهش، نزدیک به ۲۱٪ است؛ همچنین سناریوهای تهاجمیتر تقریباً از نظر بازار منتفی بهنظر میرسند.
در این میان، نگاهها به آینده رهبری فدرال رزرو هم دوخته شده است. دوره ریاست جروم پاول در ماه می ۲۰۲۶ به پایان میرسد و دونالد ترامپ که پیشتر بارها از سیاستهای انبساطیتر حمایت کرده، در حال بررسی گزینههای جانشینی اوست.
گفته میشود کوین هَسِت (Kevin Hassett)، رئیس شورای ملی اقتصاد آمریکا، یکی از جدیترین گزینهها برای این سمت است؛ این تغییر میتواند فصل جدیدی در سیاستهای پولی و بازارهای دارایی رقم بزند.
