انتصاب رئیس جدید فدرال رزرو نه‌تنها بر سیاست‌های پولی و مسیر نرخ بهره تأثیر می‌گذارد، بلکه آینده بازارهای نوظهوری مانند ارزهای دیجیتال را نیز دگرگون می‌کند. فردی که بر صندلی ریاست این نهاد می‌نشیند می‌تواند با یک امضا سکوی پرتاب دیفای، استیبل کوین‌ها و پرداخت‌های بلاکچینی شود یا بالعکس با رویکردی سخت‌گیرانه از رشد بازار ارزهای دیجیتال و فعالان این صنعت جلوگیری کند.
در این مقاله از میهن بلاکچین، قصد داریم روایت پرتنش استعفاها و انتصابات اخیر را مرور کنیم، با گزینه‌های اصلی ریاست فدرال رزرو آشنا شویم و در نهایت ببینیم اگر کریستوفر والر، محبوب‌ترین نام این روزها، بر صندلی ریاست بنشیند، چه تاثیری بر آینده بازار کریپتو خواهد گذاشت. با ما همراه باشید.
چه کسی ریاست فدرال رزرو را برعهده می‌گیرد؟
در اوایل ماه آگوست، روند پرتنش تغییرات در رهبری فدرال رزرو به‌طور ناگهانی سرعت گرفت. آدریانا کوگلر (Adriana Kugler)، عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو، به‌طور غیرمنتظره‌ای استعفا داد و رئیس اداره آمار کار آمریکا درست در همان روزی که قرار بود داده‌های حقوق و دستمزد غیرکشاورزی اعلام شود، توسط دونالد ترامپ برکنار شد. هنوز، بازار فرصت هضم این تغییرات را پیدا نکرده بود که کاخ سفید اعلام کرد تصمیم‌گیری درباره رئیس بعدی فدرال رزرو تا آخر هفته انجام خواهد شد. در تاریخ ۷ آگوست (۱۶ مرداد)، منابع آگاه خبر دادند که در جریان بررسی‌های مشاوران ترامپ برای جانشینی جروم پاول، کریستوفر والر (Christopher Waller) یکی از اعضای هیئت‌مدیره فدرال رزرو، به‌عنوان کاندیدای اصلی مطرح شده است. ظاهرا مشاوران ترامپ تحت تاثیر تمایل والر به تدوین سیاست‌های پولی بر پایه پیش‌بینی‌ها و تحلیل‌های آینده‌نگر و نه صرفا بر اساس داده‌های فعلی و همچنین آشنایی عمیق او با ساختار فدرال رزرو به این گزینه رسیده‌اند.
در یکی از نشست‌های اخیر کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC)، والر همراه با میشل بومن (Michelle Bowman) خواستار کاهش فوری ۰.۲۵٪ نرخ بهره شد. چنین درخواستی در ۳۲ سال گذشته بی‌سابقه بود و آن دو را به نخستین اعضایی تبدیل کرد که با سیاست رسمی کمیته مخالفت کردند. این موضع کاملا با دیدگاه ترامپ درباره کاهش نرخ بهره همسو است و جایگاه والر را به‌عنوان متحد قابل‌اعتماد سیاست‌های انبساطیِ پولی در بازی سیاسی میان کاخ سفید و فدرال رزرو تثبیت می‌کند.
رقابت بر سر صندلی ریاست فدرال رزرو
گزارش‌ها حاکی از آن است که دونالد ترامپ رسما فرایند مصاحبه برای انتخاب رئیس بعدی فدرال رزرو را آغاز کرده است. سه نامزد اصلی که در این رقابت باقی مانده‌اند شامل کوین هَسِت (Kevin Hassett)، کوین وارش (Kevin Warsh) و کریستوفر والر، عضو فعلی هیئت‌مدیره فدرال رزرو، می‌شوند.
کوین هَسِت که هم‌اکنون ریاست شورای ملی اقتصاد کاخ سفید را بر عهده دارد، در دوره اول ریاست‌جمهوری ترامپ، رئیس شورای مشاوران اقتصادی کاخ سفید بود و از حامیان سرسخت رویکرد اقتصادی او محسوب می‌شود. وارش، عضو پیشین هیئت‌مدیره فدرال رزرو است و در دوران تصدی خود بین سال‌های ۲۰۰۶ تا ۲۰۱۱ در واکنش به بحران مالی نقش مهمی ایفا کرد. اگرچه موضع او تندرو و متمایل به سیاست‌های انقباضی است؛ اما از گذشته رابطه نزدیکی با ترامپ دارد و در وال‌استریت چهره معتبری به شمار می‌رود. اما والر، این روزها بیشترین توجه بازار را به خود جلب کرده است. او به‌عنوان عضو فعلی هیئت‌مدیره فدرال رزرو در آخرین نشست کمیته بازار آزاد فدرال به کاهش نرخ بهره رأی مثبت داد و دیدگاهش کاملا با مواضع ترامپ برای تسهیل سیاست پولی همسو است.
