تحلیلگران بازار ارزهای دیجیتال بر سر این موضوع که آیا اتریوم وارد مرحله کاپیتولاسیون شده یا همچنان پتانسیل ریزش بیشتر را دارد، به بحث و گفتگو پرداخته‌اند. شاخص MVRV Z-Score اتریوم پس از سقوط ۳۰ درصدی قیمت در دو هفته اخیر، به سطح ۰.۴۲- رسیده است که نشان‌دهنده ورود به محدوده کاپیتولاسیون است؛ هرچند این رقم هنوز با بدترین رکوردهای تاریخی خود فاصله دارد.
به گزارش میهن بلاکچین، اتریوم اکنون به منطقه‌ای رسیده است که معمولاً با فروش گسترده همراه است؛ اما کارشناسان درباره اینکه آیا قیمت اتر (Ether) به کف نهایی خود نزدیک شده است یا خیر، نظرات متفاوتی دارند. شاخص MVRV Z-Score ابزاری کلیدی برای ارزیابی این است که آیا یک دارایی دیجیتال بیش از حد ارزش‌گذاری شده یا کمتر از ارزش واقعی خود معامله می‌شود. این کار از طریق مقایسه ارزش بازار با ارزش واقعی انجام می‌پذیرد که نشان‌دهنده مجموع ارزش اتریوم بر اساس قیمت آخرین جابه‌جایی آن است.
این شاخص اساساً برای شناسایی دوره‌های سرخوشی بازار یا کاپیتولاسیون طراحی شده است؛ یعنی زمانی که ارزش بازار به‌طور قابل توجهی بالاتر یا پایین‌تر از ارزش واقعی قرار می‌گیرد. ژائو ودسون (Joao Wedson)، تحلیلگر آنچین در کریپتوکوانت (CryptoQuant) و مدیرعامل آلفراکتال (Alphractal)، معتقد است که این امتیاز نشان می‌دهد اتریوم واقعاً در حال طی کردن یک فرآیند واضح از کاپیتولاسیون است. با این حال، او خاطرنشان کرد که داده‌های فعلی با شدت آنچه در کف‌های بزرگ بازارهای خرسی سال‌های ۲۰۱۸ (۱۳۹۷ شمسی) و ۲۰۲۲ (۱۴۰۱ شمسی) مشاهده شد، قابل مقایسه نیست. به گفته ودسون، پایین‌ترین سطح ثبت‌شده برای این شاخص در طول تاریخ، رقم ۰.۷۶- در دسامبر ۲۰۱۸ (آذر ۱۳۹۷ شمسی) بوده است.
احتمال تداوم روند نزولی برای قیمت اتریوم
این تحلیلگر هشدار داد که پیش از هرگونه بهبود معنادار در روند قیمت، احتمال ریزش‌های بیشتر همچنان وجود دارد. او معتقد است که اگرچه بازار در حال حاضر تحت فشار است، اما از نظر تاریخی هنوز فضا برای کاهش بیشتر قیمت قبل از شکل‌گیری یک کف ساختاری قطعی وجود دارد. قیمت اتر طی دو هفته گذشته ۳۰ درصد کاهش یافته و پیش از بازیابی جزئی به سطح ۲,۱۰۰ دلار در روز دوشنبه ۲۰ بهمن، به کف بازار خرسی یعنی ۱,۸۲۵ دلار در روز جمعه ۱۷ بهمن رسیده بود.
تیم سان (Tim Sun)، پژوهشگر ارشد گروه هش‌کی (HashKey Group)، اعتقاد دارد که از نظر تاریخی، شاخص MVRV Z-Score ثابت کرده است که نشانگری بسیار قابل اعتماد برای ردیابی تغییرات بعدی بازار، به‌ویژه در شناسایی مناطق کف‌سازی در چندین چرخه مختلف، بوده است. او معتقد است که با قضاوت بر اساس فعالیت‌های آنچین، تکامل پروتکل و ساختار اکوسیستم در بلندمدت، بنیادهای اتریوم دچار وخامت اساسی نشده‌اند و برعکس، در چندین بُعد کلیدی همچنان در حال بهبود هستند.
با این حال، او افزود که تا زمانی که محرک‌های اصلی کاهش فعلی قیمت پابرجا باشند، هنوز زود است که نتیجه‌گیری کنیم فرآیند کف‌سازی اتریوم به پایان رسیده است. با توجه به محدودیت‌های نقدینگی احتمالی مرتبط با فصل مالیات در آوریل پیش‌رو (فروردین ۱۴۰۵ شمسی)، احتمال ریزش بیشتر قیمت همچنان یک عامل تعیین‌کننده باقی مانده است.
یکی از بهترین پنجره‌های «خرید در ترس» برای اتریوم
سایر مفسران بازار، مانند مایکل فن د پاپ (Michaël van de Poppe)، بنیان‌گذار صندوق‌های (ETF) ام ان (MN Fund)، خوش‌بین‌تر بوده و اظهار داشتند که وضعیت فعلی یک فرصت فوق‌العاده برای نگاه کردن به اتریوم است. او دلیل اصلی این موضوع را وجود شکاف گسترده تا قیمت منصفانه با استناد به نسبت MVRV می‌داند.
اتریوم در حال حاضر به اندازه‌ای کمتر از ارزش واقعی خود معامله می‌شود که در سقوط آوریل ۲۰۲۵ (فروردین ۱۴۰۴)، کف ژوئن ۲۰۲۲ (خرداد ۱۴۰۱) پس از فروپاشی ترا لونا، سقوط ناشی از کووید در مارس ۲۰۲۰ (اسفند ۱۳۹۸) و کف بازار خرسی دسامبر ۲۰۱۸ (آذر ۱۳۹۷) مشاهده شده بود. فن د پاپ معتقد است که در تمام این موارد، شرایط موجود یک فرصت خرید استثنایی برای این دارایی خاص فراهم کرده بود.
اندری فوزان آدیما (Andri Fauzan Adziima)، مدیر بخش تحقیق در پلتفرم معاملاتی بیت رو (Bitrue)، معتقد است که مناطق منفی MVRV بارها در چرخه‌های گذشته پیش‌درآمدی برای بازیابی‌های انفجاری بوده‌اند. او اشاره کرد که با توجه به قدرت معیارهای شبکه اتریوم، به نظر می‌رسد زمانی که دست‌های ضعیف به‌طور کامل از بازار خارج شوند، یک ساختار انباشت ایده‌آل برای بلندمدت شکل خواهد گرفت. به گفته وی، اگرچه اکنون شاهد یک کاپیتولاسیون بی‌رحمانه هستیم، اما از نظر تاریخی این یکی از بهترین پنجره‌های خرید در ترس برای اتریوم به شمار می‌رود.
