قانون کلاریتی (CLARITY Act)، همانطور که انتظار میرفت، با تاخیر مواجه شده است. سناتور سینتیا لومیس (Cynthia Lummis) پیش از این اعلام کرده بود که مذاکرهکنندگان انتظار دارند متن توافقی نهایی را حوالی ۴ جولای (روز استقلال آمریکا) آماده کنند و «در ماه جولای رو به جلو حرکت کنند»، اما روند پیشرفت کار آشکارا کند بوده است.
به گزارش میهن بلاکچین، اکنون با نزدیک شدن به تعطیلات ۱۰ آگوستِ سنا، فرصت اقدام به سرعت در حال از دست رفتن است. این لایحه باید به حد نصاب ۶۰ رای در سنا برسد (که مستلزم رای موافق حداقل ۷ نماینده دموکراتِ همسو با طرح است)، با متن کمیته کشاورزی سنا همسو شود، با طرح مجلس نمایندگان ادغام گردد و در نهایت توسط رئیسجمهور امضا شود و تمام این مراحل باید ظرف ۲۲ روز کاری آینده انجام گیرد که این امر زمانبندی را بسیار فشرده و سخت میکند.
اگر این فرصتِ پیش از تعطیلات از دست برود، احتمال تصویب قانون کلاریتی در سال جاری میلادی بیش از پیش کاهش خواهد یافت. در واقع، دادههای بازار پیشبینی پالیمارکت (Polymarket) نشان میدهد که شانس تصویب این قانون در سال جاری تنها ۴۰ درصد است؛ مؤسسه گلکسی دیجیتال (Galaxy Digital) نیز احتمال تصویب آن در سال ۲۰۲۶ را به ۵۰ درصد کاهش داده است.
۱. بررسی آخرین وضعیت پیشرفت قانون کلاریتی
قانون کلاریتی یک قانون تحولآفرین و ساختاری در بازار ارزهای دیجیتال است که توسط کنگره آمریکا دنبال میشود. هدف این قانون، شفافسازی مرزهای نظارتی میان کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC)، ایجاد یک مسیر غیر اوراق بهاداری (Non-Security) برای توکنهای غیرمتمرکز و ملزم کردن واسطههای کالاهای دیجیتال به ثبتنام و رعایت تعهدات ضد پولشویی است.
در ۱۷ جولای ۲۰۲۵، مجلس نمایندگان طرح HR 3633 را که توسط فرنچ هیل (French Hill) معرفی شده بود، با ۲۹۴ رای موافق در برابر ۱۳۴ رای مخالف (شامل بیش از ۷۰ رای از سوی دموکراتها) تصویب کرد. در ۱۴ می ۲۰۲۶، کمیته بانکداری سنا این لایحه را با ۱۵ رای موافق در برابر ۹ رای مخالف (۱۳ جمهوریخواه + ۲ دموکرات حامی) به تصویب رساند. در ۱ ژوئن ۲۰۲۶، قانون کلاریتی رسماً در تقویم قانونگذاری سنا (تقویم شماره ۴۲۳) قرار گرفت و واجد شرایط بررسی کامل شد.
با این حال، پیشرفت قانون کلاریتی در طول ماه ژوئن هموار نبود. در ۹ ژوئن، مذاکرات پیرامون بندهای اخلاقی مربوط به داراییهای رمزارزی رئیسجمهور با بنبست مواجه شد که این امر مستقیماً باعث شد برخی از قانونگذاران دموکرات مواضع خود را تعدیل کرده یا شروط اضافی تعیین کنند و در نتیجه، حرکت لایحه به سمت صحن علنی سنا کند شود. در ۱۰ ژوئن، پس از نشست کاخ سفید با گروههای پلیس و دادستانها، بنبستی در خصوص چالشهای اجرایی مربوط به بخش ۶۰۴ قانون قطعیت مقررات بلاکچین (بند حمایت از توسعهدهندگان) به وجود آمد. در صورت عدم حل این مسئله، گروههای مجری قانون ممکن است علیه آن لابی کنند و نمایندگان دموکرات نیز به دلیل احساس ناکافی بودن حمایت از مصرفکننده و مبارزه با جرم، رای منفی بدهند.
به زبان ساده، مورد اول یک «مانع سیاسی/اخلاقی» و مورد دوم یک «خط قرمز امنیتی/اجرایی» است. این دو مورد در کنار هم، آخرین موانع اصلی بر سر راه «تصویب» قانون کلاریتی در سنا را تشکیل میدهند. بدون حل این چالشها، دستیابی به ۶۰ رای و نهایی کردن متن و در نتیجه اتمام مراحل قانونی پیش از تعطیلات ۱۰ آگوست دشوار خواهد بود. این دو دور مذاکره مستقیماً مانع پیشرفت نهایی قانون کلاریتی شد و منجر به از دست رفتن هدفگذاری ۴ جولای و ایجاد یک بنبست کلی گردید. مذاکرات همچنان ادامه دارد، اما زمان بشدت محدود است.