بر اساس مقررات انتصابات در فدرال رزرو، رئیس بعدی باید یکی از اعضای فعلی هیئت‌مدیره باشد. دوره ریاست جروم پاول در ماه مه ۲۰۲۶ به پایان می‌رسد؛ در حالی که دوره عضویت او در هیئت‌مدیره تا ژانویه ۲۰۲۸ ادامه دارد. اگر او تصمیم بگیرد که پس از پایان دوره ریاست خود همچنان در هیئت‌مدیره بماند، تعداد نامزدهای ترامپ برای رئیس بعدی محدود خواهد شد. از این رو، استعفای اخیر آدریانا کوگلر از عضویت هیئت‌مدیره، یک فرصت کلیدی تلقی می‌شود. ترامپ پیش از این استفن میران (Stephen Miran)، رئیس شورای مشاوران اقتصادی کاخ سفید و از حامیان کاهش نرخ بهره را به‌عنوان عضو جدید هیئت‌مدیره فدرال رزرو معرفی کرده است. این اقدام نه تنها بر مسیر سیاست پولی تاثیر می‌گذارد؛ بلکه می‌تواند جهت‌گیری سیاست‌های کلان اقتصادی در مدت باقی‌مانده ریاست‌جمهوری ترامپ را دگرگون کند.
در بازار پیش‌بینی غیرمتمرکز پالی‌مارکت (Polymarket)، اختلاف شانس این سه نامزد به تدریج در حال افزایش است؛ حمایت از والر به ۴۵٪ رسیده و از هَسِت (۲۷٪) و وارش (۱۹٪) پیشی گرفته است. به‌نظر می‌رسد بازار روی این «عضو باتجربه، آشنا به قواعد و متمایل به سیاست‌های انبساطی» به‌عنوان محتمل‌ترین گزینه ترامپ حساب ویژه‌ای باز کرده است. همچنین گفتنی است که استفن میران، عضو جدید هیئت‌مدیره فدرال رزرو نیز از والر تمجید کرده و او را گزینه مناسبی برای ریاست فدرال رزرو پس از پاول دانسته است.
کریستوفر والر؛ کاندید جدید فدرال رزرو
کریستوفر والر در سال ۱۹۵۹ در ایالت نبراسکا متولد شد، کارشناسی اقتصاد خود را از دانشگاه دولتی بمیجی (Bemidji) و مدرک دکترا را از دانشگاه ایالتی واشنگتن دریافت کرد. او در ادامه در دانشگاه‌های ایندیانا (Indiana)، کنتاکی (Kentucky) و نوتردام (Notre Dame) به تدریس مشغول شد و در حوزه‌های نظریه پولی، واسطه‌گری مالی و سیاست اقتصاد کلان تخصص پیدا کرد. والر همچنین تجربه مطالعاتی در زمینه ادغام اروپا را در دانشگاه بن (Bonn) آلمان دارد. در سال ۲۰۰۹ به بانک فدرال رزرو سنت‌لوئیس پیوست و در طول بیش از یک دهه ریاست بخش پژوهش این نهاد، پایگاه مشهور داده‌های اقتصادی فدرال رزرو (FRED) را به یک ابزار کاربردی برای جامعه اقتصاددانان سراسر جهان تبدیل کرد. او در پایان سال ۲۰۲۰، توسط دونالد ترامپ به عضویت هیئت‌مدیره فدرال رزرو و کمیته سیاست‌گذاری پولی این نهاد منصوب شد که دوره آن تا سال ۲۰۳۰ ادامه خواهد داشت.
نگاه والر از همان ابتدا به دارایی‌های دیجیتال محتاطانه و حتی گاه انتقادی بود. او زمانی اکثر ارزهای دیجیتال را به «کارت‌های بیسبال» تشبیه کرد؛ چراکه معتقد بود فاقد ارزش ذاتی هستند و قیمتشان بر پایه تعادل شکننده احساسات و اعتماد شکل می‌گیرد. والر همواره درباره چنین دارایی‌های سفته‌بازانه و پرنوسان، تاکید کرده است که «سود و زیان بازار پای خودش است و بار شکست سرمایه‌گذاری‌های پرریسک نباید بر دوش مالیات‌دهندگان بیفتد.»
