بیت کوین در کشاکش صعود و نزول؛ سلامت بازار مشتقات در برابر ضعف قیمت

قیمت بیت کوین پس از افزایش چشمگیر اخیر و رسیدن به آستانه ۱۰۰,۰۰۰ دلار، در مرحله تثبیت قرار دارد و توجه‌ها به نقش سرمایه‌گذاران نهادی مانند مایکرواستراتژی و جریان‌های ورودی ETFهای بیت کوین معطوف شده است.

به گزارش میهن بلاکچین، با وجود خوش‌بینی بازار، فشارهای ناشی از فروش‌های کوتاه‌مدت و نگرانی‌ها درباره عرضه‌های ناگهانی، پایداری این روند صعودی را به چالش کشیده است.

سد قوی ۱۰۰٬۰۰۰ دلار

به نظر می‌رسید بیت کوین با حرکتی قدرتمند به سوی رکورد تاریخی ۱۰۰,۰۰۰ دلار پیش می‌رود، اما اکنون با کاهش مومنتوم، نگرانی‌هایی در میان سرمایه‌گذاران صعودی این ارز دیجیتال ایجاد شده است. کریس نیوهاوس (Chris Newhouse)، مدیر تحقیقات در کامبرلند لبز (Cumberland Labs)، در این باره می‌گوید:

در حالی که شاهد فشار خرید قوی از سوی نهادهای سرمایه‌گذار، به‌ویژه شرکت‌هایی مانند مایکرواستراتژی (MicroStrategy) هستیم که استراتژی تجمیع خود را ادامه می‌دهد، اکوسیستم کریپتو با تنوع جریان‌های سرمایه از سوی سرمایه‌گذاران نهادی و غیرنهادی مواجه است.

همزمان با تثبیت قیمت بیت کوین، علاقه به سایر دارایی‌های دیجیتال مانند اتریوم به‌عنوان دومین ارز دیجیتال بزرگ بازار و ریپل افزایش یافته است. این ارزها در طول روند صعودی رکوردشکن بیت کوین و پس از پیروزی دونالد ترامپ که به حامی ارزهای دیجیتال تبدیل شده است، عملکرد ضعیف‌تری نسبت به بیت کوین داشته‌اند. حمایت ترامپ باعث افزایش امیدواری‌ها برای تنظیم‌گری مطلوب‌تر در ایالات متحده برای این کلاس دارایی بحث‌برانگیز شده است.

گزارش‌ها حاکی از آن است صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) بیت کوین و اتریوم رکورد جریان‌های خالص ماهانه را در ماه نوامبر ثبت کرده‌اند که به ترتیب ۶.۵ میلیارد دلار و ۱.۱ میلیارد دلار بوده است. همچنین، جمعه گذشته، سابسکریپشن‌های روزانه ETF اتریوم به اوج تاریخی خود رسید. فادی ابوالفا (Fadi Aboualfa)، رئیس تحقیقات در شرکت کاپر تکنولوژیز (Copper Technologies)، در این خصوص می‌گوید:

پس از شش هفته ورود سرمایه مثبت، هفته‌ای از فروش را تجربه کردیم و تریدرهای مشتقات از تقاضای ETF به‌عنوان شاخصی کلان برای جهت‌گیری استفاده می‌کنند. سرمایه‌گذاران اولیه ETF بیت کوین ممکن است اکنون تمایل داشته باشند تا با بیش از دو برابر شدن سرمایه‌شان، پورتفوی خود را متعادل کنند.

بازار آپشن‌ها و مشتقات

در همین حال، بازار آپشن‌های کریپتو نشان می‌دهد تقاضا برای حفاظت از کاهش قیمت قیمت بیت کوین در سررسیدهای بعدی این ماه افزایش یافته، در حالی که بازار فیوچرز (Futures) بیت کوین با اهرم متوسط، آرام باقی مانده است.

بر اساس داده‌های کوین‌گلس (Coinglass)، این وضعیت پس از آن رخ داد که بیت کوین از ۹۹,۰۰۰ دلار عبور کرد. وتله لوند (Vetle Lunde)، رئیس تحقیقات در شرکت تحقیقاتی دارایی‌های دیجیتال K33، می‌گوید:

داده‌های آنچین نشان می‌دهد تریدرهای کوتاه‌مدت و میان‌مدت که در بازه قیمتی ۵۵,۰۰۰ تا ۷۰,۰۰۰ دلار خرید کرده بودند، اکنون فعالانه در حال شناسایی سود خود هستند. این رفتار در قیمت‌های بالاتر از ۹۰,۰۰۰ دلار شدید بوده است.

