در میان افزایش تنشهای ژئوپلیتیک و شرایط شکننده اقتصاد کلان جهانی، تحلیلگران هشدار میدهند که فدرال رزرو ایالات متحده، بهطور پنهانی در حال تزریق نقدینگی به نظام مالی است.
به گزارش میهن بلاکچین، هرچند فدرال رزرو بهطور رسمی تغییری در سیاستهای خود اعلام نکرده، اما دادههای نقدینگی چیز دیگری را نشان میدهند و پیامدهای این اتفاق در سراسر بازارهای مالی طنینانداز شده است.
آشفتگی در اوراق خزانه و بمب ساعتی ۶.۵ تریلیون دلاری
روایت تازه از جنگ تجاری آمریکا و رقبای خود در مرکز این آشفتگی قرار دارد. هفته گذشته، لین جیان (Lin Jian)، سخنگوی وزارت خارجه چین، اعلام کرد که پکن در برابر تعرفههای پیشنهادی دونالد ترامپ که اکنون در برخی کالاهای چینی به ۱۰۴٪ میرسند، تا پایان راه مبارزه خواهد کرد. لین اظهار داشت:
شهروندان چین آغازگر دردسر نیستند، اما از آن نمیترسند.
با کند شدن روند صادرات و نگرانیهای مربوط به خروج سرمایه، ممکن است موضع پکن بیشتر از آنکه ایدئولوژیک باشد، به مسئلهای حیاتی برای بقای اقتصادی تبدیل شود.
زیر پوست این ماجرا، یک بازی خطرناک از جنگ روانی و اقتصادی در جریان است. پیتر دوآن (Peter Duan)، تحلیلگر باسابقه بازار، معتقد است فشار تعرفهای ترامپ با هدف کاهش بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانهداری آمریکا اعمال شده؛ چرا که ایالات متحده با بدهی عظیم ۶.۵ تریلیون دلاری مواجه است که در ماههای آینده سررسید آن فرا میرسد. دوآن گفت:
ترامپ با تحمیل جنگ تعرفهای تلاش میکند نرخ بازده اوراق ۱۰ ساله را پایین بیاورد؛ دولت چین با فروش اوراق خزانه آمریکا، بازده را بالا میبرد.
چین با فروش این اوراق، تنشهای اقتصادی را تشدید کرده و پیامدهای ناخواستهای ایجاد کرده است؛ از جمله افزایش شدید بازده اوراق و کاهش تقاضا در بازار اوراق قرضه، آن هم در شرایطی که آمریکا بیش از هر زمان دیگر به تأمین مالی مجدد نیاز دارد.
سقوط ریپو معکوس و تزریق بیسروصدای نقدینگی توسط فدرال رزرو؟
فدرال رزرو که در محاصره تورم و فشارهای مالی قرار دارد، ظاهراً به جای اعلامیههای رسمی، با اقدامات پنهانی پاسخ داده است.
تسهیلات بازخرید معکوس (RRP) فدرال رزرو، واضحترین نشانه از این سیل پنهانی نقدینگی است. این تسهیلات که در سال ۲۰۲۲ موجودی آن بیش از ۲.۵ تریلیون دلار بود، اکنون به سطح ۱۴۸ میلیارد دلار رسیده که به معنای ۹۴٪ کاهش است.
اوزی (OZ)، بنیانگذار رسانه The Markets Unplugged، در اینباره نوشته است:
این فقط یک امید واهی نیست؛ ماجرا واقعاً درباره آزاد شدن نقدینگی در بازار است. در حالی که همه درباره تعرفهها، تورم و کابوس ورشکستگی بانک سیلیکون ولی فریاد میزنند، بزرگترین سیاست انبساط پنهانی از سال ۲۰۲۰ تاکنون در حال اجراست.
اهمیت این موضوع بسیار زیاد است؛ چرا که کاهش موجودی RRP به معنی بازگشت پول به سیستم مالی است. این امر باعث تقویت داراییهای پرریسک میشود؛ چرا که اثر آن مانند اجرای سیاست تسهیل کمی (QE) است، بدون آنکه بهطور رسمی اعلام شود.
