کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC) که سالهاست به عنوان ناظر سنتی بازار مشتقات شناخته میشود، حالا با چیدمان جدیدی از بازیگران دنیای مالی و کریپتو پیام متفاوتی را مخابره کرده است. این کمیسیون با انتشار اعلامیهای در ۱۲ فوریه فهرست اعضای کمیته مشورتی نوآوری (IAC) را اعلام کرد که ترکیبی از غولهای مالی سنتی، پلتفرمهای پیشرو صنعت کریپتو، ارائه دهندگان زیرساختهای دیفای، صندوقهای سرمایهگذاری جسورانه و نمایندگان دانشگاهی بود. این ترکیب جدید، فراتر از انتصابات ساده اداری، از چرخش راهبردی نهاد ناظر بازار مشتقات آمریکا به سمت همکاری مستقیم با صنعت داراییهای دیجیتال حکایت دارد؛ تحولی که میتواند زمینهساز تصمیمات مهم و اثرگذار بر آینده قانونگذاری کریپتو در ایالات متحده باشد.
فهرست کمیته نوآوری CFTC؛ ترکیبی از غولهای مالی و بلاکچینی
در تاریخ ۱۲ فوریه ۲۰۲۶، کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC) با انتشار اطلاعیه شمار۰ ۹۱۸۲-۲۶ فهرست رسمی اعضای کمیته مشورتی نوآوری (Innovation Advisory Committee) را اعلام کرد. اگرچه این فهرست یک لیست معمولی از نخبگان و یک بهروزرسانی ساختاری به نظر میرسد؛ اما در عمل نشانهای از بازتعریف رویکرد تنظیمگری آمریکا در قبال بازارهای نوآورانه، بهویژه کریپتو و فینتک است.
«کمیته مشورتی نوآوری» که پیشتر با عنوان «کمیته مشورتی فناوری (TAC) شناخته میشد، درحال حاضر به رهبری مایکل سلیگ (Michael S. Selig)، رئیس CFTC، فعالیت میکند. این کمیته در چارچوب «قانون کمیتههای مشورتی فدرال» شکل گرفته و قرار است بازوی مشاورهای رگولاتور در حوزه فناوریهای نوظهور بازار مشتقات و کالا باشد.
برخلاف رویکردهای پیشین که معمولاً به حضور نمادین یک یا دو نماینده کریپتو محدود میشد، اینبار CFTC یک ترکیب «تمامستاره» شامل ۳۵ عضو از صرافیهای متمرکز، پلتفرمهای پیشبینی بازار، پروتکلهای دیفای، شرکتهای زیرساخت بلاکچین، صندوقهای سرمایهگذاری خطرپذیر، نهادهای تسویه و پایاپای سنتی، مدیران بورسهای جهانی و اساتید دانشگاه را گرد هم آورده است.
در ادامه، ترکیب کامل اعضا بر اساس دستهبندی اعلامشده معرفی میشود:
۱. صرافیهای متمرکز (CEX)
- برایان آرمسترانگ (Brian Armstrong)، مدیرعامل کوین بیس (Coinbase)
- آرجون سِتی (Arjun Sethi)، مدیرعامل کراکن (Kraken)
- تایلر وینکلووس (Tyler Winklevoss)، مدیرعامل جمنای (Gemini)
- کریس مارسزالک (Kris Marszalek)، مدیرعامل کریپتو دات کام (Crypto.com)
- ولاد تنف (Vlad Tenev)، مدیرعامل رابینهود (Robinhood)
- پیتر اسمیت (Peter Smith)، مدیرعامل بلاکچین دات کام (Blockchain.com)
- تام فارلی (Tom Farley)، مدیرعامل بولیش (Bullish)
- لوک هورستن (Luke Hoersten)، مدیرعامل بیتنومیال (Bitnomial)
۲. پلتفرمهای پیشبینی (Market Forecasting)
- شاین کوپلان (Shayne Coplan)، مدیرعامل پالی مارکت (Polymarket)
- طارق منصور (Tarek Mansour)، مدیرعامل کالشی (Kalshi)
- کریستین جنتسکی (Christian Genetski)، رئیس فندوئل (FanDuel)
