پامپ فان، یکی از جنجالی‌ترین پلتفرم‌های ساخت میم‌کوین، دوباره خبرساز شده است. این پروژه قصد دارد از طریق فروش عمومی ۲۵٪ از توکن‌های خود در اواسط ماه جولای، حدود ۱ میلیارد دلار سرمایه جذب کند و این یعنی ارزش کل آن حدود ۴ میلیارد دلار درنظر گرفته شده است. اما سؤال اصلی این است که آیا این قیمت‌گذاری واقعا منطقی و جذاب است؟
یکی از کارشناسان پلتفرم تحلیلی مساری به نام سانی شی (Sunny Shi) مدلی را برای ارزش‌گذاری توکن پامپ (PUMP) ارائه کرده و پیش‌بینی می‌کند که در صورت تحقق سناریوهای مطلوب، ارزش بازار کاملا رقیق‌شده (FDV) این توکن حتی ممکن است به ۷ میلیارد دلار برسد. اگر چنین اتفاقی بیفتد، خرید توکن‌های PUMP در این مرحله سود چشمگیری را نصیب سرمایه‌گذاران اولیه می‌کند. به‌هر حال، این ارزیابی بر چند پیش‌فرض کلیدی استوار است و بدون آن‌ها نمی‌توان به تحقق چنین ارزشی امیدوار بود.
اگر علاقه‌مند هستید بدانید تحلیل مساری بر چه اساسی انجام شده و آیا خرید توکن‌های پامپ در این مرحله منطقی به‌نظر می‌رسد یا خیر، تا انتهای این مطلب از میهن بلاکچین با ما همراه باشید.
آتش میم‌کوین‌ها خاموش نشده است
شاید بعضی‌ها فکر کنند تب میم‌کوین‌ها فروکش کرده است، اما واقعیت بازار چیز دیگری می‌گوید. با اینکه حجم معاملات پلتفرم پامپ فان نسبت به اوایل سال کاهش یافته، اما هنوز هم به‌مراتب بالاتر از میانگین معاملات در اکثر روزهای سال ۲۰۲۴ است. این یعنی علاقه کاربران به ساخت و خریدوفروش میم‌کوین‌ها همچنان پابرجاست.
از طرف دیگر، به‌نظر می‌رسد موفقیت صرافی غیرمتمرکز تازه‌تاسیس پامپ سواپ (PumpSwap)- دکس اختصاصی پامپ فان- دست‌کم گرفته می‌شود. این صرافی که تنها حدود سه ماه از راه‌اندازی آن گذشته، توانسته سهم بازار قابل‌توجهی از صرافی ریدیوم (Raydium) در اکوسیستم سولانا را تصاحب کند.
مقایسه سهم بازار صرافی غیرمتمرکز پامپ سواپ و ریدیوم
در مدل ارزش‌گذاری که مساری برای توکن پامپ ارائه کرده است، از یک مدل کل‌نگر (بالا به پایین) استفاده شده و عواملی مانند حجم کلی بازار ارزهای دیجیتال، سهم سولانا از این بازار، سهم پلتفرم‌های راه‌اندازی توکن (لانچ‌پدها) و نهایتا سهم بازار پامپ سواپ را در نظر گرفته است. البته جزئیات دقیق این مدل فقط در اختیار مشتریان سازمانی مساری قرار می‌گیرد؛ اما در گزارش خود به مهم‌ترین نتایج به‌دست آمده اشاره کرده است.
آیا پامپ‌فان واقعا ۷ میلیارد دلار می‌ارزد؟
در سناریویی که تحلیلگران مساری ارائه کرده‌اند، برای میم‌کوین‌ها جایگاه ویژه‌ای در اقتصاد ارزهای دیجیتال درنظر گرفته شده است؛ چراکه برخلاف توکن‌های بی‌همتا (NFT) برای استفاده‌های سفته‌بازانه مناسب‌تر هستند.
البته شایان ذکر است که اکوسیستم سولانا در حال بلوغ است و به‌سمت جفت‌ارزهای متنوع‌تری حرکت می‌کند؛ اما با این‌حال پروژه‌هایی مانند پامپ فان می‌توانند درآمدزایی بالایی داشته باشند. برآورد مساری این است که حتی اگر به‌خاطر رشد ادامه‌دار پامپ سواپ، سهم پامپ فان از اکوسیستم سولانا کمی کاهش یابد، انتظار می‌رود این پروژه طی دو سال آینده حدود ۶۷۵ میلیون دلار درآمد ایجاد کند.
بر اساس ضریب ارزش‌گذاری ۱۰ برابری، ارزش بازار کاملا رقیق‌شده (FDV) پروژه حدود ۷ میلیارد دلار برآورد می‌شود. منظور از ارزش بازار کاملا رقیق شده، ارزش بازار کل یک دارایی در زمانی است که تمام توکن‌های آن به بازار عرضه شده باشند.
اما این ارزیابی یک پیش‌فرض کلیدی دارد؛ اگر ساختار توزیع توکن‌ها یا سهام پروژه به‌گونه‌ای باشد که عمده درآمد به جای دارندگان توکن‌ها به افراد داخلی و تیم پروژه برسد، بازار احتمالا با احتیاط عمل می‌کند و سرمایه‌گذاری روی چنین پروژه‌ای را مناسب نمی‌داند. واقعیت این است که بسته به اینکه چه درصدی از درآمد به دارندگان توکن برسد، ارزش پروژه متفاوت می‌شود.
جمع‌بندی
در حال حاضر، قیمت توکن PUMP در بازار معاملات پرپچوال پیش از عرضه در پلتفرم “Aevos” حدود ۶ دلار است. با توجه به تعداد کل توکن‌هایی که در نهایت وارد بازار می‌شوند، اگر همه توکن‌ها قابل معامله باشند و قیمت هر واحد ۶ دلار بماند، ارزش بازار رقیق‌شده پامپ فان به ۶ میلیارد دلار می‌رسد. این رقم نزدیک به همان برآورد تحلیلگران مساری است که ارزش نهایی پروژه را تا ۷ میلیارد دلار نیز ممکن می‌دانند.
با این حال، همه‌چیز به این امر بستگی دارد که آیا تیم پروژه می‌تواند ارزش مشارکت کافی را برای دارندگان توکن ایجاد کند یا خیر؟ اگر سود و ارزش واقعی به دارندگان توکن برسد، پامپ فان می‌تواند پروژه مناسبی برای سرمایه‌گذاری باشد؛ اما اگر درآمد و منافع فقط نصیب تیم و سرمایه‌گذاران اولیه شود، ممکن است خرید توکن پامپ برای سرمایه‌گذاران عادی جذابیتی نداشته باشد.