با این حال، والر نسبت به استیبل‌کوین‌ها رویکرد متفاوت و آینده‌نگرانه‌ای نشان داده است. او از همان سال ۲۰۲۱ به‌طور علنی اعلام کرد که در صورت وجود مقررات مناسب و ذخایر کافی، استیبل‌کوین‌ها نه‌تنها می‌توانند هزینه‌های پرداخت را کاهش دهند و کارایی تراکنش‌ها را بهبود ببخشند؛ بلکه می‌توانند به ابزاری برای گسترش استفاده بین‌المللی از دلار آمریکا و تقویت جایگاه آن به‌عنوان ارز ذخیره جهانی تبدیل شوند. در آن زمان، استیبل‌کوین‌ها هنوز برای بسیاری صرفا بخش جانبی بازار کریپتو به حساب می‌آمدند، اما والر پیشاپیش ارزش راهبردی آن‌ها در سیستم پرداخت جهانی را تشخیص داده بود. او در سخنرانی‌های بعدی خود در سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵، بارها از کنگره درخواست کرد برای جلوگیری از هجوم بانکی و اختلال در سیستم‌های پرداخت، قانونی برای استیبل‌کوین‌ها وضع کند تا این دارایی‌های دیجیتال بتوانند به‌عنوان «دلارهای مصنوعی» امن و پایدار ایفای نقش کنند.
والر نگاه مثبتی نیز به امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) دارد. او در «سمپوزیوم اقتصاد کلان وین ۲۰۲۴ (2024 Vienna Macroeconomic Symposium)» با رویکردی اقتصادی به بررسی چرایی وجود واسطه‌های مالی پرداخت و آن را در سه نقش اصلی شامل «تسهیل تراکنش‌ها، کاهش هزینه‌ها و مدیریت ریسک» خلاصه کرد. سپس به دیفای پرداخت؛ مدلی که با بهره‌گیری از بلاکچین، قراردادهای هوشمند و فناوری دفترکل توزیع‌شده، نیاز به واسطه‌های سنتی را از میان برمی‌دارد. به باور او، فناوری‌های دیفای می‌توانند مزایای قابل‌توجهی همچون تسویه آنی ۲۴ ساعته، اجرای خودکار قراردادها و توکن‌سازی دارایی‌ها را به همراه داشته باشند، اما ارزش اصلی آن‌ها بیشتر در تکمیل سیستم مالی سنتی است تا جایگزینی کامل آن. ابزارهایی همچون استیبل‌کوین‌ها، فناوری دفترکل توزیع‌شده و قراردادهای هوشمند که از دنیای کریپتو نشات گرفته‌اند، می‌توانند به‌طور کامل در خدمت سیستم‌های متمرکز قرار گیرند و کارایی و امنیت بازارهای سنتی را ارتقا دهند.
والر همواره تأکید کرده است که هدایت نوآوری باید بر عهده بخش خصوصی باشد و نقش دولت ایجاد زیرساخت‌ها است؛ به تعبیر او، دولت باید «بزرگراه» بسازد و این رقابت بازار است که باید «خودروها» را به حرکت درآورد. با این حال، او هشدار داده است که نبود مقررات برای مؤسسات پرداخت غیربانکی و پلتفرم‌های غیرمتمرکز منجر به انباشت اهرم‌های مالی، شکل‌گیری حباب و در نهایت تهدیدی برای ثبات مالی می‌شود.
والر هم منتقد دنیای ارزهای دیجیتال است و هم یکی از اولین افرادی است که به ظرفیت‌های استیبل‌کوین‌ها پی برده است. او توانایی تحلیل منطق فنی و اقتصادی دیفای را دارد و در عین حال به خط مشی فدرال رزرو در زمینه امنیت سیستماتیک پایبند است. در توازن میان نوآوری و ریسک، والر نه به دنبال غلبه کامل یکی بر دیگری است و نه حذف یک‌سویه، بلکه بر ترسیم یک مرز شفاف و قابل اجرا میان آن‌ها اصرار دارد؛ مرزی که هم مسیر پیشرفت را باز می‌گذارد و هم مسئولیت حفاظت از «ثبات و امنیت نظام مالی» را بر دوش می‌گیرد.