- جیسون رابینز (Jason Robins)، مدیرعامل درفت کینگز (DraftKings)
۳. لایههای زیربنایی دیفای و بلاکچین عمومی
- هیدن آدامز (Hayden Adams)، مدیرعامل یونی سواپ لبز (Uniswap Labs)
- برد گارلینگهاوس (Brad Garlinghouse)، مدیرعامل ریپل (Ripple)
- آناتولی یاکوونکو (Anatoly Yakovenko)، مدیرعامل سولانا لبز (Solana Labs)
- سرگئی نازاروف (Sergey Nazarov)، مدیرعامل چینلینک لبز (Chainlink Labs)
- ویوک رامان (Vivek Raman)، مدیرعامل اتریالایز (Etherealize) استارتاپ ترویج و توسعه محصولات اتریوم
۴.شرکتهای سرمایهگذاری خطرپذیر کریپتو
- کریس دیکسون (Chris Dixon)، شریک مدیریتی a16z crypto
- آلانا پالمِدو (Alana Palmedo)، شریک مدیریتی پارادایم (Paradigm)
- ونس اسپنسر (Vance Spencer)، همبنیانگذار فریمورک ونچرز (Framework Ventures)
۵. حضانت و مدیریت داراییهای دیجیتال
- ناتان مککالی (Nathan McCauley)، مدیرعامل انکوریج دیجیتال (Anchorage Digital)
- پیتر مینتزبرگ (Peter Mintzberg)، مدیرعامل گریاسکیل (Grayscale)
۶. نهادهای مالی سنتی، موسسات تسویه و معاملات
- آندری بولکوویچ (Andrej Bolkovic)، مدیرعامل شرکت تسویه اختیار معامله (Options Clearing Corporation)
- توماس چیپاس (Thomas Chippas)، مدیرعامل صرافی مشتقات و اتاق پایاپای Rothera Markets
- کریگ داناهیو (Craig Donohue)، مدیرعامل بازار جهانی بورس قراردادهای آتی و اختیار معامله شیکاگو (CBOE)
- تری دافی (Terry Duffy)، مدیرعامل گروه بورس بازرگانی و کالای شیکاگو (CME Group)
- آدنا فریدمن (Adena Friedman)، مدیرعامل نزدک (Nasdaq)
- فرانک لاسالا (Frank LaSalla)، مدیرعامل شرکت امانت و تسویه سپردهگذاری (Depository Trust and Clearing Company)
- اسکات دی. اومالیا (Scott D. O’Malia)، مدیرعامل انجمن بینالمللی مبادلات و مشتقات (ISDA)
- دیوید شویمر (David Schwimmer)، مدیرعامل گروه بورس لندن (LSEG)
- جف اسپریچر (Jeff Sprecher)، مدیرعامل اینترکانتیننتال اکسچنج (Intercontinental Exchange)
- دونالد ویلسون (Don Wilson)، مدیرعامل گروه معاملاتی DRW
۷. نمایندگان دانشگاهی و انطباق مقرراتی
- پروفسور هری کرین (Professor Harry Crane)
- پروفسور کارلا ریس (Professor Carla Reyes)
۸. سایر نهادهای مرتبط
- والت لوکن (Walt Lukken)، مدیرعامل شرکت معاملات آتی و مشتقات FIA
کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا بهصراحت اعلام کرده است که مأموریت اصلی کمیته IAC ارائه مشاوره تخصصی درباره نوآوریهای پیشرفته در بازارهای مشتقات و کالا، بررسی تأثیر فناوریهایی مانند هوش مصنوعی و بلاکچین بر ساختار بازار، کمک به تدوین «مقررات تطبیقپذیر» و حفظ اثربخشی نظام نظارتی مالی است.
منطق تنظیمگری؛ هماهنگی در سطح بالا
کمیته مشورتی نوآوری یک نهاد موقت نیست؛ بلکه بخشی از طراحی بلندمدت CFTC برای عصر طلایی بازارهای مالی ایالات متحده است که با هدف ارائه مشاوره تخصصی درباره نوآوریهای فناوری در بازارهای مالی راهاندازی شده است.
