بررسی جزییات حکم دادگاه ریپل؛ برای سایر شرکت‌های درگیر با SEC چه اتفاقی می‌افتد؟

روز پنجشنبه دادگاه در حکمی اعلام کرد توکن XRP اوراق بهادار به شمار نمی‌رود؛ حکمی که پیروزی بزرگی برای ریپل محسوب می‌شود. در صورتی که این حکم از دادگاه تجدید نظر جان سالم به در ببرد و تغییر نکند، می‌تواند سایر شرکت‌های ارز دیجیتالی که درگیر دعوی حقوقی با کمیسیون بورس آمریکا هستند را امیدوار نگه دارد.

به نقل از کوین دسک، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا در سال جاری به سراغ صرافی‌های بزرگی از جمله کوین بیس، بایننس و بیترکس رفت و ضمن ادعای اوراق بهادار بودن توکن‌های مختلفی از جمله کاردانو، پالیگان، سولانا و فایل کوین، این صرافی‌ها را به نقض قوانین اوراق بهادار متهم کرد. با این حال، حکم اخیر دادگاه ناحیه جنوبی نیویورک مبنی بر اینکه بخش عظیمی از فروش توکن XRP توسط شرکت ریپل و مدیران آن، قرارداد سرمایه‌گذاری نبوده است، می‌تواند شرایط را برای سایر شرکت‌های ارز دیجیتال عوض کند.

ترزا گودی گیلن (Teresa Goody Guillén)، وکیل سابق کمیسیون بورس که در حال حاضر در شرکت بیکرهاستلر (BakerHostetler) فعالیت می‌کند در این باره می‌گوید:

این مسئله بسیار اهمیت دارد چراکه می‌تواند چشم‌انداز فعالیت‌های اجرایی کمیسیون بورس و موفقیت آنها را تغییر دهد. علاوه بر این، این حکم برای بایننس و کوین بیس حکم مهمی است به این دلیل که می‌توانند با استفاده از آن در برابر ادعاهای SEC مبنی بر نقض قوانین اوراق بهادار دفاع کنند.

تصمیم اخیر دادگاه واکنش‌های متفاوتی را به همراه داشته است. برخی از کارشناسان حقوقی معتقدند همچنان نمی‌شود نتیجه دادگاه را پیش‌بینی کرد و این حکم اختصاری ممکن است در نهایت، به تغییر در نحوه رفتار کمیسیون بورس در قبال صنعت رمزارزها منجر نشود.

جو کاستلوچیو (Joe Castelluccio)، مدیر شرکت حقوقی مایر براون (Mayer Brown) در این مورد اظهار داشت:

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا تنها به بخش‌هایی از حکم دادگاه که به نفعش است نگاه می‌کند تا دیدگاه خود در مورد وضعیت نظارتی ارزها و توکن‌ها مبنی بر اینکه همه آنها اوراق بهادار هستند را توجیه کند و این رویکرد را به اجبار در صنعت کریپتو اعمال کند.

کاستلوچیو در رابطه با اینکه آیا سایر شرکت‌ها می‌توانند از این حکم به نفع خود استفاده کنند می‌گوید:

بخش‌هایی از این حکم که به نفع ریپل است بر اساس واقعیت‌هاست و در صورتی که سایر شرکت‌ها همین شرایط را نداشته باشند ممکن است برای آنها اعمال نشود.

به گفته مدیر شرکت مایر براون، این پرونده به وضوح و شفافیت قوانین برای بسیاری از مسائل نظارتی دیگری که صنعت کریپتو با آن دست و پنجه نرم می‌کنند منجر نخواهد شد.

کارشناسان در مورد پیروزی ریپل چه می‌گویند؟

بر اساس حکم اختصاری دادگاه، علیرغم ادعای کمیسیون بورس در سال ۲۰۲۰، فروش و توزیع بخش زیادی از توکن‌های XRP توسط ریپل و مدیران آن قرارداد سرمایه‌گذاری به شمار نمی‌رود و به همین خاطر، قوانین اوراق بهادار را نقض نمی‌کند.

روز پنجشنبه به دنبال این حکم و اعلام اینکه فروش توکن‌های XRP در صرافی‌ها، قرارداد سرمایه‌گذاری محسوب نمی‌شود، هیجان سراسر فضای کریپتو را فرا گرفت. با این حال، در این حکم همچنان فروش سازمانی توکن XRP به صندوق‌های پوشش ریسک و … اوراق بهادار درنظر گرفته شده است.

جفری آلبرتز از شرکت پرایور کشمن (Pryor Cashman LLP) در این باره می‌گوید:

دادگاه دیدگاهی که توکن‌های دیجیتال را اوراق بهادار در نظر می‌گیرد، رد کرده است؛ دیدگاهی که پیش از این به سردرگمی گسترده‌ای منجر شده بود.

برد گارلینگهاوس (Brad Garlinghouse)، مدیرعامل شرکت ریپل پس از پیروزی این شرکت در توییتی نوشت:

ریپل در سمت درست قانون بود و در سمت درست تاریخ خواهد ماند.

به دنبال این پیروزی، قیمت XRP روز پنجشنبه تا ۹۶٪ افزایش یافت. البته بخش زیادی از این افزایش قیمت با ریزش گسترده بازار در روز جمعه از بین رفت.

کریستین شولتز (Christian Schultz)، یکی از کارکنان سابق کمیسیون بورس در این رابطه می‌گوید:

نمی‌شود به این حکم به عنوان چیزی غیر از پیروزی برای صنعت کریپتو نگاه کرد. XRP اوراق بهادار نیست و معاملات این شرکت و مدیران آن در بازار ثانویه قوانین اوراق بهادار را نقض نکرده است.

