بازار اتریوم در آستانه یکی از کم‌سابقه‌ترین دوره‌های فشرده عرضه در تاریخ خود قرار گرفته است. فشار بی‌سابقه بر عرضه، در کنار افزایش شدید تقاضای نهادی، باعث شده بسیاری از تحلیل‌گران بگویند قیمت اتریوم از این نقطه تنها مسیر صعود را در پیش‌روی خود دارد.
به گزارش میهن بلاکچین، تحلیل‌گران بر این باورند که با کاهش حجم توکن‌های در گردش و حضور سرمایه‌گذاران سازمانی در مقیاسی که پیش‌تر سابقه نداشته، اتریوم در حال ورود به مرحله‌ای است که برخی آن را انفجار قیمتی یا فاز هسته‌ای بازار می‌نامند. طبق داده‌های جدید، حدود ۴۰٪ از کل عرضه اتریوم اکنون از گردش خارج شده و همین موضوع می‌تواند جرقه افزایش چشمگیر قیمت در چرخه کنونی باشد.
سه خلأ عرضه فعال در بازار اتریوم
تحلیل‌گری با نام مستعار کریپتو گوچی (Crypto Gucci) در اظهارنظری نوشت:
اتریوم تاکنون هرگز چرخه‌ای را تجربه نکرده که هر سه خلأ عرضه به‌طور هم‌زمان فعال باشند.
کریپتو گوچی توضیح داد که این بار برخلاف چرخه‌های قبلی، سه عامل اصلی ذخایر سازمانی رمزارزها، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) و فرآیند استیکینگ باعث کاهش شدید نقدینگی در بازار شده‌اند. به گفته او، خزانه‌های دارایی دیجیتال یا همان ذخایر سازمانی (Digital Asset Treasuries یا DATs) که در چرخه قبلی وجود نداشتند، طی چند ماه اخیر حجم خیره‌کننده‌ای از اتریوم را انباشت کرده‌اند.
طبق داده‌های StrategicEthReserve، این نهادها تاکنون حدود ۵.۹ میلیون واحد ETH (به ارزش تقریبی ۲۴ میلیارد دلار) جمع‌آوری کرده‌اند که معادل ۴.۹٪ از کل عرضه اتریوم است. هدف این نهادها نگهداری بلندمدت دارایی نه برای معاملات کوتاه، بلکه برای دریافت بازده پایدار است.
عامل دوم، صندوق‌های ETF اسپات اتریوم در ایالات متحده هستند که در چرخه قبلی اصلاً وجود نداشتند. این صندوق‌ها تاکنون ۶.۸۴ میلیون واحد اتریوم (معادل حدود ۲۸ میلیارد دلار) خریداری کرده‌اند که ۵.۶٪ از عرضه کل را تشکیل می‌دهد. این رقم در حالی به‌دست آمده که هنوز مجوز استیکینگ برای ETFها صادر نشده است.
در نهایت، سومین خلأ عرضه مربوط به استیکینگ است. در چرخه گذشته، فرایند استیکینگ در مراحل ابتدایی خود قرار داشت، اما اکنون بیش از ۳۵.۷ میلیون واحد ETH به ارزش حدود ۱۴۶ میلیارد دلار در شبکه قفل شده است. این رقم تقریباً ۳۰٪ از کل عرضه را شامل می‌شود. بخش عمده‌ای از این دارایی‌ها نیز به‌دلیل طولانی بودن صف خروج (حدود ۴۰ روز) عملاً غیرقابل نقدشوندگی هستند.
کمترین میزان نقدینگی در تاریخ اتریوم
کریپتو گوچی تأکید کرد که اتریوم در این چرخه با کمترین حجم نقدینگی تاریخ خود و در عین حال با بالاترین سطح تقاضای نهادی مواجه است. او گفت:
وقتی تقاضای سنگین با چنین کاهش شدیدی در عرضه روبه‌رو می‌شود، قیمت فقط افزایش پیدا نمی‌کند، بلکه منفجر می‌شود.
کارآفرین تد پیلووز (Ted Pillows) نیز در همین راستا گفت که با تأیید استیکینگ برای ETFها و تداوم خریدهای سازمانی، احتمال رشد شدید قیمت اتریوم بسیار بالاست. او ارزش منصفانه این رمزارز را در چرخه کنونی بین ۸,۰۰۰ تا ۱۰,۰۰۰ دلار پیش‌بینی کرد.
با وجود این رشد تقاضا، عرضه اتریوم در حال حاضر تنها کمی تورمی است. طبق داده‌های پلتفرم Ultrasound.Money، از زمان به‌روزرسانی مرج (Merge) در سال ۲۰۲۲ که طی آن شبکه از مدل اثبات کار به اثبات سهام منتقل شد، عرضه اتریوم فقط ۰.۵٪ افزایش یافته است. عرضه بیت کوین در همین بازه زمانی حدود ۴٪ رشد داشته است. این اختلاف نشان می‌دهد که اتریوم در مسیر حفظ تورم پایین‌تر و پایداری بلندمدت قرار دارد.
آیا دولت‌ها به جمع انباشت‌کنندگان بعدی می‌پیوندند؟
در کنار سه عامل فعلی، برخی تحلیل‌گران معتقدند یک «خلأ عرضه چهارم» نیز می‌تواند در آینده شکل بگیرد که دولت‌ها تصمیم بگیرند اتریوم را به‌عنوان بخشی از ذخایر استراتژیک رمزارزی خود نگهداری کنند.
در همین هفته، پادشاهی بوتان (Kingdom of Bhutan) اعلام کرد که قصد دارد سیستم هویت ملی خود را با استفاده از بلاکچین اتریوم توسعه دهد. با این حال، این کشور هنوز هیچ ذخیره‌ای از اتریوم در اختیار ندارد.
رایان شان آدامز (Ryan Sean Adams)، از پادکست و رسانه بنک‌لس (Bankless)، در این‌باره گفت:
این‌که بوتان روی اتریوم توسعه می‌دهد فوق‌العاده است، اما اگر این کشورها نتوانند توسعه روی اتریوم را به نگهداری ETH به‌عنوان ذخیره ارزش تبدیل کنند، اتریوم هرگز به رؤیای سایفرپانک خود دست نخواهد یافت.
