احتمال کاهش نرخ بهره در ماه دسامبر که تا همین یک ماه پیش تقریباً قطعی به‌نظر می‌رسید، حالا به زیر ۵۰٪ سقوط کرده و همین چرخش ناگهانی باعث عقب‌نشینی سریع سرمایه از بازارهای ریسک‌پذیر شده است. بازارهای مالی زیر سایه تغییری ناگهانی در انتظارات معامله‌گران قرار گرفته‌اند که حتی فعالان باتجربه نیز انتظار آن را نداشتند.
به گزارش میهن بلاکچین، در چنین فضایی بیت کوین نیز از ضربه بازار بی‌نصیب نماند و قیمت آن به زیر ۹۰,۰۰۰ دلار سقوط کرد. حالا نگاه‌ها به نشست پیش‌ِ روی بانک مرکزی آمریکا و انتشار صورت‌جلسه FOMC معطوف شده است؛ جایی که شاید بتوان فهمید چرا مسیر سیاست‌گذاری این‌قدر ناگهانی تغییر کرده است و آیا بازار باید خود را برای دوره‌ای طولانی‌تر از سیاست‌های سخت‌گیرانه آماده کند یا نه.
کاهش انتظارات برای کاهش نرخ بهره در ماه دسامبر
در روزهای اخیر، احتمال کاهش نرخ بهره در ماه دسامبر، تقریباً در تمام پلتفرم‌های مهم تحلیل بازار کاهش یافته است. ابزار FedWatch متعلق به بورس کالای شیکاگو نشان می‌دهد احتمال اعمال ۰.۲۵٪ کاهش در نرخ بهره، به ۴۶.۴٪ رسیده و احتمال عدم تغییر نرخ نیز به ۵۳.۶٪ افزایش یافته است.
جالب اینجاست که بازارهای پیش‌بینی مانند کالشی (Kalshi) حتی بدبین‌ترند و ۵۵٪ احتمال می‌دهند که فدرال رزرو هیچ تغییری در ماه دسامبر ایجاد نکند. پالی‌مارکت (Polymarket) نیز تقریباً همین نگاه را دارد و احتمال ثبات نرخ را ۵۴٪ می‌داند.
یک ماه پیش اوضاع کاملاً متفاوت بود. پلتفرم بارچارت (Barchart) نوشته بود «کاهش نرخ تقریباً قطعی است»، اما از آن زمان سیاست‌گذاران فدرال رزرو چنین سیگنال‌های متناقضی صادر کرده‌اند که بازارها مجبور شده‌اند انتظارات خود را از نو تنظیم کنند.
در بازار اوراق قرضه، تحلیل‌گران حالا از سیاست «نرخ‌های بالا برای مدت طولانی‌تر» سخن می‌گویند و معتقدند بعید است در دسامبر شاهد تغییری باشیم. این چرخش فکری عمدتاً ناشی از نگرانی درباره تورم سرسخت و قدرت بالاتر از انتظار اقتصاد آمریکاست؛ این عوامل، باعث شده‌اند مسیر کاهش نرخ بهره از یک «قطعیت» به یک «بحث پیچیده» تبدیل شود.
اختلاف نظر آشکار میان مقامات فدرال رزرو
نزدیک شدن به انتشار صورت‌جلسه کمیته بازار آزاد، اختلاف آرا میان مقامات فدرال رزرو را آشکارتر کرده است. کریستوفر والر (Christopher Waller)، عضو هیئت مدیره، یکی از صریح‌ترین طرفداران کاهش نرخ بهره در ماه دسامبر محسوب می‌شود. او به ضعف رو به رشد بازار کار اشاره می‌کند و معتقد است اگر اثر تعرفه‌ها را کنار بگذاریم، تورم هسته آمریکا به هدف ۲٪ بسیار نزدیک شده است. از نگاه والر، فشارهای قیمتی ناشی از تعرفه‌ها دوام بلندمدتی ندارند و نباید سیاست‌گذاران را از تعدیل نرخ بازدارند.
اما فیلیپ جفرسون (Philip Jefferson)، نایب‌رئیس فدرال رزرو، رویکردی کاملاً محتاطانه دارد. او در سخنان اخیر خود مدام بر تصمیم‌گیری مبتنی بر داده‌های قطعی تأکید کرده و حاضر نشده است درباره حرکت بعدی بانک مرکزی، حتی ذره‌ای صراحت به خرج بدهد. این اختلاف نگاه در میان اعضا عملاً بازار را در وضعیتی از گمانه‌زنی نگه داشته است.
اظهارات اخیر جروم پاول (Jerome Powell)، رئیس فدرال رزرو، نیز دست‌کم در کوتاه‌مدت احتمال کاهش نرخ را کم‌رنگ‌تر کرده است. بیشتر تحلیل‌گران اکنون تصور می‌کنند اولین کاهش نرخ شاید به مارس یا حتی آوریل ۲۰۲۶ موکول شود. اختلاف داخلی میان مقامات بانک مرکزی به‌روشنی نشان می‌دهد که اقتصاد آمریکا در نقطه‌ای مبهم قرار گرفته است؛ در این شرایط، برخی بیشتر نگران ضعف بازار کار هستند و برخی دیگر تورم را خطر اصلی می‌دانند.
فشار بر دارایی‌های پرریسک و افزایش نوسانات قیمت‌ها
در نتیجه این چرخش سیاستی و ابهام رو به گسترش، بازارهای ریسک‌پذیر با افت قابل‌توجهی مواجه شدند. قیمت بیت کوین نیز به‌دنبال فشار فروش شدید، بار دیگر به زیر ۹۰,۰۰۰ دلار سقوط کرد. البته در زمان نگارش این مطلب، با ۴.۵٪ افت در ۲۴ ساعت گذشته، بالاتر از ۹۵,۵۰۰ دلار معامله می‌شود. بازار کریپتو معمولاً نسبت به هر نشانه‌ای از انقباض شرایط مالی حساس است و این‌بار نیز چنین واکنشی را نشان داده است.
بازار سهام آمریکا نیز کم‌وبیش مسیر مشابهی را طی کرده است. شاخص داوجونز ۰.۸۸٪ کاهش یافته، نزدک ۰.۹٪ افت کرده و S&P 500 نیز با سقوط ۰.۸۴ درصدی بسته شده است. این واکنش‌ها نشان می‌دهد که مهم‌ترین محرک این روزهای بازار، نه سود شرکت‌ها، بلکه عدم قطعیت درباره مسیر نرخ بهره است.
هم‌زمان، شکاف جالبی میان نگاه شرکت‌ها و مصرف‌کنندگان نسبت به تورم شکل گرفته است. در حالی که اشاره به «تورم» در تماس‌های درآمدی شرکت‌ها نسبت به سال ۲۰۲۱ حدود ۸۸٪ کاهش یافته، مصرف‌کنندگان همچنان انتظار ۴.۷٪ تورم آتی را دارند. این تفاوت شاید نشان‌دهنده شرایط بهتر بنگاه‌ها یا صرفاً فاصله درک اقتصادی میان کسب‌وکارها و مردم باشد.
از طرف دیگر، گزارش جدید نظرسنجی تولیدات ایالت نیویورک موسوم به Empire State تصویری متفاوت ارائه داده است. این شاخص به‌شکلی غافلگیرکننده به ۱۸.۷ واحد رسیده است، در حالی که انتظار می‌رفت تنها معادل ۵.۵ باشد. چنین داده‌هایی معمولاً به‌جای حمایت از سیاست‌های انبساطی، بهانه‌ای برای حفظ نرخ‌های بالا به دست فدرال رزرو می‌دهد.
