بسیاری از آلت کوینها در یک سال گذشته سقوطهای سنگینی را تجربه کردهاند، تحلیلگران اما معتقدند این ریزش گسترده فقط یک افت قیمتی ساده نبوده بلکه نشانهای از یک «بازقیمتگذاری عمیق» در بازار رمزارزهاست؛ جایی که سرمایهگذاران نهادی بهتدریج در حال بازتعریف این هستند که کدام شبکهها و پروژهها شایستگی جذب سرمایه بلندمدت را دارند.
به گزارش میهن بلاکچین، با ورود آهسته اما پیوسته سرمایه نهادی به بازار کریپتو، تمرکز دیگر روی تمام آلت کوینها نیست. اکنون معیارهایی مانند استفاده واقعی، درآمد شبکه و پایداری فاندامنتال بیش از گذشته اهمیت پیدا کردهاند؛ تغییری که باعث شده بسیاری از پروژهها کنار گذاشته شوند و تنها شبکههای باکیفیت در رادار سرمایهگذاران بزرگ باقی بمانند.
بازار آلت کوینها در ۲۰۲۵؛ یک سال کاملاً نزولی
بهجز بیت کوین، سال ۲۰۲۵ برای بخش عمده بازار رمزارزها عملاً یک بازار خرسی کامل بود. بر اساس دادههای بلاکچینی که جیمی کوتس (Jamie Coutts)، تحلیلگر ارشد رمزارز در شرکت ریِل ویژن (Real Vision) منتشر کرده، توکنهای حوزه دیفای بهطور میانگین ۶۷٪ افت کردند و ارزهای مرتبط با بلاکچینهای قرارداد هوشمند نیز بازدهی منفی ۶۶ درصدی را ثبت کردند.
کوتس این عملکرد ضعیف را نه یک اتفاق تصادفی، بلکه نتیجه یک «بازقیمتگذاری» میداند. به گفته او، بازار در حال تنظیم مجدد ارزش پروژههاست؛ آن هم دقیقاً در زمانی که سرمایه نهادی قصد دارد حضور چندساله و جدیتری در این فضا داشته باشد.
او در پستی در شبکه اجتماعی ایکس نوشته:
ما شاهد بازقیمتگذاری پروتکلها و شبکههای لایه ۱ باکیفیت هستیم؛ همان شبکههایی که از نظر پذیرش، استفاده واقعی و بنیاد فاندامنتال قوی هستند. این دقیقاً همزمان با شروع فرآیند چندساله ورود سرمایه نهادی اتفاق میافتد.
به بیان سادهتر، پول بزرگ دیگر بهدنبال موجسواری روی هر آلت کوینی نیست؛ بلکه بهدنبال زیرساختهایی است که واقعاً استفاده میشوند، درآمد دارند و دوام بلندمدت نشان دادهاند.
تمرکز سرمایه روی شبکههای درآمدزا و پرکاربرد
نگاهی به دادههای مربوط به درآمد شبکهها هم این تغییر رویکرد را تأیید میکند. طبق آمار پلتفرم تحلیلی نانسن (Nansen)، در یک سال گذشته سولانا با ۵۸۵ میلیون دلار کارمزد، در صدر بلاکچینها از نظر درآمد قرار گرفته و بعد از آن ترون با ۵۷۶ میلیون دلار قرار دارد.
نیکولای سوندرگارد (Nicolai Sondergaard)، تحلیلگر تحقیقاتی نانسن، میگوید سرمایهگذاران بزرگ و نهادی معمولاً به سمت پنج رمزارز برتر بازار گرایش دارند و کمتر سراغ پروژههای کوچکتر میروند.
وی در این باره میگوید:
صندوقهای ETF سولانا هنوز ورودی سرمایه دارند، اما در آنچین این موضوع به همان شدت دیده نمیشود. در مقابل، اتریوم شاهد چرخش سرمایه از بیت کوین بوده است.
سوندرگارد اضافه کرد که بسیاری انتظار دارند با بازگشت نقدینگی به بازار، سرمایهگذاران بزرگ از قبل شروع به انباشت کنند و دادههای آنچین و آفچین نیز نشان میدهد این فرضیه چندان دور از واقعیت نیست.
نکته مهم اینجاست که با وجود بازار خرسی آلت کوینها در ۲۰۲۵، موسسات مالی بزرگ نهتنها عقبنشینی نکردهاند، بلکه بهطور فعال در حال توسعه محصولات سرمایهگذاری رمزارزی هستند.
بانک سرمایهگذاری مورگان استنلی (Morgan Stanley) بهتازگی درخواست راهاندازی سه صندوق ETF رمزارزی را ثبت کرده است؛ یکی مبتنی بر بیت کوین، دیگری بر پایه سولانا و سومی مرتبط با اتریوم. این اقدام، نشانهای واضح از جدیتر شدن نگاه والاستریت به بازار کریپتو است.
با این حال، پیشبینیها درباره عملکرد بازار در سال ۲۰۲۶ یکدست نیست. جک یی (Jack Yi)، بنیانگذار شرکت سرمایهگذاری ترند ریسرچ (Trend Research) در هنگکنگ، اعلام کرده که نسبت به نیمه اول ۲۰۲۶ دیدگاهی صعودی دارد.
در سمت مقابل، شرکت فاندسترت گلوبال ادوایزرز (Fundstrat Global Advisors) پیشبینی کرده که قیمت اتریوم ممکن است در سهماهه اول ۲۰۲۶ به کف محلی حدود ۱٬۸۰۰ دلار برسد. با این حال این شرکت تاکید کرده که پس از شکلگیری یک «کف پایدار»، بازار میتواند تا پایان سال وارد یک رالی صعودی شود.
لِیسی ژانگ (Lacie Zhang)، تحلیلگر بازار نیز معتقد است که اهرمهای بیشازحد سال گذشته حالا تا حد زیادی تسویه شدهاند و همین موضوع باعث شده ارزشگذاریها دوباره به سطوحی برسند که برای ورود سرمایه نهادی جذاب باشد.
او میگوید با شفافتر شدن فضای قانونگذاری و رشد محصولاتی مانند ETFها، شرایط بهسمت بلوغ پیش میرود. به باور او، سال ۲۰۲۶ میتواند نقطه عطفی باشد که بازار از «بازقیمتگذاری» وارد فاز «انباشت پایدار» شود؛ انباشتی که این بار بر پایه پذیرش نهادی بلندمدت شکل میگیرد، نه هیجان کوتاهمدت.