برایان گاردنر (Brian Gardner)، استراتژیست ارشد سیاست واشنگتن در مؤسسه استایفل (Stifel)، اظهار داشت که برای تصویب این لایحه در سال ۲۰۲۶، «تصویب در سنا احتمالاً باید تا پایان جولای و ترجیحاً در ژوئن انجام میشد» و هشدار داد که در صورت از دست رفتن فرصت پیش از تعطیلات سنا، چشمانداز تصویب به شکل چشمگیری بدتر خواهد شد.
با این حال، بازار امید چندانی به تصویب این لایحه در سال جاری ندارد. الکس ثورن (Alex Thorn)، رئیس بخش تحقیقات گلکسی ریسرچ، در ۵ ژوئن پیشبینی خود برای تصویب این لایحه در سال ۲۰۲۶ را با اشاره به دستور کار بسیار فشرده سنا، از ۷۵ درصد به ۶۰ درصد کاهش داد. دادههای بازار پیشبینی پالیمارکت در حال حاضر تنها ۴۰ درصد احتمال تصویب در سال جاری را نشان میدهند.
۲. در صورت عدم تصویب بهموقع قانون کلاریتی، چه سرنوشتی در انتظار ارزهای دیجیتال است؟
بر اساس تحلیل رسانه CCN، اگر قانون کلاریتی نتواند قبل از تعطیلات آگوست تصویب شود، محتملترین واکنش بازار سقوط ناگهانی نخواهد بود، بلکه یک «خروج تدریجی سرمایه از طریق محصولات پرمیوم (Premium Products)» رخ خواهد داد. در واقع، عملکرد ضعیف ارزهای دیجیتال در طول ماه ژوئن نشان میدهد که بازار از قبل شروع به قیمتگذاریِ این عدم قطعیتِ قانونی کرده است.
دادهها نشان میدهند که در طول ماه ژوئن، ETFهای اسپات بیتکوین در آمریکا شاهد خروج خالص سرمایه به ارزش تقریبی ۴.۵ میلیارد دلار (معادل بازخرید حدود ۷۷,۰۰۰ واحد BTC) بودند. این رقم بزرگترین خروج خالص ماهانه از زمان راهاندازی این محصول در ژانویه ۲۰۲۴ است که از رکورد قبلی در فوریه ۲۰۲۵ (حدود ۳.۵۶ میلیارد دلار) فراتر رفته و بدترین رکورد ماهانه تاریخ خود را ثبت کرده است.
در این میان، ریپل (XRP) میتواند یکی از داراییهایی باشد که به طور مستقیم و جدی تحت تأثیر وضعیت این لایحه قرار میگیرد؛ چرا که این قانون وضعیت XRP را به عنوان یک کالا (Commodity) برای همیشه تثبیت میکند و ریسک تفسیرهای نظارتی برگشتپذیر توسط نهادها را از بین میبرد. تاخیر طولانیمدت یا شکست این طرح میتواند باعث شود XRP بخشی از «پریمیوم شفافیت مقرراتی» خود را از دست بدهد.
جفری کندریک (Geoffrey Kendrick)، رئیس بخش تحقیقات جهانی داراییهای دیجیتال در بانک استاندارد چارترد، هدف قیمتی XRP را ۸ دلار برآورد کرده است، مشروط بر اینکه این لایحه به طور کامل در سنا تصویب شود و ۴ تا ۸ میلیارد دلار سرمایه وارد ETFهای آن گردد. جیپامورگان (JPMorgan) نیز پیشبینی میکند که در صورت تصویب لایحه، ETFهای اسپات XRP در سال اول شاهد ۴.۳ تا ۸.۴ میلیارد دلار ورود سرمایه باشند. دادهها نشان میدهند که از زمان راهاندازی ETFهای اسپات XRP در نوامبر ۲۰۲۵، در مجموع ۱.۴۱ میلیارد دلار ورود خالص سرمایه ثبت شده که ۸۴ درصد آن از سوی سرمایهگذاران خرد بوده است؛ زیرا جریان سرمایه نهادی همچنان منتظر سیگنالهای نظارتی شفاف است.
برای بیتکوین (Bitcoin) که پیش از این از طریق تفسیر مشترک SEC و CFTC در مارس ۲۰۲۶ به عنوان یک کالا طبقهبندی شده بود، کارکرد اصلی قانون کلاریتی این است که این تصمیمِ برگشتپذیر را برای همیشه به یک قانون فدرال تبدیل کند. حتی اگر این لایحه شکست بخورد یا با تاخیر طولانی مواجه شود، روایت بیتکوین به عنوان «طلای دیجیتال» نسبتاً پابرجا میماند و تأثیر مستقیم کمتری بر آن خواهد داشت.
وضعیت اتریوم (ETH) نیز مشابه بیتکوین است. اتریوم هم تحت همان تفسیر مشترک به عنوان کالا طبقهبندی شد. شکست این لایحه میتواند منجر به یک دوره طولانی از ابهام در بحث انطباق مقرراتی برای پروتکلهای دیفای (DeFi) شود که این امر نوآوری و ورود سرمایه را سرکوب میکند. جفری کندریک از استاندارد چارترد پیش از این هدف پایانی سال ۲۰۲۶ برای اتریوم را ۷,۵۰۰ دلار پیشبینی کرده بود ( که بعداً به ۴,۰۰۰ دلار کاهش یافت) و تحقق آن را مشروط به تصویب این لایحه دانسته بود.