او اظهار داشت این داده‌ها بر اساس حرکات آنچین بیت کوین و قیمت‌های آخرین تراکنش آن تخمین زده شده است. با این حال، تمرکز زیاد در یک بازه قیمتی خاص پدیده‌ای نادر و نشان‌دهنده فعالیت شدید همین گروه خاص در قیمت‌های کنونی است.

بیت کوین از ۲۵ نوامبر تا ۲ دسامبر (۵ آذر تا ۱۲ آذر) برای عبور از مرز ۹۸,۰۰۰ دلار تلاش کرده و با وجود افزایش ۳۸٪ قیمت در ماه گذشته، سرمایه‌گذاران را ناامید کرده است. فعالان بازار نگرانند که تثبیت طولانی‌مدت قیمت زیر سد روانی ۱۰۰,۰۰۰ دلار، استراتژی‌های نزولی را برای سرکوب قیمت بیت کوین تقویت کند.

با این حال، بازار مشتقات از تاب‌آوری بیت کوین حکایت دارد. معامله‌گران برای موقعیت‌های اهرمی، ۱۷٪ پریمیوم سالانه نسبت به قیمت اسپاپ بیت کوین می‌پردازند. اگرچه این رقم کمتر از سطح ۴۰٪ است که معمولاً در دوره‌های صعودی قوی مشاهده می‌شود، اما نشان‌دهنده تقاضای صعودی سالم است و حاکی از خوش‌بینی بیش از حد نیست.

هر چند بیت کوین نتوانسته از اوج ۹۹,۶۰۹ دلاری خود در ۲۲ نوامبر (۲ آذر) فراتر رود، اما داده‌های مشتقات نشان‌دهنده تداوم اعتماد معامله‌گران است. با این وجود، پرسش‌هایی در مورد پایداری خریدهای تهاجمی اخیر، به‌ویژه از سوی صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) بیت کوین، مایکرواستراتژی و ماراتون دیجیتال، باقی مانده است.

مایکرواستراتژی بین ۲۵ نوامبر تا ۱ دسامبر (۵ آذر تا ۱۱ آذر)، ۱۵,۴۰۰ بیت کوین دیگر به ارزش ۱.۵ میلیارد دلار از طریق فروش سهام خریداری کرد. این خریدها با قیمت متوسط ۹۵,۹۷۶ دلار انجام شده و مجموع دارایی‌های بیت کوین این شرکت را به ۴۰۲,۱۰۰ واحد رسانده که در حال حاضر ۳۸.۴ میلیارد دلار ارزش دارد و نسبت به قبل ۶۴٪ افزایش یافته است.

به طور مشابه، ماراتون دیجیتال بین ۱ اکتبر تا ۳۰ نوامبر (۱۲ آبان تا ۱۰ آذر)، ۶,۴۸۴ بیت کوین با قیمت متوسط ۹۵,۳۵۲ دلار برای هر واحد خریداری و بیش از ۶۰۰ میلیون دلار هزینه کرد. این شرکت اعلام کرده قصد دارد ۷۰۰ میلیون دلار اوراق قرضه قابل تبدیل منتشر کند تا بیت کوین بیشتری خریداری کرده و بدهی‌های موجود خود را بازخرید کند.

با این حال، نسبت دادن تاب‌آوری قیمت بیت کوین صرفاً به خریدهای نهادی، نادرست است. بر اساس گزارش فار‌ساید اینوسترز، ETFهای اسپات از ۱۸ نوامبر (۲۸ آبان) تاکنون ۳.۲۲ میلیارد دلار جریان ورودی خالص ثبت کرده‌اند. بیت کوین پیش از شروع این جریان‌های ورودی، بالای ۹۰,۰۰۰ دلار معامله می‌شد که نشان‌دهنده تقاضای قوی فراتر از خریدهای شرکت‌هاست.

