بازار جهانی طلا در ماه‌های اخیر چنان درخشان ظاهر شده است که حتی نهادهای بزرگ مالی نیز بر سر آینده آن اختلاف نظر پیدا کرده‌اند. برخی، مانند بانک گلدمن ساکس (Goldman Sachs)، همچنان به رشد قیمت باور دارند و انتظار دارند طلا تا پایان سال ۲۰۲۶ به محدوده ۴,۳۰۰ دلار در هر اونس برسد.
به گزارش میهن بلاکچین، مارک هافله (Mark Haefele)، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در بانک UBS نیز با این دیدگاه همسو است و معتقد است طلا همچنان نقشی حیاتی در محافظت از سرمایه در برابر ریسک‌های تورمی دارد. اما در سوی دیگر، دویچه بانک (Deutsche Bank) معتقد است رشد خیره‌کننده اخیر بیشتر از آنکه افزایش اعتماد سرمایه‌گذاران را نشان دهد، منعکس‌کننده ترس آن‌ها است.
هشدار تحلیلگران از خستگی روند؛ چرخه‌های طلایی تکرار می‌شوند
در این میان، بخش تحقیقات Bank of America با نگاهی محتاط‌تر وارد میدان شده است. پل چیانا (Paul Ciana)، استراتژیست فنی این بانک، در یادداشت جدید خود هشدار داد که بازار طلا در حال نزدیک شدن به نقطه‌ای است که در آن ریسک اصلاح قیمتی شدیداً افزایش می‌یابد. او نوشته است:
نشانه‌های متعددی از خستگی روند صعودی دیده می‌شود و خطر اصلاح در سطوح فعلی بالا رفته است.
چیانا تأکید کرد که فشارهای اقتصاد کلان و تنش‌های ژئوپولیتیک باعث شده‌اند جریان‌های سنگین سرمایه به سمت پناهگاه امن طلا روانه شود، اما این روند به‌مرور جنبه‌ای سفته‌بازانه به خود گرفته است. به گفته او، رشد کنونی بیشتر از آنکه ریشه در عوامل بنیادی داشته باشد، حاصل موجی از خریدهای هیجانی و شتاب‌زده است.
چنین وضعیتی به‌طور طبیعی بازار را مستعد چرخش ناگهانی می‌کند؛ کافی است یکی از محرک‌های حمایتی مانند سیاست‌های پولی انبساطی یا تنش‌های سیاسی کمی فروکش کند تا جرقه اصلاح قیمتی زده شود.
چیانا همچنین به داده‌های تکنیکال اشاره کرد و گفت نمودارها بیش از حد کشیده شده‌اند، شاخص‌های اشباع خرید بالا هستند و واگرایی‌های مثبت در حال تضعیف هستند. از دید او، این مجموعه از عوامل، نشان‌دهنده این است که روند صعودی به مرحله‌ای رسیده است که به اصلاح نیاز دارد.
قیمت هر اونس طلا در هفته‌های اخیر به سطح ۳,۸۸۰ دلار رسید و به یکی از اهداف قیمتی چیانا دست یافت. او معتقد است بازار به «اوجی معنادار» نزدیک می‌شود؛ زیرا قیمت اکنون حدود ۲۰٪ بالاتر از میانگین متحرک ۲۰۰ روزه قرار دارد. این وضعیت در اوج‌های تاریخی قبلی همچون آگوست ۲۰۲۰، آگوست ۲۰۱۱، مارس ۲۰۰۸ و می ۲۰۰۶ نیز دیده شده بود که طلا به‌طور میانگین ۲۵٪ بالاتر از میانگین خود معامله می‌شد.
چیانا یادآور می‌شود که از کف سال ۲۰۱۵ تا اوج سال ۲۰۲۰، طلا حدود ۸۵٪ رشد کرد، سپس تا سال ۲۰۲۲ حدود ۱۵٪ اصلاح شد و پس از آن دوباره جهشی ۱۳۰درصدی را تجربه کرد. طبق نظر او، هرچند هنوز احتمال رشد بیشتر وجود دارد، اما روند کنونی شباهت‌هایی به چرخه‌های میانی در سال‌های ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۲، ۲۰۰۷ تا ۲۰۰۸ و حتی ۱۹۷۵ تا ۱۹۷۶ دارد؛ در این دوره‌ها، بازار پس از رشد شدید وارد فاز استراحت شد.
نگاهی به گذشته‌های دورتر نیز این الگو را تأیید می‌کند. مثلاً در دهه ۱۸۶۰، طلا بین سال‌های ۱۸۶۲ تا ۱۸۶۴ رشدی ۱۵۶درصدی داشت، اما در پی آن تقریباً تمام آن دستاورد را از دست داد. البته چیانا یادآور می‌شود که از دهه ۱۹۳۰ به بعد، چرخه‌های اصلاح معمولاً عمیق‌تر نشده‌اند و طلا توانسته است بخشی از ارزش‌های به‌دست‌آمده را حفظ کند.
آیا هنوز جا برای رشد وجود دارد؟
تحلیلگران Bank of America نیز دیدگاه‌های یکسانی ندارند. در حالی که چیانا نسبت به اصلاح هشدار می‌دهد، تیم تحقیقاتی بازار کالا به رهبری مایکل ویدمر (Michael Widmer)، دیدگاهی کاملاً متفاوت دارد. این گروه معتقد است طلا هنوز فاصله زیادی تا رسیدن به سقف تاریخی خود دارد و حرکت به‌سمت ۴,۰۰۰ دلار امری طبیعی است.
آن‌ها با بررسی داده‌های دو دهه گذشته تأکید کرده‌اند که در شرایطی مشابه با امروز (زمانی که نرخ تورم بالای ۲٪ است و فدرال رزرو در مسیر کاهش نرخ بهره حرکت می‌کند)، طلا از سال ۲۰۰۱ تاکنون هرگز وارد فاز نزولی نشده است.
ویدمر در یادداشت خود اشاره کرد که ارزش کل بازار جهانی طلا ماه گذشته از ۵۵۰ میلیارد دلار عبور کرده است؛ این رقم تقریباً دو برابر اوج‌های ثبت‌شده در سال‌های ۲۰۱۱ و ۲۰۲۰ و همچنین هشت برابر کف چرخه ۲۰۱۶ و سه برابر کف ۲۰۲۲ محسوب می‌شود.
با این حال، اگر سهم طلا را نسبت به ارزش کل بازار سهام جهانی بسنجیم، این نسبت هنوز تنها معادل ۰.۳۹٪ است که بسیار پایین‌تر از رکورد ۰.۷۱ درصدی سال ۲۰۱۱ به حساب می‌آید.
در این میان، نقطه اشتراک دیدگاه‌های چیانا و ویدمر، سرعت خیره‌کننده رشد طلا است. هدف قیمتی ویدمر برای سال ۲۰۲۶، سطح ۴,۰۰۰ دلار بود؛ اما بازار حالا در آستانه لمس آن قرار دارد. قیمت طلا در پایان معاملات دوشنبه روی عدد ۳,۹۸۴ دلار بسته شد و فقط چند قدم تا رسیدن به پیش‌بینی دو سال آینده فاصله دارد.
