جهان رمزارزها سالهاست با ریتمی چهارساله نفس میکشد که با هر هاوینگ شکل میگیرد و بازار گاوی و خرسی را در فواصل نسبتاً منظم رقم میزند. اما حالا یکی از چهرههای جنجالی و تأثیرگذار این حوزه، آرتور هیز (Arthur Hayes) – بنیانگذار صرافی بیتمِکس (BitMEX) – میگوید این ریتم دیگر کار نمیکند.
به گزارش میهن بلاکچین، از نگاه هیز پایان این چرخه نهتنها مرگ یک سنت در بازار است، بلکه آغاز عصری تازه است که در آن سیاستهای پولی جهانی، نه زمانبندی بلاکها، سرنوشت بیت کوین را رقم میزنند.
بیت کوین در گرو سیاستهای پولی
هیز در یادداشتی تازه نوشته است که معاملهگران با نزدیکشدن به سال چهارم چرخه کنونی، تلاش میکنند الگوی گذشته را تکرار کنند و نقطه پایان بازار صعودی را پیشبینی نمایند. اما بهگفته او، این تلاش بیثمر است، زیرا چرخه چهارساله در گذشته جواب داده، اما اینبار شکست خواهد خورد. دلیل اصلی، نه در زمانبندی یا هاوینگ، بلکه در جریان نقدینگی و تصمیمات اقتصادی قدرتهای بزرگ نهفته است.
آرتور تأکید میکند که نوسانات و چرخههای قیمت بیت کوین بیش از آنکه به نصفشدن پاداش استخراج یا توجه سرمایهگذاران نهادی مرتبط باشند، تابع عرضه و حجم پول – بهویژه دلار آمریکا و یوان چین – در گردش هستند. از نگاه او، پایان هر چرخه صعودی در گذشته، نه صرفاً بهخاطر گذشت زمان یا رخداد هاوینگ، بلکه دقیقاً زمانی رقم خورده که سیاستهای پولی انقباضی آغاز شدهاند.
هیز میگوید اینبار همهچیز متفاوت است. خزانهداری ایالات متحده با تزریق حدود ۲.۵ تریلیون دلار از برنامه بازخرید معکوس فدرال رزرو به بازار، در حال افزایش نقدینگی است. همزمان، دونالد ترامپ سیاستی موسوم به «Run it hot» را دنبال میکند تا از طریق سیاستهای پولی آسانتر، اقتصاد را از زیر بار بدهی بیرون بکشد. در همین مسیر، بحثهایی درباره کاهش مقررات بانکی برای تسهیل وامدهی نیز در جریان است.
از سوی دیگر، بانک مرکزی آمریکا کاهش نرخ بهره را از سر گرفته است، در حالی که هنوز تورم بالاتر از هدف تعیینشده قرار دارد. بر اساس دادههای بازار آتی (CME Futures)، احتمال دو نوبت کاهش دیگر – حدود ۹۴٪ برای اکتبر و ۸۰٪ برای دسامبر – نیز بسیار بالاست.
روایت هیز از سه چرخه پیشین بیت کوین
هیز با نگاهی تاریخی توضیح میدهد که اولین جهش بزرگ بیت کوین، همزمان با اجرای سیاستهای تسهیل کمی (Quantitative Easing) فدرال رزرو و گسترش اعتبارات در چین رخ داد که در سال ۲۰۱۳ و با توقف چاپ پول در هر دو اقتصاد، به پایان رسید.
دومین چرخه که به «دوره عرضه اولیهها (ICO Cycle)» معروف است نه توسط دلار، بلکه عمدتاً توسط گسترش اعتبارات یوان و کاهش ارزش آن در سال ۲۰۱۵ تحریک شد. این روند هم در نهایت با کندشدن رشد اعتبارات چین و سختتر شدن شرایط نقدینگی دلار، فروپاشید.
در چرخه سوم که با همهگیری کرونا شکل گرفت، رشد بیت کوین عمدتاً از محل تزریق نقدینگی دلار بود، در حالی که چین محتاطتر عمل کرد. این چرخه در اواخر سال ۲۰۲۱ و با شروع سیاستهای انقباضی فدرال رزرو به پایان رسید.
برخلاف چرخههای گذشته، هیز معتقد است که اینبار چین نه عامل محرک اصلی بازار و نه تهدیدی برای آن است. سیاستگذاران چینی بهجای تداوم فشارهای ضدتورمی، اکنون بهدنبال پایان دادن به رکود قیمتی هستند.
به گفته هیز، همین تغییر جهت از سیاست انقباضی به سیاستی خنثی یا حتی اندکی حمایتی، بزرگترین مانع بر سر راه رشد بیت کوین را حذف میکند و به سیاستهای انبساطی آمریکا اجازه میدهد بدون خنثی شدن از سوی چین، بازار را به سمت رشد بیشتر هدایت کند. او گفت:
به سخنان اربابان پولی در واشنگتن و پکن گوش دهید. آنها آشکارا میگویند که پول قرار است ارزانتر و در دسترستر شود. بنابراین بیت کوین همچنان در انتظار این آینده محتمل، به رشد خود ادامه میدهد. پادشاه مرده است، زنده باد پادشاه!
اما بسیاری هنوز به چرخه چهارساله باور دارند
با وجود این تحلیل جسورانه، هنوز بسیاری از تحلیلگران به الگوی سنتی چرخه چهارساله باور دارند. شرکت تحلیل آنچین گلسنود (Glassnode) در گزارش ماه آگوست خود نوشت که از منظر چرخهای، رفتار قیمتی بیت کوین همچنان با الگوهای پیشین همخوانی دارد.
سعد احمد (Saad Ahmed) – مدیر منطقه آسیا و اقیانوسیه در صرافی جمنای (Gemini) – نیز اخیراً در گفتوگویی گفته است:
واقعیت این است که احتمالاً نوعی از چرخه همچنان ادامه خواهد داشت، هرچند شاید با شکل و ریتمی متفاوت باشد.
در نهایت، تحلیل آرتور هیز شاید پایان یک باور قدیمی باشد، اما بیش از هر چیز یادآور این نکته است که BTC دیگر جدا از نظام مالی جهان نیست. در روزگاری که دلار و یوان مسیر خود را تعیین میکنند، بیت کوین هم ناگزیر نه با ساعتها و تقویمها، بلکه با امواج سیاستهای پولی میرقصد.