بر اساس اطلاعیه شماره ۹۱۶۷-۲۶ کمیسیون معاملات آتی کالای شیکاگو که در ۱۲ ژانویه امسال منتشر شد، مایکل سلیگ یک ماه پیش از اعلام فهرست نهایی اعضا، موضع این کمیته را بهطور شفاف مشخص کرده بود:
- پیشزمینه: تغییر نام از «کمیته مشورتی فناوری» به «کمیته مشورتی نوآوری» فقط بازی با کلمات نیست. کمیسیون CFTC تحت رهبری سلیگ به این جمعبندی رسیده است که صرفاً بحث درباره بلاکچین و هوش مصنوعی دیگر کافی نیست؛ اکنون باید درباره مدلهای کاملاً جدید کسبوکار مالی که بهواسطه فناوری شکل گرفتهاند تصمیمگیری و سیاستگذاری شود.
- ماموریت اصلی: کمیته مشورتی نوآوری بر نقطه تلاقی امور مالی و فناوری، حوزههایی مانند بلاکچین، داراییهای دیجیتال و هوش مصنوعی تمرکز دارد. این کمیته دیدگاههای صنعت مالی، نهادهای ناظر، شرکتهای فینتک و دانشگاهیان را کنار هم قرار میدهد تا به CFTC کمک کند تأثیر نوآوریهای فناورانه را بهتر درک کند و مسیر استفاده از فناوریهای جدید در بازارهای مالی را هدایت کند. با این حال، کمیته IAC صرفاً مشاوره و راهنمایی ارائه میدهد و اختیار تصمیمگیری مستقیم ندارد.
- جزئیات اجرایی: پشتیبانی اجرایی این کمیته بر عهده CFTC است و هزینه سالانه فعالیت آن حدود ۱۷۰ هزار دلار برآورد شده است. اعضا برای حضور خود دستمزدی دریافت نمیکنند. همچنین CFTC مقامهای رسمی فدرال را برای نظارت بر جلسات، رعایت مقررات و آموزش تعیین خواهد کرد. این کمیته حداقل سالی یکبار جلسه تشکیل میدهد و کمیتههای فرعی آن میتوانند در صورت نیاز نشستهای جداگانه برگزار کنند.
این ساختار جدید به این معناست که دوران «گفتوگو از راه دور» میان صنعت و رگولاتور به پایان رسیده است. حالا نمایندگان دیفای، صرافیهای متمرکز، بورسهای سنتی، نهادهای تسویه و صندوقهای سرمایهگذاری خطرپذیر عملاً پشت یک میز مینشینند. در نتیجه، CFTC میتواند مستقیماً به اطلاعات و تحلیلهای دستاول بازار دسترسی داشته باشد و از تدوین مقرراتی که با واقعیتهای بازار فاصله دارند، جلوگیری کند.
این تحول چه معنایی برای وب ۳ دارد؟
نهایی شدن فهرست کمیته مشورتی نوآوری CFTC حداقل سه پیامد واضح برای صنعت کریپتو دارد:
۱. رسمیت یافتن بازارهای پیشبینی
حضور مدیران پلتفرمهای پیشبینی مانند پالیمارکت و کالشی در این کمیته بسیار معنادار است. پس از کشمکشهای طولانی درباره اینکه «پیشبینی انتخابات» قرارداد مالی محسوب میشود یا خیر، این اقدام CFTC عملاً به معنای بهرسمیت شناختن بازارهای پیشبینی بهعنوان قراردادهای رویدادمحور (Event Contracts) است.
نکته جالبتر اینکه رؤسای درفتکینگز و فندوئل نیز در فهرست IAC حضور دارند؛ موضوعی که نشان میدهد مرز میان بازار رویدادهای ورزشی، مشتقات مالی و بازارهای پیشبینی آنچین در حال کمرنگ شدن است.
