سیگنالهایی که زمانی موتور رشد قیمت بیت کوین بودند، در حال محو شدن هستند. دادههای آنچین و رفتار سرمایهگذاران نشان میدهد تقاضا برای بیت کوین، شتاب ماههای گذشته را ندارد؛ برخی تحلیلگران این موضوع را نشاندهنده ورود بازار به یک چرخه نزولی جدید میدانند.
به گزارش میهن بلاکچین، تحلیلگران پلتفرم کریپتوکوانت (CryptoQuant) معتقدند کاهش محسوس رشد تقاضا، همراه با افت علاقه نهادی و تضعیف ساختار قیمتی، مجموعهای از سیگنالها را شکل داده که نمیتوان بهسادگی از کنارشان عبور کرد؛ حتی اگر هنوز بخشی از بازار به آیندهای روشنتر در سال ۲۰۲۶ امیدوار باشد.
کاهش رشد تقاضا؛ زنگ خطری که از اکتبر به صدا درآمد
بر اساس تحلیل کریپتوکوانت، رشد تقاضا در بازار بیت کوین از اوایل اکتبر ۲۰۲۵ بهشکلی معنادار کند شد و حتی به زیر روند بلندمدت خود رسید. از نگاه تحلیلگران، این اتفاق به آن معناست که بخش عمدهای از تقاضای فزایندهای که در این چرخه از بازار شکل گرفته بود، عملاً مصرف شده و یکی از ستونهای اصلی حمایت قیمتی بیت کوین تضعیف شده است.
در بررسی چرخه فعلی بازار، کریپتوکوانت سه موج اصلی تقاضا را شناسایی میکند:
- موج اول در ژانویه ۲۰۲۴ و همزمان با راهاندازی ETFهای بیت کوین در بورس آمریکا شکل گرفت؛ این اتفاق برای نخستینبار مسیر ورود سرمایه نهادی گسترده را هموار کرد.
- موج دوم پس از اعلام نتایج انتخابات ریاستجمهوری آمریکا در سال ۲۰۲۴ به بازار وارد شد.
- موج سوم، به رشد شرکتهایی مربوط بود که بیت کوین را بهعنوان دارایی خزانهای در ترازنامه خود قرار دادند.
بهگفته تحلیلگران، افت رشد تقاضا از اکتبر ۲۰۲۵ نشان میدهد نیروی محرکه این سه موج تا حد زیادی تخلیه شده است و بازار دیگر از همان پشتوانه قبلی برای ادامه رشد برخوردار نیست.
عقبنشینی سرمایهگذاران نهادی و افت موجودی ETFها
یکی دیگر از نشانههای تغییر فاز بازار، کاهش تقاضای نهادی است. دادههای کریپتوکوانت نشان میدهد میزان BTC نگهداریشده در صندوقهای ETF، طی سهماهه چهارم ۲۰۲۵ حدود ۲۴,۰۰۰ واحد کاهش یافته است. این رفتار، با الگوی انباشت سرمایهگذاران نهادی در سهماهه چهارم ۲۰۲۴ تضادی آشکار دارد؛ در آن دوره ETFها نقش پررنگی در حمایت از قیمت ایفا میکردند.
این تغییر جهت، از نگاه تحلیلگران، تنها نشاندهنده یک نوسان کوتاهمدت نیست، بلکه میتواند بازتابی از احتیاط بیشتر سرمایهگذاران بزرگ در برابر چشمانداز میانمدت بازار باشد.
در بازار مشتقات نیز نشانههای مشابهی دیده میشود. فاندینگ ریت، یا همان کارمزدی که معاملهگران قراردادهای دائمی برای حفظ پوزیشنهای خود پرداخت میکنند، به پایینترین سطح خود از دسامبر ۲۰۲۳ رسیده است. چنین افتی معمولاً بیانگر کاهش تمایل معاملهگران به باز کردن پوزیشنهای لانگ و افزایش فضای محافظهکارانه در بازار است.
از منظر تحلیل تکنیکال، وضعیت نگرانکنندهتر میشود. قیمت بیت کوین به زیر میانگین متحرک ۳۶۵ روزه سقوط کرده است و این سطح برای بسیاری از تحلیلگران بهعنوان یک حمایت پویا و کلیدی در چرخههای بلندمدت شناخته میشود. شکست این سطح، معمولاً هشداری جدی درباره تغییر روند کلی بازار تلقی میشود.
امید به ۲۰۲۶ در برابر ترس حاکم بر بازار؛ بررسی نقش فدرال رزرو و ترامپ
با وجود این تصویر نسبتاً تیره، همه تحلیلگران دیدگاه بدبینانهای ندارند. برخی همچنان امیدوارند که در سال ۲۰۲۶، با افزایش دوباره تقاضا و کاهش نرخهای بهره، شرایط برای رشد قیمت بیت کوین و دیگر داراییهای پرریسک فراهم شود. کاهش نرخ بهره، بهطور سنتی یکی از محرکهای مثبت برای بازار کریپتو و بازارهای مالی محسوب میشود.
با این حال، احساسات غالب در بازار چیز دیگری میگویند. شاخص ترس و طمع کریپتو که توسط CoinMarketCap منتشر میشود، نشان میدهد فضای کلی بازار همچنان در محدوده «ترس» قرار دارد.
در حوزه سیاستهای پولی نیز ابهامات ادامه دارد. بر اساس دادههای ابزار FedWatch متعلق به گروه بورس کالای شیکاگو (CME Group)، تنها حدود ۲۲.۱٪ از سرمایهگذاران انتظار دارند کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در نشست ژانویه پیش رو نرخ بهره را کاهش دهد.
دونالد ترامپ در سال ۲۰۲۵ تلاش کرد با فشار سیاسی، جروم پاول (Jerome Powell)، رئیس فدرال رزرو، را به کاهش نرخ بهره وادار کند و حتی او را به برکناری تهدید کرد. دوره ریاست پاول در ماه می ۲۰۲۶ به پایان میرسد و ترامپ در حال بررسی گزینههای جایگزینی است که انتظار میرود رویکردی انبساطیتر در سیاست پولی داشته باشند.
مجموع این عوامل نشان میدهد بازار بیت کوین فعلاً وارد فاز احتیاط و کاهش هیجان شده و موتورهای اصلی رشد قیمت در کوتاهمدت تضعیف شدهاند. در چنین شرایطی، احتمال وقوع نوسانات محدود و تثبیت قیمت، بیشتر از یک حرکت صعودی پرقدرت است. برای کاربران، این فضا بیش از هر چیز نیازمند مدیریت ریسک و فاصله گرفتن از تصمیمات هیجانی است.
