مطالعات اخیر بررسی کردهاند که آیا ویژگیهای خاصی در صندوقهای سرمایهگذاری ارزهای دیجیتال وجود دارد که باعث میشود این صندوقها عملکرد بهتری نسبت به بازار داشته باشند؟
به گزارش میهن بلاکچین، اندرو اورکارت (Andrew Urquhart)، استاد اقتصاد و فناوری مالی، بینش خود درباره مقالهها و مطالعات علمی منتشر شده را ارائه کرده که در ادامه مطلب به مطالعه آنها میپردازیم.
آیا صندوقهای کریپتو بازار را شکست میدهند؟
در سالهای اخیر، ارزهای دیجیتال بیش از پیش مالیسازی شدهاند. در ابتدا، سرمایهگذارانی که میخواستند در این بازار فعالیت کنند، مجبور بودند مستقیماً کوینها را از صرافیها خریداری کنند، نحوه کار بلاکچین را یاد گرفته و از کلیدهای خصوصی خود مراقبت کنند. همچنین، نگهداری و مدیریت داراییهای دیجیتال نیز بر عهده خودشان بود.
در آن زمان، تنها راه سرمایهگذاری، خرید و نگهداری مستقیم ارزهای دیجیتال بود. رابرت شیلر (Robert Shiller)، برنده جایزه نوبل اقتصاد، معتقد است این محدودیت یکی از دلایل اصلی حباب قیمت بیت کوین در سال ۲۰۱۷ بود، زیرا سرمایهگذاران فقط امکان خرید داشته و نمیتوانستند در بازار نزولی معامله کنند.
اما از سال ۲۰۱۷، ابزارهای سرمایهگذاری جدیدی در دنیای ارزهای دیجیتال معرفی شدند. از راهاندازی قراردادهای آتی بیت کوین در CME و CBOE در دسامبر سال ۲۰۱۷، تا عرضه اولین ETF آتی در اکتبر ۲۰۲۱ و تایید ETF اسپات در ژانویه ۲۰۲۴، دسترسی به بازار کریپتو برای سرمایهگذاران از همیشه سادهتر است.
سرمایهگذاران امروزه میتوانند از طریق صندوقهای کریپتو به بازار دسترسی پیدا کنند. این صندوقها پرتفوی متشکل از توکنهای دیجیتال نقدشونده را در اختیار دارند و توسط تیمهای متخصص در حوزه مالی و فناوری، مدیریت میشوند. طبق دادههای Crypto Fund Research، میانگین دارایی تحت مدیریت (AUM) این صندوقها بیش از ۱۵۰ میلیون دلار است و کارمزدهای آنها مشابه صندوقهای پوشش ریسک است؛ یعنی حدود ۲٪ کامزد برای مدیریت و بیش از ۲۲٪ که برای کارمزد عملکرد در نظر گرفته میشود.
این صندوقها تنها در ارزهای دیجیتال سرمایهگذاری میکنند و هدفشان این است که از طریق مدیریت فعال، عملکرد بهتری نسبت به بازار داشته باشند. اما آیا واقعا موفق بودهاند؟
اولین مطالعهای که عملکرد این صندوقها را بررسی کرد، تحقیق بیانکی و بابیاک (Bianchi and Babiak) بود. این تحقیق نشان داد صندوقهای کریپتو بازدهی و آلفای مثبت بالاتری نسبت به شاخصهای غیرفعال و فاکتورهای ریسک سنتی دارند. همچنین، مشخص شد این بازدهی تصادفی نیست، بلکه از مهارت مدیران صندوقها ناشی میشود.
اما مطالعه Dombrowski et al نشان داد تنها تعداد کمی از صندوقهای کریپتو مهارت بیشتری دارند. همچنین، به دلیل غیرعادی بودن توزیع بازدهی صندوقها، روش محاسبه عملکرد میتواند بر رتبهبندی آنها تاثیر بگذارد؛ بنابراین، در ارزیابی این صندوقها باید احتیاط کرد.
مطالعه بعدی Conlon et al است که نشان داد صندوقهای کریپتو بازدهی مازاد قابل توجهی ایجاد کرده صندوقهایی که عملکرد بهتری دارند، در آینده نیز به روند موفقیت خود ادامه میدهند. دلیل این موفقیت نیز به توانایی مدیران در زمانبندی بازار نسبت داده شده است.
تحقیقات Urquhart and Wang (در سال ۲۰۲۳) نشان داد مدیرانی که تجربه مدیریت در صندوقهای پوشش ریسک داشتهاند، عملکرد بهتری در مدیریت صندوقهای کریپتو دارند. در مقابل، مدیرانی که پیشینه کریپتو یا بلاکچین دارند، لزوماً عملکرد بهتری ندارد. این نتایج نشان میدهد که تجربه مدیریت صندوق، صرفنظر از نوع دارایی، نقش کلیدی در موفقیت در سرمایهگذاری دارد.
تحقیقات دانشگاهی نشان میدهد سرمایهگذاری در صندوقهای کریپتو میتواند سودآور باشد، زیرا برخی از این صندوقها عملکردی بهتر از بازار دارند. همچنین مدیرانی با ویژگیهای خاص میتوانند بازدهی بالاتر از میانگین ارائه دهند.
با این حال، با تایید ETFهای اسپات بیت کوین و اتریوم در سال ۲۰۲۴، احتمال تصویب ETFهای بیشتر در آینده و همچنین ورود دولت ترامپ به کاخ سفید، مشخص نیست آیا این صندوقهای مدیریتشده همچنان به عملکرد برتر خود ادامه خواهند داد یا خیر.
