در حالی که اصول اولیه دنیای رمزارزها بر استقلال مالی و کنترل مستقیم دارایی‌ها تأکید داشت، موجی تازه در میان ثروتمندان بیت کوین در حال شکل‌گیری است که می‌تواند معنای مالکیت در دنیای کریپتو را دگرگون کند. داده‌ها نشان می‌دهد نهنگ‌های بیت کوین به‌جای حضانت شخصی (Self-Custody)، دارایی‌های چند میلیارد دلاری خود را به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) منتقل می‌کنند.
به گزارش میهن بلاکچین، این تغییر مسیر بی‌سابقه نه‌تنها ناشی از جذابیت ساختار مالی ETFهاست، بلکه از مزایای مالیاتی جدید و اصلاحات مقرراتی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) نیز تأثیر گرفته است. به‌عبارت دیگر، بیت کوین در حال ورود به مرحله‌ای جدید است که در آن، حضانت امن توسط خود فرد جای خود را به مدیریت تحت نظارت نهادی می‌دهد که بسیاری آن را پایانی بر روح اولیه کریپتو می‌دانند.
خداحافظی با شعار «کلید تو، دارایی تو»
مارتین هیسبوک (Martin Hiesboeck)، رئیس بخش پژوهش بلاکچین و رمزارز در پلتفرم خدمات مالی Uphold، در پستی در شبکه اجتماعی ایکس (X) اعلام کرد که انتقال گسترده دارایی‌های نهنگ‌ها از کیف پول‌های شخصی به صندوق‌های ETF، نخستین افت محسوس در میزان بیت کوین‌های نگهداری‌شده به‌صورت شخصی طی بیش از ۱۵ سال گذشته است. او این روند را میخ دیگری بر تابوت روح اولیه کریپتو توصیف کرد و گفت:
اصلی که زمانی ماهیت بیت کوین را تعریف می‌کرد، شعار معروف «کلیدت نباشد، رمزارزت هم نیست» اکنون جای خود را به رویکردی سنتی‌تر داده که بر انطباق قانونی و بهینه‌سازی مالی استوار است.
به گفته‌ی هیسبوک، دلایل این تغییر کاملاً روشن است. صندوق‌های ETF نه‌تنها مدیریت دارایی را برای سرمایه‌گذاران بزرگ ساده‌تر کرده‌اند، بلکه مزایای مالیاتی چشم‌گیری نیز ارائه می‌دهند.
از سوی دیگر، نهنگ‌ها می‌توانند از طریق مشاوران مالی سنتی خود، به‌طور قانونی به خدمات گسترده‌تر سرمایه‌گذاری و وام‌دهی دسترسی داشته باشند که در دنیای غیرمتمرکز کریپتو کمتر وجود داشت.
بلک‌راک، پیشتاز مهاجرت نهنگ‌ها
پیشتاز این تغییر بزرگ، صندوق «آی‌شیرز بیت کوین تراست (IBIT)» متعلق به بلک‌راک است. بر اساس گفته‌های رابی میچنیک (Robbie Mitchnick)، رئیس بخش دارایی‌های دیجیتال در بلک‌راک، این صندوق تاکنون بیش از ۳ میلیارد دلار بیت کوین از سوی نهنگ‌ها دریافت کرده است.
میچنیک در گفت‌وگو با بلومبرگ توضیح داده که بسیاری از سرمایه‌گذاران اولیه BTC اکنون ترجیح می‌دهند دارایی‌های خود را از طریق نهادهای مالی معتبر مدیریت کنند. به گفته او، این رویکرد به آن‌ها اجازه می‌دهد بدون نیاز به فروش دارایی، همچنان از نوسانات قیمت بیت کوین سود ببرند و در عین حال از مزایای نظارتی و مالیاتی بهره‌مند شوند.
قوانین جدید کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) روند این مهاجرت را سرعت بخشیده است. تغییرات اخیر به صندوق‌های اسپات بیت کوین اجازه می‌دهد که فرآیند ایجاد و بازخرید را به‌صورت درون‌دارایی (یا همان In-Kind) انجام دهند. این یعنی شرکت‌کنندگان مجاز می‌توانند مستقیماً بیت کوین را با واحدهای ETF مبادله کنند، بدون اینکه نیازی به فروش مشمول مالیات باشد.
در ساختار سنتی ETF که به‌صورت نقدی اداره می‌شود، صندوق‌ها برای پاسخ به درخواست بازخرید باید بخشی از دارایی‌های خود را بفروشند که معمولاً منجر به ثبت سود سرمایه و پرداخت مالیات توسط سهام‌داران می‌شود. اما در سازوکار درون‌دارایی، این انتقال بدون وقوع رویداد مالیاتی انجام می‌شود.
کارایی مالیاتی بالاتر برای سرمایه‌گذاران بزرگ
هیسبوک توضیح داده که همین ویژگی، ETFهای بیت کوین را به گزینه‌ای جذاب‌تر برای هولد بلندمدت تبدیل کرده است. در این مدل، نیاز صندوق به فروش دارایی برای پاسخ به درخواست‌های بازخرید کاهش می‌یابد و در نتیجه، سرمایه‌گذاران از توزیع ناخواسته سود سرمایه در امان می‌مانند. او نوشت:
سازوکار درون‌دارایی، ساختار ETF را برای دارندگان بلندمدت به‌مراتب کارآمدتر می‌کند، زیرا مانع از فروش دارایی و در نتیجه، توزیع مالیات ناخواسته به سرمایه‌گذاران می‌شود.
به‌نظر می‌رسد حرکت نهنگ‌ها به سمت ETFها چیزی فراتر از یک تغییر سرمایه‌گذاری ساده باشد. این روند، نشان‌دهنده بلوغ بازار و هم‌زمان، فاصله‌گرفتن از فلسفه اولیه بیت کوین است که زمانی بر استقلال فردی و رهایی از سیستم‌های متمرکز تأکید داشت.
حالا، همان نهنگ‌هایی که روزی پرچم‌دار ایده «مالک دارایی خودت باش» بودند، به سمت نهادی‌ترین شکل ممکن از نگهداری دارایی حرکت کرده‌اند. شاید این موضوع نشانه‌ای باشد از اینکه دنیای کریپتو بیش از هر زمان دیگری به واقعیت‌های مالی جهان سنتی نزدیک شده است.