این تغییر رویکرد در فوریه ۲۰۲۶ آشکارتر شد؛ زمانی که CFTC از لغو قوانین پیشنهادی قراردادهای رویداد که در سال ۲۰۲۴ منتشر شده بود، خبر داد. سلیگ صراحتاً گفت:
پیشنهادهای قراردادهای رویداد ۲۰۲۴ بازتاب رویکرد شتابزده دولت قبلی برای ممنوعیت گسترده قراردادهای سیاسی پیش از انتخابات ریاستجمهوری ۲۰۲۴ بوده است.
کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده اعلام کرده است که اکنون قصد دارد مقررات جدید را بر اساس تفسیر منطقی قانون تبادل کالا (Commodity Exchange Act)، در راستای نیت کنگره و با هدف ترویج نوآوری مسئولانه در بازار مشتقات تدوین کند.
۲. دیفای و بلاکچینهای عمومی وضعیت رسمی پیدا میکنند
حضور پروژهها و شرکتهای مرتبط با دیفای و بلاکچینهای عمومی مانند یونیسواپ، سولانا، چینلینک و همچنین ویوک رامان، مدیرعامل استارتاپ اتریالایز که بر ترویج و توسعه محصولات اتریوم تمرکز دارد، فقط یک دعوت نمادین نیست.
این اقدام به معنای پذیرش این واقعیت از سوی CFTC است که در دنیای فناوریهای جدید، «کد» بخشی از ساختار بازار است. در نتیجه، بحث قدیمی درباره اینکه آیا رابطهای کاربری دیفای باید مجوز بگیرند یا نه، ممکن است به سمت این سوال برود که «چطور میتوان لایه پروتکل را بهگونهای طراحی کرد که با الزامات نظارتی سازگار باشد؟»
۳. «مزیت انطباق با قوانین» برای بازیگران بزرگ به یک امتیاز استراتژیک تبدیل میشود
حضور پلتفرمهایی مانند کوین بیس، کراکن و جمنای که سالها تجربه کار در چارچوب مقررات آمریکا را دارند، در لایه اصلی مشورتی CFTC نشان میدهد که مقررات آینده بیش از گذشته با منطق عملیاتی این شرکتها همراستا خواهد بود.
این پلتفرمها به واسطه ارتباط نزدیکتر با رگولاتورها مزایای قابلتوجهی در زمینههایی مانند دریافت مجوزها و توسعه محصولات جدید به دست خواهند آورد. در نتیجه، «اثر متیو (Matthew effect)» در صنعت کریپتو تشدید خواهد شد؛ یعنی شرکتهای بزرگتر قدرتمندتر میشوند و پلتفرمهای کوچک و متوسط ناچار خواهند بود با سرعت بیشتری به سمت انطباق مقرراتی حرکت کنند. این زنجیره در نهایت باعث ارتقای کلی رعایت قوانین در صنعت کریپتو میشود.
جمعبندی
حوزه نظارت کمیسیون CFTC، بازار مشتقات و کالاها است. امروز ظهور نوآوریهایی مانند مشتقات کریپتویی، قراردادهای آتی داراییهای دیجیتال، تسویه و پایاپای مبتنی بر بلاکچین و پلتفرمهای پیشبینی، محور اصلی توسعه این بازارها محسوب میشوند.
تشکیل کمیته مشورتی نوآوری نشان میدهد CFTC در حال تغییر الگوهای تنظیمگری است و به سمت «طراحی پیشنگرانه مقررات در مراحل اولیه نوآوری» و همچنین «تنظیمگری تطبیقپذیر بر اساس واقعیتهای بازار» حرکت میکند.
این تحول را میتوان بازتعریف رابطه میان نوآوری و نظارت دانست. اکنون نوآوری مالی، در نقطه مقابل مقررات قرار نمیگیرد؛ بلکه به نیرو محرکه اصلی مدرنسازی بازارهای مالی تبدیل میشود. وظیفه قانونگذاری نیز به جای ایجاد سد راه برای نوآوری، به فراهم کردن چارچوبی تغییر پیدا میکند که در آن نوآوری بتواند بهصورت قانونی به ارزشآفرینی برسد.
