مارکوس تیلن: بخش اعظم خرید ETFهای اسپات بیت کوین برای آربیتراژ است!

سرمایه‌گذاران صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت کوین (ETF) در بازار اسپات عمدتا از این ابزار برای استراتژی‌های آربیتراژ استفاده کرده‌اند.

به گزارش میهن بلاکچین، طبق داده‌های یک شرکت تحلیلی، تنها ۴۴٪ از ورودی‌ها به سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت مرتبط هستند.

آربیتراژ؛ هدف بخش عظیمی از خریدهای ETFهای اسپات بیت کوین

صندوق‌های قابل معامله بیت کوین در ایالات متحده از زمان راه‌اندازی خود در ژانویه ۲۰۲۴ تاکنون حدود ۳۹ میلیارد دلار جریان ورودی جذب کرده‌اند. با این حال، به گفته مارکوس تیلن (Markus Thielen)، رییس بخش تحقیقاتی شرکت ۱۰ ایکس ریسرچ (10X Research) تنها ۱۷.۵ میلیارد دلار، کمتر از نیمی از این مبلغ، نشان‌دهنده خرید واقعی بلندمدت است.

تیلن اظهار داشت که بیشتر ورودی‌ها یا حدود ۵۶٪، «احتمالاً به استراتژی‌های آربیتراژ مربوط می‌شوند که موقعیت‌های شورت بیت کوین فیوچرز ورودی‌ها را جبران می‌کنند» و به کری ترید (Carry Trade) اشاره کرد که تریدرها از طریق ETF‌ها بیت کوین اسپات می‌خرند در حالی که همزمان فیوچرز بیت کوین را شورت می‌کنند و از تفاوت قیمت‌های اسپات و فیوچرز سود می‌برند.

تیلن گفت این بدان معناست که تقاضای واقعی برای بیت کوین به عنوان یک دارایی بلندمدت در سبدهای چند دارایی «به‌طور قابل توجهی کمتر از آن چیزی است که رسانه‌ها آن را نشان می‌دهند».

وی افزود:

خرید و فروش بیت کوین ETF‌ها عمدتاً تحت تأثیر فاندینگ ریت (فرصت‌های نرخ پایه) است، به طوری که بسیاری از سرمایه‌گذاران بر آربیتراژ کوتاه‌مدت تمرکز دارند تا رشد سرمایه بلندمدت.

تیلن گفت که بزرگ‌ترین هولدرهای ETF بیت کوین بلک‌راک، شامل صندوق‌های پوششی و شرکت‌های تریدینگ هستند که «متخصص در بهره‌برداری از ناکارآمدی‌های بازار و کسب سود از تفاوت‌های نرخ» هستند، نه در معرض ریسک جهت‌دار.

وی اظهار داشت با توجه به اینکه فاندینگ ریت و تفاوت‌های پایه در حال حاضر بسیار پایین هستند تا بتوان به موقعیت‌های جدید آربیتراژ وارد شد، «صندوق‌های پوششی و شرکت‌های تجاری دیگر ورودی جدیدی به ETF‌های بیت کوین اضافه نمی‌کنند و در حال بازپس‌گیری موقعیت‌های موجود هستند که دیگر فرصت‌های آربیتراژ سودآور را که در چند ماه گذشته دیده می‌شدند، ارائه نمی‌دهند».

هفته گذشته چهار روز متوالی با خروج ۵۵۲ میلیارد دلار از این محصولات، از خروج وجوه ثبت شد. در همین حال، بیت کوین در بازار اسپات در طول هفته در یک محدوده ثابت باقی ماند.

تیلن افزود:

این موضوع بر احساسات بازار تأثیر می‌گذارد، زیرا گزارش‌های رسانه‌ای اغلب این خروج‌ها را به عنوان سیگنال‌های منفی می‌فهمند.

وی در ادامه اظهار داشت که فرآیند خروج (Unwinding) «در واقع از نظر بازار خنثی است؛ زیرا شامل فروش ETF‌ها همزمان با خرید فیوچرز بیت کوین است و هر گونه تأثیر جهت‌دار بر بازار را جبران می‌کند».

رائول پال (Raoul Pal)، مدیر اجرایی رائول پال (Real Vision)، مشابه این موضوع را در میانه سال ۲۰۲۴ بیان کرد و گفت که حدود دو سوم از ورودی‌های خالص به ETF‌های اسپات بیت کوین ممکن است از طریق معاملات آربیتراژ انجام شود.

با این حال، احتمالاً شرایط در حال تغییر است. تیلن گفت که جریان خرید واقعی «قطعاً از زمان انتخابات ریاست‌جمهوری ایالات متحده افزایش یافته است».

وی اظهار داشت:

در حالی که خرید واقعی بیت کوین از زمان انتخاب ترامپ افزایش یافته، فاندینگ ریت به دلیل کاهش حجم معاملات خرده‌فروشی به شدت سقوط کرده است.

بنابراین زمانی که فاندینگ ریت کاهش می‌یابد، این استراتژی جذابیت کمتری پیدا می‌کند و باعث می‌شود شرکت‌های تجاری از موقعیت‌های معاملاتی خود همانطور که در هفته گذشته شاهد آن بودیم، خارج شوند.