در دنیای کریپتو که هر روز با نوآوری‌های جدید و جریان‌های مالی چند میلیارد دلاری جابه‌جا می‌شود، ثبات استیبل کوین‌ها یکی از معدود ستون‌هایی است که کل این سازه بر آن تکیه دارد. تتر با استیبل کوین USDT دقیقاً همین نقش را بازی می‌کند؛ حجم عظیم معاملات، بازارهای دیفای و حتی نقدینگی صرافی‌ها به این ارز گره خورده است.
به گزارش میهن بلاکچین، حالا یک حرکت جنجالی از سوی یکی از معتبرترین نهادهای رتبه‌بندی مالی جهان، این پرسش را دوباره به میان آورده که آیا ثبات تتر، آن‌طور که همیشه ادعا شده، واقعاً خدشه‌ناپذیر است؟
کاهش رتبه تتر توسط S&P
شرکت اس‌اند‌پی گلوبال ریتینگز (S&P Global Ratings) در تازه‌ترین گزارش خود رتبه USDT را پایین‌تر آورده و هشدار داده که ترکیب دارایی‌های پشتوانه تتر بیش از حد در معرض نوسانات بازار قرار گرفته است. این کاهش رتبه، بار دیگر نگاه‌ها را به سمت یکی از حساس‌ترین نقاط تتر (پشتوانه ذخایر آن) معطوف می‌کند؛ این موضوع سال‌هاست محل بحث و گمانه‌زنی فعالان بازار است.
این شرکت اعلام کرده که رتبه تتر را از محدود به ضعیف کاهش داده و دلیل اصلی این تصمیم را ترکیب پرریسک دارایی‌های این شرکت عنوان کرده است. در گزارش توضیح داده شده که تتر حجم قابل‌توجهی از دارایی‌های متغیر مانند بیت کوین، طلا، اوراق شرکتی و وام‌های تضمین‌شده را در ذخایر خود نگه می‌دارد؛ این دارایی‌ها برخلاف اوراق خزانه آمریکا، ثبات لحظه‌ای ندارند و ممکن است در دوره‌های افت بازار، ارزش خود را به شکل ناگهانی از دست بدهند.
اس‌اند‌پی همچنین یادآور شد که تتر هرگز یک حسابرسی کامل ارائه نکرده و تنها به انتشار تأییدیه‌های دوره‌ای بسنده کرده است. بااین‌حال، شرکت همچنان تأکید دارد که ذخایرش امن هستند و بخش بزرگی از آنها را اوراق خزانه‌داری ایالات متحده تشکیل می‌دهد.
طبق گزارش شفافیت تتر، این شرکت بیش از ۸۷,۷۲۸ بیت کوین در اختیار دارد؛ این دارایی اکنون ۵.۴٪ از کل ذخایر آن را تشکیل می‌دهد، درحالی‌که این رقم در گزارش قبلی ۳.۶٪ بود. همین افزایش وابستگی به بیت کوین نگرانی‌هایی ایجاد کرده که اگر قیمت بیت کوین دچار سقوط ناگهانی شود، ارزش پشتوانه تتر کاهش یافته و توانایی آن در حفظ نسبت ۱ به ۱ با دلار تحت فشار قرار گیرد.
تتر می‌گوید ذخایرش را میان دارایی‌های کم‌ریسک تقسیم کرده و حتی مدعی است که هفدهمین دارنده بزرگ اوراق خزانه آمریکا در جهان است.
با این حال، اس‌اند‌پی تأکید کرده که وجود درصدی دارایی پرخطر در این ذخایر (از جمله حدود ۸٪ وثیقه‌گذاری‌شده در قالب وام‌های تضمینی) می‌تواند این استیبل کوین را در معرض ریسک‌های ساختاری قرار دهد که در صورت افت قیمت بیت کوین یا فشار نقدینگی، تأثیر خود را نشان می‌دهند.
استراتژی ذخیره پلتفرم تحت بررسی دقیق
ارزش بازار USDT اکنون حدود ۱۸۴ میلیارد دلار است و تحلیلگران اس‌اند‌پی، از جمله ربکا مان (Rebecca Mun) و محمد دماک (Mohamed Damak)، هشدار داده‌اند که اگر کاهش شدیدی در قیمت بیت کوین رخ دهد، تتر ممکن است به‌طور موقت کم‌پشتوانه شود؛ این وضعیت توانایی تتر برای حفظ قیمت ثابت یک دلاری را تهدید خواهد کرد.
در واکنش به این گزارش، پائولو آردوینو (Paolo Ardoino)، مدیرعامل تتر، در یک پست تند در شبکه اجتماعی ایکس نوشت:
ما از نفرت شما استقبال می‌کنیم.
آردوینو تأکید کرد که مدل‌های سنتی رتبه‌بندی در سال‌های گذشته بارها شکست خورده‌اند و بسیاری از شرکت‌هایی که رتبه‌های بالایی داشته‌اند، در نهایت به بدترین شکل ممکن ورشکست شده‌اند. او گفت این سیستم‌های قدیمی قادر نیستند واقعیت ریسک را در شرکت‌های مالی جدید تشخیص دهند و تتر اکنون اولین شرکت مالی بیش‌ازحد سرمایه‌گذاری‌شده در جهان است، این شرکت ادعا می‌کند هیچ ذخیره سمی (Toxic Reserves) ندارد و با وجود انتقادها، همچنان بسیار سودآور است.
مدیرعامل تتر در پایان اشاره کرد که عملکرد تتر نشانه‌ای است از اینکه مدل مالی سنتی به نقطه اشباع رسیده و جهان به الگوهای جدید، شفاف‌تر و سازگارتر با اقتصاد دیجیتال نیاز دارد.