با این حال، موجودی RRP تقریباً به انتهای خود رسیده و همین موضوع باعث نگرانی تحلیلگران شده است. یکی از معاملهگران بازار آپشن نوشته است:
کاهش موجودی RRP به بازار نقدینگی اضافه میکند. اما چیزی زیادی در حساب RRP باقی نمانده و نمیتواند نقدینگی زیادی تأمین کند. ممکن است یک جهش کوتاهمدت داشته باشیم، اما اوج قیمتی جدیدی در کار نخواهد بود.
با این حال، OZ معتقد است که هرچند RRP تقریباً خالی شده، اما این به معنای پایان روند صعودی نیست.
دوراهی فدرال رزرو: تورم یا فروپاشی؟
د کانشس تریدر (The Conscious Trader)، یکی از تحلیلگران محبوب بازار، اهمیت ماجرا را اینگونه توضیح میدهد:
اگر فدرال رزرو اجازه کاهش بیشتر نقدینگی را صادر کند، روند اهرمزدایی میتواند به بحرانی تمامعیار تبدیل شود.
او میگوید:
در هر صورت، یک اصلاح قیمتی در راه است. اگر ابتدا بازارها دچار سقوط شوند، این ریزش زمینه را برای آغاز تسهیل کمی (QE) فراهم میکند. اما اگر فدرال رزرو زودتر سراغ QE برود، پولهای هوشمند پیش از افزایش نقدینگی، کفهای قیمتی را جمع میکنند و بعد سرمایه وارد داراییهای پرریسک میشود.
این یعنی اگر فدرال رزرو دوباره رسماً به سیاست تسهیل کمی برگردد، با خطر شعلهور شدن دوباره تورم یا شکلگیری حباب در بازارها روبهرو خواهد شد.
از ۲ آوریل (۱۳ فروردین) تاکنون، ارزش بازار بیت کوین بیش از ۵۰۰ میلیارد دلار کاهش یافته و قیمت آن به زیر ۷۵٬۰۰۰ دلار سقوط کرده است. آلت کوینها عملکرد بسیار بدتری داشتهاند، زیرا با ضربه همزمان کاهش نقدینگی و ترسهای اقتصاد کلان مواجه شدهاند.
احتمال بازگشت رسمی سیاست تسهیل کمی در سال ۲۰۲۵ رو به افزایش است؛ موضوعی که میتواند نقطه عطفی برای داراییهای دیجیتال باشد.
چرخههای نقدینگی در گذشته نقشی کلیدی در رونق و رکود بازار ارزهای دیجیتال داشتهاند. در سال ۲۰۲۰، سیاست QE باعث شکلگیری یک روند صعودی سراسری شد که در آن بیت کوین و آلت کوینها به اوجهای تاریخی رسیدند. اگر این بار نیز سیاست QE پنهانی به حالت رسمی درآید، ممکن است شاهد تکرار همان روند باشیم.
اوزی (OZ) در پایان میگوید:
نیازی به کاهش نرخ بهره ندارید. در حال حاضر، یک موج نقدینگی در حال وقوع است؛ نقدینگی میگوید: کلاه ایمنیات را بردار، چون قرار است دنبال کندلهای سبز تا اوجهای تاریخی بدوی!
این پیشبینی، با پیشبینی اخیر آرتور هیز (Arthur Hyes) همراستاست؛ هیز گفته اگر فدرال رزرو به سمت QE برود، قیمت بیت کوین میتواند به ۲۵۰٬۰۰۰ دلار برسد. اما اگر فدرال رزرو مردد بماند یا نقدینگی جهانی دچار اختلال شود، ممکن است بازار کریپتو دوباره وارد بحران شود.
فدرال رزرو شاید سکوت کرده باشد، اما این سکوت به معنای بیعملی نیست. با نزدیک شدن به پایان ذخایر بازخرید معکوس، افزایش تنشهای تجاری و نوسان شدید در بازار اوراق خزانه، به نظر میرسد تزریقهای پنهانی نقدینگی، اولین حرکت در یک بازی گستردهتر باشند.
حس کلی تحلیلگران این است که این ماجرا در نهایت یا به یک روند صعودی دیگر ختم میشود یا به چیزی بهمراتب بدتر و همهچیز بستگی دارد به اینکه فدرال رزرو تا چه زمانی میتواند این موضوع را مخفی نگه دارد.