فعالیت بازارهای آپشن و فیوچرز بیت کوین همچنان در سطح پایین باقی مانده‌اند. این وضعیت پس از لیکوئید شدن‌های گسترده در طی روند صعودی بیت کوین در هفته‌های اخیر اتفاق افتاد. جیک استروفسکیس (Jake Ostrovskis)، تریدر OTC در شرکت وینترمیوت (Wintermute)، می‌گوید:

بازار در ۱۰ روز گذشته متوقف شده است، زیرا بیت کوین درست زیر ۱۰۰,۰۰۰ دلار قرار دارد. نوسانات کمی کاهش یافته و به ۶۴٪ رسیده است، در حالی که اتریوم در سطح بالاتر و در ۸۱٪ باقی مانده است.

بازار آپشن‌های بیت کوین، خوش‌بینی نهنگ‌ها و میزهای آربیتراژ را نشان می‌دهد، زیرا آپشن‌های فروش (Put) با ۸٪ تخفیف نسبت به آپشن‌های خرید (Call) معامله می‌شوند. معمولاً زمانی که معامله‌گران نسبت به قیمت بیت کوین احساس نگرانی می‌کنند، تقاضا برای پوشش ریسک افزایش می‌یابد و شاخص دلتا اسکیو را به بالای ۶٪ می‌رساند.

معامله‌گران خرد نیز اگرچه موقعیت‌های کوچک‌تری نسبت به بازیگران نهادی مدیریت می‌کنند، نقش مهمی دارند. به عنوان مثال، ۱٬۰۰۰٪ افزایش قیمت بیت کوین در سال ۲۰۱۷، همزمان با صدرنشینی اپلیکیشن کوین‌بیس در نمودارهای دانلود و به سقف رسیدن جستجوهای گوگل برای «خرید بیت کوین» بود. بنابراین، نادیده گرفتن تأثیر معامله‌گران متوسط، کوته‌بینی خواهد بود.

برای سنجش تقاضای اهرمی خرد، نظارت بر قراردادهای دائمی (معاملات سوآپ معکوس) ضروری است. این قراردادها که هر هشت ساعت تسویه می‌شوند، قیمت اسپات بیت کوین را از نزدیک دنبال می‌کنند. فاندینگ ریت (Funding Rate) که برای متعادل کردن تقاضا بین خریداران و فروشندگان اهرمی استفاده می‌شود، سیگنال کلیدی از احساسات بازار ارائه می‌دهد.

معمولاً خریداران فاندینگ ریت ماهانه ۰.۵٪ تا ۲.۱٪ پرداخت می‌کنند. با این حال، در دوره‌های هیجان زیاد، این نرخ می‌تواند به ۶٪ یا بیشتر افزایش یابد. در حال حاضر، فاندینگ ریت ۱.۴٪ که توسط خریداران اهرمی پرداخت می‌شود، در محدوده خنثی قرار دارد. حتی اوج موقت ۳.۵٪ هفته گذشته نیز نگران‌کننده نیست و هیچ خطر لیکوئید شدن فوری ایجاد نمی‌کند.

ناتوانی بیت کوین در عبور از سطح ۹۸,۰۰۰ دلار، با توجه به وضعیت قوی بازار مشتقات بیت کوین، نباید به عنوان ضعف تعبیر شود. هر دو گروه مشارکت‌کنندگان نهادی و خرد، به تداوم روند صعودی بیت کوین اطمینان دارند. این روند با افزایش پذیرش در میان شرکت‌ها و کشورهایی که به دنبال بیت کوین به عنوان پوششی در برابر تورم ارزهای فیات هستند، حمایت می‌شود.

با این وجود، کاهش قیمت روز گذشته پس از نگرانی‌های بازار در روز دوشنبه با انتشار پستی در پلتفرم X توسط شرکت تحلیل بلاکچین آرکهام (Arkham) شروع شد. این شرکت اعلام کرد حدود ۲ میلیارد دلار بیت کوین مصادره‌شده از وب‌سایت سیلک رود (Silk Road) توسط دولت آمریکا به کیف پول کوین‌بیس (Coinbase) منتقل شده است. معمولاً قیمت‌ها زمانی کاهش می‌یابد که تریدرها گمان می‌کنند حجم زیادی از بیت کوین ممکن است به یکباره وارد بازار شود.