در حالی که قیمت بیت کوین همچنان میان شک و امید گرفتار است، برخشی شاخص‌های کلیدی رفتاری را نشان می‌دهند که در چرخه‌های قبلی معمولاً آغازگر دوره‌های چندماهه رشد بوده‌اند. این‌بار نیز نشانه‌ها بی‌سر و صدا در حال شکل‌گیری هستند و بسیاری از تحلیلگران نمی‌توانند آن‌ها را نادیده بگیرند.
به گزارش میهن بلاکچین، یکی از این نشانه‌ها، بازگشت شاخص ریسک/بازده بیت کوین به محدوده‌ای است که در شش سال اخیر فقط چندبار دیده شده است. این اتفاق بیشتر از اینکه یک تهدید باشد، سیگنالی مثبت به بازار می‌فرستد و نشان می‌دهد که کیفیت بازدهی می‌تواند به‌تدریج بهبود یابد.
بازگشت سیگنال‌های کمیاب در شاخص شارپ
دادههای پلتفرم تحلیل آنچین کریپتوکوانت (CryptoQuant) نشان می‌دهد نسبت شارپ (Sharpe Ratio) بیت کوین به پایین‌ترین سطح چندساله رسیده است که آخرین‌بار در میانه سال ۲۰۲۳ دیده شده بود.
نسبت شارپ، ابزار کلاسیک اقتصاد برای سنجش کیفیت بازده یک دارایی در برابر میزان ریسک آن است و وقتی این شاخص وارد محدوده سبزِ زیر صفر می‌شود، معمولاً به این معناست که بازار به نقطه‌ای رسیده که پتانسیل بازدهِ بیشتر در آینده افزایش یافته است.
مورنو دی‌وی (MorenoDV)، یکی از تحلیلگران کریپتوکوانت، در یادداشت اخیر خود توضیح می‌دهد که وضعیت فعلی این شاخص بسیار شبیه دوره‌های ۲۰۱۹، ۲۰۲۰ و ۲۰۲۲ است؛ در این دوره‌ها، نسبت شارپ برای مدتی در محدوده‌های پایین و فشرده باقی ماند و سپس روندهای چندماهه جدیدی در بازار شکل گرفت.
او تأکید می‌کند که این سیگنال لزوماً به‌معنای تشکیل کف نیست، اما می‌تواند نشان دهد که کیفیت بازده آینده در حال بهبود است؛ البته به‌شرطی که بازار ثبات بیشتری پیدا کند و نوسانات به حالت طبیعی‌تری برسند.
نسبت شارپ معمولاً تا مدتی پس از ورود به محدوده منفی به کاهش ادامه می‌دهد و سپس همزمان با بازگشت خود، جهت قیمت را نیز تغییر می‌دهد. آخرین کف بلندمدت این شاخص در نوامبر ۲۰۲۲ ثبت شد؛ تقریباً دو ماه پیش از پایان بازار خرسی پیشین.
در همین راستا، مورنو معتقد است تا زمانی که این شاخص روند صعودی خود را آغاز نکند، نمی‌توان از عبور کامل از بحران اطمینان داشت. به نظر او، بیت کوین هنوز سیگنال بازگشت روند را صادر نکرده، اما چشم‌انداز بازدهی آینده جذاب‌تر از چند ماه گذشته شده است.
بیت کوین هیتر هم به محدوده سبز برگشت
در کنار نسبت شارپ، یکی دیگر از شاخص‌های محبوب بازار، یعنی بیت کوین هیتر (Bitcoin Heater)، نیز رفتاری مشابه نشان داده است.
این شاخص که توسط شرکت کپریول اینوستمنتز (Capriole Investments) طراحی شده، میزان «حرارت نسبی» در بازار قراردادهای پرپچوال، فیوچرز و آپشن را بر اساس دادههای مبتنی بر سود باز (OI) اندازه‌گیری می‌کند و حالا دوباره وارد محدوده سبز عمیق شده است که آخرین‌بار در نوامبر ۲۰۲۲ دیده شد.
چارلز ادواردز (Charles Edwards)، مدیر کپریول و توسعه‌دهنده این شاخص، در پلتفرم X نوشت با وجود فشار فروش نهادی و چالش‌های ساختاری دیگر، وقتی هیتر در این محدوده قرار می‌گیرد نمی‌توان دیدگاهی نزولی داشت. او معتقد است که دست‌کم در یک بازه زمانی کوتاه‌مدت، احتمال حرکت صعودی بیشتر شده است.
ادواردز همچنین نمودار ارزش شبکه به تراکنش‌های پویا (Dynamic Range NVT) را منتشر کرد؛ طبق دادههای این شاخص، بیت کوین نسبت به حجم تراکنش‌های آنچین، در وضعیت «اشباع فروش» قرار گرفته است. این رفتار نیز با الگوهای تاریخی بازار همخوانی دارد و معمولاً در دوره‌های ضعف قیمتی شدید دیده می‌شود.
با وجود نشانه‌های مثبت، تردید همچنان پابرجاست
با وجود این سیگنال‌ها، همه تحلیلگران متقاعد نشده‌اند که بازار آماده یک بازگشت پایدار است. پیتر برانت (Peter Brandt)، معامله‌گر باسابقه، در هفته‌های اخیر سقوط قیمت BTC از محدوده ۸۰٬۵۰۰ دلار را «پرش گربه مرده» توصیف کرده بود؛ وضعیتی که در آن قیمت پس از افت شدید افزایشی موقتی دارد و سپس دوباره به روند نزولی بازمی‌گردد.
این اختلاف‌نظرها نشان می‌دهد بازار هنوز میان دو روایت اصلی گیر کرده است: روایتی که از دادههای آنچین و رفتار ساختاری شاخص‌ها حمایت می‌گیرد و دیگری که ضعف روند و فشار فروش را نشانه‌ای از ادامه اصلاح می‌داند.
با این حال، بازگشت شاخص‌هایی مانند شارپ و هیتر به محدوده‌های تاریخی خود باعث شده است احتمال پایان این مرحله سنگین فشار فروش بیشتر از قبل مطرح شود؛ مرحله‌ای که اگر مطابق الگوهای قبلی پیش برود، می‌تواند مقدمه شکل‌گیری فازهای بلندمدت جدید در چرخه کنونی باشد.