جی پی مورگان، یکی از غول‌های صنعت بانکداری آمریکا هم به پیروزی ریپل واکنش نشان داد و در گزارشی در این رابطه نوشت:

این حکم بدون شک پیروزی مهمی برای صنعت است. به این ترتیب شفافیت قانونی در مورد اینکه چه چیزی اوراق بهادار است فراهم شده و نتیجه به نفع صنعت کریپتو است.

این بانک در رابطه با روند آتی نظارت بر بازار نوشت:

ما معتقدیم صنعت کریپتو در حال حاضر جایگاه مستحکم‌تری به دست آورده که ممکن است بر پرونده‌های حقوقی جاری و اقدامات قانونی آتی تاثیر بگذارد. با این حال، نبود شفافیت نظارتی به طور کامل از بین نمی‌رود، بلکه کمی کاهش خواهد یافت.

خوب، بد و پیچیده

آرتور جکوبی (Arthur Jakoby)، یکی از شرکای شرکت هریک فاین استاین (Herrick, Feinstein LLP) ضمن موافقت با صحبت‌های گودی گیلن معتقد است این حکم، ادعاهای کمیسیون بورس در مورد اینکه «فروش ثانویه دارایی‌های دیجیتال در صرافی‌هایی مثل کوین بیس به منزله فروش اوراق بهادار ثبت نشده است» را تضعیف می‌کند. وی می‌گوید:

اگر این تصمیم در دادگاه تجدید نظر تایید شود، صلاحیت قضایی کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) در نظارت بر بازار رمزارزها را محدود خواهد کرد.

به گفته شولتز، علیرغم اینکه هیچ کدام از دادگاه‌های دیگر ملزم به پیروی از استدلال مطرح شده در این حکم نیستند، اما این تصمیم می‌تواند در سایر دعاوی حقوقی SEC، به خصوص آنهایی که بر فعالیت در بازارهای ثانویه متمرکز است مشکلاتی ایجاد کند.

بر اساس این حکم، علاوه بر فروش توکن XRP در صرافی‌ها، توزیع این توکن بین کارکنان و فروش آن توسط برد گارلینگهاوس و کریستین لارسن (Christian Larsen)، بنیانگذار شرکت ریپل، به منزله فروش اوراق بهادار نیست.

در سمت دیگر ماجرا اما شولتز معتقد است این بخش از حکم اختصاری که فروش سازمانی توکن XRP را قرارداد سرمایه‌گذاری تلقی می‌کند، با دیدگاه گری گنسلر، رییس کمیسیون بورس مبنی بر اینکه تمام عرضه‌های اولیه کوین (ICO) اوراق بهادار هستند هم‌سو است. ICOها یک روش جذب سرمایه است که در آن، توکن‌ها به مشتریان خصوصی یا عمومی واگذار می‌شود.

علیرغم اینکه شرکت ریپل مدعی است هیچ عرضه اولیه‌ای برای توزیع توکن XRP انجام نداده است، کمیسیون بورس معتقد است این شرکت حدود ۷۲۸.۹ میلیون دلار از این طریق به دست آورده است.

شولتز در این رابطه می‌گوید:

من انتظار دارم صنعت کریپتو به دنبال روش‌های نوآورانه‌ای برای توزیع اولیه دارایی‌های دیجیتالی باشد تا از اتفاقاتی که منجر به نقض قوانین می‌شود اجتناب شود.

پرستون برین (Preston Byrne) از شرکت براون رادنیک (Brown Rudnick) معتقد است تصمیم دادگاه مبنی بر اینکه فروش سازمانی XRP اوراق بهادار است و سایر معاملات این توکن ناقض قوانین اوراق بهادار نبوده است یک دوگانگی برای این توکن ایجاد می‌کند. برین معتقد است این رویکرد، نقص‌هایی دارد و در صورتی که کمیسیون بورس تصمیم بگیرد آن را به چالش بکشد ممکن است تغییر کند.

حکم دادگاه در روز پنجشنبه به دنبال درخواست کمیسیون بورس و شرکت ریپل برای اعلام شدن نتیجه پرونده طی یک حکم اختصاری منتشر شد. با این حال، بخش‌هایی از این پرونده از جمله فروش سازمانی توکن XRP همچنان در دادگاه بررسی خواهد شد.

آیا کمیسیون بورس درخواست تجدید نظر خواهد داد؟

در واکنش به این حکم، سخنگوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا در بیانیه‌ای ضمن تاکید بر بخش‌هایی که به نفع SEC صادر شده‌اند مدعی شد درها برای تجدید نظر احتمالی باز است و این کمیسیون به بررسی این حکم ادامه خواهد داد.

وی در این بیانیه گفت:

ما خوشحالیم که دادگاه متوجه شد ریپل، توکن‌های XRP را به عنوان قرارداد سرمایه‌گذاری عرضه کرده و فروخته و در شرایطی خاص قوانین اوراق بهادار را نقض کرده است. دادگاه با کمیسیون بورس در مورد اینکه تست هاوی برای تراکنش‌های ارز دیجیتال هم قابل اعمال است موافقت و با تست ساختگی ریپل برای تعریف قرارداد سرمایه‌گذاری مخالفت کرد. در عوض، تست هاوی و سایر موارد مشخص کرد که انواع دارایی‌های مشهود و نامشهود می‌توانند یک قرارداد سرمایه‌گذاری باشند.

علاوه بر این، کمیسیون بورس مدعی است آنالیزا تورس (Analisa Torres)، قاضی دادگاه با ادعای ریپل مبنی بر عدم آگاهی از قوانین اوراق بهادار مخالفت کرده و آن را دفاع درستی نمی‌داند.