کریستین اسمیت (Kristin Smith)، مدیر مؤسسه سیاست سولانا (Solana Policy Institute)، اظهار داشت که بسیاری از تخصیصدهندگان دارایی به طور فعال در حال بررسی سرمایهگذاری در داراییهای دیجیتال هستند اما به دلیل عدم وجود دستورالعملهای نظارتی شفاف، سرمایه خود را وارد بازار نمیکنند. همین منطق در مورد دیفای نهادی نیز صدق میکند و پروژهها در انتظار تصویب و اجرای بخش ۶۰۴ معلق ماندهاند.
۳. چه آیندهای در پیش است؟
زمان برای قانون کلاریتی به سرعت در حال اتمام است. برای آینده این طرح چند سناریو متصور است:
- سناریوی اول؛ تصویب قبل از تعطیلات آگوست: این بزرگترین کاتالیزور خواهد بود که احتمالاً منجر به جهش شدید قیمتها، بهویژه برای XRP و ETFهای مرتبط با آن میشود.
- سناریوی دوم؛ تعویق به سال ۲۰۲۷: ناخوشایندترین نتیجه برای بازار که روند خروج تدریجی سرمایه را طولانیتر کرده و به فراری دادن سرمایههای نهادی ادامه میدهد.
- سناریوی سوم؛ شکست و ارجاع به دوره بعدی کنگره: قانون کلاریتی در حال حاضر در صد و نوزدهمین کنگره آمریکا در حال بررسی است. اگر این طرح نتواند رایگیری در صحن سنا، همسوسازی متون و تصویب نهایی را قبل از تعطیلات آگوست ۲۰۲۶ کامل کند، کل این فرآیند در این دوره کنگره به پایان نخواهد رسید. با آغاز به کار کنگره جدید (کنگره ۱۲۰ام، ۲۰۲۷-۲۰۲۸)، لایحه باید مجدداً معرفی شده و تمام مراحل از جمله بررسی در کمیتهها و بحث در صحن علنی را از ابتدا طی کند.
قانون کلاریتی در حال حاضر در مرحله حساس «رسیدن به پشت در، اما گیر افتادن» قرار دارد. از نظر فنی، این لایحه در تقویم سنا جای گرفته است، اما مذاکرات سیاسی، محدودیت زمانی و جلب حمایتهای فراحزبی همچنان بزرگترین چالشهای آن هستند.
با این حال، همانطور که وینسنت چوک (Vincent Chok)، مدیرعامل فرست دیجیتال (First Digital) اشاره کرد:
صرفِ اینکه قانون کلاریتی به سمت رایگیری در صحن سنا میرود، نشان میدهد که آمریکا بیش از هر زمان دیگری به حل ابهامات مقرراتی نزدیک شده است… یک رایگیری موفقیتآمیز این فرآیند را تسریع میکند، اما شکستِ آن لزوماً به معنای متوقف شدنش نیست. در واقع، تاخیر در ایجاد چارچوب قانونی در آمریکا میتواند نوعی فوریت ایجاد کند و فرصت را برای تعیین استانداردهای جهانی گسترش دهد که این امر پتانسیل این را دارد که آمریکا را به عنوان قطب عملی و دوفاکتوی (De Facto) داراییهای دیجیتال در جهان تثبیت کند.
نتیجهگیری
قانون کلاریتی (CLARITY Act) اکنون در مقطعی سرنوشتساز برای آینده بازار ارزهای دیجیتال قرار دارد. بررسی روند این لایحه نشان میدهد که با وجود اهمیت حیاتی آن برای ایجاد شفافیت نظارتی در ایالات متحده، ترکیب چالشهای سیاسی، دغدغههای اجرایی و محدودیتهای زمانی شدید، احتمال تصویب آن را پیش از تعطیلات ماه آگوست سنا به میزان قابلتوجهی کاهش داده است.
در کوتاهمدت، تاخیر یا عدم تصویب این قانون میتواند پیامدهای فرسایشی برای بازار به همراه داشته باشد. با این حال، داراییهای جاافتادهتری مانند بیتکوین به دلیل روایت قدرتمندشان به عنوان «طلای دیجیتال»، احتمالاً آسیب مستقیم کمتری خواهند دید.
در یک نگاه جامع و بلندمدت، رسیدن چنین طرحی به آستانه رایگیری در صحن سنا، به خودیِ خود یک نقطه عطف برای صنعت کریپتو محسوب میشود. این موضوع اثبات میکند که حرکت ایالات متحده به سمت قانونگذاری مشخص و پایان دادن به ابهامات نظارتی، فرآیندی آغاز شده و غیرقابل توقف است. بنابراین، چه این لایحه در روزهای معدودِ پیش رو به تصویب برسد و چه به سالها و دورههای بعدی کنگره موکول شود، پایههای تبدیل شدن آمریکا به قطب اصلی و جهانی داراییهای دیجیتال در حال شکلگیری است.