آیا والر بر مسند قدرت فدرال رزرو می‌نشیند؟
اگر در نهایت «کریستوفر والر» جانشین «جروم پاول» در ریاست فدرال رزرو شود، ممکن است بازار ریتم کاملا متفاوتی را نسبت به دوره پاول تجربه کند. اگرچه رویکرد والر به سیاست پولی مبتنی بر داده است؛ اما به محض فروکش کردن فشارهای تورمی، به‌سرعت به موضع حامی رشد اقتصادی تغییر جهت می‌دهد. او بارها در کمیته بازار آزاد فدرال با سیاست‌های انقباضی بیش از حد مخالفت کرده است و در زمان‌های تضعیف داده‌های اقتصادی، از کاهش نرخ بهره حمایت کرده است. این انعطاف‌پذیری نه‌تنها با اهداف کاخ سفید در زمینه محرک‌های مالی و توسعه اقتصادی همسو است؛ بلکه به بازار سرمایه اجازه می‌دهد تا در دوران رکود اقتصادی، بازگشت نقدینگی را حس کند.
احتمالا انتصاب والر مسیر نظارتی شفاف‌تر و قابل پیش‌بینی‌تری را در حوزه ارزهای دیجیتال و نوآوری‌های پرداخت به ارمغان خواهد آورد. او به‌طور فعال از پیشرفت قانون‌گذاری استیبل‌کوین حمایت می‌کند تا این ابزارها به‌صورت امن و منطبق با مقررات وارد بازار پرداخت و خدمات مالی شوند. پشتیبانی او از فناوری دیفای به این معناست که وال‌استریت و پلتفرم‌های کریپتویی می‌توانند در حوزه‌هایی مانند توکن‌سازی، قراردادهای هوشمند و تسویه ۲۴ ساعته، فضای سیاست‌گذاری آزادتری پیدا کنند. به بیان دیگر، فدرال رزروی به رهبری والر می‌تواند ضمن حفظ سلطه دلار در نظام مالی جهانی، فضا را برای رشد یک اکوسیستم کریپتویی منطبق با قوانین فراهم آورد.
از دید سرمایه‌گذاران، چنین ترکیبی نه‌تنها عدم قطعیت‌های سیاست‌گذاری را کاهش می‌دهد، بلکه مزایای بالقوه‌ای را در دو مسیر ایجاد می‌کند؛ نخست، افزایش قیمت دارایی‌ها ناشی از سیاست‌های پولی انبساطی و دوم، فرصت‌های جدیدی که از همگرایی ارزهای دیجیتال و امور مالی سنتی پدید می‌آیند.
جمع‌بندی
با همه این اوصاف، هماهنگی نزدیک والر با کاخ سفید در زمینه سیاست‌گذاری، نگرانی‌هایی را در میان برخی فعالان بازار درباره استقلال فدرال رزرو برانگیخته است. منتقدان معتقدند که اگر سیاست پولی در لحظات حساس بیش‌ازپیش تحت تأثیر رویکردهای سیاسی قرار گیرد، ممکن است فدرال رزرو برای حفظ موضع کاملا بی‌طرفانه میان فشارهای تورمی و چرخه‌های انتخاباتی دچار مشکل شود. این دغدغه نه‌تنها در وال‌استریت، بلکه در اظهارنظرهای برخی دانشگاهیان و مقامات پیشین نیز بازتاب یافته است. آنان هشدار می‌دهند که اگر بازار به استقلال فدرال رزرو شک کند، اعتبار آن به‌سرعت تضعیف می‌شود و بر قیمت‌گذاری دارایی‌های دلاری و جریان‌های سرمایه بین‌المللی اثر می‌گذارد.
طبق روال قانونی، حتی در صورت تأیید رئیس‌جمهور، انتصاب والر مستلزم بررسی و تأیید نهایی مجلس سنا است. این مرحله هم آزمونی برای سنجش میزان حمایت او در کنگره است و هم معیاری برای ارزیابی مسیر آینده سیاست‌ها از نگاه بازار. به‌هرحال، سرمایه‌گذاران تا پیش از اعلام رسمی انتصاب ریاست فدرال رزرو ناچار هستند بر اساس شنیده‌ها و گمانه‌زنی‌ها واکنش نشان دهند و با دقت، گام‌های بعدی کاخ سفید و کنگره را زیر نظر بگیرند.
